500彩票网还值得买吗?

2024年1月9日发(作者：迈腾330豪华型2021款报价)

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500彩票网还值得买吗？

作者：周展宏

来源：《财经天下周刊》2015年第05期

500彩票网（NYSE：WBAI）于2013年11月上市，由于政策变动，公司股价在今年2月底3月初的这两周上演了过山车行情，截至2月27日的股价9.23美元，与去年创下的最高价54美元相比，跌去了约83%。到3月6日，股价收于14.5美元，5个交易日涨了57%。

据2月11日500彩票网公布的2014年全年业绩，公司有净现金约1.28亿美元，而公司总市值目前约4.93亿美元，也就是说公司的业务估值为3.65亿美元。2014年公司盈利约2530万美元，同比增长48%;如果按非美国通用会计准则净利润为3980万美元，同比增长344%。作为一家高增长的公司，除去净现金后十余倍的PE显然是便宜了，互联网彩票行业部分公司的价值对比请参考下表。

为了搞清楚500彩票网价值几何，我们先得了解中国彩票行业。中国彩票有福利彩票和体育彩票两大类，其管理部门分别为民政部和体育总局，监管机构是财政部。彩票销售募集的资金有3个去向：一是用作奖金（50%-69%）返还给彩民，当然中奖彩民要交20%的个人所得税;二是作为公益金（18%-35%）上交给财政部门，这部分资金又会在中央和地方五五分配;三是作为发行费用（13%-15%）。只有最后的发行费用（目前大约平均占彩票总销售收入的15%）是商业机构可以参与分配的，对于彩票从业者而言，这就是行业的市场容量。

这15%的发行费用又会在各级彩票中心、市场营销、系统设备供应商和运营分销商之间分配。对于传统分销商而言，最终大概能分到8%，目前全国有约20万个实体投注点。而线上分销商（即类似500彩票网这样的商业主体）因减少了印刷成本（0.5%）、门店运营费用及投注设备分成（1%-2%），因此，可以获得的分成比例显著高于实体门店，通常在10%-11%。

中信证券在去年发布的《互联网彩票深度报告》中预测，未来3年中国彩票行业平均增长率为19%，其中在线销售平均增长率为48%。2014年中国彩票销量达3823亿，比2013年彩票销量增加730亿，增速达23.6%，这一方面有世界杯因素，另一方面互联网销售也发挥了重要的作用。据彩通咨询在今年1月21日发布的《2014年互联网彩票市场分析报告》，2014年中国互联网彩票销售规模达850亿元，比2013年销售规模翻番，增长102.4%，渗透率达22.2%。500彩票网2014年总销量为人民币71.5亿元，同比增长134.4%，超过了互联网彩票行业的增速。

尽管增速很高，但中国互联网彩票是个不折不扣的政策市，经常受到政府的强力干预，这种干预并不是普通意义上的行政干预，而是可以一夜之间让你完全没有生意可做，即禁止在网上销售彩票。因此，对于具体参与到其中的商业公司而言，政策风险非常高。而且彩票行业有博彩业的特征，政府并不是一味追求行业的高增长，甚至可以说行业增长是比较不重要的一个政策考量因素。