新能源电池分析报告

2023年11月17日发(作者：10万左右性价比高的车排行榜)

新能源电池分析报告

一、概述

电池，无论是动力上还是储能上，都将是未来必不可少的，甚至

比石油更具有依赖性。它是电气化时代的产物，也将引领着这个时代

发展速度。中国做为全球电池行业第一梯队，行业的领导者，它的投

资价值毋庸置疑。

二、行业分析

1、行业需求

电池行业的主要包括两三块，一是动力电池，二是消费电子电池，

三是储能电池的需求。我们重点讲动力电池的需求。

（1）动力电池的主要需求在新能源汽车上，我们先看下中国的新能

源汽车的数据，及全球新能源汽车的数据。

中国的增长势头较为迅猛，预计2021年整体销售将超过200万

辆。中国将新能源车补贴延续至 2022年。通过风电及光伏行业中

国家补贴对新能源的影响，在补贴结束之年，往往会带来翘尾影响，

所以预测2022年可能会引发市场的进一步的放量。

目前，不断完善国内产业链基础亦将助力新能源车降本。我们预

计2020-2025年全球新能源车销量复合增速37%以上，中国仍将是未

来5-10年全球电动化的主力。

锂电需求保持高速增长，2025年市场空间可望超1TWh。乐观预

计2025年新能源汽车渗透率接近20%，国内销量有望突破600万辆，

全球销量达到1800万辆,锂电池出货量将进入TWh时代。随着续航里

程和A级及以上车型占比提升，假定2025年平均单车带电量提升至

60kWh，动力锂电池需求量将达到1080GWh，有效产能按90%计算，2025

年产能需求将超1200GWh。

（2）从产业政策上看，中国的政策的引导效应较强，下面是中国的

新能源产业的规划。

除了政策指导及相应补贴之外，中国最为受益的是产业群的集

中，从顶端的资源，到中游电池的集成，还有下游的车企制造，形成

了规模的产业群，这样大幅降低了各环节的费用。同时，中国占据全

球30%的消费市场也将是未来最主要新增力量。

（3）汽车厂商产能布局。真正决定电池市场需求的是下游车企的产

能规划。我们选取全球主流的汽车制造商，将他们未来产能计划，做

个统计。

我们可以看出市场主流的车企在未来3到5年，除特斯拉等造车

新势力的迅速增加的产能外，做传统车企，从燃油车向新能源车的转

换力度很是惊人。在现实的观察中发现，原车型基本不用大动，比如

在中国销量过去10年一直保持前列的大众朗逸，现在已经转换成了

新能源车，价格比原车型贵25%左右，还有帕萨特，奥迪的Q系列，

宝马I系列等。

一方面是市场的风向发生转变，新能源车消费逐渐成为潮流，另一方

面，传统车企的转换成本也比较低，这利益于电池技术的进步，由最

早异型结构，到现在的方形电池，大大增加的电池的兼容性与便利性。

这也为传统汽车制造转型创造了条件。

（4）电池成本的变化趋势

电池的销售价格与制造成本也处在下降通道之中。随着技术的

提升，密度及材料配比的变化，电池的制造成本有望继续下降。但

同时，我们也观察到，这种趋势随着原材料的上涨，开始平缓，甚

至出现波动的情况。但成本下降仍将是主旋律，主要生得益于技术

的进步及规模化的生产。

未来电池的制成本还会继续下降，从过去10年来看，单位成本

已经从最高1000美元到目前100多美元，其主要降本路径：技术+

工艺改进等.

根据建立的成本模型，动力电池成本的下降主要依赖：（1）更

具性价比的材料体系（高镍三元、磷酸铁锂等）；（2）更低的物料

价格；（3）更精简的电池设计（如宁德时代 CelltoPack 技术）；

（4）工艺改进（提升材料利用率、良品率）；（5）设备改进（提升

自动化水平、减少设备投入、降低故障率等）。

我们综合考虑各地政府的政策引导，电池行业的快速发展，成

本的快速下降，以及主要车企的的转型速度和产能规划，未来5年的

渗透率达到20%，是个大概率事件。也就意味着，未来电池市场的增

长将至1000GWh的水平，与现在有200GWH的水平仍有5倍的空间，

年均复合增长达37%。

三、供给

锂电池的产能供给情况决定了未来电池的价格走向，以及行业发

展的速度。我们整理了未来几年行业供给情况及相关预测。

（1）海外市场的供给状况：

预测值仅供参考，以实际产能为准。

海外市场的头部企业，主要集中在日韩企业，以现在市场占有率排在

第二位的LG，以及第三位的松下为主导，还有三星及SKI，2020年

总产能已经293GWH。未来三年，尤其是在大幅扩张的LG带领下，未

来总产能将可能突破600Gwh。

（2）中国市场的产能供给情况

中国市场现在已经成为全球电池市场主要供给市场，2020年已

经达到500GWH的产能，但龙头企业，宁德时代以及比亚迪的扩张步

伐仍未停止过。同样较为激进的企业还有中航锂能，未来三年规划将

接近7倍现有的产能。同时国轩高科抓住大众汽车这个金主，后期的

扩张计划很可能高于市场预期。

现在全球的产能总和已经达到800GWH，未来三年将达到

1700GWH。对比于前面我们的分析的需求量来看，显然现在是明显供

大于求的局面。那么于未来的竞争格局将产生巨大的影响。

现在的不确定因素之一是市场的供给结构会有较大的差异。像磷酸铁

锂和三元锂电池的供给与需求存在不阶段性的变化，另外高端市场的

需求成低端市场需求之间也存在阶段性的差异，造成短期内的供需失

衡。但整体来看，全球的供给远远可以满足市场需求。

四、竞争格局

在竞争格局上看，最早跟特斯拉合作的松下由于收购了三洋的电

池技术，与特斯拉形成稳定的供货关系，在北美地区是独家供应。承

着市场的变化，松下不断开拓宝马，大众等传统车企的业务，而特斯

拉走向海外过程又与LG和宁德时代绑定，大幅提升了二者在市场的

占有率。

据究所数据显示，2020年宁德时代共为特斯拉配套3万辆，占

国产特斯拉20%份额，全球6%的份额。2021年1月-5月，宁德时代

配套特斯拉5.7万辆，占特斯拉中国份额的47%，全球20%左右。东

吴证券预测，宁德时代未来在特斯拉电池供应链中，将稳定在

40%-50%。

从最新数据看，宁德时代受益于特斯拉的供应，市占率一举提升

到全球第一，中国的市场市占率已经超过50%。我们发现过去决定市

场格局的超级大佬是特斯拉，它的工厂建在哪里，哪些本土龙头企业

就会爆发式增长。这和苹果产业链有着类似的逻辑。

那么，后期的问题难免有些担忧：会不会像之前类似欧菲光一样，

被剔除苹果产业链之后出现危机。所有事情都有两面性，这件当然也

不例外。我们暂不深入讨论。

未来市场的竞争可能还会发会变化，产业过度扩张带来价格战还没有

到来，不仅仅是掌握核心技术的企业能成为老大，还要有核心客户。

可预见的未来，电池市场的激烈竞争将很快到来，被掩饰的局部供给

失衡很快会被市场发现，替而代之的产能的过度扩张。

五、变量

这其中的变量因素有很多，如果从市场现在技术条件下，最大的

鲶鱼当然要数特斯拉，当特斯拉和松下因为电池产能无法跟上的时

代，特斯拉为了继续占领先机，先后在中国设厂，未来将在德国设厂，

但它同时在做更大的事情——超级电池工厂，这个工作的规划将超

1000GWH，虽然现在连10GWH都造不出来，但不排除这种疯狂的技术

带来的造电池技术改进，如果这种产能出来，很可能就有些企业出局。

这对市场竞争而言，又将是一场风暴。当然，这些还需要进一步的验

证。

六、替代品的出现

目前来看，锂电是最为成熟的技术，经历数十年发展，产业链也

较为完善，但它并非终究解决方案。包括氢能技术的发展，很可能对

这个市场带来颠覆性的改变。当然，短期还没有这种可能，但这是未