电气设备行业周观点:新能源汽车销量增长1.6倍,硅料价格延续稳中微涨

2023年12月13日发(作者：现代悦纳裸车价多少)

行业研究

行业周观点

证券研究报告

[Table_RightTitle]

证券研究报告|电气设备

[Table_Title]新能源汽车销量增长

1.6倍，硅料价格延续[Table_IndustryRank]

强于大市(维持)

稳中微涨

[Table_ReportType]

——电气设备行业周观点(01.10-01.16)

[Table_ReportDate]2022年01

月17日

[Table_Summary]

行业核心观点：

行业相对沪深300指数表现

2022.1.10-2022.1.16：本周电新行业涨幅为2.13%，同期沪深300涨幅为电气设备沪深30060%-1.98%，跑赢沪深300指数4.11pct。在申万31个行业板块中位列第2位。

50%投资要点：

40%30%? 新能源汽车：工信部发布数据，据2021年新能源汽车销售数据，全20%10%年完成销量352.1万辆，同比增长1.6倍，连续 7 年位居全球第0%-10%一；1月11日，乘联会发布了2021年12月份全国乘用车市场分析-20%报告。乘联会称，2022年的新能源补贴政策为重大利好。根据最新

发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要数据来源：聚源，万联证券研究所

求不变，而补贴规模从原来预期的200万辆变更为不设上限，补贴

将贯穿2022年全年。虽然新政实施后补贴力度减小，但补贴数量却相关研究

有所增多，这必将刺激车企提高新能源汽车产量。乘联会表示，“随新能源汽车销量高增，光伏产业链价格持续着新能源产业链的规模翻倍提升，降成本能力提升，2022年年末的回落

新能源车增量很强”。同时其预测，2022年，新能源汽车销量有望新能源汽车销量高增，光伏产业链价格持续突破600万辆，渗透率在22％左右。我们认为，在补贴退坡的大环回落

境下，市场将进一步分化，配备磷酸铁锂电池的低端车型在未来价全球凝聚双碳共识，新能源空间持续释放

格优势将愈发显著，我们看好磷酸铁锂电池渗透率在2022年的进一步提升，建议关注相关电池正极标的。建议关注宁德时代（300750）、当升科技（300073）以及璞泰来（603659）。

? 新能源发电：光伏方面，1月份以来，一线硅片企业开工率已逐步调升至60%-70%，但扩产释放量不及预期。目前硅片企业开工率提升所

需的硅料，基本来源于现有企业的在产产能及正常流转库存。我们认为鉴于目前短期内下游需求向好，硅料供应不及预期，再叠加春节囤货等因素，预计春节前，硅料价格将延续稳中微涨的走势。建议关注隆基股份（601012）、通威股份（600438）、晶澳科技（002459）、福莱特（601865）以及京运通（601908）。风电方面，本周风机招标分析师[Table_Authors]:

周春林

价格持续较低水平，明阳智能和远景能源分别以2077元/kW和1860执业证书编号：

S1

元/kW的价格中标华中广核297MW项目，其中明阳中标项目单机容电话：

************

量为4MW以上，远景中标项目单机容量6.25MW，风机价格持续下行邮箱：

***************.cn

将促进需求释放。推荐金风科技(002202)、明阳智能（601615）和广研究助理:

黄星

大特材（688186）。

电话： 139****6885

? 氢能：2022年1月13日，中汽协发布2021年汽车工业经济运行情邮箱： ******************.cn

况。数据显示，12月，燃料电池汽车产销分别完成627辆和486辆，研究助理:

郝占一

同比分别增长1.4倍和1.1倍；至此，据北极星氢能网数据，2021电话：

130****7660

年我国燃料电池汽车市场产销分别完成1777辆和1586辆。21年上邮箱：

**************.cn

半年主要受疫情和政策的影响，燃料电池汽车的产销量上半年处于日北京市政府工作报告正式发布，报告指出：北京要积极构建更加紧密的京津冀协同发展格局、推动燃料电池汽车示范城市群建设、

促进京津冀公共服务共建共享。我们认为在氢能及燃料电池方面政策驱动以长期为主，以城市群带动产业集群发展为特点，在未来将持续利好氢能转化以及下游应用。建议关注亿华通（688339）、潍柴动力（000338）以及美锦能源（000723）。

? 风险因素：新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

万联证券研究所

正文目录

1 上周市场回顾 ................................................................................................................... 4

1.1 电气设备行业 ................................................................................................................ 4

1.2 电气设备子行业 ............................................................................................................ 4

1.3 电气设备个股 ................................................................................................................ 5

2 上周行业热点 ................................................................................................................... 5

2.1 新能源汽车 .................................................................................................................... 5

2.1.1 行业价格跟踪 ............................................................................................................. 5

2.2 新能源发电 .................................................................................................................... 7

2.2.1 行业价格跟踪 ............................................................................................................. 7

3 公司动态 ........................................................................................................................... 9

4 投资策略及重点推荐 ..................................................................................................... 10

4.1 新能源汽车 .................................................................................................................. 10

4.2 新能源发电 .................................................................................................................. 10

4.3 氢能 .............................................................................................................................. 11

5 风险因素 ......................................................................................................................... 11

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%） ............................................................................ 4

图表 2：申万电气设备各子行业涨跌情况 ....................................................................... 4

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%） .................................................................... 5

图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨） ...................................................... 5

图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨） ...................................................... 5

图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨） .......................................................... 6

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m2） ......................................................... 6

图表 8：最近一年锂盐价格走势（万元/吨） .................................................................. 6

图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨） ...................................................... 6

图表 10：光伏产业链各环节一周报价 ............................................................................. 7

图表 11：硅料价格走势（元/千克） ................................................................................ 8

图表 12：硅片价格走势（元） ......................................................................................... 8

图表 13：电池片价格走势（元/瓦） ................................................................................ 8

图表 14：组件价格走势（元/瓦） .................................................................................... 8

图表 15：玻璃价格走势（元/平米） ................................................................................ 9

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第 3 页 共 13 页

1 上周市场回顾

1.1 电气设备行业

本周市场整体下跌，电力设备行业涨幅2.13%，同期沪深300指数涨幅-1.98%，电力设备行业相对沪深300指数跑赢4.11pct。从板块排名来看，电气设备行业上周涨幅在申万31个一级行业板块中位列第2位，总体表现较好。

图表 1：申万一级行业涨跌情况（%）

5日涨跌幅4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%年初至今（右轴）4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%医药生物电力设备有色金属汽车综合美容护理基础化工纺织服装计算机社会服务农林牧渔银行煤炭电子通信商贸零售公用事业石油石化交通运输轻工制造环保机械设备传媒非银金融国防军工房地产食品饮料钢铁建筑装饰家用电器建筑材料

资料来源：Wind，万联证券研究所

1.2 电气设备子行业

从子行业来看，申万电气设备子行业表现不一。二级行业中，风电设备跌幅最大，下跌幅度为-3.38%；三级行业中，锂电池涨幅最大，上涨幅度为6.59%。二级行业电机/其他电源设备/光伏设备/风电设备/电池/电网设备涨跌幅分别为-1.22%/-2.68%/-0.30%/-3.38%/+5.44%/+0.60%。三级行业中电网自动化设备/电工仪器仪表/火电设备/其他电源设备/线缆部件及其他/光伏电池组件/光伏辅材/光伏加工设备/风电零部件/锂电池/电池化学品/锂电专用设备/蓄电池及其他电池/输变电设备/配电设备涨跌幅分别为2.06%/-7.63%/-3.40%/0.13%/4.35%/0.84%/0.20%/-1.16%/-5.09%/6.59%/1.46%/-2.68%/-5.28%/-0.31%/-1.85%。

图表 2：申万电气设备各子行业涨跌情况

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第 4 页 共 13 页

5日涨跌幅8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%年初至今（右轴）0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%-14.00%-16.00%锂电池电池电池化学品线缆部件及其他电网自动化设备锂电专用设备光伏电池组件电网设备光伏辅材其它电源设备Ⅲ光伏设备输变电设备光伏加工设备电机Ⅱ配电设备其他电源设备Ⅱ蓄电池及其他电池风电设备火电设备风电零部件电工仪器仪表

资料来源：Wind，万联证券研究所

1.3 电气设备个股

从个股来看，上周申万电气设备行业挂牌的195只个股中上涨87只，平收3只，下跌105只，跑赢大盘的有61只股票。表现最好的是洛凯股份，涨幅为28.61%；表现最差的是三星医疗，跌幅为-25.55%。

图表 3：申万电力设备个股周涨跌幅（%）

表现居前

洛凯股份

长缆科技

尚纬股份

新雷能

大连电瓷

一周涨幅（%）

28.61

23.29

14.66

13.40

13.02

表现居后

三星医疗

芯能科技

南洋股份

南方电气

首航高科

一周跌幅（%）

-25.55

-12.34

-11.72

-11.59

-11.29

资料来源：Wind，万联证券研究所

2 上周行业热点

2.1 新能源汽车

2.1.1行业价格跟踪

图表 4：一年内锂电正极材料价格走势（万元/吨） 图表 5：一年内锂电负极材料价格走势（万元/吨）

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第 5 页 共 13 页

6876543210全国磷酸铁锂均价全国钴酸锂均价全国三元材料（811）均价

高端人造石墨中端人造石墨低端人造石墨

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 6：一年内电解液材料价格走势（万元/吨）

6资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 7：一年内锂电隔膜材料价格走势（元/m2）

1.41.210.80.60.40.20六氟磷酸锂价格磷酸铁锂电解液

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 8：最近一年锂盐价格走势（万元/吨）

湖南16um/干法单拉湖南16um/湿法

资料来源：百川资讯，万联证券研究所

图表 9：四氧化三钴、硫酸钴价格走势（万元/吨）

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第 6 页 共 13 页

383328230青海工业级高端99%min碳酸锂（盐湖锂）四川电池级高端99.5%min碳酸锂（矿石锂）56.5%氢氧化锂四氧化三钴硫酸钴钴99.8%均价钴99.3%均价

资料来源：百川资讯，万联证券研究所 资料来源：百川资讯，万联证券研究所

2.2 新能源发电

2.2.1行业价格跟踪

图表 10：光伏产业链各环节一周报价

多晶硅 致密料 (RMB)

多晶硅片 - 金刚线 (USD)

多晶硅片 - 金刚线 (RMB)

单晶硅片 - 166mm (RMB)

单晶硅片 - 182mm (USD)

单晶硅片 - 182mm (RMB)

单晶硅片 - 210mm （USD)

单晶硅片 - 210mm (RMB)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7%

(USD)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7%

(RMB)

单晶PERC电池片 - 166mm /

22.5%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 166mm /

22.5%+ (RMB)

单晶单晶PERCPERC电池片 -

电池片 -

182mm/22.5%+ (USD)

高点

238

硅片PC

0.109

0.772

5.020

0.836

6.000

1.073

7.700

电池片W

0.109

0.772

0.188

1.080

0.190

1.090

0.107

0.761

0.145

1.040

0.150

1.070

0.107

0.761

0.146

1.050

0.150

1.080

-

-

-

-

-

-

0.107

0.761

4.900

0.808

5.800

1.073

7.700

0.107

0.761

4.950

0.815

5.850

1.073

7.700

-

-

-

0.80%

0.90%

-

-

215 230 -

低点 均价 涨跌幅

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第 7 页 共 13 页

单晶单晶PERCPERC电池片 -

电池片 -

210mm/22.5%+ (USD)

210mm/22.5%+ (RMB)

182mm 单面单晶PERC组件(USD)

182mm 单面单晶PERC组件(RMB)

210mm 单面单晶PERC组件(USD)

210mm 单面单晶PERC组件(RMB)

光伏玻璃3.2mm镀膜

光伏玻璃2.0mm镀膜

0.153

1.080

组件W

0.280

1.900

0.280

1.900

组件辅材

25

19.2

0.145

1.030

0.145

1.035

-

-

0.250

1.820

0.250

1.830

24

19.2

0.275

1.880

0.275

1.880

25

19.2

-

-

-

-

-

-

来源：PVInfoLink，万联证券研究所。数据截止日期：2022-01-12

图表 11：硅料价格走势（元/千克）

3252752251751257525多晶硅片-金刚线单晶硅片-G1 158.75MM单晶硅片-210mm单晶硅片-166mm单晶硅片-182mm16图表 12：硅片价格走势（元）

11多晶硅菜花料（RMB/KG）多晶硅致密料（RMB/KG）

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 14：组件价格走势（元/瓦）

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 13：电池片价格走势（元/瓦）

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第 8 页 共 13 页

1.31.21.110.90.80.70.60.50.42.22.121.91.81.71.61.51.41.31.2单晶PERC电池片-158.75mm / 22.4%+双面单晶PERC电池片-166mm / 22.5%+

单晶PERC电池片-182mm/22.5%+

单晶PERC电池片-210mm/22.5%+182mm 单面单晶PERC组件210mm 单面单晶PERC组件

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所 资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

图表 15：玻璃价格走势（元/平米）

45.040.035.030.025.020.015.0光伏玻璃3.2mm镀膜光伏玻璃2.0mm镀膜

资料来源：PVInfoLink，万联证券研究所

3 公司动态

亿纬锂能：1月13日，公司成功拍得柴建投持有的兴华锂盐35.2857% 的股权，最终成交价格为人民币14,412.39万元（不包含竞拍服务费）；公司参照公司上述竞拍成交金额，以5,601.5848万元受让翟衍鸿先生所持兴华锂盐13.7143%的股权。上述交易完成后，公司将直接持有兴华锂盐49%的股权。本次交易有利于公司进一步聚焦锂电池主业，对公司开拓上游产业链及优化产业布局有着积极意义，符合公司发展战略及整体利益；不会导致公司合并报表范围发生变更，不会对公司本年业绩产生重大影响，预计对公司未来业绩产生积极影响。如对公司未来业绩产生重大影响，公司将及时履行信息披露义务。（资料来源：公司公告）

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科力远：1月12日| 湖南科力远新能源股份有限公司与公司间接控股股东广东科力远高科技控股有限公司共同投资设立深圳科力远数智能源技术有限公司，科力远数智能源注册资本为人民币10,000万元，公司以货币出资方式投资人民币2,500万元，持股比例25%，科力远控股以货币出资方式投资人民币7,500万元，持股比例75%。科力远控股为公司间接控股股东，双方存在关联关系，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 过去12个月内公司与科力远控股无其他关联交易发生，与其他关联方未发生过交易标的类别相同的关联交易。 本次交易未达到董事会审议标准，无需提交董事会、股东大会审议。 目前，公司储能电池业务规模较小，本次公司与科力远控股新成立合资公司尚未获取订单，未来可能面临宏观经济、行业政策、市场开拓、订单获取等方面的不确定性因素，敬请广大投资者注意投资风险。（资料来源：公司公告）

特变电工：1月15日| 经公司财务部门初步测算，预计公司2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润68.00亿元-73.00亿元，同比增长173.44%-193.54%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润56.00亿元-61.00亿元，同比增长204.98%-232.21%。本期业绩预增的主要原因是主营业务的影响：公司多晶硅产品报告期销量较2020年同期增加及多晶硅产品价格同比大幅上涨，同时公司风电、光伏自营电站规模及发电量增加，公司控股子公司新特能源（）报告期实现净利润与上年同期相比大幅增长；公司煤炭报告期销量较2020年同期大幅增加，火力发电业务发电量增加，公司控股子公司新疆天池能源有限责任公司报告期实现净利润与上年同期相比大幅增长；公司输变电产品报告期收入较2020年同期增加，报告期实现的净利润与上年同期相比实现增长；公司参股公司新疆众和（）报告期实现净利润与上年同期相比大幅增长，报告期公司确认的投资收益与上年同期相比大幅增长；经公司2022年第一次临时董事会、2022年第一次临时监事会审议通过，公司对2021年度合并报表范围内部分资产计提专项减值准备，减少公司2021年度利润总额103,336.96万元。（资料来源：公司公告）

4 投资策略及重点推荐

4.1 新能源汽车

工信部发布数据，据2021年新能源汽车销售数据，全年完成销量352.1万辆，同比增长1.6倍，连续7年位居全球第一；1月11日，乘联会发布了2021年12月份全国乘用车市场分析报告。乘联会称，2022年的新能源补贴政策为重大利好。根据最新发布的政策，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，而补贴规模从原来预期的200万辆变更为不设上限，补贴将贯穿2022年全年。虽然新政实施后补贴力度减小，但补贴数量却有所增多，这必将刺激车企提高新能源汽车产量。乘联会表示，“随着新能源产业链的规模翻倍提升，降成本能力提升，2022年年末的新能源车增量很强”。同时其预测，2022年，新能源汽车销量有望突破600万辆，渗透率在22％左右。我们认为，在补贴退坡的大环境下，市场将进一步分化，配备磷酸铁锂电池的低端车型在未来价格优势将愈发显著，我们看好磷酸铁锂电池渗透率在2022年的进一步提升，建议关注相关电池正极标的。建议关注宁德时代（300750）、当升科技（300073）以及璞泰来（603659）。

4.2 新能源发电

及预期。目前硅片企业开工率提升所需的硅料，基本来源于现有企业的在产产能及正

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第 10 页 共 13 页

%，但扩产释放量不

常流转库存。我们认为鉴于目前短期内下游需求向好，硅料供应不及预期，再叠加春节囤货等因素，预计春节前，硅料价格将延续持稳微涨的走势。建议关注隆基股份（601012）、通威股份（600438）、晶澳科技（002459）、福莱特（601865）以及京运通（601908）。

风电方面，本周风机招标价格持续较低水平，明阳智能和远景能源分别以2077元/kW和1860元/kW的价格中标华中广核297MW项目，其中明阳中标项目单机容量为4MW以上，远景中标项目单机容量为6.25MW，风机价格持续下行将促进需求释放。推荐金风科技(002202)、明阳智能（601615）和广大特材（688186）。

4.3 氢能

2022年1月13日，中汽协发布2021年汽车工业经济运行情况。数据显示，12月，燃料电池汽车产销分别完成627辆和486辆，同比分别增长1.4倍和1.1倍；至此，据北极星氢能网不完全统计，2021年我国燃料电池汽车市场产销分别完成1777辆和1586辆。21年上半年主要受疫情和政策的影响，燃料电池汽车的产销量上半年处于“萎靡”状态，直至6月底出现小幅爆发，销量略有提升。

1月13日北京市政府工作报告正式发布，报告指出：北京要积极构建更加紧密的京津冀协同发展格局、推动燃料电池汽车示范城市群建设、促进京津冀公共服务共建共享。我们认为在氢能及燃料电池方面政策驱动以长期为主，以城市群带动产业集群发展为特点，在未来将持续利好氢能转化以及下游应用。建议关注亿华通（688339）、潍柴动力（000338）以及美锦能源（000723）。

5 风险因素

新能源车销量不及预期；新能源汽车安全风险；受疫情影响光伏市场解封不及预期；原材料价格波动风险；海上风电审批和开工不及预期；风电已核准项目完工并网不及预期；光伏装机增长不及预期；电网投资不及预期。

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电气设备行业推荐上市公司估值情况一览表

（数据截止日期：2022年01月14日）

璞泰来

当升科技

宁德时代

隆基股份

通威股份

金风科技

明阳智能

东方电气

福莱特

京运通

晶澳科技

亿华通

潍柴动力

美锦能源

广大特材

振江股份

1.35

0.85

2.40

2.27

0.80

0.70

0.73

0.60

0.80

0.22

0.94

-0.32

1.16

0.16

1.05

0.53

2.39

1.85

3.95

1.98

1.95

0.88

1.32

0.75

1.08

0.44

1.14

1.51

1.26

0.75

2.21

1.62

3.27

2.56

6.30

2.83

2.55

1.07

1.77

0.81

1.59

0.91

1.75

3.82

1.46

0.84

3.87

2.87

14.56

8.81

34.40

8.53

8.52

8.34

9.01

11.26

5.31

4.43

10.00

35.16

11.69

3.21

16.20

12.77

149.67

85.31

577.40

79.25

41.42

15.00

23.37

17.77

50.80

8.69

88.38

244.32

16.92

15.14

36.70

36.52

91.70

-172.57

183.68

42.66

46.46

22.40

31.45

19.63

79.74

40.02

35.18

-3,738.10

62.62

46.11

146.18

40.03

21.24

17.05

17.70

23.69

47.04

19.75

77.53

161.80

13.43

20.19

16.61

22.54

45.77 10.28 增持

33.32

28.00

16.24

14.02

13.20

21.94

31.95

9.55

50.50

63.96

11.59

18.02

9.48

12.72

9.68

9.29

4.86

1.80

2.59

1.58

9.57

1.96

8.84

6.95

1.45

4.72

2.27

2.86

增持

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

增持

增持

买入

增持

91.65 16.78

13.69

46.12

31.85

31.56

资料来源：携宁科技云估值，万联证券研究所

万联证券研究所

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行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

风险提示

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

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本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

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