新能源汽车行业数据点评:六月数据点评

2023年11月21日发(作者：rx350通病)

2022年07月14日 湘财证券研究所

新能源汽车行业数据点评

中国新能源汽车市场升温，六月销量创历史新高

——六月数据点评

相关研究：

1.《新能源汽车月报：新能源汽车

板块反弹强劲，估值仍处近一年

较低水平》2022.07.05

2.《新能源汽车发展势头强劲有韧

性，高增长有望延续——2022年

中期投资策略》2022.06.27

核心要点：

? 中国新能源汽车市场升温，六月销量创历史新高

2022年6月中国新能源汽车销量59.6万辆（+129%），环比大幅增长33.4%，

单月销量对应新能源汽车渗透率23.8%；2022年1-6月累计销量260.0万辆

（+115%），累计销量对应新能源汽车渗透率21.6%。

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。目前来看，

上海/吉林疫情已经得到有效控制，汽车作为重点保障产业率先复工复产，

中国汽车产业正在回归正常轨道。五月销量大幅反弹，反映中国新能源汽

车产销快速恢复；政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，六月销量

创历史新高。我们认为，政策刺激带来的集中抢购效应后续会有所衰减，

叠加七月、八月是下半年车市传统淡季，销量在七月、八月可能会现季节

性小幅回落，但是高增长基调已经奠定。

? 蔚来、小鹏、理想六月销量均大幅反弹，理想L9发布

近期受国内疫情影响，蔚来、小鹏、理想销量大幅波动，特别是蔚来的生

产基地位于安徽合肥，理想的生产基地位于江苏常州，受国内疫情波及，

影响较大。蔚来、小鹏、理想六月销量均大幅反弹，反映国内疫情影响消

退，生产恢复。近期，理想L9发布，理想向来仅凭理想ONE一款车型单

打独斗，却在门店铺设上十分积极，是以带动销量，而今理想L9发布，理

想的销售渠道优势会更充分地体现出来，后续销量有望再上台阶。

? 德国新能源汽车月度销量连续四个月同比减少

德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。2022年6月

德国电动汽车销量5.8万辆（-9.7%），环比增长11.5%，单月电动汽车渗透

率26.0%；2022年1-6月累计销量30.6万辆（-2.0%）。德国新能源汽车一月

销量环比大降，三月至六月销量连续四个月同比减少，明显弱于中国市场、

美国市场表现，主要是受俄乌战争、补贴退坡影响，目前未现明显改善。

? 投资建议

政策刺激下中国新能源汽车市场升温，上调预期，保守预计2022年中国新

能源汽车销量超550万辆（+56%），行业增速较快。此外，还应当注意，

国外新能源汽车市场空间巨大：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加

紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，

美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链

的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放

量。维持行业“增持”评级。

? 风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加

剧；科技股估值波动风险。

行业评级：增持

近十二个月行业表现

% 1个月 3个月 12个月

相对收益

绝对收益

6.826.518.9

8.829.93.1

注：相对收益与沪深300相比

分析师：文正平

证书编号：S1

Tel：(8621) 50295369

Email：**************

地址：上海市浦东新区银城路88号

中国人寿金融中心10楼

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行业研究

1 中国新能源汽车数据点评

根据中汽协数据，2022年6月中国新能源汽车销量59.6万辆（+129%），

环比大幅增长33.4%，单月销量对应新能源汽车渗透率23.8%，较上月降低

0.2个百分点；2022年1-6月累计销量260.0万辆（+115%），累计销量对应

新能源汽车渗透率21.6%。

图1 中国新能源汽车销量年度数据（万辆）

44022%

40020%

36018%

32016%

28014%

24012%

20010%

1608%

1206%

804%

402%

-0%

352.1

260.0

136.7

125.6

120.6

77.7

50.7

33.1

7.5

0.5

0.8

1.3

1.8

新能源汽车销量渗透率

资料来源：Wind、中汽协，湘财证券研究所

中国新能源汽车销量月度数据参见下图，2021年中国新能源汽车销量数

据靓丽，月度销量惊喜连连，屡超预期。特别是2021年下半年月度销量逐月

走高，表现强劲，甚至未现季节性回落。2022年1-3月中国新能源汽车销量

保持高位，开局良好。

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。值得注意，

即使是最困难的时期，四月销量29.9万辆（+44.6%），对比上年同期仍然录

得增长超40%，这个同比增速还是不低的；有些惊喜的是，四月新能源汽车

渗透率25.3%，较三月提高3.7 个百分点，渗透率大幅提高反映疫情下车企

优先保供新能源汽车，积极推进电动化转型。是故，我们认为，四月销量数

据尚可，甚至可以说是颇有韧性，反映出中国新能源汽车发展势头强劲。随

着四月数据尘埃落定后，市场预期得以稳定。

目前来看，上海/吉林疫情已经得到有效控制，汽车作为重点保障产业率

先复工复产，中国汽车产业正在回归正常轨道。五月销量大幅反弹，反映中

国新能源汽车产销快速恢复；政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，

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1

行业研究

六月销量创历史新高。

我们认为，政策刺激带来的集中抢购效应后续会有所衰减，叠加七月、

八月是下半年车市传统淡季，销量在七月、八月可能会现季节性小幅回落，

但是高增长基调已经奠定。

图2 中国新能源汽车销量月度数据（万辆）

70

60

50

40

30

20

10

0

17.9

43.1

33.4

22.6

11.0

48.4

44.7

32.1

29.9

20.6

21.7

25.6

27.1

59.6

45.0

35.7

38.3

53.1

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

20182019202020222021

资料来源：Wind、中汽协，湘财证券研究所

今年以来，受（1）补贴退坡；（2）新能源汽车涨价；（3）供应链不稳定

等变数影响，市场对于2022年中国新能源汽车销量没有把握、缺乏信心，现

如今国内疫情又扰动车市，新能源汽车产销承压。我们认为，中国市场上新

能源汽车可选车型丰富，诸多产品颇具吸引力，需求强劲有支撑，我们对于

中国新能源汽车市场始终抱有信心，加上近期密集出台的经济维稳政策刺激

汽车消费，后续中国新能源汽车热销值得期待。保守预计2022年中国新能源

汽车销量超550万辆（+56%）。

最后，产量数据与销量数据向来接近，不另做分析。些许差异主要考虑

季节性因素：季初补货备货会导致产量略高于销量，季末销售冲量清库存会

导致销量略高于产量，这是行业惯例。

中国新能源汽车市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换，中国市场上

新能源汽车可选车型丰富，新款车型层出不穷，消费者选择余地大，诸多产

品颇具吸引力，相对地，包括新能源汽车补贴、双积分等政策作用弱化。

中国市场上，新能源汽车在推广初期主攻20万以上高端市场与10万以

下低端市场，高端市场主打科技体验，低端市场主要是借助绿牌政策降低购

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2

行业研究

车门槛，10-20万中端市场上产品缺失。

根据乘联会数据，以特斯拉Model 3、Model Y、比亚迪汉、小鹏P7、

理想ONE为代表的高端车型受市场追捧。其中，国人期待已久的国产Model

Y在2021年初正式上市，注定热销；2021新款理想ONE引发关注，销量录

得佳绩。近来，极氪001在2021年12月首次登榜；问界M5在2022年3

月首次登榜。

2020年上市的比亚迪汉成绩斐然，广受好评，颠覆大众对于比亚迪品牌

形象的传统认知，比亚迪迎来高光时刻。比亚迪抓住契机密集推出车型改款，

2021年3月上市的比亚迪秦PLUS DM-i也引发轰动，快速登榜，比亚迪DM-i

平台技术先进，还掀起一股插电混动汽车热潮；2021年下半年上市的比亚迪

海豚也是上市即热销。比亚迪销量数据十分惊艳，尤其是2022年2月比亚迪

新能源汽车销量8.7万辆，中国市场份额高达31.8%，难能可贵的是，二月

淡季销量仅环比减少6.6%，反映比亚迪汽车订单饱满，供不应求。

2022年4月，比亚迪汉2022新款发布，汉家族还纳入新成员DM-p，

主打澎湃动力表现，实现3.7秒零百加速；比亚迪海豹作为比亚迪的重磅新

品，宣传造势力度大，备受市场期待，已于2022年5月开启预售，主打流线

美学，实现0.219Cd.超低风阻系数，采用全球首发CTB技术，预计会成为

媲美比亚迪汉的爆款产品，也会为中国新能源汽车市场增添一抹亮色。

图3比亚迪海豹重磅新品上市

资料来源：比亚迪官方公众号，湘财证券研究所

特斯拉月度销量波动剧烈，主要是受特斯拉销售策略影响，考虑运输时

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3

行业研究

间，特斯拉上海临港工厂在季初优先交付欧洲（大量出口），在季末优先交付

中国，以期当季生产当季完成交付结算。这样就导致中国市场上特斯拉销量

每季首月少，每季末月多。

另方面，以上汽通用五菱宏光Mini、奇瑞小蚂蚁（eQ）、长安奔奔EV、

长城欧拉黑猫、哪吒V为代表的质优价廉“国民代步小车”异军突起，销售

持续火爆，拉动新能源汽车销量大幅增长，成为2020年以来新能源汽车市场

的新现象。我们认为这种趋势还在延续，这些小车可以满足小城市与乡村的

用车需求，价格亲民，在小城市与乡村有很大市场空间。但是，近来动力电

池涨价致使国民代步小车难以盈利，车企亏损严重，欧拉黑猫已经停止接单。

于是，车企纷纷把目光转向10万元以上代步小车升级市场，小车升级正当时，

长城欧拉好猫、比亚迪海豚定位年轻时尚，深受消费者喜爱。欧拉好猫在2021

年10月首次登榜，目前已经取代了欧拉黑猫的地位；比亚迪海豚在2021年

11月首次登榜，目前已经盘踞榜单第四。

我们注意到中国市场开始有高端车型下沉，低端车型升级的趋势，比如

比亚迪在前期比亚迪汉成功的基础上，推出比亚迪秦PLUS DM-i；小鹏在前

期P7成功的基础上推出P5；长城在前期欧拉黑猫成功的基础上主推欧拉好

猫，都是在填补10-20万中端市场空白，未来中端市场还有很大拓展空间。

表1 中国新能源乘用车销量排名TOP15（辆）：按车型

排名 2022年5月销量（轿车） 2022年6月销量（轿车） 2022年1-6月销量（轿车）

1 29,169 39,798 188,653

2 23,934 26,383 146,490

3 20,753 25,788 96,950

4 10,503 25,209 63,909

5 9,243 10,282 58,263

6 9,084 10,088 54,097

7 8,429 9,663 51,328

8 6,411 9,412 45,874

9 5,724 8,903 40,601

10 5,333 8,169 35,410

11 4,705 8,045 33,058

12 4,558 7,397 31,935

13 4,461 6,411 24,427

14 4,224 6,356 23,334

15 3,950 5,598 22,908

排名 2022年5月销量（SUV） 2022年6月销量（SUV） 2022年1-6月销量（SUV）

1 31,977 52,150 159,068

2 11,500 31,787 133,666

宏光MINI 宏光MINI 宏光MINI

比亚迪汉 比亚迪秦 比亚迪秦

比亚迪秦 特斯拉Model 3 比亚迪汉

埃安Aion S 比亚迪汉 特斯拉Model 3

QQ冰淇淋 比亚迪海豚 比亚迪海豚

奇瑞eQ 奔奔EV QQ冰淇淋

奔奔EV QQ冰淇淋 奔奔EV

比亚迪海豚 奇瑞eQ 奇瑞eQ

零跑T03 埃安Aion S 埃安Aion S

欧拉黑猫 欧拉好猫 小鹏P7

思皓E10X 小鹏P7 零跑T03

比亚迪驱逐舰05 比亚迪驱逐舰05 欧拉好猫

几何A 零跑T03 风神E70

小鹏P7 风神E70 小鹏P5

特斯拉Model 3 小鹏P5 思皓E10X

比亚迪宋 特斯拉Model Y 比亚迪宋

比亚迪元PLUS 比亚迪宋 特斯拉Model Y

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4

行业研究

3 11,496 16,553 60,403

4 8,412 13,024 54,664

5 8,289 11,801 54,538

6 7,884 9,123 45,149

7 5,875 8,060 41,378

8 5,033 7,021 23,534

9 4,345 ID.4 CROZZ 6,243 23,253

10 4,330 5,100 21,729

11 ID.4 CROZZ 3,377 4,848 ID.4 CROZZ 20,693

12 3,125 4,302 20,220

13 2,936 ID.4 X 4,163 19,010

14 2,215 4,033 18,915

15 2,093 4,010 15,168

理想ONE 比亚迪元PLUS 理想ONE

比亚迪唐 理想ONE 比亚迪元PLUS

埃安Aion Y 埃安Aion Y 比亚迪唐

哪吒V 哪吒V 埃安Aion Y

特斯拉Model Y 比亚迪唐 哪吒V

问界M5 问界M5 蔚来ES6

零跑C11 比亚迪元

极氪001 蔚来ES6 哪吒U

哪吒U 极氪001 问界M5

蔚来ES6 极氪001

小鹏G3 几何E 零跑C11

易捷特EX1 哪吒U 埃安Aion V

零跑C11

资料来源：乘联会，湘财证券研究所

表2 中国新能源乘用车销量排名TOP15（辆）：按厂商

排名 2022年5月销量及份额 2022年6月销量及份额 2022年1-6月销量及份额

1 113,768 31.6% 132,553 24.9% 633,777 28.2%

2 31,894 8.9% 77,938 14.7% 208,043 9.3%

3 21,056 5.9% 197,575 8.8% 43,491 8.2%

4 20,739 5.8% 26,514 5.0% 108,363 4.8%

5 17,484 4.9% 24,109 4.5% 102,852 4.6%

6 11,634 3.2% 22,500 4.2% 102,118 4.5%

7 11,496 3.2% 15,295 2.9% 68,983 3.1%

8 11,131 3.1% 14,499 2.7% 65,989 2.9%

9 11,009 3.1% 13,133 2.5% 63,107 2.8%

10 10,125 2.8% 13,024 2.5% 61,668 2.7%

11 10,069 2.8% 12,961 2.4% 60,403 2.7%

12 9,825 2.7% 12,574 2.4% 51,994 2.3%

13 7,046 2.0% 11,732 2.2% 50,827 2.3%

14 7,024 2.0% 11,259 2.1% 41,736 1.9%

15 5,651 1.6% 10,483 2.0% 37,316 1.7%

比亚迪 比亚迪 比亚迪

特斯拉中国 上汽通用五菱 上汽通用五菱

上汽通用五菱 广汽埃安 特斯拉中国

吉利 奇瑞 奇瑞

广汽埃安 吉利 广汽埃安

奇瑞 长安 吉利

小鹏 理想 小鹏

长安 长城 长安

哪吒 哪吒 哪吒

理想 小鹏 长城

蔚来 零跑 理想

长城 特斯拉中国 零跑

一汽大众 一汽大众 蔚来

零跑 蔚来 一汽大众

上汽大众 赛力斯汽车 上汽大众

资料来源：乘联会，湘财证券研究所

2 国外新能源汽车数据点评

欧洲：根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）新车注册数据，欧洲

（EU+EFTA+UK）2021年新能源汽车销量226.3万辆（+65.7%），全年销量

对应新能源汽车渗透率18.0%；2022Q1新能源汽车销量56.2万辆（+23.7%），

包括纯电动汽车32.5万辆，插电混动汽车23.7万辆，单季销量对应新能源

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5

行业研究

汽车渗透率18.9%。

欧洲新能源汽车销量总体呈现稳步增长态势。补贴退坡致使2021Q3销

量环比回落，然而，年末冲量影响下2021Q4销量还是创出历史新高。2022

年以来，欧洲新能源汽车销量增长略显乏力。

欧洲市场上插电混动汽车销量占比较高，兹因政策驱使下车企仓促为混

合动力车型、燃油车型“加装插电”。然而，近来政策调整更多地偏向纯电动

汽车，是以切实降低二氧化碳排放量。

图4 欧洲新能源汽车销量季度数据（万辆）

80

70

60

50

40

30

20

10

-

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

20182019202020212022

资料来源：ACEA，湘财证券研究所

图5 欧洲新能源汽车销量年度数据（万辆）

250

200

150

100

50

-

20152016201720182019202020212022Q1

资料来源：ACEA，湘财证券研究所

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6

行业研究

2022Q1欧洲新能源汽车销量56.2万辆（+23.7%），按国家划分，第一

梯队是德国、英国、法国，第二梯队是瑞典、意大利、挪威，以上六国合计

新能源汽车销量41.6万辆，占欧洲总量73.9%。这些国家大多数是欧洲汽车

制造大国，有些特别的是挪威市场相对开放，吸引着中国车企纷至沓来；上

汽集团则把名爵品牌送返家乡，占据英国市场一席之地。

图6 欧洲新能源汽车销量：按国家划分（万辆）

0246810121416

德国

英国

法国

瑞典

意大利

15%, 3.7

4%, 3.1

-2%, 2.9

2021Q12022Q1

资料来源：ACEA，湘财证券研究所

18%, 7.3

61%, 9.4

6%, 15.2

挪威

根据EV Volumes数据，欧洲市场上最受欢迎的车型包括特斯拉Model

3/Y，德系大众ID.4+斯柯达Enyaq+奥迪，法系标志e-208+雷诺Zoe，韩系

现代Kona+起亚Niro，韩系新秀现代Ioniq 5+起亚EV6正在奋起直追。特别

的，今年以来菲亚特500e以其时尚多变的造型风靡欧洲，欧洲也掀起电动小

车风潮，欧洲对于小车的接受程度高，目前菲亚特500e单月销量已经霸榜。

我们发现，欧洲市场电动汽车车型更替，像是雷诺Zoe、日产Leaf这样畅销

十余载的老将逐步退位让贤，更具产品竞争力的新款车型陆续发布，随之消

费者的购车需求被激发出来，欧洲市场正在发生积极变化。

欧洲市场上可选车型缺乏，我们认为，随着新款车型陆续推出，特斯拉

德国柏林工厂从2022年3月开始正式投入生产，欧洲市场会从政策驱动转向

政策、产品双轮驱动。我们预计2022年欧洲新能源汽车销量约280万辆

（+24%）。

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7

行业研究

表3 欧洲市场电动汽车热销车型榜单（六月数据未发布）

排名 2021年销量（辆） 2022年1-5月销量（辆）

1 142,905 33,991

2 72,562 28,487

3 69,567 25,857

4 55,006 19,319

5 46,705 18,740

6 46,448 18,544

7 44,492 17,474

8 44,402 17,171

9 43,415 16,865

10 42,605 16,559

11 42,492 Dacia Spring 16,411

12 40,990 16,365

13 40,835 15,685

14 37,802 15,478

15 36,567 14,235

特斯拉Model 3 特斯拉Model 3

雷诺Zoe 特斯拉Model Y

大众ID.3 菲亚特500e

大众ID.4 起亚Niro

起亚Niro 大众ID.4

福特Kuga（PHEV） 福特Kuga（PHEV）

菲亚特500e 标志e-208

斯柯达Enyaq 雷诺Zoe

现代Kona 现代Kona

标志208 斯柯达Enyaq

沃尔沃XC40（PHEV）

标志3008（PHEV） 标志3008（PHEV）

大众e-up! 奥迪Q4 e-tron

奔驰GLC300e/de（PHEV） 现代Ioniq 5

宝马330e（PHEV） 宝马330e（PHEV）

资料来源：Clean Technica, EV Volumes，湘财证券研究所

德国：德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。根

据德国交通部（KBA）新车注册数据，2022年6月德国电动汽车销量5.8万

辆（-9.7%），环比增长11.5%，包括纯电动汽车3.2万辆、插电混动汽车2.6

万辆，单月电动汽车渗透率26.0%；2022年1-6月累计销量30.6万辆（-2.0%）。

德国新能源汽车一月销量环比大降，三月至六月销量连续四个月同比减少，

明显弱于中国市场、美国市场表现，主要是受俄乌战争、补贴退坡影响，目

前未现明显改善。

德国市场主要是政策驱动，电动汽车渗透率提高带动德国新车注册的平

均二氧化碳排放量降低。德国新车注册的平均二氧化碳排放量已经从2020年

139.8g/km快速降至2021年118.7g/km，不过，这样的成绩还远不足以达到

欧盟委员会要求的汽车排放标准95g/km，可见政策约束力强。

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8

行业研究

图7 德国新能源汽车销量月度数据（万辆）

9

8

7

6

5

4

3

2

1

-

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2022年2020年2021年

资料来源：KBA，湘财证券研究所

图8 德国电动汽车渗透率/德国新车注册的平均二氧化碳排放量月度数据

40%200

35%175

30%150

25%125

20%100

15%75

10%50

5%25

0%0

左轴：电动汽车渗透率右轴：平均二氧化碳排放量（g/km）

资料来源：KBA，湘财证券研究所

美国：根据美国研究机构Argonne数据，2022年5月美国电动汽车销量

7.4万辆（+45.5%），环比增长3.0%，包括纯电动汽车5.8万辆，插电混动

汽车1.6万辆；2022年1-5月累计销量34.5万辆。六月数据暂未发布。

美国市场上电动汽车发端于2010年末，第一款电动汽车分别是日产聆风

（BEV）和雪佛兰Volt（PHEV），可见通用汽车很早就开始布局电动汽车，

然而，美国十年来电动汽车发展缓慢。

美国电动汽车普及程度不高，2022年5月电动汽车渗透率仅6.7%（电

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行业研究

动汽车销量/轻型汽车销量），对标拜登行政命令要求2030年渗透率达50%，

未来提升空间巨大。当前，美国市场上电动汽车可选车型缺乏，纯电动汽车

以特斯拉Model Y、Model 3最受欢迎，特斯拉一家独大，福特Mustang

Mach-E成为特斯拉的挑战者，原本销量成绩还不错的通用雪佛兰Bolt EV因

电池缺陷多次发生自燃，一度停售，对美国市场造成短暂冲击。展望未来，

随着美国汽车三巨头福特、通用、Stellantis（FCA）共同发力电动汽车，发

布新车，美国市场即将迎来百花齐放。另外，韩系车现代Ioniq 5、起亚EV6

也在美国市场取得不错成绩。我们预计2022年美国新能源汽车销量约100

万辆（+64%）。

图9 美国新能源汽车销量年度数据（万辆）

70

60

50

40

30

20

10

0

资料来源：Argonne，湘财证券研究所

3 造车新势力数据点评

蔚来与小鹏大体是从2019年开始大批量交付，理想则是从2020年开始

大批量交付，随着产品认知度逐渐提高，“造车三宝”喜迎收获期，销量数据

靓丽。

蔚来受制于品牌定位高端，销量被后来的小鹏、理想赶上，蔚来也在筹

划发布新品牌，是以竞争大众用车市场，挑战特斯拉；小鹏受益于新车P5、

新款G3销量爬坡，单月销量从2021年11月开始再上台阶，发展势头强劲；

理想向来仅凭理想ONE一款车型单打独斗，却在门店铺设上十分积极，是以

带动销量，而今理想L9发布，理想的销售渠道优势会更充分地体现出来，后

续销量有望再上台阶。

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行业研究

近期受国内疫情影响，蔚来、小鹏、理想销量大幅波动，特别是蔚来的

生产基地位于安徽合肥，理想的生产基地位于江苏常州，受国内疫情波及，

影响较大。2022年6月，蔚来、小鹏、理想销量均大幅反弹，反映国内疫情

影响消退，生产恢复。

图10 蔚来、小鹏、理想销量/交付量月度数据（辆）

18,000

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0

蔚来汽车小鹏汽车理想汽车

资料来源：公司官网，湘财证券研究所

表4 造车新势力动态

特斯拉 2021年特斯拉交付93.6万辆（+87%），超出2021年初时华尔街预计80万辆，汽车业务实现营业

收入472亿美元（+73%），录得毛利率29.3%（+3.7 pct.）。2022Q1特斯拉交付31.0万辆，2022Q2

特斯拉交付25.5万辆，交付量低于上季度主要是受上海疫情影响。

特斯拉拥有美国加州、中国上海、美国德州、德国柏林等数个大型生产基地。

加州弗里蒙特工厂拥有Model 3/Y产能50万辆，Model S/X产能10万辆，满负荷生产。

上海临港工厂是中国2018年放开新能源汽车外资股比限制后的第一家外商独资汽车工厂，

2019年末投产，2021年初推出Model Y，上海临港工厂Model 3/Y产能45万辆，满负荷生产，并

计划扩产。上海临港工厂也负责供货欧洲、亚洲。

德州奥斯汀工厂已于2022/4投产，生产搭载4680电池的Model Y（采用CTC技术），规划产

能50万辆，未来还会生产皮卡CyberTruck等；柏林勃兰登堡工厂已于2022/3投产，规划产能50

万辆。

特斯拉预计供应链问题仍会在2022年持续，制约产量。关于盈利性，尽管电池成本高涨，但

是大型一体铸件、结构化电池包、4680电池等新技术应用有望降低成本。2021年财报会议上，媒

体关心皮卡CyberTruck、入门车款Model Q等新车型，但是马斯克回应2022年不会有新车型交付，

确保产量提升才是特斯拉现阶段当务之急。【特斯拉年报、新闻报道】

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行业研究

蔚来 2022年6月蔚来交付12961辆，2022年1-6月累计交付50827辆。

当前蔚来产品线包括ES8/ES6/EC6，2022/6/15最新发布的ES7，2022/3/28开始交付的ET7。

中型智能轿跑ET5计划2022年9月开始交付。

换电模式向来是蔚来的一大特色。2022/7/6第二届蔚来能源日（NIO Power Day）在上海举行，

截至能源日当天，蔚来已在全国建成换电站1011座，蔚来计划至2025年末在全球范围内建成换电

站超4000座。此外，蔚来宣布向行业全面开放NIO Power充换电体系。【蔚来官网】

小鹏 2022年6月小鹏交付15295辆，2022年1-6月累计交付68983辆。

2021/9小鹏P5正式上市，是全球首款搭载激光雷达的量产车型，定位紧凑型轿车，NEDC续

航里程460-600km，首发定价15.8-22.4万元。2022/3小鹏P5登陆欧洲，丹麦、荷兰、挪威、瑞

典四国开启预订。

2021/11小鹏G9新车发布，小鹏G9定位旗舰SUV，采用800V高压架构+碳化硅半导体，配

合小鹏480KW高压超充，实现超充5分钟，续航200km。小鹏G9将会面向国际市场进行销售，

计划2022年9月上市。【小鹏官网】

小鹏P5价格非常有诚意，主推双激光雷达，想必可以带来不一样的智能驾驶体验，媲美高价

位智能驾驶车型，有望成为智能驾驶入门级爆款车型，非常值得期待。小鹏P5从2021年11月开

始交付，2022年6月小鹏P5交付量5598辆，已经接近小鹏P7交付量8045辆。

理想 2022年6月理想交付13024辆，2022年1-6月累计交付60403辆。

理想在门店铺设上十分积极。截至2022/6/30，理想已经在全国设立零售中心247家，覆盖城

市113个。

2022/6/21理想正式发布全球智能旗舰SUV理想L9，理想L9为家庭打造，拥有六座宽敞舒适

空间。理想L9延续增程式路线，带电量44.5度，CLTC综合续航里程1315公里（WLTC综合续

航里程1100公里），全国统一零售价45.98万元。截至2022/6/24，理想L9已接获订单超3万辆，

新车将在八月底前开始交付。【理想官网】

资料来源：公司官网、公司年报、新闻报道、湘财证券研究所

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行业研究

4 投资建议

政策刺激下中国新能源汽车市场升温，上调预期，保守预计2022年中国

新能源汽车销量超550万辆（+56%），行业增速较快。此外，还应当注意，

国外新能源汽车市场空间巨大：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧

转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国

新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力

电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。

维持行业“增持”评级。

5 风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加

剧；科技股估值波动风险。

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分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则

出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接

或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300 指数）

买入：

未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持：

未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性：

未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持：

未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；

卖出：

未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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