2023年11月29日发(作者：江铃特顺9座)
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2021年01月10日
电新行业点评报告
蔚来新车发布，关注固态电池与激光雷达
推荐|维持
——电力设备与新能源行业点评
事件：
1）1月9日，蔚来再NIO Day上发布150kWh固态电池，计划2022
年Q4交付。采用固液电解质、无机预锂化工艺的硅碳负极及纳米级
包覆工艺的超高镍正极，实现50%的能量密度提升，达到360Wh/kg。
2）新车eT7将搭载Innovusion的量产激光雷达，采用120度超广视
角，1.550 nm激光，具备500m探测距离。
报告要点：
? 固态电池为下一代方向，蔚来将加速推动固态电池商业化应用
1）固态电池主要优点在于具备高安全性（固态电解质）、高能量密度
（高镍正极可达500Wh/kg，铁锂正极可达300Wh/kg）。主要缺点在
于界面阻抗增加导致体积变化较大，以及商业化初期成本高昂。2）固
态电池作为下一代发展方向，除了向固态电解质过渡以外，负极匹配
高能量密度将从石墨/硅负极过渡到预锂化负极、富锂复合负极及金属
锂负极，大幅增加锂用量。3）产业界普遍认为全固态电池完全商用尚
有一段距离，半固态电池或率先加快商用。当前国内北京卫蓝、江苏
清陶、宁波锋锂、台湾辉能等主流产品仍是以固液混合电池为主。
? 激光雷达兴起，短期看产品验证领先，长期看商业化成本
1）激光雷达凭借更高的测量精度、更快的响应速度以及更远的探测距
离，图像感知能力更细致，可以很好地弥补纯视觉方案的缺点，是实
现高级自动驾驶的关键之一；2）领先企业短期解决1550nm波段激
光器和MEMS振镜寿命问题，优先通过产品的车规级验证，长期看商
业化应用成本。3）2021年以蔚来为代表的多家车企（宝马、长城、
北汽、小鹏等）计划在其量产的高端车型中使用激光雷达。同时以华
为代表将入激光雷达行业，将加快推动产业成熟，加速产业商业化进
程。
投资建议
固态电池关注战略布局较早的天齐锂业与赣锋锂业。天齐锂业持有固
态电池领军企业卫蓝新能源5%股权；赣锋第一代2亿瓦时的固态电
池中试线已经顺利投产。激光雷达关注量产速度较快的领先企业，相
关标的现阶段主要在美股如LAZR、VLDR。
风险提示
新能源汽车产销不达预期，规模化量产低于预期，技术瓶颈等
过去一年市场行情
100.00%
50.00%
0.00%
电力设备及新能源(中信)沪深300
222222222222
000000000000
------------
000000000111
123456789012
-50.00%
资料来源：Wind
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Model Y降价大超预期，持续看好锂电产业链》2021.01.04
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报告作者
分析师 彭聪
电话 ***********
邮箱
联系人 黄浦
电话 ***********
邮箱
*****************.cn
执业证书编号 S2
****************.cn
附表：重点公司盈利预测
公司代码 公司名称 投资评级
002466 54.34 803
002460 123.67 1,657
300750 404.50 9,423 2.09 2.22 4.24 119.27 158.16
002074 42.99 551 0.05 0.44 0.58 573.20 255.43
天齐锂业 未评级 1.93 -4.05 -0.62 15.22 - -
赣锋锂业 未评级 0.93 0.28 0.43 23.74 125.73 290.82
宁德时代 买入 95.40
国轩高科 买入 74.12
昨收盘 总市值
（元） （亿元）
EPS PE
2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E
资料来源：Wind，国元证券研究所 注释：未评级公司采用Wind一致预期
请务必阅读正文之后的免责条款部分
1/4
附录：固态电池与激光雷达发展现状
表1：主要固态电池企业产品研发与商用进度
企业 固态电池研发/商用进度
辉能科辉能最新可量产的动力电池固态产品SN-01，基于自身开发的固态陶瓷电解质，采用NCM811＋硅系负极体系，重量能量密度可达
技 231wh/kg，体积能量密度达550wh/L，同时可实现5C快充快放，预计将于2020年达到量产条件。
星盈科
技
清陶能清陶能源与新势力企业合众达成深度合作，共同推进固态电池的研发与应用，合众旗下第二款量产车哪吒U将成为全球首款搭载固态电
源 池的量产车。
赣锋锂赣锋锂业第一代2亿瓦时的固态电池中试线已顺利投产，产品性能达到达到公司固态电池研发团队研制的样品水平，公司正积极与车厂
业 客户对接固态电池的上车合作事宜。固态电池选择氧化物厚膜路线。
卫蓝新公司在汽车动力电池领域完成了300Wh/kg以上高镍三元正极的混合固态电池设计开发，已经给多家国际国内整车厂送样测试，评价结
能源 果良好，成功通过针刺、挤压、过充、短路等滥用试验，循环寿命达到1200次以上。
麻省固迄今融资近1亿美元，锂金属达到480Wh/kg和1000Wh/L并得到第三方验证的企业。目前在波士顿建立锂金属电池研发中试线，在上
能 海嘉定建立了世界第一个锂金属电池生产展示中心。
Quant
umSca
pe
三星三星高级技术研究所（SAIT）近期发布了一款全新固态电池原型技术，比传统锂离子电池体积小约50%，能量密度提高到900Wh/L，
SDI
开发了PEO基-LFP/Li 固态电池体系，采用固相烧结离子导体(LLZO/LiNbO3)包覆LiFePO4和添加10-20%固态电解质；固态电解质浇
注原位固化的开发策略。该电池经过50次循环之后还能接近98%。2020年验证固态电池材料体系，达到300Wh/Kg的5Ah软包设计
验证。
与大众2012年达成固态电池合作，2018年大众汽车注资1亿美元成为其最大股东，并共同成立一家专注于固态电池研究的合资公司，
预计年内设立试点工厂
能够让当前在售的新能源汽车在保持所搭载电池包体积大小不变的情况下，综合工况续航里程提升一倍左右
泰国电力和公用事业公司GPSC宣布投资3520万美元（约合人民币2.48亿元），在泰国建立第一座半固态锂离子电池厂。该工厂将采
24M
用美国初创电池公司24M 的新型SemiSolid电极制造工艺生产半固态电池，初期产能为年产30 MWh，计划于今年年底建成投产，
2021年将提升至100 MWh。
资料来源：高工锂电，国元证券研究所
表2：主要布局激光雷达厂商情况
品牌厂商 时间 关于激光雷达的布局手段
2019年 世界智能联网汽车大会上，华为轮值董事长徐直军表示华为要造激光雷达、毫米波雷达等汽车核心传感器。
华为
汽车蓝皮书论坛上，华为智能汽车解决方案BU总裁王军表示华为在大力投入激光雷达，光电技术中心万人正在研发
2020年 激光雷达，目标短期内加速开发出100线激光雷达。并且在未来将激光雷达成本降低至200美元，甚至是100美元。
入股南京芯视界
览沃科技在美国CES发布两款高性能激光雷达传感器：Horizon和Tele 15，适用于L3/4级别自动驾驶方案
览沃科技 2020年 览沃科技宣布成为首个能实现量产供应一千美元级别车用激光雷达的公司
全新推出的Mid-70激光雷达，视场角得到大幅提升，成为低速自动驾驶系统补盲的首选
博世
大陆 2016年 收购美国ASC公司来加强3D Flash方向研发能力
2017年 投资研究Flash技术方向的美国固态激光雷达公司TetraVue
2018年 投资研制全固态芯片激光雷达的ABAX Sensing公司，来全面加强其固态激光雷达的研发能力
2015年 投资Quanergy公司
德尔福 投资Leddartech公司，双方合作开发固态激光雷达解决方案
2017年
投资Innoviz公司并签署合作协议，未来将Innoviz的激光雷达传感器集成到德尔福的自动驾驶系统中
采埃孚 2016年 通过直接购买Ibeo公司40%的股权的方式进入激光雷达领域
资料来源：传感器专家网，芯智讯，Livox官网，博世官网，eeNewsEurope，Aptiv官网，采埃孚官网，国元证券研究所
表3：各整车厂和自动驾驶方案厂商布局激光雷达
品牌厂
商
蔚来 新车eT7将搭载Innovusion的量产激光雷达，采用120度超广视角，1.550 nm激光，具备500m探测距离。
小鹏
关于激光雷达的合作与运用
小鹏汽车将于2021年推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车。小鹏汽车自动驾驶产品负责人黄鑫表示安装激光雷达，L3级
自动驾驶的适用场景增加了20%，但成本增长了40%-50%。 但小鹏汽车并未透露其激光雷达供应商来源。
在广州车展前，长安汽车董事长朱华荣宣布将携手华为和宁德时代，一起打造高端智能汽车品牌。公布的长安方舟架构中，将预
留36个传感器，其中包含5个激光雷达。
北汽新能源副总经理、ARCFOX BU总裁于立国透露将和华为联合打造ARCFOX极狐最新款产品HBT。新车搭载3颗96线激北汽新
光雷达、6个毫米波雷达、12个摄像头、13个超声波传感器，华为提供的芯片算力达到352万亿次每秒。 能源
Ibeo公司的“ibeoNEXT”固态激光雷达系统应用将首先搭载于长城汽车高端SUV品牌“WEY”上，搭载的车型将于2022年开始投
产。
已与Velodyne签订3年激光雷达传感器供货协议。在国内推出名为Apollo Go的自动驾驶出租车服务，此类汽车选择Alpha Prime百度
激光雷达传感器因为该传感器探测距离远、分辨率高且视场广阔，可以满足自动驾驶车辆的高性能要求。
览沃科技将与一汽解放合作，负责J7 L3级智能车型全生命周期Horizon车规级激光雷达的量产供应，代表着全球首例应用于干一汽解
线物流场景的车规级激光雷达量产项目正式落地。 放
Luminar宣布与奥迪旗下无人驾驶技术子公司AID和大众集团旗下品牌合作，加速推动大众全自动驾驶汽车面向市场。 奥迪
为奔驰即将推出的全自动驾驶卡车上搭载激光雷达，戴姆勒公司收购Luminar部分股票加深双方合作关系，加速Luminar对于卡
车上搭载激光雷达的研发。
宝马2021年将应用Innoviz的新激光雷达，成本下降70%但性能更强。 宝马
沃尔沃将搭载Luminar激光雷达于2022年销售L4级自动驾驶汽车。 沃尔沃
新款雷克萨斯LS将配备搭载激光雷达的L2系统。
福特推出第四代自动驾驶测试车搭载可实现360度全景扫描的Velodyne128线激光雷达。同时新增车前和两侧的全新近场摄像
头和短距激光雷达，以实时监测车辆的状况。
2020年11月11日，本田宣布在2021年3月31日前上市的旗舰车型“Legend”将配置5个激光雷达，搭载获得日本国土交通
省认定的L3级自动驾驶功能。
谷歌Waymo是激光雷达的忠实使用者，与整车厂深度合作购买车辆用于提供自动化驾驶。最新的第五代Waymo驾驶，装有5谷歌
个激光雷达，其中一个位于车顶可以鸟瞰周围的汽车、骑手与行人。同时其余四个短距离探测激光雷达位于车辆侧面的四个点
处，具有广阔的视场，增强空间分辨率和准确性。
一直在积极开发自己的L4级自动驾驶系统，Mobileye认为相机不足以解决所需的安全等级问题，一直在使用激光雷达作为查补
缺漏的存在。Mobileye在开发内部激光雷达时选择Luminar激光雷达为其初始Robotaxi的激光雷达供应商。
长安
长城
Apollo
戴姆勒
雷克萨
斯
海外
车企
福特
国内
车企
本田
Waym
o
Mobile
ye
资料来源：36氪，采埃孚，路透社，各车企官网，国元证券研究所
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