2024年3月20日发(作者：10万左右的轿车哪款比较好)
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[Table_Title]
证券研究报告|行业研究周报
[Table_Date]
2022年05月22日
降息对计算机板块影响几何？
[Table_Title2]
计算机行业周观点
[Table_Summary]
本周观点:
一、历次降息对计算机板块影响复盘
5月20日，央行对贷款市场报价利率（LPR）做出调整，5年
期以上LPR下调15个基点。我们对2008年至今共5轮19次
降息后计算机板块的市场反应进行复盘。发现：（1）降息对
计算机板块在短期内的影响无明显规律；（2）降息对计算机
板块在中长期（一个月至半年）的影响趋势为利好，且时间越
长越显著；（3）历史降息政策宣布后，计算机板块大概率在
三个月内/半年内跑赢大盘；（4）板块活跃度角度，历次降息
周期对应的时间窗口期内，计算机板块的交投活跃度呈现明显
的上升趋势，板块整体成交额明显上升；而加息周期对应的时
间窗口中，板块整体成交额明显下降。
二、高通开启自动驾驶上车元年
5月20日，高通开启骁龙之夜直播，根据会上介绍，高通
Ride平台即将借助毫末智行“小魔盒3.0”完成量产上车。毫
末智行基于Snapdragon Ride自动驾驶芯片，打造了“小魔盒
3.0”自动驾驶计算平台，首款量产搭载车型即将发布，此前
已经发布的小魔驼2.0无人配送车也会搭载“小魔盒3.0”计
算平台，本月就会陆续下线。高通在自动驾驶方面持续发力，
先后获得长城、宝马、通用、大众定点，成功收购自动驾驶新
锐维宁尔，且即将迎来量产上车，我们认为，高通自动驾驶业
务的拐点将至，后续渗透将持续提升。
三、投资建议
受益于高通ride平台上车及渗透，我们首推高通深度合作伙
伴【中科创达】，另外，智能驾驶其他推荐标的还包括高精度
地图“国家队”【四维图新】、自动驾驶域控制器领军【德赛西
威】。
1）中科创达：深度绑定高通，已经发布高通第四代8295智能
座舱解决方案，设立畅行智驾公司进军自动驾驶，仍将首要与
高通展开合作。
2）德赛西威：深耕英伟达计算平台，已发布支持L3以上等级
的域控制器。公司与多家龙头车厂保持深度合作关系，且目前
公司最新域控制器产品已经支持L3及以上等级自动驾驶。（与
华西汽车组联合覆盖）
3）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度
地图“国家队”，有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗
透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力延伸。
评级及分析师信息
行业评级： 推荐
行业走势图
14%
6%
-3%
-12%
-21%
-30%
2021/052021/082021/11
计算机
2022/02
沪深300
2022/05
分析师：刘泽晶
[Table_Author]
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SAC NO：S112
联系电话：
投资建议
重申坚定看好云计算SaaS、能源IT、金融科技、智能驾驶、人
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工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七
条投资主线：1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网
络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军
深信服。2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信
组联合覆盖）、配网调度先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙
头恒华科技。3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇
信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。4、智能驾驶：重点
推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联
合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。5、
人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。6、网络安全：重
点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴
安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏
科等。7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合
覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产
服务器龙头中科曙光。
风险提示
市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发
事件。
盈利预测与估值
资料来源：wind、华西证券研究所
注：朗新科技（与通信联合覆盖）、金山办公（中小盘组联合覆盖）。
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正文目录
1. 本周热点：降息对计算机板块影响几何？ ........................................................................................................................................4
2. 本周热点内容..............................................................................................................................................................................................6
2.1. 历次降息对计算机板块影响复盘......................................................................................................................................................6
2.2. 高通开启自动驾驶上车元年...............................................................................................................................................................9
2.3. 投资建议 ............................................................................................................................................................................................... 12
3. 本周行情回顾........................................................................................................................................................................................... 14
3.1. 行业周涨跌及成交情况 .................................................................................................................................................................... 14
3.2. 个股周涨跌、成交及换手情况 ....................................................................................................................................................... 15
3.3. 核心推荐标的行情跟踪 .................................................................................................................................................................... 16
3.4. 整体估值情况 ...................................................................................................................................................................................... 16
4. 本周重要公告汇总.................................................................................................................................................................................. 17
5. 本周重要新闻汇总.................................................................................................................................................................................. 19
6. 历史报告回顾........................................................................................................................................................................................... 23
7. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 24
图表目录
图表 1 2008年后历次降息时间节点与计算机（申万）指数走势对应情况 ..............................................................................6
图表 2 央行历次降息后计算机（申万）指数表现情况...................................................................................................................7
图表 3 央行历次降息后计算机（申万）指数的超额收益情况 .....................................................................................................8
图表 4 2008年9月以来短期/中长期贷款利率变动与计算机板块成交额情况 .......................................................................9
图表 5 骁龙数字底盘已为全球超过1.5亿辆汽车带来智能互联体验 ........................................................................................9
图表 6 高通“数字底盘” ..................................................................................................................................................................... 10
图表 7 部分搭载8155平台的车型 ..................................................................................................................................................... 10
图表 8 高通骁龙Snapdragon Ride平台 .......................................................................................................................................... 11
图表 9 小魔盒3.0和传感器配置........................................................................................................................................................ 11
图表 10 中科创达通过并购与合作不断提升自身技术硬实力，拓展业务边界 ..................................................................... 12
图表 11 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）........................................................................................................................... 14
图表 12 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2022年初至今）........................................................................................................ 14
图表 13 计算机行业周平均日成交额（亿元） ............................................................................................................................... 15
图表 14 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周） ...................................................................................................................... 15
图表 15 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周） ...................................................................................................................... 15
图表 16 申万计算机行业日均成交额前五（亿元） ...................................................................................................................... 16
图表 17 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%） .................................................................................................................... 16
图表 18 本周核心推荐标的行情 .......................................................................................................................................................... 16
图表 19 申万计算机行业估值情况（2010年至今） ..................................................................................................................... 17
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1.本周热点：降息对计算机板块影响几何？
一、历次降息对计算机板块影响复盘
5月20日，央行对贷款市场报价利率（LPR）做出调整，5年期以上LPR下调15
个基点。我们对2008年至今共5轮19次降息后计算机板块的市场反应进行复盘。
发现：（1）降息对计算机板块在短期内的影响无明显规律；（2）降息对计算机板块
在中长期（一个月至半年）的影响趋势为利好，且时间越长越显著；（3）历史降息政
策宣布后，计算机板块大概率在三个月内/半年内跑赢大盘；（4）板块活跃度角度，
历次降息周期对应的时间窗口期内，计算机板块的交投活跃度呈现明显的上升趋势，
板块整体成交额明显上升；而加息周期对应的时间窗口中，板块整体成交额明显下降。
二、高通开启自动驾驶上车元年
5月20日，高通开启骁龙之夜直播，根据会上介绍，高通Ride平台即将借助毫
末智行“小魔盒3.0”完成量产上车。毫末智行基于Snapdragon Ride自动驾驶芯片，
打造了“小魔盒3.0”自动驾驶计算平台，首款量产搭载车型即将发布，此前已经发
布的小魔驼2.0无人配送车也会搭载“小魔盒3.0”计算平台，本月就会陆续下线。
高通在自动驾驶方面持续发力，先后获得长城、宝马、通用、大众定点，成功收购自
动驾驶新锐维宁尔和领先视觉解决方案商Arriver，且即将迎来量产上车，我们认为，
高通自动驾驶业务的拐点将至，后续渗透将持续提升。
三、投资建议
受益于高通ride平台上车及渗透，我们首推高通深度合作伙伴【中科创达】，
另外，智能驾驶其他推荐标的还包括高精度地图“国家队”【四维图新】、自动驾驶域
控制器领军【德赛西威】。
1）中科创达：深度绑定高通，已经发布高通第四代8295智能座舱解决方案，
设立畅行智驾公司进军自动驾驶，仍将首要与高通展开合作。
2）德赛西威：深耕英伟达计算平台，已发布支持L3以上等级的域控制器。公
司与多家龙头车厂保持深度合作关系，且目前公司最新域控制器产品已经支持L3及
以上等级自动驾驶。（与华西汽车组联合覆盖）
3）四维图新：高精地图+芯片+数据合规多驱动。作为高精度地图“国家队”，
有望以数据合规业务撬动高精地图业务渗透，并以地图数据为基向自动驾驶上层能力
延伸。
投资建议：重申坚定看好能源IT、云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智
能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，积极推荐以下七条投资主线：
1、云计算SaaS：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公
（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。
2、新能源IT：重点推荐能源SaaS龙头朗新科技（通信组联合覆盖）、配网调度
先头兵东方电子、国产能源BIM软件龙头恒华科技。
3、金融科技：重点推荐证券IT恒生电子，此外宇信科技、长亮科技、同花顺
均迎景气上行。
4、智能驾驶：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车
组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。
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5、人工智能：重点推荐智能语音龙头科大讯飞。
6、网络安全：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新
兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。
7、信创：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙
头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。
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2.本周热点内容
2.1.历次降息对计算机板块影响复盘
本周热点：稳增长政策发力，5年期以上LPR下调15个基点。5月20日，中国
人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的新一期贷款市场报价利率（LPR）显示，
1年期LPR为3.70%，较上期持平；5年期以上LPR为4.45%，较上期下降15个基点。
我们认为，稳增长是本次降息的重要原因之一。
我们对2008年至今历次降息后计算机板块的市场反应进行复盘。2008年以来，
央行一共进行了5轮20次降息，分别是：2008年9月至2008年12月5次，2012年
6月至2017年7月2次，2014年11月至2015年10月6次，2019年9月至2020年
4月4次，2021年12月至今3次。
图表 1 2008年后历次降息时间节点与计算机（申万）指数走势对应情况
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2
资料来源：Wind，华西证券研究所
我们以申万计算机指数为考察对象，观察历次降息宣布一周前、宣布当天以及宣
布后一周/一个月/三个月/半年时间窗口内申万计算机指数的涨跌幅情况。结果如下：
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图表 2 央行历次降息后计算机（申万）指数表现情况
资料来源：Wind，华西证券研究所
我们发现：
（1）降息对计算机板块在短期内的影响无明显规律。以t+1日涨跌为考察对象，
20次降息政策宣布后，有12次与宣布前一周涨跌保持相同方向，有4次由下跌趋势
转为上涨，有4次由上涨趋势转为下跌；以t+7日涨跌为考察对象，19次降息政策
宣布后，有9次与宣布前一周涨跌保持相同方向，有3次由下跌趋势转为上涨，有7
次由上涨趋势转为下跌。在9次降息前一周板块涨跌为负的情况中，有6次宣布当天
板块转为上涨，3次宣布一周内板块为上涨；在11次降息前一周板块涨跌为正的情
况中，有7次宣布当天板块维持上涨，4次宣布一周内板块维持上涨。
（2）降息对计算机板块在中长期（一个月至半年）的影响趋势为利好，且时间
越长越显著。19次降息政策宣布后，有11次一个月内板块涨幅为正，有12次三个
月内板块涨幅为正，有12次半年内板块涨幅为正；且对比三个不同长度时间窗口，
可以发现时间窗口越长，跌幅越明显，降息政策宣布后有5次半年涨幅在30%以上。
由于多次加息可能处于同一轮降息周期中，对板块的影响趋势可能较为相似，为
剔除此因素影响，因此单独考察2008年9月16日、2012年6月8日、2014年11月
22日、2019年9月20日和2021年12月20日五轮加息的开始节点，发现这5次降
息政策宣布后，有4次三个月内板块涨幅为正，有3次半年内板块涨幅为正。
由于降息在宏观层面对全市场产生影响，因此观察历次降息宣布一周前、宣布当
天以及宣布后一周/一个月/三个月/半年时间窗口内申万计算机指数相对沪深300指
数的超额收益情况。结果如下：
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图表 3 央行历次降息后计算机（申万）指数的超额收益情况
资料来源：Wind，华西证券研究所
依然能够得到相似结论：
（1）降息对计算机板块在短期内的超额收益表现情况影响无明显规律。
（2）降息对计算机板块在中长期（一个月至半年）的超额收益表现情况影响趋
势为利好，且时间越长越显著。单独考察2008年9月16日、2012年6月8日、
2014年11月22日、2019年9月20日和2021年12月20日五轮加息的开始节点，
发现这5次降息政策宣布后，有4次三个月内计算机板块跑赢大盘，有3次半年内计
算机板块跑赢大盘。
从板块交投活跃度的角度，我们发现，历次降息周期对应的时间窗口期内，计
算机板块的交投活跃度呈现明显的上升趋势，板块整体成交额明显上升；而加息周
期对应的时间窗口中，板块整体成交额明显下降。
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图表 4 2008年9月以来短期/中长期贷款利率变动与计算机板块成交额情况
1600
1400
1200
1000
800
5.0
600
400
200
0
20202021
4.5
4.0
7.5
7.0
6.5
6.0
5.5
3.5
3.0
SW计算机成交额（亿元）
资料来源：Wind，华西证券研究所
一年期贷款利率（%）五年期贷款利率（%)
2.2.高通开启自动驾驶上车元年
5月20日，高通开启骁龙之夜直播，并用较大篇幅讲述了在智能汽车领域进展。
据高通公司总裁安蒙介绍，截止目前，骁龙数字底盘已为全球超过1.5亿辆汽车带
来智能互联体验。
图表 5 骁龙数字底盘已为全球超过1.5亿辆汽车带来智能互联体验
资料来源：高通骁龙之夜，华西证券研究所
高通将其在汽车方向的解决方案布局集合为“数字底盘”。由四部分构成：
1）车云平台：软件服务平台帮助建设软件定义汽车盈利模式；
2）车机平台：整合仪表显示，导航，娱乐摄像以及apps等车机体验；
3）智驾平台：芯片平台结合Arriver vision视觉以及软件帮助实现L2+/L3以
及自动驾驶；
4）车联平台：5G，C-V2X，WIFI，蓝牙等车内以及周边技术帮助车辆万物互联，
精准定位，还有为整车充电的可编程控制。
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图表 6 高通“数字底盘”
资料来源：高通骁龙之夜，华西证券研究所
座舱方面，据会议介绍，过去两年，中国汽车厂商已推出约30款搭载骁龙座舱
平台的车型。根据高工车评的数据，2022年1-3月，三款搭载高通8155座舱平台的
车型销量过万，分别是星越L（24986万辆），哈弗神兽（14624辆）和小鹏P5
（10406辆）。根据高工车评和赛博汽车，2022年1-3月搭载高通8155座舱平台的前
十热销车型的总销量为7.78万辆，2022年1-3月L2以上智能车型销量共43.7万辆，
由此推算，2022年1-3月，销量口径下高通8155平台市占率已经达到20%左右。
图表 7 部分搭载8155平台的车型
资料来源：公开资料整理，华西证券研究所
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自动驾驶方面，高通Ride平台即将上车。
2020年1月，高通发布了全新的自动驾驶平台Snapdragon Ride，该平台采用了
可扩展且模块化的高性能异构多核CPU、高能效的AI与计算机视觉引擎，以及GPU。
同时包括Snapdragon Ride安全系统级芯片、Snapdragon Ride安全加速器和
Snapdragon Ride自动驾驶软件栈。
高通自动驾驶平台主要面向三大细分：L1/L2级ADAS，面向具备AEB、TSR和
LKA等驾驶辅助功能的汽车，提供30TOPS的算力；L2+级ADAS，面向具备HWA、自动
泊车APA以及TJA功能的汽车，提供60~125TOPS算力；L4/L5级自动驾驶，面向在
城市交通环境中的自动驾驶乘用车、机器人出租车和机器人物流车，可提供700TOPS
算力，功耗为130W。
图表 8 高通骁龙Snapdragon Ride平台
资料来源：高通骁龙之夜，华西证券研究所
毫末智行基于Snapdragon Ride自动驾驶芯片，打造了“小魔盒3.0”自动驾驶
计算平台，算力达到360TOPS，可持续升级到1440TOPS，将于2022年上半年量产。
量产搭载“小魔盒3.0”的首款车即将发布，这款车拥有12个摄像头、2个激光雷
达、5个毫米波雷达和12个超声波雷达等传感器实时感知车外的环境，此前已经发
布的小魔驼2.0无人配送车也会搭载“小魔盒3.0”计算平台，本月就会陆续下线。
图表 9 小魔盒3.0和传感器配置
资料来源：高通骁龙之夜，华西证券研究所
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此前，长城、通用、宝马相继宣布基于Snapdragon Ride平台打造自动驾驶系
统。今年5月3日，大众旗下软件公司CARIAD宣布，将采用高通系统级芯片SoC，
以实现辅助驾驶和L4级别的自动驾驶功能，并计划在2025年左右推出相关车型。此
外，今年4月，高通完成了对自动驾驶新锐维宁尔的收购，计算机视觉、驾驶策略和
驾驶辅助能力进一步提升。高通在自动驾驶方面持续发力，且即将迎来量产上车，
我们认为，高通自动驾驶业务的拐点将至，后续渗透将持续提升。
2.3.投资建议
受益于高通ride平台上车及渗透，我们首推高通深度合作伙伴【中科创达】，另
外，智能驾驶其他推荐标的还包括高精度地图“国家队”【四维图新】、自动驾驶域控
制器领军【德赛西威】。
? 中科创达
高通深度合作伙伴，已经发布高通8155、8295智能座舱解决方案，保持与高通
合作形成的卡位优势。CES2022展会期间中科创达发布了基于高通SA8295硬件平台
的全新智能座舱解决方案。该解决方案充分发挥SA8295性能，并实现了低速辅助驾
驶与座舱域的融合，基于座舱域的冗余算力降低方案成本。
智能驾驶将开启第二增长曲线。1）受益高通ride平台成长。我们认为高通芯
片凭借消费电子+汽车领域knowhow积累，有望复制其座舱领域的成功。高通下一代
智能驾驶平台产品Ride性能将追平竞争对手，预计最早于2022年量产上车，创达作
为Ride核心合作伙伴业务有望爆发。2）设立智能驾驶平台公司，进军自动驾驶全覆
盖方案。公司新设立智能驾驶平台公司畅行智驾，定位为自动驾驶域控制器和新一代
CCU(中央计算平台)，承载公司进军自动驾驶和未来CCU市场，可以为客户提供底层
软件、操作系统、中间件、软件集成及测试全覆盖的自动驾驶方案。根据公司发布的
投资者关系活动记录，公司在汽车域融合方向的芯片最初还会与高通合作，未来高
通8795芯片会支持域融合，推进时间表方面，今年开始进行研发并开拓首选客户，
预计2024年实现量产。
图表 10 中科创达通过并购与合作不断提升自身技术硬实力，拓展业务边界
资料来源：公司官网，华西证券研究所
? 德赛西威
深耕英伟达计算平台，已发布支持L3以上等级的域控制器。座舱电子龙头，长
期受益于智能网联商机，公司产品结构、客户结构皆处于第一梯队。公司与多家龙头
车厂保持深度合作关系，且目前公司最新域控制器产品已经支持L3及以上等级自动
驾驶，将跟随智能驾驶行业高速成长。（与华西汽车组联合覆盖）
? 四维图新
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高精地图+芯片+数据合规多驱动标的。1）四维图新作为高精地图“国家队”，
伴随智能驾驶等级与渗透率的进一步提升，高精地图有望迎来前装浪潮。2）数据安
全平台已签约四家海外龙头OME，凭借“国家队”身份，以数据合规业务为支点，
有望撬动更多车厂将高精地图落地四维。3）汽车电子化下芯片重要性大幅提升，四
维图新加码芯片补足自身硬件能力，正快速打入前装市场。4）公司具备Tier1能力，
可以为车厂提供完整的自动驾驶解决方案，已经拿下凯翼及长城订单。
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3.本周行情回顾
3.1.行业周涨跌及成交情况
本周市场表现较好，计算机位列第19位。本周沪深300指数上涨2.23%，申万计
算机行业周上涨1.38%，落后指数0.85个pct，在申万一级行业中排名第19位。
图表 11 申万一级行业指数涨跌幅（%）（本周）
8
6
4
2
0
-2
-4
有
汽电化
色
车子工
金
属
申申申
万万万
申申
万万
电
气
设
备
综
合
申
万
机钢纺建
通轻
械铁织筑
信工
设服材
制
申
申
备装料
造
万
万
申申申
申
万万万
万
国
防
军
工
申
万
传交农
媒通林
运牧
申
输渔
万
申申
万万
商
计食休
非
业
算品闲
银
贸
机饮服
金
易
料务
融
申
申申
万申申
申
万万
万万
万
公
用
事
业
建银房
采医
筑行地
掘药
装产
生
申
申
饰
万申
万
物
申申万
申
万万
万
家
用
电
器
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资料来源：Wind，华西证券研究所
图表 12 申万一级行业指数涨跌幅（%）（2022年初至今）
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-10
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-20
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2022年初至今申万计算机行业涨幅在申万一级28个行业中排名第28名，超额收
益为-13.36%。年初至今申万计算机行业累计下跌30.82%，在申万一级28个行业中排
名第28位，沪深300下跌17.46%，低于指数13.36个百分点。
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-25
-30
-35
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请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|行业研究周报
图表 13 计算机行业周平均日成交额（亿元）
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1200.00
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周平均日成交额（亿元）,左轴
资料来源：Wind，华西证券研究所
环比变动,右轴
3.2.个股周涨跌、成交及换手情况
本周计算机板块表现较平稳，整体交投比较平稳。221只个股中，165只个股上
涨，47只个股下跌，9只个股持平。上涨股票数占比74.66%，下跌股票数占比21.27%。
行业涨幅前五的公司分别为：ST索菱、深南股份、汇金科技、蓝盾股份、湘邮科技。
跌幅前五的公司分别为：真视通、指南针、捷顺科技、盛视科技、宝信软件。
图表 14 申万计算机行业周涨幅前五（%）（本周）
图表 15 申万计算机行业周跌幅前五（%）（本周）
ST索菱
深南股份
汇金科技
蓝盾股份
湘邮科技
010
61.11
22.83
20.89
18.46
15.09
2
-16.87
-7.05
-5.32
-3.51
-3.29
真视通
指南针
捷顺科技
盛视科技
宝信软件
-20-100
资料来源：Wind，华西证券研究所 资料来源：Wind，华西证券研究所
从周成交额的角度来看，数字政通、海联金汇、卫士通、科大讯飞、用友网络
位列前五。从周换手率的角度来看，直真科技、雄帝科技、中科金财、今天国际、
汇金科技位列前五。
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证券研究报告|行业研究周报
图表 16 申万计算机行业日均成交额前五（亿元）
图表 17 申万计算机行业日均换手率涨幅前五（%）
数字政通
海联金汇
6.78
5.81
直真科技
雄帝科技12.02
20.25
卫士通
科大讯飞
用友网络
5.60
5.44
4.81
中科金财
今天国际
汇金科技
11.75
11.63
10.82
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资料来源：Wind，华西证券研究所
100102030
资料来源：Wind，华西证券研究所
3.3.核心推荐标的行情跟踪
本周板块整体表现较平稳的情况下，我们的8只核心推荐标的中有7只上涨。
其中涨幅最高的为深信服，涨幅为3.53%，跌幅最大为恒生电子，跌幅为1.23。
图表 18 本周核心推荐标的行情
资料来源：Wind，华西证券研究所
注：
1、区间收盘价指本周最后一个交易日的收盘价，复权方式为前复权。
2、金山办公为华西计算机 & 中小盘联合覆盖
3.4.整体估值情况
从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）从2018年低点37.60倍涨至38.41
倍，低于2010-2022年历史均值56.16倍，行业估值低于历史中枢水平。
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证券研究报告|行业研究周报
图表 19 申万计算机行业估值情况（2010年至今）
资料来源：Wind，华西证券研究所
4.本周重要公告汇总
1、 权益分配
【和达科技】2021年年度权益分派实施公告
本次利润分配以方案实施前的公司总股本107,393,160股为基数，每股派
发现金红利0.28元（含税），共计派发现金红利30,070,084.80元。【瑞声科技】
一季度净利润承压
【容知日新】2021年年度权益分派实施公告
本次利润分配以方案实施前的公司总股本54,865,491股为基数，每股派发
现金红利0.20元（含税），共计派发现金红利10,973,098.20元。
【淳中科技】2021年年度权益分派实施公告
本次利润分配以方案实施前的公司总股本186,336,480股为基数，每股派
发现金红利0.2元（含税），共计派发现金红利37,267,296元。
【柏楚电子】2021年年度权益分派实施公告
本次利润分配及转增股本以方案实施前的公司总股本104,000,786股为基
数，每股派发现金红利1.85元（含税），以资本公积金向全体股东每股转增0.4
股，共计派发现金红利192,401,454.10元，转增41,600,315股，本次分配后
总股本为145,601,101股。
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【迪普科技】2021年年度权益分派实施公告
公司2021年年度权益分派方案为：以公司现有总股本剔除已回购股份
98,800股后的429,153,493股为基数,向全体股东每10股派1.400000元人民币
现金，同时，以资本公积金向全体股东每10股转增5股
2、 股份增减持
【GQY视讯】关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告
持有公司股份约2982万股(占公司总股本比例为7.0318%)的5%以上股东郭
启寅先生计划在2022年6月10日至2022年12月9日期间以集中竞价或大宗
交易方式减持公司股份不超424万股(占公司总股本比例为1%)。
【上海泛微网络】科技股份有限公司关于控股股东增持公司股份实施结果公告
增持计划基本情况：公司控股股东韦利东先生基于对公司持续健康发展的
信心及对公司价值的认可，计划自2022年5月5日起的6个月内（即2022年5
月5日至 2022年11月4日），以自有资金择机增持公司股份，拟增持价格不超
过 60 元/股，拟增持股份金额不低于3,000万元，不超过5,000万元。
增持计划的实施情况：自2022年5月6日首次增持以来，至本公告日，公
司控股股东韦利东先生通过上海证券交易所证券交易系统累计增持公司股份
1,522,753股，占公司已发行总股份的0.58%，累计增持金额为4,999.26万元，
韦利东先生本次增持计划实施完毕。
【宝兰德】股东减持股份计划公告
因个人资金需求，王茜女士计划以集中竞价、大宗交易的方式减持其所持
有的公司股份，合计减持不超过150,000股，即合计减持不超过公司总股本的
0.375%；赵雪女士计划以集中竞价的方式减持其所持有的公司股份不超过
76,000股，即不超过公司总股本的0.19%。
3、 其他重点公告
【海量数据】关于获得政府补助的公告
北京海量数据技术股份有限公司及合并报表范围内的子公司自2022年1月
1日至2022年5月13日期间，累计收到与收益相关的政府补助款项共
1,277,690.33元（未经审计），占公司最近一期经审计归属于母公司所有者净利
润的11.33%。上述与收益相关的政府补助主要来源于高新技术企业补助和增值
税即征即退。
【同有科技】收到年报问询函
问询函指出，报告期内，公司实现营业收入3.91亿元，同比增长17.91%；
净利润-1207.74万元，同比下降132.39%；经营活动产生的现金流量净额1.19
亿元；2021年第四季度营业收入显著高于第一、二、三季度，第四季度经营活
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证券研究报告|行业研究周报
动产生的现金流量净额占2021年全年的比例为78.76%。要求公司结合主营业务
是否具有季节性特征、同行业可比公司情况等，按产品类型说明各季度营业收
入、净利润、经营活动产生的现金流量净额发生较大波动的原因及合理性，收
入、费用是否确认在恰当的会计期间，当中，应特别说明2021年第四季度收入、
经营活动产生的现金流量净额大幅增长的原因及合理性。要求产品类型分别列
示公司2019至2021各年度前十大客户明细。同时，要求公司说明未单独计提
坏账准备的原因及合理性，并说明是否存在放宽信用政策促进收入的情形，公
司应收账款余额较大的原因及合理性，坏账准备计提是否充分。
【*ST蓝盾】联合资信评估股份有限公司关于下调公司主体长期信用等级及其
公开发行可转换公司债券信用等级的公告
蓝盾信息安全技术股份有限公司委托联合资信评估股份有限公司对公司主
体及相关债券进行信用评级。联合资信于2022年1月26日确定公司的主体长
期信用等级为 BBB-，确定“蓝盾转债”信用等级为 BBB-，评级展望为负面。
【天迈科技】关于收到政府补助的公告
郑州天迈科技股份有限公司于2022年5月18日收到政府补助资金共计
1,740,000.00元人民币。
【中科星图】关于向特定对象发行股票申请获得中国证券监督管理委员会同意
注册批复的公告
中科星图股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《关于
同意中科星图股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，同意公司向特定
对象发行股票的注册申请。
【川发龙蟒】四川发展龙蟒股份有限公司关于发行股份购买资产暨关联交易报
告书
上市公司拟向交易对方四川先进材料集团和四川盐业发行股份购买其分别
持有的天瑞矿业80%股权和20%股权。
本次交易价格参照评估机构出具并经有权国资监管机构备案的评估报告所
列载标的资产于评估基准日的评估价值并经各方协商后确定。以2021年6月30
日为评估基准日，天瑞矿业100%股权的评估值为95,574.99万元，经交易各方
友好协商，确定天瑞矿业100%股权交易对价为95,574.99万元。
5.本周重要新闻汇总
1.中国大陆5G渗透率为36.82%，位居世界第二
GSMA发布了最新统计数据。截至2022 年第一季度，韩国以44.92%的全球
5G渗透率排名第一。第二至第四位是中国大陆的36.82%，中国香港的29.62%，
日本的25.49%。
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证券研究报告|行业研究周报
从全球角度来看，亚太地区一直是5G部署的领导者，韩国和日本是世界上
最早测试和推出商业网络的国家之一。随着云服务、AR/VR、超高清音视频等应
用的推广，5G的渗透率将进一步提高。GSMA还指出， 2022 年全球5G连接数
将达到 10 亿， 2022 年至 2025 年运营商资本支出预计将达到 6200 亿美元，
其中85%将用于5G发展。(来源：TechWeb）
2. IDC：预计2020-2025年中国边缘计算服务器年复合增长率将达22.2%
IDC日前发布的《中国半年度边缘计算服务器市场（2021年下半年）跟踪
报告》显示，2021年，中国边缘计算服务器整体市场规模达到33.1亿美元，较
2020年增长23.9%。IDC预计，2020-2025年中国边缘计算服务器整体市场规模
年复合增长率将达到22.2%，高于全球的20.2%。
边缘计算是为5G、物联网、人工智能等新兴技术提供重要承载能力的平台
型技术，其价值在于从物理空间上将计算资源移动到数据创建的位置，从而大
幅提升实现数据洞察价值的效率，并在核心IT环境之外实现业务流程和决策智
能的即时启用。（来源：wind）
3. 搜狐2022年Q1营收1.93亿美元：盈利900万美元超预期，游戏业务出色
搜狐现公布了 2022 年第一季度营收1.93亿美元，市场预期1.69亿美元，
上年同期2.22 亿美元，同比下降13%；调整后净利润900万美元，市场预期
1800万美元，上年同期3700 万美元。
搜狐公司董事长兼 CEO 张朝阳：“2022 年第一季度，尽管受到新冠肺炎
的负面影响和宏观经济环境的挑战，我们继续专注于优化产品和提高运营效率，
得益于在线游戏业务的出色表现，集团利润超过此前指导性预期并实现盈利。
畅游方面，在线游戏表现良好，本季度收入超过此前预期上限。”
搜狐本季度在线游戏收入为 1.58 亿美元，较 2021 年同期下降 11%，较
上一季度增长10%。同比下降主要是由于怀旧天龙的自然下滑。环比增长主要是
由于本季度推出的内容更新和促销活动使天龙八部端游收入有所提升。
（来源：TechWeb）
4. 增速超58% 京东云在金融云市场稳居第一梯队
全球知名市场研究机构IDC发布《中国金融云市场（2021下半年）跟踪》
报告显示，京东云在中国金融云（平台）解决方案子市场中稳居前五，市场份
额不断提升，牢牢占据第一梯队。报告显示，京东云在平台解决方案业务快速
发展，2021年下半年市场份额达11.5%，同比增速达58.3%。另据了解，京东云
2021年全年业务增速达65%，超行业平均水平。
（来源：Wind）
5. 马斯克：美国经济“可能”已陷入衰退 或持续18月之久
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证券研究报告|行业研究周报
特斯拉和SpaceX的首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）周一表示，美
国经济“可能”处于衰退状态，并警告公司要关注成本和现金流，然而这一判
断与有些经济学家的观点和现有数据有些出入。
最近，随着美联储收紧货币政策以帮助给高通胀降温，社会各界对美国经
济衰退的担忧一直在加剧，目前的通货膨胀率接近上世纪80年代初以来的最高
水平。不过，据彭博对经济学家进行的最新月度调查显示，明年经济衰退的可
能性目前为30%。
（来源：财联社）
6. IBM将在亚马逊云科技平台提供SaaS服务
5月17日消息，亚马逊云科技宣布，IBM与亚马逊云科技签署了一项战略
合作协议，计划在亚马逊云科技平台上以SaaS的形式提供广泛的软件产品。具
体而言，IBM SaaS服务将上架亚马逊云科技 Marketplace平台供用户采购。
（来源：TechWeb）
7. 特斯拉暂停接受亚洲及欧洲电动皮卡新订单 仅北美仍可预订
5月17日消息，据国外媒体报道，虽然Rivian和福特的电动皮卡都已开始
交付，但众多消费者仍在等待特斯拉所推出的电动皮卡CyberTruck，已有超过
100万人支付订金预订。
但外媒最新的报道显示，特斯拉已暂停接受欧洲和亚洲电动皮卡的新订单，
目前仅有北美的消费者仍可预订。
（来源：TechWeb）
8. 4月新能源销量腰斩 何小鹏曾预言5月中国车市可能停摆
受原材料短缺和疫情的影响，国内4月份汽车市场遭受巨大冲击，4月份国
内狭义乘用车市场销量达104.3万辆，同比下降35.5%。
在乘联会公布的前十五榜单中，除比亚迪之外的其余十四家车企，均出现
不同程度的下跌；并且只有广汽丰田和奇瑞的跌幅，保持在10%以内，剩余车企
的跌幅均超过30%。此外，在4月份何小鹏还曾表示：如果上海和周边的供应链
企业还无法找到动态复工复产的方式，五月份可能中国所有的整车厂都要停工
停产了。
（来源：快科技）
9. 大举抄底腾讯、京东、阿里等华尔街巨头\"全面看多\"中概股
最近一段时间，美国股市震荡，三大股指已经跌了不少，甚至进入了技术
性熊市阶段，而此前暴跌的中概股开始受宠，华尔街金融巨大全面看多，纷纷
抄底腾讯、阿里等中国互联网科技公司。
据财联社报道，摩根大通5月16日突然对中国互联网科技股“全面看多”，
集体上调了中国互联网科技股的评级、目标价。其指出，正在重新审视短期和
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长期基本面前景，中国互联网行业正在摆脱各种不确定性，未来头部公司的股
价或将超预期上涨。
（来源：快科技）
10. 腾势迎来品牌焕新开启新境以“新产品+新渠道+新服务”重塑豪华新能源市
场格局
5月16日，“你好新势界\"腾势品牌发布会暨D9预售开启，腾势正式进入
发展的全新阶段。全新腾势从新视觉形象发布、品牌体系梳理、核心价值延伸
到产品矩阵规划，腾势完整地展示了站在新时代、新起点，以全新的姿态面对
机遇和挑战、拥抱智慧未来的决心和态度。
（来源：TechWeb ）
11. 人工智能初创「Tidio」B轮融资2500万美元，为Shopify等电商提供自动
化客服
据外媒TechCrunch报道，主打自动化客户服务的人工智能初创「Tidio」
近期宣布获得2500万美元的B轮融资，由PeakSpan Capital领投，Inovo
Venture Partners和InPost首席执行官Rafa? Brzoska跟投。本轮后该公司
累计融资总额将达到2680万美元。
（来源：TechWeb）
12. 2022搜狐科技峰会：李毅中、杨学山等大咖共话科技发展新趋势
5月18日消息，在“517世界电信日”，2022搜狐科技峰会如期举办。本
届峰会延续以往风格，持续关注5G、AI技术的最新发展，并且聚焦新技术、新
商业下的新趋势。
搜狐创始人、董事局主席兼CEO张朝阳为大会发表了开幕致辞。他表示，
“517”，是移动通信的日子，是技术的日子，也是科学的日子。科技领域的进
步更是持续而令人惊叹的。通信已经进入了5G时代，可以期待6G的到来。
（来源：TechWeb）
13. Silicon Labs面向嵌入式物联网应用推出全新超低功耗和高性能PG23 MCU
5月18日消息，Silicon Labs（芯科科技）今日宣布，推出了全新的32位
PG23 MCU，以扩展其FG23和ZG23无线SoC系列，该MCU可提供一流的安全性
和极低运行功耗，以及能与其多元化无线SoC产品协同运行的兼容性软件。这
种组合非常适合用在智慧电表、控制面板或太阳能逆变器等工业物联网，以及
烟雾探测器、智能锁或照明控制等消费类应用。此外，PG23增加了强大的模拟
式外设，包括分辨率高达20-bit的模拟数字转换器（ADC）。
（来源：TechWeb）
14. 景嘉微JM9系列第二款图形处理芯片已完成流片封装工作
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5月19日消息，长沙景嘉微电子股份有限公司发布公告称，公司 JM9 系列
第二款图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作。但该产品尚未完成测试工作，
尚未形成量产和对外销售，不会对公司当期业绩产生较大影响。
（来源：TechWeb）
15. 群联推出全球首款PCI-SIG认证 PCIe 5.0 Redriver IC PS7101
5月19日消息，群联电子于近日推出全球首款通过PCI-SIG协会认证的
PCIe 5.0 Redriver IC PS7101 (认证通过连结 Link )，协助解决CPU与接口
设备(例如 SSD与显示适配器等) 的高速讯号传输兼容性问题。
（来源：TechWeb）
6.历史报告回顾
一、 云计算（SaaS）类：
1、云计算龙头深度：《用友网络：中国企业级SaaS脊梁》
2、云计算龙头深度：《深信服：IT新龙头的三阶成长之路》
3、云计算龙头深度：《深信服：从超融合到私有云》
4、云计算行业深度：《飞云之上，纵观SaaS产业主脉络：产业-财务-估值》
5、云计算行业深度：《海外篇：海外SaaS启示录》
6、云计算行业深度：《港股篇：挖掘最具成长性的港股SaaS标的》
7、云计算动态跟踪之一：《华为关闭私有云和Gauss DB意欲何为？》
8、云计算动态跟踪之二：《阿里云引领IaaS繁荣，SaaS龙头花落谁家？》
9、云计算动态跟踪之三：《超越Oracle，Salesforce宣告SaaS模式的胜利！》
10、云计算动态跟踪之四：《非零基式增长，Salesforce奠定全球SaaS标杆地
位》
二、 金融科技类：
1、证券IT 2B龙头深度：《恒生电子：强者恒强，金融IT龙头步入创新纪元》
2、证券IT 2C龙头深度：《同花顺：进击-成长的流量BETA》
3、银行IT 龙头深度：《宇信科技：拐点+弹性，数字货币新星闪耀》
4、银行IT 行业深度：《分布式，新周期》
5、万亿蚂蚁与产业链深度研究之一：《蚂蚁集团：成长-边界-生态》
6、金融科技动态跟踪之一：《创业板改革细则落地，全面催化金融IT需求》
7、金融科技动态跟踪之二：《蚂蚁金服上市开启Fintech新时代》
8、金融科技动态跟踪之三：《开放三方平台，金融科技创新有望迎来第二春》
三、 数字货币类：
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1、数字货币行业深度_总篇：《基于纸币替代的空间与框架》
2、数字货币行业深度_生态篇：《大变革，数字货币生态蓝图》
3、数字货币动态跟踪之一：《官方首次明确内测试点，数字货币稳步推进》
4、数字货币动态跟踪之二：《合作滴滴拉开C端场景大幕》
5、数字货币动态跟踪之三：《BTC大涨带来短期扰动，DCEP仍在稳步推进》
6、数字货币动态跟踪之四：《启动大规模测试，《深圳行动方案》加速场景探索》
7、数字货币动态跟踪之五：《建行数字货币钱包短暂上线，测试规模再扩大》
8、数字货币动态跟踪之六：《深圳先行，数字货币红包试点验证G端场景》
四、 工业软件类：
1、工业软件龙头深度：《能科股份：智能制造隐形冠军，行业know-how铸就长
期壁垒》
2、工业软件龙头深度：《中望软件：进军中国工业软件的“无人区”》
3、工业软件行业深度：《总篇：工业软件，中国制造崛起的关键》
4、工业软件动态跟踪之一：《三年行动计划出台，工业互联网大风再起》
5、工业软件动态跟踪之二：《工业软件为“基”，实现数字化转型》
五、 其他类别：
1、办公软件龙头深度：《福昕软件：PDF的中国名片，力争全球领先》
2、协作办公领军企业：《致远互联：价值未被挖掘的企业SaaS入口》
3、产业信息化龙头深度：《朗新科技：做宽B端做大C端，稀缺的产业互联网平
台企业》
4、物联网领先企业：《达实智能：2021E 18xPE的物联网方案建设服务商，订单
高景气》
5、信创行业深度：《总篇：信创，重塑中国IT产业基础的中坚力量》
7.风险提示
市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。
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[Table_AuthorInfo]
分析师与研究助理简介
刘泽晶（首席分析师）： 2014-2015年新财富计算机行业团队第三、第五名，水晶球第三名，
10年证券从业经验。
分析师承诺
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采
用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、
公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。
评级说明
投资
评级
买入
以报告发布日后的6个
增持
月内公司股价相对上证中性
指数的涨跌幅为基准。
减持
卖出
行业评级标准
以报告发布日后的6个
推荐
月内行业指数的涨跌幅中性
为基准。
回避
公司评级标准
华西证券研究所：
地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层
网址：/hxzq/
说明
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间
分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%
分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%
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华西证券免责声明
华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公
司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司
客户。
本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，
但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅
于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本
公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持
在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关
注相应更新或修改。
在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何
人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，
亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目
标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在
任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资
收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究
报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。
本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务
请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发
行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问
或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告
所提到的公司的董事。
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