汽车行业深度报告:智能吉利2025,智能世界的吉利方案

2023年12月10日发(作者：上海国际车展官网)

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2021年11月11日

行业深度报告

智能吉利2025，智能世界的吉利方案

强于大市（维持）

平安观点：

行情走势图

吉利汽车集团发布“智能吉利2025”战略，全面展示了智能世界的中国吉利方案，涵盖品牌战略、盈利目标、研发投入、人才战略、动力总成、车端智能、智能制造、智能服务等各个方面。

? 集团2025年汽车销售目标为365万台，并保持中国品牌市占率第一。吉利品牌矩阵的思路是优化结构、分层发展。从现状看，吉利进入架构造车

4.0时代后，产品结构优化战略正稳步推进，成效明显——中国星月销过两万，领克月销过两万，纯电智能车极氪顺利交付。

? 盈利目标是达到EBIT超过8%。5年累计投入1500亿研发，实现软件人才占比行业最高，软件开发效率行业最高，发布大规模股权激励计划，未来五年软实力投入将处高位，盈利能力提升来自于单车价值提升、架构造相关研究报告

车提升规模化效应、研发效率提升、制造效率提升。

《行业点评*汽车*研发投入提速导致蔚

来净亏损持续扩大》 2021-11-10

? 发布动力品牌雷神动力。雷神智擎Hi·X混动系统拥有高效混动专用发动《行业深度报告机及3档混动变速器，性能指标超越日系，可实现固件空中升级，未来3——特斯拉加速兑现多项创新点》*汽车*特斯拉研究系列

2021-10-17

年将搭载于20余款车，并实现全球供应。电池走轻资产路线，自研高功《行业月报*汽车*月酝知风—新能源产

率电机与碳化硅功率芯片。吉利在甲醇汽车、换电领域有较早布局和较深销再创新高，海外市场带来新增量》2021-10-14

的积累。

《行业深度报告*汽车*造车新势力研究

系列——造车新势力距盈利还有多远？》? 吉利将自己的智能化战略总结为“一网三体系”。一张“智能科技生态网”，2021-09-30

即以智能架构为基础——四大整车平台+2025实现中央集成式电子电气《行业月报*汽车*月酝知风—自主品牌

架构，围绕芯片、操作系统、技术数据和卫星网，搭建全栈自研体系。自开启速度》2025战略，研7nm智能座舱芯片2022年将量产装车，打造“端到端”一体的整车软

2021-09-12

欧系车企加快电动转型证券分析师

件用户体验。三体系指智能能源、智能制造、智能服务。能源方面吉利实

现混动技术性能领先，推出换电品牌，深耕甲醇汽车技术，2023年量产王德安

投资咨询资格编号

高功率电机与碳化硅功率芯片。智能制造方面，打造工业互联网平台——

Geega并服务于全行业，大幅提升制造效率。智能服务方面，致力于实现

BQV509

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? 吉利的新一代动力技术、智能化技术、换电技术将赋能旗下商用车品牌。

将于2024上市的新能源智能豪华重卡集结中央域控制、高算力和智能网

联、大数据等技术，致力于打通“人、车、货、站、电”，从而大幅提升

物流效率。

? 投资建议：目前看民营自主龙头车企品牌矩阵丰富、核心技术布局全面、激励机制灵活、研发资金额度充足，快速提升产销规模并进行全方位降本，提升研发及制造效率。整车平台、技术、制造能力逐步实现对外供应，将兼具科技消费品牌和TIER1属性，打开成长空间。强烈推荐长城汽车（）、推荐吉利汽车（），建议关注其它民营自主龙头车企及造车新势力企业。

? 风险提示：1）研发投入及股权激励导致盈利低于预期；2）竞争恶化，单车价值提升遇阻；3）海外局势不稳定导致出海战略受阻。

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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正文目录

一、品牌矩阵与盈利目标.......................................................................................................................... 4

1.1销量目标凸显结构优化 .......................................................................................................................... 4

1.2盈利目标——2025年实现EBIT超8% ................................................................................................... 6

二、发布动力品牌，开启吉利动力4.0时代 .............................................................................................. 7

2.1吉利雷神智擎Hi·X性能参数领先 ........................................................................................................... 8

2.2混动赛道宽且长、自主混动将快速渗透 ................................................................................................... 9

三、智能化布局——考虑全面、把握核心 ............................................................................................... 11

3.1紧握车端智能核心点.............................................................................................................................11

3.2三大智能体系——能源、制造、服务 .................................................................................................... 19

四、

五、

投资建议 ......................................................................................................................................... 21

风险提示 ......................................................................................................................................... 22

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图表目录

图表2

图表3

图表4

图表5

图表6

图表7

图表8

图表9

图表10

图表11

图表12

图表13

图表14

图表15

图表16

图表17

图表18

图表19

图表20

图表21

图表22

图表23

吉利汽车集团2025年目标销量为365万台单位：万台 ......................... 4

吉利品牌—结构不断优化，吉利品牌的中国星（星越S+星瑞+星越L）月销突破2万台 ........................... 5

领克品牌产品逐步丰富单位：台.......................................... 6

2025年实现EBIT超8% ..................................................................................................................... 7

吉利汽车单车售价及利润率单位：万元 .......................................................................................... 7

吉利汽车雷神动力的产品矩阵 .............................................................................................................. 8

吉利雷神智擎Hi·X性能参数领先 ......................................................................................................... 9

《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中乘用车油耗限值 ..................................................................... 10

智能吉利2025的“一网三体系” ........................................................................................................11

智能车的新基建——智能架构之硬件平台 ........................................................................................ 12

智能车的新基建——智能架构之电子电气架构 ................................................................................. 13

2022年吉利汽车将量产由旗下芯擎科技自研的智能座舱芯片SE1000 ............................................... 14

吉利汽车芯片产品自研路线图......................................................................................................... 14

芯擎科技芯片将覆盖智能汽车应用全场景 ........................................................................................ 15

吉利汽车把握智能化核心技术——软件操作系统及技术数据 ............................................................. 16

吉利汽车自动驾驶路线图 ............................................................................................................... 17

吉利自建低轨卫星高精度导航通信系统 ........................................................................................... 17

我国自动驾驶技术在乘用车、商用车领域的推进路线图 .................................................................... 18

吉利控股集团的商用车业务版图 ..................................................................................................... 18

远程星瀚H（Homtruck）及卡车换电站 .......................................................................................... 19

吉利汽车电池走轻资产路线，自研自产高功率电机与碳化硅功率芯片 ................................................ 19

吉利汽车的换电出行品牌与甲醇汽车............................................................................................... 20

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吉利控股集团业务涵盖乘用车、商用车、出行服务、数字科技、金融服务、教育等，旗下拥有吉利、领克、极氪、几何、沃尔沃、极星、路特斯、英伦电动汽车、远程新能源商用车、曹操出行等品牌，在新能源科技、共享出行、车联网、智能驾驶、车载芯片、低轨卫星、激光通讯等前沿技术领域积极布局并打造未来智慧立体出行生态。

近日吉利汽车集团举办了“智能吉利2025——吉利龙湾技术荟暨全球动力科技品牌发布”活动，发布“智能吉利2025”战略，以及全面推进“智能吉利2025”实施的“九大龙湾行动”，全面展示了智能世界的中国吉利方案，既包括乘用车，又包括商用车，涵盖品牌战略、盈利目标、研发投入、人才战略、动力总成、车端智能、智能制造、智能服务等各个方面。

吉利控股集团乘用车板块的品牌矩阵

除乘用车业务外，还包括商用车（吉利新能源商用车集团）、科技（吉利科技集团）、汽车运动与文化（铭泰集团）、出行、数字科技（金融科技、消费互联网）、教育。

资料来源：吉利控股集团，平安证券研究所

一、品牌矩阵与盈利目标

1.1销量目标凸显结构优化

2025年吉利汽车集团总销量365万台，保持中国品牌市占率第一，其中高端纯电品牌极氪2025年销量达65万台，吉利汽车集团300万台（新能源90万台，占比30%），含极氪则新能源占比超40%。

吉利的目标是在5年内将推出25款以上全新智能新能源产品。其中吉利品牌将陆续推出10余款全新产品，主力车系全面智能化、新能源化，推出长续航串并联、可增程、可直驱、可电驱的雷神超级混动，PHEV纯电续航最高超200Km；几何品牌从2022年开始陆续推出5款以上由纯电架构（含浩瀚架构）全新打造的产品，覆盖主流纯电市场；领克品牌将陆续推出5款以上全新产品，2023年首款纯电SUV率先投放欧洲。吉利科技集团旗下的换电品牌，基于专属架构平台，到2025年陆续推出5款可换电的智能纯电产品，成为换电出行科技生态圈的新势力。

各品牌定位不同，其中吉利品牌面向大众，领克品牌定位中高端，几何品牌面向大众纯电，极氪定位高端智能纯电，换电品牌则主要面向出行市场。除此之外，还有吉利控股旗下的甲醇燃料汽车。

图表1 吉利汽车集团2025年目标销量为365万台单位：万台

2025年

130

365

2021年前三季度吉利汽车（）出口量为7.5万台

2020年销售1万台。2021前三季2.6万台

品牌

极氪

吉利国内

领克国内

换电出行

海外

几何国内

，大定订单均价约33.5万元 2021年10月开启交付极氪0012018年/2020年销售138万台/113.4万台

2021年推出中国星高端系列，2021年9月中国星月销超2万台

2020年销售18万台，领克品牌单车收入13.6万元。2021前三季销售15万台

资料来源：吉利汽车，平安证券研究所

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吉利品牌以结构优化为主。从2025年吉利品牌销量规划看，未来几年吉利品牌将以结构优化为主。2018年吉利品牌销量已超过130万台，2017到2020年吉利品牌平均单车售价为7.3—7.4万元，结构优化效果不明显。2021年吉利品牌推出基于CMA的中国星（星越S、星瑞、星越L）系列目前月销已突破2万台，星越L累积订单高达7.5万台。中国星系列将显著提升吉利品牌单车均价，实现吉利品牌结构优化。

图表2 吉利品牌—结构不断优化，吉利品牌的中国星（星越S+星瑞+星越L）月销突破2万台

资料来源：吉利汽车，平安证券研究所

领克将提供重要增量。领克股权结构为吉利汽车/沃尔沃/吉利控股持股50%/30%/20%，2016年成立，2018年盈利。2020年销售18万台，2021前三季销售15万台，领克品牌成立以来累计销售60万台。1H21领克单车销售收入（不含增值税）13.27万元。领克03+、05+走性能路线，2021年内首款基于SPA架构的中大型豪华智能SUV车型领克09上市，定价26.59万元~37.09万元，将进一步提升领克品牌单车价值。

未来规划方面，除领克09外，领克品牌计划未来3年基于CMA和SPA等平台打造超过5款新车，未来领克研产销节奏加快，做到更短周期、更快焕新、更强产品力，同时探索新品类多元化产品布局。

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图表3

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领克品牌产品逐步丰富单位：台

领克品牌月度销量首款基于SPA打造的豪华SUV领克09正式上市

资料来源：吉利汽车，领克，平安证券研究所

几何：2020年吉利几何总销量仅1万台，2021年1-9月几何总销量同比增长192%，9月订单首次过万，第三季度累计订单量26330辆，环比增长97%。将几何的研发资源，经销商资源，人力资源匹配到位后，几何品牌的销量取得了显著效果。

极氪：极氪001于2021年10月开启交付。2021-2023年极氪将推出6款新车型，2025剑指65万销量。2021年8月底极氪与来自英特尔资本、宁德时代、哔哩哔哩、鸿商集团和博裕投资等五家生态伙伴，正式签署战略投资协议。此次共创共投由英特尔资本战略领投，五家生态伙伴的投资总额为5亿美元，投后占极氪股比约5.6%，据此推算极氪目前估值近六百亿元。

全面推进全球化进程，实现技术出海，2025海外销量达到60万辆。

? 吉利品牌的海外战略是，重点布局东欧、中东、东南亚、非洲、南美等“一带一路”国家，构建全球600+海外销售网点, 进军欧洲、亚太新能源市场。

领克品牌的海外战略是，深化“欧洲战略”和“亚太战略”，在俄罗斯、马来西亚、澳新等国家进行布局。

宝腾品牌的海外战略是，打造体系化输出的“宝腾模式”，致力于把宝腾打造成马来西亚第一、东南亚前三的汽车品牌。

1.2盈利目标——2025年实现EBIT超8%

盈利目标的达成一是依靠四大平台造车实现研发、采购和制造等方面的规模效应。二是实现全链路数字化的智能制造，包括供应链和制造工厂等环节。三是实现技术输出，比如2021年上半年吉利汽车（）技术输出成为盈利新亮点，利润占比达29%，目前吉利开放SEA浩瀚架构，其它平台如CMA、SPA也可开放给其他车企。四是简化车型数量，优化产品结构，提升单车平均收入，到2025年实现单车平均收入提升30%。

支出层面，我们注意到未来五年研发投入规模将占到同期收入规模的6%左右，而且特别提到了要实现软件人才占比最高，软件开发效率最高。此外，吉利在2021年8月公布了大规模的股权激励计划，首批已经覆盖超过万名员工，将有利于吉利吸引人才留住人才，实现员工从打工人向事业合伙人的转变。

5年研发投入1500亿，估计相当于收入规模的6%。2020年浙江吉利控股集团有限公司研发投入218亿。吉利为全面向智能时代转型，到2025年实现行业软件人才占比最高，软件开发效率最高。深耕基础科学领域研究，打造10个国际一流的重点实验室，加速科技成果转化落地，持续保持吉利核心技术领先。研发重点包括：1）车型平台及电子电气架构；2）自研芯片与操作系统；3）配件端的应用开发；4）场景应用和后端市场。吉利汽车CEO淦家阅表示，全栈自研并非指大包大揽，而是要“抓住牛鼻子”，自己研发底层的技术，即吉利要掌握的核心智能技术将聚焦在芯片、操作系统、数据。

吉利汽车2021年8月底发布员工股权激励计划，批准3.5亿股额度用于员工激励，首批授予1.67亿股以激励1万多名员工，请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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授出股份将按照每股面值港币0.02元发行及配发予受托人。考核达标后分四批归属，每年25%。公司层面的达标条件包括销量规模、市占率、净利润等，其中2025年销量考核目标为不低于300万台（不含极氪），且在整个考核期内公司市占率均需保持中国品牌第一名。

图表4 2025年实现EBIT超8% 图表5

8.28.0吉利汽车单车售价及利润率单位：万元

单车售价利润率810%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%7.87.65.77%2020年宝马/丰田EBIT分别为5.3%/8%。

7.47.27.0

资料来源:

智能吉利2025发布会、平安证券研究所

资料来源：吉利汽车、浙江吉利控股集团有限公司、平安证券研究所

附：以上右图中单车售价指吉利汽车披露的包含领克在内的平均单台售价；利润率为浙江吉利控股集团有限公司息税前利润率

二、发布动力品牌，开启吉利动力4.0时代

20年前吉利首款自主研发的发动机MR479Q在宁波成功下线，让吉利动力实现了从0到1的突破，经过了自然吸气、涡轮增压、新能源电气化等四个时代产品的进化，吉利完成了包括发动机、变速箱、混合动力、纯电系统、可替代燃料等在内的动力总成全产业布局。

2021年10月底吉利汽车集团发布动力品牌——雷神动力，开启吉利动力4.0时代。“雷神动力”产品矩阵包括：1）雷神智擎Hi·X混动系统；2）高效传动；3）高效引擎；4）新一代电驱装置“E驱”。

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图表6

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吉利汽车雷神动力的产品矩阵

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

? 雷神智擎Hi·X：作为模块化智能混动平台，包含两款混动专用发动机（1.5TD/2.0TD），以及两款混动变速箱，即DHT（1挡变速器）和DHT Pro（3挡变速器）。支持A0-C级车型全覆盖，同时涵盖HEV（传统混动）、PHEV（插电混）、REEV（增程式电动）等多种混动技术。

高效引擎：拥有高度平台化、通用化，动力强劲，节油的特点，包括1.5TD/2.0TD系列发动机。

高效传动DCT Evo：是基于7DCT平台推出，在追求极致轻量化的同时，进一步提高扭矩、效率和性能。

E驱：面向纯电车型，包含400V和800V两种纯电架构。其中800V电驱基于碳化硅功率器件的控制器和高效油冷电机，可实现综合效率超92%，最大功率超475千瓦。

2.1吉利雷神智擎Hi·X性能参数领先

2018年吉利推出的第一代混动系统由1.5T发动机、集成单电机的7速双离合变速箱、动力电池包等部分组成，搭载于博瑞车型，实现节油率25%。

2021年的吉利汽车与沃尔沃达成的合并方案中，动力总成业务合并强化共用，并首次明确未来混动系统将采用双电机混动方案。吉利的全新一代混动系统——雷神智擎Hi·X较上一代有很大提升，吉利给出的参数是：雷神智擎Hi·X混动系统可实现节油率40%，NEDC百公里油耗低至3.6L。

雷神智擎Hi·X致力于做到动力与效率、智能与安全、性能与NVH三大平衡，而不是为了节油牺牲动力、舒适性等。该系统对车型的适配性强，可匹配A0-C级不同车型，适配传统混动、插电混，增程式等全部混动车。雷神智擎Hi·X混动系统具备傲视目前混动系统竞品的参数指标——混动专用发动机具备43.32%的热效率，首个量产的3挡DHT Pro混动专用变速器。借助GEEA2.0电子架构，雷神智擎Hi·X平台还能进行FOTA升级，以便通过软件继续优化。“雷神动力”定位全球请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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高端，立足全球市场，致力于实现“中国动力，供应全球”，也就是说，吉利的这套混动系统除了搭载于自己旗下各品牌车型，要实现全球供货。

图表7 吉利雷神智擎Hi·X性能参数领先

资料来源：吉利汽车，平安证券研究所

? 混动专用发动机。DHE15（1.5TD）混动专用发动机热效率高达43.32%，采用高压直喷、增压中冷、米勒循环、低压EGR等先进技术。吉利这款混动专用发动机热效率是目前量产的混动发动机中最高的，优于日系混合动力最高水平的41%。

? 3档混动变速器。DHT Pro拥有3挡混动变速器，DHT Pro将双电机、变速器、电控制器等6合1高度集成，扭质比高达41N·m/kg，即以仅120kg重量做到4920N·m的最大输出扭矩。P1发电机不仅是发电机，也替代了启停电机，让发动机更平顺地启动并达到高效工作区间。P2驱动电机中集成了三档变速器，这是全球首个量产的三档混动变速器。P2驱动电机采用了扁线连续波绕组，相比圆线，扁线绕组后更加紧密、槽满率更高。导线间更大的接触面积使得扁线电机具备更好的散热效果和更少的耗材，加上顶部喷淋油冷技术，电机工作更稳定，同时借助高压电子双联泵、超薄变速器壳体与集成化设计，DHT Pro不仅重量轻，且轴向长度仅354mm，比竞品更紧凑，是目前全球轴向长度最小的混动专用变速器。

? 混动系统固件空中升级，多达20种智能驾驶模式。通过动力域智能控制系统，让发动机、变速器以及高压电池包配合出多达20种智能驾驶模式，可根据每个人的驾控意图与习惯提供更个性化的动力响应。

? 雷神智擎Hi·X在时速20km以上即可进入并联模式。远低于日系车混动至少70km的并联车速，也低于长城汽车柠檬混动DHT的并联车速。

根据规划，雷神智擎Hi·X将首先搭载于吉利品牌的“中国星”车型上，未来3年将提供包括强混、长续航插电混动和增程混动在内的多种动力组合，搭载在吉利、领克等品牌的20余款车型上，全面迎来吉利智能混动的新时代。

2025年吉利将推出下一代混动组合产品，提升节油率至50%以上。能源多样化方面，吉利在甲醇内燃机应用上拥有核心专利200余项，而搭载雷神智擎Hi·X混动系统的甲醇混动车型也将于2022年上市。同时吉利的氢气发动机也已成功点火，目标热效率45%。

控制智能化方面，吉利开发的动力域控制软件涵盖了发动机、变速器、电机、电池、能量管理、热管理等各类应用。未来，动力域将通过基于服务的SOA软件架构，通过API（应用程序接口）开放给生态伙伴，支撑动力总成系统全面数字化转型。

2.2混动赛道宽且长、自主混动将快速渗透

据中国汽车工程学会2020年底发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》预测，到2025年混动车（含插电混）销量规模将占我国汽车销量规模总量的40%，即1200-1300万台左右（假设我国汽车年产销规模为3000-3200万台），到2035年国内节能车与新能源车销量占比各半，其中节能车中全部为混动车，即不再销售纯燃油车。

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2020年我国混动车销量还不到50万台（普通混动约25万台，插电混约25万台），2021年前三季混动车启动明显，其中插电混销售36万台，同比增长117%，传统混动车销售39万台，同比增长132%。

估计2021年混动车销量在百万台上下，相对于2025年超过千万台的混动车目标规模，未来5年我国混动车销量将实现86%以上的年复合增速。我国乘用车企未来15年面临越来越严格的油耗限值要求，也倒逼车企快速上马混动车型，实现对燃油车的快速替代。

图表8

《节能与新能源汽车技术路线图2.0》中乘用车油耗限值

2025年

乘用车（含新能源）

传统能源乘用车（不含新能源汽车）

混合动力乘用车

4.6L/100km

5.6L/100km

5.3L/100km

2030年

3.2L/100km

4.8L/100km

4.5L/100km

2035年

2.0L/100km

4.0L/100km

资料来源：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，平安证券研究所

过去混动车渗透率偏低的原因主要有:1）混动车型价格相对偏高，相对于同级燃油车型价差较大；普通混合动力汽车无补贴及免牌照优势，插电式混合动力汽车享受补贴后与同级纯电动车型价格重叠甚至高于纯电动车型。在电动车补贴时代，纯电动车型补贴后价格低于插混车型，影响了消费者选择。2）混动技术壁垒的存在，使得市面上可选混动车型有限限制了消费者的选择，截至目前我国传统混动车依然是日系品牌的天下。

从混动市场发展历史看，2017年，混动车型市场仍处在起步早期，销量主要由自主品牌的比亚迪DM3.0车型（唐、宋、秦），上汽第一代EDU车型eRX5贡献，以及丰田普通混合动力车型雷凌、卡罗拉两款车型贡献。2018年开始欧系品牌，特别是宝马、大众等德企品牌加入PHEV竞争，推出宝马5系PHEV、帕萨特PHEV等P2架构车型，在限购城市凭借品牌效应与牌照优势，销量得以大幅增长，逐步蚕食自主品牌份额。同时丰田得益于自身技术的成熟，也进一步加大混动车型投放。2020年除自主品牌整体份额下滑影响外，比亚迪秦车型的停产换代使得自主品牌份额进一步下降，沃尔沃XC60拉动欧系品牌份额进一步提升。

2021年开始自主混动份额快速提升，率先推出的比亚迪DMI系列大获成功，2021年10月比亚迪DM混动车销量逼近4万台。除比亚迪外，多家自主车企陆续发布最新一代混动系统：长城汽车推出柠檬混动DHT，奇瑞汽车发布了鲲鹏DHT，吉利汽车发布雷神智擎Hi·X。

在日前汽车工程学会发布的2022年度中国汽车十大技术趋势中，汽车工程学会判断：2022年DHT混合动力系统装车规模将实现大幅增长，DHT驱动技术可应用于HEV和PHEV，是乘用车实现节油降碳的重要技术路径，预计2022年多车企DHT混动系统研发成果落地应用，更多混动车型上市销售，DHT混动系统有望达到150万套搭载应用。

我们认为，自主品牌新一代混动技术突破具体体现在三个方面：

1)高效率的专用发动机。由于混动车型需要尽可能让发动机处于高效的工作区间，并且发动机起步功率不足的问题可通过电动机驱动弥补，因此为最大化发动机效率，混动车型往往采取阿特金森（米勒循环）循环发动机，其最大的特点是通过进气门延迟关闭，实现气缸做功行程大于压缩行程。比亚迪、长城、吉利的混动专用发动机已在峰值功率、热效率等指标上优于日系。

2)混动系统集成化、平台化。比亚迪、长城汽车、吉利汽车的混动方案实现了双电机与发动机的协同工作、混动系统多合一总成化，与丰田、本田混动系统达到了相似的高集成度。混动技术具备多种模块化组合，能对混动、插混等各种车型展开丰富的适配。

3）纯电续航里程方面，长城和吉利混动系统都可实现200km纯电续航。

混动车价格优势逐步凸显。至2022年12月31日插电式混合动力汽车仍能享受车辆免征购置税。一辆售价12万元的插混车在2021/2022年可获得总计1.88/1.68万元补贴（购置税减免+购置补贴）。因此补贴尚可支持混动车型与燃油车型实现购请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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买平价从而迅速抢占市场，整车企业也有望利用2022年底之前的窗口期进一步降低混动系统成本，发挥混动系统动力性优势，在零补贴时代与燃油车型竞争。

混动格局变迁，自主优势突出。从技术水平来看，比亚迪、长城、吉利等企业的最新一代混动新技术（双电机，发动机变速箱电机高度集成）性能参数不输甚至超越日系，显著优于欧系品牌（单电机，基于燃油平台电机加装在发动机和变速箱之间）的技术方案。从各品牌未来的动力技术路线看，混动车型不是欧系品牌发力重点，欧系品牌仍在尽快完成纯电动车型的布局，大众及BBA的未来战略规划均明确未来聚焦于纯电路线，目前日系依然占据我国传统混动绝对优势，未来自主品牌混动新品的竞争对手将主要是日系产品。

我们认为，混动赛道宽且长，自主品牌蓄势待发，新一代混动系统技术将助力自主龙头车企实现提单价、抢份额、动力外供。

1）通过混动技术展现品牌实力，打造特色产品，助力自主品牌价值上探。如吉利的2025规划要实现单车收入提升30%，长城汽车的2025规划要实现单车收入15万元，这里边混动技术的全面搭载将起到重要作用。

2）发挥混动车辆节能与动力性双重优势，抢占合资品牌燃油车市场份额。

3）借势混动车车型整体渗透率提升，实现混动产品销量大幅增长，通过自用和外卖提升规模效应，实现混动系统的降本。

从重点自主品牌混动产品竞争策略来看，比亚迪将通过DM-I产品，使用成本领先策略蚕食合资品牌燃油车市场，使用DM-P平台配合热销车型比亚迪汉进一步巩固品牌的高端形象。而长城汽车基于DHT平台采取差异化策略，在高端品牌优先布局，推出高性能产品，以优势的车辆性能与燃油产品错位竞争。吉利的新一代混动技术将实现多种组合，满足消费者不同需求，并实现全球供货，在沟通会上吉利表示吉利未来的混动车定价是由市场来决定，而不是过多考虑这套混动系统目前的成本。

三、智能化布局——考虑全面、把握核心

智能化方面，吉利汽车总结为构建智能吉利2025的“一网三体系”。其中“一网”是指“智能吉利科技生态网”，即吉利拥有卫星通讯和定位、高精地图和导航、汽车芯片软硬件全栈自研能力。三体系是指智能能源、智能制造、智能服务。

图表9 智能吉利2025的“一网三体系”

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

3.1紧握车端智能核心点

吉利的车端智能化核心技术布局这块包括：1）智能车的中央集成的电子电气架构；2）智能芯片；3）操作系统等软件；4）请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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技术数据。

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依托于新型电子电气架构这一新基建工程之上的智能驾驶和智能座舱如要实现极致的用户体验，主机厂要自己把握关键核心技术，即芯片、软件操作系统和技术数据。芯片是软件平台操作系统的基础，软件操作系统决定智能车智能化体验的上限，而技术数据则是用户体验进化的源动力。这一软件战略与目前全球龙头车企的判断一致，特斯拉是智能化软硬件一体，自研软件+自研SOC芯片，可以说在智能化软硬集成上领先其它所有车企。大众亦独立其软件公司，并表示未来自研60%软件，近期迪斯表示从长远来看，大众需要介入芯片设计。戴姆勒CEO康林松认为，车企开发具有自主知识产权的软件平台至关重要，未来车辆的大脑和中枢神经系统是维护主机厂数字主权的唯一途径。

? 电子电气架构

电子电气架构是汽车智能化的地基，这方面吉利明确2025年从域控制走向中央集成，推出GEEA3.0中央计算平台架构。2021年上市的基于CMA架构打造的中国星旗舰SUV-星越L已导入了GEEA2.0电子电气架构，GEEA2.0电子电气架构赋予星越L“聪明的大脑”和高速发达的“神经网络”，支持高度智能驾驶辅助，整车OTA。后续吉利、领克、几何新车都将搭载GEEA2.0电子电气架构。

图表10 智能车的新基建——智能架构之硬件平台

平台推出时间平台特点

Compact Modular Architecture。沃尔沃主导，吉利和沃尔沃共同研发。A0-B级车平台。FlexRay总线的数据传输速度达每秒10Mb（约为大众MEB平台CAN总线的10倍）。吉利星瑞/星越/星越L，领克01/02/03/05，沃尔沃XC40，极星2。截至2021年5月底CMA家族总销量突破60万台。

B-segment Modular Architecture。吉利汽车独立开发。覆盖A0~A+级车型。车长范围4000~4800mm，轴距范围2550mm-2700mm。同平台零部件通用率70%。支持燃油及混动。标配车载4G网络模块，预留L2-L3智能驾驶。吉利缤越、ICON、缤瑞，领克06等。

Sustainable Experience Architecture。以用户出行体验为核心，以硬件层、系统层和生态层构建三位一体立体化布局的纯电架构。超大带宽：覆盖1800mm-3300mm轴距范围，覆盖各类车型。实现汽车软件开发周期缩短50%，以从三域融合到中央集成的电子电气架构为基础，通过硬件软件化将硬件底层功能抽取出来封装为标准化服务，开放应用程序接口超4000个，可实现全场景、全生命周期固件空中升级。从2025年起完全自主驾驶，核心芯片未来拟全部自研。

动力方面，提出新三电，即电驱动，电管理，电生态。浩瀚架构将搭载NEDC工况下20万公里无衰减、200万公里长寿命动力电池缓解电池衰减焦虑；NEDC续航里程轻松可超700km。最大800伏高电压系统，可实现充电5分钟续航120km。单电机可实现最高475KW功率输出，搭载自主研发的高性能两档电驱动变速器，最大轮端扭矩可达8000NM。不同于以往一般的电动车售出后电池管理即固化，浩瀚架构车型可实现灵活的千人千面的能量管理，即依托车端、云端结合，提供给用户个性化的整车能量管理方案。SEA平台高度开放，目前有8个品牌十余款车型基于浩瀚平台开发车型。

Scalable Platform Architecture，沃尔沃自有。除XC40/C40外沃尔沃车型，领克09。

CMA 2016

BMA 2018

SEA 2020

SPA

2014

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

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图表11 智能车的新基建——智能架构之电子电气架构

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

? 自研芯片——自研7nm座舱芯片2022量产，5nm芯片在研

智能芯片方面，近日吉利旗下的芯擎科技自主研发的首款车规级智能座舱芯片“龍鹰一号”一次性流片成功，这款芯片采用了车规级7nm工艺，多核异构，计划于2022年内实现前装量产上车，估计首先搭载于吉利品牌车型。

吉利宣布2024到2025年陆续推出5nm制程的车载一体化超算平台芯片，以及高算力自动驾驶芯片，单芯片算力达256TOPS，满足L3智能驾驶的需求，通过多芯组合拓展算力进一步满足更高级别自动驾驶的算力需求。

新一代智能座舱系统要求座舱芯片集成CPU(中央处理器)、GPU(图像处理单元)、AI处理单元、NPU(深度学习加速单元)等多个模块的系统级SoC芯片。目前采用7nm制程的座舱芯片中的明星产品即高通8155芯片,这颗芯片已经搭载于吉利星越L、广汽埃安LX、小鹏P5、威马W6等多款量产车中。

与高通8155芯片同样采用7nm制程的“龍鹰一号”芯片，集成了高算力中央处理器、高性能AI神经网络处理单元、新一代多核图形处理单元、高安全等级的“安全岛”设计、数字信号处理单元，能有效满足高端智能驾舱系统对车载娱乐、辅助驾驶和人工智能等高性能复杂应用场景。芯擎科技自主开发实现了汽车功能安全（SAFETY）和信息安全体系（SECURITY），产品独特的安全孤岛核心（SAFETY ISLAND）为系统提供了冗余和实时的保护，满足汽车芯片对功能安全和信息安全更加严格的标准和要求,为车载应用提供了安全保证。

“龍鹰一号”具备丰富的高性能通信及外围接口支持能力，支持11路相机数据输入，最高可支持7块高清显示屏显示，同时运行三个操作系统，分别是仪表的RTOS操作系统、HUD的Linux系统以及中控屏幕的安卓系统。

芯擎科技为该智能驾舱芯片提供完整的软硬件平台和应用，集成开发了特定操作系统、硬件支持软件包、及软件开发包，能有效对接市场，缩短客户开发过程。

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图表12 2022年吉利汽车将量产由旗下芯擎科技自研的智能座舱芯片SE1000

资料来源：吉利汽车、芯擎科技、平安证券研究所

图表13 吉利汽车芯片产品自研路线图

资料来源：吉利汽车、亿咖通、平安证券研究所

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芯擎科技是亿咖通与ARM中国共同出资成立的汽车芯片公司。

亿咖通科技成立于2016年，由吉利集团孵化，百度A轮领投。业务聚焦车载芯片、智能座舱、智能驾驶、高精度地图、大数据及车联网云平台等。据长江日报，亿咖通2020年实现营业收入约24亿元。

亿咖通成立之日起，坚持“联合+自主定义”的车规级芯片突围路径，持续推进车载芯片的研发。2019年与联发科技（MTK）深度合作，推出了E01、E02数字座舱芯片。2020年10月亿咖通和ARM中国（ARM公司是全球领先的半导体知识产权提供商）共同出资成立芯擎科技，芯擎科技立志成为“世界领先的汽车电子芯片整体方案提供商”。芯擎科技从创立之初就确定了覆盖智能汽车应用全场景的产品路线，智能座舱芯片、自动驾驶芯片、车载中央处理器芯片齐头并进。目前芯擎科技研发团队接近300人，多有飞思卡尔、AMD、高通、英伟达、瑞萨电子、海思、展锐等国内外头部芯片企业的研发经历。

对于芯擎科技与吉利汽车的关系，芯擎科技蒋汉平博士认为完美的数字驾舱方案一定是与整车紧密耦合的，这与目前互联网大厂自己制定芯片规格，并搭建数据服务平台如出一辙。吉利集团提供先进的电子电气架构及整车生态，芯擎科技的芯片在进行架构设计之时就是针对未来几年的量产车型的关键应用来进行的。

图表14 芯擎科技芯片将覆盖智能汽车应用全场景

资料来源：芯擎科技、平安证券研究所

? 打造“端到端”一体的整车软件用户体验

如果说“芯片”是软件平台操作系统的基础，那么软件将决定智能体验的上限。

软件方面，吉利将打造“端到端”一体的整车软件用户体验，在吉利汽车研究院搭建电子电气架构，整车基础软件，智能座舱软件，自动驾驶软件的全栈自研体系。同时和亿咖通、Zenseact（沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司）等吉利生态一起，实现整车操作系统以及核心软件算法自研能力。应用SOA软件服务架构，开放1000多个应用程序接口，向全球开发者提供软件工具和平台，构建超过1000个整车应用场景引擎，与全球超过1000家以上数字合作伙伴一起打造主动式场景服务，让智能汽车从“厂商定义”向“用户软件共创”进化，全面迈入软件定义汽车时代。

芯片的深度布局，软件操作系统全栈自研体系的搭建，建立起了智能汽车软硬件体系。

在智能汽车软硬件体系下，技术数据是用户体验进化的源动力。目前，吉利已经有300万车在线，超过5000万小时的座舱技术数据，120亿公里的车辆行驶技术数据。通过技术数据的不断积累和算法优化，到2025 年，每个季度实现至少1-2次请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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整车OTA升级，持续进化座舱体验。

图表15 吉利汽车把握智能化核心技术——软件操作系统及技术数据

软件操作系统决定智能体验的上限技术数据—用户体验进化的源动力

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

辅助驾驶和自动驾驶方面吉利汽车的合作伙伴主要有Zenseact（旗下自动驾驶软件开发子公司）, Mobileye（英特尔收购的以色列自动驾驶技术公司）, Waymo（谷歌无人车公司）。

辅助驾驶方面，吉利主要和Mobileye合作，极氪001采用了Mobileye最新一代的SuperVision系统，是全球首款搭载Mobileye最先进的EyeQ5H芯片及视觉感知算法的车型，极氪001全车拥有15个摄像头，1个毫米波雷达及12个超声波雷达，支持在高速公路/城市快速路、泊车、城市公开道路全场景上的智能驾驶。7nm制程的Mobileye EyeQ5H高算力自动驾驶芯片单芯片算力25TOPS，相当于EyeQ4约十倍。在2020年CES上，Mobileye展示了一段在以色列耶路撒冷的开放道路上的测试视频，测试车辆仅依靠12个摄像头和EYEQ5芯片在耶路撒冷复杂的街道实现无保护左转、避让行人、借道超车等高难度动作。

自动驾驶方面，双方将由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发高度自动驾驶解决方案。2021年7月吉利旗下科技独角兽亿咖通宣布战略投资Zenseact，持有其15%股份，双方将共同打造领先的安全自动驾驶解决方案和安全技术，并基于Zenseact的全球软件平台，联合开发适合中国市场的安全自动驾驶解决方案。

沃尔沃在自动驾驶领域耕耘已久，也是全球首个宣称愿意承担自动驾驶系统带来的事故责任的整车企业。沃尔沃早在2005年便开始布局自动驾驶，与感知硬件、技术公司、出行公司展开了广泛合作。2016年8月，沃尔沃汽车与优步达成战略协议，联合开发下一代自动驾驶汽车与技术。2018年3月，沃尔沃战略投资激光雷达初创企业Luminar。2018年11月，与百度达成协议，共同为中国市场开发纯电动自动驾驶汽车。2019年6月，沃尔沃与优步联合研发的自动驾驶基础车型推出，与Waymo宣布共同开发专用于共享出行目的的自动驾驶纯电动汽车。2020年7月，Waymo成为沃尔沃、极星以及领克品牌L4级别自动驾驶技术全球独家合作伙伴。未来规划方面，沃尔沃2022年投入量产的SPA2架构车型中搭载Luminar激光雷达。自动驾驶领域沃尔沃相对吉利更强，经验丰富的沃尔沃牵头研发自动驾驶有利于弥补吉利在该领域布局的不足，强化智能化车辆技术版图。吉利计划2025年，实现L4级自动驾驶的商业化，完全掌握L5级自动驾驶。

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图表16 吉利汽车自动驾驶路线图

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

自动驾驶，离不开“天地一体”的技术数据和算法验证。为实现更好的智能驾驶体验，吉利自建了地轨卫星高精度导航系统，吉利自建的低轨卫星高精度导航系统2021年完成305座高精时空基准站的部署。由吉利测绘采集的高精地图将在2021年内完成覆盖国内主要城市，在2023年覆盖全国。计划2026年结成物联通信及导航增强低轨星座组网，实现实现“全球无盲区”的通信及厘米级高精定位覆盖。

图表17 吉利自建低轨卫星高精度导航通信系统

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

以智能架构为新基建，围绕芯片、软件操作系统、技术数据和卫星网搭建端到端的自研体系和生态联盟，驱动用户在智能驾驶、智能座舱上的体验不断进化，这就是智能吉利科技生态网。

值得一提的是，吉利在动力、自动驾驶方面的核心技术布局也将赋能吉利控股集团旗下的商用车业务。智能网联技术在客货运领域的商业应用前景广阔，可以在限定区域，完全可以基于现有的自动驾驶技术进行快速商业推广。

根据《智能网联汽车技术路线图2.0》，智能网联汽车从高速公路向城郊、城市道路自动驾驶逐步推进。商业化应用预计2025年优先在客运、货运领域展开，卡车领域，2025年限定场景自动驾驶和高速队列行驶落地。

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图表18 我国自动驾驶技术在乘用车、商用车领域的推进路线图

资料来源：《智能网联汽车技术路线图2.0》、平安证券研究所

吉利控股集团在2014年成立吉利商用车集团，2016年推出新能源商用车品牌“远程汽车”。吉利在2017年入股沃尔沃卡车，持股比例8.2%，2018年入股戴姆勒奔驰卡车集团成为第一大股东。沃尔沃卡车和戴姆勒卡车在全球商用车行业地位较高。

目前吉利新能源商用车集团形成了四川南充、江西上饶、山东淄博、山西晋中、安徽马鞍山等地的五大制造基地布局。其中远程汽车是吉利新能源商用车旗下品牌，2016年10月26日正式发布。远程汽车涵盖客车、轻卡、LCV、皮卡、重卡等系列产品。

图表19 吉利控股集团的商用车业务版图

资料来源：吉利控股，平安证券研究所

近日远程汽车发布了其全新一代新能源智能豪华重卡——远程星瀚H（Homtruck），远程星瀚H外观较为科幻，具备0.351Cd的低风阻系数，低于特斯拉semi重卡，内饰融合房车特色，自动驾驶达到L4，支持纯电换电、增程换电、甲醇P2混动等动力模式。吉利宣布这款车会成为远程汽车的技术母体，未来的量产车型将继承其基因，它将串联起智慧运力和绿色补能网络。这款重卡集结远程汽车各项尖端技术，汇聚家居设计布局、高阶智能驾驶、未来智慧座舱三大核心亮点。远程星瀚H凭借中央域控制、高算力和智能网联、大数据等一系列技术加持，打通“人、车、货、站、电”，提升物流效率，新车计划于2024年正式上市。

动力技术路线上区分城市与公路两大场景，城市商用车技术路线以纯电驱动和增程式电驱动的动力系统为核心；公路商用车技术路线以液氢能源甲醇动力与采用换电技术的纯电驱动为核心。

计划2023年实现L3高速公路自动驾驶与L4限定场景自动驾驶；2026年实现L4干线物流自动驾驶；2030年实现L5结合请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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智慧座舱的自动驾驶真正产业化。此外这款卡车可以实现智能化地匹配“人、车、货、站、电”，大幅提升物流效率。具体而言，远程星瀚 H 凭借全国货车物流大数据平台，帮助司机即时获取物流态势、分析处理订单、计算行程成本，实现最优的任务匹配。远程星瀚H融合车端传感器和实时交通数据，计算对比多路径下的全局能耗并推荐最优路线，通过预见性能量管理算法，提前控制动力系统进入相应模式，通过云端地图数据实现车辆与能源供给平台打通，引导司机在合理区间内进行换电。

产销规模方面的规划是：至2025年，远程汽车新能源商用车销量将达到25万辆；2030年为57万辆，市场占有率20%。

图表20 远程星瀚H（Homtruck）及卡车换电站

资料来源：吉利控股、平安证券研究所

3.2三大智能体系——能源、制造、服务

“智能吉利2025”的三大智能体系：智能能源体系、智能制造体系、智能服务体系。

? 智能能源

发布会强调4点：1）领先的混动核心技术雷神智擎。2)三电系统的后发优势。3）换电领域布局早，参与标准制定。4）深耕甲醇能源16年。

三电：电池布局多元化，总体走轻资产路线，吉利威睿已全面掌握模组和Pack技术并实现批量生产，同时具备电芯设计能力，联合宁德时代成立时代吉利等合资电池工厂。电驱方面，应用800V，打造基于碳化硅功率器件的控制器和高效油冷电机，综合效率超过92%，最高功率超过475kW。吉利自研自产的碳化硅功率芯片，将于2023年量产。

图表21 吉利汽车电池走轻资产路线，自研自产高功率电机与碳化硅功率芯片

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

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图表22 吉利汽车的换电出行品牌与甲醇汽车

资料来源：吉利汽车、平安证券研究所

换电: 吉利在换电、出行领域布局较早，吉利科技集团早在2017年就开始布局换电领域，拥有易易换电、曹操出行等品牌，吉利接管的力帆集团旗下的移峰能源也同样运营换电业务，此前吉利曾规划2021年内在重庆建成100座换电站，到2023年落成200余座换电站，将重庆打造成换电示范城市，并辐射布局各大城市、省际、高速路网等。

吉利认为未来运营车至少有1000万台以上的市场，未来三五年换电是个大方向，基于专属换电架构的吉利全新换电出行品牌将很快推出，到2025年会陆续上市5款可换电的智能纯电产品。吉利在“换电架构、换电站、换电车辆”领域已经拥有上千项技术专利，并参与了国家换电标准的制定。高效的模块化换电站可以实现每车换电仅需60秒，每天单站可服务1000车次，吉利计划到2025年布局5000座这样的“极速换电站”，覆盖100个核心城市，满足100万辆车的换电需求。

换电政策支持：日前工业和信息化部办公厅印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。纳入此次试点范围的城市共有11个，其中综合应用类城市8个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南），重卡特色类城市有3个（宜宾、唐山、包头）。本次试点总体推广目标为推广换电车辆10+万辆、换电站1000+座，其中包括突破换点产品关键技术，打通基础设施审批流程，建立换电汽车监管平台，健全换电技术标准体系，形成换电模式产业生态，构建换电政策支持体系。换电模式在降低购车成本、消除里程焦虑、提升安全水平等方面具有一定优势。近年来，换电模式发展取得积极进展，目前换电车型近200款，累计推广超过15万辆，建成换电站近900座。

甲醇汽车：在新型燃料领域，吉利深耕甲醇汽车16年。吉利的甲醇汽车已经在西安、晋中、贵阳等多地规模化运行了2.7万辆，总运行里程超80亿公里。2022年吉利将推出“雷神智擎甲醇混动”车型，百公里醇耗在9L左右，醇耗降幅超40%，每公里的出行成本低于三毛钱，到2025年，百公里醇耗将降到7.6L，相当于百公里油耗3.5L，每公里的出行成本两毛钱。

? 智能制造平台Geega服务全行业

制造环节将成为智能车降本的关键一环，近日大众CEO迪斯在一次会议上对比了大众工厂效率和特斯拉德国工厂效率，特斯拉德国工厂10小时生产一台车，而大众的茨维考工厂生产一台车需要花费30多个小时。特斯拉注重全方位降本，除了整车制造环节，我们注意到特斯拉的电池降本路线图中很大一部分降本空间来自电芯制造工厂效率的提升。这意味着在车身硬件简化，软件定义汽车的大背景下，制造环节的效率提升比过去更为关键，智能制造将成为极为关键的一环。

吉利打造了一个源于汽车行业、服务全行业的吉利工业互联网平台——Geega。这个平台变过去“以产品为中心”的制造模式为“以用户为中心”的智能制造模式。2021年9月底，吉利工业互联网平台被工信部评为“国家级特色专业型工业互联网平台”。Geega已服务数十家集团企业，在吉利汽车15个业务应用场景中落地验证。平台实施投产后生产效率将提高22%。请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

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目前生产“中国星”的超级智能黑灯工厂就是一座通过“吉利工业互联网”编织出的智能吉利2025全球“灯塔工厂”，该工厂支持CMA、SEA浩瀚两大架构多达6款车型共线，1分钟就可以完成车辆切换生产。该工厂为每一台下线的车都建立了从核心零部件信息到软硬件配备的完整追朔档案。届时如果出现问题，便可以快速、准确地追朔问题，并提供解决方案2022年这里还会建成40万平米的超级光伏发电系统，年发电量可达6600万度。

? 智能服务

2025年，吉利、几何、领克三大品牌实现100%用户数字化服务，100%用户直联，创造全链路、更贴心的用户服务生态。实现超2000家数字化智慧门店，APP用户规模超1000万，与用户无缝交互，精准快速捕捉用户体验反馈，确保24小时内100%用户意见的反馈，每个季度实现至少1-2次整车OTA升级。

四、投资建议

吉利控股集团业务涵盖乘用车、商用车、出行服务、数字科技、金融服务、教育等。旗下拥有吉利、领克、极氪、几何、沃尔沃、极星、路特斯、英伦电动汽车、远程新能源商用车、曹操出行等品牌，在新能源科技、共享出行、车联网、智能驾驶、车载芯片、低轨卫星、激光通讯等前沿技术领域积极布局并打造未来智慧立体出行生态。

近日吉利汽车集团举办了“智能吉利2025——吉利龙湾技术荟暨全球动力科技品牌发布”活动，发布“智能吉利2025”战略，以及全面推进“智能吉利2025”实施的“九大龙湾行动”。全面展示了智能世界的中国吉利方案：既包括乘用车，又包括商用车，涵盖品牌战略、盈利目标、研发投入、人才战略、动力总成、车端智能、智能制造、智能服务等各个方面。

集团2025年销售目标是完成365万台，并保持中国品牌市占率第一。吉利品牌矩阵的思路是优化结构、分层发展。从现状看，吉利进入架构造车4.0时代后，产品结构优化战略正稳步推进，成效明显——中国星月销过两万，领克月销过两万，纯电智能车极氪顺利交付。

盈利目标是达到EBIT超过8%。5年累计投入1500亿研发，实现软件人才占比行业最高，软件开发效率行业最高，发布大规模股权激励计划，未来五年软实力投入将处高位，盈利能力提升来自于单车价值提升、架构造车提升规模化效应、研发效率提升、制造效率提升。

发布动力品牌雷神动力。雷神智擎Hi·X混动系统拥有高效混动专用发动机及3档变速箱，性能指标超越日系，可实现固件空中升级，未来3年将搭载于20余款车，并实现全球供应。电池走轻资产路线，自研高功率电机与碳化硅功率芯片。吉利在甲醇汽车、换电领域有较早布局和较深的积累。

汽车的边界正在快速拓宽，吉利将紧抓最关键的部分，即智能。吉利将自己的智能化战略总结为“一网三体系”。一张“智能科技生态网”，即以智能架构为基础——四大整车平台+2025实现中央集成式电子电气架构，围绕芯片、操作系统、技术数据和卫星网，搭建全栈自研体系。自研智能座舱芯片2022年将量产装车，打造“端到端”一体的整车软件用户体验。三体系指智能能源、智能制造、智能服务。能源方面吉利实现混动技术性能领先，推换电品牌，深耕甲醇汽车技术，2023年量产高功率电机与碳化硅功率芯片。智能制造方面，打造工业互联网平台——Geega并服务于全行业，大幅提升制造效率。智能服务方面，致力于实现100%用户直联。

吉利的新一代动力技术、智能化技术、换电技术将赋能旗下商用车品牌，将于2024上市的新能源智能豪华重卡集结中央域控制、高算力和智能网联、大数据等技术，致力于打通“人、车、货、站、电”，从而大幅提升物流效率。

目前看，民营自主龙头车企品牌矩阵丰富全面、核心技术布局全面、激励机制灵活、研发资金额度充足，快速提升产销规模并进行全方位降本，提升研发及制造效率。整车平台、技术、制造能力逐步实现对外供应，将兼具科技消费品牌和TIER1属性，打开成长空间。强烈推荐长城汽车（）、吉利汽车（），建议关注其它民营自主龙头车企及造车新势力企业。

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五、风险提示

1）新车上市未达预期。

2）新一代混动系统参数优越，但尚未大批量上市，还存在实际使用中可能出现的各类风险。

3）与核心战略合作伙伴的合作若未达预期，从而影响多项业务拓展节奏。

4）海外局势不稳定，导致全球化战略遇阻。

5）汽车行业未来几年品牌众多，终端竞争可能恶化，导致单车价值提升遇阻。

6）广覆盖的股权激励及较高的研发投入导致企业盈利能力提升不达预期。

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