汽车行业:新能源补贴退坡符合预期,需求驱动成主导

2024年1月25日发(作者：劳斯莱斯最新款)

行业研究

东兴证券股份有限公司证券研究报告

汽车行业：新能源补贴退坡符合预

2022年1月4日

期，需求驱动成主导

看好/维持

汽车行业报告

事件：2021年12月31日，四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补

贴政策的通知》（财建〔2021〕466号）（以下简称《通知》），内容要点有：

未来3-6个月行业大事:

2022年1月各车企公布2021年销量数据

1、补贴标准：2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，城市公

交、出租（含网约车）等领域符合要求的车辆退坡20%。

行业基本资料2、技术指标要求：2022年购置补贴政策维持动力电池系统能量密度、续驶里程、

占比%

能耗等技术指标门槛不变，稳定企业预期。

股票家数 252 4.88%

行业市值(亿元) 41400.8 4.18%

3、政策终止日期：2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策终止，12月31流通市值(亿元) 28514.15 3.8%

日后上牌的车辆不再给予补贴。

行业平均市盈率4、加强产品安全监管：健全新能源汽车安全监管体系，进一步压实新能源汽车

43.83 /

行业指数走势图

生产企业主体责任等措施。

我们认为，国内新能源汽车市场正转向以需求驱动为主导，2022年新能源汽车36.9%汽车沪深300

补贴政策符合市场预期，且不改变行业发展大方向。

业内对补贴退坡和政策终止已有预期。2020年4月四部委发布的《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号）明确，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，原则上自2020年起新能源汽车补贴分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%。

-13.1%1/43/45/47/49/411/4

国内新能源汽车市场已由政策推动转向需求驱动，此次退坡对终端需求的影响资料来源：wind、东兴证券研究所

有限。我们根据补贴方案测算，满足300公里≤续航里程＜400公里的纯电乘用

车2022年补贴较2021年减少3900元，满足续航里程≥400公里的纯电乘用车分析师：李金锦

2022年补贴减少5400元，插电混动（含增程式）乘用车2022年补贴减少2000 lijj-y***********.cn元。补贴退坡将提高消费者的购车成本，但从2020年至今的国内新能源市场表执业证书编号: S148

现来看，不享受新能源补贴的五菱宏光MINIEV和理想ONE也有强劲的销量，我分析师：张觉尹

们认为获得补贴已不是车主购车时的主要考量，高性价比和强产品力的车型更************zhangjuey***********.cn执业证书编号易获得消费者认可。随着车企推出更多的高质量车型，消费者更关注新能源车

: S148

的驾驶体验和车身配置，市场化趋势将持续强化。

补贴政策对我国新能源消费者培育起到了重要作用，《通知》明确补贴政策于2022年底终止体现了国家对新能源产业健康发展的信心。在各部门大力支持下，我国新能源汽车技术水平和产品性能都有了显著提升，市场培育也进入了新阶段。根据中汽协数据，2015年我国新能源车的渗透率是0.9%，2021年1-11月已达到12.7%，提升明显。2022年底是国家综合考虑新能源汽车产业发展规划、市场销售趋势以及企业平稳过渡等因素后确定的补贴终止时间节点。

投资策略：2022年新能源补贴政策符合预期，我国新能源汽车市场正逐步以需求驱动为主，我们看好国内新能源汽车市场的发展空间。整车方面，推荐在新能源技术和人才储备丰富，自主与合资企业均具备新能源实力的广汽集团；零部件方面，推荐新能源技术发展带来轻量化产业链格局重塑而受益的行业龙头爱柯迪、文灿股份，推荐受益于电动化的高精度齿轮供应商双环传动。

风险提示：芯片短缺导致汽车销量恢复不及预期；上游原材料价格大幅上涨；新能源技术发展不及预期。

敬请参阅报告结尾处的免责声明

东方财智兴盛之源

行业重点公司盈利预测与评级

简称

20A

广汽集团

双环传动

爱柯迪

文灿股份

EPS(元)

21E 22E 20A

21E 22E

1.7

5.1

3.4

5.4

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日期

2021-12-06

2021-05-18

2021-04-20

2021-01-13

2021-12-15

2021-10-28

2021-12-30

2021-12-08

资料来源：东兴证券研究所

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源

东兴证券行业报告

汽车行业：新能源补贴退坡符合预期，需求驱动成主导

分析师简介

李金锦

南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至今曾就职于国家信息中心，长城证券，方正证券从事汽车行业研究。2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究。

张觉尹

西安交通大学学士，复旦大学金融硕士，2019年加入东兴证券，从事汽车行业研究。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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免责声明

本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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行业评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；

推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；

回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。

行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数）：

以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：

看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；

中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；