中国企业并购经典案例——一汽收购天津汽车

2024年3月16日发(作者：道奇挑战者落地多少钱)

中国企业并购经典案例分析

——一汽集团收购天津汽车

案例简介：

2002年6月14日一汽集团公司总经理竺延风和天津汽车工业（集团）有限公司董事

长张世堂在北京人民大会堂签订了联合重组协议书，通过此次重组，中国最大的汽车生产

企业一汽集团将中国最大的经济型轿车生产企业天津汽车（000927）收入囊中，这是目前

中国汽车工业发展史上最大、最具影响力的重组。自中国加入WTO后，汽车行业并购、

合资一直不断，此次的重组也因为双方的行业地位和闪现于后的国际巨头身影而倍受瞩目。

通过本次并购，一汽借助天汽的夏利平台将彻底整合中国低端家轿市场，而夏利凭借一汽

实力也将彻底摆脱其它经济型轿车的追赶，有望真正夺下 “中国家庭轿车第一品牌”的龙

头位置。

一、公司背景

1、天津汽车 天汽集团是我国较早的特大型汽车生产企业，是国家规划的小排量轿车

生产基地，其生产的夏利轿车曾在中国市场具有较高的市场占有率。但面对急剧增长的经

济型轿车市场，天汽却显得有心无力。神龙汽车和上海通用都在这一市场上给天汽造成极

大的竞争压力，新近推出的夏利2000也未能挽回颓势，市场份额逐渐被蚕食。天津汽车

2001年每股亏损0.06元，2002年第一季度也报出巨额亏损。

2、一汽集团一汽集团公司是我国汽车生产的龙头企业，从现有的产品分布来看，一汽

的奥迪、宝来、捷达在3个市场中都有上佳表现，但一直以来在小型车方面都没有明确的

规划，所缺的正是家用小型车。

二、收购动因分析

1、 进军低端家庭轿车市场作为中国核心三大汽车集团之一的一汽，一直在经济型轿

车生产上无所作为。现在，中国的家庭轿车市场已成为汽车厂家必争之地，在众厂家高喊

要“打造中国家轿第一品牌”的口号下，一汽却因为产业结构的不完善而丧失了低端家庭

轿车市场，这对一汽来说不得不说是一个损失。即使是中国的另外两大汽车集团——上汽

和东风，也没有在中国低端家轿市场占有一席之地。这个市场长期被核心三大汽车集团之

外的长安汽车、天津汽车占据，甚至出身草莽的吉利等民营企业也成为低端家轿市场的后

起之秀。中国加入ＷＴＯ之后，这个市场更热闹了，新面孔不断出现。但是，低端市场始

终缺乏一个领军者，长安汽车技术相对成熟，但是奥拓车除了在西南地区游刃有余外，其

它地区市场很难进入。因此，一汽此次收购天津汽车的夏利股份和华利公司就有着高瞻远

瞩的意义，一汽借助夏利平台将彻底整合低端家轿市场，而夏利凭借一汽实力也将彻底摆

脱其它经济型轿车的追赶，夺下真正“中国家庭轿车第一品牌”的龙头位置。

2、 增强与丰田的合作此次并购的幕后推动者日本丰田公司备受关注。丰田公司的高、

中、低端产品在全球的销售都有较大的份额，但在中国市场上丰田公司的业绩却与其行业

地位极不相称，与天汽的合作也一直很不顺利。此次与一汽集团的合作标志着丰田吹响了

重新夺回中国市场的号角，实现\"有路就有丰田车\"的豪言壮语。德国大众、美国通用、法

国雷诺、日本本田已经在中国鏖战良久，丰田的加入将使得国际巨头的中国争夺战更为激

烈。

3、改变过分依赖德国大众的状况本次收购的另一个隐秘的原因是通过收购天津汽车促

进与日本丰田的合作，既是因为丰田公司在小型车领域有很强的开发实力，也是为了改变

过于依赖德国大众的现状。三、收购过程一汽集团收购天津汽车夏利股份有限公司采取了

法人股协议转让的方式。协议规定天津汽车集团公司将其持有的天津汽车夏利股份有限公

司国有法人股中的739294920股，协议转让给一汽集团，每股转让价格以2002年3月

31日为基准日经评估的每股净资产值为准。收购完成后一汽集团持有天津汽车50.98%的

股权，为其第一大股东，天汽集团继续持有33.99%的股权。与此同时，天汽集团公司还

将其子公司华利公司75%的中方股权全部一次性转让给一汽集团。

四、收购结果分析

1、天津汽车天汽方面也因为经营不善，管理僵化，受制于政策和技术也不能上马中档

轿车，种种原因导致业绩连年下滑，形势一年不如一年。目前国家从扶持过去的“三大三

小”转而只扶持“三大”，W TO之门也已洞开，外资正虎视眈眈。今后天汽要生存要发展，

依靠自身力量已然不够，“投靠”大东家成为明智的选择。

2、一汽集团（1）成功进入低端家庭轿车市场 丰田“威姿”是天汽和一汽合并之后

推出的第一款新车，虽然它是夏利2000的亲生兄弟，但在设计思想和底盘技术方面，都

是一部不错的小车。拥有纯正丰田血统的“威姿”将其目标直指中国家用轿车市场，有望

树立中国家用汽车的新标准。（2）实现与丰田的合作上汽现在有大众、通用两个合作伙伴，

东风背后也有日产、标致、雪铁龙。相形之下，三大集团中，只有一汽“守”着德国大众

一家合作———虽然德国大众本身是中国市场“一女嫁二夫”的始作俑者。控股天汽，一

汽自然多了丰田这个日本最大汽车厂商的重要伙伴，技术、资金、管理今都将从后者那里

如愿得到。

五、案例评述：

国内汽车业两大巨头联合是我国汽车工业史上的大事，对于汽车工业格局将产生深远

影响，而其中体现的国内国际各方的博奕也耐人寻味。

1．汽车工业并购重组时代自中国入世后，关于汽车行业重组并购的消息不断，奇瑞加

盟上汽、华晨收购三江雷诺、东风参股悦达起亚，每一次重组无不使几大汽车集团的竞争

更趋白热化。而此次原有两大汽车集团的联合更是在业内抛下重磅炸弹。汽车行业风起云

涌，正迎来并购重组时代。

2．国企并购行为市场化 一些国有企业并购采取了无偿划拨的方式，而此次一汽收购

天津汽车采取了有偿购买方式，被评论为是充分的企业行为。由于签字仪式后天津汽车发

布的公告中虽披露了转让的股数，却没有披露转让价格，我们无从得知具体定价。但从定

价的依据来看，依然采用历史成本法，国企并购行为离真正市场化还有一定距离。

3．国际巨头争夺中国此次并购的幕后推动者日本丰田公司备受关注。丰田公司的高、

中、低端产品在全球的销售都有较大的份额，但在中国市场上丰田公司的业绩却与其行业

地位极不相称，与天汽的合作也一直很不顺利。此次与一汽集团的合作标志着丰田吹响了

重新夺回中国市场的号角，实现\"有路就有丰田车\"的豪言壮语。德国大众、美国通用、法

国雷诺、日本本田已经在中国鏖战良久，丰田的加入将使得国际巨头的中国争夺战更为激

烈。