电新产业链价格跟踪简报:六氟磷酸锂价格持续上行,光伏硅料价格稳中

2023年12月15日发(作者：斯柯达明锐旅行车2021款)

2020年11月01日

电气设备

投资评级:增持(维持)

电新产业链价格跟踪简报

六氟磷酸锂价格持续上行，光伏硅料价格稳中趋弱

最近一年行业指数走势

电气设备96%上证指数深证成指证券研究报告行业跟踪简报

80%64%48%投资要点：

? 锂电：氢氧化锂价格微降，六氟磷酸锂价格持续上行

锂电池市场旺季状态不变，预计当前需求较好的情况下会将满产状态持续至年底。目前方形三元电芯报价为0.675元/Wh,方形磷酸铁锂电芯报价为0.525元/Wh，价格与上周持平。本周电解钴27.10万元/吨，与上周持平；氢氧化锂价格4.80万元/吨，价格较上周下降2.04%，碳酸锂价格4.10万32%16%0%-16%2019-112020-032020-07

元/吨，与上周持平。锂电材料方面，电解液市场近期整体表现向好，产销旺季仍在延续，目前六氟磷酸锂报价为9.15万元/吨，较上周上涨2.81%，电解液报价4.75万元/吨，与上周持平。其他锂电材料价格均与上周持平。

联系信息

龚斯闻分析师

SAC证书编号：S1

*************************? 光伏：产业链价格基本持稳，硅料价格稳中趋弱

随着四季度旺季到来，国内外需求旺盛，本周光伏产业链价格基本持稳；本周多晶用料59元/kg，较上周下降1.67%，特级致密料93元/kg，较上周下降1.06%。硅片方面，多晶一二线厂商价格分别为1.58和1.48元/片，价格比上周分别下降3.07%和3.25%,单晶硅片166一二线厂商价格分别为3.25和3.10元/片，与上周持平。电池片方面，多晶电池片一线厂商报价为0.6元/W，较上周下降3.23%，单晶perc158和单晶perc166电池片一线厂商报价分别为0.87元/W和0.95元/W,与上周持平。组件方面，多晶组件报价1.43元/W,单晶组件报价1.70元/W，与上周持平。

? 后市预测

锂电方面，锂行业马太效应持续加重，碳酸锂大厂出货情况乐观，四川及江西地区报价上涨，预计碳酸锂报价或将小幅升高。另外，在原料价格力挺下，电解液涨价多数厂家得以顺利传导，预计下个月市场热度仍将持续。光伏方面，随着四季度的到来，国内市场及海外终端需求来到旺季，目前主流厂商单多晶订单情况有所支撑，预计后续产业链价格有望维稳。

? 投资建议

重点推荐：湿法隔膜龙头恩捷股份；动力电池龙头宁德时代；光伏硅料电池片龙头通威股份；组件出口龙头东方日升。

林煜

***************联系人

************付正浩

********************

联系人

************

周淼顺

****************联系人

************相关报告

1 《电解液价格持续上行，光伏产业链价格基本持稳:电新产业链价格跟踪简报》

2020-10-28

2 《新能车市场回暖明显，光伏四季度旺季将至:电新行业周报》 2020-10-28

3 《电解液价格继续上涨，光伏产业链价格持稳:电新产业链价格跟踪简报》

行业研究

2020-10-20

财通证券研究所

表 1：重点公司投资评级

代码

300118

600438

002812

300750

东方日升

公司

总市值154.85

通威股份 1,316.37

恩捷股份 877.21

收盘价风险提示：新能源汽车销量不及预期；光伏装机不及预期等。

EPS（元）

2019A

1.08

0.61

1.06

1.96

2020E

1.06

1.19

1.36

2.25

2021E

1.49

1.29

1.75

3.03

2019A

15.91

50.33

94.15

126.11

2020E

16.21

25.80

73.38

109.85

2021E

11.53

23.80

57.03

81.57

（亿元）（10.30）

17.18

30.70

99.80

247.17

投资评级

增持

买入

宁德时代 5,757.76

数据来源：Wind,财通证券研究所

请阅读最后一页的重要声明以才聚财，财通天下行业跟踪简报证券研究报告

内容目录

1、新能源汽车产业链价格跟踪 .................................3

1.1 上游原材料（锂钴）......................................... 3

1.2 中游电池材料............................................... 4

2、光伏产业链价格跟踪 ......................................8

图表目录

图图图图图图图图图图图图图图图图

1：方形三元电芯价格（元/Wh） ...............................3

2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh） ...........................3

3：锂资源价格走势（万元/吨） ...............................4

4：钴资源价格走势（万元/吨） ...............................4

5：三元正极材料价格（万元/吨） .............................4

6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）..........................4

7：负极材料价格（天然石墨,万元/吨） .........................5

8：负极材料价格（人造石墨,万元/吨） .........................5

9：六氟磷酸锂价格（万元/吨） ...............................5

10：电解液价格（万元/吨）..................................5

11：湿法隔膜价格（元/平方米） ..............................5

12：干法隔膜价格（元/平方米） ..............................5

13：多晶硅料价格走势 ......................................8

14：硅片价格走势（元/片）..................................8

15：电池片价格走势（元/W） .................................10

16：组件价格走势（元/W） ..................................10

表1：新能源车产业链本周价格（含税） ..........................7

表2：光伏产业链本周价格（含税） ..............................11

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2

行业跟踪简报

1、新能源汽车产业链价格跟踪

证券研究报告

锂电池市场旺季状态不变。动力市场来看，十月市场行情较佳，车企及电池企业需求有所增加，头部电池企业开工率上涨至8、9成，三元电池需求量上涨20%-30%，铁锂电池产量保持稳定增速。从目前车企及头部电池企业排产情况来看，11月市场仍会保持较高热度。小动力市场来看，国内外电动工具需求量仍较高。预计当前需求较好的情况下会将满产状态持续至年底。目前方形三元电芯报价为0.675元/Wh,方形磷酸铁锂电芯报价为0.525元/Wh，价格与上周持平。

图1：方形三元电芯价格（元/Wh）

10.90.80.70.60.50.40.30.20.102019/4/25方形动力电芯：三元

图2：方形磷酸铁锂电芯价格（元/Wh）

0.8方形动力电芯：磷酸铁锂0.70.60.5

0.40.30.20.12019/9/252020/2/252020/7/25

02019/4/252019/9/252020/2/252020/7/25

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

1.1 上游原材料（锂钴）

电解钴持稳，碳酸锂价格持稳。钴方面，国内电解钴期货下跌影响情绪，贸易商少许降价出货，冶炼厂供应偏紧，出厂价较坚挺，本周电解钴27.1万元/吨，价格与上周持平。锂方面，国内高镍三元需求疲软，氢氧化锂价格难以支撑，低价端部分厂家尚未完成下游认证，价格逼近成本线，本周氢氧化锂价格4.80万元/吨，价格较上周下降2.04%。碳酸锂价格4.10万元/吨，与上周持平。

三元前驱体材料价格持平。国内三元前驱体价格并未跟随原材料价格上涨而走强，目前仍然呈现出较为严重的倒挂态势；生产方面看，国内三元前驱体产量也明显集中在几家龙头三元材料企业中，尾部三元前驱体企业开工率普遍不高，甚至有企业暂停生产。本周三元前驱体523，622和811型价格分别为8.05、8.65、9.20万元/吨，价格与上周持平。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3

行业跟踪简报证券研究报告

图3：锂资源价格走势（万元/吨）

181614121-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

价格:碳酸锂99.5%电:国产价格:氢氧化锂56.5%:国产

图4：钴资源价格走势（万元/吨）

35价格:前驱体:电解钴:电池级:≥99.8%302520

15105

02019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-08

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

1.2 中游电池材料

三元正极材料价格持平。本周，国内三元材料价格延续持稳行情，三元材料523型、622型、811型产品报价分别为11.95、13.75、17.45万元/吨，价格与上周持平。近期随着锂盐的反弹，三元材料也表现出一定程度的探涨行情，不过下游接受度并不算太高，短期内预计三元材料价格仍将延续震荡为主。

磷酸铁锂价格持稳。本周磷酸铁锂价格3.40万元/吨，价格与节前持平。磷酸铁锂市场稳好运行，需求仍然维持在高位水平。相对于生产情况来说，LFP价格太低才是目前的主要矛盾，经营持续亏损已经影响大部分生产厂家的正常运营。

图5：三元正极材料价格（万元/吨）

523622811

图6：磷酸铁锂正极材料价格（万元/吨）

65磷酸铁锂磷酸铁锂252041510

32502019/4/112019/8/12019/12/12020/4/12020/8/1

02019/4/262019/9/262020/2/262020/7/26

数据来源：中华商务网，财通证券研究所

负极材料价格持稳。目前人造石墨报价为4.7万元/吨，与节前持平；国产高端、中端、低端天然石墨报价分别为5.55、3.6、2.4万元/吨，价格与节前持平。产品价格方面持稳，但是原料市场方面确实全面调涨，低硫焦、针状焦均持续调涨，据某负极材料厂家表现，近期针状焦采购价格已经上涨，且新单报价在不断上调。预计短期负极材料生产成本压力将增加，但短期却难以顺利传导至下游。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4

行业跟踪简报

中端天然石墨证券研究报告

图7：负极材料价格（天然石墨,万元/吨）

87高端天然石墨低端天然石墨

图8：负极材料价格（人造石墨,万元/吨）

54人造石墨价格（330-340mAh/g）人造石墨价格（330-340mAh/g）65432102019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/2

32102019/1/22019/6/22019/11/22020/4/22020/9/2

数据来源：wind，财通证券研究所

电解液价格继续上涨。电解液市场近期整体表现向好，产销旺季仍在延续，在原料价格力挺下，电解液涨价多数厂家得以顺利传导，从头部企业的订单情况来看，下个月市场热度仍将持续。溶剂价格高位坚挺，暂无松动迹象；六氟磷酸锂价格仍在陆续调涨，大厂的前期低价订单陆续执行完毕，目前动力级电解液报价为4.75万元/吨，与上周持平；六氟磷酸锂报价为9.15元/吨，与上周相比上涨2.81%。

图9：六氟磷酸锂价格（万元/吨）

1210

图10：电解液价格（万元/吨）

4.54动力型电解液动力型电解液电池级六氟磷酸锂电池级六氟磷酸锂3.5386

2.521.514202019/1/10.52019/6/12019/11/12020/4/12020/9/1

02019/1/22019/7/22020/1/22020/7/2

数据来源：中华商务网，财通证券研究所

隔膜材料价格持稳。国内隔膜市场产销量继续提升，企业出货情况依旧不错，预计10月国内隔膜产量环比提升约10%左右，但市场商谈价格难以推高。本周9um湿法隔膜均价为1.20元/平米，与上周持平；16um干法隔膜均价为0.95元/平米，与上周持平；湿法涂覆膜（9μm+3μm）均价为1.95元/平米，与上周持平。

图11：湿法隔膜价格（元/平方米）

图12：干法隔膜价格（元/平方米）

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5

行业跟踪简报

1.2证券研究报告

3.532.521.5价格::湿法涂覆隔膜:湿法涂覆:9μm+3m:国产中端价格:隔膜:9μm+3μμm:国产中16um干法隔膜价格16um干法隔膜价格10.8

0.60.40.210.502019/4/122019/9/122020/2/122020/7/12

02019/6/32019/10/32020/2/32020/6/32020/10/3

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6

行业跟踪简报证券研究报告

表1：新能源车产业链本周价格（含税）

产品名称 10.30 10.23 涨跌幅涨跌

-0.10

0.00

0.20

0.00

0.25

0.00

前驱体（万元/吨）

氢氧化锂：56.5%电池级（粗粉）

4.80 4.90 -2.04%

碳酸锂：99.5%电池级

电解钴：≥99.8%

硫酸钴：≥20.5%

硫酸镍

硫酸锰：≥32%

三元前驱体：111型

三元前驱体：523型

三元前驱体：622型

三元前驱体：811型

4.10

27.10

5.55

2.73

0.63

9.30

8.05

8.65

9.20

4.10

27.10

5.35

2.73

0.63

9.30

8.05

8.65

9.20

0.00%

3.74%

0.00%

正极材料(万元/吨)

三元正极：523型

11.95 11.95 0.00%

三元正极：622型

三元正极：811型

磷酸铁锂：动力型

高端天然石墨

中端天然石墨

低端天然石墨

人造石墨

电解液：动力型

六氟磷酸锂：电池级

DMC：电池级

13.75

17.45

3.40

5.55

3.60

2.40

4.70

4.75

9.15

1.70

13.75

17.45

3.40

5.55

3.60

2.40

4.70

4.75

8.90

1.70

0.00%

2.81%

0.00%

负极材料 (万元/吨)

电解液（万元/吨）

隔膜（元/平方米）

湿法隔膜：7μm

2.00 2.00 0.00%

湿法隔膜：9μm

干法隔膜：16μm

湿法涂覆隔膜:7μm+2μm+1μm

湿法涂覆隔膜:9μm+2μm+2μm

1.20

0.95

2.40

1.95

1.20

0.95

2.40

1.95

0.00%

锂电池

方形动力电芯:磷酸铁锂（元/Wh）

0.525 0.525

方形动力电芯:三元（元/Wh）

数码18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

小动力18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

高端动力18650:三元/国产/2500mAh（元/颗）

0.675

5.05

5.65

7.05

0.675

5.05

5.65

7.05

数据来源：中国化学与物理电源行业协会，中华商务网，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7

行业跟踪简报证券研究报告

2、光伏产业链价格跟踪

多晶硅：本周硅料价格稳中趋弱。本周多晶用料59元/kg，价格较上周下降1.67%，特级致密料93元/kg，价格较上周下降1.06%。临近月末主流多晶硅企业基本开始陆续洽谈下月多晶硅订单，下游采购压价意愿较强，本周开始已有下月新订单签单，但成交不多，主流厂商订单仍在洽谈中暂未落地，多晶硅企业也多仍于交货中。价格方面，在下月订单洽谈中下游采购企业议价较为强烈，国内多晶硅企业也是与之“博弈”中，本周国内一线多晶硅企业单晶复投料报价坚挺在90元/公斤以上，高位报价在93元/公斤左右，单晶致密料价格略低2元/公斤左右，且目前已有跌破90元/公斤的价格，后期具体主流实际成交价格还需视更多买卖大厂间博弈而定。市场多晶硅整体供应方面，虽本月内蒙有一家多晶硅企业检修，但产能不大影响较为有限；新疆检修企业以及四川乐山的检修企业老产能本月已全面恢复生产，预计下月能够达产，届时国内多晶硅市场供给将会进一步有所增加。

硅片：单晶硅片价格持稳，多晶价格略有下滑。本周多晶一二线厂商价格分别为1.58和1.48元/片，价格比上周分别下降3.07%和3.25%,单晶硅片166一二线厂商价格分别为3.25和3.10元/片，与上周持平。目前国内单晶M6/M10等大尺寸硅片下游需求较好，价格也是有较强支撑，市场上其他硅片厂商对于大尺寸硅片的价格也是坚挺高位，单晶M6硅片价格基本在3.2元/片以上。多晶硅片方面，本周受下游多晶需求走弱以及上游多晶用料价格回落的影响，本周多晶硅片价格小幅走弱，高效多晶硅片价格基本低于1.6元/片，中效多晶硅片价格低于1.3元/片，本周高效多晶硅片价格在1.48-1.58元/片，中效硅片价格在1.15-1.25元/片，出货基本多为中效片。

图13：多晶硅料价格走势

国产特级多晶致密硅料（元/kg）国产多晶硅料（元/kg）

图14：硅片价格走势（元/片）

一线厂商多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm二线厂商多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm1202019/1/4进口一级多晶致密硅料（美元/kg）1210864204一线厂商单晶158二线厂商单晶158一线厂商单晶166二线厂商单晶166

3.532.521.510.502019/1/42019/7/42020/1/42020/7/42019/7/42020/1/42020/7/4

数据来源：solarzoom，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8

行业跟踪简报证券研究报告

电池片：电池片价格弱势平稳。本周多晶电池片一二线厂商价格分别为0.6和0.53元/W，较上周分别下降3.23%和3.64%；单晶perc158和单晶perc166电池片价格分别为0.87元/W和0.95元/W, 价格与上周持平。本周国内电池龙头企业出台下月电池片价格，单多晶电池片价格继续维持当前报价水平，未作调整。近期下游组件厂商迫于辅材价格持续上涨带来的成本的压力，而转向对电池片施压要求降价，但相对应目前M6/M10/G12 等大尺寸电池市场供不应求，甚至稀缺的情形，目前主流单晶电池片企业大尺寸电池报价依旧坚挺，市场主流价格坚挺在0.90-0.94元/W；相对比单晶G1电池下游需求进一步萎缩，单晶G1电池价格有0.01-0.02元/W的向下弹性，本周主流大厂主流报价0.85-0.86元/W，部分厂商低位价格到0.8-0.82元/W；多晶方面，国内多晶在产产能进一步萎缩，而由于海外印度疫情的加重影响，有厂商反馈下月多晶电池需求订单较前期相比有所下滑，但由于产需均有限，多晶电池价格在上游硅片环节下跌的情况下略有走弱，幅度不大，本周国内多晶电池主流价格在0.52-0.58元/W。

组件：本周单多晶组件价格维稳。本周国内组件市场价格基本持稳，国内外终端需求较旺，受玻璃等辅材价格上涨影响，国内有组件厂商开始试探性价格报涨，高位报价有突破1.7元/W,但目前国内单晶组件M6电池组件主流报价仍在1.6-1.7元/W区间，且国内终端市场对高位价格接受度不高；单晶M10/G12组件在单晶M6组件价格基础上略高0.04-0.05元/W，具体也还需订单大小、交货期限而定。目前国内组件厂商承压较大：组件辅材价格如玻璃仍在继续上涨市场缺货严重，据悉本周3.2mm玻璃44.5-45元/㎡的价格渐多，市场高位报价甚至有达到48-50元/㎡,组件厂商成本进一步压力增加，但部分组件厂商不得不高位采购，生产出货；同在组件产能仍在爬升的同时，市场上部分组件厂受玻璃供给限制而影响组件排产。辅材方面，近期EVA/胶膜、玻璃等龙头企业对下月调价将陆续明确，预计基本维持上涨趋势。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9

行业跟踪简报

证券研究报告

图15：电池片价格走势（元/W）

一线厂商多晶电池156.75mm x 156.75mm

二线厂商多晶电池156.75mm x 156.75mm

一线厂商单晶perc166电池片二线厂商单晶perc166电池片一线厂商单晶perc158电池片图16：组件价格走势（元/W）

一线厂商多晶组件60x156(275W)二线厂商多晶组件60x156(275W)一线厂商单晶高效perc组件（305W)2.51.2210.8

1.50.60.410.50.202019/1/402019/1/42019/6/42019/11/42020/4/42020/9/4

2019/6/42019/11/42020/4/42020/9/4

数据来源：solarzoom，财通证券研究所数据来源：solarzoom，财通证券研究所

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10

行业跟踪简报证券研究报告

表2：光伏产业链本周价格（含税）

产品

国产多晶硅料（RMB）

多晶金刚线硅片156.75mm x 156.75mm

单晶硅片158

单晶硅片166

多晶电池156.75mm x 156.75mm

单晶perc158电池片

单晶perc166电池片

多晶组件60x156(275W)

单晶高效perc组件（305W)

数据来源：Solarzoom，财通证券研究所

厂家

特级致密料

多晶用料

10.28

93.000

59.000

10.21

94.000

60.000

涨跌幅

-1.06%

-1.67%

涨跌

-1.000

多晶硅（/kg）

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

1.580

1.480

3.100

2.880

3.250

3.100

硅片(元/片)

1.630 -3.07%

1.530

3.100

2.880

3.250

3.100

-3.27%

0.00%

-0.050

0.000

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

一线厂商

二线厂商

0.600

0.530

0.870

0.820

0.950

0.900

电池片(元/W)

0.620 -3.23%

0.550

0.870

0.820

0.950

0.900

-3.64%

0.00%

-0.020

0.000

一线厂商

二线厂商

一线厂商

1.430

1.340

1.700

组件(元/W)

1.430 0.00%

1.340

1.700

0.00%

0.000

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11

信息披露

分析师承诺

行业跟踪简报证券研究报告

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

资质声明

财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

公司评级

买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；

增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；

中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；

减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；

卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；

中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；

减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

免责声明

本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。

本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。

本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；

本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12

更多推荐

价格,证券,报告,电池