汽车电子周跟踪:产业链逐步恢复运转,汽车电子板块全线反弹

2023年11月22日发(作者：本田10万一15万轿车自动挡)

、

汽车电子周跟踪：产业链逐步恢复运转，汽车电子板块全线反弹

电子行业

证券研究报告/行业周报 2022年5月15日

[Table_Finance]

重点公司基本状况

简称 评级

股价

(元)

EPS PE PEG

29 22 17 14 0.8 150.15 5.10 6.71 8.61 10.51

117 33 22 13 0.3 12.43 0.11 0.38 0.56 0.97

35 38 31 24 2.7 82.95 2.37 2.20 2.72 3.49

48 42 19 14 0.9 16.55 0.35 0.39 0.89 1.16

37 32 24 21 1.5 52.85 1.42 1.66 2.16 2.53

153 100 70 52 2.3 357.00 2.34 3.56 5.11 6.83

44 20 13 10 0.3 17.14 0.39 0.86 1.28 1.71

17 14 11 10 0.7 6.33 0.37 0.47 0.58 0.64

评级：增持（ 维持 ）

分析师：王芳

执业证书编号： S2

Email： ******************.cn

研究助理：张琼

Email：******************.cn

(2022E)

买入

买入

买入

买入

买入

买入

买入

未评级

2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E

韦尔股份

联创电子

永新光学

蓝特光学

时代电气

斯达半导

世运电路

长信科技

备注：未评级股票盈利预测为Wind一致预期

[Table_Profit]

基本状况

上市公司数 288

行业总市值(百万元) 3,958,079

行业流通市值(百万元) 2,080,930

[Table_Summary]

投资要点

? 产业链逐步恢复，汽车电子板块全线反弹。上汽和特斯拉等整车厂全面复工，带动多家

供应链企业复产，国内汽车电子板块全线反弹，本周电动车指数和智能车指数累计上涨

7.3%和6.9%，分别跑赢沪深300指数5.2%和4.8%。海外方面，本周纽交所全球电动

智能车指数累计下跌2.7%，跑输标普500指数0.3%，前四个交易日整体处于下跌行情，

最后一个交易日止跌回升，大幅上涨3.6%。

国内新能源乘用车渗透率明显提升，欧洲小幅下滑。4月疫情下部分整车厂和零部件厂?

商停工停产，国内乘用车销量仅96.5万辆，同比-43.4%，经销商库存系数上升至1.91，

同比+21.7%，环比+9.1%；国内新能源乘用车销量总计28.0万辆，同比+45.1%，环比

-39.3%，渗透率提升至29.0%。4月欧洲7国乘用车销量共计60.6万辆，同比-23.2%，

环比-29.2%；新能源车销量总计12.0万辆，同比-1.6%，环比-38.9%，渗透率小幅下

降至19.8%。车企销量方面，北汽新能源和赛力斯4月销量分别为2017/3439辆，同比

+96%/+1249%，环比-65%/-1%；岚图汽车4月销量1077辆，环比-23%；特斯拉直营

模式下生产端和交付端直接关联，上海工厂停产直接影响新车生产交付，特斯拉中国4

月销量仅1512辆，同比-94%，环比-98%。

上海四大整车厂全面复工，汽车产业链逐步恢复。上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、?

特斯拉四大整车厂目前已全面复工，基本实现连续稳定生产，每天下线整车约2000辆，

带动上下游1100多家零部件配套企业恢复生产；博世（中国）5月10日表示其工厂复

工后产能大概在30%-75%之间。

新能源车企涨价跟踪：受上游成本上涨影响，蔚来、极氪再涨价，蔚来ET7全系上调1?

万元，极氪则取消了001WE版智能家充桩和升级21英寸轮毂两项权益，等价价值达1.

76万元。

大众计划年内生产80万辆电动车，2022Q1中国L2 级自动驾驶新车渗透率达 23.2%。?

1）电动化：大众计划年内生产80万辆电动汽车，保时捷将于四季度IPO；蔚来全新中

高端品牌生产基地落户合肥，计划2024年投产；Fisker Pear电动车型将于2024年投

入生产；斯巴鲁计划在日本建设电动汽车工厂；日产公布的“企业转型计划”显示，20

26年其电动化车型占比预计提升至40%。2）智能化：IDC数据显示，2022Q1中国L

2 级自动驾驶新车渗透率达 23.2%，市场处于 L2 向 L3 发展的阶段；豪威与 Valens

Semiconductor 合作，为汽车厂商提供用于高级驾驶辅助系统应用的摄像头解决方案；

4月舜宇车载镜头出货量633万颗，环比+8.3%，同比+3.4%；Ouster成功交付第一台

全固态数字激光雷达A样；Innoviz被选为大型汽车制造商的激光雷达供应商。

后续催化剂：新车方面，5月底将有多款新车发布，由长安、华为、宁德时代共同打造?

的高端智能车阿维塔11预计将于5月发布，蔚来ES7、理想L9和小鹏G9预计将于5

月底正式发布，极狐阿尔法S〃HI版预计6月开启交付。展会方面，2022年国内汽车

行业首展粤港澳大湾区车展将于5月28日开幕，届时预计将有多款新车型发布。

[Table_QuotePic]

行业-市场走势对比

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

电子 沪深300

222222222222

000000000000

222222222222

111111112222

------------

000001110000

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[Table_Report]

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起

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车电子周跟踪：4月新能源车销量探

底，复工复产推动后续见底回升

请务必阅读正文之后的重要声明部分

? 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线：

行业周报

1）智能驾驶：韦尔股份、舜宇光学、联创电子、永新光学、蓝特光学、长光华芯等

2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等

3）电动化：时代电气、斯达半导、扬杰科技、士兰微、世运电路、电连技术等

? 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信

息更新不及时风险

- 2 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

内容目录

图表目录 .............................................................................................................. - 3 -

一、行业跟踪：4月新能源车企销量分化，3月乘用车新四化指数继续攀升 ..... - 5 -

1、4月新能源车销量加更：国内新能源乘用车渗透率明显提升，欧洲小幅下滑- 5 -

2、舜宇车载镜头：4月出货量实现正增长，车市复苏将进一步带动出货增长- 8 -

3、上海四大整车厂全面复工，汽车产业链逐步恢复 .................................. - 9 -

4、新能源车企涨价跟踪：受上游成本上涨影响，蔚来、极氪再涨价 ......... - 9 -

5、后续催化剂跟踪：5月多款新车发布在即 ............................................ - 11 -

二、行情回顾：国内汽车电子板块全线反弹，海外止跌回升 ........................... - 13 -

三、行业新闻&重要公告 ................................................................................... - 15 -

1、行业新闻 ........................................................................ 错误!未定义书签。

2、重要公告 ........................................................................ 错误!未定义书签。

四、投资建议 .................................................................................................... - 20 -

五、风险提示 .................................................................................................... - 21 -

图表目录

图表：国内乘用车销量及增速

1 .......................................................................... - 5 -

图表：中国汽车经销商库存系数

22022.41.91 .................................................. - 5 -

图表：国内新能源乘用车销量及渗透率

3 ........................................................... - 5 -

图表：国内新能源乘用车销量同比及环比情况

4 ................................................ - 5 -

图表：欧洲国乘用车各月销量

57 ...................................................................... - 6 -

图表：欧洲国新能源车各月销量

67 .................................................................. - 6 -

图表：欧洲国新能源车各月销量同比及环比情况

77 ......................................... - 6 -

图表：欧洲国新能源车渗透率

87 ...................................................................... - 6 -

图表：北汽新能源销量及增速

9 .......................................................................... - 7 -

图表：岚图销量及增速

10 ................................................................................... - 7 -

图表：特斯拉中国销量及增速

11 ........................................................................ - 8 -

图表：月舜宇车载镜头出货量环比，同比

124+8.3%+3.4% .............................. - 8 -

图表：汽车产业链复工复产进度

13 .................................................................... - 9 -

图表：月以来主要新能源车企涨价情况梳理

143 ............................................... - 9 -

图表：智能汽车部分重磅车型交付时间表

15.................................................... - 11 -

图表：智能汽车部分待发布车型

162022 ......................................................... - 11 -

图表：汽车展会、论坛预告

17 ......................................................................... - 12 -

图表：国内电动车指数与沪深走势对比

18300 ............................................... - 13 -

图表：国内智能车指数与沪深走势对比

19300 ............................................... - 13 -

图表：本周汽车电子板块主要公司涨跌幅

20.................................................... - 13 -

图表：纽交所全球电动智能车指数与标普指数走势

21500 ............................. - 14 -

- 3 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

图表：本周美股汽车电子板块主要公司涨跌幅

22 ............................................ - 14 -

- 4 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

行业周报

一、行业跟踪：4月新能源车企销量分化，3月乘用车新四化指数

继续攀升

1、4月新能源车销量加更：国内新能源乘用车渗透率明显提升，欧洲小幅下滑

? 受疫情影响，4月国内乘用车销量明显下滑，经销商库存系数攀升。4

月疫情下供应链受阻，部分整车厂和零部件厂商停工停产，国内乘用车

销量仅96.5万辆，同比-43.4%。同时，多地经销商4S店亦出现不同程

度的闭店，叠加北京车展等多个车展延期，终端促销力度减弱，汽车整

体销量下挫明显，4月经销商库存系数上升至1.91，同比+21.7%，环比

+9.1%。目前上海四大整车厂已全面复工，汽车产业链逐步恢复，5月

底粤港澳大湾区车展也将如期开展，预计6月国内乘用车销量将迎来大

反弹。

图表：国内乘用车销量及增速图表：中国汽车经销商库存系数

1 22022.41.91

乘用车销量（万辆） 同比（右轴）

30040%

250

20010%

150

100-20%

50

0-50%

30%

20%

0%

96.5

-10%

-30%

-40%

20212022

2.5

2.0

1.5

1.0

0.5

0.0

1.91

1.85

1.75

1.46

2

0

2

1

/

0

6

222222222222

000000000000

222222222222

111111112222

////////////

000001110000

457890121234

来源：中国汽车流通协会，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所

注：库存系数=期末库存量/当期销售量，合理范围为0.8-1.2，1.5为警戒水

平

? 4月国内新能源乘用车销量环比下滑，但渗透率明显提升。4月国内新

能源乘用车销量总计28.0万辆，同比+45.1%，环比-39.3%。与整体乘

用车市场类似，新能源车亦出现较大幅度的环比下滑，但表现优于整体

市场，同比仍有明显增长，带动渗透率提升4.3pct至29.0%。BEV和

PHEV销量分别为21.2和6.8万辆，分别同比增长34.2%和94.1%，占

比分别为75.7%和24.3%，BEV占比较3月份的81.1%有所下降。

图表：国内新能源乘用车销量及渗透率图表：国内新能源乘用车销量同比及环比情况

3 4

- 5 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

BEV（万辆） PHEV（万辆） 新能源车渗透率（右轴）

6035%

50

40

30

20

10

00%

29.0%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

行业周报

250%

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

-100%

-39.3%

45.1%

同比 环比

2

0

2

1

/

0

4

222222222222

000000000000

222222222222

111111112222

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000001110000

567890121234

来源：中汽协，中泰证券研究所 来源：中汽协，中泰证券研究所

? 4月欧洲7国新能源车销量总计12.0万辆，同比-1.6%，环比-38.9%，

渗透率小幅下降至19.8%。4月俄乌冲突延续导致供应链短缺加剧，部

分车企减产，叠加油价上涨导致燃油车销量下挫等因素，4月欧洲7国

乘用车销量共计60.6万辆，同比-23.2%，环比-29.2%。新能源车方面，

4月销量总计12.0万辆，同比-1.6%，环比-38.9%，渗透率环比小幅回

落至19.8%。具体来看，德国/英国/法国/意大利/西班牙/挪威/瑞典渗透

率分别为24.3%/16.2%/21.1%/9.4%/9.1%/84.2%/48.2%，分别环比

-1.3/-6.5/-0.4/+0.4/-1.6/-7.7/-7.4pct，除了意大利小幅提升，其他6国渗

透率均出现下滑。

图表：欧洲国乘用车各月销量图表：欧洲国新能源车各月销量

57 67

乘用车（万辆） 同比（右轴） 环比（右轴）

120350%

100

80

60150%

40

20

0-50%00%

300%

250%

200%

100%

50%

0%

新能源车（万辆） 渗透率（右轴）

2530%

20

15

10

5

19.8%

25%

20%

15%

10%

5%

2

0

2

1

/

1

0

22222222222222

00000000000000

22222222222222

11111111112222

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00000000110000

23456789121234

来源：Marklines，中泰证券研究所 来源：Marklines，中泰证券研究所

注：欧洲7国包括德国、英国、法国、西班牙、意大利、挪威和瑞典，下同

图表：欧洲国新能源车各月销量同比及环比情况图表：欧洲国新能源车渗透率

77 87

- 6 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

同比 环比

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

-1.6%

-38.9%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

行业周报

德国 英国 法国 意大利

西班牙 挪威 瑞典

2

0

2

1

/

0

5

2222222222222

0000000000000

2222222222222

0000001111122

/////////////

0000010000100

1357911379113

2

0

2

1

/

0

4

222222222222

000000000000

222222222222

111111112222

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000001110000

567890121234

50%1500

0%1000

-50%500

来源：Marklines，中泰证券研究所 来源：Marklines，中泰证券研究所

? 4月北汽新能源环比下挫，6月极狐阿尔法S〃HI开启交付将推动销量

回暖。北汽新能源4月销量达2017辆，同比+96%，环比-65%。旗下

高端品牌极狐新车型阿尔法S〃HI版已于5月7日正式上市，将于6月

开启交付，新车交付叠加车市复苏，6月销量有望迎来显著增长。

? 岚图汽车4月销量环比-23%，新车梦想家订单量可观。岚图汽车4月销

量达1077辆，环比-23%。5月7日岚图梦想家正式上市，七座版售价

36.99万元-43.99万元，将于2022年第三季度起陆续开启交付。自4

月7日开启预售以来，梦想家订单已超4000个，新车订单量可观，有

望带动岚图下半年销量大幅提升。

? 4月赛力斯销量环比基本持平，主要得益于供应链管理和新车问界M5

较强竞争力。赛力斯3月销量达3439辆，同比+1249%，环比-1%。其

中，问界M5销量3245辆，环比+6.6%。与其他多数车企销量环比大幅

下降相比，赛力斯4月表现较好，主要得益于供应链管理和新车问界

M5较强竞争力。3月份问界M5开启交付，交付首月便进入当月高端新

能源SUV 20万-30万元级前五，4月份进入20万以上高端新能源SUV

前三，销量仅次于比亚迪唐和理想ONE。

图表：北汽新能源销量及增速图表：岚图销量及增速

9 10

北汽新能源月销量（辆） 同比（右轴）

7000500%

6000400%

5000300%

4000200%

3000100%

20000%

1000-100%

0-200%

环比（右轴）

岚图月销量（辆） 环比（右轴）

3500250%

3000200%

2500150%

2000100%

0-100%

22

00

22

11

//

00

36

222222222222

000000000000

222222222222

111111112222

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000001110000

457890121234

来源：车企官网，中泰证券研究所 来源：车企官网，中泰证券研究所

请务必阅读正文之后的重要声明部分

- 7 -

? 4月特斯拉上海工厂生产交付受阻，特斯拉中国销量大幅下滑。特斯拉

中国4月销量仅1512辆，均为国内零售，同比-94%，环比-98%。特斯

拉上海超级工厂从3月底开始完全停产，4月19日才开始逐步复工复产，

4月产量严重受挫。与传统车厂大量堆库存不同，特斯拉直营模式下车

辆出厂后直接交给用户，因此4月特斯拉上海工厂生产端受限直接影响

销量表现。

行业周报

图表：特斯拉中国销量及增速

11

国内零售（辆） 出口（辆） 同比 环比

80000700%

70000

60000

50000

40000

30000

20000

10000

0-200%

600%

500%

400%

300%

200%

100%

0%

-100%

来源：乘联会，中泰证券研究所

2、舜宇车载镜头：4月出货量实现正增长，车市复苏将进一步带动出货增长

? 4月舜宇车载镜头出货量633万颗，环比+8.3%，同比+3.4%。在下游

车市销量大幅下挫的背景下，舜宇车载镜头出货量同环比仍实现正增长，

车载光学龙头地位和供应链管控能力凸显。1-4月累计出货量达2538万

颗，同比-1.5%，预计随着下游汽车销量回暖，车厂加大补库存力度，

公司下半年车载镜头出货量将迎来明显增长。

图表：月舜宇车载镜头出货量环比，同比

124+8.3%+3.4%

车载镜头出货量（万件） 环比（%） 同比（%）

800250%

700

600

500

400

300

200

100

0-100%

633.2

200%

150%

100%

50%

0%

-50%

22

00

22

00

--

00

45

22222222222222222222222

00000000000000000000000

22222222222222222222222

00000001111111111112222

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00001110000000001110000

67890121234567890121234

来源：公司公告，中泰证券研究所

- 8 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

3、上海四大整车厂全面复工，汽车产业链逐步恢复

? 汽车产业链逐步恢复，产能仍在爬坡阶段。根据5月13日上海经信委

信息，3000多家“白名单”企业复工复产，整体复工率超70%。汽车

产业链中，上汽乘用车、上汽通用、上汽大众、特斯拉四大整车厂全面

复工，基本实现连续稳定生产，每天下线整车约2000辆，带动上下游

1100多家零部件配套企业恢复生产。产业链逐步恢复，产能仍在爬坡阶

段，博世（中国）5月10日表示，其工厂复工后产能大概在30%-75%

之间。

行业周报

图表：汽车产业链复工复产进度

13

车企/供应商

蔚来合肥江淮工厂4/14逐步恢复生产，4/21首台车下线

长城汽车WEY坦克300重庆工厂4/22开始恢复生产发运，包含城市版和越野版

特斯拉上海超级工厂5/6计划从5月16日起在上海工厂实行两班倒制度，每天生产2600辆电动汽车

工厂地点复工复产进度

宁德时代上海临港工厂5/7返岗率90%，产能恢复至疫情前水平

博世（中国）苏州&上海工厂5/10复工复产后的产出能力大概在30%-75%之间

上汽乘用车临港工厂

上汽集团

上汽大众安亭工厂

上汽通用金桥工厂

5/13四家整车厂全面复工，基本实现连续稳定生产，每天下线整车约2000辆，

并带动上下游1100多家零部件配套企业恢复生产。

特斯拉复工以来，离港出口约4900辆整车；上汽集团出口1.5万辆整车。

特斯拉上海超级工厂

来源：盖世汽车，上海经信委，中泰证券研究所

4、新能源车企涨价跟踪：受上游成本上涨影响，蔚来、极氪再涨价

? 蔚来新车ET7全系涨价1万元，极氪001WE版取消两项权益。受上游

原材料成本上涨影响，本周蔚来宣布ET7全系售价上调1万元，将于5

月23日生效。极氪也取消了001WE版智能家充桩和升级21英寸轮毂

两项权益，等值价值达1.76万元，涨价方案于6月1日生效。

图表：月以来主要新能源车企涨价情况梳理

143

车企 涉及车型 涨价生效日 备注

上通五菱 宏光MINI基础款 起售价上涨

广汽埃安 全系 3月4日

比亚迪

王朝网和海洋网相关

新能源车型

涨价数额（万

元）

0.6 -

0.4-1.0

0.3-0.6

3月16日

- 9 -

请务必阅读正文之后的重要声明部分

奇瑞小蚂蚁全系

奇瑞

QQ冰淇淋版 3月17日

(除120公里布丁款)

特斯拉

零跑 C11全系 3月19日

几何汽车

小鹏 全系 3月21日

思皓新能源 E10X花仙子 3月22日

长城 欧拉好猫全系 3月23日

零跑 T03全系 3月26日

威马 全系 3月28日

天际汽车 天际ME5 3月31日

理想 理想ONE 4月1日

特斯拉 Model 3部分车型 4月7日

奇瑞 部分新能源车型 4月7日

几何汽车

岚图汽车 岚图FREE部分车型 5月1日

AITO汽车 问界M5 4月20日

Model 3全系 Model 3后驱版/高性能版涨价1.4/2.8万元；

Model Y全系 Model Y后驱版/长续航版/高性能版涨价1.5/2.8/3万元

几何Apro、几何C

EX3系列

几何Apro、几何C

部分车型

1.4-3

2.0-3.0

0.3-0.7

1.01-2.0

0.3

0.6-0.7

0.5-0.7

0.7-2.6

0.5

1.18

0.64-4.86

0.29-0.5

0.3-0.6

1.0

1.0

3月18日

3月19日

4月9日

原0.5万元定金抵扣1万元购车款促销政策取消

美国市场：四驱长续航版涨价1500美元(0.95万元)；

Performance版涨价1000美元(0.64万元)；

德国市场：后驱单电机版涨价7000欧元(4.86万元)

纯电车型上调1万元，增程车型暂不上调

问界M5后驱标准版起售价调整为25.98万元，上调了1万元

WE版原0.5万元定金抵扣1万元定金权益取消；YOU版上调

行业周报

0.3-0.41

极氪汽车 极氪001 5月1日

新能源车型

UNI-K iDD

问界M5 AITO汽车 5月6日

华为智选SF5两驱版

和四驱版

ES8、ES6、EC6 蔚来 5月10日

天际ME5 1012

天际ME5 1012 PRO

阿尔法T/阿尔法S 极狐 5月16日

0.5-2.05

18000元，并取消定金5000元抵7500元定金权益，综合计

算价格上涨20500元

长安汽车

0.6

5月1日

四驱性能版上涨1.5万元；四驱旗舰版上涨1.2万元；四驱至

臻版暂时不调整

赛里斯汽车 2.0

ES8、ES6、EC6各版本车型起售价上调1万元，ET7、ET5

起售价不变

天际ME5综合补贴后售价将上调10,000元，购车权益保持不

变

原定于5月1日起施行的调价计划推迟至5月16日执行。

1.2-1.5

5月6日

1.0

天际汽车

1.0

0.54

5月16日

蔚来 ET7全系 1.0 5月23日

ES8、ES6、EC6各版本车型起售价上调1万元，ET7、

ET5起售价不变

- 10 -

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极氪汽车 极氪001 WE版 1.76 6月1日

行业周报

取消免费赠送7kW智能家充桩，该权益价值6599元；

取消免费升级21英寸轮毂，该权益价值1.1万元

来源：各车企官网，中泰证券研究所

5、后续催化剂跟踪：5月多款新车发布在即

? 重磅车型交付：智己L7已于4月底开启交付，极狐新车阿尔法S〃HI

版已于5月7日正式发布，预计6月开启交付。

图表：智能汽车部分重磅车型交付时间表

15

车企车型预计交付时间价位

极狐αS华为Hi转镜-半固态华为2022年6月43.0万元2颗华为MDC610

小鹏MEMS-半固态速腾聚创2022年8月预计30万元左右2颗英伟达Orin

理想转镜-半固态禾赛科技2022年11月45.0-50.0万元2颗英伟达Orin

哪吒转镜-半固态华为2022年底预计20-30万元1颗华为MDC610

威马MEMS-半固态速腾聚创2022年4颗英伟达Orin

路特斯L4Eletre1274转镜+MEMS半固态6122023年预计100万元左右2颗英伟达Orin508TOPS

智己MEMS-半固态速腾聚创2022年4月40.9万元起1颗英伟达Orin

广汽埃安MEMS-半固态速腾聚创2022年7月28.7-46.0万元1颗华为MDC610

奔驰转镜-半固态法雷奥2022年下半年91.8-178.2万元英伟达Orin

沙龙机甲龙有转镜-半固态华为2022年7月约48.8万元2颗华为MDC610

蔚来MEMS-半固态2022年9月32.8-38.6万元4颗英伟达Orin

阿维塔转镜-半固态华为2022年第三季度预计20-30万元2颗华为MDC610

飞凡有双轴转镜-半固态2022年下半年预计35万元左右2颗英伟达Orin

高合转镜-半固态禾赛科技2022年预计60-90万元英伟达Orin

宝马半固态2022年74.7-99.7万元2颗Mobileye EyeQ5H

最高自动毫米波超声波

驾驶级别雷达雷达

L41343612400TOPS

L4G91222512508TOPS

L4L91161512508TOPS

L4S1323512200TOPS

L4M71173512-1016TOPS

L3L712-2512256TOPS

L312-3612200TOPS

L3S8-1512-

L3114512400TOPS

L3ET51171 Innovusion5121016TOPS

L3111343612400TOPS

L3R7111Luminar812508TOPS

L3HiPhi Z821512-

L3iX1031Innoviz51248TOPS

AION LX PLUS

千里版

摄像头激光雷达芯片

搭载总数8MP搭载总数方案供应商方案总算力

禾赛科技

速腾聚创

来源：佐思汽研，各车企官网，AutoLab，中泰证券研究所

? 待发布车型：零跑C01已于5月10日正式发布并开启预定，由长安、

华为、宁德时代共同打造的高端智能车阿维塔11预计将于5月发布，

蔚来ES7、理想L9和小鹏G9预计将于5月底正式发布。

图表：智能汽车部分待发布车型

162022

车企车型预计发布/交付时间亮点

蔚来ES7搭载NT2.0平台，配臵激光雷达等传感器

2022年5月发布

2022年第三季度交付

5-6月于粤港澳大湾区车展发布理想L9

搭载激光雷达、8M摄像头等传感器，配臵超大尺寸HUD、安全驾驶交

互屏以及三个15.7英寸车规级OLED屏（中控、副驾和后舱娱乐）

采用华为HI全栈智能汽车解决方案，搭配宁德时代三元锂电池，以及长

安汽车的整车技术，搭载3颗激光雷达，6颗毫米波雷达，12颗超声波雷11

达，13颗摄像头以及34颗高精度传感器

阿维塔

2022年第二季度发布

2022年第三季度交付

小鹏

G9驶系统，配臵12颗摄像头、2颗激光雷达、5颗毫米波雷达和12颗超声波

国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，搭载XPILOT 4.0智能辅助驾

5-6月于粤港澳大湾区车展发布

2022年8月交付

雷达，搭载2颗英伟达Orin芯片，总算力达508TOPS

2022年沃尔沃新型XC90

搭载Ride Pilot，配臵1个激光雷达、8个摄像头、5个毫米波雷达、

16个超声波雷达

来源：各车企官网，中泰证券研究所

- 11 -

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行业周报

? 重要展会&论坛：2022年国内汽车行业首展粤港澳大湾区车展将于5月

28日开幕，届时预计将有多款新车型发布，包括此前宣布延期发布的理

想L9和小鹏G9。

图表：汽车展会、论坛预告

17

论坛/展会时间主题

第八届中国上海智能网联汽车展览会5月18日-20日智能网联汽车整车、三电系统、充电设施、零部件及材料

第十二届新能源汽车国际论坛5月24-25日以“助力零排放”为主题，探讨新能源汽车核心技术及发展趋势

第二十六届粤港澳大湾区车展

第十六届中国国际智能交通展览会5月31日-6月2日城市智能交通、车路协同、智能驾驶汽车、智能网联等

武汉国际新能源智能网联汽车工业展览会6月15-17日新能源汽车，新能源车三电系统、材料、汽车测试等

第九届中国广州国际汽车技术展览会确认延期智能座舱

第八届上海国际新能源汽车充换电技术展览会确认延期展示新能源汽车先进充电技术与产品、提供充电运营解决方案

北京国际汽车展览会确认延期，或延期至6月

第二十届华中国际汽车展览会暨新能源·智能网

联汽车展览会

5月28日-6月5日

多款新车型发布，包括理想L9、小鹏G9、新宝马7系、i7、奔驰全

新S级等

零部件、自动驾驶、新能源

整车、零部件国际展

延期至7月14-18日新能源、智能网联

来源：GAIA，AutoChina，Autotech，中泰证券研究所

- 12 -

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行业周报

二、行情回顾：国内汽车电子板块全线反弹，海外止跌回升

? 产业链逐步恢复，汽车电子板块全线反弹。目前上汽和特斯拉等多家整

车厂均全面复工，带动1000多家供应链企业复工复产，汽车产业链稳

步向好。受此催化，国内汽车电子板块全线反弹，本周电动车指数累计

上涨7.3%，跑赢沪深300指数5.2%，智能车指数累计上涨6.9%，跑

赢沪深300指数4.8%

。

1）电动化板块：IGBT&SiC（斯达半导+13%，时代电气+9%，士兰微

+9%，扬杰科技+4%），其他零部件（电连技术+22%，世运电路+19%）。

2）智能化板块：车载摄像头（联创电子+12%，韦尔股份+7%，舜宇光

学-2%），激光雷达（蓝特光学+28%，长光华芯+21%，永新光学+14%），

智能座舱（华阳集团+18%，长信科技+8%，隆利科技+7%，水晶光电

+6%）。

图表：国内电动车指数与沪深走势对比图表：国内智能车指数与沪深走势对比

18300 19300

电动车指数 沪深300

23%

13%

3%

-7%

-17%

-27%

-37%

2021/052021/082021/112022/022022/05

智能车指数 沪深300

43%

33%

23%

13%

3%

-7%

-17%

-27%

-37%

2021/052021/082021/112022/022022/05

来源：Wind，中泰证券研究所；注：智能车指数为万得无人驾驶概念指数来源：Wind，中泰证券研究所；注：电动车指数为万得电动车概念指数

（） （）

图表：本周汽车电子板块主要公司涨跌幅

20

电动化

IGBT&SiC其他零部件

时代电气电连技术

斯达半导世运电路

士兰微景旺电子

宏微科技沪电股份

扬杰科技胜宏科技

三安光电法拉电子

天岳先进-U江海股份

凤凰光学三环集团

露笑科技顺络电子

车载摄像头激光雷达智能座舱

韦尔股份7%14%18%永新光学华阳集团

晶方科技10%8%8%炬光科技长信科技

舜宇光学科技-2%28%7%蓝特光学隆利科技

联创电子12%8%6%腾景科技水晶光电

欧菲光4%21%6%长光华芯伟时电子

来源：Wind，中泰证券研究所

9%22%

13%19%

9%5%

13%12%

4%5%

14%12%

11%5%

6%3%

10%1%

智能化

- 13 -

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? 海外汽车电子板块开始止跌回升。本周纽交所全球电动智能车指数累计

下跌2.7%，跑输标普500指数0.3%。前四个交易日电动智能车指数整

体处于下跌行情，最后一个交易日开始止跌回升，大幅上涨3.6%，主要

由激光雷达厂商和整车厂带动。

1）新势力车企：理想（+4%）、小鹏（+2%）、蔚来（-4%）、特斯拉（-11%）。

2）自动驾驶平台：英特尔（-3%）、高通（-4%）、英伟达（-5%）。

3）激光雷达厂商： Velodyne（+3%）、AEVA（+0.3%）、Innoviz（-3%）、

Luminar（-7%）、Ouster（-11%）。

行业周报

图表：纽交所全球电动智能车指数与标普指数走势图表：本周美股汽车电子板块主要公司涨跌幅

21500 22

纽交所全球电动智能车指数 标普500指数

33%

23%

13%

3%

-7%

-17%

-27%

-37%

2021/052021/082021/112022/022022/05

5%

0%

-5%

-10%

-11%

-15%

-4%

2%

4%

3%

0%

-5%

-4%

-3%

-7%

-3%

-11%

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英英特

伟特斯

达尔拉

新势力车企 自动驾驶平台 激光雷达

O

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蔚小理高

来鹏想通

来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所；注：纽交所全球电动智能车指数为纽交所FactSet

全球自动驾驶和电动汽车指数 ()

- 14 -

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行业周报

三、行业新闻&重要公告

1、行业新闻

? 【电动化】

1）大众计划年内生产80万辆电动汽车，保时捷将于四季度IPO：大众

汽车表示，今年计划在全球范围内生产80万辆纯电动汽车，到2023年

将生产130万辆。大众汽车集团首席执行官赫伯特.迪斯表示，预计其电

动汽车业务将很快实现与内燃机汽车同样的盈利能力，且比原计划快。

此前，大众预计其电动汽车业务的利润率将在两至三年内赶上内燃机汽

车。迪斯希望大众凭借其豪华、高端以及主流品牌提供的广泛的产品阵

容，能在2025年前超越特斯拉，成为全球最大的电动汽车制造商。去

年，大众集团在全球交付了45.2万辆电动汽车。他认为目前是集团跑车

品牌保时捷首次公开募股（IPO）的理想时机，该品牌计划在今年第四

季度上市。（汽车电子应用网）

2）上海汽车业已有千余家零部件配套企业复产：“上海市9000多家规

模以上的工业企业中已复工4400多家，占比接近50%。”5月13日，

上海市经济信息化委主任吴金城在市疫情防控工作新闻发布会上如是介

绍。他进一步指出，当前上海市推动三批“白名单”企业3000多家复

工复产，整体复工率超过70%，其中首批666家企业复工率已超过95%；

外资企业847家，复工率已达80%。这其中，汽车领域上汽乘用车、上

汽通用、上汽大众、特斯拉四家整车企业全面复工，基本实现连续稳定

生产，每天下线整车约2000辆，并带动上下游1100多家零部件配套企

业恢复生产。（盖世汽车）

3）蔚来全新中高端品牌生产基地落户合肥，计划2024年投产：5月10

日，合肥市经开区与蔚来就NeoPark新桥智能电动汽车产业园区二期规

划和关键核心零部件配套项目签署合作协议。项目占地1860亩，将导

入蔚来集团旗下全新中高端品牌智能电动汽车产品，计划2024年建成

投产。目前，新品牌核心团队搭建完成，首批产品已经进入关键研发阶

段。合肥新桥智能电动汽车产业园区定位世界级智能电动汽车产业集群，

将开展整车、核心零部件、自动驾驶等创新性研发，打造具有全球竞争

力、引领性的创新链；引入数百家关键配套企业，形成完整与高度聚集

的产业链。园区规划占地总面积16950亩，规划整车产能100万辆/年，

电池产能100GWh/年，预计年总产值达5000亿元人民币。（汽车电子

应用网）

4）Fisker将于2024年在富士康工厂投产Pear车型：初创公司Fisker

与富士康（鸿海科技集团）于当地时间周四宣布，后者将在俄亥俄州洛

德斯敦的新收购工厂中生产前者的第二款汽车PEAR电动汽车。Fisker

Pear电动车型将于2024年投入生产，该车在没有任何税收减免或激励

措施之前的价格低于3万美元。另外，两家公司表示，在产量上升之后，

该工厂每年将至少生产25万辆Pear，但没有说明具体日期。该车型或

将基于两家公司共同设计的新型轻量化平台FP28。（汽车电子应用网）

- 15 -

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行业周报

5）斯巴鲁计划在日本建设电动汽车工厂：斯巴鲁计划在日本建设一座

电动汽车工厂，计划在2030年前开始运营，并预计将投资超过1000亿

日元（约合7.71亿美元）以提高电动汽车生产能力（包括其它工厂）。

一直以来，斯巴鲁的燃油车所占比例较高，而电动汽车的销售则相对落

后。为了追赶电动化转移大趋势，2020年，斯巴鲁制定了到2030年电

动车和混合动力车将占全球销量40%以上的目标。去年，斯巴鲁推出与

丰田合作开发的首款全电动汽车Solterra，标配前后双电机，入门

Premium版NEDC纯电续航为367公里，Limited与Touring续航略短，

NEDC纯电续航为357公里。（汽车电子应用网）

6）松下CFO称特斯拉要求增加2170电池供应量，并加速研发4680

电池：松下CFO梅田博和在当地时间周三的一次简报会议上透露，特

斯拉已要求他们增加2170电池的供应量，并加速研发4680电池。松下

是特斯拉长期的电池供应商，特斯拉Model S和Model X所需的电池，

是由松下在日本工厂生产的，特斯拉加州弗里蒙特工厂生产Model 3所

需的电池，则是松下在内华达州的超级工厂生产的。4680电池是特斯拉

在2020年9月22日的“电池日”活动上推出的，体积较1865电池和

2170电池更大，能量密度也更高，能量密度提升500%，输出功率可提

升600%，续航里程提升16%，成本降低14%。采用这一类型的电池，

有助于特斯拉降低成本，并提高电动汽车的续航里程。特斯拉2020年

新推出的4680电池已经开始生产。今年2月份特斯拉已在得克萨斯超

级工厂，生产配备4680电池和结构化电池组的Model Y。马斯克此前

也曾透露，柏林超级工厂所生产的电动汽车，将采用4680电池。

（TechWeb）

7）比亚迪海豹曝光，5月20日开启预售：比亚迪海豹将于5月20日

开启预售，新车或将主打22-28万元价位段，预计5月中旬开启预售，

并有望在7月份内上市。比亚迪海豹采用了比亚迪e平台3.0，从工信

部公布的数据来看，比亚迪海豹提供有61.44kWh以及82.56kWh两种

容量的电池组可选，CLTC工况的续航续航则有550km、650km以及

700km三种可选。比亚迪海豹的竞争对手应该包括特斯拉Model 3、零

跑 C01、长安深蓝 C385、哪吒 S等。（IT之家）

8）日产2021财年扭亏为盈，净收益2155亿日元：2021财年（2021

年4月1日-2022年3月31日）日产汽车克服了疫情和半导体危机，

三年来首次实现全年盈利，突显出日产在经历了一段管理动荡时期后，

在恢复财务健康方面取得了进展。2021财年，日产汽车公司实现合并净

收入为8.42万亿日元，同比增长7.1%；经营利润为2,473亿日元；经

营利润率为2.9%，超过了公司首席执行官内田诚在其中期复兴计划中设

定的2%的目标；净收益为2,155亿日元，而2020财年为亏损4,487亿

日元。尽管新冠疫情持续蔓延、芯片供应短缺、原材料价格上涨等外部

因素不利，激增的销量和有利的汇率抵消了部分不良影响。同时，受益

于美国市场的有利条件以及全球销售质量的不断改善，促进了主力新车

型单车净收入的显著增长，极大提升了日产的盈利能力。（盖世汽车）

- 16 -

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行业周报

9）日产公布下一阶段“企业转型计划”：5月13日，日产汽车公司宣布

了公司在为期四年的“Nissan NEXT企业转型计划”的中期进展，并公

布下一阶段发展计划，其中包括：至2026年，电动化车型占比提升至

40%；为下一代纯电动车型开发低成本无钴锂离子电池；2024财年在日

本横滨建造试点工厂，生产日产独创的全固态电池（ASSB）等。（盖世

汽车）

? 【智能化】

1）IDC：一季度L2级自动驾驶在乘用车市场的新车渗透率达23.2%：

IDC发布的《中国自动驾驶汽车市场数据追踪报告》显示，2022 年第

一季度 L2 级自动驾驶在乘用车市场的新车渗透率达 23.2%，整个市场

处于 L2 向 L3 发展的阶段。报告指出，现如今市场上的 L2 级自动驾

驶乘用车中，有 21.4% 通过主控芯片对驾驶辅助域实现集中控制，或

者在整车实现集中度更高的控制。IDC 预测，随着新的电动车型市场占

有率不断提升，以及域控制电子电气架构在传统车企的部署，驾驶辅助

域实现集中控制的车型比例会在未来 3 年内快速攀升，以支持更高级别

的自动驾驶。（IT之家）

2）豪威集团与 Valens Semiconductor 合作，为汽车厂商提供用于高

级驾驶辅助系统应用的摄像头解决方案：豪威集团，全球排名前列的先

进数字成像、模拟、触屏和显示技术等半导体解决方案开发商和Valens

Semiconductor (NYSE：VLN)，为汽车和视听市场提供高速连接解决方

案的主要供应商携手合作，为汽车行业带来了符合MIPI A-PHY 标准的

摄像头解决方案。两家公司将在豪威集团的汽车参考设计系统(ARDS)

摄像头模块中加入Valens Semiconductor 符合VA7000A-PHY 标准的

新芯片组。初始摄像头模块还将包含豪威集团生产的OX08B40 图像传

感器。高速车载连接标准A-PHY自2020年底由MIPI 联盟发布以来已

经在行业内获得迅速发展。2021年，IEEE 标准协会将 A-PHY 全部纳

入其标准之中。作为汽车一级和二级技术的供应商，豪威集团一直在致

力于使面向高级驾驶辅助系统(ADAS) 应用的下一代解决方案符合该标

准。Valens Semiconductor 是首家推出符合A-PHY 标准的芯片组的公

司，已于 2021年12月开始向特定客户和合作伙伴提供VA7000 产品

系列的样品。（豪威集团）

3）Ouster成功交付第一台全固态数字激光雷达A样，实现车规量产里

程碑：全球领先的高分辨率数字激光雷达供应商Ouster于近日宣布已成

功制造并交付第一台全固态DF系列A样,实现了与其汽车OEM客户战

略合作过程中的重要里程碑,同时这也是公司在迈向2025年量产过程中

获得的重要成就。Ouster 的 DF 系列内部无任何运动部件,是市场上第

一款真正的固态数字激光雷达。DF系列A样在不到 6 个月的时间内,

尺寸减小了 8 倍,获得更紧凑外形的同时仍然能够提供业界领先的探测

距离、分辨率和视场角。Ouster汽车事业部计划在 2022 年向超过30

家汽车 OEM、Tier 1和自动驾驶公司展示其A样。DF 系列主要面向

2025 年量产项目。（智车行家）

- 17 -

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行业周报

4）Cipia与安霸扩大合作将Driver Sense DMS集成至安霸CV28 SoC：

计算机视觉AI车内汽车解决方案提供商Cipia宣布扩大公司与边缘AI

半导体和软件公司安霸（Ambarella）的现有合作伙伴关系。Cipia将其

领先的Driver Sense DMS集成至安霸的CV28 SoC，以提供最先进的

驾驶员监控和最精简的可用计算要求。安霸的CV28在单个SoC中结合

了先进的图像信号处理、高分辨率视频编码和CVflow?计算机视觉处理。

Cipia驾驶员监控系统（DMS）软件的精益计算要求，结合安霸的CV28

SoC的高效架构，可提供低功耗和减少热管理。因此该组合解决方案能

够适应极小的外形尺寸，例如后视镜，同时不会影响OEM所需的性能

和功能。此外，该解决方案符合现有和预期的DMS汽车法规。该CV28

集成了 安霸的最新一代ISP，能够处理单色（IR）以及RGB-Ir传感器。

（智车行家）

5）德赛西威发布新品“Aurora”，首款可量产车载智能计算平台：4月

29日，德赛西威全球首发其第一代智能计算平台（Intelligent computing

platform，ICP）产品“Aurora”。该公司称，这一平台实现了从“域控”

到“中央计算”的跨越式技术落地，是当前行业内首款可量产的车载智

能计算平台。作为智能化汽车大脑，该平台在硬件上融合了目前主流的

大算力芯片，例如Orin、SA8295、A1000等，使总算力达到2000TOPS

以上，同时将CPU、GPU、AI等进行了硬件原子化封装，更利于算力

共享；软件上则集成了智能座舱、智能驾驶、网联服务等核心功能域，

实现了跨域融合，满足未来电子电气架构在高计算性能、高功能安全性、

硬件持续升级能力等多层级需求。“Aurora”智能计算平台围绕中央计算

理念，构建了面向未来汽车电子架构演进的多维技术核心。（智车行家）

6）Innoviz Technologies被选为大型汽车制造商的激光雷达供应商：

Innoviz 宣布，它已被全球最大的汽车制造商之一选为其多个品牌的直

接供应商。Innoviz表示，合同的进一步细节将在5月11日的公司季度

收益电话会议上披露。Innoviz表示这笔交易使其前瞻性订单增加了40

亿至66亿美元。Innoviz开发了两种低成本、可扩展的固态激光雷达传

感器，称为“InnovizOne”和下一代“InnovizTwo”to向汽车制造商供

货、robotaxis和自动送货公司。符合ISO 26262标准的汽车级

InnovizTwo高度可靠，体积小巧，易于集成到量产车中。据该公司称，

InnovizTwo激光雷达传感器也可以在阳光直射和恶劣的天气条件下工

作，能够探测到前方300米的物体。该公司表示，当与Innoviz的配套

感知软件结合使用时，InnovizTwo可以提供卓越的物体检测。它还可以

识别物体，如汽车、行人和骑自行车的人，并跟踪他们的运动。（智车行

家）

7）百度推出超1500万高像素车载摄像头模组：百度Apollo正式公布

其联合索尼半导体方案公司、联创电子（LCE）与黑芝麻智能，共同打

造的超1500万高像素车载摄像头模组，且由百度主导定义面向更高等

级自动驾驶视觉技术和标准。目前，此款超1500万高像素车载摄像头

模组已经完成初步设计，正在全速推进开发测试进程，将于不久的未来

正式上市。每颗超1500万高像素摄像头的视觉能力相当于3颗普通摄

像头。汽车厂商可通过减少摄像头数量，优化摄像头模块的布局空间，

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降低整体成本。（汽车之家）

2、重要公告

? 【均胜电子：发布2022年度非公开发行A股股票预案的公告】

5月14日，均胜电子发布2022年度非公开发行A股股票预案的公告，

本次发行价格为 9.09 元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股

票交易均价。本次非公开发行股票的发行数量不超过 44,004,400 股（含

本数），占发行前公司总股本的 3.22%，未超过本次发行前公司总股本

的 30%。本次非公开发行股票的募集资金总额不超过人民币 40,000 万

元（含本数），扣除发行费用后将全部用于收购均联智行 8.0392%的股

份和补充公司流动资金。

? 【理想汽车：发布2022年第一季度财报】

5月10日，理想汽车发布2022年第一季度财报，截至3月31日，公

司总营收为95.6亿元（约合15.1亿美元），较2021年第一季度的35.8

亿元增长167%，较2021年第四季度的106.2亿元下滑10.0%。2022 年

第一季度的毛利率为 22.6%，而 2021 年第一季度为 17.3%，2021 年

第四季度为 22.4%。理想One的交货量为31716台，同比增长152.1%。

截至2022年3月31日，理想汽车拥有217家零售店，覆盖102个城

市。同时，在211个城市运营着287个服务中心和理想汽车授权的车身

和油漆店。

? 【斯达半导：发布股票期权激励计划调整的公告】

5月13日，斯达半导公布了关于调整 2021 年股票期权激励计划行权

价格的公告，2021年年度利润分配方案为：公司以总股本170,606,060

股为基数，每股派发现金红利0.701元（含税）。根据利润分配实施计划，

以2022年05月19日为股权登记日，2022年05月20日为除权除息

日。根据《激励计划（草案）》有关规定，若在本激励计划公告当日至激

励对象完成股票期权行权期间，公司有资本公积转增股本、派送股票红

利、股份拆细、配股、缩股或派息等事项，应对股票期权行权价格进行

相应的调整，调整后，公司2021年股票期权激励计划的行权价格为

133.63元/份。本次调整股票期权行权价格不会对公司财务状况和经营

成果产生重大影响，不会影响公司管理团队的稳定性，也不会影响公司

股票期权激励计划继续实施。

? 【蔚来集团：发布新加坡第二上市时间的公告】

5月11日，蔚来集团在港交所发布公告，预期其A类普通股将于2022

年5月20日（新加坡时间）于新交所主板上市及开始交易，惟须满足

新交所上市资格函的条件后，方可落实。

行业周报

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行业周报

四、投资建议

? 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两

条主线：

1）智能驾驶：韦尔股份、舜宇光学、联创电子、永新光学、蓝特光学、

长光华芯等

2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等

3）电动化：时代电气、斯达半导、扬杰科技、士兰微、世运电路、电

连技术等

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行业周报

五、风险提示

? 1）电动车渗透率不及预期风险：电动车是汽车电子的关键增长极，若

渗透率不及预期，汽车电子相关产品市场空间将受到压缩。

? 2）汽车智能化进展不及预期风险：汽车智能化是驱动汽车电子行业快

速发展的重要推动力，若因技术突破不及预期或政策风险导致产品落地

推迟，相关公司的业绩表现可能受到影响。

? 3）研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险：

报告中涉及企业、行业资料范围较广，企业批量信息的情况不统一，信

息的时效性存在一定风险。

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行业周报

投资评级说明：

评级 说明

买入 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

股票评级

增持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

持有 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间

减持 预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

增持 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

行业评级 中性 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间

减持 预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其

中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市

转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为

基准（另有说明的除外）。

重要声明：

中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。

本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、

客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作

任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对

本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的

资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作

建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别

客户，不构成客户私人咨询建议。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失

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修改。

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