2023年11月30日发(作者：广本理念s1二手报价)
[Table_RightTitle]
行
业
研
究
[Table_Title][Table_IndustryRank]
12月主流整车厂销量环比上涨，CES2022智
证券研究报告|汽车
强于大市
(维持)
[Table_ReportDate] [Table_ReportType]
2022年01月10日
能驾驶多产品亮相
——汽车行业周观点(01.03-01.09)
行
业
周
观
点
证
券
研
究
报
告
?风险因素：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预
[Table_Summary]
投资要点：
投资建议：1）、整车：上汽、长城、广汽、吉利等12月销量分别环比
上涨，预计12月芯片供给明显缓解，而自去年三季度以来受芯片供给
影响，整车股价下调较为充分，随着行业复苏持续及原材料价格的下调，
预计乘用车有望迎来量利齐升。2）、新能源汽车：今年新能源汽车补
贴退坡30%，受上游原材料价格的上涨、动力电池涨价及补贴退坡影响
中新能源车迎来一轮价格的调整，从而导致需求端受市场担忧，从近期
股价表现来看元旦以来新能源产业链股价大幅下挫，实际上我们认为新
能源车在产品力的持续提升、优质车型供给的丰富叠加产业规模效应的
影响下，需求端影响有限，预计2022年国内新能源汽车销量依然有望
超过500万辆，且根据1月锂电中游排产情况来看依然保持良好，另外
能耗双控政策近期出现负面消息，政策短期对行业造成一定干扰，但长
期向好格局依然不变，依然建议重点关注新能源汽车产业。3)、智能网
联汽车：特斯拉FSD在美国提价至12,000美元，近期CES 2022在美
国正式开幕，各大车企、芯片公司、自动驾驶企业、互联网科技企业纷
纷展现其最新产品和技术，如禾赛科技首次公开展出搭载新一代自研芯
片的车规级半固态激光雷达AT128，并重磅发布了全新近距超广角激光
雷达QT128，随着激光雷达规模化量产、成本的持续下行及高度自动驾
驶的推广，预计未来激光雷达渗透率有望持续提升。
行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌3.92%，跑输沪深300指数
1.54个百分点，其中乘用车-6.08%、商用车-1.67%、汽车零部件-3.31%。
新能源汽车指数下跌6%，跑输沪深300指数3.61个百分点，其中动力
电池-8.45%、锂电正极-6.36%、锂电负极-8.46%、锂电隔膜-4.34%、锂
电电解液-5.99%。
行业动态：特斯拉FSD在美国涨价至12,000美元；禾赛科技在CES 2022
发布新一代车规级激光雷达；三部门发文表示新能源汽车将成为农村能
源转型的重要组成部分。
公司动态：广东鸿图（002101）：关于筹划收购控股子公司其他股东股
权的公告；宇通客车（600066）：2021年度业绩预告；银轮股份（002126）：
关于获得2022年度浙江省重点实验室认定的公告。
期。
行业相对沪深300指数表现
汽车沪深300
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
数据来源：聚源，万联证券研究所
相关研究
华为AITO品牌首款车型M5问世，智能汽车
产业加速推进
蔚来发布ET5，建议关注电动车核心零部件
供应商
11月汽车销量环比改善，电动车渗透率持续
提升
[Table_Authors]
分析师:周春林
执业证书编号：S1
电话：************
邮箱：***************.cn
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证券研究报告|汽车
$$start$$
正文目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1 汽车行业涨跌幅情况 .................................................................................................... 3
1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况 ........................................................................................ 3
1.3 个股涨跌幅情况 ............................................................................................................ 4
1.4 行业估值情况 ................................................................................................................ 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 5
3、公司重要公告 ................................................................................................................. 6
4、行业重要数据库跟踪 ..................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ....................................................................................................... 10
6、风险提示 ....................................................................................................................... 11
图表1：汽车行业周涨跌幅（%） ..................................................................................... 3
图表2：汽车行业年涨跌幅（%） ..................................................................................... 3
图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%） ......................................................................... 3
图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%） ......................................................................... 3
图表5：汽车行业个股表现情况 ........................................................................................ 4
图表6：新能源汽车行业个股表现情况 ............................................................................ 4
图表7：汽车行业PE估值 ................................................................................................. 4
图表8：新能源汽车行业PE估值 ..................................................................................... 4
图表9：经销商库存预警指数（%） ................................................................................. 7
图表10：2021年12月每周日均零售（台/日、%） ....................................................... 7
图表11：乘用车月销量（辆） .......................................................................................... 7
图表12：乘用车月销量同比 .............................................................................................. 7
图表13：轿车月销量(辆) ................................................................................................... 8
图表14：SUV月销量（辆） ............................................................................................. 8
图表15：客车月销量（辆） .............................................................................................. 8
图表16：客车月销量同比 .................................................................................................. 8
图表17：货车月销量（辆） .............................................................................................. 9
图表18：货车月销量同比 .................................................................................................. 9
图表19：重卡月销量（辆） .............................................................................................. 9
图表20：重卡月销量同比 .................................................................................................. 9
图表21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................................................. 10
图表22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ........................................................ 10
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1 汽车行业涨跌幅情况
上周汽车（申万）行业指数下跌3.92%，跑输沪深300指数1.54个百分点。其中，
重点细分行业一周涨跌幅为,乘用车-6.08%、商用车-1.67%、汽车零部件-3.31%。
图表1：汽车行业周涨跌幅（%） 图表2：汽车行业年涨跌幅（%）
摩托车及其他(申
万)
汽车服务(申万)汽车服务(申万)-0.89-0.89
汽车零部件(申万)-3.31 汽车零部件(申万)-3.31
-1.67商用车(申万)-1.67 商用车(申万)
乘用车(申万)-6.08 乘用车(申万)-6.08
-4.0-2.00.0-8.0-6.0-8.0-6.0-4.0-2.00.0
摩托车及其他(申万)-1.40-1.40
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
1.2 新能源汽车行业涨跌幅情况
上周WIND新能源汽车指数下跌6%，跑输沪深300指数3.61个百分点。其中，重点
细分行业一周涨跌幅为,动力电池-8.45%、锂电正极-6.36%、锂电负极-8.46%、锂电
隔膜-4.34%、锂电电解液-5.99%。
图表3：新能源汽车行业周涨跌幅（%） 图表4：新能源汽车行业年涨跌幅（%）
动力电池指数-8.4
锂电正极指数-6.4
锂电负极指数-8.5 锂电负极指数-8.5
锂电隔膜指数-4.3
锂电电解液指数-6.0
0.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.0
动力电池指数-8.4
锂电正极指数-6.4
锂电隔膜指数-4.3
锂电电解液指数-6.0
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.0
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
1.3 个股涨跌幅情况
上周汽车行业209只个股中，64只个股上涨，140只个股下跌,5只个股持平。涨幅
靠前的有上海沿浦28.72%、四通新材27.93%、西仪股份27.92%等。新能源汽车行业83
只个股中，4只个股上涨、79只个股下跌，涨幅靠前的有保力新2.04%、江苏国泰0.95%、
容百科技0.93%等。
图表5：汽车行业个股表现情况
涨幅前5的个股 跌幅前5的个股
代码 代码 简称 涨跌幅 简称
28.72% 跃岭股份 -23.43% 上海沿浦
27.93% 迪生力 -20.54% 四通新材
27.92% *ST众泰 -18.13% 西仪股份
23.56% 湖南天雁 -14.14% 钧达股份
23.27% 西上海 -13.94% 常熟汽饰
涨跌幅
资料来源：WIND，万联证券研究所
图表6：新能源汽车行业个股表现情况
涨幅前5的个股 跌幅前5的个股
2.04% 科达制造 -17.16% 保力新
0.95% 利元亨 -16.93% 江苏国泰
0.93% 蔚蓝锂芯 -15.81% 容百科技
0.26% 德赛电池 -14.27% 沧州明珠
鹏辉能源 -14.06% 佛塑科技 -0.39%
资料来源：WIND，万联证券研究所
1.4 行业估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为30.04倍，高于近3
年以来的历史均值PE 20.90倍水平，新能源汽车行业PE（TTM）为51.69倍，高于近3
年以来的历史均值PE 29.72倍水平。
图表7：汽车行业PE估值 图表8：新能源汽车行业PE估值
万联证券研究所
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50.00
45.00
40.00
35.00
30.00
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
-
180.00
160.00
140.00
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
证券研究报告|汽车
最大值最小值均值当前
最大值最小值均值当前
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：WIND，万联证券研究所
2、行业重要动态
特斯拉FSD在美国涨价至12,000美元
特斯拉首席执行官马斯克在推特上宣布，从1月17日起，特斯拉全自动驾驶套件
（FSD）在美国的价格将从10,000美元上涨至12,000美元。此外，马斯克还在推特上
透露了新版FSD Beta的相关信息。马斯克称，FSD V10.9或于一周内推出。据外媒报
道，只有接受、购买或订阅了FSD，并在特斯拉的“安全得分（safety score）”中
获得高分的驾驶员，才可以使用FSD测试版。
(资料来源：盖世汽车)
禾赛科技在CES 2022发布新一代车规级激光雷达
1月5日，禾赛科技亮相全球电子消费品盛会CES 2022，首次公开展出已获数
百万台定点、搭载新一代自研芯片的车规级半固态激光雷达AT128，并重磅发布了全
新近距超广角激光雷达QT128。AT128搭载了禾赛最新一代自研车规级芯片，单个电
路板就集成了128个扫描通道，实现了芯片化固态电子扫描。禾赛AT128以嵌入芯片
的VCSEL平面化光源替代了传统激光雷达庞大的分立式器件光源，显著降低了激光雷
达的制造成本，从而大大提升了激光雷达解决方案面向ADAS市场的竞争力。同时，
这也让原本复杂的多通道装调工序得到大幅简化，大大提高了自动化产线的生产速
度，获得近乎完美一致的可大规模量产化产品。全新一代车规级128线超广角近距激
光雷达QT128是一款为L4级robotaxi和robotruck等自动驾驶应用打造的补盲雷达，
拥有105°超广垂直视场角，能够清晰地识别车身周围近距离的人和物体。QT128将
于2023年第一季度量产交付。
(资料来源：盖世汽车)
三部门发文：新能源汽车将成为农村能源转型的重要组成部分
近日，国家能源局、农业农村部、国家乡村振兴局联合印发了《加快农村能源
转型发展助力乡村振兴的实施意见》（以下简称《意见》），提出要引导充电业务运营
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
商、新能源汽车企业在大型村镇、易地搬迁集中安置区、旅游景区、公共停车场等
区域建设充换电站，优先推进县域内公务用车、公交车、出租车使用电动车，推广
新能源汽车在旅游景区和特色小镇的应用。探索建立车桩站联动、信息共享、智慧
调度的智能车联网平台，推动新能源汽车成为农村微电网的重要组成部分。大力支
持地方开展新能源汽车和家电下乡。随着此次三部委发文明确，新能源汽车未来在
农村市场的地位有望进一步增强。
(资料来源：电车汇)
3、公司重要公告
广东鸿图（002101）：关于筹划收购控股子公司其他股东股权的公告
公司全资子公司宁波四维尔工业有限责任公司（简称“宁波四维尔”）拟筹划现
金收购控股子公司四维尔丸井（广州）汽车零部件有限公司（简称“四维尔丸井”）
的其他股东持有的50%股权。本次交易完成后，将有助于提升公司的综合竞争力和盈
利能力，不会对公司的财务状况和经营成果产生不利影响，也不存在损害公司及全
体股东利益的情形。
宇通客车（600066）：2021年度业绩预告
公司经财务部门初步测算，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润与
上年同期（法定披露数据）相比，将增加0.5亿元至1.5亿元，同比增长10%至30%。
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相
比，将增加2.3亿元至2.7亿元。业绩变化的主要原因在于海外客车市场需求逐渐恢
复，公司海外出口业务有所增长；同时，随着海外客车市场新能源化的推进，公司
出口销量结构改善，业绩贡献增加。
银轮股份（002126）：关于获得2022年度浙江省重点实验室认定的公告
公司近日收到浙江省科学技术厅下发的（浙科发基[2021] 79号）《关于印发 2022
年度省级重点实验室认定和培育建设名单的通知》。认定由公司联合浙江大学、浙江
正信车辆检测中心共同建设的“浙江省汽车智能热管理科学与技术重点实验室”为
2022年度浙江省重点实验室。考核责任期为2022年1月1日-2023年12月31日。本次该
项实验室认定填补了浙江省车辆热管理方面无重点实验室的空白，参与评审专家高
度肯定了公司在车辆热管理基础研究及技术开发等方面的能力。技术引领是公司二
次创业的三大战略方向之一，本次获得该重点实验室认定，有助于公司进一步提升热
管理产品基础研发和测试能力，提升热管理产品的核心竞争力。
4、行业重要数据库跟踪
（一）、经销商库存
2021年12月汽车经销商库存预警指数为56.1%，同比下降4.6个百分点，环比上
升0.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。芯片问题持续缓解，汽车供应紧张
状态有明显改善，但各地的疫情防控升级，抑制了市场需求释放，加上年底消费冲
量，预计销量环比提升。
（二）、周日均零售
2021年12月全国乘用车市场零售走势相对较好。第一周的市场零售达到日均4.0
万辆，同比下降17%，相对今年11月第一周增长1%；第二周的市场零售达到日均5.3
万辆，同比下降7%，相对今年11月的第二周增长19%，第三周的市场零售达到日均
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
6.7万辆，同比下降8%，相对今年11月的第三周增长38%，第四周的市场零售达到日
均8.2万辆，同比增长6%，相对今年11月同期增长26%，第五周的市场零售达到日均
10.9万辆，同比下降9%，表现平稳。部分地区突发疫情，情况不稳，需求端不能完
全释放，目前各地的管控加严、信贷政策收紧、恶劣天气的增加均造成购车延后，
但行业终端低库存，预计随着年末到来，需求端将逐步好转。
图表9：经销商库存预警指数（%） 图表10：2021年12月每周日均零售（台/日、%）
90.0 140,00050.0%
80.0
70.0
60.0
50.0
40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
120,00040.0%
100,00030.0%
80,00020.0%
60,00010.0%
40,0000.0%
20,000-10.0%
--20.0%
1
2
月
8
月
11
01
月月
12345679
月月月月月月月月
19年20年
21年21年同比
环比11月同期
2018年2019年2020年2021年
资料来源：WIND，万联证券研究所 资料来源：乘联会，万联证券研究所
（三）、传统汽车
2021年11月国内乘用车销量219.2万辆，同比增长-4.7%，环比增长9.2%。其
中，轿车销量100.9万辆，同比增长-3.3%；SUV销量103.6万辆，同比增长-5.0%；
MPV销量10.8万辆，同比增长-14.7%。
2021年11月客车销量4.0万辆，同比增长-16.5%，环比增长2.5%。货车销量29.0
万辆，同比增长-31.9%，环比增长0.9%，其中重卡销量5.1万辆，同比增长-62.3%。
图表11：乘用车月销量（辆） 图表12：乘用车月销量同比
万联证券研究所
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[Table_Pagehead]
3,000,000500.0%
2,500,000
2,000,000
1,500,000
1,000,000
500,000
-
400.0%
300.0%
200.0%
100.0%
0.0%
证券研究报告|汽车
111
012
月月月
-100.0%
12345679
月月月月月月月月
8
月
111
012
月月月
-200.0%
2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
123456789
月月月月月月月月月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表13：轿车月销量(辆) 图表14：SUV月销量（辆）
1,400,000 1,200,000
1,200,000
1,000,000
800,000
600,000
600,000
400,000
200,000
- -
400,000
200,000
1,000,000
800,000
123456789
月月月月月月月月月
1
0
月
11111
12012
月月月月月
2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
123456789
月月月月月月月月月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表15：客车月销量（辆） 图表16：客车月销量同比
万联证券研究所
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70,000250.0%
60,000
50,000
40,000
30,000
20,000
10,000
-
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
证券研究报告|汽车
8
月
111
012
月月月
-50.0%
123456789
月月月月月月月月月
111
012
月月月
-100.0%
2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
12345679
月月月月月月月月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表17：货车月销量（辆） 图表18：货车月销量同比
700,000300.0%
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
-
250.0%
200.0%
150.0%
100.0%
50.0%
0.0%
111
012
月月月
123456789
月月月月月月月月月
111
012
月月月
-50.0%
-100.0%
2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
123456789
月月月月月月月月月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
图表19：重卡月销量（辆） 图表20：重卡月销量同比
万联证券研究所
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250,000250.0%
200,000
150,000
200.0%
150.0%
100.0%
100,000
50,000
-
50.0%
0.0%
-50.0%
证券研究报告|汽车
1236789
月月月月月月月
45
月月
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012
月月月
-100.0%
2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年
12456789
月月月月月月月月
3
月
111
012
月月月
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
（四）、新能源汽车
2021年11月新能源汽车总销量45.0万辆，同比增长121.1%，其中新能源乘用车
销量42.7万辆，同比增长125.9%，新能源商用车销量2.3万辆，同比增长57.3%，整
体来看新能源汽车销量依然维持高增长。
图表21：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表22：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
50.0700.0% 50.0
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
--200.0%
600.0%
500.0%
400.0%
300.0%
200.0%
100.0%
0.0%
-100.0%
45.0
40.0
35.0
30.0
25.0
20.0
15.0
10.0
5.0
-
2222222222
0000000000
1111112222
6788990011
年年年年年年年年年年
7538164927
月月月月月月月月月月月月月
222
000
111
679
年年年
111
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2222222222
0000000000
1111112222
6778990011
年年年年年年年年年年
7171171717
月月月月月月月月月月
2
0
1
8
年
7
月
销量同比新能源乘用车新能源商用车
资料来源：中汽协，万联证券研究所 资料来源：中汽协，万联证券研究所
5、本周行业投资观点
整车：上汽、长城、广汽、吉利等12月销量分别环比上涨，预计12月芯片供给明显缓
解，而自去年三季度以来受芯片供给影响，整车股价下调较为充分，随着行业复苏持
续及原材料价格的下调，预计乘用车有望迎来量利齐升。
万联证券研究所
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证券研究报告|汽车
新能源汽车：今年新能源汽车补贴退坡30%，受上游原材料价格的上涨、动力电池涨
价及补贴退坡影响中新能源车迎来一轮价格的调整，从而导致需求端受市场担忧，从
近期股价表现来看元旦以来新能源产业链股价大幅下挫，实际上我们认为新能源车
在产品力的持续提升、优质车型供给的丰富叠加产业规模效应的影响下，需求端影响
有限，预计2022年国内新能源汽车销量依然有望超过500万辆，且根据1月锂电中游排
产情况来看依然保持良好，另外能耗双控政策近期出现负面消息，政策短期对行业造
成一定干扰，但长期向好格局依然不变，依然建议重点关注新能源汽车产业。
智能网联汽车：特斯拉FSD在美国提价至12,000美元，近期CES 2022在美国正式开幕，
各大车企、芯片公司、自动驾驶企业、互联网科技企业纷纷展现其最新产品和技术，
如禾赛科技首次公开展出搭载新一代自研芯片的车规级半固态激光雷达AT128，并重
磅发布了全新近距超广角激光雷达QT128，随着激光雷达规模化量产、成本的持续下
行及高度自动驾驶的推广，预计未来激光雷达渗透率有望持续提升。
6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，政策不及预期
万联证券研究所
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行业投资评级
证券研究报告|汽车
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
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公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
[Table_RiskInfo]
风险提示
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观
地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推
荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
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万联证券研究所
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