石油加工行业:原油周报:美国释放战略储备原油库存接近尾声

2023年12月17日发(作者：比亚迪f3手动挡多少钱)

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原油周报：美国释放战略储备原油库存接近尾声[Table_Title]

2022年10月23日

? 【油价回顾】截至2022[Table_Summary]

年10月21日当周，油价呈现震荡态势。前半周，对全球经济滑坡和需求增长减缓的担忧再次盖过对供应紧张的担忧，以及美国或将继续大规模释放战略原油储备的消息也打压石油市场气氛。周中，EIA公布数据显示上周美国原油库存和汽油总库存下降，加之美国官方准备在低价补库，支撑油价出现反弹。后半周，市场权衡美国释放战略库存与欧佩克减产的影响，同时关注中国疫情防控政策，国际油价微幅下跌。2022年10月21日布伦特、WTI期货结算价分别为93.50、85.05美元/桶。

? 【事件点评】美国总统拜登于2022年10月19日讲话中提出了美国为降低油价而将采取的三种措施：1）将原定于2022年10月结束的战略储备释放计划延长到12月，继续释放1500万桶原油。2）为缓解能源公司增产后的需求下行忧虑，拜登提到美国计划未来几年重新补充战略石油储备，当油价跌至70美元/桶及以下，美国政府将购买石油以补充战略石油储备。3）认为美国能源公司不应该用利润回购股票或分红，而是增加产量和炼油能力以降低美国汽油价格。我们认为：1）美国释放战储的行为并不能完全消除OPEC+减产带来的供给紧张。另一方面，截至2022年10月14日，美国战略原油储备库存已达到1985年以来最低水平，进一步大规模释放库存能力有限。2）拜登在政策导向上并不能给予石油公司足够的增产信心。3）美国在70美元/桶的油价水平下就会进行战储补库的需求也为油价提供了一定底部支撑。

? 【油价观点】我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。

? 【原油价格板块】截至2022年10月21日，布伦特原油期货结算价为93.50美元/桶，较上周上涨1.87美元/桶（+2.04%），WTI原油期货结算价为85.05美元/桶，较上周下跌0.56美元/桶（-0.65%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为85.16美元/桶，较上周下跌0.29美元/桶（-0.34%）美元指数为111.85，较上周小幅下跌1.29%；LME铜现货结算价为7545.00美元/吨，较上周下跌1.86%。

? 【原油供给板块】截至2022年10月14日当周，美国原油产量为1200万桶/天，较上周增加10万桶/天。截至2022年10月21日当周，美国活跃钻机数量为612台，较上周增加2台；美国压裂车队数量为298部，较上周增加3部。

? 【原油需求板块】截至2022年10月14日当周，美国炼厂原油加工量为1555.0万桶/天，较上周减少13.3万桶/天，美国炼厂开工率为89.5%，较上周下降0.4个百分点。截至2022年10月19日，山东地炼开工率为68.63%，较上周增加1.85个百分点。

? 【原油库存板块】截至2022年10月14日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少528.9万桶（-0.62%）；商业原油库存为4.37亿桶，较上周减少172.5万桶（-0.39%）；战略原油库存为4.05亿桶，较上周减少356.4万桶（-0.87%）；库欣地区原油库存为2623.0万桶，较上周减少58.30万桶（2.27%）。

? 【成品油板块】截至2022年10月14日当周，美国成品油产量整体

增加，成品油消费整体下降，成品油净出口量整体下降，成品油库存整体增加。

? 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（/）、中国石油/中国石油股份（/）、中国石化/中国石油化工股份（/）、中海油服（）等。

? 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

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目 录

一周原油点评 ....................................................................................................................................... 5

油价回顾：................................................................................................................................... 5

事件点评：................................................................................................................................... 5

油价观点：................................................................................................................................... 5

石油石化板块表现 ............................................................................................................................... 6

石油石化板块表现： ................................................................................................................... 6

上游板块公司股价表现： ........................................................................................................... 6

上游板块公司重要公告： ........................................................................................................... 7

原油价格 ............................................................................................................................................... 8

原油板块 ............................................................................................................................................. 10

原油供给：................................................................................................................................. 10

原油需求：................................................................................................................................. 11

原油进出口： ............................................................................................................................. 12

原油库存：................................................................................................................................. 12

成品油板块 ......................................................................................................................................... 14

成品油供给： ............................................................................................................................. 14

成品油需求： ............................................................................................................................. 15

成品油进出口： ......................................................................................................................... 16

成品油库存： ............................................................................................................................. 17

一周重要新闻 ..................................................................................................................................... 19

原油期货成交及持仓板块 ................................................................................................................. 20

风险因素 ............................................................................................................................................. 20

表 目 录

表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%） .............................................................................................................. 7

表 2：不同原油品种价格变化 .............................................................................................................................. 8

图 目 录

图 1：各行业板块涨跌幅（%） ............................................................................................................................ 6

图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） ..................................................................................................... 6

图 3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ........................................................ 8

图 4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶） ............................................................ 8

图 5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ...................................................................... 8

图 6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ................................................................ 8

图 7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶） ...................................................................................... 9

图 8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）..................................................................................... 9

图 10：美国原油产量（万桶/天）.................................................................................................................... 10

图 11：美国原油产量（万桶/天）.................................................................................................................... 10

图 10：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶） .............................................................................. 10

图 11：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶） .............................................................................. 10

图 12：美国炼厂原油加工量（万桶/天） ..................................................................................................... 11

图 13：美国炼厂开工率（%） ............................................................................................................................ 11

图 14：山东地炼开工率（%） ............................................................................................................................ 11

图 15：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） ..................................................................... 12

图 16：美国原油周度净进口量（万桶/天） ................................................................................................. 12

图 17：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性 .......................................................................... 12

图 18：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%） .................................................... 12

图 19：美国原油总库存（万桶） ..................................................................................................................... 12

图 20：美国原油总库存（万桶） ..................................................................................................................... 12

图 21：美国商业原油库存（万桶） ................................................................................................................. 13

图 22：美国商业原油库存（万桶） ................................................................................................................. 13

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图 23：美国战略原油库存（万桶） ................................................................................................................. 13

图 24：美国库欣地区原油库存（万桶） ....................................................................................................... 13

图 25：美国成品车用汽油产量（万桶/天） ................................................................................................. 14

图 26：美国柴油产量（万桶/天）.................................................................................................................... 14

图 27：美国航空煤油产量（万桶/天） .......................................................................................................... 14

图 28：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） ............................................................................................ 15

图 29：美国柴油消费量（万桶/天） ............................................................................................................... 15

图 30：美国航空煤油消费量（万桶/天） ..................................................................................................... 15

图 31：美国旅客机场安检数（人次） ............................................................................................................ 15

图 32：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................ 16

图 33：美国车用汽油净出口量（万桶/天） ................................................................................................. 16

图 34：美国柴油进出口情况（万桶/天） ..................................................................................................... 16

图 35：美国柴油净出口量（万桶/天） .......................................................................................................... 16

图 36：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） ............................................................................................ 16

图 37：美国航空煤油净出口量（万桶/天） ................................................................................................. 16

图 38：美国汽油总库存（万桶） ..................................................................................................................... 17

图 39：美国汽油总库存（万桶） ..................................................................................................................... 17

图 40：美国成品车用汽油库存（万桶） ....................................................................................................... 17

图 41：美国成品车用汽油库存（万桶） ....................................................................................................... 17

图 42：美国柴油库存（万桶） .......................................................................................................................... 17

图 43：美国柴油库存（万桶） .......................................................................................................................... 17

图 44：美国航空煤油库存（万桶） ................................................................................................................. 18

图 45：美国航空煤油库存（万桶） ................................................................................................................. 18

图 46：新加坡汽油库存（万桶） ..................................................................................................................... 18

图 47：新加坡汽油库存（万桶） ..................................................................................................................... 18

图 48：新加坡柴油库存（万桶） ..................................................................................................................... 18

图 49：新加坡柴油库存（万桶） ..................................................................................................................... 18

图 50：IPE布油期货成交量（万手） .............................................................................................................. 20

图 51：WTI原油期货多头总持仓量（万张） .............................................................................................. 20

图 52：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张） ................................................................................ 20

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一周原油点评

油价回顾：

截至2022年10月21日当周，油价呈现震荡态势。前半周，对全球经济滑坡和需求增长减缓的担忧再次盖过对供应紧张的担忧，以及美国或将继续大规模释放战略原油储备的消息也打压石油市场气氛。周中，EIA公布数据显示上周美国原油库存和汽油总库存下降，加之美国官方准备在低价补库，支撑油价出现反弹。后半周，市场权衡美国释放战略库存与欧佩克减产的影响，同时关注中国疫情防控政策，国际油价微幅下跌。2022年10月21日布伦特、WTI期货结算价分别为93.50、85.05美元/桶。

事件点评：

为压制OPEC+减产带来的油价上行动力，美国总统拜登于2022年10月19日进行了名为“加强能源安全和降低成本行动”讲话，提到了美国为降低油价而将采取的三种措施：

1）将原定于2022年10月结束的战略储备释放计划延长到12月，继续释放1500万桶原油，这仍属于原定1.8亿桶战储释放计划的一部分，因为2022年5-10月美国并未严格执行100万桶/天的战略储备释放，实际释放进程更为缓慢。

2）增加美国石油产量，同时不推迟向清洁能源的过渡。为缓解石油公司对于需求下降的担忧，拜登提到美国计划未来几年重新补充战略石油储备，当油价跌至70美元/桶及以下，美国政府将购买石油以补充战略石油储备。

3）认为美国能源公司不应该用利润回购股票或分红，而是增加产量和炼油能力以降低美国汽油价格。此外，拜登还提到要加快清洁能源项目审批进度。

从以上讲话中，我们认为：

1）应对OPEC+减产，美国当前能够采取的快速有效的措施就是释放战略石油储备，美国计划在2022年12月前再释放1500万桶原油，折算为20-25万桶/天的供给增量。根据IEA和EIA在2022年10月报中测算，自2022年11月起OPEC+实际减产量或将为100万桶/天，美国释放战储的行为并不能完全消除OPEC+减产带来的供给紧张。另一方面，截至2022年10月14日，美国战略原油储备库存已达到1985年以来最低水平，进一步大规模释放库存能力有限。

2）拜登在呼吁传统能源公司增产时，没有放弃推进清洁能源，且以战略储备原油补库作为缓解需求下行担忧的解决方案，在政策导向上并不能给予石油公司足够的增产信心。同时，2022年6月美国石油协会（API）给拜登的回信以及6月以来美国原油产量的缓慢增长也体现了美国石油公司对于增产的消极态度。

3）美国在70美元/桶的油价水平下就会进行战储补库的需求也为油价提供了一定底部支撑。

油价观点：

综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑11月OPEC+大幅减产落实，以及12月欧盟分阶段禁运俄罗斯原油和俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022年四季度原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。

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石油石化板块表现

石油石化板块表现：

截至2022年10月21日当周，沪深300下跌2.59%至3743点，石油石化板块下跌2.30%。

图 1：各行业板块涨跌幅（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心

截至2022年10月21日当周，油气开采板块上涨1.68%，油气及炼化工程板块下跌1.72%，油田服务板块下跌1.88%，炼油化工板块下跌1.99%，油品石化贸易板块下跌4.67%，其他石化板块下跌0.70%。

图 2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心

上游板块公司股价表现：

截至2022年10月21日当周，中海油A股和H股股价变化分别为-2.27%、+3.00%，中海油服A股和H股股价变化分别为+1.47%、+6.38%。上游板块中，表现相对较好的三家公司为中海油服H股（+6.38%）、中国石油股份H股（+3.03%）、中国海油H股（+3.00%）。

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表 1：上游板块主要公司涨跌幅（%）

公司中国海油中国海洋石油中国石油中国石油股份中国石化中国石油化工股份中海油服中海油田服务海油工程海油发展石化油服中石化油服中油工程联合能源集团新潮能源中曼石油潜能恒信ST洲际惠博普博迈科恒泰艾普通源石油准油股份贝肯能源仁智股份代码最新日期2022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/212022/10/21货币人民币港币人民币港币人民币港币人民币港币人民币人民币人民币港币人民币港币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币人民币最新价15.929.955.193.404.343.4615.238.344.503.011.850.492.910.862.5820.4618.642.323.7613.173.434.238.729.874.08总市值（亿）7576.754735.479498.796222.715252.134187.18726.71397.95198.96305.97351.2193.02162.47226.09175.4581.8459.6552.5150.6437.9724.4323.0222.8519.8417.82近一周-2.27%3.00%0.39%3.03%0.23%2.67%1.47%6.38%-0.88%-2.59%-1.07%0.00%0.00%-7.53%-4.44%-7.42%-3.42%-0.43%-2.34%-4.36%-0.58%-3.64%-1.58%-3.05%0.49%近一月-0.57%-3.40%-0.76%-0.29%2.12%0.29%-1.30%-3.36%-3.64%-1.63%-3.65%-5.77%-3.96%-9.47%-6.18%-8.42%-6.94%-3.73%-9.40%-13.24%-5.25%-9.81%-2.90%1.65%0.49%近三月6.68%8.72%3.88%0.57%10.21%2.09%15.73%13.93%8.43%20.40%-1.60%-14.04%1.75%-5.49%-2.27%6.18%-13.62%-4.13%8.36%15.93%-6.54%-6.62%18.32%39.21%15.91%35.41%-6.57%-7.74%8.03%1.35%0.01%16.30%-12.59%-2.52%-26.00%-40.24%-18.83%19.36%9.79%21.26%-29.60%-31.16%0.02%-46.17%-27.64%-20.04%40.87%4.56%80.53%近一年年初(上市）至今27.80%46.54%11.88%7.68%14.41%10.00%2.54%24.48%-0.65%4.80%-13.55%-24.62%-4.86%39.56%13.16%37.20%-27.58%-18.02%-1.03%-34.50%-30.14%-29.38%53.25%16.02%-20.00%

资料来源：万得，信达证券研发中心

上游板块公司重要公告：

【中国海油/中国海洋石油】

1、2022年前三季度业绩预增公告（2022.10.17）：按照中国企业会计准则，中国海洋石油有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）2022年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为人民币1078亿元到1098亿元，与上年同期相比，增加人民币550亿元到570亿元，同比增加约104%到108%。公司2022年前三季度归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为人民币1063亿元到1083亿元，与上年同期相比，增加人民币548亿元到568亿元，同比增加约106%到110%。

2、关于首次公开发行网下配售限售股上市流通的公告（2022.10.18）：本次上市流通的限售股属于首次公开发行中，网下向符合条件的投资者询价配售的有限售条件股份中有锁定期的部分，涉及股份数量为2.57亿股，占公司总股份数的0.54%。该部分限售股的锁定期为自公司A股股票于上交所上市之日起6个月，即从2022年4月21日起计算，该部分限售股将于2022年10月21日锁定期届满并上市流通。截至2022年10月21日，公司总股数475.9亿股，其中限售A股12.4亿股，占比2.6%；无限售A股17.5亿股，占比3.7%；H股446.0亿股，占比93.7%。

3、关于宝岛21-1气田新增探明储量通过评审备案的公告（2022.10.20）：中国海洋石油有限公司宝岛21-1气田新增探明储量已于2022年10月19日顺利通过中国政府有关部门评审备案。中国政府有关部门评审通过天然气探明地质储量超500亿立方米，凝析油探明地质储量超300万立方米。宝岛21-1含气构造是南海首个深水深层大型天然气田，将为南海万亿大气区建设奠定坚实基础。经测试，宝岛21-1气田可平均日产天然气58.7万方。

【中国石化/中国石油化工股份】

4、关于以集中竞价交易方式回购A股股份的进展公告（2022.10.21）：为维护公司价值及股东权益，自2022年9月21日起，公司开展A股回购。截至2022年10月20日，公司已累计回购A股股份1.75亿股，占公司总股本的比例为0.14%，已支付的总金额为人民币7.50亿元（不含交易费用）。

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原油价格

? 原油价格：截至2022年10月21日，布伦特原油期货结算价为93.50美元/桶，较上周上涨1.87美元/桶（+2.04%），WTI原油期货结算价为85.05美元/桶，较上周下跌0.56美元/桶（-0.65%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为85.16美元/桶，较上周下跌0.29美元/桶（-0.34%）

? 原油价差：截至2022年10月21日，布伦特-WTI期货价差为8.45美元/桶，较上周扩大2.29美元/桶；布伦特现货-期货价差为-1.91美元/桶，较上周收窄1.92美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为8.34美元/桶，较上周扩大0.37美元/桶，WTI-俄罗斯ESPO价差为-0.11美元/桶，较上周收窄1.79美元/桶。

? 相关指数：截至2022年10月21日，美元指数为111.85，较上周小幅下跌1.29%；LME铜现货结算价为7545.00美元/吨，较上周下跌1.86%。

表 2：不同原油品种价格变化

原油品种布伦特原油WTI原油俄罗斯ESPO最新日期2022/10/212022/10/212022/10/21最新价93.5085.0585.16近一周2.04%-0.65%-0.34%近一月4.09%2.54%4.47%近三月-9.97%-11.73%9.17%近一年10.51%3.09%-1.22%年初至今18.38%11.79%8.26%

资料来源：万得，信达证券研发中心

图 3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

图 4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

图 5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

图 6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

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图 7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）

图 8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

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原油板块

原油供给：

? 产量板块：截至2022年10月14日当周，美国原油产量为1200万桶/天，较上周增加10万桶/天。

? 钻机板块：截至2022年10月21日当周，美国活跃钻机数量为612台，较上周增加2台。

? 压裂板块：截至2022年10月21日当周，美国压裂车队数量为298部，较上周增加3部。

图 9：美国原油产量（万桶/天） 图 10：美国原油产量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 11：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）

图 12：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）

资料来源：贝克休斯，万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

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原油需求：

? 美国炼厂：截至2022年10月14日当周，美国炼厂原油加工量为1555.0万桶/天，较上周减少13.3万桶/天，美国炼厂开工率为89.5%，较上周下降0.4个百分点。

? 中国炼厂：截至2022年10月19日，山东地炼开工率为68.63%，较上周增加1.85个百分点。

图 13：美国炼厂原油加工量（万桶/天）

图 14：美国炼厂开工率（%）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 15：山东地炼开工率（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.19

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原油进出口：

? 截至2022年10月14日当周，美国原油进口量为590.8万桶/天，较上周减少15.5万桶/天（-2.56%），出口量为413.8万桶/天，较上周增加126.6万桶/天（+44.08%），净进口量为177万桶/天，较上周减少142.1万桶/天（-44.53%）。

图 16：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天） 图 17：美国原油周度净进口量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

原油库存：

? 截至2022年10月14日当周，美国原油总库存为8.42亿桶，较上周减少528.9万桶（-0.62%）；商业原油库存为4.37亿桶，较上周减少172.5万桶（-0.39%）；战略原油库存为4.05亿桶，较上周减少356.4万桶（-0.87%）；库欣地区原油库存为2623.0万桶，较上周减少58.30万桶（2.27%）。

图 18：2010-2022.10美国商业原油库存与油价相关性 图 19：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 20：美国原油总库存（万桶）

图 21：美国原油总库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 22：美国商业原油库存（万桶）

图 23：美国商业原油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 24：美国战略原油库存（万桶）

图 25：美国库欣地区原油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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成品油板块

成品油供给：

? 产量方面：截至2022年10月14日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为938.1、502.3、151.7万桶/天，较上周分别+21.3（+2.32%）、+16（+3.29%）、-5.1（-3.25%）万桶/天。

图 26：美国成品车用汽油产量（万桶/天） 图 27：美国柴油产量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 28：美国航空煤油产量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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成品油需求：

? 消费方面：截至2022年10月14日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为867.8、407.2、141.1万桶/天，较上周分别+40.1（+4.86%）、-29.8（-6.82%）、-11.4（-7.48%）万桶/天。

? 出行数据：截至2022年10月20日，美国周内机场旅客安检数为1586.4万人次，较上周增加1.84万人次（+0.12%）。

图 29：美国成品车用汽油消费量（万桶/天） 图 30：美国柴油消费量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 31：美国航空煤油消费量（万桶/天） 图 32：美国旅客机场安检数（人次）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：TSA，信达证券研发中心，注：注：这里使用MA60数据平滑处理，截至2022.10.20

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成品油进出口：

? 汽油板块：截至2022年10月14日当周，美国车用汽油进口量为8.3万桶/天，较上周增加2.9万桶/天（+53.70%），出口量为78.1万桶/天，较上周减少27.1万桶/天（-25.76%），净出口量为69.8万桶/天，较上周减少30万桶/天（-30.06%）。

? 柴油板块：截至2022年10月14日当周，美国柴油进口量为11.1万桶/天，较上周增加3.2万桶/天（+40.51%），出口量为104.4万桶/天，较上周减少22.2万桶/天（-17.74%），净出口量为93.3万桶/天，较上周减少25.4万桶/天（-21.40%）。

? 航煤板块：截至2022年10月14日当周，美国航空煤油进口量为6.4万桶/天，较上周减少1.2万桶/天（-15.79%），出口量为14.7万桶/天，较上周增加0.8万桶/天（5.76%），净出口量为8.3万桶/天，较上周增加2万桶/天（31.75%）。

图 33：美国车用汽油进出口情况（万桶/天） 图 34：美国车用汽油净出口量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 35：美国柴油进出口情况（万桶/天） 图 36：美国柴油净出口量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 37：美国航空煤油进出口情况（万桶/天） 图 38：美国航空煤油净出口量（万桶/天）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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成品油库存：

? 美国成品油：截至2022年10月14日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20936.8、1659.1、10618.7、3622.7万桶，较上周分别-11.4（-0.05%）、+3.9（+0.24%）、+12.4（+0.12%）、+15.8（+0.44%）万桶。

? 新加坡成品油：截至2022年10月19日，新加坡汽油、柴油库存分别为1615、828万桶，较上周分别-40（-2.42%）、-118（-12.47%）万桶。

图 39：美国汽油总库存（万桶） 图 40：美国汽油总库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 41：美国成品车用汽油库存（万桶） 图 42：美国成品车用汽油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 43：美国柴油库存（万桶） 图 44：美国柴油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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图 45：美国航空煤油库存（万桶）

图 46：美国航空煤油库存（万桶）

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

图 47：新加坡汽油库存（万桶） 图 48：新加坡汽油库存（万桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

[Table_Introduction]

图 49：新加坡柴油库存（万桶） 图 50：新加坡柴油库存（万桶）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.14

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一周重要新闻

【美国柴油库存仅足够供应25天】美国政府周三（2022年10月19日）公布的数据显示，美国柴油需求正在飙升，而供应仍处于有史以来最低的季节性水平。这种用于供暖和卡车运输的燃料短缺是拜登政府在进入冬季以及2022年11月中期选举前的一个主要担忧。白宫国家经济委员会主任布赖恩·迪斯说，柴油库存“低得令人无法接受”，增加供应和降低零售价格的“所有选项都摆在桌面上”。美国能源信息署（EIA）数据显示，当前美国的柴油库存只有25天，为2008年以来的最低水平。与此同时，需求指标仍处于两年来的最高点，因卡车、农业和供暖使用量增加。美国汽车协会的数据显示，目前的柴油平均价格为5.324美元/加仑，比去年同期上涨了50%。

【印度不急于参与限制俄罗斯石油价格的全球倡议】印度媒体Live Mint援引消息人士的话称，印度目前不倾向于加入对俄罗斯石油实施价格上限的全球倡议，因为印度从俄罗斯进口的原油获得了很大折扣。现在印度是世界第三大石油进口国，这个地位可能会影响油价上限政策的有效性。一位印度政府官员表示：“总的来说，美国提出的倡议对印度是有利的。另一方面，俄罗斯威胁要停止向任何参与该计划的国家供应物资。在这种情况下，我们为什么要参与其中？毕竟，我们做决定时必须平衡印度的利益。”

【两家印度炼油厂暂停购买俄罗斯石油】印度炼油企业印度石油公司和巴拉特石油公司宣布暂停购买俄罗斯石油，直到欧盟对俄罗斯的制裁方案明朗为止，而这两家公司都是迄今购买俄罗斯原油数量最多的印度国有炼油厂。有消息称，这两家炼油厂之所以不下订单，是因为运送俄罗斯原油可能会出现付款困难的问题，以及与船只位置有关的问题。原则上，欧盟允许欧洲人向愿意在制裁规定的限度内购买俄罗斯石油买家提供服务，但这一细节尚未被明确写入欧洲立法，仍取决于七国集团是否批准俄罗斯石油价格上限。

【拜登计划在今冬释放更多石油战略储备】拜登政府的高级官员表示，拜登正考虑在今年冬天批准新的石油储备释放，以避免出现更多的市场冲击和高油价情况。随着中期选举的临近和政府储备释放时间的流逝，总统拜登计划在周三（2022年10月19日）就汽油价格问题向全国发表讲话。讲话的中心可能是能源部决定继续释放此前1.8亿桶计划中的最后大约1500万桶。此前，欧佩克+和俄罗斯等计划减产，为此，美国需要延长其石油释放的时间表（原定于2022年10月完成），以应对这些潜在的削减，并确保油价从今年早些时候的历史高点持续下降。此外，白宫宣布了应急储备计划补库细节。官员称，拜登政府计划以至多每桶67-70美元的价格购买WTI原油。该官员表示，美国能源部将于11月决定是否需要在2023年1月额外投放。

【欧佩克+一致决定采取行动，稳定石油市场】欧佩克秘书长：欧佩克+一致决定采取先发制人的立场，以帮助稳定全球石油市场。大家一致认为，应该现在就采取行动，以防止今后发生危机。能源需求将从2021年的2.857亿桶/日大幅增长23%，到2045年达到3.51亿桶/日。石油将继续占据能源结构的最大份额。长期来看，石油需要12.1万亿美元的投资，如果投资得不到满足，可能会出现严重的短缺和波动。

【能源市场动荡，美国冬天取暖费用料将上涨】美国能源部下属的独立机构发现，2022年使用天然气取暖的家庭的能源账单将比2021冬天上涨28%，而使用电力取暖的家庭将上涨10%，在美国，至少90%的家庭使用天然气或电力供暖。《通货膨胀削减法案》确实给家庭提供了一些税收抵免，还可以帮助安装更节能的电器或加热器。但美国国家海洋和大气管理局预测，2022年美国部分地区的冬天将比平均水平更冷。官员们表示，如果气温低于预期，能源需求可能会发生较大变化，这势必将给许多家庭带来巨大压力。

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原油期货成交及持仓板块

? 原油期货成交及持仓：截至2022年10月21日，周内布伦特原油期货成交量为164.50万手，较上周减少0.91万手（-0.55%）。截至2022年10月18日，周内WTI原油期货多头总持仓量为145.44万张，较上周减少4.51万张（-3.01%），非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓25.15万张，较上周减少0.77万张（-2.96%）。

图 51：IPE布油期货成交量（万手）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.21

图 52：WTI原油期货多头总持仓量（万张） 图 53：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.18

资料来源：万得，信达证券研发中心，注：截至2022.10.18

风险因素

（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。

（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。

（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（5）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。

（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

（8）全球2050净零排放政策调整的风险。

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研究团队简介

陈淑娴，CFA，石化行业首席分析师。北京大学数学科学学院金融数学系学士，北京大学国家发展研究院经济学双学士和西方经济学硕士。2017年加入信达证券研究开发中心，主要负责原油价格、油田开采、石油加工、炼化聚酯等产业链研究以及中国信达资产管理公司石化类项目的投资评估工作。2021年荣获第19届新财富最佳分析师能源开采行业第五名，第9届Wind金牌分析师石化行业第一名，第3届新浪金麒麟最佳分析师石化行业第三名，第3届CEIC与EMIS 杰出成就分析师和非凡影响力团队；2020年入围第18届新财富能源开采行业最佳分析师，荣获第2届新浪金麒麟新锐分析师采掘行业第一名，第8届Wind金牌分析师石化行业第四名，21世纪金牌分析师评选能源与材料领域最佳产业研究报告；2019年荣获第7届 Wind金牌分析师石化行业第二名。

胡晓艺，石化行业研究助理。中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心。

机构销售联系人

区域

全国销售总监

华北区销售总监

华北区销售副总监

华北区销售

华北区销售

华北区销售

华北区销售

华北区销售

华东区销售总监

华东区销售副总监

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华东区销售

华南区销售总监

华南区销售副总监

华南区销售副总监

华南区销售

华南区销售

华南区销售

华南区销售

姓名

韩秋月

陈明真

阙嘉程

祁丽媛

陆禹舟

魏冲

樊荣

秘侨

杨兴

吴国

国鹏程

李若琳

朱尧

戴剑箫

方威

俞晓

李贤哲

孙僮

贾力

石明杰

曹亦兴

王留阳

陈晨

王雨霏

刘韵

胡洁颖

郑庆庆

刘莹

手机

139****6534156****0398185****0410130****4933176****9919183****0155155****1225185****2185137****3208158****6582156****8383131****6887187****3656135****4975187****8359187****8223150****7872186****6885159****5777152****5608133****8928135****0620159****9987177****1880136****5606137****0158135****4204151****3256邮箱

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

买入：股价相对强于基准20％以上；

本报告采用的基准指数 ：沪深300指数（以下简称基准）；

时间段：报告发布之日起 6 个月内。

增持：股价相对强于基准5％～20％；

持有：股价相对基准波动在±5% 之间；

卖出：股价相对弱于基准5％以下。

行业投资评级

看好：行业指数超越基准；

中性：行业指数与基准基本持平；

看淡：行业指数弱于基准。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。

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