汽车优质项目投资风险

2023年11月27日发(作者：2014款东风风行景逸x5)

汽车项目投资风险

【篇一：汽车项目投资风险】

汽车行业现状分析 制造业组 .4 11四、已发行及注册中汽车行业公

司状况 ...........................................................................13 （一）整

车制造公司状

况 .........................................................................................13

（二）上游汽车零部件公司状

况...............................................................................14 （三）下游

汽车经销公司状

况 ..................................................................................14 附件1：

汽车行业分

析 ....................................................................................................1

6 附件2：汽车零部件行业分

析 ..........................................................................................53 附件

3：汽车经销行业分

析 .............................................................................................62 附

件4：已发行及注册中汽车行业公司状况 一、汽车行业重要政策国

家发改委 年发布了《汽车产业发展政策》。国务院 月发布了规划

期涵盖～《汽车产业调节 和振兴规划》（如下简称“产业规划”），

以稳定汽车消费，加快结 构调节，增强自主创新能力和推动产业升

级。当前，汽车行业十 二五规划正在制定过程中，但《电动汽车科

技发展“十二五”专项 规划》已于 月发布。汽车行业重要政策要点如

下： （一）推动汽车产业重组 《产业规划》指出：“通过兼并重

组，形成2－3 家产销规模 超过 200 万辆大型汽车公司集团，4－5

家产销规模超过 100 万辆汽车公司集团，产销规模占市场份额90%

以上汽车公司 集团数量由当前14 家减少到10 家以内。”此外，明

确了勉励 兼并重组名单：“勉励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车

企 业在全国范畴内实行兼并重组。支持北汽、广汽、奇瑞、重汽等

汽车公司实行区域性兼并重组。” （二）实行自主品牌战略 《产业

规划》指出：“在技术开发、政府采购、融资渠道等 方面制定相应政

策，引导汽车生产公司将发展自主品牌作为公司 战略重点，支持汽

车生产公司通过自主开发、联合开发、国内外 并购等各种方式发展

自主品牌。”目的是扩大自主品牌汽车市场 比例：“自主品牌乘用车

国内市场份额超过 40%，其中轿车超过 30%。自主品牌汽车出口占

产销量比例接近10%。”（三）推动产业技术进步 《产业规划》指

出要支持公司自主创新、实行技术改造。并 且“在新增中央投资中安

排 100 亿元作为技术进步、技术改造专 项资金，重点支持汽车生产

公司进行产品升级，提高节能、环保、安全等核心技术水平；开发

弥补国内空白核心总成产品；建设 汽车及零部件共性技术研制和检

测平台；发展新能源汽车及专用 零部件。” （四）实行新能源汽车

战略 《产业规划》指出：“推动纯电动汽车、充电式混合动力汽 车

及其核心零部件产业化。”目的为：“电动汽车产销形成规模。

改造既有生产能力，形成 50 万辆纯电动、充电式混合动力和普 通型

混合动力等新能源汽车产能，新能源汽车销量占乘用车销售 总量

5%左右。重要乘用车生产公司应具备通过认证新能源 汽车产品。”

《电动汽车科技发展“十二五”专项规划》也提出了 到 年“纯电驱动

汽车销量达到同类车型总销量1%左右”目 二、汽车行业现状与问题

（一）行业集中度与《产业规划》目的尚存差距 年，国内前十位汽

车公司销量共计占总销量比例为 86.96%，与《产业规划》中“产销

规模占市场份额 90%以上汽 车公司集团数量减少到10家以内”目的

尚有一定差距。

在美国等较为成熟汽车市场中，经销商新车销售利润贡献则 为

31%，远远低于中华人民共和国市场，经销商更多利润来自汽车后

市场。

随着中华人民共和国汽车市场逐渐走向成熟，消费者消费心理日渐

成熟， 市场与消费者对渠道终端需求也由简朴车辆销量逐渐向周 12

边与后市场延伸与深化。

2、行业具备资金密集特性，区域及全国性经销商集团优势 日益突显

汽车经销行业是资金密集型行业，普通来说，经销商资产 负债率都

在60%左右，经销商寻常运营很大限度上以来银行信 贷。某些经销

商通过近年发展，从经营单一品牌逐渐转向多品牌 代理，经销商集

团开始形成规模。

依照国家工商局提供数据， 年，全国汽车流通行业 销售公司约

60,000 家，汽车流通协会发布 年经销商百强 上榜公司所包括经销商

数量为 3,000 家，占行业销售公司 5%，但其销售汽车达381.67 万

辆，占全国总销量21.13%。从 机构记录 年集团经销商销量状况来

看，集团经销商数 量占比为25%，但销量占比达到全国总销量

44%。经销商集团 在销售规模上呈现明显优势。

3、行业政策支持勉励 年，《关于增进汽车消费意见》（商建发

[]114 提出了积极增进汽车销售，支持有条件汽车流通公司通过跨地

区兼并重组、发展连锁经营；大力哺育和规范二手车市场；加快 老

旧汽车报废更新；努力开拓农村汽车市场；加大信贷支持力度 等方

面增进汽车消费。

年，《关于容许汽车以旧换新补贴与车辆购臵税减征政 策同步享有

告知》（财建[]1 号）进一步完善汽车以旧换新 13 政策，实现扩大

消费与增进节能减排并举目的，容许符合条件 车主同步享有汽车以

旧换新补贴和 1.6 升及如下乘用车车辆 购臵税减征政策，推动汽车

以旧换新工作顺利开展。

4、行业集中度较低 年到 年，国内4s经销店乘用车销售总额由

2,240 亿元增长至 1.07 万亿元，复合年增长率近 30%。当前国内汽

车 经销行业市场集中度较低，行业前几大经销商市占率在3%左

右。

3、将来新增产能较大。据不完全记录，18 家公司筹划新增 产能共

计169.5 万辆，筹划投资共计541.28 亿元。

4、某些车企涉足新能源汽车。据不完全记录，18 家公司中， 已有

6 家公司涉足新能源汽车。

发行公司这些特点与前述行业状况一致。

（二）上游汽车零部件公司状况 当前汽车零部件行业已发行及注册

中公司 16 家，呈现如下 特点： 1、级别以中低为主。16 家公司

中，除1 家发行时间较早， 无主体评级外，别的aa+级2 家，aa

2、产能运用率较高。有数据13家公司中，产能运用率大 多在80%

以上，仅有两家低于80%，分别为78.80%和68.33%。

3、产销率较高。有数据13 家公司产销率均在90%以上。

4、客户集中度较高。前五大客户集中度大多在 30%以上， 家公司

甚至在90%以上。5、积极投资扩大产能。有数据13 家公司均有投

资扩产 筹划。

同步，中华人民共和国汽车工业总产值占全国工业总产值比重逐年

加大， 从 年12.08%增长至 年25.28%，汽车工业对于我 国工业至

关重要。

图表 位：亿元，%）年份 汽车工业(注)总产值 增长率 占全国工业总

产值比重 5,264.42 12.08% 7,058.74 34.08% 14.88% 8,895.19

26.02% 16.19% 10,538.95 18.48% 16.16% 11,285.47 7.08%

14.61% 14,699.15 30.15% 16.09% 20,521.82 39.72% 18.57%

23,571.44 14.86% 18.10% 29,390.64 24.69% 21.73% 40,462.31

37.67% 25.28% 注：汽车工业涉及汽车整车制造（含汽车发动

机）、改装汽车、汽车车身及挂车制造、汽 车零部件及配件制造数

据。

从产销量来看， 年国内生产汽车 1,826.47 万辆，同比 增长

32.4%，销售汽车1,806.19 万辆，同比增长32.4%，产销量 世界第

一。国内汽车产业已经形成较完整生产和配套体系，在 中低档轿

车、客车和载货车领域竞争优势明显。

从自主创新能力看，国内汽车行业自主创新活动虽然加速发 展，但

依然尚有许多局限性。国内自主品牌汽车市场体现并没有 和自主创

新同步增长，自主品牌汽车市场占有率较低；国内汽 车产业自主创

新机制依然存在缺陷。

从管理和营销方面来看，而国内汽车营销当前仍处在体系 不健全、

方式落后、售后服务差、汽车金融刚起步状态。

从市场需求来看，中长期决定汽车消费增长速度及可持续 性是经济

发达限度和保有量水平，经济发达限度决定购买力， 而保有量水平

决定消费意愿。中华人民共和国单位经济总量相应汽车保有 量水平

与其她国家相比处在偏低位臵。同步由于中华人民共和国 gdp 增速

要明显快于这些国家，因而经济增长对保有量增长推动也 会强于其

她国家。当前，中华人民共和国汽车行业处在保有量水平偏低而 销

量迅速增长阶段。

将来 5～10 年将是国内汽车产业进入自主创新加快发展 19 重要机遇

期。抓住这一机遇，国内汽车产业发展模式就能由“市 场拉动型”向

“创新推动型”转变；国内汽车产业国际竞争力就 能得到大幅提高。

由汽车大国向汽车强国转变战略目的就能实 综合来看，当前国内汽

车行业还处在生命周期中成长期。从国外经验看，汽车行业增长速

度应当是 gdp 增速 1.5 倍左右。但由于国家政策导向作用，中华人

民共和国已经开始迎来第二、三梯队消费群体汽车普及（金领群体

已经完毕一次或二次购车 后，广大白领群体正成为汽车消费主

力），近两年中华人民共和国汽车市 场增速远高于 gdp 增速，消费

能力提前透支将导致将来几年 增速明显下降，尔后增速保持在与

gdp 维持在 1.5 倍左右正 常比例。中华人民共和国宏观经济在 年将

持续向好，带动中华人民共和国汽车市 场继续向前发展。

从汽车保有量水平看，截至 年末，中华人民共和国千人汽车保 有量

仍处在较低水平，而中人均gdp 水平已超过4,000 美元， 按照国际

经验，从保有量水平来看，国内汽车消费已进入迅速普 及阶段，将

来增长空间巨大。

年汽车销量增速骤然下滑是由各种因素共同导致：（1） 三大刺激

政策（购臵税减半、汽车下乡、以旧换新补贴）同步退 出；（2）宏

观经济增长放缓、流动性收紧导致消费者信心削弱； （3）城乡人均

可支配收入增速放缓和cpi 高企，带来明显财 富缩水效应；（4）基

建投资、房地产投资增速放缓引致商用车（尤 其是重卡）需求大幅

下滑；（5）各种消费、投资刺激政策导致 年透支消费和高基数效

应。

（二） 年末投资增速已有所减少，但 年产能大规 模释放，导致行业

产能过剩 整体来看， 年整车行业固定资产投资同比增速为 23.6%，

零部件行业同比增速为 51.3%，两行业下半年投资额相 比上半年投

资额皆增长约 47%。11 季度，整车行业和零部件行业固定资产投资

增速逐渐放缓；因10 年基数较高，11 年12 月整车行业和零部件行

业固定资产投资分别同比下滑 46.4%和 34.9％，月度投资额分别稳

定在170 亿元和330 亿元左右。详细 来看，受到11 年全年汽车行

业景气度下行影响，主流车企产能 投资将日趋谨慎，因而行业扩产

高峰期已过，行业产能投资增速 也持续放缓。

仅这几家产能就达到了1,750 万辆，若再将奇瑞、华晨、长城、比

亚迪等规划产能都加在一起话， 年国内汽车产业 产能将达到4,000

多万辆。

在国内车企纷纷大幅扩张产能状况下， 年来汽车市 场增速明显放

缓，将来5 年如果按照每年10%增长速度， 年汽车市场规模是

2,908 万辆， 年年终产能运用率仅为 73%，而能否始终保持10%增

长还是一种未知数，市场过剩 风险明显增大。

年，随着新建产能大规模投放，产能过剩局面即将 浮现。 年，涉及

上海大众、上海通用、一汽大众、一汽丰 田、长安福特、北京当

代、东风日产、广汽菲亚特等主流汽车企 业都将有新建工厂产能投

放，据瑞银证券记录，合资品牌 年新增产能将在200 万辆左右，自

主品牌新增产能将在50 万辆 左右，产能运用率下滑将不可避免。

因而，预测 年产能运用率下降，将影响行业赚钱能力， 使行业毛利

率下降。