2024年3月11日发(作者：科鲁兹容易出现的问题)
[Table_Title]
1月乘用车产销均同比上升，展望1季度车市有支撑
[Table_ReportDate]
汽车 | 行业简评报告 | 2022.02.21
核心观点
[Table_Summary]
? 1月汽车批售稳中向好，出口增长势能不减
1、1月汽车产销均同比上升。据中汽协数据，1月汽车产/销分别为
242.2万辆/253.1万辆，同比分别+1.4%/+0.9%。其中乘用车产/销量
分别为207.7万辆/218.6万辆，同比分别+8.7%/+6.7%。
2、出口高增势头延续，销量占比持续提升。据中汽协数据，1月汽车
企业出口23.1万辆，同/环比分别+87.7%/+3.8%，处于历史次新高水
平（仅略低于2021年10月出口销量）。1）出口销量占比持续提升。
1月汽车出口占总销量比为9.1%，同/环比分别提升4.4pct/1.1pct；2)
新能源车出口成为最大亮点。新能源车1月份出口5.6万辆，同/环比
分别+542.6%/+206.3%，占1月总体汽车出口销量的24.2%。
3、自主品牌市场份额进一步提升。1）自主品牌零售销量逆势上行。
据乘联会数据，1月份自主品牌零售销量同比+9.7%（大超市场整体
的-5.0%）。1月自主品牌市场份额达到45.2%，高于去年全年水平
（41.2%）；2）比亚迪和奇瑞汽车贡献主要增量。比亚迪/奇瑞汽车1
月零售销量分别为9.50万辆/7.66万辆，同比分别+126.7%/+16.8%。
这两家车企对1月自主品牌零售销量增量贡献比例分别为51.9%和
13.3%。
? 据中汽协分析，三大积极因素将支撑1季度车市。1）多地政府或将
积极出台稳增长相关政策，支撑市场需求相对稳定。2022年以来，多
部委及地方政府强调“适度超前布局重大基础设施”，扩大有效投资
等经济刺激政策；发改委等7部委印发《促进绿色消费实施方案》，
持续从取消各地新能源车购买限制、推动落实免限行等方面推动行业
发展；2）汽车行业芯片不足问题有望继续缓解。从Auto Forecast
Solutions发布的缺芯减产量数据看，2022年至今（截至2月14日）
中国因缺芯减产量为5.1万，仅为2021年总减产量的2.6%；3）多家
乘用车企业对2022年市场预期较好，设定了较高的全年销量目标，
如吉利/比亚迪/长城等车企分别给出了24%/64%/48%的年销量增速
目标，一季度冲量动能足。
? 投资建议：我们认为从中期投资角度看无需担心缺芯恢复强度，随着
库存深度恢复，车市批零有望迎来同步复苏。1、整车建议关注产品
周期上行的上汽集团、长安汽车、比亚迪、长城汽车。2、汽车电子
相关零部件供应商有望在产业加速中，实现国产替代和价量齐升，建
议关注：伯特利（EPB+线控制动）、拓普集团，科博达（灯控）、星
宇股份（智能车灯）、德赛西威（智能座舱系统）、中鼎股份（空悬）
等。
? 风险提示：汽车行业缺芯缓解进度不及预期、行业需求复苏不及预
期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。
[Table_Rank]
评级：
看好
[Table_Authors]
岳清慧
汽车首席分析师
SAC执证编号：S3
*******************.cn
陈逸同
研究助理
*******************.cn
[Table_Chart]
市场指数走势（最近1年）
0.4
0.2
0
5-May
7-Dec
22-Feb
16-Jul26-Sep17-Feb
-0.2
-0.4
汽车沪深300
资料来源：聚源数据
相关研究
[Table_OtherReport]
? 汽车行业周报：板块2021年业绩预告
披露完毕，底盘及座舱领域零部件企
业表现较好
?
汽车行业周报：1月新能源车销量景
气延续，特斯拉2021年业绩强劲
? 汽车行业周报：比亚迪上调部分车型
价格，1月上半月车市零售走强
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
行业简评报告 ? 证券研究报告
目录
1行情回顾 ............................................................................................................................................................................ 1
2 行业数据情况.................................................................................................................................................................... 2
3行业公告和行业新闻 ........................................................................................................................................................ 6
4行业主要公司估值情况 .................................................................................................................................................... 7
插图目录
图 1 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................ 1
图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%） ............................................................................................................ 1
图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） ................................................................................................................... 1
图 4 汽车行业历史PB ..................................................................................................................................................... 2
图 5 当周日均批发/零售量同比（%）........................................................................................................................... 3
图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%） ........................................................................................................................ 3
图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%） ................................................................................................................ 3
图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4
图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%） .................................................................................................................... 4
图 10 新能源乘用车当月销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4
图 11 新能源乘用车累计销量及增速（辆，%） .......................................................................................................... 4
图 12 各车型同比增速（%）.......................................................................................................................................... 5
图 13 各车型占比（%）.................................................................................................................................................. 5
图 14 行业库存系数 ......................................................................................................................................................... 5
图 15 库存预警系数 ......................................................................................................................................................... 5
图 16 主要原材料：钢板（元/吨） ................................................................................................................................ 5
图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨） ............................................................................................................................ 5
表格目录
表 1 行业主要公司估值情况 ........................................................................................................................................... 7
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明
行业简评报告 ? 证券研究报告
1行情回顾
汽车板块上周周表现：汽车板块上周+2.1%，强于沪深300的+1.1%。细分板块看，
乘用车+3.2%，汽车零部件+1.9%，商用载客车-0.6%，商用载货车-0.3%，汽车服务
+2.2%。
个股表现差异：英博尔、四通新材、*ST猛狮、伯特利、林海股份等领涨。
汽车板块PB估值：依据WIND PB数据，汽车板块整体2.35倍，乘用车为2.70倍，
零部件是2.42倍。
图 1 申万一级行业周涨跌幅（%）
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图 2 汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）
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-13.4
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周度涨跌幅
2.2
年初至今
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机
电通汽
国纺
计沪
轻
传采
休商
房
家农交
银
公非
筑
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品
铁合
械
子信车
防织
算深
工
媒掘
闲业
地
用林通
行
用银
制服贸
产
电牧运装饮设军服
机
事金
造务易器渔输饰料备工装业融
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资料来源：
Wind
，首创证券
图 3 汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）
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集
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雁
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蠡
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份
资料来源：
Wind
，首创证券
资料来源：
Wind
，首创证券
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1
行业简评报告 ? 证券研究报告
图 4 汽车行业历史PB
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汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万)
资料来源：
Wind
，首创证券
2 行业数据情况
汽车整体：据中汽协，1月销量253.1万辆，同比+0.9%；
乘用车板块：据中汽协，2021年1月实现乘用车销售218.6万辆，同比+6.7%。
新能源汽车：据中汽协，1月销量45.2万辆，同比上涨133.2%，增长依然强劲。
车型结构：2021年12月SUV销量同比增长8.7%，轿车同比增长4.1%，MPV同
比下滑1.4%。
乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2021年1月各品牌库存系数为1.46，其中
合资为1.46，豪华&进口为1.22，自主为1.58。2021年1月库存预警指数上行至58.3。
行业主要原材料价格：本周钢板价格下跌-2.42%，聚乙烯价格与上周持平
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2
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销量:汽车:当月值
资料来源：中汽协，首创证券
资料来源：
Wind
，乘联会，首创证券
图 5 当周日均批发/零售量同比（%）
图 6 汽车月度销量及增速（万辆，%）
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图 7 汽车月度累计销量及增速（万辆，%）
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行业简评报告 ? 证券研究报告
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3
行业简评报告 ? 证券研究报告
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图 9 乘用车累计销量及增速（万辆，%）
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图 8 乘用车当月销量及增速（万辆，%）
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销量:乘用车:累计同比
资料来源：中汽协，首创证券
资料来源：中汽协，首创证券
图 10 新能源乘用车当月销量及增速（辆，%）
图 11 新能源乘用车累计销量及增速（辆，%）
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销量:新能源乘用车:当月值
销量:新能源乘用车:当月同比
销量:新能源乘用车累计累计同比
资料来源：乘联会，首创证券
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资料来源：乘联会，首创证券
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4
行业简评报告 ? 证券研究报告
图 13 各车型占比（%）
100%
80%
60%
40%
20%
图 12 各车型同比增速（%）
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7
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1
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-100.00
轿车
MPVSUV
资料来源：
Wind
，首创证券
轿车
MPVSUV
2
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2
2
-
0
1
资料来源：
Wind
，首创证券
图 14 行业库存系数
合资品牌库存系数
自主品牌库存系数
图 15 库存预警系数
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
85.00
行业库存系数
进口车库存系数
1.46
80.00
75.00
70.00
65.00
60.00
55.00
50.00
45.00
40.00
58.30
56.10
2022-012021-112021-092021-072021-052021-032021-012020-112020-092020-072020-052020-032020-01
资料来源：
Wind
，中国汽车流通协会，首创证券
图 16 主要原材料：钢板（元/吨）
7,000
6,500
6,000
5,500
5,000
4,500
4,000
3,500
3,000
2
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1
2
0
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0
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0
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0
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1
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0
5
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1
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0
7
2
1
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0
9
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1
-
1
1
资料来源：
Wind
，首创证券
2
2
-
0
1
2020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01
资料来源：
Wind
，中国汽车流通协会，首创证券
图 17 主要原材料：聚丙烯（元/吨）
13,000
12,000
11,000
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
资料来源：
Wind
，首创证券
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行业简评报告 ? 证券研究报告
3行业公告和行业新闻
行业上市公司公告
【福立旺】2月18日发布2021年度业绩快报公告，2021年营业总收入为
72,648.78万元，同比+40.53；营业利润为13,544.19万元，同比+9.94；利润总额为
13,708.19万元，同比+9.03%；归属于母公司所有者的净利润为12,220.68万元，同比
+9.54%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为11,128.76万元，同比
+3.54%。基本每股收益为0.7元，同比-18.60%。营收增长主要原因：公司加大了开拓
市场的力度，不断研发出新产品和新工艺获取了新订单所致。报告期内，公司继续深
耕消费电子精密金属零部件领域，继续加大产品和工艺研发投入，不断研发出新产品
和新工艺以满足主要大客户的需求；同时公司汽车精密金属零部件领域业务除了继续
保持天窗零部件的优势之外，新开拓了汽车门锁和天线业务且已经向比亚迪供货。
【精锻科技】2月17日发布向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟向不特定
对象发行可转换公司债券拟募集资金总额为不超过人民币100,000万元（含本数）。本
次发行的可转换公司债券每张面值为人民币100元，按面值发行。本次募集资金用途：
1）新能源汽车电驱传动部件产业化项目，拟投入募集资金74,000万元;2）偿还银行
借款，拟投入募集资金26,000万元。
【金龙汽车】2月16日发布2022年1月份产销数据快报，1月份公司完成客车产
销分别3,076辆/2,475辆，同比分别-3.94%/-12.85%。其中大型客车销量为536辆，
同比-13.27%；中型客车销量为492辆，同比-5.2%；轻型客车销量为1,447辆，同比-
15.03%.
行业主要新闻
1、2月19日，比亚迪元PLUS上市发布会举行，共推出五款车型，售价13.18万
元-15.98万元。会上透露，元PLUS订单量已突破20000台。此外，元PLUS在澳洲正
式开启预售，市场命名为ATTO3。(网易新闻)
2、2月18日，雷诺集团公布2021年财报。营收为462亿欧元，同比增长6.3%；
营业利润为13.98亿欧元，营业利润率为3.6%，同样超过了其此前的预期2.8%，相比
之下，2020年，雷诺集团的利润率甚至为-0.8%。净利润为8.88亿欧元（合10亿美
元），营收为462亿欧元，同比增长6.3%；营业利润为13.98亿欧元，营业利润率为
3.6%，净利润为8.88亿欧元（合10亿美元），实现扭亏为盈。（雷诺）
3、天眼查App显示，近日，极氪汽车（上海）有限公司发生工商变更，注册资本
由约9.56亿人民币增至21亿人民币，增幅约119.77%。（天眼查）
4、2月17日，百度Apollo自动驾驶出行服务平台“萝卜快跑”正式落地深圳市
南山区，面向市民提供自动驾驶示范应用出行服务。接下来，市民只需下载“萝卜快
跑”App，即可体验百度Robotaxi服务。
该体验项目初期开设了近50个站点，覆盖深圳湾万象城、保利文化广场、人才公
园等核心地段，到今年年底，预计出行服务区域内站点规模达到300个以上。（百度官
方微信公众号）
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行业简评报告 ? 证券研究报告
4行业主要公司估值情况
表 1 行业主要公司估值情况
代码 名称 周收盘价 周涨跌幅（%）
21PE 22PE
总市值（亿）
伯特利
常熟汽饰
旭升股份
拓普集团
比亚迪
均胜电子
星宇股份
三花智控
长安汽车
银轮股份
华域汽车
精锻科技
保隆科技
福耀玻璃
潍柴动力
上汽集团
长城汽车
吉利汽车
宁波华翔
广汽集团
科博达
78.00
20.08
41.33
54.45
242.96
17.21
160.60
19.23
13.07
10.28
26.69
13.23
51.46
46.54
15.64
18.90
38.25
16.66
18.68
12.92
65.35
15.2
11.2
7.7
6.8
5.5
3.8
2.9
2.1
1.6
0.6
0.2
-0.2
-0.5
-0.5
-0.6
-0.9
-1.2
-2.0
-2.0
-2.1
-2.7
57.4
17.7
37.3
52.4
154.7
59.7
35.3
38.1
12.7
24.7
12.8
30.0
39.1
32.1
13.1
8.4
30.8
12.0
11.9
18.3
52.7
43.9
14.1
26.5
37.9
79.9
18.1
26.3
29.1
17.4
16.3
11.1
21.2
30.1
24.9
11.6
7.4
23.3
10.0
9.5
13.4
35.2
319
72
185
600
7,073
235
459
691
998
81
841
64
107
1,215
1,365
2,208
3,533
1,669
152
1,352
261
资料来源：
Wind
，首创证券
注：估值使用
wind
一致盈利预测
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行业简评报告 ? 证券研究报告
[Table_Introduction]
分析师简介
岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获得新财富汽车第三、第四。2021年5月加入首
创证券，负责汽车行业研究。
陈逸同，毕业于上海交通大学，曾就职于民生证券。2021年7月加入首创证券。
分析师声明
本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者
将对报告的内容和观点负责。
免责声明
本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的
来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到
获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者
应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就
法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证
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表或引用。
评级说明
1.
投资建议的比较标准
投资评级分为股票评级和行业评级
以报告发布后的6个月内的市场表现为比
较标准，报告发布日后的6个月内的公司
股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
沪深300指数的涨跌幅为基准
2.
投资建议的评级标准
报告发布日后的6个月内的公司股价（或
行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300
指数的涨跌幅为基准
股票投资评级
评级
买入
增持
中性
减持
看好
中性
看淡
说明
相对沪深300指数涨幅15％以上
相对沪深300指数涨幅5％-15%之间
相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间
相对沪深300指数跌幅5％以上
行业超越整体市场表现
行业与整体市场表现基本持平
行业弱于整体市场表现
行业投资评级
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