2021年6月新能源车销量点评:中欧美新能车渗透率创新高,国内电池厂份额

电力设备及新能源

行业研究/月报

中欧美新能车渗透率创新高，国内电池厂份额持续扩大

—2021年6月新能源车销量点评

电力设备及新能源月报

2021年07月14日

[Table_Invest]

报告摘要：

? 国内：21H1新能车销量为120.6万辆，6月渗透率12.7%再创新高

中汽协口径下，2021年6月国内新能源车销售25.6万辆，同比增长139.3%，环比增长

17.6%，渗透率提升至12.7%，再创历史新高；2021年上半年国内新能源车累计销售

120.6万辆，同比增长201.5%，累计渗透率9.4%。1）分级别看，A级和B级车型占比

提升得益于终端对燃油车的替代需求走强，6月电动车高端车型销量强势增长，A00

级、A级和B级车销量占比分别为27%、23%和21%。2）分车型看，Mini EV、Model

3、Model Y、秦PLUS DM-i、理想ONE分别销售29143、16515、11623、9269、7713

辆，为6月国内新能车销量前五名。比亚迪秦PLUS系列持续放量，预计随着DM-i的

产能爬坡，产销有望持续向上。3）新势力造车销量均创单月新高，蔚来、理想、小

鹏、哪吒和零跑分别销量8083、7713、6565、5138、3941辆。4）7月8日，特斯拉上

线Model Y LFP标续版，补后售价为27.6万元。我们预计，它将带来同门产品继续下

探价格。与同级别车型相比，优势明显，有望持续热销。展望未来，乘联会认为全年

新能车销量有望超5月预测值240万辆，渗透率有望超过10%，我们预计全年新能源

车销量将达到250万辆以上，同比实现翻番以上增长。

推荐

维持评级

[Table_QuotePic]

行业与沪深300走势比较

资料来源：Wind，民生证券研究院

分析师：于潇

执业证

号：

电话：

邮箱：

执业证

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邮箱：

执业证

号：

电话：

邮箱：

S1

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***************

? 海外：欧十国BEV渗透率持续提升，美国市场进入拐点

欧洲：2021年6月，欧洲十国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、

瑞士、荷兰和葡萄牙）的新能源车合计销量20.81万辆，同比+156.41%，环比

+35.29%，渗透率达19.93%，再次创下年内新高；我们预计，1-6月欧洲新能源车销量

有望超过102万辆，全年有望超过230万辆。

美国：根据SNE Research数据，1-5月美国新能车销量达到22.4万辆，同比+107%，

其中5月月度渗透率创新高，达到3.6%。2021年将成为美国市场的拐点，政策端来

看，联邦政府及州政府层面不断提议或出台新能源汽车支持政策，涉及税收补助刺

激、政府采购和充电桩建设等；供给端来看，各车企推出的热销新车型和皮卡增强了

美国新能车市场的产品驱动力；从销售结构来看，美国销量多样性提升，特斯拉在美

国新能车市场中份额由2020年64%下降至2021年5月50%。我们认为，美国新能车

市场整体向好，预计2021年美国新能源汽车销量有望超60万辆。

研究助理：丁亚

S2

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研究助理：李京波

S4

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*****************

? 动力电池：国内LFP产量再超三元电池，中企市场份额持续扩大

国内市场方面，6月国内动力电池产量为15.2GWh，同比+184.3%，环比+10.2%，1-6

月动力电池产量累计为74.7GWh，同比+217.5%；6月动力电池装车量为11.1Wh，同

比+136.2%，环比+13.7%，1-6月动力电池装车量累计为52.5GWh，同比+200.3%。1）

分电池类比来看，6月三元电池产量7.4GWh，占总产量48.4%，LFP产量7.8GWh，

占总产量51.2%，LFP产量再次超过三元电池，受益于A00和部分A级需求增长。2）

市场集中度方面，6月份 CR3为71.9%，二线电池企业市场份额有所上升，排名第6-

10名的二线动力电池企业装车量环比5月均有较大提升，市场份额总计达8.3%。

全球市场方面，2021年1-5月累计装车量达到88.4GWh，同比增长162.7%，CR3、

CR5、CR10分别为69%、81%、94%，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科四家

中企进入前十榜单，装车量增长幅度均大幅超出市场平均水平，市场份额较2020年同

期增加12.1pct。我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持续扩大，2021年全球动

力电池装车量将达到245GWh以上，同比增长79%以上。

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? 投资建议

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月报/电力设备及新能源

短期看，中下游排产饱满，下半年将延续快速增长态势；今年中欧美新能车销量将超

过250、230和60万辆，美国政策边际变化带来催化。中长期角度看，新能车是高确

定高增长的“赛道”，当前较高估值有望被高增长消化，我们坚定看好新能源汽车板块，

建议围绕三条主线布局：

1）高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、华友钴业、中

伟股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，建议关注天奈科技、科达利、宏发股份、三

花智控。

2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐中科电气、当升科技、星源材质、格林

美、新宙邦。

3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技。

? 风险提示

全球疫情持续时间超预期；行业竞争加剧致价格超预期下降。

[Table_ProfitDetail]

盈利预测与财务指标

类别 代码 重点公司 评级

563.01 2.40 4.31 6.06 146 131 93

电池

127.11 0.87 1.71 2.3 93 74 55

39.97 -0.31 0.21 0.49 -148 190 82

265.10 1.55 2.07 2.54 125 128 104

80.35 0.85 1.67 2.13 76 48 38

258.58 -0.32 2.61 4.15 -528 99 62

正极 容百科技 推荐

150.85 0.48 1.58 3.08 107 95 49

145.77 1.02 1.98 2.52 78 74 58

152.60 0.74 1.86 2.99 111 82 51

157.66 1.35 2.14 3.1 84 74 51

负极 杉杉股份 未覆盖

31.72 0.08 0.92 1.21 213 34 26

30.83 0.25 0.48 0.63 48 64 49

隔膜

263.17 1.26 2.79 4.18 113 94 63

47.00 0.27 0.68 0.91 112 69 52

117.38 0.98 1.83 3.12 106 64 38

电解液 多氟多 未覆盖

45.95 0.07 0.82 0.96 286 56 48

138.00 1.26 1.88 2.45 80 73 56

136.16 0.77 1.9 2.45 123 72 56

核心零部

件

110.58 0.81 2.02 2.57 109 55 43

23.50 0.41 0.56 0.67 61 42 35

66.40 1.12 1.49 1.9 49 45 35

宁德时代 推荐

亿纬锂能 推荐

孚能科技 推荐

比亚迪 推荐

当升科技 推荐

德方纳米 未覆盖

华友钴业 推荐

中伟股份 推荐

璞泰来 推荐

中科电气 推荐

恩捷股份 推荐

星源材质 推荐

天赐材料 推荐

新宙邦 推荐

科达利 推荐

嘉元科技 推荐

三花智控 推荐

宏发股份 推荐

现价

7月13日

2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E

EPS PE

资料来源：Wind，民生证券研究院（未覆盖标的EPS来自Wind一致预期；比亚迪与汽车组联合覆盖，嘉元科技、华友钴业与有色

组联合覆盖）

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月报/电力设备及新能源

目录

1 国内新能车销量：21H1销售120.6万辆，单月渗透率创新高 .............................................................................. 4

2 海外新能车销量：欧十国BEV渗透率持续提升，美国市场进入拐点 ................................................................. 9

3 动力电池：国内同环比正增长，中企份额持续扩大 ............................................................................................. 16

3.1国内装车量：21H1装车量52.5GW，LFP产量再超三元 .......................................................................................... 16

H

3.2全球装车辆：1-5月装车量88.4GW，中企份额进一步扩大 ..................................................................................... 18

H

4 投资建议 .................................................................................................................................................................... 19

5 风险提示 .................................................................................................................................................................... 19

插图目录 ............................................................................................................................................................................ 20

表格目录 ............................................................................................................................................................................ 20

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月报/电力设备及新能源

1 国内新能车销量：21H1销售120.6万辆，单月渗透率

创新高

6月销量25.6万辆，同比+139.3%，环比+17.6%，渗透率再创单月新高，提升至12.7%。

根据中汽协数据，2021年6月国内新能源车生产24.8万辆，同比增长134.9%，环比增长

14.3%，实现销售25.6万辆，同比增长139.3%，环比增长17.6%，产销量均实现同环比正增

长。根据中汽协数据，6月国内汽车销售实现201.5万辆，新能源车的单月渗透率达到12.7%，

环比提升2.5个百分点，同比提升8.2个百分点，单月渗透率再度创下历史新高，终端市场已

基本认可新能车。

2021年上半年累计销售120.6万辆，同比+201.5%，累计渗透率达9.4%。根据中汽协数

据，2021年上半年国内新能源车累计生产121.5万辆，同比增长200.6%，累计实现销售

120.6万辆，同比增长201.5%，产销量均实现同比大幅增长。根据中汽协数据，2021年上半

年国内汽车销售实现1289.1万辆，新能源车累计渗透率达到9.4%，较2020年全年水平提升

4个百分点。

图1: 2021年6月新能源车销量实现25.6万辆，单月销量创下历史新高

2019年销量（左轴，万辆）2020年销量（左轴，万辆）

2021年销量（左轴，万辆）21年销量同比（右轴）

21年销量环比（右轴）

25.6

22.6

20.6

21.7

20

16

13.8

9.7

6.6

7.2

10.410.4

8.2

9.8

88

10.9

8.5

9.5

7.5

16.3

24.8

800%30

25

600%

20

17.9

15.2

400%

15

11

9.6

5.3

1.3

12.6

200%

10

5

4.7

0%

0-200%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中汽协，民生证券研究院

分动力类型看，6月，中汽协口径下新能源乘用车中插电混动车型销量为4.4万辆，环

比+13.5%，占比为18.3%，市占率环比-0.3pct，未来将持续受益于比亚迪DM-i放量。根据

中汽协数据，6月纯电动乘用车生产19.1万辆，同比增长170.1%，环比增长13.1%；插电混

动乘用车生产4.3万辆，同比增长89.5%，环比增长21.1%；新能源商用车生产1.4万辆，同

比增长16.3%，环比增长10.2%。6月纯电动乘用车零售销售19.8万辆，同比增长163.8%，

环比增长19.4%；插电混动乘用车零售销售4.4万辆，同比增长115.1%，环比增长13.5%。

得益于全新混动技术DM-i系列车型的市场表现，比亚迪6月实现插混车型销售2.1万辆，环

比5月增幅达53%，目前，DM-i订单已经远高于其现有产能，未来预计随着产能瓶颈解决，

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

将带动国内插电混动乘用车快速增长。

分乘用车级别看，A级和B级车型占比提升得益于终端对油车的替代需求走强，A00级、

A级和B级车销量占总体新能源车的比例分别为27%、23%和21%。根据乘联会最新数据，

2021年6月A00级批发销量6.3万辆，同比增长320%，环比增长23%，占新能源车总销量

的27.1%；A0级电动车批发销量2.1万辆，同比增长153%，环比增长1%，占新能源车总销

量的9.2%；A级电动车批发销量5.4万辆，同比增长111%，环比增长26%，占新能源车总

销量的22.9%；B级电动车批发销量4.9万辆，同比增长171%，环比增长6%，占新能源车

总销量的比例为21.2%。A00级车型销量主要由五菱宏光Mini EV、长安奔奔、荣威科莱威

贡献，三者6月份销量分别为29143、6358、4403辆；A级车型销量主要由广汽传祺Aion.S、

比亚迪秦PLUS EV、比亚迪e2贡献，三者6月份销量分别为5916、4272、3929辆；B级车

型主要由特斯拉Model 3、Model Y、小鹏P7贡献，三者6月份销量分别为16515、11623、

4730辆。

图2: 2021年6月A00、A、B级纯电动占总销量比例为27%、23%和21%

120%

纯电动A00纯电动A纯电动B其他纯电动插电混动

100%

26%

80%

0%

25%

40%

2%

18%

20%

18%

16%16%

28%

17%

18%

17%

17%

60%

20%

12%

19%

41%

29%

26%

22%

24%

21%

43%

28%

15%

16%

20%

21%

23%

20%

36%

22%

26%

11%

2020年2018年2019年2020年4月2021年1 月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月

36%

33%

33%

28%

26%

27%

0%

资料来源：乘联会，民生证券研究院

分车型来看，6月新能源汽车销量前五名为五菱宏光Mini EV、特斯拉Model 3、特斯拉

Model Y、比亚迪秦PLUS DM-i、理想ONE，分别销售29143、16515、11623、9269、7713

辆，环比-2%、+79%、-9%、+61%、+78%。1）特斯拉Model 3销量持续回暖，6月份实

现销售16515辆，同比增长10.4%，上半年累计销量84845辆，同比增长85.4%，初步看特

斯拉Model 3受负面事件影响有限，4月以来销量稳步回升，由6264辆回升至6月16515辆；

2）特斯拉Model Y6月份售出11623辆，自1月份上市以来销量稳定上升，上半年累计售出

46180辆，居国内新能源汽车销量榜第三位，7月8日特斯拉中国官网上线Model Y LFP标续

版，补贴后售价27.6万元，国标工况下续航里程为525公里，百公里加速5.6秒，我们认为，

特斯拉Model Y标续版有望凭借其高性价比，持续打开增量市场；3）自主品牌方面：五菱

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月报/电力设备及新能源

宏光Mini EV售出29143辆，上半年累计售出157939辆，居首位。比亚迪2021年3月正式

上市的新款比亚迪秦PLUS系列销量大幅增长，6月秦PLUS DM-i、秦PLUS EV售出9269、

4272辆，环比增长61%、31%，宋DM售出5450辆，环比增加81%，目前，秦PLUS DM-i

的订单已经远高于其现有产能，市场认可程度高，根据公司公告，DM-i系列车型排产较紧，

交付时间约为3-4个月，展望未来，预计随着DM-i的产能持续爬坡，产销有望持续向上，带

动自主品牌不断放量、新能源汽车市场的持续火爆。

表1: 2021年6月新能源车销量排行榜前15名

上通五菱宏光MINI EV 纯电 轿车

特斯拉Model 3 纯电 轿车

特斯拉Model Y 纯电

比亚迪秦PLUS DM-i 插混 轿车

理想ONE 插混

长城欧拉黑猫 纯电 轿车

长安奔奔/奔奔国民版 纯电 轿车

奇瑞eQ1 纯电 轿车

广汽传祺AION.S 纯电 轿车

比亚迪汉EV 纯电/插混 轿车

比亚迪宋DM 插混

小鹏P7 纯电 轿车

荣威科莱威 纯电 轿车

比亚迪秦PLUS EV 纯电 轿车

比亚迪e2 纯电

级别 动力方式 车型 6月5月6月6月同比 6月环比

A00 - 115417 29706 29143 - -2% 157939

B 14954 137459 9208 16515 10.4% 79% 84845

B SUV - - 12728 11623 - -9% 46180

A - - 5763 9269 - 61% 21376

C SUV 1834 32624 4323 7713 320.6% 78% 30154

A0 2601 36311 1695 6508 150.2% 284% 31994

A00 897 11000 8370 6358 608.8% -24% 29128

A0 2632 30436 5632 6307 139.6% 12% 30771

A 3695 52588 6752 5916 60.1% -12% 32299

C - 33487 5763 5802 - 1% 38664

A SUV - - 3009 5450 - 81% 11317

B 302 27041 3797 4730 1466.2% 25% 19496

A00 2316 8238 2398 4403 90.1% 84% 14886

A - - 3263 4272 - 31% 9096

A SUV 1517 19616 3106 3929 159.0% 26% 12498

2020年 2021年 2021年

（辆） （辆） （辆）

2020年2021累计

（辆） （辆）

资料来源：乘联会，各公司官网，民生证券研究院

高性价比Model Y标续版上市，特斯拉有望持续领先市场。2021年7月8日，特斯拉中

国官网上线Model Y LFP标续版，国家补贴为1.6万元，补后售价为27.6万元，预计9月开

始交付。1）标续版重新定义自身产品线，有望带来其他产品调价。与Model Y长续版相比，

Model Y标续版的NEDC续航少了69km，价格低了7.2万元，得益于搭载了更具性价比的宁

德时代LFP电池，同时百公里加速为5.6s，略慢于长续版的5.0s。与Model 3标续版相比，

它多了57km续航，但价格仅增加2.5万元。Model Y标续版标配了14 喇叭音响、后排座椅

加热、方向盘加热、HEPA 空调滤芯，相比于Model Y长续版和Model 3标续版而言有着极

强的性价比。我们预计，它将带来Model 3标续版和Model Y长续版继续下探价格。2）与同

级别竞品车型相比，标续版用超高的性价比诠释产品力。价格上，Model Y位于25-30万元

价格带，相比新势力蔚来和理想ONE而言有6-8万元的价差，与传统OEM的ID.6 X和野马

Mach-E相比价格接近。续航上，Model Y的NEDC纯电续航525km，优于蔚来ES6运动款

NEDC的420km和Mach-E在CLTC工况下的470km，少于ID.6 X在NEDC工况下的588km，

是同级别唯一使用LFP版本的车型，安全性和循环性都相对更优。零百加速方面，标续版为

5.6秒，主要受益于尺寸较小和铝合金的大面积运用，在电机扭矩水平中等的情况下，表现优

于所有竞品。品牌力上，特斯拉是智能电动浪潮的先行者，有产品定义权，在电池、轻量化、

电子电器架构、成本控制等方面相对于竞品有较强竞争优势，是绕不开的标杆。

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月报/电力设备及新能源

表2: Model Y标续版性价比高，产品力强

特斯拉产品 竞品

Model Y Model 3 Model Y ID.6 X 蔚来ES6 野马Mach-E

标续版 标续版 长续航版 Pure+版 600km 运动款 标续版

26.5 33.8 27.6 25.1 34.8 26.5 35.8

B C 级别 B B B C B

4739*1881*1621 5030*1960*1760 尺寸-mm 4750*1921*1624 4694*1850*1443 4750*1921*1624 4876*1848*1680 4850*1965*1758

2984 2935 轴距-mm 2890 2875 2890 2965 2900

5 6 座位数-个 5 5 5 7 5

201 245 最大功率-kw 220 202 317 150 320

430 455 最大扭矩-Nm 440 404 545 310 610

470 188 纯电续航-km 525 468 594 588 420

1 2 电机数-个 1 1 2 1 2

纯电 增程混动 动力类型 纯电 纯电 纯电 纯电 纯电

7 6.5 百公里加速-s 5.6 5.6 5.0 - 5.6

后置后驱 双电四驱 驱动方式 后置后驱 后置后驱 双电四驱 后置后驱 双电四驱

NCM811 NCM523 电池类型 LFP LFP NCM811 NCM811 NCM811

75.7 40.5 电池容量-kwh 60 55 76.8 83.4 70

0.45 0.5 快充时间-小时 1 1 1 0.67 0.8

80%% 80% 快充电量 - - - 80% 80%

15.5英寸 10.1/12.3/16.2 中控屏尺寸 15英寸 15英寸 15英寸 12英寸 11.3英寸

· · OTA升级 · · · · ·

遥控+蓝牙 遥控+蓝牙 钥匙类型 蓝牙+NFC/RFID 遥控 遥控+NFC/RFID

NA 电池组质保

· · 并线辅助 · · · - ·

· · 车道偏离预警 · · · 选装 ·

· · 车道保持辅助 · · · 选装 ·

· · · · · · ·

· · 车道偏离预警 · · · 选装 ·

理想ONE

8年或 8年 8年 8年 8年 首任车主

12万km 或16万km 或16万km 或19.2万km 或16万km 不限年限/里程

补贴后价格-万

元

蓝牙蓝牙

+NFC/RFID +NFC/RFID

主动刹车/主动

安全系统

资料来源：各公司官网，汽车之家，民生证券研究院

新势力造车方面，头部新势力销量均创单月新高，蔚来、理想、小鹏分别实现销量8083、

7713、6565辆，环比+20.4%、+78.4%、+15.5%，第二梯队持续保持高增长，哪吒、零跑分

别实现销量5138、3941辆，环比+14.0%、+23.3%。具体来看，蔚来受芯片短缺影响减退，

交付量迎来里程碑式增长，月销量首次突破八千辆；2021款理想ONE于6月上市，新车在

续航、智能等方面进行了升级，推动理想6月销量环比大增78.4%；小鹏P7单车型月交付纪

录再次被打破，达到4730台，下半年小鹏还将推出G3i和P5两款车型，有望带来更多新增

量；哪吒、零跑同环比持续大涨，下半年零跑C11将迎来交付，第二梯队有望持续放量。

表3: 2021年6月新势力造车销量创新高，改款理想ONE成绩亮眼

蔚来

理想

小鹏

哪吒

零跑

2020年6月（辆） 2021年5月（辆） 2021年6月（辆） 同比 环比 2021年累计（辆）

3740 6711 8083 116% 20.4% 41956

1834 4323 7713 321% 78.4% 30154

916 5686 6565 617% 15.5% 30738

808 4508 5138 536% 14.0% 21104

397 3195 3941 893% 23.3% 13045

资料来源：各公司官网，民生证券研究院

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月报/电力设备及新能源

展望未来，乘联会认为全年新能车销量有望超5月预测值240万辆，渗透率有望超过

10%。全年来看，电动车方面，A00和B级主要车型Mini EV和Model 3、Model Y等有望持

续放量；PHEV方面，比亚迪DM-i系列需求旺盛，随着产能逐步释放，将贡献较高销量，同

时优质车型仍将源源不断上市。我们预计全年新能源车销量将达到250万辆以上，同比实现

翻番以上增长。

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月报/电力设备及新能源

2 海外新能车销量：欧十国BEV渗透率持续提升，美国

市场进入拐点

2021年6月，欧洲十国（英国、法国、德国、瑞典、挪威、西班牙、意大利、瑞士、荷

兰和葡萄牙）的新能源车合计销量20.81万辆，同比增长156.41%，环比增长35.29%，渗透

率达19.93%，再次创下年内新高。同比大增主要是由于去年同期欧洲疫情导致销量低基数

及新能车渗透率终端市场高景气，环比大增主要由于受月度销售季节性波动影响，欧洲汽车

销售季末冲量。

图3: 欧洲十国新能车渗透率持续高位，6月渗透率升至19.93%

欧洲十国新能车渗透率

30%

25%

19.93%

20%

15%

10%

5%

0%

资料来源：KBA，OBA，CCFA，bilsweden，ANFAC，SMMT，Autoinforma，autosuisse，民生证券研究院

结构方面，2021年6月，欧洲十国BEV占新能车销售比例达到56%，环比+6.0pcts，

有望持续提升。6月十国的新能车中，PHEV销售9.15万辆，同比增长154.15%，环比增长

19.15%，渗透率为8.76%；BEV销售11.66万辆，同比增长158.21%，环比增长51.39%，渗

透率为11.16%。2021年以来，欧洲新能车销售结构向BEV倾斜趋势明显，BEV市场份额由

1月的43.17%上升至6月的56.02%，6月BEV销量领先PHEV约2.5万辆。我们认为，此前

欧洲新能车市场PHEV占比高于BEV，主要由于：1）PHEV为传统汽车电动化转型的过渡

产品，可以缓解充换电站等基础设施尚未完善带来的里程焦虑问题；2）欧洲新能源汽车政策

补贴力度较强，各国针对PHEV均有一定程度的补贴。未来，随着欧洲汽车电动化转型的进

程加速、碳排放政策的收紧、各国针对PHEV的购车补贴逐步下滑，欧洲BEV有望持续挤压

PHEV市场份额，带来单车带电量的提升。

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月报/电力设备及新能源

图4: 2021年以来欧洲十国BEV市场份额提升明显，6月BEV占比达56%

EVPHEV

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月

资料来源：KBA，OBA，CCFA，bilsweden，ANFAC，SMMT，Autoinforma，autosuisse，民生证券研究院

2021年上半年，十国共实现新能车销量89.10万辆，累计渗透率为17.10%，按照此前

十国占全欧销量比例推算，我们预计，2021年上半年欧洲新能源车销量有望达到102万辆；

展望全年，销量有望超过230万辆。分结构看，十国2021年上半年PHEV累计销售45.25万

辆，渗透率为8.69%；BEV累计销售43.85万辆，渗透率为8.42%。

分国家看，欧洲十国中6月新能车销量排名前3的国家为德国（6.47万辆）、法国（3.73

万辆）、英国（3.20万辆）。1）德国：新能车渗透率达23.61%，销量稳居欧洲新能车市场第

一。德国6月售出3.34万辆BEV、3.13万辆PHEV，合计售出新能车6.47万辆，同比增长

248.07%，环比增长19.86%，渗透率达到23.61%，2021年以来已连续6个月渗透率超过20%。

德国作为欧洲新能车销量第一的国家，新能源车渗透率持续增长，将为欧洲新能源汽车终端

市场持续高景气提供动力。2）法国：6月销量创下单月最高纪录，7月将迎补贴政策退坡。

法国6月售出2.09万辆BEV、1.65万辆PHEV，合计售出新能车3.73万辆，同比增长

77.91%，环比增长52.97%，渗透率达18.72%。2021年7月1日起，法国将迎来补贴政策退

坡，对于单车售价低于4.5万欧元的BEV、PHEV购车补贴分别从7000、2000欧元下降至

6000、1000欧元，7月补贴退坡一定程度上带动法国新能车市场需求在6月提前释放。我们

认为，受补贴政策影响，7月法国新能车销量或将环比小幅下滑，但长期来看，其电动化转

型趋势不变，销量、渗透率仍将保持高增长。3）英国：6月销量同环比均实现正增长，渗透

率升至17.18%。英国6月售出1.98万辆BEV、1.21万辆PHEV，合计售出新能车3.20万辆，

同比增长131.26%，环比增长39.20%，渗透率达17.18%。政策方面，自2021年3月18日起，

英国新能源汽车补贴政策中补贴上限及车价上限均有下调，但最新补贴政策实施以来，渗透

率呈上升趋势，由3月的13.85%升至6月的17.18%，政策调整并未改变新能源汽车占比上

升势头，我们预计，随着疫情缓解、经济复苏，英国新能源汽车市场仍将保持高增长。

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月报/电力设备及新能源

表4: 2021年6月欧洲主要国家新能源车销量同、环比均实现正增长

BEV

德国

PHEV

合计

BEV

法国

PHEV

合计

BEV

英国

PHEV

合计

BEV

意大利

PHEV

合计

BEV

挪威

PHEV

合计

BEV

瑞典

PHEV

合计

BEV

西班牙

PHEV

合计

BEV

瑞士

PHEV

合计

BEV

荷兰

PHEV

合计

BEV

葡萄牙

PHEV

合计

合计 合计

PHEV

汇总

2020年6月2021年5月2021年6月单月同比单月环比2021年6月渗2021累计

（辆） （辆） （辆） （%） （%） 透率 （辆）

8119 26786 33420 311.63% 24.77% 12.19% 148716

10479 27222 31314 198.83% 15.03% 11.42% 163571

18598 54008 64734 248.07% 19.86% 23.61% 312287

13725 11555 20862 52.00% 80.55% 10.46% 72453

7265 12858 16482 126.87% 28.18% 8.26% 71755

20990 24413 37344 77.91% 52.97% 18.72% 144208

8903 13120 19842 122.87% 51.23% 10.66% 73,893

4926 9855 12139 146.43% 23.18% 6.52% 58,179

13829 22975 31981 131.26% 39.20% 17.18% 132,072

2228 5163 7025 215.31% 36.06% 4.67% 30352

1645 7727 7118 332.71% -7.88% 4.73% 37923

3873 12890 14143 265.17% 9.72% 9.41% 68275

5041 8498 13184 161.54% 55.14% 64.65% 48064

2546 3221 4139 62.57% 28.50% 20.30% 21281

7587 11719 17323 128.32% 47.82% 84.95% 69345

1697 3949 8687 411.90% 119.98% 24.07% 22614

4694 5546 9141 94.74% 64.82% 25.32% 46531

6391 9495 17828 178.95% 87.76% 49.39% 69146

776 1791 2572 231.44% 43.61% 2.66% 9254

1454 4459 4467 207.22% 0.18% 4.62% 19124

2230 6250 7039 215.65% 12.62% 7.27% 28378

1347 1919 3690 173.94% 92.29% 14.19% 12319

1074 1837 2286 112.85% 24.44% 8.79% 10356

2421 3756 5976 146.84% 59.11% 22.98% 22675

2826 3337 5949 110.51% 78.27% 17.86% 16072

1115 2629 2872 157.58% 9.24% 8.62% 15893

3941 5966 8821 123.83% 47.85% 26.48% 31965

487 888 1348 176.80% 51.80% 6.20% 4783

819 1471 1580 92.92% 7.41% 7.27% 7867

1306 2359 2928 124.20% 24.12% 13.47% 12650

45149 77006 116579 158.21% 51.39% 11.16% 438520

36017 76825 91538 154.15% 19.15% 8.76% 452480

81166 153831 208117 156.41% 35.29% 19.93% 891000

资料来源：KBA，OBA，CCFA，bilsweden，ANFAC，SMMT，Autoinforma，autosuisse，民生证券研究院

美国方面，根据SNE Research数据，2021年1-5月，新能车销量达到22.4万辆，同比

增长107%，其中BEV实现销售17.3万辆，PHEV实现销售5.1万辆。从渗透率来看，2021

年1-5月，美国新能车渗透率分别为3.1%/3.2%/3.0%/2.7%/3.6%，超过2020年全年渗透率

2.2%，5月月度渗透率创下历史新高，达到3.6%。

从政策、产品供给和销售结构等方面来看，美国市场进入拐点，预计2021年美国新能

源汽车销量有望超60万辆。

政策方面，2021年以来拜登政府及州政府密集出台支持政策和补贴，为需求大幅释放铺

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月报/电力设备及新能源

路。1）5月26日，美国参议院财政委员会提出一项法案，旨在鼓励电动车消费，拟将每辆

美国产电动车的税收减免额度提高到 12500 美元。根据该法案，零售价低于8万美元（约合

51万元）的车辆有资格获得税收抵免，免税额呈现出阶梯式：A、在美国的电动车单车7500

美元补贴；B、在美国组装的电动车单车1万美元补贴；C、在美国由工会组装的电动车单车

1.25万美元补贴。若美国电动车渗透率达到50%，则税收优惠将在三年内被逐步取消。该电

动车激励法案仍需获得参议院和众议院全体议员的批准。据国会估计，到2031年，新的电动

汽车激励计划大约需要316亿美元。2）3月31日，美国白宫表示，拜登政府将拨款1740亿

美元以支持新能源汽车产业发展，其中1000亿美元将用于消费补贴，其余资金将用于校车、

公车、运输车等的电动化以及在2030年之前建立一个由50万个新能源汽车充电桩组成的全

国性充电网络以促进美国新能源汽车产业发展。5月18日，拜登在密歇根州福特电动工厂试

驾了F-150电动皮卡之后，发表演讲时表示，电动汽车是“汽车工业的未来”，而中国在这场

竞赛中“领先”，拜登呼吁美国快点行动。

表5: 2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中

时间 政策文件 计划总金额（美元） 具体政策 进度

零售价低于8万美元可获得税收抵免：

A、在美国的电动车单车7500美元补贴；

B、在美国组装的电动车单车1万美元补参议院财预计到2031年需要

贴； 政委员会 316亿美元

C、在美国由工会组装的电动车单车1.25万

美元补贴

1000亿美元用于消费者购买电动车退税优

惠；150亿美元用于2030 年底之前在全美

部署超过 50万个新的公共充电网点；其余

将用于替换5万辆柴油运输车并将校车中的

至少20%替换为电动车、采购电动车以更

新邮政、公务用车等。

五年内在美国国家高速公路系统公共道路上议员成立小组向

建立高速充电站网络。 众议院提出提案

到2030年电池电动、燃料电池或插电式混

合动力电动汽车的渗透率达到60%；2035《清洁能源政策》

年实现仅销售零碳排放汽车。

建立州内充电网络付费标准；更新州建筑法

规，要求住宅和商业建筑建立足够的充电通过两项新能源

桩；确定目标，2030年后仅销售零碳排放汽车相关法律

汽车。

明尼苏达州将成为第一个采用清洁汽车计划

的中西部州，将更多的零排放车辆（ZEV）

以及更清洁的内燃机车辆引入该州。

2021/5/26

法案提案 法案提出

拜登政府 《美国就业计划》 1740亿 出提案，待国会

2021/3/31

已通过民主党提

通过

2018年通过法

案，截至2021年

5月美国已有14加利福尼

个州加入或部分亚州

加入“清洁汽车计

划”

通过“清洁汽车计明尼苏达

划” 州

众议院 《电动汽车自由法案》 数百亿

2021/5/12

2021/5/7

（更新最

新版）

/

华盛顿州

2021/5/4 /

SB5192, DAS;

HB1287, Ramel

2021/5/7 / /

资料来源：联邦政府和各州官网，民生证券研究院

供给方面，2021-2022年美国市场车型不断丰富，有望提升终端需求。1）上半年上市新

车Mach-E和ID.4表现亮眼：福特Mach-E自2021年1月上市以来月销量稳步增长，2021

年上半年共实现销量12975辆，大众ID.4自2021年3月批量交付以来，共实现销量6230辆。

2）未来数款纯电皮卡逐步上市，抢占北美传统皮卡市场：2019年，美国传统皮卡年销量

300万辆，市占率为18%，2020年销量前四名车型均为皮卡。2021H2-2022年，将有Tesla

Cybertruck、Rivian R1T、BOLLINGER B2、Lordstown Motors、GMC Hummer EV、特F-150、

雪佛兰Silverado EV、Atlis Motor XT等纯电皮卡陆续上市。其中，福特F-150为2020年北美

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月报/电力设备及新能源

销冠，其纯电皮卡接受预定以来需求火爆，截止6月初订单已超过7万辆。，美国整车厂提供

皮卡优质供给，有望抢占皮卡市场份额，打开蓝海细分市场增量。

表6: 美国新能车市场2021H1传统车企部分车型销量

品牌 车型 类别 2021Q2销量（辆） 2021H1累计销量（辆）

雪佛兰

丰田

福特

丰田

日产

大众

奥迪

保时捷

宝马

三菱

Bolt EV/EUV EV 11263 20288

Prius Prime PHEV 11863 18862

Mustang Mach-E EV 6461 12975

RAV4 PHEV 6875 9667

LEAF EV 4804 7729

ID.4 EV 5756 6230

e-tron EV 2560 6034

Taycan EV 3359 5367

i3 EV 511 851

Outlander PHEV 385 639

资料来源：Insideevs，民生证券研究院

表7: 2021-2022年部分规划上市纯电皮卡

车企 车型 预计交付时间 起售价 续航 百公里加速 图片参考

三电机全驱版

EPA：800km；双电

机全驱版EPA：

480km

三电机全驱版

EPA：2.9秒；双

电机全驱版

EPA：4.5秒

Tesla Cyber Truck $39,900 - $69,900

2021年下半年

Rivian R1T $67,500

2021年下半年 3秒

370km、482km和

643km

BOLLINGER B2 $125,000 322km

2021年下半年 4.5秒

Lordstown

Motors

Endurance $52,500 402km

2021年9月 5.5秒

GMC Hummer EV $79,995 - $112,595 560km

2021年秋季 3.5秒

Ford $52,974 (XLT),

F-150

Lightning

2022年春季 370km、480km 4.5秒

$39,974 (commercial),

$90,474 (Platinum ER)

Chevrolet Silverado EV $29,300 - $57,700 >640km

2022年下半年-

2023年

3.5秒

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月报/电力设备及新能源

Atlis Motor XT $45,000

2022年 5秒

482km、643km和

804km

资料来源：各公司官网，民生证券研究院

从销售结构来看，美国销量多样性提升，特斯拉在美国新能车市场中份额逐月下降，由

2020年64%下降至2021年5月50%。2021年1-5月，特斯拉在美国市场共实现销售11.47

万辆，其中Model Y、Model 3分别实现销售6.08、4.20万辆，销量远高于其它新能源车型。

2021年以来，Mach-E上市热销和丰田Prius、RAV4混动快速上量带来福特和丰田市场份额

提升，2021年1-5月，丰田、雪佛兰、福特、奥迪为美国新能车市场销量排名第2至第5名

的车企，市场份额分别为9%/8%/5%/5%，相比2020年全年提升了5pct/-2pct/4pct/2pct。未来

随着新车型不断增多，特斯拉有望

图5: 美国1-5月分车企销量排行 图6: 特斯拉占美国新能车市场份额呈下降趋势

14

12

10

8

6

4

2

0

2021年1-5月销量（万辆）

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

销量占比（%）

资料来源：SNE Research，民生证券研究院 资料来源：SNE Research，民生证券研究院

全球2021年1-5月数据表现亮眼，预计2021年销量有望实现560万辆。根据SNE的数

据，2021年1-5月共实现新能车销量197.1万辆，其中BEV共售出132.0万辆，PHEV共售

出65.1万辆。分车型来看，特斯拉Model 3、五菱宏光Mini EV、特斯拉Model Y占据全球

2021年一季度新能车销售榜单前三名，分别售出19.8、15.3、10.2万辆。我们预计中国、欧

洲、美国2021年将销售250、230、60万辆新能源汽车，全球新能源汽车销量有望实现560

万辆。

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

图7: 2021年1-5月全球分车型新能车销量排行（单位：万辆）

25

20

15

10

5

0

2021年1-5月全球销量（万辆）

资料来源：SNE Research，民生证券研究院

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[Table_Page]

月报/电力设备及新能源

3 动力电池：国内同环比正增长，中企份额持续扩大

3.1国内装车量：21H1装车量52.5GWh，LFP产量再超三元

2021年6月动力电池延续高景气态势。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，6月，

我国动力电池产量为15.2GWh，同比增长184.3%，环比增长10.2%，1-6月动力电池产量累

计为74.7GWh，同比增长217.5%。装车量方面，6月动力电池装车量为11.1GWh，同比增长

136.2%，环比增长13.8%，1-6月动力电池装车量累计为52.5GWh，同比增长200.3%。

图8: 2021年6月动力电池装车量为11.1GWh，同比增长136.2%

2019年装车量（左轴，GWh）2020年装车量（左轴，GWh）

21年装车量同比（右轴）2021年装车量（左轴，GWh）

12.95

1000%14

12

10

8.66

21年装车量环比（右轴）

11.1

9.76

9

8.4

6.62

10.61

9.71

800%

600%

6.58

5.87

4.74.7

5.02

5.13

3.46

3.95

4.07

8

6.29

400%

6

4

5.58

4.97

5.09

5.41

3.59

5.68

3.51

200%

2.32

2.24

2.77

2

0.6

0%

0-200%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

从电池类别来看，1）6月LFP月度产量超过三元电池，环比下降11.3%。6月三元电池

产量7.4GWh，占总产量48.4%，同比增长133.6%，环比增长47.1%；LFP产量7.8GWh，占

总产量51.2%，同比增长256.4%，环比下降11.3%。装车量方面，6月三元电池共计装车

5.9GWh，同比增长98.3%，环比增长13.8%，LFP共计装车5.1GWh，同比增长206.4%，环

比增长13.2%，占比46%，与5月持平。2）21年上半年LFP累计产量超三元电池。1-6月，

三元电池产量累计36.9GWh，占总产量49.3%，同比累计增长149.2%，LFP产量累计

37.7GWh，占总产量50.5%，同比累计增长334.4%。装车量方面，1-6月三元电池装车量累

计30.2GWh，占总装车量57.5%，同比累计上升139.0%，LFP装车量累计22.2GWh，占总装

车量42.3%，同比累计上升368.5%。我们预计，随着整车厂和电池厂对成本越来越敏感，

LFP版本新车型将不断上市，LFP的产量和装车量有望进一步增加。

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月报/电力设备及新能源

图9: 2021年6月LFP装车量为5.1 GWh，占比维持46%

LFP装车量（左轴，GWh）三元装车量（左轴，GWh）

三元装车量占比（右轴）LFP装车量占比（右轴）

100%8

7

6

5

4

3

2

1.58

2.22

6.89

5.86

5.99

4.72

4.22

2.62

2.67

3.00

3.26

3.52

3.41

5.9

80%

5.40

60%

5.09

5.17

5.22

5.1

4.52

3.89

3.25

3.33

3.21

2.24

2.33

2.41

40%

1.67

1.73

1.56

0.93

0.81

1

0.72

0.52

0.53

0.08

00%

20%

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

从动力电池厂商来看，6月宁德时代市占率环比+5.2pct，。排名前3家、前5家、前10

家动力电池企业动力电池装车量分别为8.0GWh、9.3GWh和10.2GWh,占总装车量比分别为

71.9%、84.0%和92.2%。装车量占比来看，宁德时代环比+5.2pct，主要得益于特斯拉、蔚来

等的销量提升，占比提升排名第6-10名的二线动力电池企业装车量环比5月均有较大提升，

市场份额总计达8.3%，环比提升2.9pct。

表8: 2021年6月国内装车量前10位电池厂商

名次 名称 2021年6月装车量（GWh） 6月装车量占比 2021年1-6月装车量（GWh） 2021年1-6月装车量占比

1 5.44 49.10% 25.76 49.1%

2 1.73 15.60% 7.65 14.6%

3 0.8 7.20% 4.72 9.0%

4 0.71 6.40% 3.63 6.9%

5 0.64 5.70% 2.76 5.3%

6 0.22 2.00% 0.96 1.8%

7 0.21 1.80% 0.84 1.60%

8 0.17 1.60% - -

9 0.16 1.50% 0.64 1.20%

10 0.15 1.40% 0.52 1.00%

宁德时代

比亚迪

LG化学

中航锂电

国轩高科

亿纬锂能

蜂巢能源

力神电池

塔菲尔新能源

捷威动力

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，民生证券研究院

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月报/电力设备及新能源

3.2全球装车辆：1-5月装车量88.4GWh，中企份额进一步扩大

2021年1-5月累计装车量达到88.4GWh，同比增长162.7%。根据SNE Research数据，

2021年1-5月全球动力电池累计出货量88.4GWh，同比增长162.7%，CR3、CR5、CR10分

别为69%、81%、94%，市场格局与21Q1相比基本不变。

从榜单上看，四家中企进入前十榜单，装车量增长幅度均大幅超出市场平均水平，市场

份额较2020年同期增加12.1pct。四家中国电池产商进入2021年1-5月累计装车量前十：宁

德时代位居榜首，比亚迪排名第四，中航锂电排名第七，国轩高科排名升至第八，四家中企

在1-5月的出货量同比增长率分别为272.1%、207.4%、417.9%、264.8%，大幅超出市场平均

水平162.7%。市场份额方面，宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科四家中企1-5月市场

份额分别为31.2%、6.9%、2.8%、1.9%，相较2020年1-5月分别+9.2pct、+1.0pct、+1.4pct、

+0.5pct，整体而言，中企占全球市场份额增加12.1pct。考虑到国内市场以纯电动为主且增速

较快、同时电池产商海外投资建厂不断推进，我们预计，中国电池产商的全球市场份额将持

续扩大；同时，2021年主要电池公司生产线运营情况将显著改善，全球动力电池装车量将达

到245GWh以上，同比增长79％以上。

表9: 2021年1-5月全球动力电池出货量及排名

名次 名称 同比增速

1 CATL 7.4 27.6 272.1% 22.0% 31.2%

2 7.7 20.5 166.7% 22.8% 23.1%

3 Panasonic 7.5 13.0 73.5% 22.3% 14.7%

4 BYD 2.0 6.1 207.4% 5.9% 6.9%

5 2.3 4.7 104.8% 6.8% 5.3%

6 SKI 1.8 4.5 152.2% 5.3% 5.1%

7 0.5 2.5 417.9% 1.4% 2.8%

8 0.5 1.7 264.8% 1.4% 1.9%

9 AESC 1.5 1.6 11.1% 4.4% 1.9%

10 PEVE 0.7 1.0 42.5% 2.1% 1.1%

1.9 5.2 179.2% 5.5% 5.9%

33.6 88.4 162.7% 100.0% 100.0%

LG化学

三星SDI

中航锂电

国轩高科

其他

合计

2020年1-5月2021年1-5月 2020年1-5月 2021年1-5月

（万辆） （万辆） 市占率 市占率

资料来源：SNE Research，民生证券研究院

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月报/电力设备及新能源

4 投资建议

短期看，中下游排产饱满，下半年将延续快速增长态势；今年中欧美新能车销量将超过

250、230和60万辆，美国政策边际变化带来催化。中长期角度看，新能车是高确定高增长

的“赛道”，当前较高估值有望被高增长消化，我们坚定看好新能源汽车板块，建议围绕三

条主线布局：

1）高度确定的各行业龙头公司，推荐宁德时代、亿纬锂能、容百科技、华友钴业、中伟

股份、恩捷股份、天赐材料、璞泰来，建议关注天奈科技、科达利、宏发股份、三花智控。

2）经营弹性较大的各细分行业优质公司，推荐中科电气、当升科技、星源材质、格林美、

新宙邦。

3）业绩有望实现反转的企业，建议关注孚能科技。

5 风险提示

全球疫情持续时间超预期；

行业竞争加剧致价格超预期下降。

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月报/电力设备及新能源

插图目录

图1:2021年6月新能源车销量实现25.6万辆，单月销量创下历史新高 .................................................................. 4

图2:2021年6月A00、A、B级纯电动占总销量比例为27%、23%和21% ............................................................. 5

图3:欧洲十国新能车渗透率持续高位，6月渗透率升至19.93% ............................................................................... 9

图4:2021年以来欧洲十国BEV市场份额提升明显，6月BEV占比达56% .......................................................... 10

图5:美国1-5月分车企销量排行 .................................................................................................................................. 14

图6:特斯拉占美国新能车市场份额呈下降趋势 ......................................................................................................... 14

图7:2021年1-5月全球分车型新能车销量排行（单位：万辆） .............................................................................. 15

图8:2021年6月动力电池装车量为11.1GWh，同比增长136.2% ........................................................................... 16

图9:2021年6月LFP装车量为5.1 GWh，占比维持46% ........................................................................................ 17

表格目录

表1:2021年6月新能源车销量排行榜前15名 ............................................................................................................. 6

表2:Model Y标续版性价比高，产品力强 .................................................................................................................... 7

表3:2021年6月新势力造车销量创新高，改款理想ONE成绩亮眼 ......................................................................... 7

表4:2021年6月欧洲主要国家新能源车销量同、环比均实现正增长 ..................................................................... 11

表5:2021年美国多项新能源汽车支持政策推进中 ..................................................................................................... 12

表6:美国新能车市场2021H1传统车企部分车型销量 ............................................................................................... 13

表7:2021-2022年部分规划上市纯电皮卡 ................................................................................................................... 13

表8:2021年6月国内装车量前10位电池厂商 ........................................................................................................... 17

表9:2021年1-5月全球动力电池出货量及排名 ......................................................................................................... 18

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月报/电力设备及新能源

分析师与研究助理简介

于潇，民生证券电力设备新能源行业首席分析师，上海交通大学学士，北京大学硕士，先后就职于通用电气、中

泰证券、东吴证券、华创证券，2020年8月加入民生证券。

丁亚，多年光伏产业研究经验，曾就职于SOLARZOOM、新时代证券，2020年12月加入民生证券。

李京波，上海交通大学本硕，5年汽车行业经验，曾就职于国海证券，2021年2月加入民生证券，主要负责新能源

汽车产业链研究。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠

道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，

特此声明。

评级说明

公司评级标准 投资评级 说明

以报告发布日后的12个月内公司股价

的涨跌幅为基准。

行业评级标准

以报告发布日后的12个月内行业指数

的涨跌幅为基准。

推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上

谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间

中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间

回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上

推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上

中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间

回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上

民生证券研究院：

北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005

上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122

深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001

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月报/电力设备及新能源

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其

为客户。

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意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可

发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

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金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报

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本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任

何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可

向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、

咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系

后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交

易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。

未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保

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