汽车行业周报:2022年车企销量目标盘点 务实还是激进?

2023年11月21日发(作者：奥迪r8二手价格)

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2022年车企销量目标盘点 务实还是激

进？

——汽车行业周报

投资摘要：

每周一谈：2022年车企销量目标盘点 务实还是激进？

多家车企相继发布了对于2022年的销量预期，整体向上增长。务实还是激进？从

销量目标和近期销量走势可以窥见一二。

? 上汽集团：2025年新能源汽车销量超过270万辆

? 一汽集团：410万辆，增长目标17.1%

? 东风集团：400万辆，增长目标21%

? 广汽集团：246.1万辆，同比增长15%

? 吉利汽车：165万辆，同比增长24.2%

? 长城汽车：190万辆，增长目标48.44%

? 比亚迪：120万辆，增长目标64.38%

? 奇瑞控股：150万辆，增长目标56%

? 小鹏汽车：确保25万辆，冲击30万辆

? 华为：30万辆

芯片短缺和疫情将长期影响汽车市场，整体市场将保持稳定，新能源汽车的销量

增长确定性高。因此我们认为新能源汽车占比较高的车企更容易达成销量目标。

建议关注比亚迪、小鹏、理想等主流新能源造车企业。

市场回顾：

截至2月25日收盘，汽车板块-0.2%，沪深300指数-1.7%，汽车板块跌幅低于

沪深300指数1.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板

块中位列第13位，周内表现尚可。年初至今汽车板块-10.9 %，在申万28个板块

中位列第23位。

子板块周涨跌幅：乘用车(0.1%)，商用载货车(-2.7%)，商用载客车(-0.6%)，汽车

零部件(0%)，汽车服务(-1.6%)。

? 涨跌幅前五名：*ST中华A、跃岭股份、钧达股份、长华股份、奥联电子。

? 涨跌幅后五名：明新旭滕、联诚精密、贝斯特、豪能股份、宁波华翔。

本周投资策略及重点推荐：

汽车板块更应关注盈利确定增长的公司和估值中枢改善的公司，同时建议关注缺

芯问题改善阶段整车及传统零部件企业的机会。因此我们建议关注：具有竞争力

的整车企业：长城汽车、吉利汽车、广汽集团、比亚迪等。目前估值合理的零部件

板块的优质企业：拓普集团、双环传动、明新旭腾、伯特利、星宇股份、中鼎股份、

湘油泵、菱电电控等；受产销波动影响不明显，增长确定性较强的技术服务企业：

中国汽研等。

本周推荐组合：比亚迪20%、菱电电控20%、双环传动20%、中国汽研20%和

明新旭腾20%。

风险提示：

汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧

的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。

敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告

评级 增持（维持）

2022年02月27日

曹旭特 分析师

SAC执业证书编号：S166

卢宇峰 研究助理

*******************

SAC执业证书编号：S166

行业基本资料

股票家数 227

行业平均市盈率 28.2

市场平均市盈率 18.5

行业表现走势图

35%

25%

15%

5%

-5%

-15%

-25%

汽车(申万)沪深300

资料来源：，申港证券研究所

Wind

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3、《汽车行业研究周报：业绩预告披露

关注年报行情》2022-02-06

汽车行业研究周报

内容目录

1. 每周一谈： 2022年车企销量目标盘点 务实还是激进？ ............................................................................................. 4

2. 投资策略及重点推荐 ..................................................................................................................................................... 7

3. 市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 9

3.1 板块总体涨跌 ..................................................................................................................................................... 9

3.2 子板块涨跌及估值情况 ....................................................................................................................................... 9

3.3 当周个股涨跌 ................................................................................................................................................... 10

4. 行业重点数据 .............................................................................................................................................................. 11

4.1 产销存数据 ........................................................................................................................................................ 11

4.1.1 乘联会周度数据 ..................................................................................................................................... 11

4.1.2 汽车产销存数据 .................................................................................................................................... 12

4.2 汽车主要原材料价格......................................................................................................................................... 13

5. 行业动态 ..................................................................................................................................................................... 14

5.1 行业要闻 .......................................................................................................................................................... 14

5.2 一周重点新车 ................................................................................................................................................... 15

6. 风险提示 ..................................................................................................................................................................... 15

图表目录

图1： 各板块周涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 9

图2： 各板块年涨跌幅对比 ................................................................................................................................................ 9

图3： 子板块周涨跌幅对比 .............................................................................................................................................. 10

图4： 子板块年初至今涨跌幅对比 ................................................................................................................................... 10

图5： 汽车行业整体估值水平(PE-TTM)........................................................................................................................... 10

图6： 汽车行业整体估值水平(PB) ................................................................................................................................... 10

图7： 本周行业涨跌幅前十名公司 ....................................................................................................................................11

图8： 本周行业涨跌幅后十名公司 ....................................................................................................................................11

图9： 月度汽车产销量及同比变化 ................................................................................................................................... 12

图10： 历年汽车产销量及同比变化 ................................................................................................................................. 12

图11： 经销商库存系数及预警指数 ................................................................................................................................. 12

图12： 国内汽车出口情况 ............................................................................................................................................... 12

图13： 乘用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................... 13

图14： 乘用车细分车型当月销量同比变化 ...................................................................................................................... 13

图15： 商用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................... 13

图16： 新能源车产销量及同比变化 ................................................................................................................................. 13

图17： 钢铁价格及同比变化 ............................................................................................................................................ 13

图18： 铝价格及同比变化 ............................................................................................................................................... 13

图19： 铜及同比变化 ....................................................................................................................................................... 14

图20： 天然橡胶价格及同比变化 ..................................................................................................................................... 14

表1： 部分车企2022年销量目标盘点 ............................................................................................................................... 7

表2： 本周推荐投资组合 ................................................................................................................................................... 8

表3： PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位 ................................................................................................................ 10

表4： 乘用车主要厂家2月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速 ..............................................................................11

敬请参阅最后一页免责声明 2 / 17 证券研究报告

汽车行业研究周报

表5： 乘用车主要厂家2月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速 ..............................................................................11

表6： 一周重点新车......................................................................................................................................................... 15

3 / 17 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明

汽车行业研究周报

1. 每周一谈： 2022年车企销量目标盘点 务实还是激进？

当前，汽车市场仍然受到芯片短缺和新冠疫情的影响，不过很多车企对于未来一年

的发展仍然保持较高的期望和信心。多家车企相继发布了对于2022年的销量预期，

整体向上增长。务实还是激进？从销量目标和近期销量走势可以窥见一二。

上汽集团：2025年新能源汽车销量超过270万辆

上汽集团到目前并没有公布2022年国内销量目标，海外销量目标是突破80万辆，

同时，上汽将全面发力欧洲市场，预计其自主品牌MG和MAXUS今年在欧销量为

12万辆。对2025年的销量上汽集团也有所展望。2025年计划实现新能源汽车销

量超过270万辆，占上汽整车销量的比重不低于32%。2021年上汽集团全年销量

546.4万辆，其中新能源汽车销量73.3万辆，海外销量69.7万辆。2022年1月整

车销量45.6万辆，其中新能源汽车销量7.2万辆，海外销量6.5万辆。综合来看，

要实现2025年新能源汽车销量270万辆的目标挑战很大。

一汽集团：410万辆，增长目标17.1%

一汽集团2022年的销量目标是410万辆，在2021年销量350万辆的基础上，同

比增加17.1%，而1月份一汽集团销量为31.2万辆。分品牌看，一汽大众目标200

万辆，一汽丰田目标100万辆，一汽红旗目标45-50万辆，一汽奔腾目标10万辆。

? 一汽-大众（含奥迪品牌）在芯片短缺的情况下，2021年销量为185万辆，在国

内一众车企中排名首位，对于曾经销量216万辆的一汽大众而言，200万辆的新

年销量目标相对保守。1月份，一汽大众销量为195871辆，完成全年销量目标

近10%。

? 一汽丰田2021年销量为86万辆，2022年的目标是100万辆，目前日系品牌只

有东风日产达到了年销百万辆级别。

? 一汽红旗的增长势头较为强劲。2021年，品牌红旗销量突破30万辆，同比增长

50.1%，过去四年，一汽红旗从年销4700多辆到年销30万辆，已经实现了63

倍的增长。今年1月份红旗实现开门红，销量超过4万辆，40-45万辆的目标并

非难事。

? 一汽奔腾2021年销量5.8万辆，近几年一直呈现向下的走势，要想实现10万辆

的目标难度极大。

东风集团：400万辆，增长目标21%

东风集团2022年销量目标为400万辆，去年销量为327.53万辆，同比需要增长

21%。要实现这一目标，将面临不小挑战。

? 东风日产是东风汽车在乘用车板块最大的销量来源，2021年共销售了100.03万

辆；其次是东风本田，全年共销售了76.19万辆。2021年东风本田由于缺芯等不

可抗力导致销量下滑，2022回暖并非难事，东风日产的表现也向来稳健。东风悦

达起亚和神龙汽车两家合资车企在2021年则是分别销售了16.34万辆和10.06

万辆车，其中神龙汽车的销量实现了翻番。可在去年11月，东风集团正式挂出了

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汽车行业研究周报

东风悦达起亚汽车有限公司25%股权，东风悦达起亚成为历史，东风集团的合资

板块如何补上这个缺口，将是2022年的一大看点。

? 在东风自主品牌乘用车方面，2021年岚图累计销售6791辆，随着产能逐步提升，

以及第二款产品梦想家的推出，岚图的潜力也会得到进一步释放，成为东风集团

自主乘用车板块的一大助力。

广汽集团：246.1万辆，同比增长15%

广汽集团2022年销量目标为同比增长15%，即从214万辆到246.1万辆，略显保

守。

? 广汽集团自主阵营“双子星”的发展良好态势，给予了广汽较强的增长信心。广

汽埃安计划今年年初实现产能翻倍，达到20万辆，保障交付能力；广汽传祺在

2021年推出了影豹、GS4 PLUS、第二代GS8等热销新车，新一年有望延续热

销局面。

? 合资阵营方面，广汽本田和广汽丰田凭借新一轮产品密集投放周期，也将在2022

年迎来爆发时代。其中广汽本田旗下的型格、新奥德赛、皓影PHEV车型等，广

汽丰田旗下赛那、锋兰达、威飒等，都有着极高的市场热度。

? 但同时广汽三菱和广汽菲克的持续边缘化对整个集团来说，也是不小的负面影响。

吉利汽车：165万辆，同比增长24.2%

2022年，吉利汽车销量目标为165万辆，2021年的销量为132.8万辆，增长目标

为24.2%，挑战很大。

对吉利来说，帝豪、博越家族在2022年更重要的是稳基础，稳存量，而新能源和

高端车型以及出口业务才是扩增量的来源。在新能源领域，吉利汽车2021年总销

量为10万辆，同比增长约47%。累计出口量达11.5万辆，同比增长约58%。领

克品牌全年销量22万辆，在国内外市场逐渐稳定增长。而“中国星”系列车型最

有望拉升吉利增长空间，目前，星瑞已经稳定在月销量1万以上，而星越L还在不

断攀升。

长城汽车：190万辆，增长目标48.44%

2021年长城汽车的总销量为128万辆，同比增长15.2%。要实现2022年190万

的销量目标，需要达到同比增长48.44%的水平，这几乎是一个不可能完成的任务。

从销量结构上来看，哈弗是基本盘，而增长主要依靠c、坦克、欧拉、以及长城皮

卡四大品牌，每个品牌的销量任务都不轻松。2021年哈弗销量超过77万台，贡献

了长城总销量近六成。魏牌的累计销量为5.8万辆，坦克品牌全年交付8.5万辆，

欧拉的累计销量超过13.5万辆，还有长城皮卡的全年销量达到了23.3万辆。

2022年长城的开局就稍显逊色，实际交付仅有11万辆左右，同比环比双双出现下

滑，疫情的反弹以及芯片问题的影响，是造成这一现象的主要原因。哈弗、魏牌、

长城皮卡等主力品牌均受此影响，仅有欧拉和坦克品牌还保持了同比增长，但仅靠

一两个子品牌显然还无法完全挽回颓势。开辟新的细分市场将是长城汽车未来需要

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考虑的问题。

比亚迪：120万辆，增长目标64.38%

比亚迪在2021年迎来了跨越式发展。凭借着多年的技术积累和供应链的完备，在

纯电动和混动市场都有着出色表现，旗下产品海豚、汉月销上万，令其他车企艳羡

不已。

2021年，比亚迪全系销量为73万辆，同比增长75.4%，其中新能源乘用车销量达

到59.4万辆，同比增长231.6%。2022年比亚迪的目标是120万辆，总体偏保守。

今年1月份，比亚迪迎来开门红，销量9.5万辆，而且据称比亚迪目前还有高达30

万的订单没有实现交付。

根据规划，2022年，在秦、汉、唐、宋、元等王朝序列的产品序列月销量稳定的基

础上，比亚迪将推出包括汉DM-i、元PLUS、驱逐舰等10款全新车型，除此之外，

还将在今年推出高端品牌。更为重要的是，随着市场对于比亚迪品牌认可度的提高，

以及旗下多款车型的热销，比亚迪月销量还有望继续增长。

奇瑞控股：150万辆，增长目标56%

奇瑞汽车集团在2021年创下了历史新高，全年累计销量超过96万辆，同比增长

31.7%。2022年奇瑞集团计划年销量达到150万辆，争取200万辆。56%的增长

目标难度非常大。

捷豹路虎在二线豪华品牌表现中规中矩，星途、捷途去年销量分别为3.7万辆、15

万辆，尚未形成销量规模。在2021年奇瑞的新能源汽车总销量只有10.9万辆的背

景下，QQ冰淇淋背负2022年年销30万辆的目标，目标过于宏伟。是否能够达到

预期的销量目标，还有待考究。

小鹏汽车：确保25万辆，冲击30万辆

2021年小鹏汽车销量9.8万辆，2022年全年销量在确保25万辆的前提下，冲击

30万辆。其中P7车型占比为40%；P5车型占比为27%。

2022年1月份，小鹏汽车交付了12922台辆，同比增长115%。单车型交付方面，

小鹏P7交付6707辆，小鹏P5交付4029辆，小鹏G3系列交付2186辆。2022

年上市的G9将于8月底小批量交付，9月底大范围交付，由于新车交付周期比较

晚，G9车型的销量占比预期为14%。P7车型、P5车型以及G9车型三个车型总

共81%，而G3车型的占比为19%。

华为：30万辆

华为智能汽车解决方案BU CEO余承东表示，2022年华为计划到年底，先用一千

家店来卖车，假设每个店每个月可以卖30台车，月销量便能达到3万，今年华为

就可以实现30万辆的销售目标。

华为已经初步具备从底层芯片、计算平台、无人驾驶、操作系统和感知识别硬件等

全方位能力，30万辆销量目标里，不仅有AITO品牌，也有深度合作的友商品牌，

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主要包括AITO品牌旗下的问界M5、赛力斯SF5、极狐阿尔法S华为HI版，以及

阿维塔科技旗下的阿维塔11。30万辆的销量虽充满了不确定性，但是华为的影响

力不能小觑。

表1：部分车企2022年销量目标盘点

车企 2021年销量 2022年目标 增幅 2022年1月销量

上汽集团 546.4万辆 2025年新能源汽车销量超过270万辆 — 45.6万辆

一汽集团 350万辆 410万辆 17.1% 31.2万辆

东风集团 327.5万辆 400万辆 21.0% 30.4万辆

广汽集团 214万辆 246.1万辆 15.0% 23.7万辆

吉利汽车 132.8万辆 165万辆 24.2% 14.6万辆

长城汽车 128万辆 190万辆 48.4% 11.2万辆

比亚迪 73万辆 120万辆 64.4% 9.5万辆

奇瑞控股 96万辆 150万辆 56.0% 10.8万辆

小鹏汽车 9.8万辆 25万辆 155.1% 1.3万辆

华为 0.8万辆 30万辆 3650.0% 0.1万辆

资料来源：乘联会，各公司官网，申港证券研究所

有目标才有动力，才能更好的推出满足用户需求的产品。但主流车企的销量目标都

是在整体车市较好的基础上制定的，如今汽车市场早已是一片红海，芯片短缺和疫

情将长期影响汽车市场，整体市场将保持稳定，新能源汽车的销量增长确定性高。

因此我们认为新能源汽车占比较高的车企更容易达成销量目标。建议关注比亚迪、

小鹏、理想等主流新能源造车企业。

2. 投资策略及重点推荐

总体来看，汽车行业随着疫情好转和各项刺激政策加持，行业触底反弹态势明朗，

景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关

注低估值的行业龙头特别是低估零部件因业绩改善带来的机会；节能、新能源和智

能网联等优质赛道核心标的；商用车、后市场等领域的潜在机会。

整车板块：

? 长期看好技术领先和产品结构完善的龙头企业，如长城汽车、比亚迪、吉利汽车、

广汽集团、长安汽车、上汽集团等；

? 重卡、中轻卡等细分市场的增长潜力，如中国重汽、福田汽车等。

零部件及后市场板块：

? 技术领先的成长性龙头，如华域汽车、均胜电子、星宇股份、潍柴动力、中鼎股

份、湘油泵、华阳集团等；

? “国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、三花智控等；

? 强势整车企业（特斯拉、大众、吉利）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、

文灿股份、旭升股份等；

? 标准法规进步带来的技术革新机会，如国六排放领域的奥福环保、艾可蓝等，节

敬请参阅最后一页免责声明 7 / 17 证券研究报告

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能降耗领域的威孚高科等。

结合目前市场基本情况，我们本周推荐投资组合如下：

表2：本周推荐投资组合

公司 权重

比亚迪 20%

菱电电控 20%

双环传动 20%

中国汽研 20%

明新旭腾 20%

资料来源：申港证券研究所

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3. 市场回顾

3.1 板块总体涨跌

板块涨跌：截至2月25日收盘，汽车板块-0.2%，沪深300指数-1.7%，汽车板块

跌幅低于沪深300指数1.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万

28个板块中位列第13位，周内表现尚可。年初至今汽车板块-10.9 %，在申万28

个板块中位列第23位。

图1：各板块周涨跌幅对比

6.0%

4.3%

4.0%

2.0%

0.0%

3.1%

2.4%

2.1%

2.0%

1.7%

1.5%

0.8%

0.5%

0.4%

0.0%

0.0%

-0.2%

-0.4%

-0.6%

-1.9%

-2.2%

-3.0%

-3.1%

-3.2%

-3.3%

-3.6%

-3.7%

-3.9%

-4.0%

-4.3%

-2.0%

-4.0%

-6.0%

-8.0%

-6.5%

-6.5%

资料来源：，申港证券研究所

Wind

图2：各板块年涨跌幅对比

5.0%

0.0%

-0.1%

-0.2%

-0.9%

-1.4%

-2.7%

-3.0%

-3.1%

-3.9%

-5.0%

3.5%

2.6%

1.3%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%

-20.0%

-6.0%

-6.4%

-6.9%

-7.8%

-8.0%

-8.7%

-8.9%

-9.1%

-9.9%

-10.9%

-11.2%

-11.8%

-12.2%

-14.3%

-15.2%

资料来源：，申港证券研究所

Wind

3.2 子板块涨跌及估值情况

子版块涨跌：

? 子板块周涨跌幅分别为：乘用车(0.1%)，商用载货车(-2.7%)，商用载客车(-0.6%)，

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汽车零部件(0%)，汽车服务(-1.6%)。

? 子板块年初至今涨跌幅分别为：乘用车(-11.5%)，商用载货车(-15.7%)，商用载客

车(-6.6%)，汽车零部件(-10.5%)，汽车服务(-6.1%)。

图3：子板块周涨跌幅对比 图4：子板块年初至今涨跌幅对比

0.5%

0.0%

-0.5%

-1.0%

-1.5%

-2.0%

-2.5%

-3.0%

乘用车汽车零部件商用载客车汽车服务商用载货车

-2.7%

-20.0%

汽车服务商用载客车汽车零部件乘用车商用载货车

-1.6%

-5.0%

0.1%

0.0%

-0.6%

0.0%

-10.0%

-15.0%

-6.1%

-6.6%

-10.5%

-11.5%

-15.7%

资料来源：，申港证券研究所资料来源：，申港证券研究所

Wind Wind

估值情况：从估值来看，汽车行业估值水平自疫情以来持续处于较高位，本周估值

小幅上升。

? PE-TTM估值：申万汽车行业整体PE-TTM为28.24倍，10年历史分位85.94%。

乘用车板块和商用载客车板块维持高位，其余板块估值偏向正常。

? PB估值：申万汽车行业整体PB为2.34倍，10年历史分位61.52%，保持稳定。

乘用车板块和商用载货车板块仍处于较高历史分位。

图5：汽车行业整体估值水平(PE-TTM) 图6：汽车行业整体估值水平(PB)

资料来源：，申港证券研究所资料来源：，申港证券研究所

Wind Wind

表3：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位

PE PE-TTM 近10PB PB近10年历

汽车 28.24 85.94% 2.34 61.52%

子版块 乘用车 39.13 98.83% 2.7 87.5%

商用载货车 23.66 29.39% 1.56 67.09%

商用载客车 61.23 96.48% 1.49 1.27%

汽车零部件 25.92 66.8% 2.43 58.11%

汽车服务 19.41 19.14% 1.26 17.77%

资料来源：，申港证券研究所

Wind

年历史分位 史分位

3.3 当周个股涨跌

当周个股涨跌：

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汽车行业研究周报

? 涨跌幅前五名：*ST中华A、跃岭股份、钧达股份、长华股份、奥联电子。

? 涨跌幅后五名：明新旭滕、联诚精密、贝斯特、豪能股份、宁波华翔。

图7：本周行业涨跌幅前十名公司 图8：本周行业涨跌幅后十名公司

18.0%

16.0%

14.0%

12.0%

10.0%

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

0.0%

-2.0%

15.3%

13.5%

12.2%

9.8%

9.7%

9.1%

8.9%

8.7%

8.5%

7.9%

-4.0%

-6.0%

-8.0%

-10.0%

-12.0%

-14.0%

-12.1%

-10.3%

-6.5%

-7.3%

-6.9%

-5.7%

-5.4%

-5.3%

-5.3%

-4.6%

资料来源：申港证券研究所资料来源：申港证券研究所

Wind, Wind,

4. 行业重点数据

4.1 产销存数据

4.1.1 乘联会周度数据

零售：2月14-20日的总体狭义乘用车市场零售达到日均4.7万，同比增长67%，

环比上月同期下降32%。全月累计厂商销售66.8万辆，同比下降5%。

表4：乘用车主要厂家2月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速

20年 2675 3092 5816 20672 4204 8909

21年 57804 23023 28049 61395 35216 42696

22年 26097 26097 46965 33401

22年同比 -55% 13% 67% -5%

环比1月同期 -55% -57% -32% -47%

1-6日 7-13日 14-20日 21-28日 1-20日 月度

资料来源：乘联会，申港证券研究所

批发：2月14-20日狭义乘用车全口径日均批发6.2万辆，由于同期的春节因素，

因此缺乏有效的上年同期比较，相对历年的节后走势较正常。环比上月同期下降9%。

全月累计厂商批发79.2万辆，同比增长26%，表现良好。

表5：乘用车主要厂家2月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速

20年 2835 3863 5041 17911 3967 7951

21年 48531 22467 25576 64884 31374 40949

22年 27618 27618 61792 39579

22年同比 -43% 23% 142% 26%

环比1月同期 -47% -50% -9% -33%

1-6日 7-13日 14-20日 21-28日 1-20日 月度

资料来源：乘联会，申港证券研究所

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汽车行业研究周报

4.1.2 汽车产销存数据

汽车整车：

? 产销：同比正增长、环比温和回落，表现平稳。1月，我国汽车产销分别为242.2

万辆和253.1万辆，环比分别下降16.7和9.2%，同比分别增长1.4%和0.9%，

表现平稳、略好于预期。

? 经销商库存系数：库存水平持续回升，仍在补库存周期。1月汽车经销商综合库

存系数为1.46，库存水平继续回升，但与往年同期差距仍然较大，库存系数仍在

警戒线下方；同期经销商预警指数为58.3，与前值相比较平稳，位于荣枯线之上。

? 出口：汽车出口持续强势。1月，汽车出口量23.1万辆，同比增长87.8%,环比

上涨3.8%，延续了去年以来的强势态势，乘用车出口同比增速达94.5%。

乘用车：继续领涨行业。1月，乘用车产销分别完成207.7万辆和218.6万辆，同

比分别增长8.7%和6.7%，环比分别下降17.8%和9.7%。

商用车：需求透支，表现乏力。1月，商用车产销分别完成34.4万辆和34.4万辆，

同比分别下降28%和25%，环比分别下降9.3%和5.5%。

新能源车：延续强势表现。1月，新能源汽车产销分别完成45.2万辆和43.1万辆，

同比分别增长1.3倍和1.4倍，环比回落12.6%和18.6%。

图9：月度汽车产销量及同比变化 图10：历年汽车产销量及同比变化

3505003,50020

300400

250300

200200

150100

1000

50-100

0-200

汽车产量（万辆）

汽车销量（万辆）

汽车产量当月同比（%）

汽车销量当月同比（%）

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000

500

汽车产量（万辆）

汽车销量（万辆）

汽车产量当年同比（%）

汽车销量当年同比（%）

15

10

5

0

-5

0-10

201120132015201720192021

资料来源：中汽协，申港证券研究所资料来源：中汽协，申港证券研究所

图11：经销商库存系数及预警指数 图12：国内汽车出口情况

3.210025250%

2.7

2.2

经销商库存系数

90

80

70

60

50

40

30

20

10

0-0.3

20

15

10

5

0-50%

汽车出口量（万辆）

200%

150%

100%

50%

0%

1.7

1.2

0.7

0.2

资料来源：流通协会，申港证券研究所资料来源：中汽协，申港证券研究所

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汽车行业研究周报

图13：乘用车产销量及同比变化 图14：乘用车细分车型当月销量同比变化

300600100

250

200

150200

100

50

0-200

乘用车产量（万辆）

乘用车销量（万辆）

乘用车产量当月同比（%）

乘用车销量当月同比（%）

500

400

300

100

0

-100

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

-80

-100

轿车销量当月同比（%）

SUV销量当月同比（%）

MPV销量当月同比（%）

交叉型乘用车销量当月同比（%）

资料来源：中汽协，申港证券研究所资料来源：中汽协，申港证券研究所

图15：商用车产销量及同比变化 图16：新能源车产销量及同比变化

7030060800

60

50

40

商用车产量（万辆）

250

200

150

10030300

50

0

-50

-10000-200

50

40

20

10

新能源车产量（万辆）

30

20

10

700

600

500

400

200

100

0

-100

资料来源：中汽协，申港证券研究所资料来源：中汽协，申港证券研究所

4.2 汽车主要原材料价格

成本端方面，汽车主要生产原材料钢、铝、阴极铜2月同比依然为正，天然橡胶同

比微降，钢、铝、阴极铜环比1月有一定程度上升，天然橡胶有所下跌。

图17：钢铁价格及同比变化 图18：铝价格及同比变化

7,00040.0%25,00070.0%

6,000

5,000

冷轧普通薄板价格（元/吨）同比（%）铝期货结算价（元/吨）同比（%）

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

-15.0%0-30.0%0

20,00050.0%

15,00030.0%

10,00010.0%

5,000-10.0%

60.0%

40.0%

20.0%

0.0%

-20.0%

4,000

3,000

2,000

1,000

222

000

122

912

///

000

111

22222222222222222222222222222222222

00000000000000000000000000000000000

11111222222222222211111122222222222

99999000000111111299999900000011111

///////////////////////////////////

00001000001000001000000100000100001

35791135791135791113579113579135791

资料来源：，申港证券研究所资料来源：，申港证券研究所

Wind Wind

汽车行业研究周报

图19：铜及同比变化 图20：天然橡胶价格及同比变化

80,00080.0%

70,000

60,000

50,000

40,00020.0%

30,000

20,000

10,000

0-40.0%

阴极铜期货结算价（元/吨）同比（%）天然橡胶期货结算价（元/吨）同比（%）

60.0%

40.0%

0.0%

-20.0%

18,00050.0%

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000

0-30.0%

40.0%

30.0%

20.0%

10.0%

0.0%

-10.0%

-20.0%

222222222222222222

000000000000000000

111111222222222222

999999000001111112

//////////////////

000001000000000010

135791135791357911

2

0

2

0

/

1

1

22222222222222222

00000000000000000

11111122222222222

99999900000011111

/////////////////

00000100000100001

13579113579135791

22

00

22

12

//

00

11

资料来源：，申港证券研究所资料来源：，申港证券研究所

Wind Wind

5. 行业动态

5.1 行业要闻

哪吒汽车完成超20亿元新一轮融资

据《晚点LatePost》报道，哪吒汽车品牌所属公司合众新能源已在近期完成新一轮

超过20亿元人民币的融资，主要投资机构包括中国中车集团旗下的中车基金和深

圳市国资背景的深创投等。此次融资是哪吒汽车品牌 D 轮系列融资的第三轮。

2021年10月，哪吒汽车已完成D1轮融资40亿元，360集团领投20亿元，建银

国际、中信证券投资、吉富创投等跟投。2021年11月，哪吒汽车与宁德时代正式

签署战略协议，宁德时代将参与D2轮融资，战略投资哪吒汽车。哪吒汽车目前已

启动目标估值约450亿元人民币即70亿美元的Pre-IPO轮融资，并计划于今年内

启动赴港 IPO。

理想、蔚来等19家企业以合计24.3亿元增资欣旺达

2月24日欣旺达发布公告，和谐海河、车和家、Sky Top、蔚瑞投资、巡星投资、

睿海裕能、嘉兴颀辰、恒隽瑞、上汽金石、华友控股、奥闻投资、广祺欣电、合盛

投资、鑫旺绿色、信之风投资、交银辕憬、佛山诚煜、红土岳川、深创投共19家企

业以合计24.3亿元向控股子公司欣旺达电动汽车电池有限公司增资，认购欣旺达

汽车电池12.4亿元的新增注册资本，对应本次增资完成后欣旺达汽车电池合计

19.5495%的股权。本次增资完成后，公司下属子公司欣旺达惠州新能源有限公司持

有欣旺达汽车电池的股权比例由71.5315%变更为57.5475%。

上海：到2025年满足125万辆以上电动汽车的充电需求

上海市人民政府办公厅印发《关于本市进一步推动充换电基础设施建设的实施意见》

提出，到2025年，满足125万辆以上电动汽车的充电需求，全市车桩比不高于2∶

1。建立以信息高水平互联互通、智能技术标准体系完善、建设运营管理机制健全、

统一有序惠及民生为特色的新型充换电基础设施体系，实现行业发展“五个转型”。

意见还提出，加快公共充换电网络布局。按照“先桩后车、适度超前，公用设施快

充为主、慢充为辅，专用设施快慢并重”的原则，完善公共充换电设施（含公用和

专用设施）布局，适应全市新能源汽车快速发展需求，分区明确设施规模和场站布

局，超前布局、重点保障，优先满足新能源出租车等公共服务需求，有效保障本单

敬请参阅最后一页免责声明 14 / 17 证券研究报告

汽车行业研究周报

位电动汽车充电需求，更好服务市民个性化应急补电需求。

5.2 一周重点新车

表6：一周重点新车

序号 生产厂商 车型 级别及类别 动力类型 价格区间 上市时间

1 睿蓝 枫叶60S 轿车 纯电 13.98~16.98万元 2022/2/23

2 金康赛力斯 问界M5 中型SUV 增程 24.98~31.98万元 2022/2/25

资料来源：汽车之家，申港证券研究所

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6. 风险提示

汽车销量不及预期；

汽车产业刺激政策落地不及预期；

市场竞争加剧的风险；

关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；

疫情控制不及预期。

汽车行业研究周报

分析师承诺

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引

用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师

本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

风险提示

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构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者

在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。

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本报告由申港证券股份有限公司研究所撰写，申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机

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行业评级体系

申港证券行业评级体系：增持、中性、减持

增持 报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上

中性 报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

减持 报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

市场基准指数为沪深300指数

申港证券公司评级体系：买入、增持、中性、减持

买入 报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上

增持 报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间

中性 报告日后的6个月内，相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间

减持 报告日后的6个月内，相对弱于市场基准指数收益率5％以上

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