汽车行业深度研究:新能源爆款车型系列七:深蓝SL03理想L9等订单表现出

2023年11月30日发(作者：新款本田雅阁十代雅阁)

2022年08月03日行业研究评级：推荐(维持)

研究所

证券分析师：刘虹辰 S5

**************.cn

联系人：王琭 S6

****************.cn

新能源爆款车型系列七：深蓝SL03/理想L9等

订单表现出色，新势力月销量齐破万

——汽车行业深度研究

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渐恢复，且产品多样性不断丰富，导致车企集中度和车型集中度环

比下降。2022年疫情、上游原材料涨价、安全问题等多方不利因素

的共同作用，是对车企的一次压力测试和全面洗牌，头部车企集中

度将逐渐提升。

? 2022年6月共13款新能源车型批发量破万辆，其中7款为比亚迪

旗下车型，2款为特斯拉旗下车型，头部优势显著。13款车型分别

为： Model Y（52557辆），宏光MINI EV（ 46249辆），宋PLUS

DM（26517辆），Model 3（26349辆），元PLUS（16704辆），理想

one（13024辆），汉EV（12945辆），汉 DM（12494辆），秦PLUS

DM（12111辆），AION Y（11801辆），秦PLUS BEV（11269辆），比

亚迪海豚（10376辆），奔奔EV（10161辆）。

? 新能源乘用车批发量TOP10车企中，全部月销超万辆，其中比亚迪

以月销破13.3万辆的成绩稳居榜首。疫情冲击过后，特斯拉以7.9

万辆的成绩位居第二；此外，6月传统车企表现优于新势力。

? 行业评级及投资策略：①整车板块，本轮购置税优惠刺激拉动最

大、透支最少、挤出有限，月均28 万辆；分别拉动 1.6L 及以下

/1.6-2.0L 排量车型 129/68 万辆，月均 18/10 万辆。②零部件

板块，零部件盈利能力历史上没有出现连续3个季度的持续下滑，

22年Q1拐点向上。2022年6月新能源乘用车渗透率已达25.6%，

汽车产业加速变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉国

产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA

功能重新定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间

大。维持汽车行业“推荐”评级。

? 推荐三条主线：

1、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化

压铸。①一体化压铸：推荐拓普集团、旭升股份、爱柯迪，关注文

灿股份、广东鸿图、立中集团；②4680 CTC：热管理-大流量膨胀

阀+水冷板，推荐三花智控、银轮股份，关注盾安环境。此外，我

们预计2022年会批量出现：特斯拉成为第一大客户，新势力进入

前五大客户的特斯拉产业链国产供应商，推荐双环传动、华域汽

车、福耀玻璃、均胜电子、星宇股份，关注新泉股份、华达科技。

2、智能驾驶&汽车电子：NOA功能重新定义智能汽车，从高速NOA

到城市NOA，预埋 L4 级别硬件，从选装到标配，引发新车型展开

军备竞赛，国产替代迎来历史机遇。①线控底盘：推荐伯特利、拓

普集团、保隆科技，关注中鼎股份；②激光雷达：推荐爱柯迪、华

阳集团；③域控+智能座舱：推荐德赛西威、华阳集团，关注科博

达。

3、整车：中央到地方汽车消费刺激政策密集落地，新能源+传统燃

油齐增长，汽车行业基本面全面向好。推荐：①比亚迪：最强车型

周期+盈利能力环比持续提升；②长安汽车：阿维塔+深蓝引领的新

能源车型周期；③长城汽车：产能利用率提升带动盈利改善。此

外，我们还推荐上汽集团、广汽集团、宇通客车，关注小鹏汽车、

理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。

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? 风险提示：海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口造成影响；重

点关注公司业绩不及预期的风险；需求增长不及预期的风险；原材

料价格及运费持续上涨的风险；新能源汽车渗透率提升不及预期的

风险。

重点关注公司及盈利预测

2021 2021

比亚迪321.991.062.594.11303.76 124.32 78.34 买入

长城汽车33.810.730.921.3546.32 36.75 25.04 增持

上汽集团15.892.122.322.597.50 6.85 6.14 增持

广汽集团15.490.720.921.0821.51 16.84 14.34 买入

长安汽车18.570.470.740.8439.51 25.09 22.11 增持

拓普集团83.030.931.542.1389.28 53.92 38.98 买入

爱柯迪19.240.360.610.8653.44 31.54 22.37 买入

银轮股份14.910.280.470.6653.25 31.72 22.59 买入

德赛西威190.61.512.22.86126.23 86.64 66.64 买入

华阳集团54.650.620.951.2388.15 57.53 44.43 增持

旭升股份44.80.921.622.2448.70 27.65 20.00 买入

华域汽车20.752.052.462.6710.12 8.43 7.77 买入

三花智控29.40.470.70.8362.55 42.00 35.42 买入

星宇股份178.883.414.545.8352.46 39.40 30.68 买入

福耀玻璃39.371.231.662.0932.01 23.72 18.84 买入

均胜电子20.02-2.740.550.85-7.31 36.40 23.55 增持

伯特利1001.241.62.1680.65 62.50 46.30 买入

科博达68.510.971.351.7670.63 50.75 38.93 买入

双环传动36.580.460.710.9779.52 51.52 37.71 买入

保隆科技65.681.41.571.9846.91 41.83 33.17 买入

宇通客车7.440.280.410.5926.57 18.15 12.61 买入

证券研究报告

内容目录

1、政策促进汽车消费，新能源汽车销量持续增长 ...................................................................................................... 7

2、 6月新能源乘用车市场创历史新高，16家车企批发销量过万 ............................................................................... 12

3、理想L9/深蓝SL03/比亚迪海豹/哪吒S等陆续上市，多款新车型有望成为爆款 .................................................. 21

3.1、海豹：首发CTB技术，对标特斯拉Model3，8月正式交付，稳态月销或超2万辆 ....................................... 21

3.2、岚图梦想家、腾势D9精准定位新能源高端MPV蓝海市场 ............................................................................. 24

3.3、华为赋能重磅车型陆续落地，问界M7即将发布 ........................................................................................... 28

3.4、理想L9：定位50万价格带大型SUV，有效填补市场空白 ............................................................................. 30

3.5、比亚迪护卫舰07：第二款海洋军舰系列 ....................................................................................................... 31

3.6、欧拉芭蕾猫：主打女性消费市场 ................................................................................................................... 32

3.7、长安深蓝SL03：将与Model 3、海豹同台竞争 ............................................................................................. 32

3.8、奔驰EQE：今年首款老牌豪华品牌中大型纯电车型 ....................................................................................... 34

3.9、沃尔沃C40：全新紧凑型SUV，主打高性价比 ............................................................................................... 34

4、行业评级与关注个股 ............................................................................................................................................ 36

5、风险提示 .............................................................................................................................................................. 38

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图表目录

图1：全国各省级地区汽车产量对比（万辆）............................................................................................................... 7

图2：广东汽车产量（万辆） ........................................................................................................................................ 7

图3：上海汽车产量（万辆） ........................................................................................................................................ 8

图4：吉林汽车产量（万辆） ........................................................................................................................................ 8

图5：我国汽车经销商库存系数变化 ............................................................................................................................. 9

图6：我国汽车月度销量（分乘用车及商用车：万辆） ................................................................................................ 9

图7：我国汽车月度销量（万辆） ............................................................................................................................... 10

图8：国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率 .................................................................................................. 10

图9：购置税优惠政策下2022年乘用车销量预测（万辆） ......................................................................................... 11

图10：新能源汽车周期图 ........................................................................................................................................... 11

图11：国内月销过万辆的新能源车型数量月度变化（单位：款） .............................................................................. 12

图12：2022年6月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜—批发量（辆） .............................................................. 13

图13：国内新能源乘用车车企销量CR2、CR5和CR10变化 ......................................................................................... 13

图14：国内新能源乘用车车型销量CR5、CR10、CR15和CR20变化 ............................................................................ 14

图15：2021年12月新能源汽车细分市场份额 ............................................................................................................ 16

图16：2022年6月新能源汽车细分市场份额 ............................................................................................................. 16

图17：特斯拉Model3月度销量（辆） ....................................................................................................................... 16

图18：Model3月度销量市占率情况 ............................................................................................................................ 16

图19：特斯拉ModelY月度销量（辆） ....................................................................................................................... 17

图20：ModelY月度销量市占率情况 ............................................................................................................................ 17

图21：比亚迪汉EV销量（辆） .................................................................................................................................. 17

图22：汉EV月度销量市占率情况 ............................................................................................................................... 17

图23：比亚迪汉DM销量（辆） .................................................................................................................................. 18

图24：汉DM月度销量市占率情况 ............................................................................................................................... 18

图25：比亚迪宋DM销量（辆） .................................................................................................................................. 18

图26：宋DM月度销量市占率情况 ............................................................................................................................... 18

图27：比亚迪元PLUS销量（辆） ............................................................................................................................... 18

图28：元PLUS月度销量市占率情况 ........................................................................................................................... 18

图29：秦PLUS DM-i月度销量（辆） ......................................................................................................................... 19

图30：秦PLUS DM-i月度销量市占率情况 .................................................................................................................. 19

图31：秦PLUS EV月度销量（辆） ............................................................................................................................. 19

图32：秦PLUS EV 月度销量市占率情况 ..................................................................................................................... 19

图33：海豚月度销量（辆） ........................................................................................................................................ 19

图34：海豚月度销量市占率情况 ................................................................................................................................ 19

图35：理想ONE月度销量（辆） ................................................................................................................................ 20

图36：理想ONE月度销量市占率情况 ......................................................................................................................... 20

图37：宏光MINIEV月度销量（辆） ........................................................................................................................... 20

图38：宏光MINIEV月度销量市占率情况 .................................................................................................................... 20

图39： AION Y月度销量（辆） ................................................................................................................................. 21

图40：AION Y月度销量市占率情况 ............................................................................................................................ 21

图41：比亚迪车型图 ................................................................................................................................................... 22

图42：CTB类蜂窝“三明治”结构 .............................................................................................................................. 22

图43：CTB实现车身一体化 ......................................................................................................................................... 22

图44：比亚迪汉EV历史月度销量情况（辆）............................................................................................................. 24

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图45：纯电MPV销量及其占比（辆） ......................................................................................................................... 25

图46：插电MPV销量及其占比（辆） ......................................................................................................................... 25

图47：岚图梦想家侧身 ............................................................................................................................................... 26

图48：岚图梦想家前脸 ............................................................................................................................................... 26

图49：腾势D9 DM-i超级混动版 ................................................................................................................................ 26

图50：腾势D9纯电版 ................................................................................................................................................. 26

图51：别克GL8月度销量（辆） ................................................................................................................................ 28

图52：广汽本田奥德赛月度销量（辆） ...................................................................................................................... 28

图53：广汽传祺M8月度销量（辆） ........................................................................................................................... 28

图54：东风本田艾力绅月度销量（辆） ...................................................................................................................... 28

图55：阿维塔11 ......................................................................................................................................................... 29

图56：理想L9............................................................................................................................................................. 30

图57：比亚迪护卫舰07 .............................................................................................................................................. 32

图58：欧拉芭蕾猫 ...................................................................................................................................................... 32

图59：长安深蓝SL03 .................................................................................................................................................. 33

图60：奔驰EQE ........................................................................................................................................................... 34

图61：沃尔沃C40 ....................................................................................................................................................... 35

表1：2022年6月与2021年12月新能源车企批发量排名及市占率对比 .................................................................... 14

表2：2022年6月新能源轿车&SUV车型批发量排名及市占率 ..................................................................................... 15

表3：2021年12月新能源轿车&SUV车型批发量排名及市占率 ................................................................................... 15

表4：海豹各车型配置预售价 ...................................................................................................................................... 22

表5：比亚迪海豹与特斯拉Model 3对比 .................................................................................................................... 23

表6：比亚迪海豹与主要竞品对比 ............................................................................................................................... 23

表7：中高端MPV自主品牌空缺，新能源车型少 ......................................................................................................... 25

表8：腾势D9配置性价比凸显 .................................................................................................................................... 27

表9：极狐阿尔法S HI版与普通版配置情况 .............................................................................................................. 29

表10：理想L9与主要竞品配置情况 ........................................................................................................................... 31

表11：长安深蓝SL03各车型配置预售价 .................................................................................................................... 33

表12：长安深蓝SL03与主要竞品配置情况 ................................................................................................................ 33

表13：奔驰EQE各车型配置预售价 ............................................................................................................................. 34

表14：沃尔沃C40各车型配置预售价 ......................................................................................................................... 35

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1、政策促进汽车消费，新能源汽车销量持续增长

6月国内汽车产量同比+32.62%，环比+33.77%。据国家统计局数据显示，6月

生产汽车257.7万辆，广东、上海和吉林汽车产量依旧排名前三，三省累计销

量占2022年6月全国汽车总产量的三分之一。广东以37.99万辆的数据居于首

位，约占全国产量257.7万辆的14.74%；排名随后的是上海和吉林，产量分别

为30.23万辆和24.52万辆。广东省汽车销量一直保持稳定，上海和吉林4月

受疫情影响，汽车产量大幅下降，5月汽车产量逐步回升到疫情前水平，6月达

今年产量新高。

图1：全国各省级地区汽车产量对比（万辆）

2021-62022-6

资料来源：Wind，国海证券研究所

图2：广东汽车产量（万辆）

38.0

资料来源：Wind，国海证券研究所

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图3：上海汽车产量（万辆）

30.2

资料来源：Wind，国海证券研究所

图4：吉林汽车产量（万辆）

24.5

资料来源：Wind，国海证券研究所

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图5：我国汽车经销商库存系数变化

4.50

4.00

3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

1.36

2222222222222222222222222222222222222222

0000000000000000000000000000000000000000

1111111111111111112222222222222222222222

8888888889999999990000000111111111222222

----------------------------------------

1234567891234567893456789123456789123456

222222222

000000000

111222222

888000111

---------

111111111

012012012

222

000

111

999

---

111

012

库存系数警戒线

资料来源：Wind，中国汽车流通协会，国海证券研究所

6月，我国汽车销量达250.2万辆，同比+24.16%，其中乘用车222.2万辆，同

比+41.6%；商用车28.1万辆，同比-37.1%。5月底至6月，国家及地方发布的

汽车行业相关的政策或通知共10项，其中国家层面2项，地方层面8项，均涉

及促进汽车消费的相关政策，重点是促进新能源汽车的消费。

国家层面政策上，5月30日财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意

见》，提出大力支持发展新能源汽车，完善充换电基础设施支持政策，稳妥推动

燃料电池汽车示范应用工作；6月22日国务院常务会议上，提出确定加大汽车

消费支持的政策，强调进一步释放汽车消费潜力。

地方上，承接国家促进汽车消费政策，天津、广东、深圳、沈阳、南京、浙江、

山东等地均从增加配置指标、进行直接补贴、减免购置税、提供消费券等方式

促进汽车消费，尤其是新能源汽车消费。

图6：我国汽车月度销量（分乘用车及商用车：万辆）

汽车销量乘用车销量商用车销量

300

250.2

250

200

222.2

150

100

2021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-6

28.1

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

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图7：我国汽车月度销量（万辆）

202020212022

300

250

200

150

100

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

新能源乘用车销量56.9万辆，同比+135.7%，环比+33.26%；新能源乘用车渗透

率达25.6%，环比-2.76pct；1-6月累计销量达247.7万辆，同比+119.6%。

图8：国内新能源乘用车月度销量（万辆）及渗透率

新能源乘用车纯电乘用车插混乘用车新能源乘用车渗透率

60.035%

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.00%

30%

25%

20%

15%

10%

资料来源：Wind，中汽协，国海证券研究所

乘用车购置税减免细则超预期，涵盖不超过30万元（不含增值税）、2.0L及以

下排量乘用车，实施期限由2022年6月1日至12月31日。5月23日国务院

常务会议提出在汽车方面继续促进消费和有效投资，阶段性减征部分乘用车购

置税600亿元；5月31日，财政部、税务总局公布减征细则，对购置日期在

2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格不超过30万元（不含

增值税）的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。

我们预计本轮乘用车购置税减免政策能够拉动乘用车销量约197万辆，月均拉

动销量28万辆；分别拉动1.6L及以下/1.6-2.0L排量车型129/68万辆，月均

拉动销量18/10万辆。

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图9：购置税优惠政策下2022年乘用车销量预测（万辆）

2020年销量2021年销量2022销量及预测2022年同比增速

30050%

250

200

1500%

100

0-50%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

40%

30%

20%

10%

-10%

-20%

-30%

-40%

资料来源：Wind，国海证券研究所预测

从图中我们可以看出：2020-2021年，A级车是传统自主厂商布局新能源的主要

细分市场，新车型多以SUV为主；另外，A0/A00级新车数量相对较多，B/C及

新车数量相对较少。

进入2022年之后，迎来新能源轿车的新车周期，比亚迪海豹、驱逐舰05、长

安深蓝SL03、上汽智己L7等传统厂商新车型，以及新势力中的蔚来ET7/ET5、

哪吒S、零跑C01等新车型都集中在今年上市。B/C级新车数量相比前两年明显

增多，A0/A00级新车数量减少。

图10：新能源汽车周期图

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

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2、 6月新能源乘用车市场创历史新高，16家车企

批发销量过万

根据乘联会批发量数据，2022年6月共13款新能源车型批发量破万辆，其中

7款为比亚迪品牌，2款为特斯拉品牌。13款车型分别为：Model Y（52557辆），

位居第一，较去年同期上涨352.18%；宏光 MINI EV（46249辆）位居第二，较

去年同期上涨53.65%；宋PLUS DM（26517辆），排名第三，较去年同期上涨

386.55%。第4~13名分别是Model 3（26349辆），元PLUS（16704辆），理想

ONE（13024辆），汉EV（12945辆），汉 DM（12494），秦PLUS DM（12111辆），

AION Y（11801辆），秦PLUS BEV（11269辆），比亚迪海豚（10376辆），奔奔

EV（10161辆）。

图11：国内月销过万辆的新能源车型数量月度变化（单位：款）

222

333

1111

资料来源：乘联会，国海证券研究所

新能源乘用车批发量TOP15车企中，15家月销均过万辆。6月，比亚迪以月销

超13万辆的成绩稳居榜首。特斯拉以7.9万辆的成绩超过上汽通用五菱位居第

二；此外，传统车企在6月的新能源板块依旧保持稳定；新势力中，广汽埃安

（第5名）、小鹏汽车（第9名）进入前十，哪吒（第11名）、理想（第12

名）、蔚来（第13名）销量依旧过万。

7月新势力交付齐破万辆。新势力中，哪吒汽车交付14037台，同比增长

133.5%，本年累计77168台；零跑汽车交付量连续三个月创新高，7月交付量

达12044台，同比增长超177%，累计交付64038台；小鹏汽车交付11524台，

同比增长43%，本年累计80507；理想汽车交付10422台，本年累计70825台；

蔚来交付新车10052台，本年累计60879。此外，广汽埃安销量25033台，创

历史新高，本年累计12.5万台；小康赛力斯销量7807台，同比增长8873.56%。

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图12：2022年6月国内新能源乘用车市场车企销量排行榜—批发量（辆）

160000

133762

140000

120000

100000

80000

60000

40000

20000

78906

49450

29571

26109

22783

17985

16178

15295

13241

13157

13024

12961

12680

12272

资料来源：乘联会，国海证券研究所

2022年6月，汽车市场品牌集中度与车型集中度小幅回升。相比2022年5月，

6月新能源车企CR2回升1.8pct，CR5回升2.7pct，CR10回升0.2pct；新能源

车型CR5回升4.8pct，CR10回升2.7pct，CR15回升1.4pct，CR20回升

1.0pct。我们认为，在终端涨价和新冠疫情等市场不利因素的影响下，比亚迪

展现出强大的产品力和品牌力，销量表现最为出色；特斯拉上海工厂产能快速

恢复，与比亚迪形成较为稳定的TOP2格局。我们认为，2022年疫情、上游原

材料涨价、安全问题等多方不利因素的共同作用，以及传统车企新能源车开始

正式步入正轨，新能源汽车市场将迎来压力测试和全面洗牌，头部车企集中度

将逐渐提升。

图13：国内新能源乘用车车企销量CR2、CR5和CR10变化

CR10CR5CR2

80%

70%

70.6%

60%

55.7%

50%

40%

37.2%

30%

2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-6

资料来源：乘联会，国海证券研究所

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图14：国内新能源乘用车车型销量CR5、CR10、CR15和CR20变化

80%

CR5CR10CR15CR20

70%

60%

55.2%

50%

49.4%

40.4%

40%

30%

29.5%

20%

2021-12021-22021-32021-42021-52021-62021-72021-82021-92021-102021-112021-122022-12022-22022-32022-42022-52022-6

资料来源：盖世汽车，国海证券研究所

比亚迪在6月国内新能源汽车市场的占有率23.5%，相比2021年12月提升

5.02pct。相比于2021年12月，今年6月Top3排名未变，但是比亚迪的份额

由18.48%提升至23.5%，特斯拉中国/上海通用五菱则从14.03%/11.95%下降至

13.8%/8.7%；吉利汽车/广汽埃安/上汽乘用车/长安汽车/上汽大众分别提升至

第4/5/7/8/10位。

表1：2022年6月与2021年12月新能源车企批发量排名及市占率对比

排名车企车企

比亚迪汽车 133,762 23.50% 比亚迪汽车 93338 18.48%

特斯拉中国 78,906 13.80% 特斯拉中国 70847 14.03%

上海通用五菱 49,450 8.70% 上汽通用五菱 60372 11.95%

吉利汽车 29,571 5.20% 长城汽车 20926 4.14%

广汽埃安 26,109 4.20% 奇瑞汽车 20501 4.06%

奇瑞汽车 22,783 4.00% 吉利汽车 16831 3.33%

上汽乘用车 17,985 3.20% 小鹏汽车 16000 3.17%

长安汽车 16,178 2.80% 上汽乘用车 14868 2.94%

小鹏汽车 15,295 2.70% 广汽埃安 14500 2.87%

上汽大众 13,241 2.30% 理想汽车 14087 2.79%

2022年6月市占率 2021年12月市占率

（辆）（乘用车合计）（辆）（乘用车合计）

资料来源：乘联会，国海证券研究所

从车型来看，比亚迪继续保持优势，ID.4 CROZZ晋升T0P10。6月国内新能源

轿车及SUV的TOP10车型中，比亚迪依旧占8席，轿车占5席，SUV占3席；

特斯拉Model 3及Model Y各占一席。问界M5依旧保持前十，市场占有率小幅

上升。ID.4 CROZZ以6140辆的成绩跃升至当月新能源SUV销量第8位，增长

速度较快。

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表2：2022年6月新能源轿车&SUV车型批发量排名及市占率

排名轿车SUV

宏光MINI EV 46249 8.10% Model Y 52557 9.20%

Model 3 26349 4.61% 宋PLUS DM 26517 4.64%

汉EV 12945 2.27% 元PLUS 16704 2.93%

汉DM 12494 2.19% 理想ONE 13024 2.28%

秦PLUS DM 12111 2.12% Aion Y 11801 2.07%

秦PLUS EV 11269 1.97% 哪吒V 9147 1.60%

比亚迪海豚 10376 1.82% 问界M5 7021 1.23%

奔奔EV 10161 1.78% ID.4 CROZZ 6140 1.08%

奇瑞eQ 9692 1.70% 宋PLUS EV 5560 0.97%

QQ冰淇淋 9663 1.69% Spring 5445 0.95%

2022年6月市占率 2022年6月市占率

（辆）（乘用车合计）（辆）（乘用车合计）

资料来源：乘联会，盖世汽车，国海证券研究所

表3：2021年12月新能源轿车&SUV车型批发量排名及市占率

排名轿车SUV

1 宏光MINI EV 55742 11.04% Model Y 40558 8.03%

2 Model 3 30289 6.00% 宋DM 15120 2.99%

3 秦PLUS DM-i 17286 3.42% 理想ONE 14087 2.79%

4 欧拉好猫 10685 2.12% 唐DM 8700 1.72%

5 奔奔EV 10404 2.06% 元 EV 8577 1.70%

6 汉 EV 10301 2.04% ID.4 CROZZ 6404 1.27%

7 奇瑞eQ 10141 2.01% Aion Y 6020 1.19%

8 比亚迪海豚 10016 1.98% Spring 5664 1.12%

9 QQ冰淇淋 8390 1.66% 哪吒V 5280 1.05%

10 欧拉黑猫 8056 1.60% 蔚来ES6 4939 0.98%

2021年12市占率 2021年12月市占率

月（辆）（乘用车合计）（辆）（乘用车合计）

资料来源：乘联会，国海证券研究所

纯电乘用车市场，相比去年12月，B级份额提升最多，A00级份额下降最多。

据乘联会数据显示，6月新能源乘用车批发销量达到57.1万辆，同比增长

141.4%，环比增长35.3%。在车购税优惠政策下，新能源车没有受到明显影响，

环比改善超过预期。1-6月新能源乘用车批发246.7万辆，同比增长122.9%。6

月新能源车厂商批发渗透率26.1%，较2021年6月15.3%的渗透率提升10.8%；

自主品牌新能源车渗透率45.0%；豪华车中的新能源车渗透率27.5%；主流合资

品牌新能源车渗透率仅有4.8%。纯电动乘用车批发销量45.2万辆，同比增长

131.1%；插电混动销量11.9万辆，同比增长191.1%。纯电动乘用车市场“哑

铃型”结构有所改善，其中A00/A0/A/B/C纯电动车的份额分别为

27%/16%/24%/30%/3%，相比2021年12月，A0/A/B/C级份额有所提升，A00则

有所下降。

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图15：2021年12月新能源汽车细分市场份额图16：2022年6月新能源汽车细分市场份额

A00A0AB其他

A00A0AB

其他

2.16%

26.86%

3.00%

32.95%

30.0%

27.0%

16.0%

23.79%

14.23%

24.0%

资料来源：Wind，国海证券研究所资料来源：Wind，国海证券研究所

从具体车型来看：

特斯拉6月销量达78906，创历史新高，环比（5月销量32165辆）上涨

145.3%。根据乘联会统计数据，2022年6月Model 3批发量26349辆，Model

Y批发量52557辆。其中，特斯拉中国6月出口了968辆车，占其总销量比重

1.2%。今年1-6月，特斯拉中国累计交付量为294757辆，同比增长82%。上海

工厂已于5月23日开始实行双班生产，每天生产2600辆电动汽车，产量恢复

到疫情前水平。在特斯拉公布的2022年二季报中，上海超级工厂以超过75万

辆年产能超越加州弗里蒙特工厂的65万辆年产能，升至全球第一。关于特斯拉

上海超级工厂改造计划，目前负责生产Model Y的二期产线已于7月16日完成

改造，二期产线员工已开始生产工作，并在一周内爬产至2000辆/日，预计8

月将达2200辆/日。另外，负责生产Model 3的一期产线已于7月17日开始改

造，预计8月7日完成，8月8日开始生产，预计产能将达1000-1200辆/日。

改造后的上海工厂将实施三班制生产，Model 3&Y合计日产能有望实现3400辆。

图17：特斯拉Model3月度销量（辆）图18：Model3月度销量市占率情况

销量环比同比

350002500%

30000

26349

2000%

18%

16%

14%

12%

10%

Model 3/新能源乘用车Model 3/纯电乘用车

25000

20000

15000

10000

5000

0-500%

1500%

1000%

500%

117.2%

22.4%

5.8%

4.6%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

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图19：特斯拉ModelY月度销量（辆）图20：ModelY月度销量市占率情况

销量环比Model Y/新能源乘用车Model Y/纯电乘用车

600002450%14%

50000

40000

52557

1950%

1450%

950%

450%

162.4%

-50%0

12%

10%

11.6%

9.2%

30000

20000

10000

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源:乘联会，国海证券研究所

比亚迪6月销量133762辆，持续领跑国内新能源车市场。比亚迪汉家族6月

销量再次突破2万大关，其中汉 EV销量为12945辆，汉 DM量12494辆，销量

保持稳定。

比亚迪共7款车型破万，占新能源乘用车top10中6席。6月，宋PLUS DM销

量26517辆，2022年累计已破13万辆；元 PLUS销量16794辆，环比+45.25%；

秦PLUS DM-i销量12111辆，同比+9.16%、秦PLUS EV销量过万，达到11269

辆，同比+163.79%、海豚销量10376辆。比亚迪各款车型表现良好，今年海洋

生物系列除了海豹之外，还将推出海鸥以及海狮两款新车型。其中海鸥定位

A00级轿车，他们的到来也将为比亚迪销量攀升注入更多活力。

图21：比亚迪汉EV销量（辆）图22：汉EV月度销量市占率情况

销量环比同比

14000450%

12945

400%

350%

300%

250%

200%

150%

122.6%

100%

50%

2.1%

-50%

-100%0

汉EV/新能源乘用车汉EV/纯电乘用车

12000

10000

8000

6000

4000

2000

2.9%

2.3%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

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证券研究报告

图23：比亚迪汉DM销量（辆）图24：汉DM月度销量市占率情况

销量环比同比

14000500%

12000400%

10000300%

8000200%

6000100%

40000%

2000-100%

0-200%

12494

386.0%

11.1%

14%

汉dm/新能源乘用车汉DM/插混乘用车

12%

10%

10.5%

2.19%

222222222222222

000000000000000

222222222222222

011111111222222

---------------

912345689123456

222222

000000

222222

000111

------

111111

012012

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

图25：比亚迪宋DM销量（辆）图26：宋DM月度销量市占率情况

销量环比

26517

600%30000

500%

400%

300%

200%15000

100%

0.2%

-100%

-200%0

35%

30%

25%

20%

15%

10%

宋DM/新能源乘用车宋DM/插混乘用车

25000

20000

10000

5000

22.3%

4.6%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

图27：比亚迪元PLUS销量（辆）图28：元PLUS月度销量市占率情况

销量环比元PLUS/新能源乘用车元PLUS/纯电乘用车

16704

5.0%

4.5%

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

18000150%

16000

14000

12000100%

10000

8000

600050%

4000

2000

00%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

3.7%

证券研究报告

图29：秦PLUS DM-i月度销量（辆）图30：秦PLUS DM-i月度销量市占率情况

销量环比

20000100%

18000

1600070%

14000

1200040%

10000

800010%

6000

4000-20%

2000

0-50%

12111

9.2%

30%

25%

20%

秦PLUS DM-i/新能源乘用车秦PLUS DM-i/插混乘用车

15%

10%

2.1%

10.2%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

图31：秦PLUS EV月度销量（辆）图32：秦PLUS EV 月度销量市占率情况

销量环比秦PLUS EV/新能源乘用车秦PLUS EV/纯电乘用车

12000150%4.0%

11269

100%

8000

600050%

4000

2000

0-50%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

64.6%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

2.5%

2.0%

10000

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

图33：海豚月度销量（辆）图34：海豚月度销量市占率情况

销量环比

14000100%

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0-60%

10376

80%

60%

61.4%

40%

20%

-20%

-40%

海豚/新能源乘用车海豚/纯电乘用车

2.3%

1.8%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

理想ONE摆脱疫情影响，销量重回正轨。6月，理想ONE批发量13024辆，同

比+68.86%，环比+13.29%，市占率为2.3%。随着长三角供应链的全面恢复，理

想ONE销量已经重回万辆以上。6月21日，理想第二款量产车-全尺寸SUV-L9

正式发布，发布72小时内订单已超3万张。理想汽车的产品矩阵逐渐完善，

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销量将得到进一步提升。

图35：理想ONE月度销量（辆）图36：理想ONE月度销量市占率情况

销量环比同比理想/新能源乘用车

13024

16000800%4.0%

140003.5%

120003.0%

10000

8000

6000

4000

2000

0-200%

600%

400%

200%

68.9%

13.3%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

2.3%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

6月，宏光MINIEV批发量46249辆，同比+53.65%。据中国汽车流通协会和精

真估于2022年6月联合发布的《2022年5月中国汽车保值率研究报告》显示，

宏光MINIEV保值率高达87%。当前，宏光MINIEV销售服务网点达2800家，覆

盖98%地级市，79%县级市，新能源用户线下体验中心LING HOUSE已在全国多

地落成。

6月9日，上汽通用五菱与大疆对外官宣，双方首个全球战略合作成果正式落

地，首款搭载大疆车载系统的新能源量产车型—全新KiWi EV（预计8万左右）

即将上市。根据规划，这款新能源量产车型将会在今年下半年正式落地。

图37：宏光MINIEV月度销量（辆）图38：宏光MINIEV月度销量市占率情况

销量环比同比

60000100%

50000

40000

3000020%

20000

10000

46249

80%

60%

53.7%

40%

35.9%

-20%

-40%

30%

25%

20%

宏光MINI EV/新能源乘用车宏光MINI EV/纯电乘用车

15%

10%

10.2%

8.1%

0-60%

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

AION Y销量排名第10位。重新回到销量top10名单，位居6月新能源SUV排

行榜第五位。2022年6月AION Y批发量11801辆，环比增长42.37%，同比增

长428.48%。市占率2.1%。

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图39： AION Y月度销量（辆）图40：AION Y月度销量市占率情况

销量环比

14000250%

12000200%

10000150%

8000100%

600050%

40000%

2000-50%

0-100%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

11801

2.0%

42.4%

2.5%

2.1%

AION Y/新能源乘用车

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%

2022-12022-22022-32022-42022-52022-6

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

3、理想L9/深蓝SL03/比亚迪海豹/哪吒S等陆续

上市，多款新车型有望成为爆款

2022年6-7月，岚图梦想家、极狐α-S HI版、欧拉芭蕾猫陆续开启交付，传

统豪华品牌奔驰发布纯电中大型车EQE，沃尔沃C40正式上市，比亚迪护卫舰

07即将发布。多款车型在预售至正式交付阶段表现亮眼，腾势D9预售两个月

订单超3万台；岚图梦想家交付当日大客户现场签约6000辆；长安深蓝SL03

上市当晚33分钟订单突破10000辆，理想L9 72小时内订单量超30000张。此

外，蔚来ET7自3月底交付以来，6月销量已达4349辆；比亚迪海豹于7月29

日上市，并同时携带6万订单。多款上市或即将上市的重磅新能源车型将大幅

扩充产品多样性，对我国新能源汽车的持续高速发展起到有力的支撑作用。

3.1、海豹：首发CTB技术，对标特斯拉Model3，8月

正式交付，稳态月销或超2万辆

比亚迪海豹已于7月29日交付，5月20日预售当晚订单超2万辆，7月29日

正式上市时携带6万+订单，并将于8月开启交付。2022年5月20日下午，公

司正式发布新车型—海豹，并开始预售，截止到当晚22点预售订单即达到

22637辆。7月29日，比亚迪海豹正式上市，并已有6万多订单，将于8月开

启交付。

作为今年海洋网的重磅纯电车型，海豹定位中型轿跑，车身长*宽*高为

4800*1875*1460mm，轴距2920mm，基于e平台3.0打造，底盘前后分别采用双

叉臂式独立悬架和五连杆式独立悬架。标准续航版和四驱性能版最大扭矩为

310和670N·m，续航里程区间为550-700km，价格区间为21.28-28.98万元。

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图41：比亚迪车型图

资料来源：比亚迪官网

表4：海豹各车型配置预售价

车型预售价（综合补贴后）

550km 标准续航后驱版精英型21.28万元

550km 标准续航后驱版尊贵型22.58万元

700km 长续航后驱版26.28万元

650km 四驱性能版28.98万元

资料来源：比亚迪官方微信公众号，国海证券研究所

海豹首次搭载 CTB 技术，续航更长、安全性能更高、利用率更高、成本更低。

海豹是公司搭载CTB电池车身一体化技术的首款车型，可使车辆装载更多电芯

以提升续航，类蜂窝“三明治”实现电池系统结构强度的突破，刀片电池与车

身的更紧密结合也令整车扭转刚度提升了一倍。八合一电驱动系统实现更高集

成度，其电控可负责充电时电压升压到700-750V，最高支持150kW直流快充。

此外，更高的集成度的一体化设计也有效实现了公司降本的需求。

图42：CTB类蜂窝“三明治”结构图43：CTB实现车身一体化

资料来源：比亚迪官方微信公众号，国海证券研究所资料来源：比亚迪官方微信公众号，国海证券研究所

对标 Model 3，海豹具备出色产品力和高性价比。海豹后驱版和 Model 3 后

驱版的续航里程分别为 550km 和 556km，最大功率分别为 150kW 和 202kW，

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证券研究报告

后者在动力性能上更优，但前者在价格上低 6.7 万元，颇具性价比优势。在海

豹四驱性能版和 Model3 全驱版的对比中，海豹的性价比优势更加突出。并且，

比亚迪在产能上更具优势，可实现更短的交付周期。根据特斯拉官网显示，当

前Model3 后轮驱动版交付周期为 20-24 周，高性能版交付周期为 16-20 周。

表5：比亚迪海豹与特斯拉Model 3对比

Model 3后轮驱动海豹四驱性能版

补贴后

售价

续航550km556km650km675km

最大功

率

最大扭

矩

电池刀片电池三元锂电池刀片电池三元锂电池

悬架前双叉臂+后五连杆前双横臂+后多连杆前双叉臂+后五连杆前双横臂+后多连杆

海豹标准续航后驱版Model 3双电机全轮

精英型驱动

21.28万元27.99万元28,98万元36.79万元（无补贴）

150kW202kW390kW340kW

310Nm375Nm610Nm639Nm

3.3s7.5s6.1s3.8s

百公里

加速

资料来源：比亚迪官网，特斯拉官网，汽车之家，太平洋汽车，比亚迪公司公告，国海证券研究所

海豹主打性能与性价比，新势力车型主打智能软硬件。蔚来ET5和小鹏P7的

整车尺寸与海豹相仿，为同级竞品。我们选择三款车型中在动力性能和带电量

方面水平相近的配置做横向对比，可以看到，海豹在续航里程、最大功率、0-

100km/h加速等方面有明显优势，在轴距和最大扭矩上也有不错表现，但价格

却要更低。虽然当前新势力在智能化功能的体验上具备更大优势，但凭借出色

的整车性能，海豹仍然具备较强的性价比，在20-30万元轿车市场颇具竞争力。

表6：比亚迪海豹与主要竞品对比

补贴后售价 28,98万元 32.80万元 34.99万元

长*款*高 4800*1875*1460mm 4790*1960*1499 4880*1896*1450mm

轴距 2920mm 2888mm 2998mm

续航 650km 550km 562km

带电量 82.5kWh 75kWh 80.9kWh

最大功率 390kW 360kW 316kW

最大扭矩 670Nm 700Nm 655Nm

0-100km/h加速 3.8 4.3 4.3

电池磷酸铁锂（刀片电池）三元锂+磷酸铁锂三元锂

空调系统热泵空调热泵空调双温区自动空调

悬架前双叉臂+后五连杆前后五连杆前双横臂+后多连杆

智能系统 DiLink智能网联系统 NOMI车载人工智能 Xmart OS车载智能系统

海豹四驱性能版蔚来 ET5 75kWh小鹏 P7 562性能版

资料来源：比亚迪官网，特斯拉官网，汽车之家，太平洋汽车，国海证券研究所

参考汉EV历史月销量走势，海豹稳态月销有望超过2万辆。海豹与汉EV两款

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车型在价格区间及轴距均相同。2020年7月至12月，汉EV销量在上市初期6

个月里汉环比实现高速增长；2021年后经历上半年的销量淡季后，月销量从7

月开始新一轮环比提升；从11月到2022年4月，月销量均保持在万辆以上

（除2022年2月外）；2022年5-6月，已连续两个月销量超过1.2万辆。我们

认为，凭借出色的产品力和高性价比，目标市场更加年轻化的海豹将取得比汉

EV更好的销量成绩，我们预计海豹在2022年底前月销有望突破1.5万辆，

2023年稳态月销将达到2万辆以上。

图44：比亚迪汉EV历史月度销量情况（辆）

销量环比

14000120%

12000

10000

8000

6000

12945

100%

80%

60%

40%

20%

2.1%

-20%

-40%

2000

0-80%

-60%

4000

资料来源：乘联会，国海证券研究所

3.2、岚图梦想家、腾势D9精准定位新能源高端MPV

蓝海市场

当前国内MPV市场中：

乘用车各细分市场中，MPV新能源渗透率最低，2021年仅为3.3%。从总量来看，

新能源MPV车型渗透率逐步上升，但总体仍处在较低水平。2021年，纯电+插

混MPV车型销量合计35096辆，渗透率仅3.3%，大幅低于乘用车整体15.5%的

渗透率；从车型来看，2021年销量TOP 15中仅有艾力绅、奥德赛两款车型为

HEV，纯电和插混车型缺位。

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证券研究报告

图45：纯电MPV销量及其占比（辆）图46：插电MPV销量及其占比（辆）

纯电MPV销量纯电占比

45004.0%

4000

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

00.0%

3.5%

25004.5%

2000

1500

插电MPV销量插电占比

4.0%

3.5%

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

0.0%0

3.0%

2.5%

2.0%

1.5%

1.0%

0.5%

1000

500

222222222222

000000000000

111111222222

788899000112

////////////

936969369693

22222

00000

11122

78901

/////

11111

22222

资料来源：乘联会，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

222222222222222

000000000000000

111122222222222

9999/00000/11111/2

////1/////1/////1/

357911357911357913

222

000

122

901

中高端车型自主品牌相对空缺，2021年销量TOP 15的MPV车型中，6款为合资

品牌，全部为中高端车型，而自主品牌车型中仅有广汽传祺M8定位于中高端。

我们认为，市场对新能源豪华MPV车型的需求亟待释放。目前自主品牌已携新

车型率先入场， MPV市场新能源渗透率将快速提升。

表7：中高端MPV自主品牌空缺，新能源车型少

排2021年动力

名（辆）总成

1 上汽通用五菱五菱宏光 252214 23.90% 自主 ICE

2 上汽通用别克GL8 161308 15.28% 合资美系 ICE

3 广汽传祺传祺M8 66153 6.27% 自主 ICE

4 上汽通用五菱五菱凯捷 62616 5.93% 自主 ICE

5 东风本田艾力绅 52214 4.95% 合资日系 HEV

6 东风风行风行 49303 4.67% 自主 ICE

7 广汽传祺传祺M6 47791 4.53% 自主 ICE

8 广汽本田奥德赛 45155 4.28% 合资日系 HEV

9 江淮瑞风 31344 2.97% 自主 ICE

10 宝骏宝骏730 30825 2.92% 自主 ICE

11 上汽大通大通G50 23767 2.25% 自主 ICE

12 福建奔驰奔驰V级 20186 1.91% 合资德系 ICE

13 上汽荣威荣威iMAX8 19416 1.84% 自主 ICE

14 上汽大众威然 17351 1.64% 合资德系 ICE

15 福建奔驰威霆 15839 1.50% 合资德系 ICE

厂商市场份额车型品牌

资料来源：汽车之家，乘联会，盖世汽车，国海证券研究所

1）岚图梦想家：首款电动豪华旗舰MPV，两日预售订单超3000辆，开启首批

交付现场大客户签约6000辆

7月16日，岚图梦想家正式开启交付，现场大客户战略签约6000辆订单。5

月7日，岚图梦想家开启预售，并于7月17日正式开始交付。车型提供低碳版

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（PHEV）和0碳版（EV）两种动力形式，售价36.99-43.99万元起，座椅布局

2+2+3，定位于中大型新能源豪华MPV。外观方面大气豪华，前脸采用大尺寸直

瀑式中网，凸显档次感；尺寸方面，长宽高为5315*1985*1820mm，轴距3200mm，

内部空间大在同级别车型中有明显优势，全面领先别克GL8、艾力绅、奥德赛

等车型，仅比赛那略窄；动力方面，插混版最大功率290kw，综合续航750km。

纯电版最大功率320kw，电池包电量82-108.7kwh，CLTC续航475-605km；智能

化方面，车型搭载了5个毫米波雷达、7个摄像头、12个超声波雷达，能够实

现L2级别智能驾驶，同时搭载1.4米无界贯通式三联屏，主副驾大屏之间可相

互推送信息。

图47：岚图梦想家侧身图48：岚图梦想家前脸

资料来源：岚图官网，国海证券研究所资料来源：岚图官网，国海证券研究所

2）腾势D9：预售一周订单过万，两个月订单突破3万台，有望冲击MPV市场

年度爆款车型

5月16日，比亚迪旗下腾势品牌在股权结构调整后的首款量产车型——腾势

D9开启预售后两个月订单超过3万台。自5月16日全新战略下的腾势D9预售

开启以来，用时1个月订单突破2万台，仅两个月时间订单就已突破了3万台。

D9包括DM-i超级混动和纯电共6个配置版本，预售价格33.5-46万元，创始

版车型预售价66万元。整车长*宽*高为5250*1960*1920mm，轴距3110mm，搭

载了DM-i超级混动技术和e平台3.0技术，定位于中大型豪华MPV。

图49：腾势D9 DM-i超级混动版图50：腾势D9纯电版

资料来源：腾势官网，国海证券研究所资料来源：腾势官网，国海证券研究所

配置性价比凸显，或将冲击MPV市场爆款车型。尺寸方面，腾势D9长、宽、

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轴距略小于岚图梦想家，但在高度上更具优势，相较于GL8、奥德赛、赛那则

在长宽高和轴距方面全面领先；油耗方面，DM-i混动版百公里油耗5.9-6.7L，

在主流车型中为中等水平，略高于艾力绅、奥德赛、赛那等车型；续航方面，

腾势D9纯电版CLTC续航达600km以上，DM-i混动版最高则达1040km，已高于

GL8、艾力绅、奥德赛等ICE/HEV车型，仅次于赛那1154km的续航里程；智能

交互方面，D9配备了中控屏、双头枕屏、双扶手屏、双800万像素摄像头等智

能交互设备，支持L2+级智能驾驶辅助功能，配备了24个传感器的全方位感知

系统。5月16日，腾势D9预售开启后30分钟内即收获超3000台订单，目前

预售订单已超万台。我们认为，腾势D9有望成为MPV爆款车型，打开新能源豪

华MPV市场空间。

表8：腾势D9配置性价比凸显

腾势D9 岚图梦想家别克GL8

车型纯电版 DM-i混动版 0碳版低碳版 -

指导价（万元） 33.5-66 36.99-63.99 23.29-53.39

动力总成 EV DM-i（PHEV） EV PHV ICE

续航（km） 600+ 945-1040 475-605 750 866

马力 - 1.5T 139马力 - 1.5T 136马力 2.0T 237马力

百公里油耗（L/100km） 5.9-6.7(NEDC) - 7.4 8.08

长宽高（mm） 5315*1985*1800 5219*1878*1799 5250*1960*1920

轴距（mm） 3200 3088 3110

艾力绅奥德赛赛那传祺M8

车型 - - - -

指导价（万元） 27.98-33.18 23.58-35.48 30.98-40.58 17.98-36.98

动力总成 HEV HEV HEV ICE

续航（km） 810 810-850 1154 783

马力 2.0L 146马力 2.0L 146马力 2.5L 192马力 2.0T 252马力

百公里油耗（L/100km） 6.17 5.88-6.17 5.89 8.3

长宽高（mm） 4951*1842*1711 4861*1820*1712 5165*1995*1765 5149*1884*1822

轴距（mm） 2900 2900 3060 3000

资料来源：腾势、岚图、别克、广汽传祺、东风本田、广汽本田、广汽丰田官网，汽车之家，国海证券研究所注：除腾势

D9、岚图梦想家以外，其余车型续航里程以油箱容积/百公里油耗估算

腾势D9与岚图梦想家将成为GL8、艾力绅等车型的强劲对手，预计稳态销量分

别达10000/5000辆。腾势D9与岚图梦想家在产品力上已追平甚至领先别克

GL8、艾力绅等传统主流车型，入门价格在性价比方面也有较强竞争力，我们认

为后续竞争将主要围绕品牌力展开。根据预售订单量，分别参考GL8和艾力绅

的月销表现，并参考自主高端MPV传祺M8的销量增长路径，我们预计，强势的

产品力将推动腾势D9与岚图梦想家的品牌力逐渐得到市场认可，月度销量持续

上行，最终达到稳态的10000/5000辆。

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图51：别克GL8月度销量（辆）图52：广汽本田奥德赛月度销量（辆）

别克GL8销量市场份额

2500025%

2000020%

1500015%

1000010%

50005%

00%

100008%

9000

8000

7000

6000

50004%

4000

3000

2000

1000

00%

本田奥德赛销量市场份额

22222222222222222222222222

00000000000000000000000000

11111111111111111111222222

33344455566777888999000112

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15915915915159159159159151

22222222222222222222222222

00000000000000000000000000

11111111111111111111222222

33344455566777888999001112

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15915915919159159159191591

资料来源：wind，国海证券研究所资料来源：wind，国海证券研究所

图53：广汽传祺M8月度销量（辆）图54：东风本田艾力绅月度销量（辆）

传祺M8销量市场份额

900025%

8000

70006%

6000

5000

4000

3000

2000

1000

00%

20%

15%

10%

22222222000222222220002222

00000000222000000002220000

22222222000222222221112222

00000000111111112222

////////111////////111////

13456789012124567890121234

222222

//////

本田艾力绅销量市场份额

70008%

6000

5000

3000

2000

1000

222222222222222222222222222

000000000000000000000000000

111111111111111111111222222

333444555666777888999001112

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159159159159159159159151591

4000

0%0

资料来源：盖世汽车，国海证券研究所资料来源：乘联会，国海证券研究所

3.3、华为赋能重磅车型陆续落地，问界M7即将发布

1）极狐α-S HI版：主打智能驾驶，首批搭载鸿蒙 OS 的智能汽车

7月17日，极狐阿尔法S华为HI版开始正式批量交付。车型定位于高阶智能

驾驶中大型纯电轿车，包括进阶版和高阶版两个版本，指导价39.79-42.99万

元。相比于α-S普通版本，华为HI版：1）单价明显上升，普通版指导价

25.19-35.03万元，HI版高出近15万元；2）长宽略有增大，HI版整车长*宽*

高为4980*1960*1599mm，普通版则为4930*1940*1599mm；3）性能有所强化，

0-100km/h加速时间由4.2秒提升到3.5秒，最大功率和扭矩有提升；4）续航

下降，比普通低配版的525km稍低，或因动力性能强化所致；5）搭载鸿蒙OS

智能座舱系统；6）搭载了由3个激光雷达、6个毫米波雷达，12个超声波雷

达、13个高清摄像头构成的智能驾驶系统，搭载华为MDC810计算平台，算力

达400TOPS，已具备达成L3级自动驾驶体验的硬件条件。

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证券研究报告

表9：极狐阿尔法S HI版与普通版配置情况

极狐阿尔法S HI版极狐阿尔法S 普通版

指导价（万元） 39.79-42.99 25.19-35.03

长宽高(mm） 4980*1960*1599mm 4930*1940*1599mm

轴距(mm) 2915 2915

最大功率（kW） 473 160-320

最大扭矩(N·m） 655 360-720

0-100km/h加速时

间（s）

电池电量（kWh） 74.5 -

NEDC续航（km） 500 525-708

座舱系统鸿蒙OS α-OS

3.5 4.2-8.3

资料来源：极狐官网，国海证券研究所

2）阿维塔11：创新的HI模式，聚合长安、华为、宁德时代三方优势

5月20日，阿维塔11正式开启预订。车型定位于中大型纯电动轿跑SUV。在外

观上，以LED光源勾勒前脸结构，颇具未来感和力量感；在尺寸上，新车长/宽

/高分别为4880/1970/1601mm，轴距2975mm，驾乘空间相比特斯拉ModelY更具

优势；动力方面，新车配备前195kW、后230kW双电机，最高功率达425kW，百

公里加速时间不足3s；续航方面，新车搭载了90.38kWh的宁德时代三元锂离

子电池包，续航达600km，后续或将继续推出续航700km版本；充电方面，新

车应用750V高压充电系统，充电功率最高240kW，官方表示15分钟可将电量

从30%充至80%；智能配置方面，新车同样配备3颗激光雷达、6颗毫米波雷达、

12颗超声波雷达、13颗摄像头，以及400Tops高算力，可实现面向高速以及城

区复杂路况等全场景下的高阶智能驾驶。

图55：阿维塔11

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

阿维塔11采用CHN智能电动车架构，由长安汽车（C）、华为（H）与宁德时代

（N）三家共同打造。长安提供整车技术以及生产，宁德时代提供电池方面的生

产技术支持，华为提供自动驾驶辅助以及智能座舱和动力系统，目前华为智能

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驾驶研发团队中，有千余人长期驻扎重庆参与阿维塔品牌共创。三方将为车型

提供硬件+软件+数字化+智慧生态四方面的顶级配备。

3）此外，余承东于5月28日举办的粤港澳大湾区车展中，问界M7于7月4

日发布，发布72小时内，订单量超过6万台。尺寸方面，问界M7的长宽高为

5020*1945*1775mm，轴距为2820mm，定位于中型SUV；动力方面，车型搭载

1.5T 四缸涡轮增压增程器及华为提供的电机组成的增程式动力系统，最大功率

200kw，最大扭矩360N·m，WLTC综合油耗1.05L/100km，配备鸿蒙OS智能座

舱。

3.4、理想L9：定位50万价格带大型SUV，有效填补

市场空白

理想L9于6月21日正式发布，72小时内订单量超30000万张，预计8月开始

正式交付。作为理想汽车旗下第二款车型，定位大型SUV，售价或为45-50万

元。在外观上，L9延续了理想ONE的设计理念，采用了贯穿式的LED日间行车

灯及内嵌式远近光灯，整体造型更具未来感；在尺寸上，长宽高为

5218*1998*1800mm，轴距3100mm，驾乘空间非常宽敞；内饰及车机方面，使用

大尺寸HUD系统取代仪表盘，配备4D座椅；动力方面，新车搭载1.5T四缸发

动机及65L油箱，搭配长城蜂巢动力的电动机及44.5kWh容量电池组，CLTC工

况下综合续航里程将达1200公里。

理想L9在智能驾驶方面有大幅提升。感知硬件包括6颗800万像素摄像头、5

颗200万像素摄像头，实现对车身周围及远距离的360°全方位感知，并配备

正向128线激光雷达，5个毫米波雷达和12个超声波雷达；智能驾驶算力平台

包含两颗英伟达Orin-X处理器，总算力达到508Tops。新车标配旗舰级的智能

驾驶系统-理想ADMax，采用全栈自研的感知、决策、规划和控制软件，保障系

统的可靠性和高成长性。其中，AEB自动紧急制动功能针对中国路况进行了优

化，增强了对横穿行人和两轮车的识别，可有效降低交通事故发生率，通过全

栈自研能力还可以实现快速迭代。

图56：理想L9

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

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理想L9定位精准，市场无明确竞品。目前国内大型SUV市场以GLS、宝马X7

等车型为主，自主品牌仍处于缺位状态。理想L9在配置上已达到进口车型同一

水平，尤其是增程式动力极大程度解决了新能源车的里程焦虑问题，同时价格

仅为进口车型的一半。考虑蔚来ES8、宝马X5等50-60万价格带的中大型SUV，

理想L9在价格、尺寸、续航、动力方面也有一定优势，车型整体性价比显著。

我们预计，精准的车型定位将使理想L9有效填补市场空缺，成为未来全尺寸

SUV市场的主力车型。

表10：理想L9与主要竞品配置情况

理想L9 奔驰GLS 宝马X7 蔚来ES8 宝马X5

指导价

（万元）

长宽高

(mm）

轴距(mm) 3105 3135 3010 3105 3105

马力增程式 150马力 2.5T 313马力 544 3.0T 340马力

最大功率

（kW）

最大扭矩

(N·m）

0-100km/h

加速时间5.3 6.3-6.9 4.9 6-7.3 4.7-6.1

（s）

电池电量

（kWh）

续航里程

（km）

45-50 95.80-125.96 47.80-63.49 60.5-77.5 100-169.8

5218*1998*1800 5218*2030*1823 5022*1962*1756 5060*2004*1779 5163*2000*1835

330 230-270 400 180-245 250-390

620 450-500 725 400-450 450-750

44.5kWh - 75-100 - -

1200 825-876 450-580 1137-1383 680-769

2.0T 245马力-

3.0T 333马力

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

3.5、比亚迪护卫舰07：第二款海洋军舰系列

比亚迪护卫舰07长宽高为4820*1920*1750mm，轴距2820mm，定位中型SUV，

与唐系列同级别。外观方面，护卫舰07的外观采用与驱逐舰05相同的军舰系

列设计语言，横贯中网的多个镀铬饰条是标志性的设计元素，颇具层次感，侧

面线条简洁而有力量感；动力方面，新车将搭载比亚迪DM-i插电混动系统，其

中1.5T发动机的最大功率为102kW，而前/后电机峰值功率为145kW/150kW。新

车预计将于粤港澳车展首发亮相，是比亚迪海洋军舰系列第二款车型。

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证券研究报告

图57：比亚迪护卫舰07

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

3.6、欧拉芭蕾猫：主打女性消费市场

7月15日，欧拉芭蕾猫在北京区域上市，新车共推出4款配置车型，预售价格

区间为19.3-22.3万元，定位紧凑型纯电轿车，预计将于6月底正式开启交付。

外观方面，车型拥有极为复古的外观设计，车身大多为圆润造型，主打女性消

费市场；尺寸方面，车型长宽高为4401*1867*1633mm，轴距为2750mm；动力方

面，车型最大功率126kw，最大扭矩250Nm，最高车速155km/h；续航方面，车

型采用磷酸铁锂电池，电池容量49.92kwh，百公里耗电量13.4kwh，CLTC续航

里程达401-500km。

图58：欧拉芭蕾猫

资料来源：欧拉芭蕾猫官网，国海证券研究所

3.7、长安深蓝SL03：将与Model 3、海豹同台竞争

长安深蓝SL03（代号C385）于6月25日在重庆车展首发并开启预售，于7月

25日正式公布售价，上市当晚33分钟订单量突破10000辆。新车基于全新的

EPA1纯电平台打造，定位中型轿车，拥有纯电、增程及氢电三个版本车型。外

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证券研究报告

观方面，车型采用溜背式造型和硬朗的腰线与边角设计；尺寸方面，车型长宽

高为4820*1890*1480mm，轴距2900mm；动力方面，峰值功率190kw百公里加速

5.9秒；续航方面，纯电、氢电版续航700km，增程版续航1200km。长安汽车

将车型定位为“深蓝的首款战略车型”；智能驾驶方面，车身搭载34个传感部

件，包括1颗4D成像毫米波雷达、4颗毫米波雷达、12颗超声波传感器、10

颗摄像头、1颗DMS摄像头、6颗微碰传感器，结合环境感知和行为决策算法。

从配置上看，长安深蓝SL03与海豹、Model 3构成较强竞争关系。

图59：长安深蓝SL03

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

表11：长安深蓝SL03各车型配置预售价

车型官网价格

1200 增程版16.89万元

515 纯电版18.39万元

705 纯电版21.59万元

730 氢电版69.99万元

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

表12：长安深蓝SL03与主要竞品配置情况

指导价（万元）

长宽高(mm）

轴距(mm)

马力

最大功率（kW）

最大扭矩(N·m）

0-100km/h加速时间

（s）

电池电量（kWh）磷酸铁锂28.39

续航里程（km）

长安深蓝SL03 比亚迪海豹 Model 3

16.89-21.59 21.28-28.98 29.10-36.79

4820*1890*1480 4800*1875*1460 4694*1850*1443

2900 2920 2875

95-258 - 264-486

160-190 150-390 194-357

320 310-670 340-659

5.9 3.8-7.5 3.3-6.1

三元锂58.1-79.97

515-1200 550-700 556-675

资料来源：长安官网，汽车之家，国海证券研究所

61.4-82.5 60-78.4

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证券研究报告

3.8、奔驰EQE：今年首款老牌豪华品牌中大型纯电车

型

7月25日，北京奔驰发布旗下全新纯电动车型奔驰EQE。奔驰EQE正式开启预

售，预售三款车型价格区间为53-59万元。奔驰EQE基于奔驰中大型纯电架构

平台EVA，外观造型延续EQS设计理念，拥有流线的车身和出众的空气动力学

表现。内饰方面，新车以数字化座舱设计为理念，配备12.3英寸仪表屏与

12.8英寸中控屏。车身尺寸方面，新车长宽高分别为4969/1906/1509mm，轴距

为3120mm。最大功率215kW，最大扭矩530N·m。最高续航达到752km

图60：奔驰EQE

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

表13：奔驰EQE各车型配置预售价

车型预售价（综合补贴后）

350先锋版53万元

350豪华版55万元

350先行特别版59万元

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

3.9、沃尔沃C40：全新紧凑型SUV，主打高性价比

7月5日，沃尔沃C40正式上市，共三款车型，售价区间26.70-32.80万元，

与Model Y的31.69-41.79万元有部分重合，具有高性价比。外观方面，C40

延续沃尔沃家族设计理念，采用溜背式车身造型，车顶与车身采用双色设计；

内饰方面，搭载了全液晶仪表盘、三幅式方向盘及纵向触控屏；动力方面，C40

采用XC40纯电版动力总成，前后双电机，最大功率408kW，峰值扭矩660N·m，

百公里加速4.7s；续航方面，两款长续航版车型续航里程为550公里。

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证券研究报告

图61：沃尔沃C40

资料来源：沃尔沃官网，国海证券研究所

表14：沃尔沃C40各车型配置预售价

车型预售价（综合补贴后）

长续航版26.70万元

长续航版PRO28.60万元

四驱高性能版PRO32.80万元

资料来源：汽车之家，国海证券研究所

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证券研究报告

4、行业评级与关注个股

行业评级及投资策略：①整车板块，本轮购置税优惠刺激拉动最大、透支最少、

挤出有限，月均28 万辆；分别拉动 1.6L 及以下/1.6-2.0L 排量车型 129/68

万辆，月均 18/10 万辆。②零部件板块，零部件盈利能力历史上没有出现连

续3个季度的持续下滑，22年Q1拐点向上。2022年6月新能源乘用车渗透率

已达25.6%，汽车产业加速变革，特斯拉、新势力的毛利率不断提升，特斯拉

国产供应商业绩普遍快速增长；特斯拉浪潮带来整车估值重估，NOA功能重新

定义智能汽车引发军备竞赛，硬件堆料，国产替代空间大。维持汽车行业“推

荐”评级。

推荐三条主线：

1、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。①一

体化压铸：推荐拓普集团、旭升股份、爱柯迪，关注文灿股份、广东鸿图、立

中集团；②4680 CTC：热管理-大流量膨胀阀+水冷板，推荐三花智控、银轮股

份，关注盾安环境。此外，我们预计2022年会批量出现：特斯拉成为第一大

客户，新势力进入前五大客户的特斯拉产业链国产供应商，推荐双环传动、华

域汽车、福耀玻璃、均胜电子、星宇股份，关注新泉股份、华达科技。

2、智能驾驶&汽车电子：NOA功能重新定义智能汽车，从高速NOA到城市NOA，

预埋 L4 级别硬件，从选装到标配，引发新车型展开军备竞赛，国产替代迎来

历史机遇。①线控底盘：推荐伯特利、拓普集团、保隆科技，关注中鼎股份；

②激光雷达：推荐爱柯迪、华阳集团；③域控+智能座舱：推荐德赛西威、华阳

集团，关注科博达。

3、整车：中央到地方汽车消费刺激政策密集落地，新能源+传统燃油齐增长，

汽车行业基本面全面向好。推荐：①比亚迪：最强车型周期+盈利能力环比持续

提升；②长安汽车：阿维塔+深蓝引领的新能源车型周期；③长城汽车：产能利

用率提升带动盈利改善。此外，我们还推荐上汽集团、广汽集团、宇通客车，

关注小鹏汽车、理想汽车、蔚来汽车、吉利汽车。

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证券研究报告

重点关注公司及盈利预测

2021 2021

比亚迪321.99 1.06 2.59 4.11 303.76 124.32 78.34 买入

长城汽车33.81 0.73 0.92 1.35 46.32 36.75 25.04 增持

上汽集团15.89 2.12 2.32 2.59 7.50 6.85 6.14 增持

广汽集团15.49 0.72 0.92 1.08 21.51 16.84 14.34 买入

长安汽车18.57 0.47 0.74 0.84 39.51 25.09 22.11 增持

拓普集团83.03 0.93 1.54 2.13 89.28 53.92 38.98 买入

爱柯迪19.24 0.36 0.61 0.86 53.44 31.54 22.37 买入

银轮股份14.91 0.28 0.47 0.66 53.25 31.72 22.59 买入

德赛西威190.6 1.51 2.2 2.86 126.23 86.64 66.64 买入

华阳集团54.65 0.62 0.95 1.23 88.15 57.53 44.43 增持

旭升股份44.8 0.92 1.62 2.24 48.70 27.65 20.00 买入

华域汽车20.75 2.05 2.46 2.67 10.12 8.43 7.77 买入

三花智控29.4 0.47 0.7 0.83 62.55 42.00 35.42 买入

证券研究报告

5、风险提示

1）海外疫情若持续恶化，将对我国汽车出口量造成影响；

2）重点关注公司业绩不及预期的风险；

3）需求增长不及预期的风险；

4）原材料价格及运费持续上涨的风险；

5）新能源汽车渗透率提升不及预期的风险。

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国海证券股份有限公司

【汽车小组介绍】

刘虹辰，北京理工大学硕士，汽车行业首席分析师，5年证券从业经验，曾是新财富、水晶球、保险资产管理

业最佳分析师等团队核心成员。

王琭，中国人民大学管理学硕士、新加坡管理大学财务分析专业硕士、吉林大学汽车设计专业学士。3年主机

厂汽车设计经验，2年汽车市场研究经验。曾任职于一汽汽研负责自主品牌造型设计工作，目前主要覆盖整车

及特斯拉产业链。

【分析师承诺】

刘虹辰, 本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉

的职业态度，独立，客观的出具本报告。本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点。分析师本人不曾

因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿。

【国海证券投资评级标准】

行业投资评级

推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；

中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；

回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

买入：相对沪深300 指数涨幅20%以上；

增持：相对沪深300 指数涨幅介于10%～20%之间；

中性：相对沪深300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

卖出：相对沪深300 指数跌幅10%以上。

【免责声明】

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司（简称“本公司”）投资者适当性管理要求的的客

户（简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户及/或投资者应当认识到有关本

报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司的完整报告为准，本公司接受客户的后续

问询。

本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内

部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不

保证相关的建议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，

本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载

资料、意见及推测不一致的报告。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中所表达的意见并不

构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损

失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些

公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义

务。

【风险提示】

市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代

自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况

下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资

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国海证券股份有限公司

决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径

获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投

资建议。

任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关

联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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