电力设备与新能源行业研究:硅片提价验证行业高景气,氢能下游应用持续开

2023年11月19日发(作者：大众cc2020款价格)

2021年02月07日

证券研究报告

新能源与汽车研究部

电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级）

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金电力设备与新能源指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

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5438

4873

4307

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3175

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6400

5483

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12820

行业周报

硅片提价验证行业高景气，氢能下游应用持续开拓

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新能源：硅片涨价符合短期供需基本面，全年需求有望超预期背景下，全产

业链价格压力降一定程度缓解，优势企业盈利有望超预期。

本周中环、隆基先后小幅上调单晶硅片公开报价，不同规格产品涨价幅度在

0.1-0.15元/片，涨幅约2%~4%，对应传导约5-8元/kg的硅料价格涨幅；

此外值得注意的是，隆基最新硅片报价中158/166规格产品采用170μm规

格进行报价（较此前减薄5μm），而182规格厚度维持不变。

2月份硅片价格的上涨和厚度的变化继续验证我们1月27日发出的随笔中

提出的几个核心观点：1）受到国内331抢装和组件补装需求拉动，Q1产业

链需求旺盛度超预期；2）受硅料供应限制及硅片本身产能爬坡节奏影响，

硅片环节过剩压力并不大，因此对硅料涨价有一定传导能力；3）由于央企

投资收益率要求的下降，对全年组件降价压力减小，供应链将享有更宽松的

“涨价/不降价”空间；4）硅料供应紧张背景下，产业链加大降低单位硅耗

的努力，但大尺寸成为薄片化的阻力。

目前的硅片价格涨幅折合到组件端仅对应不到2分/W成本上升，我们认为

对短期需求不会有实质性影响，后续关注重点仍然是春节后组件企业Q2订

单能见度的提升，以及3月后玻璃价格的变化趋势，同时考虑到近期银价连

续上涨并创出近年来新高，因此也需密切关注银浆价格对组件成本的影响。

新能源车：1月电车交付延续高增；宁德时代290亿扩产夯实优势地位。

补贴淡化、需求驱动导向下，1月国内电车高景气延续。其中蔚来交付新车

7225辆，同比+352%，环比+3%，理想交付5379辆，同比+356%，环比-相关报告

12%，小鹏交付6015辆，同比+470%，环比+5.5%。比亚迪汉1月销量

12103辆（EV 9298辆+DM 2805辆），延续环比增势，且已连续三个月交

付超过万辆。1月国内整车端的同比高增甚至环比增长再次验证需求导向下

电动车市场的高成长性。

本周宁德时代公告将以自筹资金290亿元投建宜宾、肇庆、宁德电池产线，

测算新增产能近百GWh，并将在未来1~2年逐步释放，叠加去年末390亿

扩产项目，2025年公司产能近500GWh。2020年CATL动力电池装机总量

34GWh，且仍以国内市场为主，预计2021年公司海外市场拓展将逐步收获

成效，充足产能支持下，公司将享受全球电车高增红利，巩固龙一地位。

此外，湿法隔膜龙头恩捷合作Polypore布局干法，验证铁锂高增预期，也

将打开公司全新成长空间；另据鑫椤资讯，本周6F报价上调至14.25万元/

吨，部分签单价格已超过15万，下游高增背景下建议持续关注。

燃料电池：重塑科技合作三一集团推动工程机械氢电化，东风合作佛山推百

辆乘用氢车，氢燃料下游将持续开拓。

高能量密度、快速加注、低温零衰减特性促使氢燃料电池成为重载、长续航

车型电动化的优选方案。三一集团与重塑科技签约，合作推动氢燃料电池技

术在工程车辆领域应用，目前双方合作自卸车、搅拌车已下线路试，预期上

半年将正式实现交付，未来工程机械也将是氢燃料电池应用实现低碳减排的

广阔空间。2月2日，佛山市政府、东风汽车、仙湖实验室及南海区政府正

式签约，将联合成立氢燃料电池乘用车示范车队，建立配套维保体系，预期

2021年底实现百辆运营规模。FCV乘用车铺开应用需要解决成本、加氢两

大主要问题，目前FCV产业链降本进程提速，而广东地区加氢站密度首屈

一指，FCV乘用车在示范区域的应用铺开值得期待。

本周苏州、舟山发布氢能规划文件，广州黄埔加氢站过审、张家口崇礼加氢

站完成设备安装，上汽大通中标青岛80辆18t燃料电池冷藏车，国内氢燃

料产业化进程持续推进。

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。

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777

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国金行业 沪深300

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1.《光伏全年需求有望超预期，然企业表现

将分化-新能源与电力设备行...》，2021.1.31

2.《并网超预期和储能补贴的热，市场化交

易的凉-新能源与电力设备行...》，2021.1.24

3.《光伏潜在降价合预期，材料体系驱动电

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池进步-新能源与电力设备行...》，2021.1.17

4.《固态电池期货绝配换电模式，关注玻璃

新投资-新能源与电力设备行...》，2021.1.10

5.《抢装超预期支撑Q1光伏需求，ModelY

锁定爆款-新能源与电...》，2021.1.3

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姚遥

宇文甸

张伟鑫

分析师 SAC执业编号：S113

(8621)61357595

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联系人

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联系人

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行业周报

本周重要事件

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中环隆基硅片官价先后上调；金晶科技与隆基签订光伏玻璃供应长单；中

环50GW硅片扩产项目落地宁夏；中核发布2021第三批组件集采招标；1

月电车交付延续高增；宁德时代290亿扩张电池产能；三一集团合作重塑

科技加速氢电化进程。

板块配置建议：

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光伏中长期成长确定性持续提升，龙头alpha持续加强，维持重点推荐；

优质供给持续增加和美国政策转向持续加强电动车逻辑，坚守优势核心供

应链；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网；燃料电

池成本快速下降+销售放量开启新一轮大行情。

完整推荐组合：

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新能源：隆基股份、信义光能、福莱特（A/H）、金晶科技、阳光电源、通

威股份、晶澳科技、信义能源、晶科能源、福斯特、晶盛机电、中环股份；

电车：宁德时代、亿华通、嘉元科技、恩捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、

德方纳米、璞泰来、鹏辉能源、欣旺达、亿纬锂能；电力设备：汇川技术、

国电南瑞、正泰电器、东方电缆、良信电器。

风险提示

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政策调整、执行效果低于预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；尽管短

期政策落地将促使产业链开工逐步恢复正常，并在一定程度上修复市场情

绪，但无论是动力电池还是光伏产业链，其结构性产能过剩仍然是不争的

事实，如果需求回暖不及预期，或后续有预期外的政策调整（趋严），都将

对产业链产品价格及相关企业盈利能力带来不利影响。

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行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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行业周报

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