2023年11月30日发(作者：力帆股份重组最新消息)
行
业
研
究
特斯拉电池日发布新技术，行业持续回暖
——汽车行业周观点报告
[Table_Summary]
投资要点：
? 投资建议：根据乘联会数据，8月乘用车市场零售达到170.3万
辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月以来的最强
的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增
速提升3.3个百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继
续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计下半年国内汽车有望保
持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。在特斯
拉电池日上，公司发布：1）全新“4680”型电池，续航里程提
高16%，动力输出提高6倍，同时使用无极耳设计，降本14%；
2）正极材料改进，推进高镍低钴，优化正极加工工序，降本12%；
3）负极材料改进，导入硅材料，降本5%；4）车身工序、电池
封装等优化，降本7%。另外，预计3年后公司推出一款售价2.5
万美元且续航里程在520km以上的低价车型，且马斯克预计今
年特斯拉交付量依然有望增长30%-40%。基于特斯拉在技术、产
品及销量上的不断突进，同样有利促进特斯拉产业链的发展，建
议关注国产特斯拉重要部件供应商。
? 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数下跌了6.47%，跑输沪深
300指数2.94个百分点，汽车行业子板块中，乘用车板块下跌
7.48%、商用载货车下跌8.43%、商用载客车下跌2.62%、汽车零
部件下跌5.99%、汽车服务下跌9.75%、其他交运设备下跌
2.94%。行业185只个股中154个股上涨，31只个股下跌，涨幅
靠前的有西菱动力38.55%、比亚迪26.64%、双林股份26.47%、
*ST海马20.41%和川环科技18.84%等，跌幅靠前的有路畅科技
-26.33%、上柴股份-6.87%、南京聚隆-5.23%、豪能股份-4.92%
和钱江摩托-4.25%等。
? 行业动态：8月欧洲电动汽车销量飙升171%；上海市印发临港
新片区创新型产业规划，围绕汽车产业提出大力发展智能网联
汽车产业；加州2035年禁售燃油乘用车。
? 公司动态：中国重汽（000951）：2020年度非公开发行A股股票
预案；保隆科技（603197）：非公开发行A股股票预案（修订稿）；
广汽集团（601238）：2020年A股股票期权与限制性股票激励计
划（草案）。
? 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美
贸易摩擦加剧。
证券研究报告|汽车
同步大市
（维持）
日期：2020年09月28日
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汽车行业相对沪深300指数表
汽车沪深300
37%
28%
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点
数据来源：WIND,万联证券研究所
数据截止日期： 2020年09月25日
相关研究
万联证券研究所20200920_行业周观点_AAA_汽
车行业周观点
万联证券研究所20200915_公司首次覆盖_AAA_
宁波高发（603788）首次覆盖报告
证
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态
跟
踪
报
告
分析师: 周春林
电话： ************
***************.cn邮箱：
执业证书编号： S1
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证券研究报告|汽车
目录
1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3
1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3
1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3
1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4
2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4
3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5
4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6
5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9
6、风险提示 ....................................................................................................................... 10
图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3
图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3
图表5：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3
图表6：汽车板块PE估值 ................................................ 4
图表7：汽车板块PB估值 ................................................ 4
图表8：经销商库存预警指数（%） ........................................ 6
图表9：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%） ......................... 6
图表10：乘用车月销量 .................................................. 7
图表11：乘用车月销量同比 .............................................. 7
图表12：轿车月销量 .................................................... 7
图表13：SUV月销量 ..................................................... 7
图表14：客车月销量 .................................................... 8
图表15：客车月销量同比 ................................................ 8
图表16：货车月销量 .................................................... 8
图表17：货车月销量同比 ................................................ 8
图表18：重卡月销量 .................................................... 9
图表19：重卡月销量同比 ................................................ 9
图表20：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9
图表21：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9
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证券研究报告|汽车
1、行情回顾
1.1汽车板块周涨跌情况
上周汽车（申万）行业指数下跌了6.47%，跑输沪深300指数2.94个百分点。汽车
行业子板块中，乘用车板块下跌7.48%、商用载货车下跌8.43%、商用载客车下跌2.62%、
汽车零部件下跌5.99%、汽车服务下跌9.75%、其他交运设备下跌2.94%。
今年以来，汽车（申万）指数上涨20.73%，跑赢沪深300指数9.17个百分点，其
中乘用车板块上涨28.89%、商用载货车上涨25.69%、商用载客车上涨5.56%、汽车零
部件上涨18.93%、汽车服务上涨1.15%、其他交运设备上涨53.14%。
图表1：汽车板块一周涨跌幅 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅
其他交运设备-2.94
汽车服务-9.75
汽车零部件-5.99
商用载客车-2.62
商用载货车-8.43
乘用车-7.48
-15.00-10.00-5.000.00
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其他交运设备53.14
汽车服务(1.50)
18.93 汽车零部件
5.56 商用载客车
25.69 商用载货车
28.89 乘用车
0.0020.0040.00-20.0060.00
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资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券
1.2个股涨跌情况
上周汽车行业185只个股中154个股上涨，31只个股下跌。涨幅靠前的有西菱动力
38.55%、比亚迪26.64%、双林股份26.47%、*ST海马20.41%和川环科技18.84%等，跌
幅靠前的有路畅科技-26.33%、上柴股份-6.87%、南京聚隆-5.23%、豪能股份-4.92%
和钱江摩托-4.25%等。
图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况
涨幅前10的个股 跌幅前10的个股
代码 简称 涨跌幅（%） 代码 简称 涨跌幅（%）
9.50 亚普股份 -26.07 双林股份
8.74 一汽夏利 -22.91 秦安股份
8.61 光启技术 -18.32 广汇汽车
7.22 金固股份 -15.87 富临精工
6.62 曙光股份 -14.02 川环科技
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东安动力 6.01 威唐工业 -13.52
今飞凯达 5.64 鹏翎股份 -13.40
合力科技 5.37 贝斯特 -12.86
金鸿顺 5.23 大东方 -12.06
中路股份 4.88 精锻科技 -11.46
证券研究报告|汽车
资料来源：WIND，万联证券
1.3汽车板块估值情况
从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为26.4倍，高于近9年
以来的历史均值PE17.8倍水平，子行业乘用车PE估值25.8倍，高于其历史均值13.8倍，
商用车PE估值30.1倍，高于其历史均值19.0倍，零部件PE估值27.4倍，高于历史均值
23.3倍。
从PB估值情况来看，估值依然较低，当前汽车行业整体估值PB为2.0倍，低于其
历史均值2.3倍，子行业乘用车PB估值1.7倍，低于其历史均值1.9倍，商用车PB估值
2.0倍，低于其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.5倍，低于其历史均值2.6倍。
图表4：汽车板块PE估值 图表5：汽车板块PB估值
60.0
50.0
40.0
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汽车乘用车商用车商用车
maxmin均值当前
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汽车乘用车商用车零部件
maxmin
均值当前
资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券
2、行业重要动态
8月欧洲电动汽车销量飙升171%
据外媒报道，2020年8月，欧洲电动汽车销量再次表现亮眼，当月欧洲市场的乘
用电动汽车新车注册量接近9.75万辆，与去年同期相比提升了171%。在今年前8个月，
欧洲电动汽车的累计销量接近61.2万辆，平均市场份额为8.4%，且当前还在提升之中。
在2020年车型累计销量排行榜上，雷诺Zoe和特斯拉Model 3正在争夺今年的销冠头
衔，截至8月，雷诺Zoe处于领先地位，累计销量为52,150辆，而特斯拉Model 3的累
计销量为41,047辆。排在第三名的是大众e-Golf，累计销量为24,489辆。
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(资料来源：盖世汽车)
上海市印发临港新片区创新型产业规划
近日，上海市经济和信息化委员会等七部门联合印发《临港新片区创新型产业
规划》（以下简称“《规划》”），旨在更深层次、更宽领域推动新片区更高水平开放创
新发展。其中围绕汽车领域，也提出了要深度跨界融合发展智能新能源汽车产业，
具体包括支持开展新能源汽车新一代电池、动力系统一体化集成、燃料电池，以及
智能网联汽车机器视觉环境感知、人工智能决策、线控制动及转向控制执行、V2X通
信、信息安全、高精度地图定位等技术攻关，加强核心零部件研发及产业化，优化
智能新能源汽车产业布局。
(资料来源：盖世汽车)
加州2035年禁售燃油乘用车
9月23日，美国加利福尼亚州州长Gavin Newsom表示，作为美国最大的汽车市场，
该州将逐渐转向电动汽车以减少温室气体排放，因此加州计划从2035年开始禁止销
售新的汽油动力乘用车和卡车。加州空气资源委员会（CARB）将把Newsom的目标转化
为具有法律约束力的要求，委员会将制定相关法规，规定到2035年时，该州销售的乘
用车和卡车新车100%实现零排放。该委员会还计划规定在2045年之前，在可行的地区，
所有中型和重型车辆也要实现零排放。
（资料来源：盖世汽车）
证券研究报告|汽车
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3、公司重点公告
中国重汽（000951）：2020年度非公开发行A股股票预案
公司拟非公开发行A股，本次非公开发行的发行对象为不超过35名特定投资者，
发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，非公开发行股票
数量不超过16,811.16万股（含本数），非公开发行股票募集资金总额不超过
700,000.00万元（含本数），募集资金扣除相关发行费用后将全部用于智能网联（新
能源）重卡项目、高性能桥壳自动化智能生产线项目、偿还银行贷款及补充流动资金，
本次非公开发行有利于深化公司新能源、智能化重卡布局，抢占高端重卡市场。
保隆科技（603197）：非公开发行A股股票预案（修订稿）
公司拟非公开发行股票，本次非公开发行的发行对象包括公司实际控制人陈洪
凌、张祖秋在内的不超过35名符合中国证监会规定的特定对象。其中，陈洪凌和张祖
秋同意合计出资8,000万元认购本次非公开发行的股份，但陈洪凌、张祖秋合计认购
股份数不超过公司已发行股份的2%。非公开发行股票的数量不超过49,539,905股（含
本数），不超过本次发行前公司总股本165,133,017股的30%。发行价格不低于定价基
准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次非公开发行股票募集的资金总额不
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超过91,800万元（含发行费用），扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资年产2680
万只车用传感器项目和补充流动资金。本次发行有利于提升公司汽车电子产品的市
场竞争力及增强公司资金实力，保障公司经营战略的实施。
广汽集团（601238）：2020年A股股票期权与限制性股票激励计划（草案）
公司拟向激励对象授予权益总计不超过22,000万份，约占本激励计划草案公告时
公司股本总额的2.14%，其中包括11,000万份股权期权和11,000万股限制性股票。本
激励计划授予的激励对象总人数不超过3,200人，包括公司公告本激励计划时在公司
任职的公司董事、高级管理人员、对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员、核心
技术（业务）骨干人员，不包括独立董事、外部董事、监事及按国资委监管要求由组
织任命管理的企业负责人。股票期权的行权价格为9.98元/股，限制性股票的授予价
格为4.99元/股，本激励计划的行权考核年度为2021-2023年三个会计年度，每个会计
年度考核一次，公司激励计划考核指标分为两个层次，分别为公司层面业绩考核和个
人层面考核，选取净利润增长率、净资产收益率、主营业务收入占比、现金分红比例、
研发投入作为业绩考核指标，该等指标属于公司核心的财务及业务指标，反映了公司
的成长能力、盈利能力、收益质量、股东回报等方面要求。
证券研究报告|汽车
4、行业重点数据跟踪
（一）、经销商库存
2020年8月汽车经销商库存预警指数为52.8%，环比下降9.9个百分点，同比下
降0.5个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。8月我国经济大环境持续向好，
“汽车下乡”政策出台将刺激农村市场，持续带动汽车销量。虽然部分地区汽车补
贴政策回收，但新一轮政策加码也带来了增量效果。在厂商营销政策支持下，经销
全力冲击全年销售目标，对市场的支撑较强，再加上818汽车节、新车效应、开学季
购车刚需释放等因素也会助力车市回温，8月车市也打破季节性回落，环比7月继续
上升。
（二）、周日均零售
2020年9月初全国乘用车市场走势相对平稳，第一周乘用车日均零售达到3.0万
台，同比增长6%，环比8月第一周增长8%，第二周日均零售达到4.3万台，同比增长
39%，环比8月第二周增长6%，第三周日均零售达到4.7万台，同比增长16%，环比8月
第三周表现较强。9月1-3周总体表现较强，车市外部环境持续向好，汽车消费信心逐
渐改善，预计9月车市保持乐观。
图表7：2020年9月每周日均零售销量（台/日、%） 图表6：经销商库存预警指数（%）
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（三）、传统汽车
2020年8月国内乘用车销量175.5万辆，同比增长6.0%，环比增长5.4%。其中，轿
车销量82.1万辆，同比增长5.8%；SUV销量79.9万辆，同比增长6.5%；MPV销量10.0万
辆，同比增长1.1%。
2020年8月客车销量3.5万辆，同比增长-9.5%，环比增长8.3%。货车销量39.6万
辆，同比增长49.0%，环比增长-4.5%，其中重卡销量13.0万辆，同比增长75.5%，依
然维持高景气。
图表8：乘用车月销量 图表9：乘用车月销量同比
3,000,00040.0%
2,500,000
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表10：轿车月销量 图表11：SUV月销量
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表12：客车月销量 图表13：客车月销量同比
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
图表14：货车月销量 图表15：货车月销量同比
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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
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图表16：重卡月销量 图表17：重卡月销量同比
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年年年年年年年年1111年
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月月月月月月月月月
图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）
25.0500.0%
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（四）、新能源汽车
2020年8月新能源汽车总销量10.6万辆，同比增长17.7%，其中新能源乘用车销量
9.7万辆，同比增长14.9%，新能源商用车销量0.9万辆，同比增长61.5%，整体来看新
能源汽车销量持续改善。
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销量同比
新能源乘用车新能源商用车
资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券
5、本周行业投资观点
上周汽车板块下跌6.47%%，周涨跌幅位列申万28个行业中第27位。根据乘联会数
据，8月乘用车市场零售达到170.3万辆，同比去年8月增长8.9%，实现了自2018年5月
以来的最强的正增长，今年1-8月的零售累计增速-15.2%,较1-7月累计增速提升3.3个
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百分点，体现行业的快速回暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，
预计下半年国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线自主乘用车企。
在特斯拉电池日上，公司发布：1）全新“4680”型电池，续航里程提高16%，动力输
出提高6倍，同时使用无极耳设计，降本14%；2）正极材料改进，推进高镍低钴，优
化正极加工工序，降本12%；3）负极材料改进，导入硅材料，降本5%；4）车身工序、
电池封装等优化，降本7%。另外，预计3年后公司推出一款售价2.5万美元且续航里程
在520km以上的低价车型，且马斯克预计今年特斯拉交付量依然有望增长30%-40%。基
于特斯拉在技术、产品及销量上的不断突进，同样有利促进特斯拉产业链的发展，建
议关注国产特斯拉重要部件供应商。
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6、风险提示
汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球疫情持续扩散。
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联
证
券
证券研究报告|汽车
行业投资评级
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
公司投资评级
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
证券分析师承诺
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出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意
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我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资
的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要
考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
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