国际油价2011年前三季度走势回顾与四季度预测

2023年11月29日发(作者：16年奇瑞风云2二手车报价)

国际油价２０１ １年前三季度走势回顾

与四季度预测

杨晨

（中国石化集团公司经济技术研究院，北京１０００２９）

摘要：分析了２０１１年前三季度国际油价的走势及特点。综合影响四季度国际油价的主要因素，

预测了四季度国际油价的可能变化趋势。

关键词：国际油价２０１１年前三季度回顾预测

１ ２０１ １年前三季度国际油价总体走势及其特点

分析

扬、后期震荡回落的态势，７月２２日ｗＴＩ和布伦

特分别涨至三季度最高的９９．８７美元／桶和１１８．６７

美元／桶，此后对经济的担忧使油价再次大幅下

挫至季度最低点，分别为７９．２美元／桶和１０２．７６

２０１ １年１—９月ｗＴＩ和布伦特原油平均价格分

别达到９５．４８美元／桶和１ １ １．５２美元／桶，同比分

别上涨１７．８７美元／桶（２３．０％）和３３．６３美元／桶

（４３．２％）。前三季度油价整体呈现先期快速上

美元／桶（９月３０日），也是３年来单季最大跌幅

（见图１）。

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７０

１月 ３月 ５月 ７月 ９月

图１ ２０１ １年前三季度国际市场原油价格走势

数据来源：路透社

１—４月，世界经济整体向好，国际货币基金组

织（ＩＭＦ）和欧盟的救助缓解了欧债问题再度恶化

的预期，推动需求稳步回升，布伦特油价于４月８日

达到金融危机以来最高水平（１２６．６５美元桶），其

中，３月日本地震和核辐射危机仅使国际油市短暂

调整，之后焦点再次转向中东北非局势。

５月５日，ＷＴＩ和布伦特油价均大幅下跌１０美

收稿日期：２０１卜１０一ｌ５。

作者简介：杨展，２００７年毕业于中国石油大学（北

京）工商管理学院，硕士，主要从事国际油价跟踪

分析预测及炼油产品市场研究。

杨晨．国际油价２０１１年前三季度走势回顾与四季度预测

元／桶左右，分别至９９．８美元／桶和１ １０．８美元／桶，

其主要原因为油价连续大涨的风险累积、美国总

统抑制投机、美国经济数据不佳、高盛公开看空

等不利因素在拉登被击毙后得到释放。国际油价进

入窄幅震荡期，欧美库存下降、驾车季节带动需

求预期、利比亚等国家产量未能恢复、地缘政治

因素持续支持油价高位，而美元小幅反弹、希腊

债务危机、世界各国经济恢复仍有阻力等利空因

素则使油价上涨缺乏动力。

６—７月，国际油价依然呈区间波动走势，经济

数据好坏、欧洲债务危机和供需基本面更多成为

关注焦点，美国工厂订单、短期就业和零售数据

好于预期、库存连续下降、上市公司业绩良好等

利好油价；而西班牙、意大利等国信用违约掉期

（ＣＤＳ）创历史新高使欧债危机担忧加剧、美国

债务上限谈判等负面因素、国际能源机构宣布动

用６ ０００万桶战略石油储备（２００万桶／日）弥补由

利比亚原油停产产生的供应缺口等则抑制油价。

８月２－９日，国际油价直线下跌，ｗＴＩ和布伦特

油价分别下跌１４．４９美元／桶（１５．４％）和１３．８９美元／

桶（１ １．９％），至７９．３美元／桶和１０２．５７美元／桶，标

普调降美国主权债务评级是诱因，同时也暴露出

金融危机后欧美经济体未找到新的经济增长点、

市场对经济恢复信心不足、滥发货币导致风险高 ２０１２年上半年经济将接近零增长；据近期信用违

企的内因。之后，受到美联储可能出台经济救助 约掉期测算，希腊复苏的可能性不足１／３。意大利

和刺激性政策、利比亚国内仍然战事胶着、美国

飓风造成部分石油管线和设施关停等利好因素支 牙６１．３％。受ＥＦＳＦ拖累，法国、德国信用违约掉

持，油价平稳回升。

９月上半月，布伦特油价延续在１１０～１１６美元／

桶区间震荡，市场缺乏明确的信号，德国政府对

希腊等国援助法案合法、奥巴马宣布新的刺激计 ９月公布的美国８月非农就业人数和失业率均

划、欧洲央行将联手五大央行向欧洲银行体系提 不及市场预期，私营领域增加１．７万人（７月为１５．６

供美元流动ｌ生等支持油价两次短暂上涨至１ １５美元／桶

以上（７日和１５日）；下半月，美联储会议用“扭

曲操作”取代宽松的货币政策、预期美国经济前 领先指标来看，美国经济下滑尚未结束，但ＣＬＩ

景低迷以及欧美利空经济数据、欧洲债务危机蔓

延至意大利、避险资金回流使美元继续走强等连

续打压油价，另外，ＩＭＦ下调今明两年世界和主要

经济体的经济增长预期，更增加市场恐慌情绪，

月底ＷＴＩ油价跌破８Ｏ美元／桶，布伦特油价也跌至 步消耗，扭曲操作的平抑通胀预期的积极效果

１０２．７６美元／桶（９月３０日）的全月最低点。 将为政府在四季度赢得更多的调控空间，将维护

２ ２０３ １年四季度世界石油需求增长减慢，ＯＰＥＧ

产能有所恢复，供需偏紧态势有所好转

２．１ 世界经济增长放缓基本确定，欧债危机已到

关键时刻，其走向对国际油价影响较大

世界经济疲弱超出预期，无论欧美还是新兴

经济体都陷入新一轮困境中，世界经济已处于二

次衰退的边缘。ＩＭＦ认为，二季度和三季度风险

事件已逐步释放，若影响可控，这将为四季度经

济缓慢复苏创造条件，预计四季度世界经济增速

３．６％，与三季度基本相当，全年增速４．Ｏ％。

其中，最大的风险来自欧洲债务危机向核心国

家及全欧银行系统的蔓延，继评级机构又一轮对欧

洲主权国家及金融机构评级的集中下调，欧债危机

的系统性风险越发显现，但救市措施的迟滞以及缺

少核心方案使得全球对欧洲的风险正不断扩大，首

当其冲的就是欧洲和美国银行系统，以及亚洲出口

依赖型国家的经济，由于此次危机仅为财政危机，

尚有货币手段可用，欧洲国家不会陷入无序违约，

银行体系也因重组将得以保全，预计四季度欧元区

仍仅能在短期政策利好刺激下艰难度过。

ＯＥＣＤ领先指标显示，欧元区经济将继续下

滑，但在假设欧债危机不会失控的情况下，ＩＭＦ

维持欧元区四季度１．１％左右的经济增速预测，但

５年内违约概率为１／３，希腊则高达９０％以上，葡萄

期也出现上升。但鉴于无序违约成本高昂，尚有

货币措施可用的情况下，随着救助措施在争吵中

美国疲弱的复苏局面。

国家指标也呈下降趋势，据ＩＭＦ预计四季度世界

新兴经济体经济增速将进一步放缓至６．４％。四季

一目／霉 陋一＿軎磬长

度，新兴经济体通货膨胀压力没有根本缓解，货

Ｅｌ本经济正如预期出现复苏，但Ｅｔ元强势以及

不利的外需环境将会对出口造成较大拖累，预计四

季度ＧＤＰｔ曾速将回落到３％左右，而下半年经济增长

将无法弥补此前连续３个季度衰退产生的损失。

币升值压力较大，但预计各国为提振经济将放缓

５ ０ ５ ０

紧缩力度。中国数月出口增速回落，反映出外部

需求不足，在内需尚未培育起来、国内通胀高企调

控力度不减的情况下，外需萎缩将给还未转型成

新兴经济体近期都没有从低迷中好转的迹

象，而西方国家经济体放缓的影响开始在新兴市

场显现，贸易规模收缩，银行对出口贸易商借贷 功的中国带来短期的增长困难。

的风险上升，货币升值压力也将进一步恶化。其

２．２石油需求增长减慢，取暖油需求旺季到来缓

次，国内经济滞胀风险继续增加，资本大规模流

动的风险也在加剧。预计，四季度新兴经济体经

济将进一步下滑，部分新兴国家将开始松动此前

的紧缩政策或延长观察期，整体来看，难再强力

支撑全球经济的复苏。

中国、巴西、印度ＣＬＩ都降至１００以下，其他 需求分别为下降３０万桶／日和增长９２万桶／日。

２ ｏ

解部分不利影响

近年四季度，世界石油需求的同比增长保持在

６２万桶／Ｅｔ以上（见图２），增幅逐年下降，经济增

长放缓已成定局，尤其是新兴市场国家需求减速去

除大部分增量。预计，四季度ＯＥＣＤ和￣ＯＥＣＤ国家

●２００３—２００７年平均 一２００９年同比 ■２ＯｌＯ年同比 ■２Ｏｌ １年同比

一

０．５

＿

三季度 四季度

＿＿＿＿

．

１．０

图２近几年三、四季度世界石油需求增量及预测

对于Ａ￣ＯＥＣＤ国家来说，中国、印度、巴西、 重点是取暖油，２０１ １年消费较前几年好转，出现

０．３％的正增长；由于炼厂开工率回升，馏分燃料

中东等国家和地区仍是增长主力。高油价增加非

ＯＥＣＤ国家能源相关产品支出尤其是燃料成本，也

影响出口。其中，中国油品需求逐渐放缓主要是

车用油品增速将持续回落，预计２０１ｌｆｌＺ三、四季

度车用汽油分别为１ ７００万吨、１ ６５０万吨，同比增

长１０％和７％，车用柴油分别为２ ７２０万吨、２ ８５０万 启，缺口将由油气补充；燃油发电量连续增加，７

吨，同比增长７％和６％。

油库存上升，但处于近５年中间水平，同比下降

１６．０％，成为利好油价的因素之一（见图４）。

四季度日本石油消费同比增长１．５％；日本核

电缺口依然较大，估计２０１２年一季度才能部分重

月达到近３Ｏ万桶／日，是近年来的较高水平。

２．３四季度ＯＰＥＧ供应能力将逐渐恢复

对于ＯＥＣＤ国家来说，从分产品来看，仅ＬＰＧ

消费保持增长，其他产品均有不同程度下降，尤

９月ＯＰＥＣ产量增加１０万桶／日，主要来自伊拉

克和利比亚增产的ｌ２万桶／日和７万桶／日，但尼日利

亚产量下降２０万桶／日，供应仍存在不确定性（见

其是汽油下降较快；汽油价格高涨也是影响消

费的重要原因（见图３）。四季度美国石油消费

表１）。另外，部分国家增产力度较大，以弥补利

一目／罂 一 磐＊

以保证市场供需平衡。同时，剩余产能也有较大幅

度的恢复，环比增加３０万桶／Ｅｔ（见图５）

７

比亚损失；随着利比亚产量恢复，这些国家将减产

０＿３

●２０１ＩＳＦ－一季度 ■２０１１年二季度

０

一

Ｏ．３

Ｉ一

—

０．６

ＬＰＧ 石脑油 汽油 煤油 柴油 燃料油 其他产品

图３ ＯＥＣＤ国家分产品石油需求增量

６．０

４．０

一

２．０

皿

曜

Ｏ．０

－２．ｏ

一

长

一

４．０

枢

涎

一

６．Ｏ

一

８．０

．

１０．０

２

—

１２．０

２００６年 ２００７年 ２００８年 ２００９年 ２０１０年 ２０１ １年

图４ ２００６—２０１ １年美国馏分燃料油消费量分季度变化情况

１月 ２月 ３Ｐ］ ４月 ５月 ６月 ７月 ８月 ９月

图５ ２０１１年１—９，ＥＪＯＰＥＣ原油剩余产能

２０１ １年第１０期总第２０２期 ９

表１ ２０１ １年ＯＰＥＣ各国原油产量情况

百万桶／日

项目

２００８年１２月开始的配额

１．２０３

４月

１．２７ １．２６ １．２７

３．６５ ３．６３ ３．６１

２．４０ ２．２２２

５月 ６月 ７月

２．４４

２．５１ ２．５４

０．１５

２＿２Ｏ ２．１２ ２．２２

０．８２ ０．８１

１．２８ １．２７

３．５５ ３．５２ ３．５４

８月

２．５６ ２．５８

９月

１．２８

阿尔及利亚

伊朗

科威特

利比亚

尼日利亚

３．３３６

１．４６９

１．６７３

０．７３１ ０．８２

８．０５１ ８．５Ｏ

２．２２３ ２．５０

１．９８６ ２．２７ ２．２５

１．５１７ １．５４ １．５２

０．４３４ ０．４７

０．２５ Ｏ．２Ｏ

０．Ｏ５ ０．０１ ０．０８

２．１３

２－３０ ２．１Ｏ

０．８２ ０．８２

９．９Ｏ ９馏５

２．５８ ２．４７ ２．５５ ２．５５

２．４２ ２．４２ ２．４４

１．６６ １．４４ １．７４ １．７２

０．４９ ０．４８ ０．４８ ０．４９

２．６Ｏ

２－４ｌ

卡塔尔

沙特阿拉伯

阿联酋

委内瑞拉

安哥拉

０．８２

８．９５ ９．４０ ９．８５

厄瓜多尔

ｌ１国小计

０．４７

２５．７９ ２６．２３ ２６．８５

２．６３ ２．６５

２４．８４５

２．６７ ２．６０

２８．９０ ２９．４５

２７．４２ ２７．５３ ２７．４７

２．６２ ２．７８

伊拉克

合计

２８．４２

３０．０７ ３０．１５ ３０．２Ｏ

数据来源：金凯讯信息系统。

未来３个月，＠ＯＰＥＣ产量增长仍然较弱，环比

增幅有所下降；北海地区检修结束产量有所恢复，墨

限，而利比亚产量恢复较 ￣ＨＯＰＥＣ供应水平，

因此预计四季度世界石油供应缺口为５０万桶／日，

西哥湾受到飓风影响仍有部分产量存在不确定性。

总体上讲，由于四季度世界石油需求增长有

供应略微偏紧，但较三季度紧张局面将有所缓解

（见表２）。

表２ ２０１ １年世界石油供需预测平衡

百万桶／同

２０１１卑

一

项目

２０１０年

季度 二季度 三季度

８８－３

４５．９ ４４．２

８７．４ ８７．６

３．９ ４．４ ４．５

４３．２ ４３．６ ４３．６ ４１．８ ４３．２

８９－３ ８９．８ ８８．８

４５．６ ４６．１ ４５．５

四季度

４．９

８９－３ ８８．５ ８８．４

全年

４．５

需求合计

ｏＥＣＤ

４５．８

日本

４．９

４２．３

＠ＯＥＣＤ

供应合计

５２．８ ５２．２ ５２．６

８７．４ ８７．４ ８８．４

５２．６

３４．８ ＯＰＥＣ

２９．５ ３０．０

５．３

－

３５．２

２９．４ ２９．８

￣ＯＰＥＣ

５２．７ ５３．２

３５．８ ３６．１ ３５．８ ３５．６

５．８

３Ｏ．１ ２９．９

６．Ｏ

．．．

５．９ ５．８ ５．９

其中：原油

凝析油

供需差

Ｏ

０１２ ０．２

Ｏ．９ ０．５

Ｏ．４

数据来源 ＥＩＡ，２０１１年９月１０日。

２．４高位库存开始消化。欧美石油库存下降

库存同比和环比分别下降２ ５００万桶（６．８％）和１

决，将继续拖累欧元走软。

对于美元而言，虽然美国银行业面临对欧较

时可能再次发动攻击，也门政权突变是大概率事

件。但鉴于也门基地组织的力量，美国对萨利赫

的压力不大，周边国家如沙特也将力图避免也门

大规模的潜在风险敞口，以及美元升值将对美国

出口造成不利影响，但美国经济面临困境明显弱

于欧洲，美联储的扭曲操作也支持美元，并鼓励

市场脱离风险资产，因此市场仍普遍看好美元，

美元指数短期内有望冲击８０这一重要心理关１５，

但四季度经济困境的好转使美元走强动力不足，

预计四季度美元指数在７８左右。

３．２ 战火向中东北非腹地蔓延，战火再起是大概

率事件

发生内战，预计美国等西方国家将以压促变。

３．３市场厌恶风险，期市全面回暖缺少资金支撑

由于对世界经济陷入衰退的担忧加重，投资

者逐月减持风险头寸，９月原油期货持仓水平出

现大规模减少，总未平仓合约一度下跌至年内最

低点，市场净多头也出现大规模萎缩，９）ｑ２０日单

周，未平仓合约和基金净多同时分别减少约７％和

３％，油价同时大幅下挫，其他大宗商品也同样遭

到抛售，股市动荡以及美国扭曲操作带来的汇市 随着埃及、突尼斯、利比亚战事及政权更

上扬，更加剧了资金向保守型和传统避险投资领 替的结束，美国及北约将精力集中在下一个目

域的转移。进入十月，总未平仓合约有所上升，但

标——叙利亚身上。而就在美国重新规划中东格

局的同时，战争也成为欧美输出自身经济危机和

国内政治压力的一剂良药。 出现较大幅度增持情况，同样的情况也出现在ＩＣＥ

在西方国家的支持下，叙利亚的局势已发展

到要推翻现政权的局面，整个局势和利比亚也越

来越像，虽然中俄否决了对叙动武的提案，但美

基金净多仍持续减少，但值得注意的是商业净多

Ｂｒｅｎｔ持仓上，而这轮增持在油价大幅下跌时也未中

断，近期动作较大可能意味着短期油价反弹。四季

度，市场将意识到形势疲弱而非恶化，部分资金开

始回流，期间期市或与股市联动，但规模上涨仍将

缺少资金支撑，而下跌也将缺少资金缓冲。

４结语