2023年12月28日发(作者：2022奥迪a4l新款)
行业报告
行业周报
证券研究报告
新能源汽车
2021年06月24日
行业周报
比亚迪DM-i销量浅析
强于大市（维持）
? 比亚迪DM-i销量浅析。自2021年1月份以来，比亚迪DM-i销量稳定提升。根据中汽协数据，5月DM-i销量8500台左右，环比4月份翻倍增长；行情走势图
其中秦PLUS DM-i为5542台，宋DM-i接近3000台。随着产能的继续
爬升，预计6月DM-i达到1.5万台左右，全年总量18-20万台。
新能源汽车沪深300100%? 从销售地域的分rr布来看，21年1-5月秦和宋DM-i前十大城市占比分别为43%和32%，第一大城市的占比皆不到10%，销售区域较为分散。较50%
低的油耗和价格使得其在二三线城市也会有较大的市场需求。从使用性质0%来看，21年1-5月DM-i个人消费占比达到90%，单位购买需求占比8%-10%，运营需求较少。从配置来看，高续航版本的车型尽管价格更高，-50%但需求反而更旺。DM-i有望为21年国内新能源汽车市场贡献增量，弥补新能源汽车在10-20万元区间缺乏爆款车型的问题。
证券分析师
朱栋
? 行业动态：华友钴业投资正极和前驱体一体化项目；恩捷股份投资隔膜和投资咨询资格编号
S1
铝塑膜项目；特斯拉沿丝绸之路建中国最长充电走廊。
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*********************.cn? 投资建议：随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正王德安
投资咨询资格编号
S1
迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力
************主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。整车方
**********************.cn面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，陈建文
投资咨询资格编号
推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、
S1
*************汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建
*************************.cn议关注华友钴业、雅化集团。
吴文成
投资咨询资格编号
? 风险提示：1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增
S1
************长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、
************************.cn产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链王霖
投资咨询资格编号
各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大
S1
及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局
*********************.cn
带来新的冲击。
研究助理
王子越
一般从业资格编号
S1
wangziy****************.cn
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新能源汽车 ·行业周报
一、 本周关注
比亚迪DM-i销量浅析
DM-i销量稳步提升。自2021年1月份以来，比亚迪DM-i销量稳定提升。根据中汽协数据，5月DM-i销量8500台左右，环比4月份翻倍增长；其中秦PLUS DM-i为5542台，宋DM-i接近3000台。随着产能的继续爬升，预计6月DM-i达到1.5万台左右，全年总量18-20万台。
图表1
6000比亚迪DM-i月度销量 单位：辆
秦PLUS DM-i宋PLUS DM-i554255001060347
资料来源：中汽协、平安证券研究所
销售地域较为分散，销量增长空间较大。从销售地域的分布来看，21年1-5月秦和宋DM-i前十大城市占比分别为43%和32%，第一大城市的占比皆不到10%，销售区域较为分散，并非仅仅集中在限购城市，牌照需求并不突出。较低的油耗和价格使得其在二三线城市也会有较大的市场需求，销量具备较大的增长潜力。
图表2 21年1-5月秦PLUS DM-i地域结构
上海市9%深圳市6%天津市重庆市5%5%图表3
21年1-5月宋PLUS DM-i地域结构
重庆市9%深圳市西安市4%4%郑州市3%长沙市天津市2%其他68%2%广州市4%其他57%杭州市4%长沙市西安市3%苏州市2%3%成都市2%
成都广州市市上海2%2%佛山市2%市2%资料来源：公司公告，平安证券研究所
资料来源:
公司公告，平安证券研究所测算
私人需求占绝大部分，高续航版本需求更旺。从使用性质来看，21年1-5月DM-i个人消费占比达到90%，单位购买需求占比8%-10%，运营需求较少。从配置来看，秦PLUS DM-i中110km和55km纯电续航版本的销量各占50%，宋PLUS DM-i中110km版本销量占比75%；整体来看，高续航版本的车型尽管价格更高，但需求反而更旺。
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图表5
新能源汽车 ·行业周报
图表4 21年1-5月秦PLUS DM-i使用性质分布
运营1%非运营单位8%21年1-5月宋PLUS DM-i使用性质分布
运营0%非运营单位10%非运营个人91%非运营个人90%
资料来源：交强险，平安证券研究所
资料来源:
交强险，平安证券研究所测算
DM-i有望成为下半年的爆款车型。从以上分析可以看出，DM-i私人消费占比高、销售地域分布广泛，具备较大的增长空间，有望为21年国内新能源汽车市场贡献增量，弥补新能源汽车在10-20万元区间缺乏爆款车型的问题。
二、 行业动态跟踪
2.1行业重点新闻
特斯拉沿丝绸之路建中国最长充电走廊
事项：据外媒报道，特斯拉宣布，该公司沿着中国历史上的丝绸之路开通了其中国最长的超级充电站走廊。这条充电走廊的长度超过了5,000公里，沿途共有27座超级充电站。特斯拉中国公司通过其Twitter账户宣布该充电走廊正式开通。该公司在Twitter上写道：“全程5,000公里，27个超级充电站，开通了中国从东到西最长的充电站路线”。
点评：随着旗下Model3、Model Y等车型的畅销，特斯拉在持续加大对国内充电基础设施领域的投资，通过不断建设超级充电站，优化用户的充电体验。根据此前媒体的报道，特斯拉在国内建设的超级充电桩数量已经超过6000个，通过建设“丝绸之路”等长距离的省际充电线路，进一步提升了用户长距离出行的便利程度，有利于旗下车型销量的持续上升。
2.2上市公司动态
【华友钴业】公司拟通过全资子公司广西巴莫投资建设年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目，项目总投资63.08亿元。
【恩捷股份】 公司控股子公司上海恩捷与常州市金坛区人民政府等签订投资合作协议，约定设立项目公司江苏恩捷新材料科技有限公司投资建设锂电池隔离膜和铝塑膜项目，项目计划投资固定资产分别为52亿元和16亿元。
【赣锋锂业】全资子公司赣锋国际拟以自有资金 1.3亿美元的价格收购荷兰SPV公司50%的股权。本次交易完成后，同意赣锋国际可视具体情况为荷兰SPV公司的全资子公司LMSA提供总额不超过4,000万美元的财务资助额度，以帮助LMSA开发建设Goulamina锂辉石矿项目。
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图表6 新能源汽车板块主要上市公司股价表现
名称
先导智能
杭可科技
赣锋锂业
华友钴业
中伟股份
容百科技
当升科技
新宙邦
杉杉股份
璞泰来
宁德时代
国轩高科
汇川技术
卧龙电驱
特锐德
比亚迪
上汽集团
宇通客车
特斯拉
蔚来
新能源汽车 ·行业周报
代码
TSLA.O
NIO.N
资料来源：Wind、平安证券研究所
周涨幅（%）
-3.9
-0.9
-3.4
-0.5
-3.4
3.4
-0.5
-1.6
0.4
10.0
-0.4
-5.8
9.5
2.6
-5.0
7.9
9.0
-1.8
2.2
2.7
30天涨幅（%）
28.7
16.0
17.0
29.8
44.6
58.2
30.3
27.9
20.4
71.0
25.3
6.6
23.9
11.8
7.2
59.6
6.5
-4.0
5.7
40.4
2.3行业数据图表
图表7
80.0060.002021年1-5月汽车行业规模以上工业增加值同比大幅增长 单位：%
40.0020.000.00(20.00)(40.00)29.30
工业增加值:汽车制造业:累计同比
资料来源：统计局，平安证券研究所
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图表8
1(20)新能源汽车 ·行业周报
2021年1-5月汽车社会零售额累计同比大幅增长 单位：%
37.80
(40)(60)零售额:汽车类:累计同比
资料来源：统计局，平安证券研究所
图表9 2020年1-12月汽车行业规模以上企业利润增速同比
销量增幅收入增幅利润总额增幅80%60%40%20%0%-20%-40%
资料来源：统计局，平安证券研究所
图表10 2021年5月国内新能源汽车销量同比增长165% 单位：万辆
2
资料来源：中汽协，平安证券研究所
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图表11 2021年5月国内动力电池装机量同比增长178% 单位：GWh
2新能源汽车 ·行业周报
资料来源：合格证，平安证券研究所
图表12 本周8系正极材料价格调涨 单位：万元/吨
产品
碳酸锂
氢氧化锂
电解钴
三元材料
磷酸铁锂
人造石墨
电解液
六氟磷酸锂
湿法基膜
(元/平方米)
电池级
≥99.8%
5系动力型
8系811
动力型
中端
动力三元
动力铁锂
国产
7um
6月18日
8.7
9.05
34
15.15
20.15
5.25
3.6
7.5
7.5
26.5
2
6月11日
8.7
9.05
34.5
15.15
19.52
5.25
3.6
7.5
7.5
26.5
2
涨跌
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
资料来源：鑫椤锂电、Wind、平安证券研究所
图表13 本周碳酸锂价格平稳 单位：万元/吨
Aug-16Oct-16Dec-16Feb-17Apr-17Jun-17Aug-17Oct-17Dec-17Feb-18Apr-18Jun-18Aug-18Oct-18Dec-18Feb-19Apr-19Jun-19Aug-19Oct-19Dec-19Feb-20Apr-20Jun-20Aug-20Oct-20Dec-20Feb-21Apr-21Jun-286420
资料来源：Wind、平安证券研究所
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图表14 本周钴价格基本平稳 单位：万元/吨
新能源汽车 ·行业周报
长江有色市场:平均价:钴:1#长江有色市场:平均价:钴:1#55502019-03-172019-05-172020-01-172020-07-172021-03-172021-05-172018-09-172018-11-172019-01-172019-07-172019-09-172019-11-172020-03-172020-05-172020-09-172020-11-172021-01-17
资料来源：Wind、平安证券研究所
图表15 4月份公共充电桩新增投建数量保持较快增长
我国公共充电桩保有量（万台）14.781.183.785.186.854.755.155.856.659.260.666.769.5
资料来源：中国充电联盟、平安证券研究所
三、 投资建议
随着政策端和车企端的加力，新能源汽车在全球市场的渗透正迎来新一轮提速，行业景气不断上行。建议关注以特斯拉为代表的新势力主线，以及大众等新车型的追赶进程，推荐龙头和二线弹性标的。
整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技、杉杉股份；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，尽管钴和锂价格仍有所下降，但2020年钴和锂供需格局改善较为确定，建议关注华友钴业、雅化集团。
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新能源汽车 ·行业周报
四、 风险提示
4.1电动车产销增速放缓
近年来随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持40%以上的年复合增速将愈发困难，从目前的政策导向和行业发展趋向上看，短期内商用车的发展将以稳为主，而乘用车能否实现快速增长，即面向大众的主流车型何时推出将是关键变量。
4.2产业链价格战加剧
补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力，尤其是中游环节，面临来自下游整车厂削减成本的压价，及上游资源类企业抬价的两难局面。近年来投资的不断涌入所形成的新增产能，将在未来一段时期加速洗牌。
4.3海外竞争对手加速涌入
随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击。诸如车企特斯拉、电池企业松下/LG等正纷纷酝酿在国内设厂或扩大产能，其品牌、技术、布局等方面的优势将是国内电动车产业链的重大挑战。
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平安证券研究所投资评级：
股票投资评级:
强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
公司声明及风险提示：
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