吉利收购沃尔沃 背景及原因的分析

2023年11月17日发(作者：09款长安悦翔还能买吗)

2010年 吉利汽车收购沃尔沃将在春节前签订最终协议，估计双方交割完成时间

在5月份左右。

2010年3月28日，北京时间晚9点，吉利汽车在瑞典哥德堡与福特汽车公司签

署了正式收购沃尔沃的协议，从而为这场历时一年多的并购“马拉松”画上了句号，同

时18亿美元的收购价也创造了中国民营企业至今为止金额最大的海外汽车收购案。

收购将在三季度完成。

2010年8月2日，吉利控股集团董事长李书福和福特首席财务官刘易

斯·布思在英国伦敦共同出席交割仪式。中国浙江吉利控股集团有限公司2日

在伦敦宣布，已经完成对美国福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收

购。

国际背景

美国金融危机爆发以来，过分依赖汽车金融的美国车市遭受了沉重打击。9月当月，北

美汽车市场销量降幅达到26.6%，创造了17年来最大的下跌纪录。而随着金融危机开始殃

及实体经济，全球汽车行业统统被卷入其中，欧洲及东亚各主要汽车市场的销量全线飘绿。

在风雨飘摇的美国汽车界，包括通用、福特、克莱斯勒在内的美国三大汽车企业已经到了可

能面临被迫申请破产保护的境地。

美国汽车业以及美国主要汽车公司已经饱受重创，并拖拽了全球汽车销量的增长；但那

些不依赖于汽车金融发展的汽车市场在这场经济风暴中并未伤到元气。在能源紧张、经济萧

条的市场背景下，以经济、节能著称的日系车将迎来绝佳的发展机遇。同时，与欧美市场相

比，以中国、印度为代表的新兴汽车市场仍然展现了强劲的增长潜力，在全球车市普遍缺乏

景气的年代，这些新兴市场无疑将成为汽车厂商眼中最甜美的蛋糕。

Top 3 全球领先汽车企业的市场份额从2008年的32.5％ 下降到了2009年的30.5％；

而全球top10汽车企业的市场份额也从2008年的72.4％下降了一个百分点到2009年的

71.4％。

世界汽车产业重组的力量主要来自中国。吉利、北汽等企业集团积极投身世界汽车产业

重组浪潮，是这股力量的生力军。界汽车产业正在发生着必将影响深远的变局，这场变局的

本质是以中国为中心，也就是说，中国成为新一轮世界汽车产业格局变迁和转变的中心环节。

国内背景

作为全球最大的新兴市场，中国汽车市场近年来的发展速度可用“超快”来形容，而来自

大洋彼岸的金融风暴同样殃及了中国的火热车市。但业界普遍认为，金融风暴的影响主要体

现在对国内外市场需求的抑制作用上，中国汽车业的发展形势仍然比较乐观。

金融风暴对中国汽车企业来说不失为一种机遇。国际汽车业不景气，产业中就会出现

能力过剩的现象。这种能力过剩包括人才、技术等各个方面。很多国外研发公司、设计公司

的效益可能骤减，这将是中国汽车企业收购、兼并、挖掘人才的很好机会。

根据全国海关汽车商品进出口数据的统计表明，近几年来，我国汽车产品出口增长迅

猛，特别是近三年来我国汽车出口年平均增长率保持在50%以上。即便是在国内汽车产销

量增幅双双同比下滑的形势下，2008年1～8月，我国累计出口汽车达50.79万辆，同比增

长43.12%；出口金额68.22亿美元，同比增长66.28%。

目前我国每年乘用车新产品数量是历史上最多的，也是世界范围内最多的。激烈竞争

使产品更新速度加快，这也是市场的胜利。在市场压力面前，自主品牌产品越来越成熟，跨

国公司的压力越来越大。中国乘用车市场集中度开始呈现收敛形态，自主品牌有较大收获；

商用车市场，自主品牌在继续保持相对垄断的同时，企业竞争优势增强。企业技术能力方面，

由市场换技术、外包、逆向工程、购买海外成熟技术等方式，逐步向有体系支撑的自主创新

转变。品牌要放在前所未有的重要位置；品质必须每时每刻高度重视；技术方面必须要有自

己的自主发展能力；方向必须是兼顾节能与新能源汽车，走在时代的前沿。

吉利的公司简介

吉利汽车控股有限公司（Geely Automobile Holdings Limited，港交所：

00175），是一间于香港交易所上市的公司，集团主席为李书福，主要业务为制

造及分销汽车及汽车零部件。2004年被评选为中国汽车工业50年内50家发展

速度最快、成长性最好的企业之一，更先后被各国机构，至各级政府评为“亚洲

企业500强”、“中国企业500强”、“中国机械500强”、“中国最具生命力

百强企业”、“国家创新型企业试点单位”等等荣誉称号。

浙江吉利控股集团有限公司总部设在浙江省省会城市杭州，在临海、宁

波、台州、上海建有四个专门从事汽车整车和汽车零部件生产的制造基地，

现已拥有年产35万辆整车、30万台发动机和20万台变速箱的生产能力；

随着宁波、台州、上海等新建项目陆续竣工投产，集团的整车生产能力将

提升到年产50万辆，发动机生产能力将提升到年产30万台。

浙江吉利控股集团有限公司建有面对国内、国际两个市场的营销网络，

在全国共有109个4S汽车专卖店、489家品牌经销商、569家服务站；在

海外建有的10余家销售服务网点经营吉利、美人豹、华普三大品牌系列轿

车的销售和售后服务。

团投资数亿元建立了吉利汽车研究院，目前已经形成较强的整车、发动

机、变速器和汽车电子电器的开发能力，每年可以推出4-6款全新车型和

机型；自主开发的4G18CVVT发动机，升功率达到57.2kw，处“世界先进，

中国领先”水平；自主研发并产业化的Z系列自动变速器，填补了国内汽

车领域的空白，并获得中国汽车行业科技进步一等奖；自主研发的EPS，开

创了国内汽车电子智能助力转向系统的先河；同时在BMBS爆胎安全控制技

术、新能源汽车等高新技术应用方面取得重大突破。目前拥有各种专利1600

多项，其中发明专利110多项，国际专利20多项。吉利被认定为国家级“企

业技术中心”和“博士后工作站”，“高新技术企业”。2009年，“吉利

战略转型的技术体系创新工程建设”荣获国家科技进步奖二等奖。

沃尔沃的公司简介以及收购前的经营状况

“沃尔沃”，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，1924年由阿萨尔·加布里尔松和古

斯塔夫·拉尔松创建，该品牌汽车是目前世界上最安全的汽车。成立于1927年的沃尔

沃公司生产的每款沃尔沃轿车，处处体现出北欧人那高贵的品质，给人以朴实无华和

富有棱角的印象，尽管“沃尔沃”充满了高科技，但仍不失北欧人的冷峻。“沃尔沃”那

典雅端庄的传统风格与现代流线型造型揉合在一起，创造出一种独特的时髦。

沃尔沃汽车公司位于瑞典的哥德堡，是北欧最大的汽车企业，也是瑞典最大的工

业企业集团，世界20大汽车公司之一。沃尔沃汽车公司下属商用车部、载重车部、

大客车部、零部件部、汽车销售部和小客车子公司等。沃尔沃公司的产品包罗万象，

但主要产品仍然是汽车。

沃尔沃是一个很大的集团，该集团不但生产汽车(轿车和载货汽车)，还生产工程

和农用车辆、飞机及船用发动机等，在北欧是最大的企业集团。1979年该集团将轿车

制造部分独立，命名为沃尔沃汽车公司(Volvo Car Corporation)。1999年初，该公司被

美国福特汽车公司买下。2010年吉利从美国福特汽车公司收购沃尔沃。

沃尔沃收购之前的经营状况：

2009年是沃尔沃极其困难的一年。在最大的销售市场美国，沃尔沃的销量跌至

6.1435万辆。这与2003年售出13.9384万辆的业绩根本无法相提并论。沃尔沃在众多汽车

品牌中表现平平，很难脱颖而出，其销售业绩证明了这一点。在权威汽车评级机构JDPower

公布的2009年汽车初始质量排行中，沃尔沃处于中等以下水平。令人吃惊的是，在JDPower

衡量新车三年内故障情况的车辆可靠性调查中，沃尔沃同样未能达到中等水平。

表1

沃爾沃處於長期虧損的局面

表2

大部分車型銷量呈現下降的趨勢，總體銷售情況不太樂觀。

福特汽车公司简介

福特汽车公司是世界最大的汽车企业之一。1903年由亨利·福特先生创立创办于美国底

特律市。现在的福特汽车公司是世界上超级跨国公司，总部设在美国密执安州迪尔伯恩市。

截止2003年，福特汽车的 328，000名雇员在世界各地200多个国家的福特汽车制造

和销售企业中，共同创造了1，642亿美元的营业总收入。

福特汽车公司旗下拥有的汽车品牌有阿斯顿·马丁(Aston Martin)、福特(Ford)、美

洲虎(Jaguar)、路虎(Land Rover)、林肯(Lincoln)、马自达(Mazda)、水星(Mercury)和沃

尔沃（Volvo）。此外，还拥有世界最大的汽车信贷企业-福特信贷(Ford Credit)、全球

最大的汽车租赁公司-赫兹(Hertz)以及汽车服务品牌(Quality Care)。

其中阿斯顿·马丁、路虎、捷豹和沃尔沃已经被卖出，已经不属于福特品牌。2007

年，Prodrive老板大卫-理查兹以9.25亿美元的价格从福特手中购得阿斯顿-马丁。2008年3

月26日，印度塔塔集团出资23亿美元，收购福特旗下的捷豹和路虎两大品牌。2010

年3月28日，中国吉利汽车公司以收购沃尔沃。

18亿美元的代价成功

福特公司出售沃尔沃的原因

经济原因：

在这轮经济危机中，美国“三大”之一的福特采取的自救措施是出售手中持有的日本马自

达汽车公司股份，以缓解目前出现的资金紧张局面。面对全球萧条的车市，福特汽车总裁

AlanMulally悲观的认为直到2010年全球汽车市场都没有复苏的迹象。

美国《华盛顿邮报》在分析美国汽车工业的萧条时写到：“最初，汽车业先后在零件外

包和汽车生产线问题上遭遇难题。接着，油价开始飙升，致使市场对卡车和多功能运动型车

(SUV)等高油耗车辆热情骤减，而这些都是美国汽车业的强项所在。”

皮卡和运动型多功能车（SUV）曾是福特汽车在上世纪90年代中最主要的盈利来源。

而能源和信贷危机严重抑制以上两种车型的消费需求，致使福特自2005年年底以来，已经

亏损了239亿美元。同样受此影响，福特汽车9月在美国市场的销售额下降了34%，远远

超出了整个行业27%的跌幅。有迹象表明，三大车企开始展开合作，通用、克莱斯勒未来

极有可能成为一家人，而福特则不得不考虑卖掉旗下优良资产。

福特汽车，信用评级降至垃圾级 福特考虑出售沃尔沃品牌。福特汽车研究有关沃尔沃

(Volvo)的战略选择，包括可能出售这个亏损的瑞典优质品牌。沃尔沃公布第三季度亏损4.58

亿美元，并且正在裁减约6000名员工。美国著名信用评级机构穆迪公司12月22日进一步

将汽车巨头福特的信用评级降至垃圾级。穆迪当天发表声明称，已经将福特的信用评级降至

Caa3级，低于投资级9个等级，预计这一降级将对福特260亿美元债务产生影响。

战略原因：

2007-2008两年来,福特公司共亏损150亿美元。盈利预期泡汤无疑使已内外交困的福特

公司再次蒙上阴影。今年第一季度福特意外实现盈利,该季实现净利润1亿美元但仅在不到

一个月后,穆拉利就不得不放弃自己的承诺。

福特公司正在进行的振兴计划主要内容包括推进积极重组以求扭亏为盈；加速开发消费

者喜爱和价值认可的新产品；为该计划的推进筹措资金、改善财务状况；以及推进全体员工

协作,利用全球资产。

福特CEO

艾伦·穆拉利想人们解释为什幺卖掉沃尔沃的原因：沃尔沃是福特非常珍贵的

一笔财富，有着很好的品牌形象和十分优秀的产品，但福特汽车要把所有力量集中，这是卖

掉沃尔沃唯一的原因。即正是为了穆拉利反复强调的“One Ford”——集中所有力量做好福特

品牌。这体现在穆拉利接手福特后所推动的福特全球化品牌统一战略。

穆拉利的口头禅是“集中焦点，简化执行”。定下卖掉不相关的品牌、专注在全球发展福

特品牌的战略之后，穆拉利着手寻找简化汽车生产流程的方法。他开始推动开发可以面向全

球的车款，并且建立普遍适用于全球市场的生产平台。

福特要卖掉沃尔沃的全部股权，这是福特汽车降低成本、减少债务、改善财务状况，重

新实现盈利的重大战略决策之一，不会轻易改变。

福特公司内部原因：

和许多大公司一样，福特具有庞大的组织机构和众多的分公司，以及严格的等级制度，

仅有高层管理人员能够左右决策，普通员工难以参与。同时由于品牌杂乱，各个分公司独立

运营，缺乏通力合作。由于品牌混乱，各个区域的分公司独立经营，每个分公司的负责人更

乐于守住自己的地盘，而不是通力合作。

穆拉利对此无动于衷，毅然将沃尔沃出手。穆拉利并非不知道新能源汽车的重要性——

事实上，福特每年投入约75亿美元开发清洁新能源技术，穆拉利还专门设立了主管新能源

技术的全球高级副总裁。

总之，福特公司卖掉沃尔沃的原因归结为收购沃尔沃并没有给福特公司带来预期中的利

益，而是大量的投入。而经济危机对福特公司造成了严重的影响，卖掉沃尔沃等不挣钱的品

牌，主要是为了减少亏损。这也是福特公司降低成本、减少债务、改善财政状况，重新实现

盈利的重要战略之一。

吉利公司的发展战略以及收购沃尔沃的原因

吉利公司的发展战略：

“从最简单的技术着手，从人才培养着手，从零部件体

系建设着手，从标准、规范着手；先把低端市场做好，然后进入中级轿车市场；先把国内市

场做好，逐步走向国际市场；逐步积累自己的研发能力,不断形成核心竞争力,最终实现三分

之二产品出口的目标”。

2007年6月，吉利集团开始进行战略转型，争取用3-5年时间完成从单纯的低成本战

略向高技术、高质量、高效率、国际化的战略转型。吉利将秉承已经确立的新战略时期的企

业愿景：让世界充满吉利，认真行使企业的使命：造最安全、最环保、最节能的好车，让吉

利汽车走遍全世界！

收购沃尔沃的原因：

（1）吉利战略转型对技术和品牌的诉求

吉利从2007年开始就提出了战略转型：不打价格战，而是将核心竞争力从成本优势重新定

位为技术优势和品质服务。吉利这样说也这样做了，而且成效显著。

①渴望技术

作为国际化的品牌，沃尔沃的知识产权和先进技术是无庸质疑的，它的先进技术和安全性能、

节能环保特点正是吉利实现战略转型最需要的。

②提升品牌

一直以来吉利汽车在价格和品牌上都给人以“草根”的印象，依目前的形势看，吉利虽有三

大品牌，但尚缺乏一锤定音的顶级豪华品牌，这个空缺沃尔沃正好可以补上，有了沃尔沃，

吉利在行业内的品牌竞争地位无疑会大大提升。

（2）民营企业走出去的一种方式

吉利是民营企业，打入国际市场更困难，但是只有进入了欧美发达国家市场，才能够越做越

强。吉利需要打入国际市场的“通行证”，而收购品牌无疑是捷径。所以代表品牌市场的沃

尔沃就毫无疑问地成了吉利走出中国的桥梁。

（3）学习系统的市场营销规模

沃尔沃通过体育营销和大成本的营销让自己的品牌和“绅士精神、挑战极限、高尚生活”

紧密地联系在一起，锁定了追求生活质量、关注安全和环境并且又不爱张扬的用户群体。能

够近距离地学一学外资品牌的营销策略，对吉利以及中国自主品牌的车企来说，都是未来走

向世界的前提。

沃爾沃選擇吉利的原因

首先，沃尔沃轿车销售额在过去数年来一直下滑，随着2008年国际金融危机的蔓延，沃尔

沃轿车出现巨额亏损，成为福特汽车的巨大包袱。2009年，沃尔沃轿车在全球销售约33.5

万辆，同比下降10.6%。出售沃尔沃这个亏损大户，并获得一笔宝贵的流动资金，对于正执

行拯救计划的福特汽车公司而言，是一个必须完成，而且要尽快完成的任务。

其次，选择吉利其实是选择了中国。受国际金融危机的冲击，2009年，全球豪华车市场大

幅萎缩。奔驰、宝马、奥迪等一线豪华品牌年销量均出现了较大幅度的下滑，与此同时，中

国豪华车市场却以超过40%的增速高速增长，其中，沃尔沃轿车2009年在中国的销量增长

了80%以上。因此，对于沃尔沃轿车来说，若想尽快扭亏为盈，选择吉利这一中国买家，显

然是个明智的抉择。

当然，吉利近年来的快速发展、对知识产权的尊重、善于学习的企业文化、海外收购的成功

经验、为沃尔沃制定的雄心勃勃的发展规划，以及掌舵人李书福的个人魅力，也是福特选择

吉利的重要原因。

吉利与福特之间的优势与差距

吉利：

营业额：2008年 428903.7 2007年 13172.0 （单位：万元人民币）

负债额：2008年 536848.8 2007年 37328.1

资产负债率：2008 25.3% 2007 13.5%

总资产变化额：2008年 1015096.9 2007年 292035.1

2008年总资产负债率快速下降至25.3%，但其总资产负债额却由2006年的7.94亿飙升至

2008年的53.68亿（2007年负债额约为2006年的1/2，但其负债率减少近5倍。

原因：2004年，吉利控股借壳香港国润控股上市。2004年6月，吉利控股股价

暴涨97.5%，至0.8港元。2005年5月12日，吉利股价却暴跌至0.41港元（2005

年最低时跌至0.3港元），缩水了近一半。当时的导火索虽然是一笔作价极低的

收购，但市场对吉利汽车信心渐失，也是股价暴跌的原因。

也就是当年，吉利汽车宣布了一系列的扩张措施。

2005年，吉利宣布2015年销售目标200万辆（当年吉利汽车年销量不到15万

辆）。同年，启动国内多生产基地规划。

至2006年，吉利先后签订了马来西亚项目、湘潭项目、兰州项目、慈溪项目四

大生产基地。此外，还计划在济南、东北以及俄罗斯等地建立新的生产基地。

2006年5月，吉利公布2005年财报，随着财报利好与扩张消息的散布，吉利股

价再次上涨，冲高至1港元。

2006年10月，吉利与英国锰铜组建合资公司。

2007年3月，吉利控股以每股2.5英镑的价格认购锰铜公司570万新股，持有

其23.2%的股份，成为其单一最大股东。

吉利的股价在这一期间也应声而涨。从2006年2月开始，吉利股价迅速上扬。

2006年4月之后，吉利股价连续数月在1港元的搞点震荡。2007年吉利成为锰

铜第一大股东后，股价再次直线上涨。6月，吉利股价超过1.5港元，创上市以

来的最高。

结论：吉利汽车以一定的节奏，将旗下资产注入到上市公司，套现。再用一定金额的现金

投资，并把投资项目重新评估价值后再度注入上市公司。（没有建成投产的工厂，在评估时

做出一个较高的价格，注入到上市公司，使上市公司总资产额扩大，进一步降低负债率。）

截至2008 年12 月31 日止之全年业绩。该集团录得有记录来最佳业绩，营业额较2007 年

大幅上升3,156%，达人民币42.89 亿元。股东应占盈?为人民币8.79 亿元，比2007 年同

期大幅上升191%。每股基本盈?为人民币15.04元。

吉利在香港证券交易所发表的一份声明中表示，公司在2009年度净收益额从2008年度的

8.79亿元人民币合每股净收益0.14元人民币增长至11.8亿元人民币（约合1.73亿美元），

合每股净收益0.17元人民币。而当年公司的 销售额也翻了三倍之多，从之前的42.9亿元人

民币飙升到141亿元人民币。

福特：受次贷危机的影响， 美国汽车年销量时隔27年再次跌至912万辆水平，继1980

年第二次石油危机后再度出现缩水。本次汽车市场危机爆发的原因如过去数次危机一样，仍

存在于美国内部、源于美国经济的衰退，而非美国以外其他市场。即便如此，在短短1年的

时间内，销量降幅竟高达4成的低迷业绩仍足以令业界措手不及，未能及时针对9月以后销

量迅速下滑局面适时调整库存，导致2008年10～12月营业赤字迅速膨胀。美国三巨头业绩

恶化的最大诱因是2008年秋季以后出现的销售锐减，以及此前支撑美国三巨头盈利的全尺

寸皮卡和大型SUV销量大幅下滑。

在美国国内，失业率不断上升和发展预期不明朗抑制了普通民众的消费需求，进而导致

经济全面萎缩。09年的汽车销量还将进一步下滑。福特要求国会提供90亿美元政府救助

金以帮助其重组。

2007年福特的亏损额为27．2亿美元。由于金融危机和经济衰退不断恶化，福特2008

年四季度汽车销量下跌近30％，其中12月份在美国市场销量降幅为34．4％。2008年第四

季度福特的营业收入也大幅减少至292亿美元，而2007年同期为455亿美元。

2009年第三季度，福特汽车公司实现净利润9.97亿美元或每股29美分，较2008

年第三季度增加12亿美元;税前营业利润总计达11亿美元，较上年同期增加39

亿美元。这是福特汽车自2008年第一季度以来首次实现税前盈利

了解：

宝马、奔驰的发展战略

宝马轿车的经营有自己独特的一面，它奉行的品牌战略是“精品战略”，追求的是

最高的质量，因此它并不趋向于目前的潮流－为了降低成本而趋附于全球化采购。宝

马集团在今天这个时间点上重点还是集中在传统的动力总成改进，和不断提高效率的这么一

个过程。宝马公司近几年集中于发展高效动力这样一个战略。

奔驰也是以高效节能为近期的研究发展战略。

对于豪华品牌来说，政府采购无疑是一块大蛋糕，除了根深蒂固的奥迪之外，奔驰和宝马都不断向政府示

好，希望能在政府公车采购大单上能有一席之地，不过因这两个品牌豪华和张扬的形象，似乎一直都没有

太大的起色。而沃尔沃则完全不同，不仅一向低调，而且在吉利入主之后，还拥有了“中国唯一豪华品牌轿

车”的帽子。