2023年11月30日发(作者：混动丰田卡罗拉)
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2022年08月28日
证券研究报告?行业研究?汽车
强于大市(维持)
汽车行业周报（8.22-8.26）
智能电动趋势明朗，空悬渗透率有望稳步提升
投资要点
? 行情回顾：上周，SW汽车板块下降2.5%，沪深300下降1.0%。估值上，截
止8月26日收盘，汽车行业PE（TTM）为35倍，较上周上涨5.3%。
? 投资建议：8月15-21日，乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，较上月同
期增长6%，行业复苏势头明显；根据乘联会预测，8月新能源乘用车零售52.0
万辆，同比增长108.3%，环比增长7.0%，渗透率约27.7%，显示新能源市场
依然高景气；另外，深圳、重庆、合肥、成都等多地不断开放无人驾驶测试道
路，有助于促进智能汽车快速发展。综上，我们继续看好自主品牌乘用车、新
能源汽车和智能汽车板块，继续建议关注零部件板块下半年业绩复苏预期下的
投资机会。
分析师：郑连声
执业证号：S125
电话：************
邮箱：**************.cn
联系人：冯安琪
电话：************
邮箱：************.cn
联系人：白臻哲
电话：************
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? 乘用车：乘联会预测，8月狭义乘用车零售188.0万辆，同比增长29.6%，环
比增长3.4%，表现较强。考虑到低基数叠加消费政策推动，我们预计9月销
行业相对指数表现
量仍有望实现双位数快速增长，三季度行业优质标的业绩预计将大幅改善，主
汽车 沪深300
要标的：广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、
9%
福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）、豪能股
1%
份（603809）。
? 新能源汽车：截止8月26日，22年新上市车型中新能源乘用车占比43.4%，
供给持续多元，在购置补贴政策末端效应的推动下，行业高景气有望延续。建
议关注：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯
拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司：拓普集团
（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、
华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。
-8%
-16%
-24%
-32%
21/821/1021/1222/222/422/622/8
数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData]
? 智能汽车：成都车展开幕，多款智能电动车型亮相，未来智能汽车供给创造需
股票家数 238
行业总市值(亿元) 40,096.52
求的逻辑有望持续得到验证，并不断强化。其中，华为、小米等头部科技企业
流通市值(亿元) 34,141.05
在智能汽车领域的深度布局将加快产业技术迭代升级，促进产业快速发展。建
行业市盈率TTM 36.1
议关注：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；
沪深300市盈率TTM 11.9
2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能
座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：德赛西
相关研究
威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、伯特利（603596）。
[Table_Report]
1. 汽车行业周报（8.15-8.19）：新能车免
其中，我们对空气悬架行业进行分析发现，目前国内空气悬架渗透率较低，仅
购置税延续，美电动车政策落地
5%左右，而空气悬架具有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点，未来
(2022-08-22)
在成本持续优化的情况下渗透率有望快速提升，预计2025年渗透率有望达
2. 汽车行业周报（8.8-8.12）：美电车政
11%，市场空间有望达280亿元。主要标的：中鼎股份（000887）、保隆科技
策待出，华为小米深耕智能汽车市场
（603197）、拓普集团（601689）。
? 风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化
转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。
(2022-08-15)
3. 汽车行业周报（8.1-8.5）：7月新能车
数据亮眼，美电动车政策落地在即
(2022-08-07)
4. 汽车行业周报（7.25-7.29）：行业复苏
进行时，新能源车免征购置税延续
(2022-08-01)
请务必阅读正文后的重要声明部分
汽车行业周报（8.22-8.26）
目 录
1 上周行情回顾 ................................................................................................................................................................................................ 1
2 市场热点 ......................................................................................................................................................................................................... 4
2.1行业新闻.................................................................................................................................................................................................. 4
2.2公司新闻.................................................................................................................................................................................................. 5
2.3一周新车速递 ......................................................................................................................................................................................... 7
3 每周专题：搭载车型增多，空气悬架市场空间广阔 ......................................................................................................................... 8
4 核心观点及投资建议 .................................................................................................................................................................................11
5 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................11
请务必阅读正文后的重要声明部分
汽车行业周报（8.22-8.26）
图 目 录
图1：汽车板块走势（%，8.22-8.26） ....................................................................................................................................................... 1
图2：行业走势排名（8.22-8.26）............................................................................................................................................................... 1
图3：钢材价格走势（元/吨） ..................................................................................................................................................................... 3
图4：铝价格走势（元/吨）.......................................................................................................................................................................... 3
图5：铜价格走势（元/吨）.......................................................................................................................................................................... 3
图6：天然橡胶价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................................ 3
图7：顺丁橡胶价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................................ 3
图8：丁苯橡胶价格走势（元/吨） ............................................................................................................................................................ 3
图9：布伦特原油期货价格（美元/桶） ................................................................................................................................................... 4
图10：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................................. 4
图11：空气前悬架系统构成 ......................................................................................................................................................................... 8
图12：我国各级车型销量占比...................................................................................................................................................................10
表 目 录
表1：上周汽车行业中报速递 ....................................................................................................................................................................... 6
表2：本周上市车型......................................................................................................................................................................................... 7
表3：空气悬架与普通悬架的对比 .............................................................................................................................................................. 9
表4：50万元以下的搭载空气悬架的部分车型（截止2022年8月27日） ................................................................................. 9
表5：空气悬架市场规模测算 .....................................................................................................................................................................10
表6：国内上市公司在空气悬架的布局情况 ..........................................................................................................................................10
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汽车行业周报（8.22-8.26）
1 上周行情回顾
上周SW汽车板块报收6337.79点，下跌2.5%。沪深300指数报收4107.55点，下跌
1.0%。子板块方面，乘用车板块下跌0.6%；商用载客车板块上涨1.4%；商用载货车板块下
跌5.8%；汽车零部件板块下跌4.1%；汽车服务板块下跌0.7%。
与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第22位。
图1：汽车板块走势（%，8.22-8.26）
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
-5
-6
-7
沪深300汽车(申万)乘用车(申万)商用载客车(申万)
商用载货车(申万)汽车零部件(申万)汽车服务(申万)
2022/8/222022/8/232022/8/242022/8/252022/8/26
数据来源：，西南证券整理
Wind
图2：行业走势排名（8.22-8.26）
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
煤牧石运服护饮综零金银金传化制事服钢环汽电通材设设军电
炭合行媒铁保车信子
农石交社美食商非有基轻公纺家建机电国
林油通会容品贸银色础工用织用筑械力防
渔化输务理料售融属工造业饰器料备备工
沪
深
3
0
0
医建
药筑
生装
物饰
房计
地算
产机
数据来源：，西南证券整理
Wind
估值上，截止8月26日收盘，汽车行业PE（TTM）为35倍，较前一周上涨5.3%。
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1
汽车行业周报（8.22-8.26）
图3：汽车板块PE（TTM）水平
60
50
40
30
20
10
0
汽车(申万) 乘用车(申万) 商用载客车(申万)
商用载货车(申万) 汽车零部件(申万) 汽车服务(申万)
数据来源：，西南证券整理
Wind
个股方面，上周涨幅前五依次是中路股份、万里扬、ST曙光、长城汽车、神驰机电；
跌幅前五依次是南方精工、迪生力、万通智控、潍柴重机、光庭信息。
图4：汽车板块涨幅居前的个股（8.22-8.26） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（8.22-8.26）
30%
南方精工迪生力万通智控潍柴重机光庭信息
0%
25%
-5%
20%
-10%
15%
-15%
10%
-20%
5%
-25%
0%
中路股份万里扬ST曙光长城汽车神驰机电
-30%
数据来源：，西南证券整理数据来源：，西南证券整理
Wind Wind
原材料价格方面，上周钢材综合价格周环比基本持平，铜价上涨2.5%，铝价上涨2.4%，
天然橡胶期货价格下跌0.5%，布伦特原油期货价格上涨4.4%，浮法玻璃价格上涨0.6%。
整体看，上周主要原材料价格上涨为主。
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2
汽车行业周报（8.22-8.26）
图3：钢材价格走势（元/吨） 图4：铝价格走势（元/吨）
200
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
钢材综合价格指数钢材价格指数:板材
钢材价格指数:热轧卷板:3
Wind Wind
上海物贸:平均价:铝
数据来源：，西南证券整理数据来源：，西南证券整理
图5：铜价格走势（元/吨） 图6：天然橡胶价格走势（元/吨）
90,000
80,000
70,000
25,000
20,000
60,000
50,000
40,000
30,000
15,000
10,000
20,000
10,000
0
5,000
0
上海物贸:平均价:铜
Wind Wind
期货结算价(连续):天然橡胶
数据来源：，西南证券整理数据来源：，西南证券整理
图7：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图8：丁苯橡胶价格走势（元/吨）
30,00018,000
25,000
20,00012,000
16,000
14,000
10,000
8,000
6,000
4,000
15,000
10,000
5,000
0
2,000
0
市场价:顺丁橡胶(BR9000):全国现货价:丁苯橡胶(1502#):国内
Wind Wind
数据来源：，西南证券整理数据来源：，西南证券整理
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3
汽车行业周报（8.22-8.26）
图9：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图10：国内浮法玻璃价格走势（元/吨）
140
3,500
3,000
2,500
2,000
120
100
80
60
40
20
1,500
1,000
500
0
0
期货结算价(连续):布伦特原油
Wind
市场均价:浮法玻璃:全国:当周值
数据来源：，西南证券整理数据来源：同花顺，西南证券整理
2 市场热点
2.1行业新闻
? 乘用车销量继续同比快速上涨。8月15-21日，乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，
环比上周增长23.7%，较上月同期增长6%。乘用车批发38.4万辆，同比增长34%，
环比上周增长11.9%，较上月同期下降10%。8月1-21日，乘用车零售102.4万辆，
同比去年增长32%，较上月同期增长5%；乘用车厂商批发100.7万辆，同比去年增长
31%，较上月同期下降3%。（来源：乘联会）
? 深圳再开放53条无人驾驶测试道路。8月23日消息，随着无人驾驶技术的不断发展，
无人驾驶汽车相关的测试也越来越多。目前，成都、深圳、合肥等全国各地都开放了无
人驾驶测试道路。8月24日，深圳市交通运输局官微发布消息称，深圳市智能网联汽
车道路测试第三批开放道路近日已选好地址，其中南山区可供道路测试的片区为前海片
区和西丽湖片区，福田区可供道路测试的片区为上梅林片区，大鹏新区可供道路测试的
片区为白沙湾片区。据介绍，本次共开放道路53条，道路里程合计约56.68km。目前，
深圳已累计开放智能网联汽车测试道路里程约201.37公里，开放测试道路187条。其
中，第一批开放道路124公里，开放道路105条，第二批20.69公里，开放道路29条。
（来源：财经网）
? 海南计划到2030年禁售燃油车。近日，海南省人民政府印发《海南省碳达峰实施方案》。
方案提出，到2025年，公共服务领域和社会运营领域新增和更换车辆使用清洁能源比
例达100%。到2030年，全岛全面禁止销售燃油汽车。除特殊用途外，全省公共服务
领域、社会运营领域车辆全面实现清洁能源化，私人用车领域新增和更换新能源汽车占
比达100%。（来源：第一电动网）
? 交通运输部、国家能源局、国家电网公司、南方电网公司四部门近日联合印发《加快推
进公路沿线充电基础设施建设行动方案》。方案提出，加强高速公路服务区充电基础设
施建设，每个高速公路服务区建设的充电基础设施或预留建设安装条件的车位原则上不
低于小型客车停车位的10%。力争今年年底前，全国除高寒高海拔以外区域的高速公路
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4
汽车行业周报（8.22-8.26）
服务区能够提供基本充电服务。（来源：乘联会）
? 工信部:支持开发超长寿命高安全性锂电池。工信部公开征求对《关于推动能源电子产
业发展的指导意见（征求意见稿）》的意见。征求意见稿提出，支持开发超长寿命高安
全性储能锂离子电池。优化设计和制造工艺，从材料、单体、系统等多维度提升电池全
生命周期安全性和经济性。推进聚合物锂离子电池、全气候电池、固态电池和快充电池
等研发和应用。保障高性能碳酸锂、氢氧化锂和前驱体材料等供给，提升单晶高镍、磷
酸铁锰锂等正极材料性能。（来源：财经网）
? 北京市顺义区将发放1000万元汽车消费券。为促进汽车消费、释放消费需求，带动顺
义汽车市场持续回暖，推动汽车经济实现快速增长，顺义区将于本周启动发放1000万
汽车直降券。（来源：汽车之家）
? 韩政府加紧改革监管，汽车充电认证放宽。韩国国务调整室26日发布有关监管改革的
计划，其中包括产业通商资源部修改电动汽车充电设备的法规，便利公众利用超快充电
桩。政府在年内推进的行政立法课题中包括将电动汽车充电设备安全认证对象从原先的
200千瓦以下扩至400千瓦以下。据此，安全认证对象将包括超快速充电桩，一次充电
所需时间将从原先的1小时缩短至20分钟。（来源：财联社）
? 大众汽车集团和梅赛德斯-奔驰与加拿大正式签署电池材料供应协议。8月23日，梅赛
德斯-奔驰集团和大众汽车集团与加拿大政府签署协议，以确保获得加拿大锂、钴、镍
和石墨等关键电池材料的大量库存。目前，在向电动汽车转型的大趋势下，大众和奔驰
正与其他汽车制造商争夺稀缺的原材料供应。（来源：盖世汽车）
? 上汽零束携手OPPO发力“生态域”。8月24日，零束科技与OPPO签订生态域联合
实验室合作协议，同时发布以用户为中心的“车-机跨端融合解决方案”—生态域，旨
在携手共推智能车与智能设备的无缝连接以及生态融合，让手机、车机、IoT 智能设备
的互联互通快速产业化。（来源：中汽协）
? 问界与极氪是宁德时代麒麟电池首批落地品牌。宁德时代麒麟电池第一批落地品牌确认，
为问界与极氪。上述品牌原计划在8月27日下午的2022世界新能源汽车大会上进行
签约。吉利汽车旗下高端电动品牌极氪为麒麟电池的全球量产首发品牌，极氪旗下纯电
豪华MPV极氪009将成为宁德时代麒麟电池的全球量产首发车型，而极氪001将成为
搭载麒麟电池的全球首款纯电续航里程超过1000公里的量产车型。另外，AITO问界系
列新车型也将全面搭载麒麟电池。（来源：财联社）
2.2公司新闻
? 赛轮轮胎：非公开发行股票申请获得中国证监会核准，核准公司非公开发行数量为14.29
亿股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量。（来
源：公司公告）
? 东风汽车：东风集团向东风汽车除东风集团以外的全体股东发出的部分要约收购，要约
收购股份数量为5.02亿股，价格为5.60元/股，以现金支付。（来源：公司公告）
? 赛力斯：8月24日，AITO问界M7在重庆、深圳两地同时启动首批车主交付，并将陆
（来源：财经网） 续开启全国交付，而全国用户中心和体验中心现已相继落成700余家。
请务必阅读正文后的重要声明部分
5
汽车行业周报（8.22-8.26）
? 宁德时代：8月23日，宁德时代正式宣布将在匈牙利建设其欧洲第二座工厂，靠近奔
驰、宝马、Stellantis、大众等客户的整车厂，为欧洲的汽车制造商生产电芯及模组产品。
规划产能为100GWh，投资金额为73.4亿欧元。（来源：盖世汽车）
? 广汽集团：广汽集团发布两项议案，一是同意设立自主电池公司，开展自主电池产业化
建设，项目总投资109亿元，由控股子公司广汽埃安、全资子公司广汽乘用车及广汽商
贸分别持股51%、40%、9%，将在今年底开工建设，至2025年建成26.8GWh量产线，
前期以配套埃安及广汽集团内企业为主，后续将积极拓展外部市场，开展市场化运作。
同时，企业还通过了《关于巨湾技研建设电池生产基地的议案》，同意参股公司广州巨
湾技研有限公司建设电池生产基地项目，量产极速充电动力电池的电芯、模组以及PACK
系统，项目总投资36.9亿元。（来源：乘联会）
? 蔚来：据《晚点Auto》，蔚来汽车正在自研磷酸锰铁锂和4680电池，并计划量产这两
种电池，供给蔚来及子品牌阿尔卑斯。今年6月，李斌在一季度财报电话会中表示，蔚
来已组建超400人的电池相关团队，将在2024年推出800V高压平台电池包。据报道，
上述800V高压电池为4680电池，计划搭载到蔚来第三代平台（NT3）的车型中。蔚
来还将小规模投产磷酸锰铁锂电池，供应蔚来子品牌阿尔卑斯。该品牌定位20万-30
万市场区间，预计2024年上市。（来源：财经网）
? 中报陆续发布：
表1：上周汽车行业中报速递
公司 营业收入（亿元） 同比 归母净利润（亿元） 同比
英搏尔 8.7 177.6% 0.27 64.0%
力帆科技 31.3 80.6% 0.99 165.6%
祥鑫科技 17.1 69.4% 0.76 56.4%
旭升股份 19.9 64.5% 2.75 30.3%
爱玛科技 94.4 29.1% 6.90 119.8%
华懋科技 6.3 21.7% 0.68 -27.6%
赛轮轮胎 104.9 21.3% 7.15 1.6%
神驰机电 14 21.2% 0.82 -2.5%
新日股份 23.8 17.1% 0.65 435.0%
东箭科技 8.6 11.1% 0.53 -23.6%
联诚精密 6.5 10.1% 0.25 -48.9%
万通智控 5.5 9.1% 0.72 44.5%
长华股份 7.6 7.9% 0.30 -65.7%
全柴动力 28.4 5.2% 0.66 -41.5%
华域汽车 687.5 3.2% 25.18 -7.8%
科博达 14.8 1.8% 1.99 -13.5%
云意电气 5.1 1.8% 0.75 -49.7%
通用股份 21.2 -1.7% 0.18 -44.4%
均胜电子 229.2 -3.1% -1.05 去年同期利润为2.7亿
贝斯特 4.9 -5.1%0.80 -24.9%
请务必阅读正文后的重要声明部分
6
汽车行业周报（8.22-8.26）
公司 营业收入（亿元） 同比 归母净利润（亿元） 同比
南方精工 2.7 -6.1% 0.47 -10.3%
京威股份 15.8 -9.3% 1.60 -14.2%
神通科技 5.9 -10.5% 0.18 -64.1%
上汽集团 3159.9 -13.7% 69.10 -48.1%
威孚高科 73.2 -19.0% 12.33 -25.1%
广汇汽车 657.6 -21.7% 7.71 -48.8%
亚太股份 3.4 -53.7% 0.32 4.4%
数据来源：公司公告，西南证券整理
2.3一周新车速递
表2：本周上市车型
生产厂商 子车型 上市时间 工程更改规模 动力类型 价格（万元）
上海汽车 荣威iMAX8 EV 2022/8/20 B MPV NP EV 25.9-35.9
东风标致 标致408 2022/8/21 A NB MCE2-1 燃油 10.6-12.2
上汽通用五菱 宏光MINI EV 2022/8/22 A00 HB NM EV 6.3-7.3
广汽乘用车 传祺 GS8 2022/8/22 B SUV NM 燃油 20.3
奇瑞汽车 瑞虎5X 2022/8/22 A0 SUV NM 燃油 7.7-9.9
长城汽车 哈弗 H6 DHT 2022/8/22 A SUV NP 油电混合动力 14.9
广汽丰田 凌尚 2022/8/23 A NB MCE1 燃油 13.9-15.9
一汽-大众 探岳 2022/8/23 A SUV MCE2-1 燃油 20.5-25.9
一汽-大众 探岳X 2022/8/23 A SUV MCE2-1 燃油 23.3-26.3
一汽-大众 探岳 GTE 2022/8/23 A SUV MCE2-1 插电式混合动力 24.3
腾势汽车 腾势 D9 DM-i 2022/8/23 B MPV NP 插电式混合动力 32.9-43.9
腾势汽车 腾势EV 2022/8/23 B MPV NP EV 38.9-45.9
东风乘用车 奕炫 2022/8/24 A NB NM 燃油 8.4
北京奔驰 奔驰EQE 2022/8/24 C NB NP EV 52.8-58..5
长安汽车 长安CS76 PLUS 2022/8/24 A SUV NM 燃油 11.8-12.5
上汽通用五菱 五菱星辰 DHT 2022/8/25 A SUV NP 油电混合动力 9.9-10.9
比亚迪汽车 唐 DM-p 2022/8/25 B SUV NP 插电式混合动力 28.9-32.9
比亚迪汽车 唐 DM-i 2022/8/25 B SUV NM 插电式混合动力 27.9
华晨宝马 宝马3系 2022/8/26 B NB MCE3 燃油 29.9-39.9
吉利汽车 领克01 EM-P 2022/8/26 A SUV MCE2-2 插电式混合动力 19.9-22.8
东风本田 思域 e：HEV 2022/8/26 A NB NP 油电混合动力 15.9-18.8
广汽埃安 Aion V Plus 2022/8/26 A SUV MCE1 EV 18.9-26.9
华人运通 高合HiPhi Z 2022/8/26 C NB NP EV 61.0-63.0
智马达汽车 Smart精灵#1 2022/8/26 A0 SUV NM EV 27.9
广汽丰田 雷凌 2022/8/26 NB ANM 燃油 11.2
细分市场
及车身结构
数据来源：乘联会，西南证券整理
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汽车行业周报（8.22-8.26）
注：全新产品：全新上市车型，车型名称是全新的。
(NP)
新增车型：现有车型线上新增某款车款。
(NM)
换代产品：车型平台发生改变，从而产生的全新一代的车型。
(GP)
小改款：指车型的配置、外观造型发生小范围变化，但不涉及车型模具的更改及发动机或变速箱的调整。
(MCE1)
大改款：指车型的模具和动力都进行改变。
(MCE3)
中改款∶通常指车型的，即车型的前脸造型或模具的改变，但不涉及动力的改变。
(MCE2-1)facelift
中改款：指车型涉及发动机或变速箱的改变，但不涉及前脸造型或模具的改变。
(MCE2-2)
价格调整：现有车型官方指导价的变动。
(MSRP)
3 每周专题：搭载车型增多，空气悬架市场空间广阔
悬架是汽车的车架（或承载式车身）与车桥（或车轮）之间的一切传力连接装置的总称，
其作用是传递作用在车轮和车架之间的力和力扭，并且缓冲由不平路面传给车架或车身的冲
击力，并减少由此引起的震动，以保证汽车能平顺地行驶。
按照结构不同，悬架可分为独立悬架和非独立悬架，独立悬架具有系统重量轻、缓冲和
减震能力好、舒适度高等优点，非独立悬架具有结构简单成本低、强度高、保养简单等优点。
常见的独立悬架包括麦弗逊式独立悬架、多连杆式独立悬架、双臂式独立悬架、双横臂独立
悬架等；常见的非独立悬架包括钢板弹簧式非独立悬架、螺旋弹簧非独立悬架和主副簧式钢
板弹簧非独立悬架等。
按照弹簧的不同，悬架可分为搭载钢制弹簧的悬架和搭载空气弹簧的悬架（简称空气悬
架）。相对于普通悬架来讲，空气悬架拥有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点。
但是空气悬架成本较高，所以一般独立悬架才会使用空气弹簧，并且只有比较高端的车型上
才有搭载空气悬架。整个空气悬架系统一般由空气弹簧、空气压缩机、空气供给单元、电子
减震器、控制及传感器等构成。
图11：空气前悬架系统构成
数据来源：中鼎股份公司公告，西南证券整理
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汽车行业周报（8.22-8.26）
表3：空气悬架与普通悬架的对比
舒适度 高 低
车高调节灵活度 高 低
成本 高 低
维护成本 高 低
寿命 5年 5-10年
空气悬架 普通悬架
数据来源：汽车维修技术网，卡车之家，西南证券整理
搭载车型增多。空气悬架最大的缺点就是成本以及维护成本高，那么如果成本问题能得
到一定的解决，普及率就很容易得到提升。目前来看，空气悬架也正在朝着成本降低、普及
率提高的趋势发展，2018年之前基本只有50万元以上甚至百万级以上的D级高端车型才会
搭载空气悬架，如劳斯莱斯、奔驰S级、宝马7系等，这两年随着技术的突破、成本的降低，
50万以内的国产C/B级车型也开始搭载空气悬架，如东风岚图FREE、极氪001。
表4：50万元以下的搭载空气悬架的部分车型（截止2022年8月27日）
理想L9 2022年 D 45.98 -
红旗HS7 2019年 C 34.98-45.98 -
上汽大众辉昂 C 31.30-41.90 除了低配版均配有空气悬架
东风岚图FREE 2021年 C 31.36-36.36 33.36-36.36万元车型搭载空气悬架
领克09 2021年 C 26.59-37.09 两款顶配车型上可选装空气悬架（2.5万元）
蔚来ES6 2018年底 B 35.80-52.60 在中高配版本（39.8-52.6万元）上配备了空气悬架
极氪001 2021年 B 29.90-36.00 顶配车型搭载空气悬架，其他车型可选择选装（2万元）
上市时间 级别 售价（万元） 备注
2020年
（搭载空气悬架车型）
数据来源：太平洋汽车，西南证券整理
市场空间广阔。根据车主指南网站的数据，目前搭载空气悬架的车型约160款，占据所
有车型数量的6%左右，根据我们的测算，这些车型的22年7月的销量占据我国乘用车销量
的约5%。未来预计随着技术的成熟和成本的进一步降低，空气悬架有望渗透到更多的C级
车和B级车中，而我国B级及以上的车型销量占总销量的30%以上并且呈不断提升的趋势，
所以预计长期来看空气悬架的渗透率也有望接近30%。假设：1）21年空气悬架单车成本
15000元，此后每年降低10%；2）21年空气悬架渗透率3%，22-25年分别5%/7%/9%/11%；
3）22-25年我国乘用车销量分别同比增长10%/3%/3%/3%。则测算出25年我国空气悬架的
市场规模有望达到280亿元，21-25年的CAGR约30%。
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汽车行业周报（8.22-8.26）
图12：我国各级车型销量占比
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
201320142015201620172018201920202021
A00A0ABCD
数据来源：乘联会，西南证券整理
表5：空气悬架市场规模测算
2021 2022 2023 2024 2025
空气悬架单车价值（元） 15000 13500 12150 10935 9842
空气悬架渗透率 3% 5% 7% 9% 11%
我国乘用车销量（万辆） 2148 2363 2434 2507 2582
搭载空气悬架的乘用车销量（万辆） 64 118 170 226 284
空气悬架市场规模（亿元） 97 160 207 247 280
空气悬架市场规模YOY 65% 30% 19% 13%
数据来源：中汽协，西南证券
国内竞争格局来看，在空气悬架领域有布局的上市公司主要包括中鼎股份、保隆科技、
天润工业、科博达、拓普集团、正裕工业、美晨生态，预计随着空气悬架市场的快速扩容，
这些公司的相关收入也会快速增长。
表6：国内上市公司在空气悬架的布局情况
公司名称 业务进展情况 客户
公司旗下德国AMK是行业前三的领导者，自九十年代进入空悬系统业务领域以来，不捷豹、路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、
中鼎股份 断提升产品总成技术，深耕行业二十多年，为捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等宝马、国内多家造车新势力、传统
世界顶级主机生产商配套。截止2021年AMK中国已获订单总产值24.85亿元 自主品牌龙头企业等
保隆科技 主营业务包括主动空气悬架 三家主机厂
22H1空气悬架业务实现营收0.98亿元，占营收比重6.2%；同时完成 23 款项目立项，
天润工业 半挂车悬架、橡胶悬架、铸造推力杆等 20 款新产品开发；乘用车方面已有减震器和空
气弹簧的组装线和阀装配线，后面会根据订单情况进行扩产
在底盘空气悬挂控制器有一定的技术积累，培育了与底盘域控制器技术相关的DCC、
科博达 比亚迪、蔚来、小鹏等
ASC底盘智能控制器等多个产品系列
空气悬架项目22年6月投产，预计可实现年产量200万只空气悬架，满足每年50万
辆车的配套
济宁商用车、济南重汽小批量供货，
华菱、江淮提供样机
拓普集团 已获得一些客户定点
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汽车行业周报（8.22-8.26）
公司名称 业务进展情况 客户
正裕工业 产品涵盖空气弹簧减震器，正在建设空气弹簧专线 -
美晨生态 正在大力发展商用车底盘空气悬架、底盘空气弹簧，相关在研项目众多 -
数据来源：各公司公告，西南证券整理
4 核心观点及投资建议
8月15-21日，乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，较上月同期增长6%，行业复苏
势头明显；根据乘联会预测，8月新能源乘用车零售52.0万辆，同比增长108.3%，环比增
长7.0%，渗透率约27.7%，显示新能源市场依然高景气；另外，深圳、重庆、合肥、成都
等多地不断开放无人驾驶测试道路，有助于促进智能汽车快速发展。综上，我们继续看好自
主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，继续建议关注零部件板块下半年业绩复苏预期
下的投资机会。
乘用车：乘联会预测，8月狭义乘用车零售188.0万辆，同比增长29.6%，环比增长3.4%，
表现较强。考虑到低基数叠加消费政策推动，我们预计9月销量仍有望实现双位数快速增长，
三季度行业优质标的业绩预计将大幅改善，主要标的：广汽集团（601238）、长安汽车
（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭
腾（605068）、豪能股份（603809）。
新能源汽车：截止8月26日，22年新上市车型中新能源乘用车占比43.4%，供给持续
多元，在购置补贴政策末端效应的推动下，行业高景气有望延续。建议关注：1）新能源整
车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势
力、强势自主品牌供应链的公司：拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控
（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、文灿股份（603348）、爱柯迪
（600933）。
智能汽车：成都车展开幕，多款智能电动车型亮相，未来智能汽车供给创造需求的逻辑
有望持续得到验证，并不断强化。其中，华为、小米等头部科技企业在智能汽车领域的深度
布局将加快产业技术迭代升级，促进产业快速发展。建议关注：1）华为汽车产业链机会，
如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感
器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架、线控制动与转向等部件渗透率持续提升，
主要标的：德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、伯特利（603596）。
其中，我们对空气悬架行业进行分析发现，目前国内空气悬架渗透率较低，仅5%左右，而
空气悬架具有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点，未来在成本持续优化的情况下
渗透率有望快速提升，预计2025年渗透率有望达11%，市场空间有望达280亿元。主要标
的：中鼎股份（000887）、保隆科技（603197）、拓普集团（601689）。
5 风险提示
政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；
智能网联汽车推广不及预期等的风险。
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分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均
来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承
诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
投资评级说明
买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
公司评级 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
行业评级
跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
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措施的利益冲突。
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并
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并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
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