原油价格开启上涨周期

2023年12月15日发(作者：雷诺风朗)

国际市场展望■专题GLOBAL MARKET07原油价格开启上涨周期2021年，预计原油价格整体将延续近一段时间的上涨态势，涨幅

则主要取决于全球需求的恢复情况，价格中枢较2020年或将明显

上移文/崔悦编辑/张美思0PEC+的产量冋归只是时间问题，其增

产速度将左右着市场的平衡节奏.二是

拜登上台后，美国可能重启伊核谈判，

放松对伊朗的制哉.与委内瑞拉的关系

也可能有所缓和，或带来伊朗、委内瑞

拉的原油产量冋升.但笔者认为，0PEC +的原油产量

回升并不会对市场造成较大压力，一是

即便美国放松对伊朗、委内瑞拉等国的

制裁，其原油供应恢复也可能较为有

限。从历史上看，2015年伊核协议达成

后，伊朗的原油供给恢复不足10万桶/

日，二是美国等非OPEC国家的原油供

2020年，国际原油市场经历了巨

幅波动。1一4月，受新冠肺炎疫情的影

响，国际原油需求大幅下降，叠加石油

输出国组织（OPEC )与俄罗斯等产原油

国组成的“OPEC+”减产协议落空、沙

俄开启价格战等事件，油价出现大幅下

跌；4月后，0PEC+重新达成减产协议，

油价出现反弹；7—10月，受库存压力和

疫情反弹拖累，油价陷入横盘震荡；11

月以后，随着市场风险偏好有所回升，

油价突破前期震荡区间有所上涨。2020

全年来看，国际原油价格下跌超过20%-,

展望2021年，预计原油价格整体将延续

近一段时间以来的上涨态势，涨幅则主

要取决于全球需求的恢复情况，价格中

枢较2020年或将明显上移：从需求端看，2021年原油需求将

随着经济回暖逐步复苏。受疫情冲击，

2020年全球原油需求同比减少10%。

2021年，在疫情逐步得到控制的乐观预

期下，主要国家大规模的刺激政策以及

低基数因素，将促使全球经济增速大幅

反弹。在此背景下，原油需求将受到进

一步提振原油的分类需求方面，一是2020

年二季度以来，随着多国疫情解封以

及出行需求的恢复，汽油消费触底反

弹，2020年年底已接近疫情前的水平。二是柴油消费受疫情的影响相对较

小，预计2021年随着工业活动的持续

复苏，柴油消费需求恢复将更为乐观。

三是航油需求的恢复具有较大的不确定

性。2020年，疫情下的航空业遭受重

创，旅客运输量一度同比减少近九成。

2020年下半年，国际航班仍处于绝对

低位，货运需求基本恢复，但客运需求

持续低迷根据国际航空运输协会的数

据，2020年10月，全球收入客公里只

有2019年同期的29.4%,而收入货运吨

公里则为2019年同期的93.8%。在疫苗

得以推广的情况下，如果2021年三、四

季度疫情能够得到有效控制，航空限制

放开，出行意愿的集中释放将大幅提振

航油需求，但客运恢复可能需要2—3年

的时间。整体而言，预计2021年年底，

原油需求将恢复至接近2019年的水平，

但完全恢复至少要到2022年:，从供给端看，预计2021年0PEC+的

原油产量将会有所回升。一是0PEC+中

的许多国家具有增产意愿。2020年4月

原油价格快速下跌后，OPEC于俄罗斯等

国家再次达成减产协议，虽然稳定了市

场，但也导致不少产油国财政情况进一

步恶化。因此，多国在近期主张不再延

长减产或申请减产豁免。2020年12月，

给较难恢复2020年，受疫情影响，

美国页岩油企业被迫削减资本支出，活

跃钻机数持续下滑，后续反弹或十分有

限事实上，2017年以来，因页岩油

企业长期现金流为负，投资者对其投资

已相对谨慎，更何况疫情还进一步加重

了页岩油企业的负担。数据显示，截至

2020年7月底，共有27家负债超过5000

万美元的能源公司申请破产据此推

测，即使2021年油价有所恢复，美国原

油产量増长的空间也十分有限.因此，

如果0PEC+根据需求恢复节奏合理増

产，并不会对市场造成过大压力、综上所述，2021年，原油需求将随

疫情影响的减弱而逐步复苏，对油价形

成支撑，同时0PEC+的增产节奏也会对

油价阶段性走势产生影响。整体而言，预

计油价在2021年将延续2020年年末的上

升态势’高点可能在三季度末出现值得注意的是，能源巨头在削减对

传统油气行业投资后，正加大对清洁能

源的投资力度预计拜登上台后美国能

源政策将有所转变，会进一步支持清洁

能源和低碳排放新能源对原油市场的

影响或许在2021年尚不会凸显，但新能

源浪潮正在袭来,：M作荇单位：中国建设银行金融电场部OPEC表示将逐步放松减产_预计2021年