2020年长城汽车的战略业务分析:海外生产+新能源有序推进

2023年11月25日发(作者：本田皓影新车图片)

2020年长城汽车的战略业务分析：海外生产+新能源有序推进

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内容目录

1.本报告核心解决问题 ...................................................................................................................... 4

2.哈弗SUV有望迎来市占率+利润率双升 ...................................................................................... 5

2.1. 自主SUV淘汰赛继续，集中度持续提升 ............................................................................ 5

2.2. 哈弗SUV有望做到100万辆，保持自主龙头位置 ........................................................... 11

2.3. 哈弗SUV利润率有望企稳回升 .......................................................................................... 13

3. 皮卡业务贡献稳定现金流 ............................................................................................................ 14

4. 战略业务：海外生产+新能源有序推进 ...................................................................................... 15

4.1. 俄罗斯+印度+泰国海外积极拓展 ...................................................................................... 15

4.2. 欧拉开启新能源之战 .......................................................................................................... 16

5.盈利预测与投资评级 .................................................................................................................... 17

6.风险提示 ........................................................................................................................................ 18

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图表目录

图1：长城汽车的营业收入周期波动情况 ........................................................................................ 4

图2：长城汽车的净利润周期波动情况（单位：亿元） ................................................................ 4

图3：2017年SUV市场容量达到历史最高点 ................................................................................. 5

图4：2017年自主品牌在SUV市占率达历史最高点60% ............................................................ 5

图5：轿车-SUV-新能源长期趋势预判（单位：万辆） .................................................................. 6

图6：自主SUV有效市场容量预计2022年827万辆 .................................................................... 6

图7：14款合资SUV月均销量变化情况/万辆 ................................................................................ 7

图8：重点合资SUV生命周期高峰时月均销量/万辆 ..................................................................... 7

图9：2017-2018年上市12款合资SUV月均销量走势 .................................................................. 8

图10：2019年上市5款合资SUV月均销量走势 ........................................................................... 8

图11：自主品牌在售SUV数量走势（单位：款） ........................................................................ 8

图12：2019年车展主要自主上市新SUV车型 ............................................................................... 8

图13：2015-2019年合资SUV布局（X/款，Y/元） ...................................................................... 9

图14：2015-2019年自主SUV布局（X/款，Y/元） ...................................................................... 9

图15：自主SUV前三名集中度预计2022年可提升至50% ....................................................... 10

图16：14款主流SUV2015-2019年成交价降幅/元 ....................................................................... 10

图17：SUV与轿车的价差在逐步缩小 ........................................................................................... 10

图18：4家车企的单车平均批发价格走势比较/万元 ..................................................................... 11

图19：4家车企的单车平均净利率走势比较 .................................................................................. 11

图20：5家主流自主品牌SUV竞争图谱（X轴为成交价/元，Y轴为销量/辆） ..................... 12

图21：2017年以来长城汽车乘用车渠道当月/累计库存变化趋势（单位：辆） ...................... 13

图22：中国皮卡2013-2015年增长放缓（单位：万辆） ............................................................. 14

图23：美国皮卡市场销量2009年以来持续增长（单位：万辆） .............................................. 14

图24：长城汽车稳坐皮卡市场龙头位置 ........................................................................................ 15

图25：2017-2019年长城出口稳步提升 .......................................................................................... 16

图26：长城新能源车型销量变化情况（单位/辆） ....................................................................... 16

表1：自主品牌SUV市场份额预计2022年50% ........................................................................... 9

表2：长城汽车盈利预测核心变量 .................................................................................................. 17

表3：可比公司PE估值（数据采用2020年3月11日） ........................................................... 17