2024年1月31日发(作者：红标思域2022款价格)
汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2021年3月19日
强于大市
相关研究报告
《1月汽车销量迎开门红，新能源销量再创新
高》2021.02.23
汽车行业月报
2月汽车销量同比高增长，新能源销量再创记录
2月沪深300下跌0.3%，申万汽车指数下跌5.2%，表现弱于大盘。2月汽车销售145.5万辆，同比增长364.8%，环比下降41.9%。受春节假期及去年疫情影响，2月汽车销量同比高增长但环比有所下滑，预计节后将较快恢复正常水平。乘用车销量115.6万辆，同比增长409.9%；其中豪华车零售增速达485%，延续强势表现；合资品牌销量增长345%，其中美系份额略有提升；自主品牌快速回暖，销量增长376%，其中长安、吉利、长城等表现较强。经济复苏需求回暖，预计2021年乘用车销量将实现较快增长，但需关注芯片短缺等风险。商用车销售29.9万辆，同比增长246.2%，卡车、客车销量同比均大幅增长，预计重卡、轻卡高景气度将会延续，客车有望恢复增长。2月新能源汽车销售11.0万辆，同比增长584.7%，继续刷新当月产销历史记录。汽车行业碳达峰及碳中和目标将持续利好新能源产业链，预计3月新能源汽车销量将持续向好。
主要观点
?
2月乘用车批发与零售销量同比高增长。据乘联会数据，2月狭义乘用车市场零售达117.7万辆，同比2020年增长371.9%，同比2019年增长0.3%；厂商批发销量113.5万辆，同比增长409.7%，销量同比高速增长，主要是受去年疫情影响基数较低所致。受春节假期等影响，2月零售环比1月下降45.5%，与历年平均环比增速基本持平。随着国内经济持续复苏，后续乘用车销量有望进一步增长。2月豪华车零售增速达485%，延续强势表现；合资品牌销量增长345%，其中美系份额略有提升；自主品牌快速回暖，销量增长376%，其中长安、吉利、长城等表现较强，相关车企及供应链有望受益。
?
2月商用车市场逐渐回暖，重卡销量再领先。据中汽协数据，2月商用车产销分别完成34.0万辆和29.9万辆，同比分别增长2.8倍和2.5倍，环比分别下降28.8%和34.8%。商用车产销环比虽然出现季节性下滑，但与2019/2020年同期相比较快增长。货车销售27.5万辆，同比增加250.2%，延续快速增长势头。重卡、轻卡销量分别为11.8万辆和11.7万辆，重卡继续刷新当月产销记录，上半年有望保持高景气度，相关产业链有望受益。“大吨小标”治理及国六实施有望带来轻卡量价齐升，建议关注头部轻卡企业及相关产业链。客车销售2.4万辆，同比增长206.7%，大、中、轻型客车均实现同比增长。疫情影响减弱，客车市场逐渐复苏，预计3月有望持续回暖。
?
2月新能源销量暴增584.7%，持续刷新纪录。2月新能源汽车产销分别达12.4万和11.0万辆，同比分别增长723.6%和584.7%，已连续8个月刷新当月产销记录。2月新能源乘用车销售10.6万辆，同比增长627.4%；五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3/Y、长城欧拉R1、比亚迪汉等车型热销，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销售0.4万辆，同比增长149.9%；其中6米以上新能源客车销量同比增长86.3%，宇通客车、开沃汽车、中通客车销量位居前三。新能源乘用车高速增长，客车销量逐步恢复，2021年新能源产业链有望持续受益。
投资建议
?
整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。
?
零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。
?
新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
?
智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
风险提示
?
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
汽车
证券分析师：朱朋
(8621)20328314
**********************证券投资咨询业务证书编号：S13
目录
2月沪指小幅上涨，汽车板块走弱 ....................................................... 4
2月车市高速增长，新能源销量再创新高 ............................................. 5
2月汽车销量同比增长364.8%，环比下降41.9%.................................................................... 5
2月乘用车批发与零售同比均快速增长 ..................................................................................... 6
2月卡车维持高景气度，客车销量回暖 ..................................................................................... 8
2月新能源销量同比高增长，继续刷新当月记录 ...................................................................... 8
投资建议 ............................................................................................. 11
风险提示 ............................................................................................ 12
2021年3月19日 汽车行业月报
2
图表目录
图表1.汽车板块2月市场表现 ............................................................................................... 4
图表2.2月汽车行业涨幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表3.2月汽车行业跌幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表4.汽车2月销量同比增长、环比下降 .......................................................................... 5
图表5.2021年2月汽车销量同比增长364.8% ..................................................................... 5
图表6.2021年2月狭义乘用车批发与零售销量 ................................................................. 6
图表7.2021年2月经销商库存系数为1.68 .......................................................................... 6
图表8.2021年2月乘用车分车型销量 .................................................................................. 7
图表9.2021年1-2月乘用车各系别市场份额 ...................................................................... 7
图表10.2021年2月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名 .................................... 7
图表11.2021年2月卡车分车型销售情况 ............................................................................ 8
图表12.2021年2月客车分车型销量 .................................................................................... 8
图表13.2021年2月新能源汽车销售情况 ............................................................................ 9
图表14.2021年2月新能源乘用车分级别销量与同比情况 ............................................. 9
图表15.2021年2月新能源乘用车前十车企销量与同比情况 ....................................... 10
图表16.2021年2月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 .......................... 10
附录图表17.报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 13
2021年3月19日 汽车行业月报
3
2月沪指小幅上涨，汽车板块走弱
2月上证指数收于3509.08点，上涨0.7%，沪深300下跌0.3%，申万汽车指数下跌5.2%，跑输大盘4.9pct。其中，零部件、乘用车子板块分别下跌3.1%、12.1%；汽车服务、商用载货车、商用载客车子板块分别上涨7.1%、15.1%、5.3%。
图表1.汽车板块2月市场表现
沪深300
申万汽车
乘用车
-12.1%
商用载货车
商用载客车
零部件
汽车服务
资料来源：万得，中银证券
-0.3%
-5.2%
15.1%
5.3%
-3.1%
7.1%
个股方面，郑煤机、*ST众泰、朗博科技涨幅居前，长城汽车、长华股份、天普股份等跌幅居前。
图表2.2月汽车行业涨幅较大个股
排序
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
股票代码
名称
郑煤机
*ST众泰
朗博科技
福田汽车
金鸿顺
ST庞大
永安行
精锻科技
华达科技
天润工业
涨跌幅（%）
51.2
46.5
41.7
36.0
30.2
26.2
22.2
18.6
18.0
15.4
资料来源：万得，中银证券，以2021年2月28日收盘价为准
图表3.2月汽车行业跌幅较大个股
排序
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
股票代码
名称
长城汽车
长华股份
天普股份
华阳集团
比亚迪
天成自控
福耀玻璃
均胜电子
新泉股份
亚星客车
涨跌幅（%）
(25.2)
(22.2)
(21.7)
(20.6)
(20.1)
(19.9)
(19.7)
(19.4)
(18.7)
(16.2)
资料来源：万得，中银证券，以2021年2月28日收盘价为准
2021年3月19日 汽车行业月报 4
2月车市高速增长，新能源销量再创新高
2月汽车销量同比增长364.8%，环比下降41.9%
根据中汽协数据，2021年2月汽车销售145.5万辆，同比增长364.8%，环比下降41.9%。其中乘用车销售115.6万辆，同比增长409.9%，环比下降43.5%；商用车销售29.9万辆，同比增长246.2%，环比下降34.8%。同比增幅较2021年1月有所扩大。
2月乘用车销量达115.6万辆，与前年同期基本持平。据中汽协数据，2月乘用车市场销量达到115.6万辆，同比2020年增长409.9%，同比2019年2月小幅下降5.2%，预计和芯片短缺以及春节返乡客流受限有关。随着宏观经济复苏和需求回暖，销量将逐渐恢复往期正常水平。商用车中，客车和卡车销量同比高速增长，同比2019年2月也有较快增长，其中重卡连续11个月刷新单月产销记录。随着经济回暖需求提升，预计2021年3月汽车销量将持续向好。
图表4.汽车2月销量同比增长、环比下降
2021年2月（万辆）
145.5
汽车
115.6
乘用车
52.8
轿车
MPV 4.6
SUV 56.6
1.6
交叉型乘用车
29.9
商用车
2.4
客车
27.5
卡车
资料来源：中汽协，中银证券
同比增长
（%）
364.8
409.9
452.4
218.4
399.1
386.4
246.2
206.7
250.2
环比增长
（%）
(41.9)
(43.5)
(45.8)
(44.3)
(41.8)
(4.3)
(34.8)
(33.2)
(34.9)
2019年2月同比2019年
1-2月累计
累计增长(%)
（万辆）
2月（%）
（万辆）
395.8 76.2
148.2 (1.8)
320.1 74.0
121.9 (5.2)
150.2 79.7
58.0 (8.9)
8.8 (48.1) 12.8 42.1
53.0 6.7 153.7 72.8
3.3 38.1
2.1 (24.0)
75.7 86.2
26.2 14.0
6.0 69.1
1.9 24.4
69.7 87.8
24.3 13.2
图表5.2021年2月汽车销量同比增长364.8%
（万辆）
300502020.022020.032020.042020.052020.062020.072020.082020.092020.102020.112020.122021.012021.02 (%)
4(50)(100)(150)0销量（左轴）
资料来源：中汽协，中银证券
同比增幅（右轴）
2021年3月19日 汽车行业月报 5
2月乘用车批发与零售同比均快速增长
根据乘联会数据，2月狭义乘用车批发销量达113.5万辆，同比增长409.7%，环比减少44.1%；零售销量达117.7万辆，同比增长371.9%，环比下降45.5%。受春节假期影响环比下降，去年同期基数较低，零售和批发销量同比高速增长。经济复苏需求回暖，预计2021年乘用车销量将实现较快增长，但短期芯片短缺或对部分车企排产造成一定影响，需要关注相关风险。
图表6.2021年2月狭义乘用车批发与零售销量
（万辆）
250（%）
5000(100)211212(200)狭义乘用车批发销量
狭义乘用车批发同比（右轴)
资料来源：乘联会，中银证券
狭义乘用车零售销量
狭义乘用车零售同比（右轴)
根据汽车流通协会数据，2月份汽车经销商综合库存系数为1.68，同比下滑88.6%，环比上升9.8%，库存水平位于警戒线以上。今年号召就地过年对节前返乡购车潮有一定压制，市场需求及客流量均有所下滑。考虑2月春节假期，经销商进车任务量减少，库存系数上升主要由于销量环比降低导致。预计3月产销环比改善，经销商开始补充库存，库存系数将维持在相对合理的水平。
图表7.2021年2月经销商库存系数为1.68
5.04.03.02.01.00.01.53
1.68
2.68
1.76
1.55
1.74
1.91
1.50
1.56
1.57
1.72
1.50
1月 2月 3月 4月
2020资料来源：汽车流通协会，中银证券
14.80
1.8
5月 6月 7月 8月
20219月 10月 11月 12月
车型方面，2月乘用车四大细分市场车型同比均快速增长，但环比均有所下降，预计和春节假期、去年同期受疫情影响导致基数低有关。
2021年3月19日 汽车行业月报 6
图表8.2021年2月乘用车分车型销量
车型
乘用车
轿车
MPV
SUV
交叉型乘用车
2月（万辆）
115.6
52.8
4.6
56.6
1.6
同比（%）
409.9
452.4
218.4
399.1
386.4
环比（%）
(43.5)
(45.8)
(44.3)
(41.8)
(4.3)
1-2月累计（万辆）
同比累计增长(%)
320.1 74.0
150.2 79.7
12.8 42.1
153.7 72.8
3.3 38.1
资料来源：中汽协，中银证券
按车系来看，1-2月乘用车自主品牌市场占比为42.6%，较上年同期上升3.1pct。近期自主品牌通过技术创新和产品迭代推陈出新，长安、长城等品牌同比高增长。美系品牌份额小幅上升至9.1%，德系和日系品牌份额分别小幅下降1.9pct和1.1pct。
图表9.2021年1-2月乘用车各系别市场份额
45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%39.5%
42.6%
24.0%
22.1%
23.0%
21.9%
8.8%
9.1%
3.3%
2.8%
中国 德系
2020年1-2月
0.3% 0.3%
法系
日系 美系 韩系
2021年1-2月
资料来源：中汽协，中银证券
根据乘联会数据，2月豪华车零售同比增长485%，环比1月下降45%，但相对2019年2月增长36%，继续保持强势增长特征，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛；主流合资品牌同比增长345%，环比下降46%；自主品牌同比增长376%，环比下降45%。受2月季节性影响，各类型品牌环比均有所下降，预计春节假期后市场需求将逐渐回暖。
2月狭义乘用车零售销量排名前十厂商中，一汽大众稳居榜首，前十家车企均实现同比正增长，其中长城汽车、长安汽车的2月销量以及1-2月累计销量均保持较高增速。
图表10.2021年2月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名
排名 企业名称 2月销量（万辆） 同比（%）
1 一汽大众 11.6 284.7
2 上汽大众 9.9 255.8
3 长安汽车 9.7 699.5
4 上汽通用 7.9 469.8
5 吉利汽车 7.0 276.1
6 长城汽车 6.8 1085.2
7 上汽通用五菱 6.6 508.3
8 东风日产 6.4 404.9
9 广汽丰田 5.1 337.0
10 一汽丰田 4.9 516.0
合计（万辆） 76.0
所占比重（%） 64.5%
资料来源：乘联会，中银证券
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称 1-2月销量（万辆）同比累计（%）
一汽大众 34.9 60.2
上汽大众 26.4 52.5
长安汽车 24.5 180.7
上汽通用 22.9 66.0
吉利汽车 21.6 68.7
东风日产 18.8 65.1
长城汽车 17.7 156.0
上汽通用五菱 17.0 86.8
广汽丰田 13.8 73.7
东风本田 13.5 74.6
合计（万辆） 211.3
所占比重（%） 63.3%
2021年3月19日 汽车行业月报 7
2月卡车维持高景气度，客车销量回暖
2月商用车销售29.9万辆，同比增长246.2%，环比下降34.8%。1-2月商用车累计销售75.7万辆，同比增长86.2%。在货车和客车的双重拉动下，预计商用车市场在春节后将迎来持续增长。
根据中汽协数据，2月卡车销售27.5万辆，同比增长250.2%。其中重卡、中卡、轻卡、微卡销售同比分别增长214.9%、293.4%、310.1%、194.9%。在国三替换等推动下，重卡销量延续高增长，本月产销分别完成14.4万辆和11.8万辆，继续刷新当月产销历史记录。预计重卡市场上半年有望保持高景气度，相关产业链有望持续受益。轻卡市场方面，“大吨小标”治理将导致原有超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡的销量提升，国六实施等有望带来单价提升，量价提升利好头部轻卡企业及相关供应链。
图表11.2021年2月卡车分车型销售情况
车型
卡车总计
重卡
中卡
轻卡
微卡
资料来源：中汽协，中银证券
2月(万辆)
27.5
11.8
1.2
11.7
2.7
同比(%)
250.2
214.9
293.4
310.1
194.9
1-2月累计(万辆)
69.7
30.1
2.9
31.0
5.6
同比累计(%)
87.9
95.5
123.1
91.4
34.3
根据中汽协数据，2月客车销量共计2.4万辆，同比提升206.7%，受去年同期基数较低因素的影响，大、中、轻型客车销量同比均大幅增长，增幅分别为100.1%、247.8%、215.9%。1-2月客车累计销售6.0万辆，累计同比上升66.7%，中、轻型客车销量累计同比均有所上涨，大型客车累计同比销量小幅下滑。2020年疫情影响公共交通出行，相关需求大幅下滑；随着国内疫情好转及经济复苏，预计2021年客车销量将逐步恢复至正常水平。
图表12.2021年2月客车分车型销量
车型
客车总计
大型客车
中型客车
轻型客车
资料来源：中汽协，中银证券
2月(万辆)
2.4
0.2
0.2
2.1
同比(%)
206.7
100.1
247.8
215.9
1-2月累计(万辆)
6.0
0.4
0.5
5.2
同比累计(%)
66.7
(1.2)
29.1
91.0
2月新能源销量同比高增长，继续刷新当月记录
根据中汽协数据，2月新能源汽车销售11.0万辆，同比增长584.7%，环比下降38.8%；1-2月新能源汽车累计销售28.9万辆，同比增长319%。2月新能源销量同比增速较高，主要是政策推动产销持续回暖，及去年疫情影响同期基数较低所致。近期两会召开，政府工作报告提出要稳定增加汽车消费，设立“碳达峰、碳中和”目标等，明确新能源汽车将是未来汽车行业的主要发展方向，预计2021年新能源销量有望高速增长。
2021年3月19日 汽车行业月报 8
图表13.2021年2月新能源汽车销售情况
车型
新能源汽车
新能源乘用车
纯电动
插电式混合
新能源商用车
纯电动
插电式混合
2月(万辆)
11.0
10.6
8.9
1.7
0.4
0.3
0.01
同比(%)
584.7
627.4
633.6
596.5
149.9
144.5
276.3
环比(%)
(38.8)
(38.3)
(38.0)
(39.6)
(51.7)
(52.5)
(12.3)
1-2月累计（万辆） 累计同比（%）
28.9 319.0
27.8 345.3
23.2 402.2
4.5 182.0
1.1 68.3
1.1 74.9
0.03 2.0
资料来源：中汽协，中银证券
根据乘联会数据，2月份新能源乘用车批发达10.0万辆，同比增长640.2%，环比下降39.5%。2020年3月以来，新能源乘用车销量稳步回升。随着经济复苏需求回暖，产品供给日益丰富，2021年销量高增长态势有望延续。
车型方面，2月纯电动车高低两端强势增长，A00级和C级同比增长分别为2437%和2423%，A00级、B级电动车2月份额分别为39%、34%，主要是得益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3等车型热销。
图表14.2021年2月新能源乘用车分级别销量与同比情况
级别
A00
A0
A
B
C
纯电动合计
A0
A
B
C
插电混动合计
2月销量（辆） 同比(%)
32,801 2437
6,489
14,343
28,902
1,539
84,074
185
7,816
6,117
1770
15,888
99,962
515
129
507
2423
526
9150
930
856
257
738
552
份额（%） 1-2月累计销量 累计同比(%) 份额（%）
39 92,356 1133 41
8
17
34
2
84
1
49
39
11
16
100
20,136
44,977
61,948
3,695
223,112
282
18,994
17,816
4902
41,994
265,106
325
81
550
1316
376
453
315
216
215
255
351
9
20
28
2
84
1
45
42
12
16
100
纯电动
插电混动
新能源乘用车总计
资料来源：乘联会，中银证券
车企方面，2月新能源乘用车前十车企全部实现同比正增长，预计是需求回暖叠加去年同期基数低所致。受益于五菱宏光MiniEV、Model 3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪销量位列前三；新造车势力蔚来、理想进入销量前十，表现优异；此外上汽通用五菱、长城汽车、蔚来汽车等销量增速较高。1-2月新能源乘用车前十车企中，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪以较大优势分居前三位，上汽通用五菱、长城汽车等累计销量同比高速增长。
2021年3月19日 汽车行业月报 9
图表15.2021年2月新能源乘用车前十车企销量与同比情况
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
车企
上通五菱
特斯拉中国
比亚迪
长城汽车
上汽乘用车
蔚来汽车
长安汽车
广汽新能源
华晨宝马
理想汽车
2月（辆）
同比（%）
20,819 6115
18,318 370
10,245 265
7,374 2780
6,775 510
5,578 689
3,274 —
3,239 100
2,749 390
2,300 —
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
车企
累计同比（%）1-2月累计（辆）
上通五菱 59,315 3286
特斯拉中国 33,802 418
比亚迪 30,575 202
上汽乘用车 21,173 238
长城汽车 17,634 1033
蔚来汽车 12,803 455
广汽新能源 10,595 129
奇瑞汽车 8,631 464
小鹏汽车 8,238 —
理想汽车 7,679 —
资料来源：乘联会，中银证券
新能源客车方面，2月6米以上新能源客车销售1359辆，同比上升86.3%。宇通客车、开沃汽车、中通客车销量稳居前三，除中通客车销量同比下降60.2%外，其余主要车企销量同比均增长明显。1-2月6米以上新能源客车销量前十车企中，宇通客车继续稳居行业第一，除中通客车、海格客车累计销量同比下降外，其余主要车企均实现累计销量同比增长，其中金龙客车同比涨幅明显，达221.9%。
图表16.2021年2月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称 2月（辆） 同比（%）
宇通客车
321 386.4
开沃汽车
253 25.9
中通客车
99 (60.2)
比亚迪
93 220.7
福田欧辉
85 39.3
海格客车
81 11.0
亚星客车
73 3550.0
安凯客车
71 1320.0
银隆新能源
62 —
中车电动
60 —
行业总计
1,359 86.3
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称 1-2月累计（辆） 累计同比（%）
宇通客车
1,125 16.8
中通客车
400 (36.5)
金龙客车
338 221.9
中车电动
316 26.9
海格客车
316 (25.8)
开沃汽车
297 9.6
比亚迪
268 94.2
安凯客车
261 23.1
福田欧辉
199 99.0
亚星客车
160 841.2
行业总计
4,148 14.4
资料来源：中客网，中银证券
2021年3月19日 汽车行业月报 10
投资建议
乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团；重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注潍柴动力、福田汽车、宇通客车等。零部件重点关注布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
2021年3月19日 汽车行业月报 11
风险提示
1）汽车销量不及预期；
2）原材料短缺及涨价；
3）产品大幅降价。
2021年3月19日 汽车行业月报 12
附录图表17.报告中提及上市公司估值表
公司代码
公司简称
长安汽车
比亚迪
上汽集团
华域汽车
星宇股份
伯特利
长城汽车
凯众股份
拓普集团
万里扬
宁波华翔
均胜电子
银轮股份
精锻科技
德赛西威
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
增持
增持
股价
(元)
18.15
197.27
21.25
25.80
191.06
34.42
31.37
15.63
37.36
7.80
17.40
21.50
11.41
15.06
90.00
市值
(亿元)
973.5
5644.2
2482.7
813.4
527.6
140.6
2878.5
16.4
411.7
104.5
109.0
294.1
90.4
72.6
495.0
每股收益(元/股)
2019A
(0.49)
0.56
2.19
2.05
2.86
0.98
0.49
0.77
0.41
0.30
1.57
0.69
0.40
0.36
0.53
2020E
0.90
1.61
1.71
1.43
4.19
1.01
0.59
0.77
0.57
0.44
1.32
0.05
0.41
0.40
0.82
市盈率(x)
2019A
(37.3)
349.6
9.7
12.6
66.8
35.0
64.0
20.2
90.2
26.1
11.1
31.3
28.4
41.7
169.4
2020E
20.2
122.5
12.4
18.0
45.6
34.1
53.2
20.3
65.5
17.7
13.2
430.0
27.8
37.7
109.8
每股净资产
(元/股)
9.94
19.91
21.76
15.91
19.25
6.15
5.66
7.98
8.65
4.88
16.01
10.50
4.97
6.15
8.05
资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日2021年2月28日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。
2021年3月19日 汽车行业月报 13
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
2021年3月19日 汽车行业月报
14
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中银国际证券股份有限公司
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中国上海浦东
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United Kingdom
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