汽车行业2022年总结和2023年展望

2023年12月25日发(作者：c级车有哪些)

汽车行业2022年总结和2023年展望

目 录

一、2022年是行业政策的调整之年 ........................................................... 3

二、2023年汽车行业销量增速较2022年有所提升 ................................ 4

三、SUV增速最快，也将是竞争最激烈的细分市场 ............................. 5

四、经销商盈利能力在2022年出现明显下滑 ......................................... 6

五、汽车产能特别是乘用车产能持续增加 ............................................... 7

六、日系品牌减产短期缓和行业竞争压力 ............................................... 8

七、行业利润率从高位缓慢下行的趋势不改 ........................................... 9

八、对2023年汽车行业的展望 ................................................................. 10

一、2022年是行业政策的调整之年

从2017年后，我国出台过多次汽车产业政策，从政策内容看主要有购置税的优惠、下乡补贴、以旧换新补贴、节能补贴共4种。从最近的行业政策看，由于我国汽车消费已经逐步进入成熟期，所以国家产业政策的变化上主要倾向于对节能产品的补贴上，并在不同阶段对节能车的要求标准有所不同。

在2000年后，我国汽车消费表现出强烈的脉冲性特点，这除了与汽车行业本身的产业政策有关外，与货币政策的调整也不可分割。我们可以发现在2000年后我们国家的货币政策也是在进行大幅的波动，而货币政策的调整往往导致国内经济的冷热出现大幅的波动，经济活动的起伏将影响消费者预期的波动从而导致行业销量呈现出脉冲式的销售波动。

从当下看，未来一年我国不论是从汽车产业政策还是从货币政策上，出台大规模刺激政策的可能性都比较小，汽车行业增长将回归到正常状态。

我们对汽车行业的发展做个梳理会发现2000-2006年是汽车首次进入大、中城市家庭的时期；2016-2020年是汽车首次进入二、三线城市家庭的时期，并且在这一时期大、中城市的第一批购车者进入换车时代；未来一个时期我们认为汽车在中国的普及期将会过去，换车比重会逐步提高，由于普及期已经过去因此行业潜在增速与2016年前相比将会降低到10%-15%。

二、2023年汽车行业销量增速较2022年有所提升

2017年底我国出台多项行业政策刺激汽车销量，经历了2018（增长46%）、2019（增长32%）的高增长后，汽车行业在2020（增长2.5%）、2022（预计增长4.6%）进入调整期。展望2023年我们认为随着刺激政策后遗症的减退，行业重新恢复到自然增长状态，我们预计2023

年我国汽车销量达到2081万辆，同比增长8%。

三、SUV增速最快，也将是竞争最激烈的细分市场

SUV进入中国市场后，以较高的性价比赢得众多消费者的青睐，随着SUV新车型陆续推出，其销量由2001年的3.08万辆增长到2020年的164.25万辆，年均复合增长率达到46.52%。

SUV的热销促使整车厂商陆续推出新的SUV车型，SUV市场竞争将日益激烈。

四、经销商盈利能力在2022年出现明显下滑

从主要上市经销商盈利能力的纵向变化看，2022H1各公司新车销售业务毛利率均出现了下滑，体现了在乘用车行业销量增速放缓的背景下经销商之间相继采用降价售车手段参与竞争。

2022年上半年各上市经销商集团新车销售业务的收入和毛利润占比均出现下滑。

五、汽车产能特别是乘用车产能持续增加

从已经公布的汽车企业3季报的分析看，目前乘用车的在建工程增速放缓，固定资产增速仍小幅提升，显示行业新增投资有所放缓但资产转固和产能逐步投放步伐有加快趋势。

客车在建工程增速有所放缓但仍处于历史高位，我们认为主要原因为客车企业为应对新能源客车规划和校车市场而加大新生产线投入，同时固定资产增速提升显示行业将进入产能逐步投放期。

卡车板块三季度在建工程较高的增速主要是由江铃汽车贡献的，

体现了公司小蓝基地仍处于建设期，三季度卡车行业固定资产增速放缓，但我们预计受江铃汽车小蓝基地陆续投产影响，未来固定资产增速将有所提升。

从我们统计的合资品牌的产能投放看，2022-2015年是行业产能持续释放期。我们预计2022-2023年合资品牌产能将以年均18%的速度增长，2015年预计也将延续此种态势。

六、日系品牌减产短期缓和行业竞争压力

自9月开始，受钓鱼岛问题影响日系品牌的销售受到影响，日系产品的市占率出现明显下滑，9-10月日系品牌的在狭义乘用车市场的市占率从去年的22.36%，下降到11.63%。与此同时，一方面日系车

厂进行减产，一方面日系产品的4S店售价出现上调，这使得行业竞争格局的压力得到减轻，根据我们的终端调研从10月开始整个乘用车市场的终端售价也已经企稳。

七、行业利润率从高位缓慢下行的趋势不改

行业利润率从2019年起就进入下行空间，在2019-2020年我们看到的是自主品牌市占率的降低和盈利能力的下滑；在2022年我们看到的是经销商行业集体进入困境；展望2023年我们认为竞争将更多的体现在合资品牌间的竞争，车企利润情况将依据车型出现更明显的分化。

八、对2023年汽车行业的展望

2023年我们认为是产业政策和货币政策都不会有过多举措的一年，汽车行业的增长回归自然增长状态，由于我国汽车消费正在渡过普及期逐步进入成熟期行业增速与2018年前比会降低一个台阶，我们预计2023年我国汽车销量达到2081万辆，同比增长约8%。

2023年行业最大的变数是日系车复产对现有价格体系的冲击效果还将有待观察。我们认为日系车企的生产销售将在2023年下半年恢复正常。

2023年环保行业分析报告

2023年5月

目 录

一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出..... 错误!未定义书签。

1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳错误!未定义书签。

2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 ............ 错误!未定义书签。

二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 . 错误!未定义书签。

1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 ........ 错误!未定义书签。

2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动错误!未定义书签。

3、主要环保公司年报及一季报情况汇总 ................................... 错误!未定义书签。

三、盈利能力变化情况 ................................................ 错误!未定义书签。

1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 ............ 错误!未定义书签。

2、2023

年费用控制较好，2023

年一季度费用率提升较多 . 错误!未定义书签。

3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 ... 错误!未定义书签。

四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 错误!未定义书签。

五、投资建议——关注政策及订单催化剂 .............. 错误!未定义书签。

一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出

1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳

2022 年，环保公司整体实现营业收入219 亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30 亿元，同比增长30%。

2023 年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36 亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25 亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4 亿元，同比增长10%，环比减少71%。

环保公司 2023 年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023 年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023 年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023 年的盈利增长仍是可以充满信心的。

2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后

根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。

为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：

（1）由于九龙电力2023 年电力资产仍在收入和利润统计中，因

此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023 年二季度开始将其并入分析；

（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。

2023 年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。

而从 2023 年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。

从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023 年、2023 年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023 年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023 年有了良好的业绩增速。

在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响

较大。大气治理板块2023 年、及2023 年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。