汽车行业周报:行情进入平淡期

2023年11月19日发(作者：新款奥迪a3怎么样)

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汽车

2021年03月14日

汽车行业周报（03.08-03.12）

行情进入平淡期

推荐(维持)

一年内行业相对大盘走势

本周观点

? 行情进入平淡期。在经历去年下半年需求崛起、整车价值重估共振带

来的汽车板块波澜壮阔的行情后，汽车板块行情进入平淡期，2021年以来

汽车行业各指数均跑输沪深300。究其原因，首先，需求崛起的逻辑在

2021Q1的支撑力不足（我们在21年年度展望中有预判）；其次，价值重估

汽车行业估值（PE）

随着美股市场的特斯拉、造车新势力的回调暂告一段落；最后，十年美债

的超预期回升使得抱团成长股（尤其是新能源汽车板块）大幅回调。

? 短周期的维度看，我们预计这一平淡期可能超我们的预期。乘用车作

为典型的耐用品，周期性极强，政府调低今年的宏观经济预期后，一方面

与居民收入增长正相关的乘用车需求爆发的可能性不大（从1-2月数据和3

月高频的周度收据看）；另一方面，汽车作为调节经济的重头戏（2008年

和2015年），在宏观经济主动降速后，预期大幅度降低。另外，新能源汽

汽车行业估值（PB）

车估值普遍偏高（对21年的需求预计较足），在流动性拐点背景下，短期

也难有大幅上行的条件。

? 长周期的维度看，在半年到1年的估值消化后，汽车行业将迎来5-10年

的长牛行情。首先，新能源汽车在全球共同推动、新旧势力共同发力下，

渗透力逐步趋近10%，将迎来加速渗透；其次，智能驾驶依靠传统科技企

业（芯片、5G、传感器）和互联网企业赋能，在特斯拉等头部企业的引领

下，渐行渐近；再次，汽车产业将由典型的制造业逐渐“变软”和电子化，

进而提升全产业链的价值；最后，我们认为国内汽车产业链在这一轮汽车

产业革命中，从一开始就与传统汽车巨头站在同一起跑线。最典型的是动

团队成员：

力电池产业链（宁德时代和比亚迪等），也包括整车厂（蔚来、小鹏、理想

分析师 林子健

等）。头部自主整车厂的出现和特斯拉国产化将加速自主零部件厂商的国

执业证书编号：S1

电话：************

产替代和全球化进程，进而如苹果产业链一样，涌现出一批具有全球竞争

邮箱：****************.cn

力的500-1000亿人民币市值的汽车零部件上市公司。

? 投资建议：1）传统周期趋缓，整车方面我们推荐更有转型潜力的长城

汽车和吉利汽车；2）传统零部件关注特斯拉产业链，首推平台型零部件公

司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控；3）智能驾驶产业链，推荐

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期崛起》

《汽车行业2021年展望：传统周期趋缓，汽车科

汽车产业链，关注赣锋锂业、天赐材料、宁德时代、比亚迪等。

技加速》

风险提示

? 行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。

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正文目录

一、 市场表现 .......................................................... 3

二、 行业数据跟踪 ...................................................... 4

三、 行业要闻和重要动态 ................................................ 6

3.1 重要公司动态 ...................................................... 6

3.2 行业重要新闻 ...................................................... 6

四、 风险提示 .......................................................... 7

图表目录

图表1：本周申万行业涨跌幅 .......................................................................................... 3

图表2：汽车行业分板块涨跌幅 ....................................................................................... 4

图表3：重点跟踪公司涨幅前10位 ................................................................................. 4

图表4：重点跟踪公司跌幅前10位 ................................................................................. 4

图表5：中汽协乘用车月度销量 ....................................................................................... 5

图表6：中汽协新能源汽车月度销量 ............................................................................... 5

图表7：乘联会汽车周度零售数据 ................................................................................... 6

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一、 市场表现

本周沪深300跌2.21%。申万28个行业中，涨幅最大为公用事业（4.69%），涨

幅最小为国防军工（-10.99%）。本周汽车行业跌3.26%，位列28个行业第20位，

跑输沪深300指数1.01个百分点；其中，整车板块跌4.69%,零部件跌2.41%,汽车

服务跌2.27%。概念板块中，新能源汽车指数跌3.34%,无人驾驶指数跌5.55%。

图表1：本周申万行业涨跌幅

数据来源：Wind，华福证券研究所

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图表2：汽车行业分板块涨跌幅

数据来源：Wind，华福证券研究所

在我们重点跟踪的公司中，云内动力（16.4%）、骆驼股份（7.3%）、宁德时代（6.7%）

等涨幅居前，均胜电子（-11.0%）、爱柯迪（-10.1%）、三花智控（-10.0%）等位居跌

幅榜前列。

图表3：重点跟踪公司涨幅前10位 图表4：重点跟踪公司跌幅前10位

公司代码 涨跌幅 公司代码 公司简称 公司简称 涨跌幅

云内动力 均胜电子 -11.0%

骆驼股份 爱柯迪 -10.1%

宁德时代 三花智控 -10.0%

星宇股份 伯特利 -8.2%

S佳通 精锻科技 -7.6%

华域汽车 比亚迪 -7.5%

万向钱潮 奥特佳 -7.4%

广汽集团 华懋科技 -7.1%

中鼎股份 长安汽车 -6.2%

万里扬 德赛西威 -6.0%

16.4%

7.3%

6.7%

4.9%

3.4%

3.2%

2.5%

2.0%

1.7%

1.4%

数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所

二、 行业数据跟踪

2月中汽协2月汽车销量145.5万辆，同比增长369.4%，环比-41.9%。考虑到

2020年疫情影响，以及2月春节，我们着重考察同比2019年2月数据。2021年2

月汽车销量同比减少1.8%，也弱于2016-2018年同月数据，总体来看2月销量较

弱。其中，乘用车销量115.6万辆，同比19年2月减少5.2%；商用车销量同比2019

年2月增长14.1%，重卡是增长的主要驱动力。

2月新能源汽车销量11.0万辆，同比增长752.2%，环比降低38.6%。2月新能

源汽车销量较好，其中乘用车10.6万辆，同比823.3%；商用车0.4万辆，同比857.9%。

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从具体车型看，宏光mini月销1.73万辆，再度登顶销量榜首；欧拉R1和奔奔EV

等A00级车型也位居前列；特斯拉2月销量1.84万辆，其中model 3销量1.37万

辆，model Y销量0.46万辆；比亚迪汉EV、蔚来、理想one销量也较好。我们认为

新能源汽车在新老势力、内资外资、低端高端共振下，产品力有望持续提升，渗透率

有望加速增长。

图表5：乘用车月度销量（辆）

数据来源：中汽协，华福证券研究所

图表6：新能源汽车月度销量（万辆）

数据来源：中汽协，华福证券研究所

乘联会周度数据，3月第一周的市场零售达到日均3.5万辆，同比2019年3月

的第一周增长2%，表现相对平稳。

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图表7：乘联会汽车周度零售数据（辆）

数据来源：乘联会，华福证券研究所

三、 行业要闻和重要动态

3.1 重要公司动态

（1）【公司公告-潍柴动力】拟分拆所属子公司潍柴火炬科技股份有限公司

至创业板上市。

（2）【公司公告-银轮股份】公开发行可转换公司债券申请获得中国证监会

核准批复。

（3）【公司公告-长城汽车】2021年2月份产销快报:2月销量89,050辆，

同比788.46%；1-2月累计228,062辆，累计同比152.61%。

（4）【公司公告-江淮汽车】2021年2月份产销快报:2月销量34250辆，

同比196.54%；1-2月累计91947辆，累计同比86.45%。

（5）【公司公告-广汽集团】2021年2月份产销快报:2月销量105,128辆，

同比443.38%；1-2月累计322,461辆，累计同比64.84%。

（6）【公司公告-长安汽车】2021年2月份产销快报:2月销量16.27万辆，

同比增长465.82%；1-2月累计41.47万辆，同比增长153.89%。

3.2 行业重要新闻

（1）重要新闻：据路透社报道，知情人士称，蔚来、小鹏、理想汽车计划

最早于今年在香港上市，融资额将达到50亿美元。

（来源：路途社）

（2）重要新闻：3月9日，根据乘联会数据，特斯拉2月销量18318辆，

同比增长470%，较1月环比增长15.47%，占据国内纯电动车市场超过2

成份额。

（来源：乘联会）

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（3）重要新闻：3月8日，保时捷斥资7000万欧元入股克罗地亚电动超

跑制造商Rimac Automobili，将股份从原来的10%提升到了24%。Rimac

将会成为其电池和动力系统的供应商。

（来源：保时捷）

（4）重要新闻：3月8日，黑莓公司宣布，该公司与德赛西威合作推出一

款双屏幕虚拟智能座舱域控制器。该款智能座舱域控制器采用QNX

Hypervisor和QNX实时操作系统(RTOS)，可提高驾驶安全性。据悉，奇瑞

瑞虎8 Plus和捷途X90车型已率先搭载该款智能座舱域控制器。（

来源：黑

莓

）

（5）重要新闻：3月11日，上交所公告称，因发行人撤回发行上市申请或

者保荐人撤销保荐，上交所决定终止对上海禾赛科技股份有限公司首次公开

发行股票并在科创板上市的审核。（）

来源：上交所

四、 风险提示

行业复苏不及预期；销量不及预期；新能源汽车渗透率不及预期。

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分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本

报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何

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投资评级声明

类别 说明 评级 体系

以报告日起6个月内，公司

股价相对同期市场基准（沪

深300指数）的表现为标准

以报告日起6个月内，行业

指数相对同期市场基准（沪

深300指数）的表现为标准

强烈推荐 公司股价涨幅超基准指数15%以上

股票

投资评级 中性 公司股价变动幅度相对于基准指数介于±5%之间

审慎推荐 公司股价涨幅超基准指数5-15%之间

回避 公司股价表现弱于基准指数5%以上

推荐 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数

中性 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数

回避 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

行业

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