电气设备与新能源行业周报:新能源车换电模式风口来临

2023年12月7日发(作者：15年的福特福克斯两厢多少钱)

行

业新能源车换电模式风口来临

研——电气设备与新能源行业周报

究

投资摘要：

市场回顾：

截止8月21日收盘，该周电力设备及新能源板块下跌1.61%，落后沪深300指数1.91个百分点。电力设备行业本周在中信30个板块中位列第26位，位于下游。从估值来看，当前行业整体55.74倍水平，处于历史高位。

子板块周涨跌幅：锂电池(-4.25%)，太阳能(-2.97%)，风电(-1.55%)，输变电设行备(-0.16%)，配电设备(+0.01%)，核电(+2.46%)，储能(+3.94%)。

业?

股价涨幅前五名：沧州明珠、坚瑞沃能、鸣志电器、经纬辉开、金龙羽。

股价跌幅前五名：中恒电气、赢合科技、能科股份、威尔泰、应流股份。

研行业热点：

新能源车：北汽、蔚来牵头起草，国内首个新能源车换电标准过审。

究光伏：国网公布最新一批可再生能源补贴项目清单，合计8.27GW，光伏6.2GW。

周投资策略及重点推荐：

新能源车：7月新能源车销量9.8万台(+22.8%)。新能源车下乡活动将推动中

报低端新能源车市场扩张。新能源汽车市场准入和经营限制将进一步放宽。本周圆柱锂电池价格保持稳定，方形下降（-2~4%）。前驱体原材料小幅上涨，其余原材料价格保持不变。看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：2020年上半年电池片出货排名，通威、爱旭、润阳分局前三。本周光伏硅料价格继续上涨(+2.94~6.06%)，国产电池片价格下降(-1.1%)，高功率国产组件价格小幅上涨(+2%)。进口电池片、组件价格保持不变。看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显趋势，推荐单晶硅料和PERC电池申片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：国家电网预计2020年风电装机有望突破30GW。新时代西部大开发政港策下，西部可再生能源就地消纳及外送通道建设得到重点支持。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

证?

电网投资：特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年投资1811亿，确券保年内建成“3交1直”工程。电网投资逆周期属性已被市场重视，发展空间极大。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

股每周一谈：新能源车换电模式风口来临

政策正向支持态度，预示着换电模式将迎来一波加速发展。2020年7月，工信份部对新能源换电模式做出详细解读，推广新能源车换电模式；5月，换电站作为有新基建的重要组成部分，首次被写入2020年政府工作报告；换电模式电动汽车享受购车补贴时，不受售价30万元以下以及续航300公里以上的条件限制。

限换电模式存在对电池技术标准的统一性要求较高、对车身与电池匹配精度要求严苛，以及基础设施投资成本较高等问题，目前应用规模十分有限。换电模式采取公电池租赁的方式，为车主节省购买电池的费用，动力电池约占整车成本的40%，司大幅降低初始购车成本，同时大大缩短充电时间。

相对于电动汽车充电行业，换电模式还处于市场摸索阶段，规模尚小，主要应用证于出租车等2B端市场，但增长迅速。截至2020年7月，全国新能源汽车换电站保有量为452座，其中奥动新能源222座（以与北汽合作为主），占比达49%，券蔚来和伯坦科技分别为136座和94座。相对2019年底306座保有量，2020年研以来增幅达48%。

动力电池龙头入场，私人车换电市场起步。由蔚来汽车牵头成立的蔚能电池资产究公司主要面向2C端市场，购买蔚来BaaS服务，购车价格可减少7万元，并支付980元/月服务费，用车时间少于6年情况下，BaaS综合成本低于整车购车。

报换电模式有效降低购车成本、提高电动汽车充电效率，但仍存在诸多技术难点、告运营模式等问题有待探索，未来市场空间仍存在诸多不确定性。国家电网为代表的国有电网企业、宁德时代为代表的的动力电池企业进入换电市场，以及行业规

范化趋势加快，换电模式风口来临，未来前景可期。我们看好动力电池龙头宁德时代、负极材料领先企业璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。

投资组合：隆基股份，宁德时代，国电南瑞，璞泰来，中材科技各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源发电装机不及预期；材料价格下跌超预期；核电项目审批不达预期。

敬请参阅最后一页免责声明

评级增持(维持)

2020年08月23日

贺朝晖分析师

SAC执业证书编号：S166

********************

************

行业基本资料

股票家数 207

行业平均市盈率 76.63

市场平均市盈率 22.24

行业表现走势图

72%54%36%18%0%-18%2019-082019-112020-022020-052020-08电气设备沪深300

资料来源：申港证券研究所

相关报告

1、《电气设备行业研究周报：组件价格上涨对电站收益影响分析》2020-08-17

2、《电气设备行业研究周报：欧洲新能源车销量超预期增长》2020-08-10

3、《电气设备行业研究周报：光伏组件价格反弹不改长期下降趋势》2020-08-05

证券研究报告电气设备行业研究周报

1. 每周一谈：新能源车换电模式风口来临

2020年7月，工信部对新能源换电模式做出详细解读，推广新能源车换电模式；5月，换电站作为新基建的重要组成部分，首次被写入2020年政府工作报告；根据4月发布的新版新能源车补贴政策，换电模式电动汽车享受购车补贴时，不受售价30万元以下以及续航300公里以上的条件限制。政策的正向支持态度，预示着换电模式将迎来一波加速发展。

? 7月27日，北汽集团与国网电动签订战略合作框架协议，双方将共同建设运营换电网、站，并规划将电动汽车充换电站纳入绿电交易，在2021年6月底前合作建设100座换电站，服务全国不少于10,000辆换电车辆。

? 7月30日，长安新能源成立重庆换电联盟，并与奥动新能源正式签约，将以换电模式服务长安新能源E系列车型；

? 软银能源与奥动新能源达成战略投资合作，将在换电模式和电池回收领域展开合作；

? 8月13日，由北汽新能源、蔚来、中汽中心等单位牵头起草的GB/T 《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过审核，对最低换电次数做出5000次（卡扣式）和1500次（螺栓式）的要求。这是我国首个新能源车换电国家标准，换电行业步入规范化的积极发展轨道。

? 8月20日，宁德时代与蔚来汽车、国泰君安国际控股有限公司和湖北省科技投资集团有限公司共同投资成立武汉蔚能电池资产有限公司，推出BaaS（Battery as a

Service，电池租用服务）业务，四大股东分别持有25%股权。

电动汽车换电模式是在换电站内对其进行整体电池包的更换，并通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送。换电模式采取电池租赁的方式，为车主节省购买电池的费用，动力电池约占整车成本的40%，大幅降低初始购车成本，同时大大缩短充电时间。由于换电模式存在对电池技术标准的统一性要求较高、对车身与电池匹配精度要求严苛，以及基础设施投资成本较高等问题，目前应用规模十分有限。

图1：蔚来底盘换电平台

图2：蔚来底盘电池安装内部结构

资料来源：蔚来汽车，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明 2 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

目前市面上主要有底盘换电、分箱换电、侧方换电三种模式，以底盘换底为主流，代表车企有北汽新能源和蔚来，北汽新能源主要应用在出租车上、蔚来汽车主要面向私人乘用车；浙江时空采用的是侧方换电，主要运用在网约车、出租车、物流车上；重庆力帆采用的是分箱换电形式，主要用在分时租赁车上。

表1：换电模式对比

换电形式

底盘换电

分箱换电

侧方换电

电池隐蔽性

好

差

较好

电池箱密封性

好

差

较好

换电设备成本

高

低

较高

换电自动化

全自动

半自动

操作工艺标准化

易实现

不易实现

插接件

安全风险

低

高

较低

换电时长

<5分钟

5~10分钟

应用厂商

北汽（出租车）、蔚来、特斯拉

力帆盼达（分时租赁）

浙江时空电动（网约车）

资料来源：EVCIPA，申港证券研究所

相对于电动汽车充电行业，换电模式还处于市场摸索阶段，规模尚小，但增长迅速。换电模式首先应用于电动客车，目前主要在出租车、物流车、分时租赁等2B端领域应用相对广泛，私人车领域刚刚起步。

? 出租车、网约车等2B端应用车型相对集中、电池规格相对一致、标准化程度较高，符合换电模式的基本技术要求。同时运营车辆对运营效率要求很高，普通充电耗费时间长，换电企业通过构建能源服务网络，可大幅提高运营车辆效率。

? 2C端私人车换电主要适用于对电池使用寿命要求较高、停车场地限制无法自建充电桩，或者对新能源汽车初始购置成本较敏感的车主，现下蔚来、北汽新能源等车企着手将换电模式推广至私人领域。

截至2020年7月，全国新能源汽车换电站保有量为452座，其中奥动新能源222座（以与北汽合作为主），占比达49%，蔚来和伯坦科技分别为136座和94座。相对2019年底306座保有量，2020年以来增幅达48%，北京、浙江、江苏等地增长显著。

表2：换电站运用商保有量及市占率（%）

奥动新能源

蔚来

伯坦科技

合计

2019年

183

123

306

占比

60%

40%

2020年7月

222

141

452

占比

49%

31%

21%

增长幅度（%）

21.3%

14.6%

47.7%

资料来源：EVCIPA，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明 3 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

敬请参阅最后一页免责声明图3：2020年7月换电站保有量top10省市

2001842019年2020年7月北京广东浙江江苏福建湖南上海四川海南河北

资料来源：EVCIPA，申港证券研究所

动力电池龙头入场，私人车换电市场起步。由蔚来汽车牵头成立的蔚能电池资产公司主要面向2C端市场，蔚能是基于“车电分离”模式（电池和汽车资产的所有权分割）成立的电池资产管理公司，委托蔚来汽车为用户提供电池租用运营服务。蔚能股东构成包括新能源车企（蔚来汽车）、电池企业（宁德时代）、金融公司（国泰君安）、投资公司（湖北科投）。蔚能长期目标是基于BaaS模式，为其他品牌电动汽车换电模式提供平台服务。

图4：蔚来BaaS运作模式

资料来源：蔚来汽车，申港证券研究所

在BaaS模式下，初始购车成本和用车成本在同级别品牌车型中具备竞争优势。购买蔚来汽车选择BaaS电池租用服务，购车价格可相对补贴后价格减少7万元，并支付980元/月的服务费（以70kWh电池包为例），未购买使用无忧服务的用户还须另外支付每月80元电池保障费用，总计1060元，即用车时间少于6年情况下，BaaS模式下综合成本低于整车购车成本。

4 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

另外，今年10月12日前支付大定且正常排产提车的蔚来用户，免费换电权益保持不变，10月12日后支付大定的用户，每月仅拥有6次免费换电的权益。以ES6性能版为例，70kWh电池包NEDC续航里程430km，每月6次换电足以满足日常出行需要。

表3：蔚来ES6性能版购车成本对比（万元）

使用年限初始购车成本租赁服务费 BaaS综合成本补贴后整车购买成本

1 31.36 1.272 32.632 38.36

2 31.36 2.544 33.904 38.36

3 31.36 3.816 35.176 38.36

4 31.36 5.088 36.448 38.36

5 31.36 6.36 37.72 38.36

6 31.36 7.632 38.992 38.36

7 31.36 8.904 40.264 38.36

8 31.36 10.176 41.536 38.36

9 31.36 11.448 42.808 38.36

10 31.36 12.72 44.08 38.36

资料来源：蔚来汽车，申港证券研究所

我们认为换电模式在政策支持下，已经有了逐渐抬头的势头，但未来发展仍然面对很多现实问题：

? 换电标准尚未统一。行业层面，截至2019年底已发布换电相关国家标准26项、行业标准18项。虽然进步迅速，但由于车型、带电量等的不同，各企业的电池尺寸和结构仍然五花八门。换电需要统一的尺寸和电气接口，跨企业统一构成难度，因此可预期的未来，换电仍将以企业内部循环为主要模式。

? 经济性方面的考量。换电模式相当于把全车40%的资产流动起来，虽然便利性提升，但会引起电池包资产归属、电池质量不一致问题，而且换电模式高投资、通用性差的特点，将会使运营盈利变的困难。

? 二手车保值问题。电动车保值率较低是限制新用户选择电动车的重要原因之一，采用租用换电模式，二手车因不含电池保值率会提升，但不含电池汽车无法直接卖给二手车商，仍然要卖给原生产厂商，便利性受到影响。

虽然换电模式仍然存在需要解决的问题，但我们仍然看好这种模式的发展，尤其在对运营效率高度重视的To B运营领域、急需拓展品牌的新兴车企，换电是拓展市场的一把利器：

? 换电和快充不是二选一。我们认为未来换电和高功率快充，将成为电动车动力补充的两种主要方式，能够并存。当前快充功率不断提升，特斯拉V3充电桩已达到250kW，实现充电5分钟续航120km。但换电由于其不到5分钟全部完成的极高效率，仍然相比快充有十足的效率优势，用户体验佳，尤其是对效率高度重视的To

B运营领域，在车企能够支持建设换电站情况下，成为车主的优先选择。

? 换电具有极强的品牌增值效应。换电虽然存在品牌间不一致、资产归属问题的壁垒，但在单一品牌内，可以极强提升用户体验、增加用户粘性。蔚来客户的高认同感，与高质量的换电服务密不可分。反观大型车企如特斯拉、大众等，为了发展电动车5 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

大力发展自有充电桩业务，同样是有充电服务促进终端销售的目的。未来电动化趋势继续推进，旗下充换电设施的服务加成，将成为汽车品牌竞争的另一个重要领域。

我们认为换电模式能够有效降低购车成本、提高动力补充效率、提升品牌粘性，但仍存在技术及产品不统一、运营盈利困难等问题，蔚来推出的BaaS租用电池模式，打开了换电模式的一个新方向，使得电池使用方式更加灵活，对于用车年限低于6年的用户，提供了更为经济的使用方案。

今年以来，国家电网为代表的国有电网企业、宁德时代为代表的的动力电池企业进入充换电市场，以及行业标准化、规范化趋势加快，说明新能源车换电模式风口来临，未来前景可期。我们看好动力电池产业链受益于换电对电池用量需求的增长，推荐动力电池龙头宁德时代、负极材料领先企业璞泰来、湿法隔膜龙头恩捷股份。

2. 行业热点新闻

国网公布最新一批可再生能源补贴项目清单，合计8.27GW。近日，国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，包括太阳能发电、风电、生物质发电在内的215个项目，8.27GW规模。其中太阳能发电项目142个，共计6.119GW；风电项目15个，共计0.94GW；生物质项目58个，共计1.21GW。

北汽、蔚来牵头，国内首个换电标准过审。日前，由北汽新能源、蔚来、中汽中心等牵头起草的GB/T《电动汽车换电安全要求》推荐性国家标准通过了审查。根据标准，通过分析不同技术方案差异、车辆实际运行场景及运行数据，“要求”分别规定了5000次(卡扣式)和1500次(螺栓式)的最低换电次数要求，确保用户在车辆设计使用寿命内换电时的安全性。

3. 投资策略及重点推荐

新能源车：1）7月新能源车销量9.8万台，环比下降1.96%，同比增长22.8%。2）新能源车补贴将延长至2022年底，2020~2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30%，30万元以上电动车将不给予补贴发放。3）多部门联合多家国内新能源车企展开新能源车下乡活动，将推动中低端新能源车市场扩张。4）疫情期间经济下行压力大，新基建成为拉动经济的重要推手，其中充电桩作为新基建重要一环，在2020年政府工作报告中被提及，将迎来投资加速，预计2020年全年将完成充电桩行业投资100亿元左右。5）国内首个换电标准过审，北汽与蔚来牵头。锂电池：本周圆柱锂电池价格保持稳定，方形价格下降，其中磷酸铁锂型（-3.74%），三元型（-2.76%）。前驱体原材料价格小幅上涨：三元前驱体（+1.48%），四氧化三钴(+0.66%)，硫酸钴(+0.51%)，硫酸锰（+1.75%），硫酸镍（+0.35%）。铜箔（+2.12%），其余原材料价格保持不变。正极材料中磷酸铁锂（-3.56%），钴酸锂（+4.77%），负极材料、电解液、隔膜价格均保持稳定。我们看好高能量密度、三元高镍化及锂电全球化趋势，推荐关注宁德时代、当升科技、璞泰来、恩捷股份、欣旺达。

光伏：1）2020年政策落地加快，发展路径清晰，竞价项目落地，总规模26GW超预期，将拉动Q3内需。2）受疫情影响导致的项目开工率降低、海外需求低迷正在恢复，各环节产品价格出现小幅回弹。3）隆基、通威上调8月产品报价，隆基G1、6 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

M6硅片分别上调4%、4.2%，通威多晶电池片上调8%，单晶电池片上调11.3~11.5%，预计将拉高行业市场价格，组件价格亦或出现调整。4）国家电网公示了最新一批的可再生能源发电补贴项目清单，其中光伏项目共计145个，总装机容量达6.119GW。本周光伏全产业链产品价格普遍上涨，因四川硅料厂洪水事故，硅料供给进一步收紧，涨幅较大：多晶用进口多晶硅料（+6.06%），单晶用进口多晶硅料（+2.94%），多晶硅菜花料（+4.92%），单晶硅致密料（+4.65%）；硅片：进口多晶金刚线硅片、国产多晶金刚线硅片价格均不变, 进口单晶158硅片（+6.65%），国产单晶158硅片（+6.27%）。电池片：国产多晶金刚线电池片（+2.78%），进口多晶金刚线电池片（+3.89%），21.9%双面国产单晶PERC电池片（-1.1%），21.9%+G1国产单晶PERC电池片（-1.1%）, 21.9%+M6单晶PERC电池片价格不变；组件：国产315W单晶PERC组件（2%），国产355W单晶PERC组件（+3.33%）,光伏玻璃保持不变。我们看好疫情结束后行业集中度提高、龙头企业抗风险能力凸显的行业趋势，推荐单晶硅料和PERC电池片龙头通威股份、单晶硅片龙头隆基股份。

风电：2020年1~7月风电发电量2046亿kWh，同比增长8.5%，增速同比增长0.67

pct。风电红色预警全面解除，新疆、甘肃大批存量项目释放，内需强劲，预计2020年风电装机有望突破30GW。国家发布支持新时代西部大开发指导意见，加强可再生能源开发利用，风电、光伏将迎来新的发展机遇。同时，国内首台6MW级异步鼠笼风力发电机成功下线，国内首个吸力筒导管架风机基础海上安装在阳江完成。我们看好风机制造商龙头金风科技、风塔龙头天顺风能、风机叶片龙头中材科技。

电网投资：国网经历领导更换，对于特高压的重视程度不断提升，特高压将成为电网投资重要方向，计划2020年特高压投资1811亿，确保年内建成“3交1直”工程。丰海-通海江苏沿海超高压输电工程获批，可提高海上风电送出能力约640万千瓦，将提升江苏省新能源消纳能力。电网投资逆周期属性已被市场重视，2020年逆周期操作将是稳步经济的重要推手，电力投资具备发展空间。我们看好电网自动化龙头国电南瑞、电网信息化龙头国网信通。

核电：全国目前投入商业运行的核电机组共计47台，装机容量4875万kW；在建的核电机组共计13台；筹备中的核电机组共计15台，装机容量1660万kW。海外方面，波兰首台核电机组拟在2033年前投运。中核田湾7、8号、徐大堡3、4号核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。我们看好产业链龙头企业中国核电、久立特材、应流股份。

电力供需：2020年1-7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0.7%，增速比上年同期回落5.51pct。2019年非化石能源发电量快速增长，其中火电(+1.9%)、风电(+7%)、水电(+4.8%)、光伏(+13.3%)、核电(+18.3%)。需求侧稳定增长，供给侧呈现清洁高效化趋势。我们看好固定成本为主、边际成本几乎为零的核电、风电运营企业，推荐中国核电、福能股份。

储能：发改委正式明确新基建范畴，受此利好，充电桩“地补”政策密集出台，预计今年全年完成投资约100亿元，新增公共桩20万台，新增私人桩超过40万台，新增公共充电站4.8万座。中国的电化学储能能力达到170万千瓦，预计未来几年储能市场将继续稳步增长。我们看好废旧电池回收行业龙头格林美。

我们本周推荐投资组合如下：

7 / 36 证券研究报告表4：本周推荐投资组合

公司

隆基股份

宁德时代

国电南瑞

璞泰来

中材科技

资料来源：申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明

权重

20%

8 / 36

电气设备行业研究周报

证券研究报告电气设备行业研究周报

4. 市场回顾

截止8月21日收盘，该周电力设备及新能源板块下跌1.61%，沪深300指数上涨0.3%，电力设备及新能源行业相对沪深300指数落后1.91 pct。

图5：电力设备及新能源行业指数vs沪深300指数

0.50.40.30.20.10-0.1-0.2-0.3-0.42016-01-04-0.5-0.62017-01-11沪深300电力设备(中信)2018-01-182019-01-292020-02-14

资料来源：Wind，申港证券研究所

从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备及新能源行业本周跌幅为1.61%，在中信30个板块中位列第26位，总体表现位于下游。

图6：各板块周涨跌幅对比

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%国防军工家电电子消费者服务电力设备及新能源通信房地产商贸零售计算机银行医药农林牧渔汽车机械建筑综合金融纺织服装石油石化钢铁基础化工综合有色金属非银行金融交通运输轻工制造煤炭传媒建材电力及公用事业食品饮料

资料来源：Wind，申港证券研究所

敬请参阅最后一页免责声明 9 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

从估值来看，电力设备及新能源行业整体近期小幅波动，当前55.74水平，处于历史高位。

图7：电力设备及新能源行业估值水平

资料来源：Wind，申港证券研究所

从子板块方面来看，锂电池板块下跌4.25%，太阳能板块下跌2.97%，风电板块下跌1.55%，输变电设备板块下跌0.16%，配电设备板块上涨0.01%，核电板块上涨2.46%，储能板块上涨3.94%。

图8：子板块周涨跌幅对比

5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%2.46%3.94%0.01%0.0%-1.0%-2.0%-1.55%-0.16%-3.0%-2.97%-4.0%-5.0%-4.25%锂电池太阳能风电输变电设备配电设备核电储能

资料来源：Wind，申港证券研究所

股价涨幅前五名分别为沧州明珠、坚瑞沃能、鸣志电器、经纬辉开、金龙羽。

股价跌幅前五名分别为中恒电气、赢合科技、能科股份、威尔泰、应流股份。

敬请参阅最后一页免责声明 10 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

图9：行业涨跌幅前十名公司

40%33.53%30%29.01%22.07%22.90%24.92%20%10%0%-10%-11.92%-20%-15.53%-13.10%-11.43%-21.45%-30%中恒电气赢合科技能科股份威尔泰应流股份金龙羽经纬辉开鸣志电器坚瑞沃能沧州明珠

资料来源：Wind，申港证券研究所

11 / 36 证券研究报告

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5. 行业数据

5.1 锂电池产业链材料价格数据

表5：主要动力锂电池及材料价格变化

品种规格单位数据来源

CIAPS

真理研究

Wind

真理研究

Wind

真理研究

Wind

2020/8/23

5.65

5.95

0.515

0.705

11.95

3.25

215

7.00

4.70

2.55

2.40

3.60

5.55

2.65

3.00

1.70

8.25

5.96

5800

28750

215

23.5

77.0

27.6

31.8

30.9

6.95

40000

44600

49000

周度涨跌

0.00%

-3.74%

-2.76%

0.00%

-3.56%

4.77%

0.00%

1.48%

0.51%

1.75%

0.35%

0.66%

0.00%

2.12%

0.00%

月度涨跌

0.00%

-3.74%

-2.76%

6.22%

-4.41%

11.03%

0.00%

-10.00%

-7.50%

0.00%

13.40%

28.86%

3.57%

5.50%

22.42%

0.00%

2.67%

13.55%

17.56%

18.16%

-1.42%

0.00%

1.36%

-2.00%

年度涨跌

—

-8.78%

—

6.11%

0.00%

-16.28%

-17.78%

-41.11%

-10.45%

0.00%

9.27%

33.93%

-7.20%

-1.71%

23.56%

0.00%

-13.97%

3.57%

12.37%

12.77%

-21.47%

-20.48%

-15.37%

-10.09%

最高点差幅

-9.60%

-10.53%

-26.43%

-21.67%

-9.47%

-51.85%

-39.56%

0.00%

-1.05%

-7.27%

-4.00%

-23.40%

-18.98%

-41.11%

-27.71%

0.00%

-29.18%

-36.26%

-21.09%

4.55%

-37.68%

-7.84%

-10.81%

-14.92%

-43.31%

-41.86%

-42.03%

-42.08%

-53.60%

-54.24%

-62.31%

最高点日期

2019/3/31

2019/4/14

2019/4/7

2020/2/16

2018/9/9

2019/5/5

2019/5/12

2019/5/5

2018/9/9

2019/12/29

2019/5/26

2018/9/9

2019/9/29

2018/9/9

2019/2/24

2018/9/9

2018/9/23

2018/9/9

锂电池

圆柱

方形电芯

18650数码2500mAh

18650小动力2500mAh

磷酸铁锂

三元

NCM523

60%-4.35V（国产）

340-360mAh/g

310-320mAh/g

330-340mAh/g

元/支

元/kWh

万元/吨

元/千克

万元/吨

元/平米

万元/吨

元/吨

元/千克

元/平米

元/公斤

万元/吨

元/吨

元/平米

正极材料

负极材料

三元材料

磷酸铁锂

钴酸锂

人造石墨

天然石墨

低端

中端

高端

电解液

隔膜

前驱体

三元圆柱

磷酸铁锂

湿法基膜

三元前驱体

硫酸钴

硫酸锰

硫酸镍

四氧化三钴

2.2Ah

9μm（国产）

523（国产）

电池级（国产）

长江有色市场

≥72%国产

上海紫江

DNP

电池级8μm

≥99.8%（金川赞比亚）

高价（上海）

低价（上海）

99.5%电（国产）

电池级（国产）

56.5%（国产）

铝塑膜

铜箔

其他原材料

电解钴

钴粉

六氟磷酸锂

碳酸锂

氢氧化锂

资料来源：Wind，CIAPS，真理研究，申港证券研究

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图10：车用动力电芯价格走势(元/Wh)

方形动力电芯（LFP）10.90.80.70.60.50.40.30.2方形动力电芯（三元）600000

图11：钴价格走势(元/吨)

价格:电解钴:≥99.8%:金川,赞比亚50000000.10

资料来源：CIAPS，申港证券研究所

资料来源：Wind，申港证券研究所

图12：三元前驱体价格(万元/吨)

图13：碳酸锂和氢氧化锂价格走势(万元/吨)

硫酸镍14.0012.0010.008.00碳酸锂99.5%电:国产14.0012.0010.008.006.00三元前驱体系列2氢氧化锂:LiOH 56.5%:单水,新疆6.004.004.002.000.002.000.00

资料来源：Wind,申港证券研究所

图14：三元正极材料价格走势(万元/吨)

正极材料:三元523正极材料:磷酸铁锂正极材料:钴酸锂60%、4.35V:国产

图15：负极材料价格走势(万元/吨)

8.007.006.005.004.003.002.001.000.00人造石墨:340-360mAh/g人造石墨:330-340mAh/g低端天然石墨人造石墨:310-320mAh/g中端天然石墨高端天然石墨40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

资料来源：Wind，CIAPS，申港证券研究所

资料来源：Wind，申港证券研究所

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图16：电解液及六氟磷酸锂价格走势(万元/吨)

电解液:三元圆柱2.2Ah六氟磷酸锂电解液:磷酸铁锂

图17：隔膜价格走势(元/平方米)

5.004.504.00隔膜:湿法:9μm隔膜:干法双拉:16μm14.0012.0010.008.006.004.002.000.003.503.002.502.001.501.000.500.00

资料来源：Wind，申港证券研究所

图18：电池级铜箔格走势(元/kg)

图19：铝塑膜价格走势(元/平方米)

铝塑膜:上海紫江40.0035.00铝塑膜:DNP价格:电池级铜箔:8μm14.0025.0020.0015.0010.005.00

0.00

资料来源：Wind，申港证券研究所

5.2 光伏产业链材料价格数据

表6：光伏产业链产品价格

种类品种

进口多晶硅

硅料

多晶硅

单晶硅

多晶-金刚线

国产

硅片

进口

单晶158.75mm

国产

电池片多晶-金刚线

18.7%进口

18.7%国产

元/片

USD/W

元/W

3.05

0.07

0.59

6.27%

2.78%

3.89%

28.15%

21.31%

22.80%

-7.85%

-2.63%

-1.01%

-12.10%

-65.58%

-64.85%

2019/4/3

2018/1/3

USD/片

0.39 6.65% 26.64% -9.62% -18.09% 2019/4/3

元/片 1.60 0.00% 39.13% 2.56% -65.22% 2018/1/3

菜花料

致密料

进口

元/kg

USD/片

64.00

90.00

0.21

4.92%

4.65%

0.00%

72.97%

50.00%

37.50%

20.75%

23.29%

0.48%

-58.71%

-41.94%

-67.34%

2018/1/3

规格

多晶用

单晶用

单位

USD/kg

2020/8/23

7.40

10.50

周度涨跌

6.06%

2.94%

月度涨跌

37.25%

52.17%

年度涨跌

4.48%

25.00%

最高点差幅

16.50%

0.00%

最高点日期

2018/1/17

2020/8/23

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21.9%+双面进口

21.9%+双面国产

单晶PERC

21.9%+ G1 进口

21.9%+ G1 国产

21.9%+M6 进口

21.9%+M6 国产

进口

275W多晶

国产

进口

组件 315W单晶PERC

国产

进口

355W单晶PERC

光伏玻璃

资料来源：PVinfolink，申港证券研究所

USD/W

元/W

USD/W

元/W

USD/W

元/W

USD/W

元/W

USD/W

元/W

元/平米

0.00

0.12

0.90

0.12

0.93

0.17

1.26

0.19

1.53

0.20

1.58

26.0

0.00%

-1.10%

0.00%

-1.10%

0.00%

2.00%

0.00%

1.94%

0.00%

17.65%

12.50%

17.65%

12.50%

19.61%

14.81%

0.00%

1.04%

6.25%

1.55%

8.97%

0.00%

-0.83%

-5.26%

-4.00%

-7.69%

-28.14%

-31.30%

-4.00%

-8.16%

2019/1/2

2019/1/30

2019/10/17

2019/12/22

2020/8/16

2018/1/3

2020/5/10

2019/12/1

- 0.00%

-17.48%

-19.23%

-14.54%

-12.07%

-52.25%

-53.33%

-52.10%

-47.42%

- -7.55%

- -2.47%

8.33% -10.34%

国产

图20：硅料价格走势(元/kg)

多晶用一级料（菜花料）18.000

图21：硅片价格走势(元/片)

6.0005.0004.0003.0002.0001.000多晶硅片（金刚线）单晶硅片156.75mm单晶硅片158.75mm单晶硅片180μm单晶用一级料（致密料）

资料来源：PV Infolink，申港证券研究所

图22：电池片价格走势(元/W)

多晶电池片(18.7%）单晶PERC电池片(21.4%)单晶PERC电池片（21.9%+）单晶PERC电池片（21.9%+双面）

图23：组件价格走势(元/W)

3.503.002.502.001.501.00275W多晶组件310W单晶组件285W单晶组件355W单晶PERC组件2.0001.8001.6001.4001.2001.0000.8000.6000.4000.2000.000

资料来源：PV Infolink，申港证券研究所

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6. 电力供需数据

6.1 全社会用电量

2020年1-7月，全社会用电量累计40381亿kWh，同比下降0.7%，增速比上年同期回落5.51 pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：

? 第一产业用电量458亿kWh，同比增长8.79%，增速同比提高3.54 pct。

? 第二产业用电量27111亿kWh，同比下降2.17%，增速同比回落5.25 pct。

? 第三产业用电量6498亿kWh，同比下降2.55%，增速同比回落11.84 pct。

? 城乡居民生活用电量6314亿kWh，同比增长7.91%，增速同比回落0.62 pct。

图24：各产业及城乡居民生活用电量累计同比增速(%)

2018年1-7月同比2019年1-7月同比2020年1-7月同比30.00%24.69%20.00%14.38%10.00%8.99%4.84%5.25%8.79%6.18%8.53%7.91%3.08%0.00%9.29%-0.67%-2.17%-10.00%-2.55%-20.00%-30.00%-40.00%-38.91%-50.00%全社会用电量第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电

资料来源：Wind，申港证券研究所

7月份，全国全社会用电量6824亿kWh，同比增加2.3%，增速比上年同期回落0.6pct。从各产业及城乡居民生活用电量来看：

? 第一产业用电量85亿kWh，同比增长11.8%，增速同比提高5.81pct。

? 第二产业用电量4593亿kWh，同比增长0.71%，增速同比回落2.23pct。

? 第三产业用电量1164亿kWh，同比增长4.86%，增速同比回落2.81pct。

? 城乡居民生活用电量982亿kWh，同比增长14.3%，增速同比提高10.03pct。

16 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

图25：各产业及城乡居民生活用电量6月同比增速(%)

2018年7月同比30.00%20.00%10.00%0.00%2019年7月同比2020年7月同比22.68%11.33%5.52%13.79%14.30%4.46%1.51%-0.72%4.87%7.68%4.27%6.79%2.89%2.28%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%-50.00%-50.25%-60.00%全社会用电量第一产业第二产业第三产业城乡居民生活用电

资料来源：Wind，申港证券研究所

图26：2020年1-7月累计用电量占比图

城乡居民生活用电,

6314, 16%第一产业, 458, 1%

图27：2020年7月当月用电量占比图

城乡居民生活用电, 982,

15%第三产业,

1164, 17%第一产业,

85, 1%第三产业,

6498, 16%第二产业,

27111, 67%第二产业,

4593, 67%

资料来源：Wind，申港证券研究所

图28：2019年-2020年7月全社会用电量各产业当月值(亿kWh)

第一产业829428599341683858182第二产业第三产业城乡居民生活用电当月同比（%）-右轴15%982116410%5%0%-5%-10%75988833369825239887932869462643724697685-15%

资料来源：发改委能源局，申港证券研究所

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图29：全社会用电量2017年- 2020年6月变化趋势

8991全社会用电量当月值当月同比（%）-右轴757325665553468246353557220%15%10%5%0%648465239496848475366355345742564754888200010000-5%-10%-15%

资料来源：发改委能源局，申港证券研究所

分省份看，2020年1-6月，大部分省份全社会用电量负增长。其中，全社会用电量增速高于全国平均水平(-0.66%)的省份有17个，增速前四的省份是云南(7.8%)，新疆(6.1%)，内蒙(5.6%)，西藏(5.6%)。

图30：2020年1-6月用电量高增速省份

云南7.8%6.1%新疆西藏内蒙甘肃广西四川吉林江西青海安徽贵州黑龙江湖南福建-2.0%5.6%5.6%5.5%4.0%2.4%1.6%1.6%0.9%0.1%0.0%0.0%-0.1%-0.6%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%9.0%

资料来源：Wind，申港证券研究所

6.2 可再生能源发电

2020年1-7月，全国发电量40451亿kWh，同比降低0.9%，增速比上年同期回落1.63pct。从各种发电方式发电量来看：

? 火电发电量28957亿kWh，同比降低1.5％，增速同比回落16pct。

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? 水电发电量6217亿kWh，同比降低4.7％，增速同比回落 1.13 pct。

? 核电发电量2059亿kWh，同比增长7.2%，增速同比回落 0.68pct。

? 风电发电量亿2046kWh，同比增长8.5%，增速同比提升0.67pct。

? 光伏发电量821亿kWh，同比增长7.5%，增速同比回落0.38 pct。

图31：各发电方式累计发电量同比增速(%)

2018年1-7月25.0%20.0%15.0%2019年1-7月2020年1-7月22.2%23.0%20.0%12.9%10.7%7.3%3.5%0.1%7.1%12.1%10.0%5.0%0.0%-5.0%-10.0%8.5%5.1%7.5%-1.5%-4.7%火电水电核电风电光伏

资料来源：国家统计局，申港证券研究所

图32：各发电方式当月发电量比例(%)

火电100%95%90%85%80%水电核电风电太阳能1.5%1.5%1.4%1.4%1.2%1.2%1.3%1.5%1.3%1.0%1.8%1.9%1.9%1.8%1.6%1.6%1.8%1.7%1.4%1.3%2.3%2.4%2.2%2.0%1.8%3.6%2.9%4.3%4.7%4.8%5.5%3.3%3.3%3.8%5.0%5.7%5.5%5.8%6.4%5.2%4.1%5.1%4.2%6.0%6.3%6.3%4.5%6.6%6.7%4.2%7.8%4.8%4.9%5.0%4.3%4.1%4.5%4.7%5.0%4.9%4.8%4.9%5.0%5.5%5.1%4.1%4.2%4.3%5.0%5.0%5.1%4.9%5.6%5.2%5.5%12.6%13.7%17.0%19.2%20.2%19.8%15.9%11.6%14.2%15.2%18.3%10.5%20.9%19.4%19.1%13.9%13.8%20.9%21.0%19.5%18.8%13.7%14.5%19.3%21.5%75%70%65%60%77.0%77.7%70.5%71.8%71.4%68.6%67.6%76.0%74.1%72.0%71.0%70.9%71.8%69.1%68.1%73.1%73.0%71.4%68.5%69.5%69.4%70.8%70.2%69.5%73.4%

资料来源：国家统计局，申港证券研究所

6.3 发电利用小时数

从发电利用小时数来看，2020年1-7月全国发电设备累计平均利用小时2074小时，比上年同期下降111小时。

? 全国光伏设备平均利用小时为776小时，比上年同期增加6小时。

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? 全国并网风电设备平均利用小时为1274小时，比上年同期增加15小时。

? 全国水电设备平均利用小时为2002小时，比上年同期降低116小时。

? 全国火电设备平均利用小时为2442小时，比上年同期降低131小时。

? 全国核电设备平均利用小时为4204小时，比上年同期增加198小时。

图33：2019年1-7月 VS 2020年1-7月发电利用小时数对比

利用小时数（2019年1-7月）利用小时数（2020年1-7月）同比增长（%）4,5004,0064,2046.0%4,0004.0%3,5004.9%3,0000.8%1.2%2.0%2,5002,1182,0022,4422,3110.0%2,0001,5001,2591,274-2.0%1,-5.5%-5.4%-4.0%0-6.0%光伏风电水电火电核电

资料来源：Wind，申港证券研究所

6.4 市场化电量交易

2020H1，全社会用电量累计33547亿kWh，同比上升3.9%。全国各电力交易中心组织开展的各类交易电量(含发电权交易电量)合计为12024亿kWh，市场交易电量占全社会用电量比重(即全社会用电量市场化率)为35.8%。

其中，省内市场交易电量合计5414亿kWh，占全国市场交易电量的84.1%，省间(含跨区)市场交易电量合计1026亿kWh，占全国市场交易电量的15.9%。

图34：电力市场化直接交易历史数据

25000用电量（亿kWh）市场化直接交易电量（亿kWh）80.0%市场化直接交易占比（%）-右轴市场化直接交易同比增长（%）-右轴2000064.5%60.0%37.0%40.2%29.8%35.6%29.1%33.8%31.7%35.9%36.0%40.0%1500020.7%23.0%20.9%25.6%33.9%20.2%31.8%21.6%26.5%20.0%1000011.2%9.1%0.0%5000-11.2%-7.0%-20.0%0-28.5%-40.0%

资料来源：中电联，申港证券研究所

20 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

? 2020年1-4月,电力市场中长期电力直接交易电量占全社会用电量比重排序前三名：云南(65.6%)、内蒙古蒙西地区(51.0%)、山西(49.7%)。

? 中长期电力直接交易电量规模排序前三名：江苏829亿kWh、广东677亿kWh和蒙西499亿kWh。

? 外受电市场交易电量排序前三名：山东32亿kWh、重庆6亿kWh、和宁夏5亿kWh。

图35：2020年1-4月各省市场化电量比例

70.0%66%2020年1-4月市场化率60.0%51%50%49%50.0%47%42%41%40.0%37%36%36%33%31%30.0%29%28%27%25%21%20.0%18%18%10.0%8%0%0%0%0.0%云南蒙西山西青海江苏安徽广东广西宁夏甘肃江西福建贵州河南重庆湖南新疆吉林陕西山东冀北四川北京

资料来源：中电联，申港证券研究所

6.5 可再生能源发电消纳

作为新能源消纳的主体，电网起到了决定性的作用。根据国家电网的承诺，2020年将努力将弃风弃光控制在5%以内。能源局印发的《清洁能源消纳行动计划(2018-2020年)》，要求2020年弃风率低于5%，弃光率始终低于5%。

受疫情影响，当前弃风弃光率有所上升，但在可控范围内。2020H1全国弃风率3.8%，同比下降21pct，弃光率2.1%，同比下降12pct。2019年全年，全国弃风率4%，同比下降3pct；弃光率降至2%，同比下降1pct。

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图36：全国平均弃风率变化

25.0%2017年2018年2019年2020年20.2%20.0%16.5%16.0%15.0%11.9%12.5%10.0%10.9%9.8%10.7%10.0%8.6%8.8%7.9%8.3%8.8%9.4%10.6%8.6%8.3%6.4%6.5%7.4%4.6%5.7%5.5%5.3%5.0%3.9%3.5%3.7%4.1%5.0%2.7%3.1%3.1%3.5%3.7%3.1%2.5%3.7%3.6%0.0%2.8%2.8%3.5%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，申港证券研究所

图37：全国平均弃光率变化

16.0%14.8%2017年2018年2019年2020年14.0%12.0%11.0%10.0%8.1%8.8%8.0%6.9%6.7%5.7%6.1%6.0%4.6%5.6%4.8%4.9%5.0%4.6%4.8%4.3%4.0%3.3%2.9%2.8%3.5%3.5%2.6%2.6%4.2%2.9%1.6%1.7%2.6%2.0%2.4%1.2%0.9%0.9%1.7%0.0%1.8%1.3%1.6%2.0%1.2%1.3%1.9%2.1%2.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，申港证券研究所

虽然整体新能源消纳状况正在改善，但地区间差异仍然非常明显，最直观的体现即风电投资预警监测结果。监测结果较差的地区新增风电投资被停止，直接影响新能源装机规模的进一步扩大。

2020H1，全国弃风率前三的省份分布是新疆(11.9%)，内蒙古蒙西地区(9.8%)，甘肃(7.4%)。弃光率前三的省份分布是西藏(12.5%)，青海(8.2%)，新疆(4.5%)。

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图38：2020H1各省弃风率

14.0%2020年各省累计弃风率12.0%11.9%10.0%9.8%8.0%7.4%6.0%5.2%4.6%4.0%3.8%3.7%3.3%2.5%2.1%2.0%1.9%1.1%0.9%0.8%0.6%0.6%0.4%0.4%0.0%

资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，申港证券研究所

图39：2020H1各省弃光率

14.0%2020年各省累计弃光率12.5%12.0%10.0%8.2%8.0%6.0%4.5%4.3%4.0%3.4%3.2%2.5%2.2%2.0%2.0%1.7%1.5%1.1%0.6%0.6%0.0%西藏青海新疆蒙西山西陕西甘肃宁夏吉林河北山东贵州云南蒙东

资料来源：全国新能源消纳监测预警中心，申港证券研究所

7. 动力锂电池

7.1 新能源汽车产销量

2020年7月新能源车产量10万辆，同比增长18.8%，环比下降1.96%，其中纯电动汽车7.9万辆，同比增长22.3%，插电混合式动力汽车2.1万辆，同比增长7.5%。

2020年1-7月新能源车累计产量49.6万辆，同比下降29.2%，其中纯电动汽车38万辆，同比下降31.9%，插电混合式动力汽车11.6万辆，同比下降17.7%。

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图40：新能源车产量(万辆)

30.0EV当月产量（万辆）489%PHEV当月产量（万辆）同比增长（%）600%500%25.03.6400%300%1.920.02.188%1.771%79%69%66%118%106%117%3.82.92.788%124%15.031%19%55%38%44%2.888%2.02.0200%2.32.12.110.01.453%2.765%58%42%44%51%1.932%2.338%2.41.856%1.41.52.0-6%-12%1.61.45.00.80.60.71.11.21.41.31.31.01.71.72.225%17%100%0%1.5-23.8%-25.0%-28.1%2.3-30%-35.0%-37%-30%-53%-61%-83%1.31.1-100%-200%0.00.70.31.83.33.75.16.55.97.27.79.212.214.94.13.96.88.19.68.69.09.912.714.617.321.49.15.912.810.211.213.48.48.78.99.511.014.94.31.010.00.25.07.38.410.20.1

资料来源：中汽协，申港证券研究所

2020年7月新能源车销量9.8万辆，同比增长22.8%，环比增长22.5%。其中纯电动汽车7.8万辆，同比增长28.1%，插电混合式动力汽车1.9万辆，同比增长0.5%。

2020年1-7月新能源车累计销量48.5万辆，同比下降30.5%。其中纯电动汽车37.8万辆，同比下降31.4%，插电混合式动力汽车10.8万辆，同比下降26%。

图41：新能源车销量(万辆)

25.0EV当月销量（万辆）577%PHEV当月销量（万辆）同比增长（%）700%600%20.03.2500%400%1.92.73.12.2149%3.01.7139%2.7119%127%107%96%85%83%79%2.181%77%2.12.01.41.956%55%2.855%51%50%49%2.154%1.42.642%42%38%36%34%29%26%1.618%2%8%1.72.21.82.41.71.4-5%1.9-16%1.6-21.8%-25.6%-27%-34%1.21.6-44%-52%-58%2.0-31.9%-45.6%1.11.2-74%-76%1.31.30.71.31.21.10.60.60.50.41.42.52.93.94.84.55.66.47.710.214.42.72.35.26.58.26.26.07.39.411.113.819.27.54.09.67.18.312.96.16.96.35.98.114.03.30.21.14.05.16.48.27.80.12…15.0300%200%100%0%-100%-200%10.05.00.0

资料来源：中汽协，申港证券研究所

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图42：新能源车产量当月值(万辆)

25.02016年2019年20.02017年2020年2018年

图43：新能源车销量当月值(万辆)

25.02016年2019年20.02017年2020年2018年15.015.010.010.05.05.00.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0.0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中汽协，申港证券研究所

图44：乘用车和商用车销量

乘用车销量-当月值（万辆）18.016.014.0商用车销量-当月值（万辆）16.614.012.08.55.93.01.51.81.10.40.70.70.91.51.30.60.70.94.91.911.89.09.68.06.77.36.67.66.34.23.81.10.54.71.27.413.712.59.28.912.010.08.06.04.02.00.00.10.60.90.8

资料来源：中汽协，申港证券研究所

7.2 动力电池装机

2020年7月动力锂电池装机量4.99GWh，同比增长6.5%。其中三元锂电池装机3.18GWh，磷酸铁锂电池装机量1.63GWh。

2020年1-7月动力锂电池累计装机量22.5GWh，同比下降35.2%。其中三元锂电池累计装机量15.8GWh，磷酸铁锂电池累计装机量6.3GWh。

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图45：锂电池装机量当月值(MWh)

12000三元磷酸铁锂锰酸锂400%钛酸锂其他同比增长（右轴）10000合计9713300%8000200%6600%6464239544%35770-100%2000523-200%0-300%

资料来源：GGII，申港证券研究所

图46：新能源车各类型装机量(GWh)

6.0乘用车客车专用车5.04.84.84.14.14.03.9

4.03.53.63.62.93.03.03.23.02.72.82.42.21.92.22.01.8

1.71.20.90.91.10.71.41.01.11.00.30.50.70.60.50.60.40.6

0.50.40.60.50.10.00.20.50.80.10.30.10.20.20.20.00.10.30.20.50.4

资料来源：GGII，申港证券研究所

图47：新能源车各电池类型装机量比例

乘用车客车专用车100%4%2%90%13%6%9%13%10%2%5%5%11%10%2%14%7%10%5%9%7%10%7%80%25%13%16%15%16%17%19%14%15%19%16%13%21%70%50%28%21%37%60%50%40%85%81%75%80%30%71%81%75%70%73%81%76%88%74%73%62%69%72%20%47%49%10%0%

资料来源：GGII，申港证券研究所

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2020年7月动力电池生产量6.1GWh，同比增长6.4%，环比增长13.8%。其中三元电池产量3.3GWh，同比下跌23.1%，环比增长4%；磷酸铁锂电池产量2.8GWh，同比增长97.8%，环比增长27.2%。

2020年1-7月动力电池累计生产量29.6GWh，同比累计下降39.8%。其中三元电池产量累计18.1GWh，同比下降43.0%；磷酸铁锂电池产量累计11.5GWh，同比下降25.2%。

图48：动力电池产量

100.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0产量累计（GWh）产量当月值（GWh）-右轴121089.998.28.07.16.77.06.84.88.27.36.45.76.77.66.76.24.484.75.25.36.1640.80.920

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所

我们把动力电池产量与装机量进行差值计算可以发现，在疫情负面影响逐渐减小、企业复工复产浪潮的推动下，2020年1-7月产量-装机量为正，表明这一阶段处于恢复生产阶段，主要动力电池生产企业陆续复工复产，库存积累。

图49：动力电池当月产量与装机量差值

当月：产量-装机量35.06.04.2

4.02.00.0-2.0-4.0-6.0-5.4

-0.7

2.5

1.3

1.2

30.03.6

3.1

2.62.725.01.681.681.121.110.590.320.015.010.0-1.52-3.517.9

16.7

17.2

15.5

11.8

图50：动力电池累计产量与装机量差值

累计：产量-装机量（右轴）32.126.723.921.3

17.6

14.4

13.6

13.4

7.13.903.301.620.48-1.22-1.523.1

2.6

1.9

1.8

1.0

-0.2

5.00.0-5.09.4

7.5

4.4

1.8

资料来源：GGII，中国汽车动力电池产业创新联盟，申港证券研究所

2020年7月动力电池Top10企业所占市场份额虽偶有小幅波动，但基本维持稳定。7月宁德时代装机量占比达45%，龙头地位稳固。比亚迪上升至第二位，LG化学排名第三。

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图51：装机量top10企业装机量

前十企业装机量（GWh）12.0010.008.006.004.002.000.004.455.074.964.71其他（GWh）8.76占比（%）-右轴10.009.008.007.005.684.403.693.423.642.102.32

0.60

2.76

3.60

3.51

5.624.71

4.99

6.005.004.003.002.001.000.00

资料来源：GGII，申港证券研究所

表7：动力电池装机量top10企业装机量(MWh)及市占比(%)

2019-03

市占率

46%

26%

93%

宁德时代

比亚迪

国轩高科

孚能科技

力神

中航锂电

比克电池

珠海银隆

桑顿新能

多氟多

装机量

2297

1575

180

167

116

4715

市占率

45%

31%

93%

宁德时代

比亚迪

国轩高科

中航锂电

鹏辉能源

孚能科技

多氟多

力神

联动天翼

天津捷威

2019-04

装机量

2560

1674

280

110

5067

市占率

47%

31%

94%

排名

总计

宁德时代

比亚迪

国轩高科

亿纬锂能

孚能科技

比克电池

力神

中航锂电

卡耐新能

多氟多

2019-01

装机量

2174

1372

188

150

145

124

4454

市占率

44%

28%

89%

宁德时代

比亚迪

国轩高科

孚能科技

珠海银隆

卡耐新能

比克电池

力神

多氟多

亿纬锂能

2019-02

装机量

1022

584

127

2098

资料来源：GGII，申港证券研究所

排名

总计

宁德时代

比亚迪

国轩高科

力神

亿纬锂能

联动天翼

时代上汽

欣旺达

多氟多

中航锂电

2019-05

装机量

2384

1070

513

213

140

121

192

119

107

101

4959

市占率

42%

19%

87%

宁德时代

比亚迪

国轩高科

力神

亿纬锂能

比克电池

卡耐新能

时代上汽

鹏辉能源

宇量电池

2019-06

装机量

3203

1090

475

266

168

122

5676

市占率

48%

16%

86%

宁德时代

比亚迪

亿纬锂能

国轩高科

卡耐新能源

鹏辉能源

孚能科技

力神

中航锂电

河南锂动

2019-07

装机量

3123

583

209

143

4399

市占率

67%

12%

94%

宁德时代

比亚迪

国轩高科

鹏辉能源

卡耐新能源

中航锂电

亿纬锂能

锂动电源

万向

欣旺达

2019-08

装机量

2456

342

150

114

107

3419

市占率

67%

94%

资料来源：GGII，申港证券研究所

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排名

总计

宁德时代

比亚迪

中航锂电

国轩高科

欣旺达

力神

亿纬锂能

鹏辉能源

天津捷威

时代上汽

2019-09

装机量

2208

470

256

212

126

3641

市占率

56%

12%

92%

宁德时代

比亚迪

力神

中航锂电

亿纬锂能

国轩高科

时代上汽

桑顿新能

鹏辉能源

孚能科技

2019-10

装机量

2153

468

295

263

129

106

3694

市占率

53%

11%

91%

宁德时代

国轩高科

比亚迪

力神

孚能科技

时代上汽

中航锂电

亿纬锂能

桑顿新能

多氟多

2019-11

装机量

3570

420

400

280

210

200

180

150

110

100

5620

市占率

2019-12

装机量

5315

1152

589

475

398

273

188

141

116

113

8759

市占率

55%

12%

90%

57% 宁德时代

89%

比亚迪

亿纬锂能

合肥国轩

力神

孚能科技

中航锂电

欣旺达

桑顿新能

星恒能源

资料来源：GGII，申港证券研究所

排名

总计

2020-01

宁德时代

比亚迪

国轩高科

松下

亿纬锂能

LG化学

力神

塔菲尔

中航锂电

孚能科技

装机量

1330

250

190

2180

市占率

57%

11%

94%

宁德时代

松下

比亚迪

LG化学

亿纬锂能

国轩高科

塔菲尔

力神

中航锂电

鹏辉能源

2020-02

装机量市占率

258

125

589

43%

21%

14%

13%

99%

宁德时代

比亚迪

松下

LG化学

中航锂电

国轩高科

亿纬锂能

塔菲尔

捷威动力

力神

2020-03

装机量市占率

1210

650

270

260

2660

43%

23%

10%

96%

宁德时代

LG化学

比亚迪

中航锂电

国轩高科

时代上汽

力神

鹏辉能源

亿纬锂能

塔菲尔

2020-04

装机量

1808

581

554

139

3437

市占率

50%

16%

15%

96%

资料来源：GGII，申港证券研究所

排名

总计

2020-05

宁德时代

LG化学

比亚迪

中航锂电

国轩高科

力神

塔菲尔

时代上汽

捷威动力

鹏辉能源

装机量

1646

632

401

220

118

3284

市占率

47%

18%

11%

94%

2020-06

装机量市占率

51%

15%

11%

93%

宁德时代

比亚迪

LG化学

国轩高科

松下

中航锂电

时代上汽

瑞浦能源

亿纬锂能

亿神

2020-07

装机量

2260

630

590

360

230

160

110

100

市占率

45%

13%

12%

宁德时代 2377

LG化学

比亚迪

689

533

中航锂电 274

国轩高科 200

亿纬锂能 110

力神电池 80

鹏辉能源 62

捷威动力 41

塔菲尔

总计

4407 总计 4600 92%

资料来源：GGII，申港证券研究所

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8. 行业新闻

8.1 新能源汽车

《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》正式发布。8月19日，工信部发布《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》，新的准入规定主要有三方面的调整。一是删除申请新能源汽车生产企业准入有关“设计开发能力”的要求。二是将新能源汽车生产企业停止生产的时间由12个月调整为24个月。三是删除有关新能源汽车生产企业申请准入的过渡期临时条款。

8.2 光伏

2020年上半年电池片出货排名出炉，通威、爱旭、润阳位居前三。2020上半年电池片出货排名出炉，根据PV InfoLink调研，本次排名通威、爱旭仍维持龙头地位，接续下来有些微变化，润阳在本次排名中跃升第三名，紧接着为潞安及中宇。本次数据观察，前五名厂家与去年同期相比皆出现不少增长，通威成长约31%、爱旭在积极布局下成长约83%、而润阳则是成长了约一倍的出货量，成为本次成长幅度最大的厂家。在本次疫情、多数厂家海外销售不佳的状况下，潞安国内布局亮眼，出货量提升约76%、爬升至第四名。而中宇出货量亦有提升约22%，稳居前五。

二季度印度约10GW太阳能拍卖项目被推迟。根据Mercom India Research最新发布的2020年第二季度印度太阳能市场季度报告，政府机构在2020年第二季度宣布了近6吉瓦的太阳能招标，与上一季度的13.4吉瓦相比下降了58％。报告指出，由于持续的冠状病毒大流行，本季度计划拍卖的约10GW项目推至2020年第三季度，其中包括与热力发电捆绑销售的5吉瓦可再生能源项目的拍卖。

8.3 风电

152个可再生能源发电补贴项目公示。新一批的可再生能源发电补贴项目清单已经进入公示期，该批次可再生能源项目共计152个，分别为17个风力发电项目、101个太阳能发电、37个生物质发电项目。

1-7月全国新增风电装机856万千瓦。8月20日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。1-7月全国新增风电装机856万千瓦，同比减少171万千瓦。

广东省将开展海上风电与天然气发电融合多能互补关键技术研发。近日，广东发布《关于组织申报2020年度广东省重点领域研发计划“新能源”重点专项项目的通知》，30 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

其中在附件《2020 年度广东省重点领域研发计划新能源重点专项申报指南》中，“大规模海上风电与天然气发电融合多能互补关键技术的研发”专项要求研发具有自主知识产权的海上风电与天然气结合的虚拟电厂优化调度系统，允许 300 个设备接入，至少包含海上风电、天然气、储能、需求侧响应等 4 种资源，优化时间不超过 3 分钟，资助额度不超过 1000 万元/项。

8.4 核电

中核4台百万级核电机组汽轮机合同签订，将分别于今年年底和明年中开工。日前，中国核电工程有限公司与上海电气正式签订田湾核电站7、8号机组及徐大堡核电站3、4号机组汽轮发电机组设备采购合同。两项目分别计划于2020年12月、2021年5月开工。

美国推出《核基础设施法案》。怀俄明州共和党参议员巴拉索于7月29日推出《2020年美国核基础设施法案》(ANIA)草案以维持美国在先进核反应堆中的领导地位，众议院的共和党也提出了类似的法案。ANIA在8月5日的立法听证会上获得支持。ANIA将特朗普政府提出的以国家安全为由授权NRC拒绝进口俄罗斯和中国核燃料的建议编纂成法律。

8.5 储能

浙江首次取消计划停电，应急储能电源等手段可提供保障。从8月18日起，杭州在滨江区、上城区等核心城区全面取消10千伏和20千伏计划停电，这是浙江省首批取消计划停电的行政区。这也是自1960年成立杭州电力工业局以来，计划性停电首次开始退出历史舞台。按照计划到今年底，杭州主城区将全面取消10千伏和20千伏计划停电。

8.6 电网

政府将重点支持面向智能电网等7大领域的5G创新应用。日前，工信部副部长辛国斌表示，下一步将以建设促应用，以应用带建设，重点支持面向智慧医疗、虚拟企业专网、智能电网、车路协同车联网等7大领域的5G创新应用，促进越来越多的5G行业应用落地见效。我们将紧盯产业发展的“最前沿”，持续推动芯片、仪表等产业链各环节的研发，开展毫米波技术研发试验，加强6G发展方向及关键技术研究。同时营造地方支持的“软环境”，构建开放合作的5G发展“朋友圈”。

海南将支持源网荷储一体化发展，打造智能电网综合示范省。海南省推出的《能源改革方案》提出，立足海南区位特点及能源资源禀赋，借力更高水平开放的政策优势，因地制宜实施能源综合改革，拓展电力、油气改革广度和深度，着力优化能源供应体系、推进能源消费升级、完善能源市场体系、创新能源管理体制、促进能源技术创新、加强能源国际合作，推动海南率先形成能源革命示范区，以能源高质量发展有效助力海南全面深化改革开放。

上市公司公告

9.1 主营业务动态

8-19

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隆基股份：公司签订多晶硅料长单采购合同，合同采购量合计12.48万吨，双方按月议价，预估合同总金额约94.98亿元（不含税），占隆基绿能科技股份有限公司2019年度经审计营业成本的约40.61%

8-20

国电南自：公司为进一步开拓广西区域市场，拟于广西柳州智能电网产业园内设立一家全资子公司，注册资本为10000万元。

ST江特：2020年8月19日，江西特种电机股份有限公司、江西江特矿业发展有限公司（公司全资子公司）、宜春银锂新能源有限责任公司（江特矿业控股子公司）与江西赣锋锂业股份有限公司签订了《锂盐生产线合作协议》：鉴于银锂公司建有利用锂云母、锂辉石制备碳酸锂、氢氧化锂及副产品的生产线，赣锋锂业拥有丰富的锂盐深加工及金属锂冶炼生产、销售经验，同时考虑到碳酸锂等锂盐产品价格处于低位，盈利能力较弱，为更好的提升锂盐产线的运营效率，公司拟将银锂公司拥有的锂盐生产线交付予赣锋锂业自主进行生产、经营与管理，并享有全部经营收益及承担所有经营损失。合作期间，赣锋锂业合计向公司支付合作管理费1.92亿元。

9.2 发行股票债券、授信担保、闲置资金管理

8-19

拓日新能：深圳市拓日新能源科技股份有限公司同意全资孙公司叶城县瑞城新能源科技有限公司与中国农业发展银行岳普湖县支行就叶城瑞城20MW光伏电站开展项目融资业务，并由公司为此次融资业务提供连带责任担保。本次融资及担保金额8,000万元，融资期限9年，担保自担保合同签订且本次贷款发放之日起生效。融资期内，叶城瑞城继续使用该电站设备，同时按照合同约定向农发行岳普湖支行归还贷款及支付利息，具体实施情况以实际签署合同为准。

8-20

嘉泽新能：宁夏嘉泽新能源股份有限公司拟发行可转债募集资金总额为人民币130,000.00万元，发行数量为1,300,000手（13,000,000张）。该可转换公司债券及未来转换的A股股票将在上海证券交易所上市。

中材科技：为保证日常经营所需资金，中材科技股份有限公司拟为其控股子公司湖南中锂新材料有限公司新增提供不超过50,000万元综合授信担保，担保新增后公司为湖南中锂提供担保额度累计126,000万元（综合授信106,000万元，融资租赁20,000万元）。

欣旺达：欣旺达电子股份有限公司对全资子公司东莞市欣旺达智能硬件有限公司提供3亿元的担保（含债务加入，下同）额度。

鲁亿新能：为了满足全资子公司昇辉控股有限公司快速发展和生产经营的需要，公司拟为昇辉控股新增银行授信额度不超过30,000.00万元提供连带责任保证。

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8-22

通裕重工：公司于2020年5月20日召开了2019年年度股东大会，审议通过了《关于对公司与全资子公司及控股子公司在金融机构的融资事项相互提供担保进行授权的议案》，授权董事长决定在授权年度公司及各子公司在总额度35亿元内新增的金融机构的融资相互提供担保的具体事项，额度循环使用。授权期限自股东大会审议通过之日起一年内有效。

9.3 股东增减持、员工持股、股权回购

8-18

应流股份：截至2020年8月17日，霍山应流投资管理有限公司持有安徽应流机电股份有限公司132,732,130股,占公司总股本比例为27.20%。

福斯特：公司实际控股人林建华先生于2020年7月21日通过上市公司披露其减持计划公告，预计在减持计划公告之日起十五个交易日后6个月内通过集中竞价和大宗交易方式，减持不超过46,173,141股公司股份。本次权益变动后，实际控制人林建华先生的持股比例由20.25%减少至19.25%。

浙富控股：浙富控股集团股份有限公司近日接到控股股东孙毅先生的通知。本次解除质押股份数量1300万股，占其所持股份的3.07%，占公司股本比例0.24%。

国轩高科：国轩高科股份有限公司于近日收到公司控股股东珠海国轩贸易有限责任公司的通知，珠海国轩向山东省国际信托股份有限公司申请办理部分股份解除质押。本次解除质押股份数量6200万股，占其所持股份的31.69%，占公司股本比例4.94%。

南洋股份：南洋天融信科技集团股份有限公司近日接到公司控股股东郑钟南的通知，获悉其所持有本公司的部分股份被质押。本次质押股份数量46261053股，占其所持股份的32.38%，占公司股本比例3.97%。

8-18

格林美：2020年8月7日，格林美股份有限公司召开第五届董事会第十六次会议审议通过了《关于增选第五届董事会非独立董事的议案》，同意提名唐鑫炳先生为公司第五届董事会非独立董事候选人，非独立董事候选人简历见附件，任期与第五届董事会任期一致。。

8-20

石大胜华：山东石大胜华化工集团股份有限公司股东青岛军民融合发展集团有限公司、青岛开发区投资建设集团有限公司分别持有公司15,201,000股无限售流通股（各占公司股本总额的7.50%）。融发集团和开投集团系一致行动人，本次质押前无股份被质押情况，本次融发集团和开投集团各质押7,600,500股，各占其所持股份比例为50%，各占公司总股本的比例为3.75%。

33 / 36 证券研究报告敬请参阅最后一页免责声明电气设备行业研究周报

纽威股份：纽威集团将其持有的公司股份13,500,000股（占公司总股本的1.80%）质押给上海浦东发展银行股份有限公司苏州分行，以股票质押方式进行融资担保。

久立特材：浙江久立特材科技股份有限公司近日接到控股股东久立集团股份有限公司函告，获悉久立集团所持有本公司的部分股份办理了质押的登记手续。本次质押股份数1400股，占其所持股份的4.03%，占公司股本比例1.66%。

鲁亿新能：公司拟向182位激励对象授予限制性股票586.8万股，约占本激励计划公告日公司股本总额的1.18%。

8-22

宏发股份：宏发科技股份有限公司于2020年8月21日接到本公司控股股东有格投资有限公司通知，有格投资将其原质押给中国中金财富证券有限公司的本公司无限售条件流通股3,100,000股已解除质押。

协鑫集成：协鑫集成科技股份有限公司近日收到公司控股股东协鑫集团有限公司函告，获悉协鑫集团将所持有本公司的部分股份办理了解除质押。本次解除质押股份数量为13300万股，占其持股比例的23.25%，占公司总股本比例的2.62%。

10. 风险提示

? 新能源汽车销量不及预期；

? 新能源发电装机不及预期；

? 材料价格下跌超预期；

? 核电项目审批不达预期。

34 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

分析师简介

贺朝晖，电力设备与新能源行业首席分析师，清华大学工学学士、硕士，7年能源行业工作经验，2年证券行业研究经验，2019年进门财经最具影响力分析师第3名，2018年Wind平台影响力电新行业第6名。曾在中国核电工程有限公司工作4年，美国能源行业外企工作3年，参与过多个核电、火电、油气、新能源项目建设。对能源行业全产业链有着深刻理解，在电力项目成本分析、行业政策研究等领域拥有丰富经验。曾就职于东兴证券，2019年加入申港证券。

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

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敬请参阅最后一页免责声明 35 / 36 证券研究报告电气设备行业研究周报

免责声明

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行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持

中性

减持

报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上

报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

市场基准指数为沪深300指数

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入