新能源行业周报:欧盟提议上调减排目标,光伏需求不减维持行业高景气_百

2024年4月4日发(作者：奔驰c级多少钱一辆)

撰写日期：2020年09月22日

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产业研究周报

证券研究报告—产业研究周报

欧盟提议上调减排目标，光伏需求不减维持行业高景气

新能源行业周报

分析师：杨宇

执业证书编号：S1

电话：************

邮箱：********************

◎投资要点：

? 新能源汽车/动力电池：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率

向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业链资本扩张热度不减。欧盟提议

上调减排目标，新能源车渗透率销量有望更进一步：欧盟计划到2030年新

车二氧化碳排放量减少量从37.5%提高到50%，上半年英法德等多国出台

购置补贴等相关支持政策，自4月疫情低点以来新能源车销量稳步增长，若

欧盟上调碳排放目标，主流车企将会将重心进一步向电动车领域倾斜，未来

新能源车渗透率有望更进一步。LG分拆电池业务上市，新能源车产业链资

本扩张热度不减，单独上市不仅有利于营收的增加，与全球企业的合作也将

进一步拓展，分拆之后，也可望拉开与SK Innovation及三星SDI的差距。

研究助理：胡鸿宇

电话：************

邮箱：**********************

销售服务电话：

************

相关研究报告

? 光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行业高

景气。2020年8月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为

1.016GW，环比增长15%。考虑到缓冲期预计在11月底完成抢装。本周光

伏产业链价格持稳，并未出现较大跌幅，表明终端需求并未受到明显影响，

而Q4光伏装机需求持续，行业有望持续高景气。

? 投资建议。动力电池：受疫情影响上半年新能源车销量不佳，下半年

政策需求反转，看好外资（特斯拉大众MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）

产业链机遇。海外市场受疫情影响逐步消除，下半年市场有望保持高增长态

势。建议关注国内主流磷酸铁动力电池厂商及LFP正极龙头企业有望在20

年订单业绩实现高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半

年受车企产销增长订单持续放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂

商和全球主流电池厂商的材料供应商。风电：2020年上半年风电投资持续

高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布局技术优势和规模经济的叶

片以及塔筒生产商。光伏：上游硅料价格大幅上涨，叠加下游需求向好，带

动了下游电池片和组件价格回暖趋势，我们认为随着Q4光伏竞价项目迎来

装机高峰，建议关注受供给收缩影响硅料价格上涨后产业链中间市场地位处

于核心的龙头硅片和电池片企业，他们因调价以及下半年装机需求而产生业

绩的戴维斯双击。

? 风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源

发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及

预期。

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华宝证券1/19

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产业研究周报

内容目录

1. 板块行情回顾 ................................................................................................................................... 4

2. 本周观点 .......................................................................................................................................... 7

2.1. 动力电池/新能源车：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业

链资本扩张热度不减 ................................................................................................................................................. 7

2.1.1. 欧盟提议上调减排目标，新能源车产业链资本扩张热度不减 ........................................................................ 7

2.1.2. 8月新能源车产销同环比持续增长，特斯拉稳健国产新势力表现优异 ........................................................... 7

2.2. 光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行业高景气 ..................................................... 9

3. 行业数据跟踪 ................................................................................................................................... 9

3.1. 动力电池 ........................................................................................................................................................... 9

3.1.1. 原材料：供给收缩，锂盐价格底部横盘，下降空间有限 ............................................................................... 9

3.1.2. 电池正极：价格平稳 .................................................................................................................................... 10

3.1.3. 电池负极：价格保持稳定 ............................................................................................................................ 10

3.1.4. 隔膜：价格保持稳定 .................................................................................................................................... 11

3.1.5. 电解液：需求良好，原材料价格持续上涨 ................................................................................................... 11

3.2. 风电 ................................................................................................................................................................ 12

3.2.1. 玻璃纤维：国内价格下滑后出现反弹 .......................................................................................................... 12

3.2.2. 树脂：无视原料价格调整，树脂价格持续上涨............................................................................................ 12

3.2.3. 20mm中板：上周价格出现下滑 .................................................................................................................. 12

3.3. 光伏 ................................................................................................................................................................ 13

3.3.1. 硅料：价格维持平稳 .................................................................................................................................... 13

3.3.2. 硅片：价格平稳 ........................................................................................................................................... 13

3.3.3. 电池片：价格持稳 ....................................................................................................................................... 14

3.3.4. 组件：上游价格稳定，组件成交价稳定 ...................................................................................................... 14

3.3.5. 光伏玻璃：价格平稳 .................................................................................................................................... 14

4. 行业资讯及事件 ............................................................................................................................. 15

4.1. 行业资讯 ......................................................................................................................................................... 15

4.1.1. 动力电池/新能源汽车 ................................................................................................................................... 15

4.1.2. 风电 ............................................................................................................................................................. 16

4.1.3. 光伏 ............................................................................................................................................................. 16

4.2. 上市公司大事整理 .......................................................................................................................................... 17

4.2.1. 动力电池 ...................................................................................................................................................... 17

4.2.2. 风电 ............................................................................................................................................................. 17

4.2.3. 光伏 ............................................................................................................................................................. 17

5. 投资建议 ........................................................................................................................................ 18

5.1. 动力电池/新能源汽车 ...................................................................................................................................... 18

5.2. 风力发电 ......................................................................................................................................................... 18

5.3. 光伏 ................................................................................................................................................................ 18

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华宝证券2/19

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产业研究周报

图表目录

图1：上周市场表现（%） ....................................................................................................................................... 4

图2：上周锂电细分板块市场表现（%） ................................................................................................................. 4

图3：上周风电细分板块市场表现（%） ................................................................................................................. 5

图4：镍矿价格走势（万元/吨） ............................................................................................................................ 10

图5：钴矿价格走势（万元/吨） ............................................................................................................................ 10

图6：锂矿价格走势（万元/吨） ............................................................................................................................ 10

图7：三元动力电池正极材料价格走势（万元/吨） ............................................................................................... 10

图8：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨） ...................................................................................................... 10

图9：天然石墨材料价格走势（万元/吨） ............................................................................................................. 11

图10：近三月隔膜价格走势（万元/吨） ............................................................................................................... 11

图11：DMC价格走势（元/吨） ............................................................................................................................ 11

图12：电解液价格走势（万元/吨） ...................................................................................................................... 11

图13：月度进口玻璃纤维价格走势（美元/吨） .................................................................................................... 12

图14：国内玻璃纤维价格指数走势 ....................................................................................................................... 12

图15：华东地区环氧氯丙烷价格走势（元/吨） .................................................................................................... 12

图16：华东地区环氧树脂(E-51)价格走势（元/吨） .............................................................................................. 12

图17：20mm中板价格走势（元/吨） ................................................................................................................... 13

表1：动力电池上周涨幅前10（%） ....................................................................................................................... 5

表2：动力电池上周跌幅前10（%） ....................................................................................................................... 5

表3：风电上周涨幅前10（%） .............................................................................................................................. 6

表4：风电上周跌幅前10（%） .............................................................................................................................. 6

表5：光伏上周涨幅前10（%） .............................................................................................................................. 6

表6：光伏上周跌幅前10（%） .............................................................................................................................. 7

表7：新能源汽车8月产销量（万辆） .................................................................................................................... 8

表8：分类型8月新能源车销量（万辆） ................................................................................................................ 8

表9：各品牌新能源汽车销量（辆） ........................................................................................................................ 9

表10：光伏产业链产品上周价格（注：--为持平） ............................................................................................... 14

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华宝证券3/19

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产业研究周报

1. 板块行情回顾

上周（9月14日-9月18日）上证指数上涨2.38%，深证成指上涨2.33%，创业板指上

涨2.34%，沪深300上涨2.37%，动力电池指数上涨7.84%，新能源汽车指数上涨6.49%，

风力发电指数上涨2.92%，光伏指数上涨5.71%，所有板块表现均强于大盘。

图1：上周市场表现（%）

9.00

8.00

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

7.84

6.49

5.71

2.38

2.33

2.34

2.37

2.92

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

细分板块方面，上周锂资源板块平均上涨6.54%，钴资源板块平均上涨2.17%，正负极

板块平均上涨9.11%，电解液板块平均上涨14.79%，隔膜板块平均上涨8.90%，电池板块平

均上涨3.91%。

图2：上周锂电细分板块市场表现（%）

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

钴矿电池电解液隔膜锂矿正负极

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

14.79

8.90

6.54

3.91

2.17

9.11

风电方面，树脂纤维板块平均上涨2.33%，叶片板块平均上涨3.09%，零部件板块平均

上涨3.24%，电机设备板块平均上涨1.91%，场景运营板块平均上涨1.50%，风机板块平均

上涨8.05%。

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华宝证券4/19

图3：上周风电细分板块市场表现（%）

9.00

8.05

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产业研究周报

8.00

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

电机设备

1.91

3.24

2.33

1.50

3.09

风机树脂纤维零部件运营场景叶片

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

表1：动力电池上周涨幅前10（%）

代码

表2：动力电池上周跌幅前10（%）

代码

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华宝证券5/19

公司

天赐材料

赣锋锂业

多氟多

新宙邦

当升科技

容百科技

天齐锂业

鹏辉能源

道氏技术

恩捷股份

细分板块

电解液

锂矿

电解液

隔膜

正负极

电解液

电池

锂矿

隔膜

上周涨跌幅

23.60

18.30

17.15

16.85

16.80

15.97

15.08

13.31

12.89

12.33

月度涨跌幅

21.63

6.73

13.27

3.77

11.02

5.17

-6.08

5.40

6.65

12.77

今年以来涨跌幅

137.50

55.53

-4.18

65.52

53.85

-9.29

-29.36

-2.06

0.53

75.02

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

公司

坚瑞沃能

西部资源

寒锐钴业

中信国安

株冶集团

超华科技

佛塑科技

西藏城投

德赛电池

金岭矿业

细分板块

电池

锂矿

钴矿

正负极

钴矿

电池

隔膜

锂矿

电池

钴矿

上周涨跌幅

-7.11

-4.21

-1.01

-0.36

0.00

0.24

0.41

0.48

0.89

1.56

月度涨跌幅

25.47

-11.46

-10.46

-4.61

-7.79

-9.79

-9.21

-13.66

-10.61

-9.93

今年以来涨跌幅

70.92

3.42

-19.90

-24.01

-11.67

67.56

4.77

5.87

24.30

14.83

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

表3：风电上周涨幅前10（%）

代码

表4：风电上周跌幅前10（%）

代码

[table_page]

产业研究周报

公司

天能重工

明阳智能

禾望电气

东方电气

中国巨石

中材科技

*ST湘电

天顺风能

大金重工

九洲集团

细分板块

风机

运营场景

电机设备

树脂纤维

叶片

风机

零部件

上周涨跌幅

34.17

13.87

13.04

11.67

11.04

9.19

7.69

7.14

6.77

6.67

月度涨跌幅

81.00

-1.27

9.76

9.09

4.24

-0.60

-12.36

3.95

11.00

0.26

今年以来涨跌幅

157.03

27.68

12.30

21.21

44.90

63.11

148.32

18.42

67.78

40.14

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

公司

通裕重工

泰胜风能

节能风电

嘉泽新能

宏昌电子

银星能源

甘肃电投

吉鑫科技

东方能源

运达股份

细分板块

电机设备

风机

运营场景

树脂纤维

零部件

运营场景

零部件

运营场景

风机

上周涨跌幅

-6.13

-5.77

-5.57

-2.74

-2.45

-2.44

-1.65

-1.35

-1.23

-1.09

月度涨跌幅

41.19

5.76

-0.35

-4.60

-13.28

-6.25

-1.67

0.88

-13.10

-9.23

今年以来涨跌幅

196.15

43.17

20.17

-17.74

19.39

-22.62

-1.01

20.86

-15.39

-24.75

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

表5：光伏上周涨幅前10（%）

代码

公司

珈伟新能

捷佳伟创

晶澳科技

迈为股份

锦浪科技

福莱特

阳光电源

晶瑞股份

晶盛机电

横店东磁

上周涨跌幅

22.30

16.16

16.00

15.83

15.08

14.75

14.70

11.59

10.29

10.25

月度涨跌幅

23.71

13.32

28.54

-0.31

14.85

1.50

19.11

-3.05

16.65

15.96

今年以来涨跌幅

29.38

169.94

156.62

151.91

348.52

101.15

149.04

13.54

94.25

68.03

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

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华宝证券6/19

表6：光伏上周跌幅前10（%）

代码

公司

振江股份

ST天龙

嘉泽新能

向日葵

银星能源

拓日新能

亿晶光电

协鑫集成

安彩高科

福斯特

上周涨跌幅

-14.63

-5.24

-2.74

-2.62

-2.44

-2.11

-1.54

-1.32

-0.77

-0.26

月度涨跌幅

-22.20

-22.32

-4.60

7.46

-6.25

5.06

-2.40

-17.63

-2.29

-6.50

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产业研究周报

今年以来涨跌幅

19.82

-14.48

-17.74

78.63

-22.62

39.04

17.68

-39.93

9.85

91.17

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

2. 本周观点

2.1. 动力电池/新能源车：欧盟提议上调减排目标助推新能源车渗透率

向好，LG分拆电池板块上市新能源车产业链资本扩张热度不减

2.1.1. 欧盟提议上调减排目标，新能源车产业链资本扩张热度不减

欧盟提议上调减排目标，新能源车渗透率销量有望更进一步。9月16日，在比利时布鲁

塞尔，欧盟委员会主席冯德莱恩在欧洲议会发表上任以来的首份年度“盟情咨文”。欧盟委

员会主席冯德莱恩16日在欧洲议会发表“盟情咨文”，提议到2030年时欧盟温室气体排放

要比1990年减少55%甚至更多。此前欧盟设定的减排目标是40%。其中欧盟考虑进一步减

少新车二氧化碳排放量，按照欧盟原计划，到2030年新车二氧化碳排放量将减少37.5%，

现在欧盟委员会计划将这一数字提高到50%。欧洲新能源车销量在2020年上半年表现优异，

英法德等多国出台购置补贴等相关支持政策，自4月疫情低点以来稳步增长，若欧盟上调碳

排放目标，主流车企将会将重心进一步向电动车领域倾斜，未来新能源车渗透率有望更进一

步。

LG分拆电池业务上市，新能源车产业链资本扩张热度不减。9月17日，LG化学召开董

事会会议通过了拆分其动力电池业务的决议。根据规划，该公司计划在今年12月份将汽车电

池业务分拆，并成立一家新的公司。而此次分拆之后的公司，将由LG化学全资拥有，新公

司将专注于电池业务，寻求加强他们在电池方面的实力。凭借特斯拉上半年出色的市场成绩，

LG电池上半年装机10.5GW，同比增长超过80%，超越宁德时代位居全球第一。除了LG以

外，近期恒大汽车拟上市科创板等事件也体现了目前新能源车产业链资本扩张热度不减，LG

电池板块作为LG化学各业务中增长幅度最高的板块，将其单独上市不仅有利于营收的增加，

与全球企业的合作也将进一步拓展，分拆之后，也可望拉开与SK Innovation及三星SDI的

差距。而新能源作为高速发展和政府大力支持的行业，其龙头车企和电池企业也应获得市场

对其认可的高估值。

2.1.2. 8月新能源车产销同环比持续增长，特斯拉稳健国产新势力表现优异

8月新能源车产销同环比持续增长，销量创8月历史新高。9月10日，中汽协发布的8

月新能源销量数据。数据显示，当月，新能源销量再次超过10万辆，达到10.9万辆，环比

增长11.7%，同比增长25.8%；10.9万辆的销量，也创下8月份新能源汽车销量的历史最高

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华宝证券7/19

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产业研究周报

纪录。根据乘联会数据，8月新能源乘用车销量达到10.0万辆，在新能源汽车主要品种中，

纯电动和插电式混合动力汽车销量环比和同比均呈增长。其中，插电混动销量1.75万辆，同

比增长25%；纯电动的批发销量8.25万辆，同比增长45%。

表7：新能源汽车8月产销量（万辆）

新能源汽车

新能源乘用车

纯电动

混动

新能源商用车

2020年8月

10.90

10.00

8.25

1.75

0.90

2020年1-8月

59.60

53.68

40.44

10.23

5.92

同比（%）

25.8

23.1

22.7

24.5

65.8

环比（%）

11.7

13.0

27.4

9.6

-0.3

累计同比（%）

-26.4

-27.1

-27.9

-32.2

-19.6

资料来源：中汽协、乘联会，华宝证券研究创新部

A00级逐步改善，五菱宏光Mini销量逼近特斯拉成8月大黑马。根据乘联会数据，A00

级新能源乘用车销量达到2.54万辆，同环比增长42%和160%，体现新市场逐步被开拓，市

场潜力巨大。过去两年纯电动乘用车的增长主要是A00级车的拉动，因此，A00级从16年

的44%上升到17年的69%，下降到18年的48%,19年全年是27%，2020年份额21%。而

8月份的纯电动A00级车份额改善到31%，推动新能源增长。

表8：分类型8月新能源车销量（万辆）

纯

电

动

车型

A00

纯电动合计

插

混

插混合计

乘用车合计

7月销量

（万辆）

0.98

1.08

2.72

1.60

0.10

6.48

0.02

0.66

0.58

0.34

1.60

8.08

8月销量

（万辆）

2.54

1.07

2.67

1.80

0.17

8.25

0.03

0.59

0.83

0.31

1.75

10.00

-7

522

217

-28

-27

198

160

-1

-2

-11

-10

同比（%）环比（%） 7月份额

（%）

100

8月份额

（%）

100

累计份额

（%）

100

资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部

特斯拉表现稳健，国产造车新势力有望扛起新能源车市场大旗。特斯拉8月国内销量继

续保持稳健，达到11811辆，随着特斯拉上海工厂2期项目的建设进入后期阶段，国产Model

Y有望在年内开始交付，一季度全球市场表现优异的Model Y有望持续放量，Model Y对于

BBA档以及SUV的替代作用明显，预计Model Y的市场空间更大，看好特斯拉model 3和

Model Y双核驱动，销量持续放量，可关注特斯拉产业链相关上市公司。此外8月国内造车

新势力表现持续向好，蔚来单月销量再创新高，威马销量连续5个月环比回升，小鹏P和理

想也表现不俗，国内新势力品牌有望扛起内资新能源车市场大旗。

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华宝证券8/19

表9：各品牌新能源汽车销量（辆）

宏光Mini

Model 3

Aion S

欧拉R1

奇瑞eQ

蔚来ES6

理想ONE

比亚迪秦EV

比亚迪汉EV

威马EX5

小鹏P7

2019年8月

3815

1108

2345

1797

847

2020年7月

11014

3685

2771

3056

2610

2445

3400

1984

1761

2020年8月

15000

11811

4071

3748

3307

2840

2711

2437

2400

2042

1996

环比（%）

7.24

10.47

35.26

8.21

8.81

10.88

-28.32

2.92

21.6

同比（%）

6.7

238.3

41.0

58.0

141.1

[table_page]

产业研究周报

2020年1-8月

15000

68579

25967

15891

16151

17161

14656

26827

2400

11465

资料来源：乘联会，华宝证券研究创新部

2.2. 光伏：8月户用新增光伏装机量突破1GW，Q4需求不减维持行

业高景气

8月户用新增光伏装机量突破1GW，全年还剩2.05GW。国家能源局公布最新纳入国补

规模的户用光伏装机数据，2020年8月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为

1.016GW，环比增长15%。截至2020年8月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模

户用光伏项目装机容量为3.95GW。2020全年户用总规模为6GW，目前还剩余2.05GW左

右。由于政策要求当规模超过6GW时，当月最后一天为补贴截止日，因此考虑到缓冲期预计

在11月底完成抢装。本周光伏产业链价格持稳，并未出现较大跌幅，表明终端需求并未受到

明显影响，而Q4光伏装机需求持续，行业有望持续高景气。

非化石能源消费占比20%战略目标或将提前完成，光伏新增装机有望持续保持高增长。

十四五规划11月底出征求意见稿，四月初的规划编制通知曾指出“2030年非化石能源消费占

比20%”的指引目标，此前国家层面亦曾多次提到这一目标。2019年，我国非化石能源占能

源消费比重已达15.3%，提前一年完成“十三五”规划目标。考虑到可再生能源成本在十四五期

间还将进一步下降，且中国领导层面与政策层面对可再生能源的重视，预计非化石能源消费

占比20%战略目标或将提前完成。而根据现有的我国能源消费量以及非石化能源消费比例来

测算，若非石化能源消费占比进一步提升，有望给光伏新增装机带来70GW的增量，相较于

20年预期40GW的全年数据实现高增长。伏能源是过去十年间成本降幅最大的可再生能源，

当前时点海外已实现平价，国内明年全面进入平价时代，随着光伏度电成本及储能成本的持

续下降，光伏或从辅助能源逐步成长为主力能源。

3. 行业数据跟踪

3.1. 动力电池

3.1.1. 原材料：供给收缩，锂盐价格底部横盘，下降空间有限

敬请参阅报告结尾处免责声明

华宝证券9/19

图4：镍矿价格走势（万元/吨）

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

0.00

[table_page]

产业研究周报

图5：钴矿价格走势（万元/吨）

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

0.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00

四氧化三钴

电解镍硫酸镍

电解钴

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

图6：锂矿价格走势（万元/吨）

18.00

16.00

14.00

12.00

10.00

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

2017-04-052018-04-05

氢氧化锂

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

2019-04-05

碳酸锂

2020-04-05

3.1.2. 电池正极：价格平稳

图7：三元动力电池正极材料价格走势（万元/吨）

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00

图8：磷酸铁锂正极材料价格走势（万元/吨）

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

三元811型

三元5系:动力型

三元6系:常规622型

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

3.1.3. 电池负极：价格保持稳定

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华宝证券10/19

图9：天然石墨材料价格走势（万元/吨）

8.00

7.00

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

2016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-01

[table_page]

产业研究周报

高端天然石墨价格

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

中端天然石墨价格低端天然石墨价格

3.1.4. 隔膜：价格保持稳定

图10：近三月隔膜价格走势（万元/吨）

5.00

4.00

3.00

2.00

1.00

0.00

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

2020-03-15

价格:隔膜:湿法涂覆:5μm+2μm+2μm:国产中端

价格:隔膜:湿法涂覆:7μm+2μm+1μm:国产中端

价格:隔膜:湿法涂覆:9μm+2μm+2μm:国产中端

3.1.5. 电解液：需求良好，原材料价格持续上涨

图11：DMC价格走势（元/吨）

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00

4,000.00

2,000.00

0.00

2018-03-152019-03-152020-03-15

图12：电解液价格走势（万元/吨）

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00

2018-03-152019-03-15

价格:电解液:三元圆柱2.6Ah

价格:电解液:磷酸铁锂

价格:电解液:锰酸锂

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

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华宝证券11/19

[table_page]

产业研究周报

3.2. 风电

3.2.1. 玻璃纤维：国内价格下滑后出现反弹

从产能上看，2019年玻纤产能扩张步伐明显放缓，产能经过逐步消化，供给压力有所减

轻。2020年虽然继续有大规模的产能在四季度投产，但真正产量贡献将在2021年，因此在

经历了19年扩张的供给过剩阶段后，后续随着风机市场的持续增加，玻纤价格有望在底部企

稳后反弹。

图13：月度进口玻璃纤维价格走势（美元/吨）

7,000.00

6,000.00

5,000.00

4,000.00

3,000.00

2,000.00

1,000.00

0.00

图14：国内玻璃纤维价格指数走势

104.00

102.00

100.00

98.00

96.00

94.00

92.00

90.00

88.00

资料来源：国家统计局，华宝证券研究创新部

资料来源：海关总署，华宝证券研究创新部

3.2.2. 树脂：无视原料价格调整，树脂价格持续上涨

上周国内环氧树脂市场持续上行，原料环氧氯丙烷价格虽出现调整，但是树脂价格上行

持续。供应面本周负荷走低，开工率在五成上下，以消耗前期库存原料为主。终端市场方面，

风电行业依旧凭一己之力支撑需求市场，目前随着价格快速反弹至高位。但当前原料端也有

只增不减维持高位的态势，且9月中下旬面临下游终端用户备货集采因此，预计环氧树脂市

场将以高位整理走势运行，上周环氧树脂价格报20500元/吨，价格较上一周上涨500元/吨。

图15：华东地区环氧氯丙烷价格走势（元/吨）

20,000.00

18,000.00

16,000.00

14,000.00

12,000.00

10,000.00

8,000.00

6,000.00

4,000.00

2,000.00

0.00

图16：华东地区环氧树脂(E-51)价格走势（元/吨）

30,000.00

25,000.00

20,000.00

15,000.00

10,000.00

5,000.00

0.00

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

3.2.3. 20mm中板：上周价格出现下滑

上周20mm中板报价3930元/吨，较上一周价格下降10元/吨。

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华宝证券12/19

图17：20mm中板价格走势（元/吨）

4,100.00

4,000.00

3,900.00

[table_page]

产业研究周报

3,800.00

3,700.00

3,600.00

3,500.00

3,400.00

3,300.00

资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

3.3. 光伏

3.3.1. 硅料：价格维持平稳

本周单晶用料价格维持平稳，同样维持高价坚挺的水位，市场主流成交区间落在每公斤

93-96元人民币，均价为每公斤94元人民币。现阶段国内主要厂家处于合约交货执行期，不

过市场仍有少数订单持续商议，部分一线硅料企业报价相比前期略有下滑，表明后期订单可

商议，显示市场供需矛盾正逐步缩小。另一方面，由于邻近十一国庆大节，大部分一线单晶

硅片企业库存将陆续消耗完毕，本周上下游厂家开始商议硅料新订单。整体来看，随着各硅

料企业复产复工，9月硅料供应量相比8月有所增加，短缺的情况相比前期有所缓解，不过

当前硅料供给仍略显紧张，在下游拉晶厂维持满载开工率的同时，预判短期内单晶用料价格

下降幅度及速度不至于太快，买卖双方仍就价格持续博弈及僵持，预期最快本周前部分一线

企业将陆续成交新订单，届时单晶用料价格会更为明朗。

本周多晶用料价格基本持平，成交价落在每公斤65-69元人民币之间，均价为每公斤67

元人民币。受到下游多晶硅片价格维稳及多晶用料供应量偏少甚至稀缺，短期内多晶用料价

格不至于出现大幅度的变化。

海外硅料的部分，由于国内硅料新订单价格尚未落地，加上目前国内几家大厂仍处于交

货执行期，倘若没有优惠价格，对于硅料采购力道稍显疲弱。本周实际成交订单数量依旧偏

少，单多晶用料价格维稳运行，单晶用料落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料落在

每公斤7.2-7.7元美金之间。。

3.3.2. 硅片：价格平稳

连续几周以来单晶用料价格稳定，单晶硅片也进入价格稳定期，本周市场主流单晶硅片

价格同样维持坚挺，国内G1及M6成交价分别落在每片3-3.08元及3.15-3.23元人民币之间 ;

海外G1及M6成交价分别落在每片0.386-0.392元及0.405-0.411元美金之间。近期单晶电

池片价格下跌，部分二线电池厂家开始向二线单晶硅片企业压价格，不过整体市场主流成交

价仍维持不变。若近期上下游硅料新签订单价格变化不大，预判下周龙头单晶硅片企业隆基

公告10月硅片牌价基本上维持不变。

受近期单晶硅片及硅料价格维稳的影响，多晶硅片维持一个多月以来稳定的价格，本周

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华宝证券13/19

[table_page]

产业研究周报

国内及海外多晶硅片价格相比上周变化不大，成交区间分别持稳在每片1.55-1.65元人民币，

及每片0.203-0.215元美金。上游硅料企业陆续恢复开工，不过多晶用料产出比例仍有受限，

另一方面，印度市场受到疫情延续，对于多晶需求正逐步减弱，再者先前贸易商囤货的多晶

硅片开始冲击市场，导致多晶硅片受到上下游环节夹击，多晶硅片价格略有向下的迹象。倘

若在产多晶硅片企业利润进一步受到挤压，不排除有下调开工率的可能性，具体仍取决个别

企业承压的力度。

3.3.3. 电池片：价格持稳

整体单晶电池片价格本周持稳，在需求的支撑下让价格下跌幅度稍为收窄。近期G1尺

寸价格维稳在每瓦0.86-0.88元人民币，低价区段每瓦0.83-0.84元人民币的价格，自上周开

始小幅回升至0.85-0.86元人民币的价格。M6尺寸部分，在下半年需求的支撑下，电池片厂

家持续坚守价格，本周均价短暂持稳落在每瓦0.92-0.93元人民币。预期月底前单晶电池片价

格仍有可能维稳价格，后续10-11月电池片产能陆续释放下，电池片供给增加，价格仍将缓

步走低。

海外部分，国内跌价持续传导至海外，但在美元走弱的状况让跌势较为趋缓，G1尺寸均

价止稳在每瓦0.113-0.114元美金，M6尺寸每瓦0.119-0.120元美金。

多晶电池片部分，本周多晶硅片价格平稳在原先水位、在成本仍较高的状况下，均价短

暂持稳在每片2.6-2.65元人民币。然而多晶主要需求国—印度疫情持续延烧、订单状况转差，

在需求渐弱、且多晶电池片跌价空间所剩无几的状况下，压力将逐渐向上传导。

3.3.4. 组件：上游价格稳定，组件成交价稳定

硅料、硅片、电池片价格近期已较为稳定，组件价格在八月底至九月初已达到顶峰，近

期国内大型竞价项目与组件厂正陆续协商，目前看来近期M6单晶PERC组件价格暂时持稳

在每瓦1.58-1.6元人民币，但价格回落氛围已经显现。由于四季度需求略低于预期，预判中

国本土组件价格将自Q4出现小幅缓跌。

海外价格部分，即使目前部分组件厂对四季度至明年初的能见度不高，但报价也不会掉

以轻心，大多至明年Q1交货订单依然维持在0.2元美金以上的报价。

3.3.5. 光伏玻璃：价格平稳

虽然组件涨势趋缓，但快速提升的双玻比重让原本就供应紧张的玻璃更显短缺，加上玻

璃原材料上涨，使得2.0mm玻璃本月上涨至24元人民币，3.2mm的玻璃价格则由八月的每

平方米26元人民币上涨至30元人民币，相比上月上涨15%，在玻璃供应相当紧张的情况下，

甚至32-33元人民币的价格也有所耳闻。

表10：光伏产业链产品上周价格（注：--为持平）

项目

多晶硅多晶用 (USD)

多晶硅单晶用 (USD)

多晶硅菜花料 (RMB)

多晶硅致密料 (RMB)

多晶硅片 - 金刚线 (USD)

多晶硅片 - 金刚线 (RMB)

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华宝证券14/19

高点

硅料

7.7

10.7

硅片

低点

7.2

10.2

均价

7.4

10.5

涨跌幅(%) 涨跌幅($)

0.215 0.203 0.209

1.65 1.55 1.6

单晶硅片 - 156.75mm (USD)

单晶硅片 - 156.75mm (RMB)

单晶硅片 - 158.75mm (USD)

单晶硅片 - 158.75mm (RMB)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (USD)

多晶电池片 - 金刚线 - 18.7% (RMB)

单晶PERC电池片 - 21.7%+ (USD)

单晶PERC电池片 - 21.7%+ (RMB)

单晶PERC电池片 - 21.7%+双面 (USD)

单晶PERC电池片 - 21.7%+双面 (RMB)

单晶PERC电池片 - 21.7%+ 158.75mm (USD)

单晶PERC电池片 - 21.7%+ 158.75mm (RMB)

275-280 / 330-335W 多晶组件 (USD)

275-280 / 330-335W 多晶组件 (RMB)

325-335 / 395-405W 单晶PERC组件 (USD)

325-335 / 395-405W 单晶PERC组件 (RMB)

355-365 / 425-435W 单晶PERC组件 (USD)

355-365 / 425-435W 单晶PERC组件 (RMB)

光伏玻璃 3.2mm镀膜 (RMB)

光伏玻璃 2.0mm镀膜 (RMB)

资料来源：PVinfolink，华宝证券研究创新部

[table_page]

产业研究周报

0.392 0.387 0.389

3.08

0.411

3.23

电池片

0.105 0.072 0.074

0.587 0.554 0.576

0.152 0.11

0.89

0.94

组件

0.27

1.32

1.58

1.63

光伏玻璃

0.167 0.174

1.25

1.48

1.55

1.3

1.53

1.6

0.85

0.88

0.152 0.11

0.113

0.865

0.113

0.865

0.92

3.15

3.05

3.2

0.406 0.408

0.9

1.2

-1.3

1.5

0.001

0.002

-0.02

0.003

0.152 0.113 0.12

0.363 0.185 0.196

0.365 0.186 0.203

4. 行业资讯及事件

4.1. 行业资讯

4.1.1. 动力电池/新能源汽车

消息称滴滴出行将与比亚迪合作打造定制电动汽车，年内交付。据路透社报道，一位知

情人士表示，中国打车巨头滴滴出行和电动汽车制造商比亚迪计划在今年推出一批他们为打

车服务设计的测试车辆。

LG化学拟分拆电池业务上市。近日，韩国动力电池巨头LG化学对外正式宣布，自2020

年12月1日起，LG化学将其电池板块分拆为一个新的全资子公司，暂定名为LG Energy

Solution -LG能源解决方案，将在今年10月30日召开的临时股东大会提交审议。

英国或于2030年禁售燃油车及混动汽车。据英国《每日电讯报》报道，英国正考虑2030

年禁止销售汽油、柴油及混合动力汽车。当地时间上周三，英国总理鲍里斯·约翰逊（Boris

Johnson）称将在未来几周内制定新计划，以便实现“2050年净零”目标。

海口公交新能源与清洁能源化占比达100%。为推进国家生态文明试验区建设，实现自

贸港公共交通方便、快捷、绿色的服务，该市公交新能源与清洁能源占比已达到100%。

欧盟提议上调减排目标。欧盟委员会主席乌苏拉·冯德莱恩提议，到2030年，欧盟温室

气体排放量要比1990年的水平减少55%。“我们的影响评估清楚地表明，实现这一目标将使

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华宝证券15/19

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产业研究周报

欧盟坚定地走上2050年气候中立和履行《巴黎协定》义务的道路。我们的经济和工业可以做

到这一点。”

孚能科技签约江铃汽车/国机智骏。9月19日，在南昌举行的江西省汽车产业链对接暨省

产汽车展示洽谈会上，孚能科技与江铃集团、国机智骏举行了全面战略合作协议签约仪式，

孚能科技将在2025年之前为江铃集团新能源提供合计15万套动力电池，此外，在2023年

年底之前，孚能科技还将为国机智骏提供合计10万套动力电池。

马斯克：特斯拉电池日将让人“疯狂”。正如马斯克所表示的那样，特斯拉的“电池日”

将会发布出“许多令人兴奋的事情”。为了帮助读者全面了解马斯克所说的可能是特斯拉历史

上最重要的一天，我们联系了电池专家丹·布隆达尔（Dan Blondal），他是加拿大Nano One

公司的首席执行官，这家公司生产锂离子阳极材料。

恒大汽车欲冲击科创板。9月18日，恒大汽车（）发布公告称，公司董事会

决定拟发行人民币股份在上海证券交易所科创板上市。对于此次冲刺科创板，公告中并未披

露更多信息，仅称由于人民币股份发行须获得必要的监管批准，并且可能会或可能不会进行。

宁德时代进军印尼市场。近日，据外媒报道，印度尼西亚海事和投资事务协调部长卢哈

特·潘杰盖丹表示，印尼已经与韩国LG化学和中国宁德时代分别达成了在该国建设锂电池

工厂的协议。

通用为电动车型推出Ultium系列动力系统，可降低汽车生产成本。外媒报道，通用汽车

发布了其Ultium电池平台的更多细节，而该平台将为该公司未来的电动车型提供动力。Ultium

系列动力系统将包括5台不同的可互换驱动装置以及3个电机，经过配置，可搭载于后轮驱

动、前轮驱动以及四轮驱动的电动车型上。此类动力系统统称为“Ultium Drive”，将帮助通

用汽车过渡至“纯电动未来。

4.1.2. 风电

华锐风电联合锐电科技发布风电场/风电机组二次开发新产品。华锐风电科技(集团)股份

有限公司及锐电科技有限公司日前在河北张家口联合进行新产发布，现场发布了风电场/风电

机组二次开发——SL1590Plus机组新产品。

国投白银风电酒泉400MW风电项目获核准。2020年9月4日，国投白银风电酒泉

400MW风电项目获得甘肃省酒泉市能源局核准，项目推进取得历史性重大突破！此项目也是

白银风电第一个平价风电项目。

4.1.3. 光伏

剥离O＆M和EPC业务，First Solar将只专注组件制造。近日，据外媒报道，薄膜光

伏制造商First Solar（FSLR）宣布，将出售其北美O＆M业务，由NovaSource Power接手。

2019财年，First Solar的O＆M业务营收约占总营收的30%左右，剩余70%来自于组件制

造业务。First Solar首席执行官Mark Widmar表示，出售O＆M业务是基于对股东负责和为

更多客户提供服务的考量。

国家电网公示新一批可再生能源发电补贴项目清单。近日，国网新能源云再度公示了一

批纳入可再生能源补贴清单的项目，这是继9月7日公示的5.687GW光伏项目以来最新的

一次补贴清单项目公示。本次公示涉及项目124个，容量总计4177.408MW。其中，光伏项

目95个，规模为2588.908MW，风电项目21个，规模为1353.5MW，光热项目1个，规模

为100MW，生物质发电项目7个，规模为135MW。

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华宝证券16/19

[table_page]

产业研究周报

4.2. 上市公司大事整理

4.2.1. 动力电池

宁德时代：占总股本0.16%限售股将于9月24日上市流通。

宁德时代：宁德时代与四川省人民政府在成都签署全面战略合作协议。宁德时代将在四

川宜宾等地布局生产和研发基地，构建锂电全产业链体系。

宁德时代：将以每股普通股0.84加元的价格，认购超过1000万股加拿大Neo Lithium

股份，总投资约858万加元（约合人民币4400万元），占Neo Lithium总股份的8%，成为

该公司的第三大股东，并获得Neo Liquitium董事会的一个席位，并成为该公司技术委员会的

成员。

容百科技：上海哥林于2020年9月17日以集中竞价交易方式减持公司股票8.18万股，

减持后上海哥林持有公司股票1616.43万股，占公司股份总额的3.6465%。

盛屯矿业：林奋生拟减持不超过总股本0.061%。

星源材质：控股股东拟减持不超3%股份。

恩捷股份：董事许铭拟减持公司股份45万股，占公司总股本的0.05%。

国轩高科：9月17日，在全球新能源汽车供应链创新大会上，国轩高科动力高级副总裁

徐兴无提到国轩的一项新技术—JTM，指直接用卷芯放在模组里面，一次完成制作。

华友钴业：审议通过了《关于终止公司第一期员工持股计划的议案》，决定终止公司第一

期员工持股计划。

4.2.2. 风电

明阳智能：公司副董事长兼首席战略官沈忠民、董事兼首席运营官和首席技术官张启应、

董事兼首席行政官王金发等总计12名高管拟从自公告披露日起6个月内通过集合竞价交易方

式增持公司股份，增持金额均在30万到60万之间。

明阳智能：发布三季报业绩预增公告，公告显示，公司预计今年1-9月份实现归母净利

润为8亿元到9亿元，同比增长55.76%-75.23%；预计实现扣非归母净利润7.7亿元到8.7

亿元，同比增长72.07%-94.42%。

通裕重工：公司高管石爱军和张继森计划自本公告披露之日起十五个交易日后的六个月

内以集中竞价交易方式减持公司股份，或通过大宗交易方式减持公司股份合计不超过168万

股（占公司总股本的0.051%）。

4.2.3. 光伏

隆基股份：签订总额25亿元丽江（三期）年产10GW单晶硅棒建设项目投资协议。

通威股份：公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

福斯特：通过自筹资金进行年产2．5亿平方米光伏胶膜和年产1．1亿平方米光伏背板

项目的投资，上述项目由公司在嘉兴经济技术开发区设立的全资子公司实施，项目总投资

10．2亿元人民币。

易成新能：深交所同意公司发行股份、可转换为股票的公司债券购买资产并募集配套资

金申请，具体审核意见请以《审核中心意见落实函》为准，后续深交所将按规定报中国证监

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产业研究周报

会履行相关注册程序。

晶澳科技：拟投资104 亿元建设一体化产能，包括：21GW 拉棒，26GW 切片，6.5GW

电池、3.5GW 组件。其中，晶澳太阳能投资6.7 亿元建设1GW 拉棒+5GW 切片，曲靖晶

龙投资58.3 亿建设20GW 拉棒+切片。越南项目投资14.7 亿元建设3.5GW 高效电池，扬

州晶澳投资17.2 亿元建设6GW 高效电池。越南晶澳投资7 亿元建设3.5GW 高效组件。

5. 投资建议

5.1. 动力电池/新能源汽车

投资建议：受疫情影响上半年新能源车销量不佳，下半年政策需求反转，看好外资（特

斯拉大众MEB）和内资新势力（蔚来小鹏）产业链机遇。国内新能源车市场连续5月环比增

长，7月更是12个月以来首次实现同环比增长，下半年市场有望进一步修复，随着国内双积

分政策的进一步实施，特斯拉以及大众MEB平台等主流车企在新能源车市场持续推动，叠加

蔚来等造车新势力表现优异，看好下半年市场有望出现反转，全年新能源车销量同比小幅回

升。此外得益于中国本土市场的持续放量，特斯拉连续四季度盈利，上半年Model3以巨大优

势领跑品牌榜，远超第二名雷诺Zoe。由于ModelY对于BBA档以及SUV的替代作用明显，

后续随着ModelY产能提升，此外上海工厂ModelY的生产线计划在2021年交付，特斯拉后

续销量有望进一步提升，特斯拉产业链相关企业在业绩和股价上也会有所表现。海外市场方

面，欧洲新能源车销量持续高增长，下半年随着欧洲经济恢复消费逐渐复苏，叠加英德法等

主流国家持续加码政策支持电动车，下半年欧洲电动化趋势将持续向好，20年销量有望超越

中国成为全球第一大市场。

建议关注国内主流磷酸铁动力电池厂商及LFP正极龙头企业有望在20年订单业绩实现

高速增长，关注特斯拉产业链和大众MEB产业链企业下半年受车企产销增长订单持续放量，

关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。

5.2. 风力发电

投资建议：2020年二季度风电投资持续高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布

局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商，该部分企业因风机需求稳定供不应求，整体

毛利率较高，因整体风机持续增长而订单加大的风电设备制造商以及布局海内外的风场运营

商。

建议关注二季度业绩持续增长的风电叶片塔筒龙头企业，海上风电项目占比逐渐提升后

关注海上风机市场领先的龙头企业业绩有望继续增长。

5.3. 光伏

投资建议：光伏供需端修复，情绪有望传导至下游，电池片组件均有价格持续上行的动

力。上游硅料价格大幅上涨，叠加下游需求向好，带动了下游电池片和组件价格回暖趋势，

我们认为随着Q4光伏竞价项目迎来装机高峰，由多晶硅料供不应求引发的全产业链价格上

涨将进一步持续，光伏行业龙头凭借其更强的产能供给保障及更低的生产成本，在此轮光伏

高景气周期中也将迎来需求和价格的戴维斯双击。

建议关注受供给收缩影响硅料价格上涨后产业链中间市场地位处于核心的龙头硅片和电

池片企业，他们因调价以及下半年装机需求而产生业绩的戴维斯双击。

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应自行决策，自担投资风险。

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