新能源汽车行业动态点评:3月新能源车市回暖,全年销量高增有望延续

2024年3月19日发(作者：奔腾x40油耗真实油耗怎么样)

电力设备 | 证券研究报告 — 行业点评

强于大市

新能源汽车行业动态点评

支撑评级的要点

2023年4月10日

月新能源车市回暖，全年销量高增有望延续

全球电动化大趋势不改，新能源汽车产销和动力电池装机持续向好；动力电

池新技术进展积极，有望打开新空间，创造新格局；维持行业

强于大市

评级。

一季度新能源乘用车销量同比增长24%，开门红基本实现：4月4日乘

联会初步统计数据，3月国内新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，

环比增长27%，批发59.9万辆，同比增长32%，环比增长21%；1-3月

累计零售131.9万辆，同比增长15%，批发148.3万辆，同比增长24%。

一季度新能源乘用车开门红基本实现。

价格战影响有限，新势力销量普遍回暖：根据车企交付快报，比亚迪一

季度累计销量55.21万辆，同比增长93.5%，其中3月销量20.71万辆，

同比增长97.4%，环比增长6.9%；广汽埃安一季度累计销量8.03万辆，

同比增长79.0%，其中3月销量4.0万辆，同比增长97.0%，环比增长33%；

理想汽车一季度累计销量5.26万辆，同比增长65.8%，其中3月销量2.08

万辆，同比增长88.7%，环比增长25.3%；蔚来一季度销量3.10万辆，同

比增长20.5%，其中3月销量1.04万辆，同比增长3.9%，环比下降14.6%。

海外新能源汽车销量逐步恢复，美国增长表现亮眼：根据Marklines数据，

1-2月欧洲新能源累计销量31.7万辆，同比增长5.9%，累计渗透率同比

提升0.50个百分点至15.24%；其中2月销量16.9万辆，同比增长8.9%，

环比增长13.9%；月度渗透率16.39%，同环比分别提升1.09和2.29个百

分点。美国1-2月累计销量21.21万辆，同比增长64.6%，累计渗透率同

比提升3.27个百分点至9.52%；其中2月销量11.0万辆，同比增长62.6%，

环比增长7.2%，月度渗透率9.44%，同比提升3.07个百分点，环比微降。

动力电池产销显著增长：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2月

我国动力电池产量41.5GWh，同环比分别增长30.5%/47.1%；1-2月累计

产量69.6GWh，同比增长13.3%。根据SNE Research数据，2月全球动

力电池装机42.2GWh，同环比分别增长62.9%/27.9%；1-2月累计装机

75.2GWh，同比增长39.0%，其中宁德时代累计装机25.5GWh，同比增长

34.0%，市占率33.9%，比亚迪装机13.7GWh，同比增长122.6%，市占率

同比提升6.9个百分点至18.2%。中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺

达分别以3.4%、2.0%、1.8%、1.4%的市占率位列全球动力电池装机量的

第7-10名。

我们预计2023年国内新能源销量约900万辆，全球1,350万辆：2022年

12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035

年）》，进一步明确了我国新能源汽车产业在经济发展中的战略性地位，

有望提振行业发展信心；随着电池成本和价格下降，10-20万主流价格带

新能源汽车仍有较大发展潜力，新能源汽车出口快速增长亦有望拉动销

量。海外欧洲市场复苏，增长提速；美国市场渗透率和销量仍处在低位，

在IRA法案补贴刺激下增长有望提速。

动力电池受益于原料降价，利润有望回流；中游材料去库存已接近尾声，

排产回暖，盈利有望迎来反转；钠离子电池技术逐步成熟，产业化进程

加速，锰铁锂材料有望提升市场份额。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩

高科、欣旺达、鹏辉能源、当升科技、容百科技、德方纳米、厦钨新能、

华友钴业、璞泰来、中科电气、翔丰华、恩捷股份、星源材质、天赐材

料、新宙邦、嘉元科技、振华新材、鼎胜新材等，建议关注孚能科技、

长远锂科、中伟股份、帕瓦股份、贝特瑞、信德新材、壹石通、中一科

技等。

原材料价格出现不利波动；国际贸易摩擦风险；新技术进展不达预期；

新冠疫情影响超预期；新能源政策风险；消纳风险。

最新每股净

资产

(元/股)

67.34

10.56

6.85

13.06

8.63

11.98

8.13

7.82

22.69

15.45

50.72

26.48

14.52

9.68

15.19

19.81

6.51

5.63

10.85

16.14

8.64

3.85

18.11

12.29

40.80

11.30

22.93

37.88

资料来源：万得，中银证券

注：股价截止日

2023

年

月

日，未有评级公司盈利预测来自万得一致预期，已公布业绩预告

快报

年报公司以公告信息为准。

2023年4月10日

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披露声明

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观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何

财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。

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以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数

或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

2023年4月10日

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风险提示及免责声明

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投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资顾问服务建议或产品，提供给接

受其证券投资顾问服务的客户。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客户提供

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