汽车行业专题研究:2022年新能源乘用车销量有望突破550万辆

2023年12月2日发(作者：二手vv7才9万多能买吗)

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汽车

2022年新能源乘用车销量有望突破550万辆

证券研究报告

2022年01月12日

投资评级

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作者

于特

陆嘉敏

分析师

强于大市(维持评级)

强于大市

乘联会发布数据：12月乘用车批发销量236.6万辆，环比+10.0%，同比+2.3%；零售销量210.5万辆，环比+15.9%，同比-7.9%。2021年全年乘用车批发销量2109.8万辆，同比+6.7%；零售销量2014.6万辆，同比+4.4%。新能源乘用车全年批发销量331.2万辆，同比+181.0%。

SAC执业证书编号：S111

*************分析师

芯片供给持续改善，月度销量持续回升。21Q4起芯片供给逐步改善，带动乘用车产销逐月爬坡。12月乘用车批发销量236.6万辆，环比+10.0%，同

比+2.3%，较19年12月+9.2%；零售销量210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，行业走势图

较19年12月-1.9%，相比近几年的12月环比+10%，今年12月零售走势改汽车善明显。分品牌看：（1）12月豪华品牌车零售25万辆，同比-3%，环比+18%，较19年同比+22%；（2）主流合资品牌零售93万辆，同比-19%，环比+19%，15%10%较19年同比-5%；（3）自主品牌零售93万辆，同比+4%，环比+12%，较195%年同比+25%。自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，0%比亚迪、上汽乘用车、长城汽车等同比均呈较高增长。

-5%SAC执业证书编号：S111

*****************沪深300-10%新能源汽车市场多元化发力，行业渗透率加速提升。据乘联会，12月新能-15%源乘用车批发销量达到50.5万辆，环比+17.8%，同比+138.9%。其中插电混2021-012021-052021-09

动销量8.2万辆，同比+143.9%；纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%。资料来源：聚源数据

特斯拉、自主品牌头部企业以及“蔚小理”等新势力销量表现优秀，厂商批

发销量突破万辆的企业有：比亚迪9.3万辆、特斯拉中国7.1万辆、上汽通

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用五菱6.0万辆、长城2.1万辆，奇瑞、吉利、小鹏、上汽乘用车、广汽埃1 《汽车-行业点评:凯迪拉克Lyriq亮安、理想、一汽大众、蔚来、长安、合众等月销也破万。12月新能源车厂相，两驱和四驱的汉DMi同步公告——商批发渗透率达21.3%，呈现加速提升趋势，其中自主品牌中新能源车渗透工信部发布第352批新能源汽车《公率35.2%，远高于主流合资品牌的3.7%；1-12月新能源乘用车批发销量合计告》》 2022-01-10

331.2万辆，渗透率达15.7%。

12月汽车消费指数环比有所下降，经销商库存进一步增加。据中国汽车流通协会，12月汽车消费指数71.4，同比-9.5%，环比-1.2%。12月经销商库存预警指数56.1%，同比-4.6PCT，环比+0.7 PCT。

对2022年车市的展望：2021年经历芯片短缺、疫情多点散发、消费者整体消费信心有所下降等不利因素，但在国家“稳增长、促消费”政策支持下，

汽车行业克服芯片短缺及疫情影响，取得了较为稳定的增长。2022年随芯片供给持续改善以及疫情逐步得到有效控制，我国汽车市场有望持续恢复。我们预计2022年乘用车销量有望达到2300万辆，同比增长9.0%；其中新能源乘用车销量达到550万辆，同比增长66.1%，渗透率达到24%左右。

投资建议：随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业逐步进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，布局智能电动，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的【比亚迪、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外，在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位回落，我们认为当前时点零部件板块仍具备一定预期差及业绩修复空间。零部件板块建议关注：（1）基本面反转向上，业绩弹性较大的【常熟汽饰、均胜电子、银轮股份、精锻科技】等；（2）智能汽车优质赛道，智能座舱【德赛西威、华阳集团】、空气悬架【中鼎股份、保隆科技、天润工业】、线控制动【伯特利、亚太股份】等；（3）受益于新能源汽车高景气的【宁德时代（电新组覆盖）、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术（电新组覆盖）、富临精工、银轮股份】等。

风险提示：行业景气度下降，政策落地效果不及预期，芯片短缺超预期。

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2 《汽车-行业深度研究:空气悬架：智能电动优质赛道，国产替代进行时》

2021-12-20

3 《汽车-行业专题研究:天风问答系列：关于智能电动汽车的四问四答》

2021-12-16

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内容目录

1. 芯片供给持续改善，月度销量持续回升 .................................................................................. 3

2. 2022年车市展望 ........................................................................................................................... 6

3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 6

4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 7

图表目录

图1：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................. 3

图2：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................. 3

图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 ......................................................................................... 4

图4：新能源乘用车月度销量（万辆） ................................................................................................... 4

图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%） ....................................................................................... 4

图6：2015-2021上汽集团总销量及增速（万辆，%） ..................................................................... 5

图7：2015-2021长城汽车月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 5

图8：2015-2021吉利汽车月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 5

图9：2015-2021广汽集团月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 6

图10：汽车消费指数...................................................................................................................................... 6

图11：经销商库存预警系数 ........................................................................................................................ 6

表1：2019、2020、2021年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆） .......... 3

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1. 芯片供给持续改善，月度销量持续回升

芯片供给持续改善，月度销量持续回升。21Q4起芯片供给逐步改善，乘用车产销逐月爬坡。12月乘用车批发销量236.6万辆，环比+10.0%，同比+2.3%，较19年12月+9.2%；零售销量210.5万辆，同比-7.9%，环比+15.9%，较19年12月-1.9%，相比近几年的12月环比+10%，今年12月零售走势改善明显。

图1：乘用车零售销量（万辆）

3002016年2019年2017年2020年2018年2021年20010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：乘联会，天风证券研究所

图2：乘用车批发销量（万辆）

3002016年2019年2017年2020年2018年2021年20010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：乘联会，天风证券研究所

月内来看，日均销量逐渐向好。12月第1周日均批发4.6万辆，同比-12%。12月第2周日均批发6.2万辆，同比-3%。12月第3周日均批发7.2万辆，同比+5%。12月第4周日均批发8.5万辆，同比+20%。12月第5周日均批发10.2万辆，同比-17%，生产供给持续改善。

表1：2019、2020、2021年12月份主要厂商乘用车日均批发销量（单位：万辆）

时间

2019年

2020年

2021年

2021同比

1-5日

5.3

4.6

-12%

6-12日

6.1

6.4

6.2

-3%

13-19日

6.6

6.9

7.2

20-26日

7.6

7.1

8.5

20%

27-31日

9.7

12.3

10.2

-17%

月度

7.0

7.5

7.4

-1%

资料来源：乘联会，天风证券研究所

12月轿车、SUV、MPV批发销量分别为112.2万辆、112.3万辆和12.2万辆，同比分别为请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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7.9%、-0.5%及-16.5%；环比分别为+10.5%、+9.5%及+10.7%。

图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速

600%400%200%0%-200%轿车SUVMPVMPV2021-042017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-072021-10

资料来源：乘联会，天风证券研究所

头部自主品牌表现较强：分品牌看：（1）12月豪华品牌车零售25万辆，同比-3%，环比+18%，较19年同比+22%；（2）主流合资品牌零售93万辆，同比-19%，环比+19%，较19年同比-5%；（3）自主品牌零售93万辆，同比+4%，环比+12%，较19年同比+25%。自主品牌头部企业表现较强，在新能源市场获得明显增量，比亚迪、上汽乘用车、长城汽车等同比均呈较高增长。

新能源汽车市场多元化发力，行业渗透率加速提升。据乘联会，12月新能源乘用车批发销量达到50.5万辆，环比+17.8%，同比+138.9%。其中插电混动销量8.2万辆，同比+143.9%；纯电动批发销量42.3万辆，同比+137.9%。特斯拉、自主品牌头部企业以及“蔚小理”等新势力销量表现优秀，厂商批发销量突破万辆的企业有：比亚迪9.3万辆、特斯拉中国7.1万辆、上汽通用五菱6.0万辆、长城2.1万辆，奇瑞、吉利、小鹏、上汽乘用车、广汽埃安、理想、一汽大众、蔚来、长安、合众等月销均破万。12月新能源车厂商批发渗透率达21.3%，呈现加速提升趋势，其中自主品牌中新能源车渗透率35.2%，远高于主流合资品牌的3.7%；1-12月新能源乘用车批发销量合计331.2万辆，渗透率达15.7%。

图4：新能源乘用车月度销量（万辆）图5：新能源乘用车月度销量同比增速（%）

2192%600%400%200%0%20181月2月3月4月5月6月7月8月9月10月10月11月12月

-200%资料来源：乘联会，天风证券研究所资料来源：乘联会，天风证券研究所

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11月6月1月2月3月4月5月7月8月9月4

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各车企发布12月产销快讯，12月销量环比均有改善。

（1）上汽集团：12月销量66.1万辆，同比-11.5%，环比+9.9%；较19年11月同比-5.3%。

图6：2015-2021上汽集团总销量及增速（万辆，%）

806040200-20上汽集团月度销售量（万辆,LHS）上汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS）600%450%300%150%0%-150%2017/082020/052015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/082020/112021/22021/52021/82021/11

资料来源：中汽协，公司公告，天风证券研究所

（2）长城汽车：12月销量16.2万辆，同比+8.2%，环比+32.5%；较19年11月同比+53.2%。

图7：2015-2021长城汽车月度总销量及增速（万辆，%）

1612840-4长城汽车月度销售量（辆，LHS）同比增速（%，RHS）800%600%400%200%0%-200%2021/22021/52015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/82021/11

资料来源：中汽协，公司公告，天风证券研究所

（3）吉利汽车：12月销量15.9万辆，同比+3.0%，环比+16.9%；较19年11月同比+22.1%。

图8：2015-2021吉利汽车月度总销量及增速（万辆，%）

20151050-5吉利汽车月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS）400%300%200%100%0%-100%2017/022017/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/052017/082018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/22021/52021/82021/11

资料来源：中汽协，公司公告，天风证券研究所

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（4）广汽集团：12月销量23.4万辆，同比+11.8%，环比+4.3%；较19年11月同比+25.6%。

图9：2015-2021广汽集团月度总销量及增速（万辆，%）

30广汽集团月度销售量（万辆,LHS）同比增速（%，RHS）600%20400%10200%00%-10-200%2021/22021/52019/022019/052015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/82021/11

资料来源：中汽协，公司公告，天风证券研究所

2. 2022年车市展望

图10：汽车消费指数图11：经销商库存预警系数

250

100%80%60%40%20%0%50.0%56.1%10071.42016-082019-022016-022017-022017-082018-022018-082019-082020-022020-082021-022021-012016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-062021-11

资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所

2021-08

对2022年车市的展望：2021年汽车行业经历芯片短缺、疫情多点散发、消费者整体消费信心有所下降等不利因素，但在国家“稳增长、促消费”政策支持下，汽车行业克服芯片短缺及疫情影响，取得了较为稳定的增长。2022年随芯片供给持续改善以及疫情逐步得到有效控制，我国汽车市场将逐渐得到恢复。我们预计2022年乘用车销量有望达到2300万辆，同比增长9.0%；其中新能源乘用车销量达到550万辆，同比增长66.1%，渗透率达到24%左右。

3. 投资建议

随芯片短缺逐步缓解，供给端改善，汽车行业逐步进入加库周期，整车板块建议关注在手订单充沛，布局智能电动，具备较强产销量增长弹性，同时中长期竞争力不断强化的【比请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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亚迪、长城汽车、广汽集团、吉利汽车、长安汽车、上汽集团】，以及造车新势力头部企业【小鹏汽车、理想汽车、蔚来】。此外，在“主动加库存”阶段，整车企业对于零部件的需求量有望回升，同时原材料价格、海运费等已于21Q4高位回落，我们认为当前时点零部件板块仍具备一定预期差及业绩修复空间。零部件板块建议关注：（1）基本面反转向上，业绩弹性较大的【常熟汽饰、均胜电子、银轮股份、精锻科技】等；（2）智能汽车优质赛道，智能座舱【德赛西威、华阳集团】、空气悬架【中鼎股份、保隆科技、天润工业】、线控制动【伯特利、亚太股份】等；（3）受益于新能源汽车高景气的【宁德时代（电新组覆盖）、拓普集团、欣锐科技、英搏尔、精进电动、汇川技术（电新组覆盖）、富临精工、银轮股份】等。

4. 风险提示

行业景气度下降，政策落地效果不及预期，芯片短缺超预期。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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