2023年12月20日发(作者：mini one报价)
汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2020年10月21日
强于大市
相关研究报告
汽车行业月报
9月车市全面回暖，建议积极配置
9月沪深300下跌4.8%，中信汽车指数上涨1.7%，表现跑赢大盘。9月乘用车销售208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销售47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自5月以来第五个月度正增长，主要是国内经济复苏，消费信心提振，成都及北京车展等新品投放刺激市场等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长，其中重卡同比增速高达80.2%。随着乘用车旺季到来，各地利好政策延续，基建启动带动工程车需求回升，预计10月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3年的上行周期，建议积极配置。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众与广汽丰田等主流合资品牌、长安汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。9月新能源增速较高，随着经济回暖需求逐步恢复，2B需求有望回升，预计四季度新能源销量有望保持较高增长。
9月乘用车零售与批发销量同比均小幅增长。根据乘联会数据，9月狭义乘用车批发达206.1万辆，同比增长8.5%，环比增长18.7%；狭义乘用车零售达191.0万辆，同比增长7.3%，环比增长12.1%，批发及零售销量同比均实现较强增长。随着国内经济复苏，消费信心提振，成都及北京车展等新品投放等利好因素推动，预计后续市场有望持续回暖。乘用车企表现分化，豪华车、一汽大众、丰田等主流合资品牌、长安汽车、长城汽车等自主头部车企表现较好，相关车企及供应链有望受益。
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9月重卡持续热销，客车销量增速转正。 9月商用车销售47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，在卡车的拉动下同比继续高速增长。客车销量共计4.3万辆，同比增长12.8%，大、中、轻型客车销量同比均明显增长；卡车销售43.4万辆，同比增长43.8%，其中重卡销售同比增长80.2%，其余细分市场均实现快速增长。截至9月，中国重卡市场连续连续六个月刷新历史记录，1-9月重卡累计销量已超过去年全年销量，国三加速淘汰持续作为销量超预期主要驱动力，预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，此外工程重卡需求逐步提升，行业高景气有望维持。预计2020年重卡销量有望超过160万辆，相关产业链有望持续受益。
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9月新能源汽车销量高速增长，销量刷新月度记录。9月新能源汽车销售13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%，销量刷新月度纪录。随着经济回暖需求逐步恢复，2B需求有望回升，预计四季度新能源销量有望保持较高增长。9月份新能源乘用车批发突破12万辆，同比翻倍增长，环比8月增长23.9%。车企方面， 9月新能源乘用车前十车企销量均同比增长，受益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉中国位列前三，其中特斯拉中国、上通五菱、长安汽车等销量同比高速增长。9月6米以上新能源客车销售6455辆，同比增长78.7%。下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。9月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三，主要车企销量同比均增长明显。
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1-8月汽车行业收入与利润总额降幅继续收窄。据中汽协数据，2020年1-8月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入24703.0亿元，同比下降0.4%；实现利润总额2070.4亿元，同比下降4.6%，降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄或增速转正。
《8月车市持续回暖，新能源销量刷新月度记录》重点推荐
2020.09.15
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整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车、
上汽集团，关注广汽集团、广汇汽车；重卡2020年仍有望维持高景气，
关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。
中银国际证券股份有限公司
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零部件：关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车具备证券投资咨询业务资格
企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。
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新能源：新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，推荐国内龙头比亚迪，汽车
以及受益特斯拉及大众 MEB 国产的拓普集团、宁波华翔、银轮股份、证券分析师：朱朋
精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。
(8621)20328314
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智能网联：辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均**********************胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。
证券投资咨询业务证书编号：S13
风险提示
1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。
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主要观点
目录
9月沪指小幅下跌，汽车板块跑赢大盘 ................................................. 4
9月车市持续回暖，新能源销量刷新月度记录 ...................................... 5
9月汽车销量同比增长12.8%，环比增长17.4% .......................................................................... 5
9月乘用车批发与零售销量同比均小幅增长 .............................................................................. 5
9月卡车销量同比高速增长，客车销量增速转正 ...................................................................... 8
9月新能源销量高速增长，四季度有望延续 .............................................................................. 9
1-8月汽车行业收入与利润总额降幅收窄 ............................................. 11
投资建议 ............................................................................................ 12
风险提示 ............................................................................................ 13
2020年10月21日 汽车行业月报
2
图表目录
图表1.汽车板块9月市场表现 ............................................................................................... 4
图表2.9月汽车行业涨幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表3.9月汽车行业跌幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表4.汽车9月销量同比、环比双增长 .............................................................................. 5
图表5.2020年9月汽车销量同比增长12.8% ....................................................................... 5
图表6.2020年9月狭义乘用车批发与零售销量 ................................................................. 6
图表7.2020年9月经销商库存系数为1.56 .......................................................................... 6
图表8.2020年9月乘用车分车型销量 .................................................................................. 7
图表9.2020年1-9月乘用车各系别市场份额 ...................................................................... 7
图表10.2020年9月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名 .................................... 8
图表11.2020年9月卡车分车型销售情况 ............................................................................ 8
图表12.2020年9月客车分车型销量 .................................................................................... 8
图表13.2020年9月新能源汽车销售情况 ............................................................................ 9
图表14.2020年9月新能源乘用车分级别销量与同比情况 ............................................. 9
图表15.2020年9月新能源乘用车前十车企销量与同比情况 ....................................... 10
图表16.2020年9月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 .......................... 10
图表17.1-8月汽车工业重点企业营业收入同比下降0.4% ............................................. 11
图表18.1-8月汽车工业重点企业利润总额同比下降4.6% ............................................. 11
附录图表19.报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 14
2020年10月21日 汽车行业月报
3
9月沪指小幅下跌，汽车板块跑赢大盘
9月上证指数收于3218.05点，下跌5.2%，沪深300下跌4.8%，中信汽车指数上涨1.7%，跑赢大盘6.5pct。其中，乘用车子板块上涨14.3%，商用车、零部件、销售及服务子板块分别下跌2.0%、2.9%、9.2%。
图表1.汽车板块9月市场表现
沪深300
中信汽车
乘用车
商用车
零部件
汽车销售及服务
资料来源：万得，中银证券
-4.8%
1.7%
14.3%
-2.0%
-2.9%
-9.2%
个股方面，*ST力帆、长城汽车、比亚迪涨幅居前，秦安股份、万通智控、中路股份等跌幅居前。
图表2.9月汽车行业涨幅较大个股
排序
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
股票代码
名称
*ST力帆
长城汽车
比亚迪
西菱动力
金固股份
今飞凯达
长安汽车
江铃汽车
岱美股份
福耀玻璃
涨跌幅（%）
49.3
37.1
36.8
31.7
25.6
22.0
14.7
12.4
12.4
11.8
资料来源：万得，中银证券，以2020年9月30日收盘价为准
图表3.9月汽车行业跌幅较大个股
排序
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
股票代码
名称
秦安股份
万通智控
中路股份
江淮汽车
模塑科技
诺力股份
常青股份
雪龙集团
日盈电子
联明股份
涨跌幅（%）
(27.5)
(21.2)
(19.9)
(19.1)
(18.0)
(17.5)
(17.0)
(17.0)
(16.6)
(16.2)
资料来源：万得，中银证券，以2020年9月30日收盘价为准
2020年10月21日 汽车行业月报 4
9月车市持续回暖，新能源销量刷新月度记录
9月汽车销量同比增长12.8%，环比增长17.4%
根据中汽协数据，2020年9月汽车销售256.5万辆，同比增长12.8%，环比增长17.4%。其中乘用车销售208.8万辆，同比增长8.0%，环比增长19.0%；商用车销售47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%。2020年1-9月汽车累计销售1711.6万辆，累计同比下降6.9%；其中乘用车销售1337.6万辆，累计同比下降12.4%，降幅较8月有所收窄；商用车销售374.1万辆，累计同比增长19.8%，增幅较8月继续扩大。
9月乘用车及商用车均延续前期良好增长态势。乘用车销量实现自5月以来第五个月度正增长，主要是国内经济复苏，消费信心提振，成都及北京车展等新品投放刺激市场等利好因素推动。商用车主要细分市场均实现较快增长，其中重卡同比增速高达80.2%。随着乘用车旺季到来，各地利好政策延续，基建带动工程车等需求回升，预计10月汽车销量持续向好，并有望迎来持续2-3年的上行周期。
图表4.汽车9月销量同比、环比双增长
汽车
乘用车
轿车
MPV
SUV
交叉型乘用车
商用车
客车
卡车
9月（万辆）
256.5
208.8
95.8
11.2
98.0
3.8
47.7
4.3
43.4
同比（%）
12.8
8.0
3.0
(12.3)
16.0
25.5
40.3
12.8
43.8
环比（%） 2020年1-9月（万辆）
17.4 1711.6
19.0 1337.6
16.6 622.2
12.3 66.1
22.8 622.9
9.5 26.3
10.6 374.1
23.0 29.5
9.5 344.5
同比累计(%)
(6.9)
(12.4)
(16.0)
(32.7)
(5.5)
(7.9)
19.8
(9.5)
23.2
资料来源：中汽协，中银证券
图表5.2020年9月汽车销量同比增长12.8%
资料来源：中汽协，中银证券
9月乘用车批发与零售销量同比均小幅增长
根据乘联会数据，9月狭义乘用车批发达206.1万辆，同比增长8.5%，环比增长18.7%；9月狭义乘用车零售达191.0万辆，同比增长7.3%，环比增长12.1%。批发和零售销量同比均实现较强增长，预计后续市场有望持续回暖。
2020年10月21日 汽车行业月报 5
图表6.2020年9月狭义乘用车批发与零售销量
资料来源：乘联会，中银证券
根据汽车流通协会数据， 9月份汽车经销商综合库存系数为1.56，同环比均上升4%。库存水平位于警戒线以上，预计部分由于经销商为旺季进行备货所致。后续随着旺季销量提升，库存系数有望降低。
图表7.2020年9月经销商库存系数为1.56
资料来源：汽车流通协会，中银证券
车型方面，9月乘用车四大细分市场环比均实现正增长，MPV同比下降12.3%，其余车型同比均正增长，其中交叉型乘用车同比增幅达到25.5%，预计和前期基数较低有关。1-9月四大细分市场销量累计同比下滑幅度仍较大，但较8月降幅明显缩窄，其中SUV表现较好，累计同比下降5.5%，MPV累计同比降幅达32.7%。
2020年10月21日 汽车行业月报 6
图表8.2020年9月乘用车分车型销量
车型
乘用车
轿车
MPV
SUV
交叉型乘用车
9月（万辆）
208.8
95.8
11.2
98.0
3.8
同比（%）
8.0
3.0
(12.3)
16.0
25.5
环比（%）
19.0
16.6
12.3
22.8
9.5
1-9月累计（万辆） 同比累计（%）
1337.6 (12.4)
622.2 (16.0)
66.1 (32.7)
622.9 (5.5)
26.3 (7.9)
资料来源：中汽协，中银证券
按车系来看，1-9月自主品牌乘用车市场占比为36.4%，较上年同期下降2.4pct。受宏观经济影响，低价车型市场下滑较大，自主品牌市场份额有所萎缩，但长安、长城、吉利等头部品牌表现突出。受大众品牌产品换代和多款SUV等车型上市的影响，德系品牌份额小幅增长；伴随丰田、本田等品牌主力车型持续发力及新增产品线，日系品牌市占率提升，预计短期仍将继续增长；美系品牌通用及福特销量近期有所回暖，市占率基本持平。
图表9.2020年1-9月乘用车各系别市场份额
资料来源：中汽协，中银证券
根据乘联会数据， 9月豪华车零售销量同比增长约33%，环比增长约5%；主流合资品牌同比增长约7%，环比增长约12%；自主品牌同比增长约1%，环比增长约16%。豪华车延续良好表现，自主品牌环比显著改善。
9月狭义乘用车零售排名前十厂商中，一汽大众稳居榜首，上汽大众销量同比下滑，其他主要车企均实现同比增长，其中长安汽车、一汽丰田、广汽本田同比增速较高。1-9月前十车企累计零售销量增速分化，长安汽车、一汽丰田、广汽丰田销量小幅增长，其他主要车企销量同比均出现下滑，其中上汽大众降幅较大。
2020年10月21日 汽车行业月报 7
图表10.2020年9月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称 9月（万辆）辆）
一汽大众 20.9
上汽大众 16.1
上汽通用 14.7
东风日产 11.9
吉利汽车 11.8
长安汽车 9.8
长城汽车 9.0
东风本田 8.7
一汽丰田 8.1
广汽本田 8.0
合计（万辆） 119.1
所占比重（%） 62.3%
同比8.7
(8.5)
18.7
5.3
6.4
46.7
8.4
20.2
37.4
21.7
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称
一汽大众
上汽大众
上汽通用
吉利汽车
东风日产
长安汽车
一汽丰田
广汽丰田
广汽本田
东风本田
合计（万辆）
所占比重（%）
1-9月（万辆）累计同比143.6 (0.4)
110.6 (19.3)
95.2 (13.6)
83.7 (8.0)
80.8 (10.8)
63.6 21.0
54.8 2.9
53.9 11.6
53.2 (4.6)
52.9 (5.9)
792.3
61.3%
资料来源：乘联会，中银证券
9月卡车销量同比高速增长，客车销量增速转正
9月商用车销售47.7万辆，同比增长40.3%，环比增长10.6%，在卡车的拉动下同比继续高速增长。1-9月商用车累计销售374.1万辆，同比增长19.8%；其中客车销售29.5万辆，同比下降9.5%；卡车销售344.5万辆，同比增长23.2%。
根据中汽协数据，9月卡车销售43.4万辆，同比增长43.8%，其中重卡销售同比增长80.2%，其余细分市场均实现快速增长。1-9月卡车累计销售344.5万辆，同比增长23.2%，其中重卡累计增速高达38.8%，中卡、轻卡、微卡增幅均在10%~20%。
截至9月，中国重卡市场连续六个月刷新历史记录，1-9月重卡累计销量已超过去年全年销量，国三加速淘汰持续是销量超预期主要驱动力，预计仍有百万辆国三重卡置换需求有待释放，此外工程重卡需求逐步提升，预计2020年重卡销量有望超过160万辆，后续行业高景气有望维持。
图表11.2020年9月卡车分车型销售情况
车型
卡车总计
重卡
中卡
轻卡
微卡
资料来源：中汽协，中银证券
9月(万辆)
43.4
15.1
1.5
21.0
5.8
同比(%)
43.8
80.2
40.5
38.8
3.6
1-9月累计(万辆)
344.5
123.4
11.5
159.5
50.0
累计同比(%)
23.2
38.8
10.6
17.7
11.9
根据中汽协数据， 9月客车销量共计4.3万辆，同比增长12.8%，大、中、轻型客车销量同比均明显增长。1-9月客车累计销售29.5万辆，同比下滑9.5%，大、中型客车销量大幅下滑，轻型客车销量小幅下滑。上半年疫情影响公共交通出行，相关需求大幅下滑。随着疫情好转，客车销量已逐步回升。
图表12.2020年9月客车分车型销量
车型
客车总计
大型客车
中型客车
轻型客车
资料来源：中汽协，中银证券
9月(万辆)
4.3
0.5
0.4
3.4
同比(%)
12.8
22.8
12.0
11.5
1-9月累计(万辆)
29.5
3.5
2.8
23.0
同比累计(%)
(9.5)
(31.4)
(37.8)
(0.4)
2020年10月21日 汽车行业月报 8
9月新能源销量高速增长，四季度有望延续
9月新能源汽车销售13.8万辆，同比增长67.7%，环比增长26.2%；1-9月新能源汽车累计销售73.4万辆，同比下降17.7%。9月新能源销量增速较高，主要是产销持续回暖及去年补贴过渡期后同期基数较低所致。随着经济回暖需求逐步恢复，2B需求有望回升，预计四季度新能源销量有望保持高增长。
图表13.2020年9月新能源汽车销售情况
车型
新能源汽车
新能源乘用车
纯电动
插电式混合新能源商用车
纯电动
插电式混合9月(万辆)
13.8
12.5
10.0
2.5
1.3
1.2
0.01
同比(%)
67.7
67.0
70.2
55.7
74.2
82.7
(58.1)
环比(%)
26.2
25.2
25.4
24.4
37.3
42.1
(58.0)
1-9月累计（万辆） 累计同比（%）
73.4 (17.7)
66.3 (18.4)
51.1 (19.5)
15.1 (14.1)
7.1 (11.2)
6.8 (10.8)
0.3 (3.8)
资料来源：中汽协，中银证券
根据乘联会数据，9月份新能源乘用车批发突破12万辆，同比翻倍增长，环比增长23.9%。今年自3月以来，新能源乘用车销量稳步回升，而去年同期受补贴政策扰动，下半年销量基数较低。随着经济回暖需求逐步恢复，下半年销量高增长态势有望延续。
图表14.2020年9月新能源乘用车分级别销量与同比情况
级别
A00
A0
纯电动
A
B
C
纯电动合计
A0
A
插电混动
B
C
插电混动合计
新能源乘用车总计
9月（辆）
32,545
14,977
33,523
19,077
1,715
101,837
276
6,629
13,881
2090
22,876
124,713
同比(%) 份额（%）
140 32
145 15
20 33
697 19
403 2
103 82
49 1
(12) 29
299 61
(41) 9
55 18
92 100
1-9月累计（辆） 累计同比(%) 份额（%）
116,647 (30) 23
65,528 (34) 13
204,722 (37) 40
115,225 766 23
7,139 (13) 1
509,261 (17) 80
1336 (17) 1
46,186 (47) 37
55,431 (1) 44
22217 8 18
125,170 (24) 20
634,431 (18) 100
资料来源：乘联会，中银证券
车企方面， 9月新能源乘用车前十车企销量均同比增长，受益于五菱宏光MiniEV、特斯拉Model 3、比亚迪汉等车型热销，上汽通用五菱、比亚迪、特斯拉中国位列前三，其中特斯拉中国、上通五菱、长安汽车等销量同比高速增长。1-9月新能源乘用车前十车企中，比亚迪、特斯拉中国以较大优势分居前两位，特斯拉中国、上汽通用五菱、广汽新能源、蔚来汽车、一汽大众等累计销量同比高速增长，比亚迪、上汽乘用车、奇瑞汽车、北汽新能源等累计销量同比大幅下滑，预计和2B市场需求下滑有关。
2020年10月21日 汽车行业月报 9
图表15.2020年9月新能源乘用车前十车企销量与同比情况
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
车企
上通五菱
比亚迪
特斯拉中国
广汽新能源
上汽乘用车
长安汽车
上汽大众
蔚来汽车
奇瑞汽车
一汽大众
9月（辆） 同比（%）
24,386 356
19,048 46
11,329 -
7,006 75
6,746 81
6,723 1272
4,710 71
4,708 90
4,142 24
4,009 -
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
车企
比亚迪
特斯拉中国
上通五菱
广汽新能源
上汽乘用车
蔚来汽车
长安汽车
一汽大众
奇瑞汽车
北汽新能源
1-9月累计（辆） 累计同比（%）
106,744 (43)
80,518 -
58,739 58
38,691 75
34,931 (36)
26,375 85
24,626 9
24,198 4094
21,937 (39)
21,101 (79)
资料来源：乘联会，中银证券
新能源客车方面， 9月6米以上新能源客车销售6455辆，同比增长78.7%。上半年受疫情影响需求减弱，下半年一般为新能源客车销售旺季，后续有望继续回暖。
9月宇通客车、中车电动、比亚迪销量稳居前三，主要车企销量同比均增长明显。1-9月新能源客车销量前十车企中，宇通客车继续稳居行业第一但累计同比仍大幅下滑，比亚迪、申沃客车累计销量高速增长，海格客车小幅增长，中通客车、开沃客车、福田欧辉等销量大幅下滑。
图表16.2020年9月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况
排名
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称
宇通客车
中车电动
比亚迪
中通客车
安凯客车
海格客车
申沃客车
金龙客车
金旅客车
一汽客车
行业总计
9月（辆） 同比（%） 排名
1,465
1,149
1107
501
390
383
336
256
234
149
6,455
56.5
492.3
83.3
20.4
74.1
29.8
145.3
36.9
175.3
-
78.7
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
企业名称
宇通客车
比亚迪
中通客车
中车电动
福田欧辉
申沃客车
海格客车
金龙客车
开沃客车
安凯客车
行业总计
1-9月累计（辆） 累计同比（%）
8,575
6,073
3,081
2,782
2,014
1,834
1,826
1,402
1185
1108
34,784
(42.6)
80.0
(43.0)
(17.2)
(39.1)
143.6
13.2
(29.1)
(50.3)
(39.2)
(28.1)
资料来源：中客网，中银证券
2020年10月21日 汽车行业月报 10
1-8月汽车行业收入与利润总额降幅收窄
据中汽协数据，2020年1-8月17家汽车工业重点企业集团实现营业收入24703.0亿元，同比下降0.4%；实现利润总额2070.4亿元，同比下降4.6%，降幅较上月大幅收窄。随着车市后续逐渐回暖，汽车企业的营业收入与利润总额降幅有望继续收窄或增速转正。
图表17.1-8月汽车工业重点企业营业收入同比下降0.4%
图表18.1-8月汽车工业重点企业利润总额同比下降4.6%
资料来源：中汽协，中银证券
资料来源：中汽协，中银证券
2020年10月21日 汽车行业月报 11
投资建议
乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注广汽集团、广汇汽车；重卡高景气延续，关注潍柴动力、威孚高科、中国重汽。零部件重点关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链，推荐华域汽车、万里扬、凯众股份等，关注隆盛科技、华阳集团等。新能源汽车销量回暖，长期空间广阔，重点推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的拓普集团、银轮股份、宁波华翔、精锻科技，关注富奥股份、常熟汽饰。辅助驾驶加速渗透，5G 推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、保隆科技。
2020年10月21日 汽车行业月报 12
风险提示
1）汽车销量不及预期；
2）贸易摩擦持续升级；
3）产品大幅降价。
2020年10月21日 汽车行业月报 13
附录图表19.报告中提及上市公司估值表
公司代码
公司简称
长安汽车
比亚迪
上汽集团
华域汽车
星宇股份
伯特利
长城汽车
凯众股份
拓普集团
万里扬
宁波华翔
均胜电子
银轮股份
精锻科技
德赛西威
评级
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
买入
增持
增持
股价
(元)
15.16
128.08
20.49
26.54
156.80
34.02
22.92
16.36
39.76
9.87
15.95
21.89
12.96
16.15
68.20
市值
(亿元)
728.1
3,494.2
2,393.9
836.7
433.0
139.0
2,103.1
17.2
419.5
132.3
99.9
270.8
102.7
65.4
375.1
每股收益(元/股)
2019A
(0.55)
0.59
2.19
2.05
2.86
0.98
0.49
0.77
0.43
0.30
1.57
0.76
0.40
0.43
0.53
2020E
0.63
0.73
1.92
1.94
3.32
1.20
0.49
0.94
0.63
0.44
1.44
0.82
0.44
0.40
0.65
市盈率(x)
2019A
(27.5)
216.4
9.4
12.9
54.8
34.6
46.8
21.2
91.9
33.0
10.2
28.8
32.3
37.6
128.4
2020E
24.1
175.5
10.7
13.7
47.2
28.4
46.8
17.4
63.1
22.4
11.1
26.7
29.5
40.4
104.9
最新每股净资产
(元/股)
9.72
20.28
21.14
15.26
18.11
5.82
5.81
7.62
7.16
4.88
15.33
9.57
4.90
4.84
7.88
资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日2020年10月19日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期。
2020年10月21日 汽车行业月报 14
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6个月内表现弱于基准指数。
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
2020年10月21日 汽车行业月报
15
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