动力电池七月数据点评:七月装机量小幅回落,仍然维持高位,表现强势

2023年11月19日发(作者：07款二手帕萨特价格)

2022年08月16日 湘财证券研究所

新能源汽车行业数据点评

七月装机量小幅回落，仍然维持高位，表现强势

——动力电池七月数据点评

相关研究：

1.《新能源汽车月报：优质车型密

集发布 长安深蓝SL03、哪吒S正

式上市》2022.08.03

2.《中国新能源汽车市场升温，六

月销量创历史新高——六月数据

点评》2022.07.14

核心要点：

? 七月装机量小幅回落，仍然维持高位，表现强势

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年7月中国动力电池装机

量24.2GWh（+114%），环比减少10.5%；2022年1-7月累计装机量134GWh

（+111%）。

中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上，四月数据尘

埃落定后市场预期也得以稳定。五月装机量大幅反弹，反映中国新能源汽

车产销快速恢复。而后政策刺激下中国新能源汽车市场升温，销售火爆，

六月装机量创历史新高；七月装机量小幅回落，仍然维持高位。

考虑到七月是下半年车市传统淡季，且特斯拉七月销量环比大幅减少，七

月装机量仅是小幅回落，数据表现强势，反映中国新能源汽车热销延续。

特斯拉的产销节奏对于月度数据影响较大，根据乘联会数据，特斯拉（中

国）七月销量仅8461辆，对比六月销量77938辆大幅减少，此次特斯拉销

量异常主要是特斯拉上海临港工厂产线升级改造，同时内销转出口所致。

在特斯拉缺席的情况下，比亚迪等车企销量增长很大程度上对冲了特斯拉

销量急剧减少的影响，反映中国市场上可选车型丰富，百花齐放。

行业评级：增持

近十二个月行业表现

% 1个月 3个月 12个月

相对收益

绝对收益

3.0 26.9 15.8

1.6 31.8 0.5

? 2022年以来插混乘用车表现亮眼

2022年1-7月累计装机量134GWh（+111%），按装机车型划分，纯电动乘

用车累计装机量108GWh（+111%），占比高达80.3%；纯电动客车累计装

注：相对收益与沪深300相比

机量3.9GWh（+0.6%）；纯电动专用车累计装机量9.4GWh（+109%）；插

混乘用车累计装机量13.0GWh（+223%）。

2022年以来插混乘用车装机量增速较快，主要是插混乘用车受补贴退坡影

响较小，此外比亚迪DM-i平台技术先进，也掀起一股插电混动汽车热潮。

近来，比亚迪汉DM-p上市，主打澎湃动力表现，实现3.7秒零百加速。我

们认为，新能源汽车发展并不意味着全面纯电化，不应该把插电混动汽车

视为过渡产品。插电混动汽车有其适应的客群，我们也看好插电混动汽车。

? 投资建议

2022年中国动力电池装机量、生产量高增长基调明确，保守预计2022年中

国动力电池装机量超235GWh（+52%），生产量超410GWh（+87%），隐含

对于2022年中国新能源汽车产销量预估超550万辆（+56%）。2022年仍将

是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，相关上市公司业绩表现值得

期待。建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。维持行业“增持”评级。

? 风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；

动力电池行业竞争加剧。

分析师：文正平

证书编号：S1

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中国人寿金融中心10楼

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行业研究

1 动力电池数据点评

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2022年7月中国动力电池装

机量24.2GWh（+114%），环比减少10.5%；2022年1-7月累计装机量

134GWh（+111%）。近年各月度数据参见下图：

中国动力电池装机量与中国新能源汽车产销量高度相关，步调基本一致。

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。值得注意，即

使是最困难的时期，四月装机量13.3GWh（+58.1%）对比上年同期仍然录

得增长接近60%，这个同比增速还是不低的，反映中国新能源汽车发展势头

强劲有韧性，四月数据尘埃落定后市场预期也得以稳定。

随着上海/吉林疫情得到有效控制，汽车作为重点保障产业率先复工复产，

中国汽车产业逐步回归正常轨道，五月装机量大幅反弹，反映中国新能源汽

车产销快速恢复；而后政策刺激下中国新能源汽车市场升温，销售火爆，六

月装机量创历史新高；七月装机量小幅回落，仍然维持高位。

考虑到七月是下半年车市传统淡季，且特斯拉七月销量环比大幅减少，

七月装机量仅是小幅回落，数据表现强势，反映中国新能源汽车热销延续。

特斯拉的产销节奏对于月度数据影响较大，根据乘联会数据，特斯拉（中国）

七月销量仅8461辆，对比六月销量77938辆大幅减少，此次特斯拉销量异

常主要是特斯拉上海临港工厂产线升级改造，同时内销转出口所致。在特斯

拉缺席的情况下，比亚迪等车企销量增长很大程度上对冲了特斯拉销量急剧

减少的影响，反映中国市场上可选车型丰富，百花齐放。

图1 中国动力电池装机量月度数据（GWh）

30

25

20

15

10

5

0

1?2?3?4?5?6?7?8?9?10?11?12?

2018年2021年2022年2019年2020年

16.2

13.7

13.3

21.4

27.0

24.2

18.6

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

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行业研究

2022年7月中国动力电池生产量47.2GWh（+172%），环比增长14.4%；

2022年1-7月累计生产量254GWh（+176%）。中国动力电池生产旺盛。

2022年中国动力电池装机量、生产量高增长基调明确，保守预计2022

年中国动力电池装机量超235GWh（+52%），生产量超410GWh（+87%），

隐含对于2022年中国新能源汽车产销量预估超550万辆（+56%）。2022年

仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快。

值得注意，生产量通常大于装机量，部分月份数字差距很大。生产量数

据来自国内动力电池企业上报，装机量数据依据车辆合格证（中国机动车整

车出厂合格证）信息，已生产未装机部分包括：

1、社会库存（动力电池企业库存、流通环节库存、整车企业库存等）；

2、国内动力电池企业国内生产最终直接出口/随车出口部分；

3、国内动力电池企业国外生产、国外销售部分；

4、动力电池使用在维修更换、换电模式、混动汽车、非汽车领域（比如

两轮车、三轮车、船只）等。

动力电池生产量对应上游锂电材料需求，动力电池装机量则直接挂钩下

游新能源汽车产销，贴近国内新能源汽车市场需求。

2021年全年生产量与装机量比值达1.42，生产量超过装机量已经是常态，

也是正常现象。但是，2022年以来生产量与装机量出现持续异常大幅偏离（参

见下图中生产量与装机量比值），考虑主要是春节期间动力电池企业不停产赶

工备货，恰巧遭遇春节后国内疫情致使整车企业停产，导致动力电池库存积

压。动力电池生产旺盛，然而，库存压力下动力电池企业或有必要放缓生产

节奏。我们观察到，随着中国新能源汽车产销快速恢复，六月生产量与装机

量比值回落至1.53，已经接近正常水平，库存压力缓解。七月生产量与装机

量比值再次上升，有待后续观察。

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行业研究

图2 中国动力电池生产量与装机量月度数据（GWh）

50 2.5

45

40 2.0

35

30 1.5

25

20 1.0

15

10 0.5

5

0 -

生产量装机量生产量/装机量：右轴

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

1.1 动力电池技术路线

2022年7月中国动力电池装机量24.2GWh，按动力电池技术路线划分，

三元电池装机量9.84GWh，占比40.7%，磷酸铁锂电池装机量14.3GWh，

占比59.3%。2020年下半年以来，受比亚迪刀片电池、特斯拉Model 3/Model

Y相继采用磷酸铁锂电池影响，磷酸铁锂电池装机量占比攀升。我们认为这

种趋势还在延续，未来大部分乘用车车型都会增设磷酸铁锂电池配置，以供

消费者选择。

动力电池生产量结构是装机量结构的先行指标，2022年7月中国动力电

池生产量47.3GWh，其中三元电池生产量16.6GWh，占比35.1%；磷酸铁

锂电池生产量30.6GWh，占比64.8%。生产量结构同样指向市场对于磷酸铁

锂电池认可度高。

磷酸铁锂电池不只在国内市场上重新回归主流，在国外市场上也开始萌

芽，国际动力电池企业、国际整车企业纷纷宣布导入磷酸铁锂电池：根据媒

体报道，两大韩系动力电池企业LG新能源、SK On相继宣布开发磷酸铁锂

电池，两家公司的核心客户现代汽车表态将导入磷酸铁锂电池，LG新能源的

合作伙伴雷诺，SK On的合作伙伴福特也已经宣布磷酸铁锂电池规划。特斯

拉是最先采用磷酸铁锂电池的国际整车企业，并且明确全球范围内Model

3/Model Y标准续航版车型都将改用磷酸铁锂电池。大众集团与国轩高科达成

战略合作，双方也拟探讨合作开发磷酸铁锂电池。就连豪华车阵营戴姆勒都

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3

行业研究

宣布入门级车型将采用磷酸铁锂电池。以往国外市场上三元电池是不二选择，

而磷酸铁锂电池因其安全性高，愈发受重视。

图3 中国动力电池装机量月度数据（MWh）：按动力电池技术路线划分

30,000100%

27,00090%

24,00080%

21,00070%

18,00060%

15,00050%

12,00040%

9,00030%

6,00020%

3,00010%

00%

2

0

2

1

-

0

3

22222222222222222

00000000000000000

11222222222222222

99000000111112222

-----------------

01000001000010000

91135791157911357

装机量占比占比

NCMLPF

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

1.2 装机车型

2022年1-7月累计装机量134GWh（+111%），按装机车型划分，纯电

动乘用车累计装机量108GWh（+111%），占比高达80.3%；纯电动客车累计

装机量3.9GWh（+0.6%）；纯电动专用车累计装机量9.4GWh（+109%）；插

混乘用车累计装机量13.0GWh（+223%）。

纯电动乘用车始终是动力电池装机的主力，占比大约八成。

纯电动客车、纯电动专用车产销受2020年疫情影响严重，2020年装机

量分别是11.8GWh（-17.5%）、4.3GWh（-20.5%）。然而，2021年以来两

者明显分化，纯电动客车需求持续疲弱，2021年纯电动客车装机量仅9.7GWh

（-17.4%）；纯电动专用车则受益于政策驱动下专用车密集替换，2021年纯

电动专用车装机量达12.2GWh（+186%）。

2022年以来插混乘用车装机量增速较快，主要是插混乘用车受补贴退坡

影响较小，此外比亚迪DM-i平台技术先进，也掀起一股插电混动汽车热潮。

近来，比亚迪汉DM-p上市，主打澎湃动力表现，实现3.7秒零百加速。我们

认为，新能源汽车发展并不意味着全面纯电化，不应该把插电混动汽车视为

过渡产品。插电混动汽车有其适应的客群，我们也看好插电混动汽车。

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行业研究

图4 中国动力电池装机量月度数据（MWh）：按装机车型划分

25,000100%

20,00080%

15,00060%

10,00040%

5,00020%

00%

纯电动乘用车纯电动客车纯电动专用车

插混乘用车纯电动乘用车占比

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

1.3 带电量

2022年7月中国新能源汽车平均带电量44.4度（上月是48.3度）；2022

年2022年7月中国纯电动乘用车平均带电量50.3度（上月是52.9度）。七

月平均带电量大幅下降考虑主要是特斯拉销量异常，另外插电混动汽车热销

也拖低平均带电量。

图5 中国新能源汽车平均带电量月度数据（度）

70

65

60

55

50

45

40

35

30

25

20

22

00

22

01

--

01

40

22222222222222222

00000000000000000

11111111222222222

88889999000111222

-----------------

00010001001000000

14701470170147147

中国新能源汽车平均带电量中国纯电动乘用车平均带电量

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

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行业研究

中国新能源汽车平均带电量月度数据受当月装机车型结构影响，波动较

大，总体而言，平均带电量在2018-2019年间持续攀升，主要是补贴政策引

导新能源汽车提高续航里程。但是，从2020年下半年开始国民代步小车兴起

导致平均带电量回落。近来动力电池涨价致使国民代步小车难以盈利，车企

促销动力不足，国民代步小车热潮或暂告段落。我们预计平均带电量有望在

2022年企稳。

1.4 动力电池行业竞争格局

中国市场上动力电池企业众多， 2022年1-7月共有45家动力电池企业

在中国新能源汽车市场上实现装车配套（这个数字较去年同期减少8家）。动

力电池企业数量逐年减少说明动力电池行业发展趋于成熟，末尾淘汰，几乎

再没有新进入者。尽管如此，动力电池行业竞争仍然十分激烈，表现为龙头

公司占据绝大部分市场份额，二线动力电池企业步步紧跟、虎视眈眈，还有

众多三线动力电池企业缺乏优质客户和规模优势，孤注一掷拼搏求进，又或

是挣扎求存。

图6 中国动力电池企业数量逐年减少

80

70

60

50

40

58

45

30

20

10

0

2019年2020年2021年2022年1-6月

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

中国市场动力电池装机量企业排名参见下表，宁德时代与LG新能源曾

在2021年中国市场上展开争夺，最终宁德时代胜出，LG新能源一度跌出榜

单。目前宁德时代一家独大，龙头地位稳固，2022年1-7月中国市场份额高

达47.6%。然而，竞争对手也是步步紧跟，受益于比亚迪汽车热销，比亚迪

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行业研究

装机量稳步攀升，位居第二；黑马中创新航快速扩张，装机量超越国轩高科，

位居第三；蜂巢能源在发展战略上坚持创新导向，技术特点鲜明，并且产能

扩张激进，装机量爬坡较快，后来居上，有赶超之势；孚能科技押注软包电

池小众技术路线，位居第九，这个成绩也算是不错；青山集团下属瑞浦能源

拥有上游镍钴等资源保障，极具成本优势，短短几年间闯进前十，发展态势

良好。

表1 中国市场动力电池装机量企业排名（装机量：GWh）

1 13.40 49.6% 11.41 47.2% 63.91 47.6%

2 5.01 18.5% 6.10 25.2% 29.88 22.3%

3 1.67 6.2% 1.47 6.1% 9.82 7.3%

4 1.62 6.0% 1.14 4.7% 6.66 5.0%

5 1.34 4.9% 0.75 3.1% 3.24 2.4%

6 0.64 2.4% 0.59 2.4% 3.17 2.4%

7 0.57 2.1% 0.58 2.4% 3.16 2.4%

8 0.57 2.1% 0.54 2.2% 3.02 2.3%

9 0.48 1.8% 0.43 1.8% 2.53 1.9%

10 0.48 1.8% 0.20 0.8% 1.88 1.4%

11 0.27 1.0% 0.17 0.7% 1.12 0.8%

12 0.18 0.7% 0.15 0.6% 1.07 0.8%

13 0.12 0.5% 0.14 0.6% 0.95 0.7%

14 0.12 0.4% 0.12 0.5% 0.75 0.6%

15 0.10 0.4% 0.08 0.4% 0.69 0.5%

2022年6月 2022年7月 2022年1-7月

份额 动力电池企业 装机量 份额 动力电池企业 装机量 份额 排名 动力电池企业 装机量

宁德时代 宁德时代 宁德时代

比亚迪 比亚迪 比亚迪

LG新能源 中创新航 中创新航

中创新航 国轩高科 国轩高科

国轩高科 欣旺达 欣旺达

欣旺达 蜂巢能源 蜂巢能源

蜂巢能源 亿纬锂能 LG新能源

亿纬锂能 瑞浦能源 亿纬锂能

孚能科技 孚能科技 孚能科技

瑞浦能源 塔菲尔 瑞浦能源

塔菲尔 捷威动力 多氟多

多氟多 鹏辉能源 捷威动力

鹏辉能源 力神 塔菲尔

力神 多氟多 鹏辉能源

捷威动力 领湃新能源 力神

资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，湘财证券研究所

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行业研究

2 投资建议

2022年中国动力电池装机量、生产量高增长基调明确，保守预计2022

年中国动力电池装机量超235GWh（+52%），生产量超410GWh（+87%），

隐含对于2022年中国新能源汽车产销量预估超550万辆（+56%）。2022年

仍将是动力电池产销两旺的一年，行业增速较快，相关上市公司业绩表现值

得期待。建议关注动力电池与锂电材料龙头公司。维持行业“增持”评级。

3 风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；动力电池行

业竞争加剧。

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分析师声明

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以独立诚信、谨慎客观、勤勉尽职、公正公平准则

出具本报告。本报告准确清晰地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接

或间接收到任何形式的补偿。

湘财证券投资评级体系（市场比较基准为沪深300 指数）

买入：

未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；

增持：

未来6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；

中性：

未来6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；

减持：

未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；

卖出：

未来6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

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