2023年11月29日发(作者：ml350奔驰最新报价)
汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2022年10月21日
强于大市
相关研究报告
《8月乘用车销量持续大幅改善， 商用车销
量增速转正》2022.9.19
汽车行业月报
9
月乘用车销量持续大幅改善，新能源延续高增长
9月沪深300指数下跌6.7%，申万汽车指数下跌10.5%，表现落后于沪深300
指数。9月汽车销售261.0万辆，同比增长25.7%、环比增长9.5%；其中乘
用车销量233.2万辆，同比增长32.7%、环比增长9.7%，疫情缓解及购臵税
减半政策实施效果明显；商用车销售27.9万辆，同比下降12.5%、环比增
长7.9%，客车同环比增长，卡车同比下降环比增长。9月新能源汽车销量
70.8万辆，同比增长93.9%，延续高速发展态势，批发、零售渗透率分别为
29.4%、31.8%。随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，预计10
月汽车销量同环比均有望增长。后续随着政策持续刺激消费、芯片供应短
缺问题缓解，预计汽车销量有望实现较快增长。
主要观点
?
9月乘用车批零销量同环比均增长。据乘联会数据，9月狭义乘用车批
发销量229.3万辆，同比增长32.0%、环比增长9.4%；零售销量达192.2
万辆，同比增长21.5%、环比增长2.8%。乘用车需求依然旺盛，批发和
零售走势较好。后续芯片短缺有望逐步缓解，汽车消费刺激政策持续落
地，有望推动产销量稳步增长。9月国内豪华品牌乘用车销量29万辆，
同比增长45%、环比增长15%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。
主流合资品牌同比增长8%、环比下降4%，预计和芯片短缺影响相对较
大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长28%、
环比持平，表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片
短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建
议持续关注。
?
9月商用车销量持续承压，但环比增长。据中汽协数据，9月商用车销
售27.9万辆，同比下降12.5%。其中卡车销售23.9万辆，同比下降14.4%；
受疫情及宏观经济等影响，卡车销量持续承压，预计后续有望逐步回暖。
长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，
有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售4.0万辆，同比增长1.1%，
大客和中客同比分别增长41.4%和11.3%。随着国内疫情好转及经济复苏，
预计后续大中客车销量有望逐步恢复。
?
9月新能源汽车销量延续高增长。据中汽协数据，9月新能源汽车销售
70.8万辆，同比增长93.9%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销
量67.5万辆，同比增长93.8%，批发、零售渗透率高达29.4%、31.8%；
其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元PLUS、Model Y/3、五菱宏光 Mini等车型热销
使得比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱等表现较好，相关车企及产业
链有望受益。新能源商用车销量3.3万辆，同比增长95.9%；6米以上新
能源客车销售6137辆，同比增长87.3%，其中中车电动、宇通客车、苏
州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注
相关产业链投资机会。
?
1-8月汽车行业收入降幅收窄，利润增速由负转正。据中汽协数据，2022
年1-8月汽车工业重点企业集团实现营业收入26110.0亿元，同比下降
4.4%；实现利润总额2265.3亿元，同比增长2.5%。随着车市逐渐回暖
旺季到来，后续营业收入及利润总额有望持续改善。
投资建议
?
整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，
关注广汽集团。
?
零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长
期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐
银轮股份、精锻科技、福耀玻璃、宁波华翔、文灿股份、广东鸿图、
保隆科技、中鼎股份，关注继峰股份、泉峰汽车等。
?
新能源：新能源汽车销量2022年有望持续高速增长，后续高增长确定
性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国
产化的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。
?
智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推
荐拓普集团、伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信
息、湘油泵等。
风险提示
?
1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
汽车
证券分析师：朱朋
(8621)20328314
**********************
证券投资咨询业务证书编号：S13
目录
9月汽车板块下降10.5%，短期表现落后于沪深300指数 ................... 4
9月汽车销量同比大幅增长，新能源延续高增长 .................................. 5
9月汽车销量同比增长25.7%、环比增长9.5% ........................................................................... 5
9月乘用车批零销量同环比均增长 ............................................................................................ 6
9月卡车销量同比下降，客车销量同比小幅增长 ...................................................................... 8
9月新能源汽车销量同比增长93.9%，延续高速发展态势.......................................................... 9
2022年1-8月汽车行业收入降幅收窄，利润增速由负转正 ................. 11
投资建议 ............................................................................................ 12
风险提示 ............................................................................................ 13
2022年10月21日 汽车行业月报
2
图表目录
图表1.汽车板块9月市场表现 ............................................................................................... 4
图表2.9月汽车行业涨幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表3.9月汽车行业跌幅较大个股 ........................................................................................ 4
图表4.汽车9月销量同环比皆增长 ....................................................................................... 5
图表5.2022年9月汽车销量同比增长25.7% ....................................................................... 5
图表6.2022年9月狭义乘用车批发与零售销量 ................................................................. 6
图表7.2022年9月经销商库存系数为1.47 .......................................................................... 6
图表8.2022年9月乘用车分车型销量 .................................................................................. 7
图表9.2022年1-9月乘用车各系别市场份额 ...................................................................... 7
图表10.2022年9月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名 .................................... 8
图表11.2022年9月卡车分车型销售情况 ............................................................................ 8
图表12.2022年9月客车分车型销量 .................................................................................... 8
图表13.2022年9月新能源汽车销售情况 ............................................................................ 9
图表14.2022年9月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况 .................................... 9
图表15.2022年9月新能源乘用车前十车企零售销量与同比情况 .............................. 10
图表16.2022年9月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况 .......................... 10
图表17.1-8月汽车工业重点企业营业收入同比下降4.4% ............................................. 11
图表18.1-8月汽车工业重点企业利润总额同比增长2.5% ............................................. 11
附录图表19.报告中提及上市公司估值表 .......................................................................... 14
2022年10月21日 汽车行业月报
3
9月汽车板块下降10.5%，短期表现落后于沪深300指数
9月沪深300指数下跌6.7%，申万汽车指数下跌10.5%，表现落后于沪深300指数。其中乘用车、商
用载货车、商用载客车、零部件、汽车服务子板块分别下跌12.5%、9.3%、2.2%、10.1%、7.5%。
图表1.汽车板块9月市场表现
沪深300
申万汽车
乘用车
商用载货车
商用载客车
-12.5%
-10.5%
-6.7%
-9.3%
-2.2%
-10.1%
-7.5%
零部件
汽车服务
资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘数据为准
2022930
个股方面，ST曙光、德宏股份、钧达股份等涨幅居前，祥泰股份、万里扬、骆驼股份等跌幅居前。
图表2.9月汽车行业涨幅较大个股
排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）
1 ST曙光 75.7
2 德宏股份 30.1
3 钧达股份 21.6
4 ST八菱 21.4
5 中国汽研 20.1
6 科华控股 14.8
7 登云股份 13.1
8 亚星客车 12.2
9 星宇股份 8.6
10 爱柯迪 8.5
资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准
2022930
图表3.9月汽车行业跌幅较大个股
排序 股票代码 名称 涨跌幅（%）
1 祥泰股份 (27.5)
2 万里扬 (26.5)
3 骆驼股份 (23.0)
4 万通智控 (22.5)
5 长华集团 (22.1)
6 中通客车 (21.1)
7 英搏尔 (20.9)
8 贵航股份 (20.7)
9 东箭科技 (20.6)
10 大为股份 (20.0)
资料来源：万得，中银证券，以年月日收盘价为准
2022930
2022年10月21日 汽车行业月报 4
9月汽车销量同比大幅增长，新能源延续高增长
9月汽车销量同比增长25.7%、环比增长9.5%
根据中汽协数据，2022年9月汽车销售261.0万辆，同比增长25.7%、环比增长9.5%。
乘用车销量同环比皆有所增长，商用车销量同比快速增长环比下降。据中汽协数据，乘用车9月市
场销量达到233.2万辆，同比增长32.7%、环比增长9.7%，销量同环比大幅增长，主要是销售旺季到
来、前期积压需求释放、购臵税减半政策和地方促进汽车消费政策等实施效果明显所致。商用车9
月销售27.9万辆，同比下降12.5%、环比增长7.9%；其中客车同环比上涨，卡车同比下降环比增长
（疫情影响部分需求，“蓝牌轻卡”政策预期带来消费观望）。
随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，预计10月汽车销量同环比均有望增长。后续随着
政策持续刺激消费、芯片供应短缺问题缓解，预计汽车销量有望实现较快增长。
图表4.汽车9月销量同环比皆增长
9月（万辆） 同比增长（%） 环比增长（%） 1-9月累计（万辆） 同比累计增长(%)
汽车 261.0 25.7 9.5 1,947.0 4.4
乘用车 233.2 32.7 9.7 1,698.6 14.2
轿车 108.6 38.0 9.0 804.7 16.7
MPV 10.5 9.3 13.3 66.3 (7.8)
SUV 111.0 30.5 9.4 804.4 15.0
交叉型乘用车 3.1 29.3 44.5 23.6 (14.6)
商用车 27.9 (12.5) 7.9 248.4 (34.2)
客车 4.0 1.1 16.8 28.3 (23.9)
卡车 23.9 (14.4) 6.6 220.1 (35.3)
资料来源：中汽协，中银证券
图表5.2022年9月汽车销量同比增长25.7%
（万辆）
30040
250
200
(9.4)
150(10)
100
(47.6)
50
0(60)
(17.8)
(19.6)
(9.1)
(1.6)
0.9
(%)
23.8
29.7
32.1
25.7
30
18.7
20
(11.7)
(12.6)
10
0
(20)
(30)
(40)
(50)
2
2
8
2222222221112
1122222222
8912345670129
222
111
销量（左轴）同比增幅（右轴）
资料来源：中汽协，中银证券
2022年10月21日 汽车行业月报 5
9月乘用车批零销量同环比均增长
据乘联会数据，9月狭义乘用车零售销量达192.2万辆，同比增长21.5%、环比增长2.8%；批发销量
229.3万辆，同比增长32.0%、环比增长9.4%。目前随着旺季到来，加上购税减半及其他刺激汽车消
费政策实施，疫情缓解产能恢复，出口市场快速增长，10月产销量同环比均有望增长。
图表6.2022年9月狭义乘用车批发与零售销量
（万辆）
25050
（%）
40
20030
28.9
15010
4.2
100(10)
(14.7)
(17.3)
(13.9)
(12.7)
50(30)
(7.9)
(4.4)
(10.5)
22.6
20.4
21.5
20
0
(20)
(35.5)
(16.9)
(40)
0(50)
218219211021112112221222223224225226227228229
狭义乘用车批发销量狭义乘用车零售销量
狭义乘用车批发同比狭义乘用车零售同比
资料来源：乘联会，中银证券
根据汽车流通协会数据，9月汽车经销商综合库存系数为1.47，同比上升18.5%、环比上升0.7%，库
存水平仍位于警戒线以下，处于合理范围内。根据乘联会数据，9月份厂商库存环比增长6万辆，渠
道库存环比净增13万辆，库存维持中高位水平。
在减征购臵税及地方政府发布系列促进汽车消费政策的支持下，9月汽车市场持续回稳复苏。后续
随着消费旺季持续，芯片短缺问题逐步缓解，以及新车集中上市，渠道存在较强的补库动力，有望
推动乘用车销量增长。
图表7.2022年9月经销商库存系数为1.47
2.5
2.0
1.85
1.5
1.46 1.46
1.0
1.53
0.5
0.0
1.68
1.54
1.57
1.51
1.48
1.45
1.37
1.24
1.29
1.35
1.91
1.75
1.72
1.36
1.45
1.47
1.43
1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月
20212022
资料来源：汽车流通协会，中银证券
2022年10月21日 汽车行业月报 6
车型方面，9月乘用车四大细分市场同环比均有所上升；预计主要是需求结构性变化、季节性波动、
以及同期基数不同等所致。
图表8.2022年9月乘用车分车型销量
车型 9月(万辆) 同比（%） 环比(%) 1-9月累计（万辆） 同比累计（%）
乘用车 233.2 32.7 9.7 1,698.6 14.2
轿车 108.6 38.0 9.0 804.7 16.7
MPV 10.5 9.3 13.3 66.3 (7.8)
SUV 111.0 30.5 9.4 804.4 15.0
交叉型乘用车 3.1 29.3 44.5 23.6 (14.6)
资料来源：中汽协，中银证券
按车系来看，2022年1-9月乘用车自主品牌市场占比为48.1%，较2021年1-9月份上升4.8pct，其中
比亚迪、上汽、长安、吉利、东风、长城等品牌表现较好。德系、日系、美系份额分别小幅下降至
20.2%、19.1%、9.3%。短期份额变化与芯片短缺影响不一有关，但长期持续看好优质自主品牌发展。
图表9.2022年1-9月乘用车各系别市场份额
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
中国德系日系美系韩系其他欧系
2021年1-9月2022年1-9月
资料来源：中汽协，中银证券
48.1%
43.3%
21.4%
20.2%
21.2%
19.1%
9.9%
9.3%
2.5%
1.6%
1.7%
根据乘联会数据，9月国内豪华品牌乘用车零售销量完成29万辆，同比增长45%，环比增长15%，
消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌零售74万辆，同比增长8%、环比下降4%，
整体表现弱于行业，预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主
品牌零售89万辆，同比增长28%、环比增长5%，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺
压力，此外新能源销量表现较好。
9月狭义乘用车零售销量排名前十厂商中，比亚迪、一汽大众、上汽大众位列前三。前十厂商中除
上汽大众、东风日产外，均实现同比正增长。1-9月狭义乘用车累计零售销量排名前十厂商中，仅比
亚迪、长安汽车、吉利汽车、广汽丰田实现正增长，其余均有所下降。
2022年10月21日 汽车行业月报 7
图表10.2022年9月狭义乘用车前十家生产企业零售销量排名
排名 企业名称 9月销量（万辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-9月累计（万辆） 累计同比（%）
1 比亚迪汽车 19.1 144.3 1 一汽大众 134.5 (1.4)
2 一汽大众 16.5 53.1 2 比亚迪汽车 115.8 162.2
3 上汽大众 12.2 (1.0) 3 上汽大众 89.3 (17.6)
4 吉利汽车 10.9 13.7 4 长安汽车 88.1 2.7
5 长安汽车 10.5 25.1 5 吉利汽车 84.8 0.1
6 上汽通用 10.1 11.6 6 上汽通用 76.6 (21.4)
7 广汽丰田 8.4 68.4 7 广汽丰田 70.4 16.7
8 东风日产 8.1 (4.9) 8 东风日产 70.0 (15.6)
9 特斯拉中国 7.8 48.8 9 长城汽车 58.1 (10.8)
10 奇瑞汽车 7.2 43.0 10 上汽通用五菱 58.0 (15.0)
合计（万辆） 110.7 合计（万辆） 845.6
所占比重（%） 57.6% 所占比重（%） 56.8%
资料来源：乘联会，中银证券
9月卡车销量同比下降，客车销量同比小幅增长
9月商用车销售27.9万辆，同比下降12.5%、环比增长7.9%。
根据中汽协数据，9月卡车销售23.9万辆，同比下降14.4%；其中重卡、中卡、轻卡同比分别下降12.5%、
40.0%、19.6%，微卡同比增长6.7%。受疫情及宏观经济等影响，卡车销量持续承压，预计后续有望
逐步回暖。
1月13日工信部、公安部联合发布《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和登记管理工
作的通知》，严格了轻型货车、轻型客车相关技术要求，将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，
有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。
图表11.2022年9月卡车分车型销售情况
车型 9月(万辆) 同比(%) 1-9月累计(万辆) 同比累计(%)
卡车总计 23.9 (14.4) 220.1 (35.3)
重卡 5.2 (12.5) 52.3 (57.6)
中卡 0.6 (40.0) 7.7 (44.5)
轻卡 13.0 (19.6) 123.7 (24.1)
微卡 5.1 6.7 36.4 (9.2)
资料来源：中汽协，中银证券
根据中汽协数据，9月客车销量共计4.0万辆，同比增长1.1%，其中大型、中型客车销量同比分别增
长41.1%、11.3%，轻型客车的销量同比下降4.4%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中型
客车销量有望逐步恢复。
图表12.2022年9月客车分车型销量
车型 9月(万辆) 同比(%) 1-9月累计(万辆) 同比累计(%)
客车总计 4.0 1.1 28.3 (23.9)
大型客车 0.5 41.4 3.0 (7.1)
中型客车 0.4 11.3 2.3 (26.6)
轻型客车 3.1 (4.4) 23.1 (25.4)
资料来源：中汽协，中银证券
2022年10月21日 汽车行业月报 8
9月新能源汽车销量同比增长93.9%，延续高速发展态势
根据中汽协数据，9月新能源汽车销售70.8万辆，同比增长93.9%、环比增长6.2%。9月新能源销量
延续了高速发展的态势，主要是疫情缓解产销复苏，比亚迪等头部企业表现稳健，产品得到广泛认
可，以及去年同期基数较低所致。
图表13.2022年9月新能源汽车销售情况
车型 9月(万辆) 同比(%) 环比(%) 1-9月累计（万辆） 累计同比（%）
新能源汽车 70.8 93.9 6.2 456.7 109.9
新能源乘用车 67.5 93.8 5.9 436.3 111.5
纯电动 50.6 76.1 2.8 337.8 98.9
插电式混合动力 16.8 177.6 16.8 98.5 169.8
新能源商用车 3.3 95.9 11.9 20.4 80.1
纯电动 3.2 96.2 10.8 19.9 81.1
插电式混合动力 0.0 159.6 277.3 0.2 16.5
资料来源：中汽协，中银证券
根据乘联会数据，9月份新能源乘用车零售销量达61.1万辆，同比增长82.9%、环比增长14.7%。随
着疫情缓解复工复产推进，产品供给日益丰富以及双碳目标的推动，新能源车对于传统燃油车市场
的替代效应逐渐凸显，销量高增长态势有望延续。
根据乘联会数据，9月新能源乘用车市场批发及零售渗透率分别为29.4%、31.8%，主要是供给改善及
各地鼓励政策致新能源车销量较高、燃油车销量受油价上涨影响短期承压所致，其中自主品牌批发
及零售渗透率分别为47.9%、55.2%，豪华车分别为29.1%、29.7%，而合资品牌分别仅有3.9%、4.2%。
新能源汽车销量有望延续高增长，但须关注原材料涨价、芯片及功率半导体等短缺风险。
从销量结构来看，纯电动A00/A/B级、插混A/B级占比较高；纯电动A0/C级、插混A/B级增速较高。
图表14.2022年9月新能源乘用车分级别批发销量与同比情况
级别
9月销量 1-9月累计销量
（辆） （%） （辆） （%）
121,510 16.9 18 976,389 58.1 23 A00
100,847 223.3 15 592,667 300.5 14 A0
129,387 82.1 19 840,502 125.7 19 A
139,353 58.2 21 904,392 82.2 21 B
16,054 353.5 2 57,535 135.4 1 C
507,151 70.3 75 3,371,485 103.2 78 纯电动合计
470 (38.3) 0 6,147 2.2 0 A0
99,265 197.0 15 570,589 223.3 13 A
61,970 219.6 9 347,955 159.9 8 B
5850 72.2 1 40047 52.9 1 C
167,555 194.1 25 964,738 181.6 22 插电混动合计
674,706 90.2 100 4,336,223 116.7 100 新能源乘用车总计
同比 份额 累计同比 份额
(%) (%)
纯电动
插电混动
资料来源：乘联会，中银证券
车企方面，9月新能源乘用车前十车企除上汽通用五菱小幅增长外，其余均实现同比高增长，预计
是需求增长叠加去年同期基数低所致。受益于比亚迪秦/汉/唐/宋/元PLUS、Model Y/3、五菱宏光 Mini
等车型热销，比亚迪汽车、特斯拉中国、上汽通用五菱位列前三；造车新势力哪吒、理想、零跑销
量位列前十；吉利汽车、长安汽车、比亚迪汽车等销量增速较高。
2022年10月21日 汽车行业月报 9
图表15.2022年9月新能源乘用车前十车企零售销量与同比情况
排名 车企 9月（辆） 同比（%） 排名 车企 1-9月累计（辆） 累计同比（%）
1 比亚迪汽车 191,237 174 1 比亚迪汽车 1,152,856 258
2 特斯拉中国 77,613 49 2 上汽通用五菱 325,036 16
3 上汽通用五菱 40,437 9 3 特斯拉中国 318,151 55
4 吉利汽车 36,863 331 4 吉利汽车 205,317 357
5 广汽埃安 30,016 121 5 广汽埃安 184,922 124
6 长安汽车 22,916 188 6 奇瑞汽车 179,869 227
7 奇瑞汽车 20,496 149 7 长安汽车 119,359 124
8 哪吒汽车 18,005 134 8 哪吒汽车 109,784 165
9 理想汽车 11,531 63 9 小鹏汽车 98,553 75
10 零跑汽车 11,039 170 10 长城汽车 92,893 10
资料来源：乘联会，中银证券
新能源客车方面，9月6米以上新能源客车销售6137辆，同比增长87.3%，其中中车电动、宇通客车、
苏州金龙销量位居前三，开沃客车、申沃客车、金旅客车涨幅较大。
图表16.2022年9月6米以上新能源客车前十家生产企业销量情况
排名 企业名称 9月（辆） 同比（%） 排名 企业名称 1-9月累计（辆） 累计同比（%）
1 中车电动 946 491.3 1 宇通客车 6,019 (2.8)
2 宇通客车 910 12.6 2 比亚迪 3,960 3.3
3 苏州金龙 550 57.1 3 福田欧辉 2,466 177.7
4 福田欧辉 525 119.7 4 中通客车 2,455 (0.2)
5 金龙客车 449 145.4 5 苏州金龙 2,357 26.2
6 申沃客车 446 891.1 6 金旅客车 2,327 245.3
7 中通客车 370 51.6 7 中车电动 2,118 (4.5)
8 金旅客车 352 633.3 8 金龙客车 1,921 19.7
9 东风客车 280 - 9 申沃客车 1,122 184.1
10 开沃客车 223 1211.8 10 格力钛新能源 1,121 (40.7)
行业总计 6,137 87.3 行业总计 32,663 16.6
资料来源：中客网，中银证券
2022年10月21日 汽车行业月报 10
2022年1-8月汽车行业收入降幅收窄，利润增速由负转正
据中汽协数据，2022年1-8月汽车工业重点企业集团实现营业收入26110.0亿元，同比下降4.4%；实
现利润总额2265.3亿元，同比增长2.5%。受前期疫情及缺芯影响，收入延续下降态势，但降幅逐渐
缩窄，利润已由负转正。随着车市回暖旺季到来，产销量逐渐恢复，收入及利润情况有望持续改善。
图表17.1-8月汽车工业重点企业营业收入同比下降4.4% 图表18.1-8月汽车工业重点企业利润总额同比增长2.5%
（%）
100
80
60
40
20
0
(20)
(40)
-0.9
-5.2
-8.6
（%）
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
-9.5
-4.4
400
200
0
19.2
14.9
-37.2
-34.7
-8.2
-0.9
-20.1
-19.7
2.5
1
-
5
月
1111111
-------
2346789
月月月月月月月
111
---
111
012
月月月
(60)
111
---
111
012
月月月
2020年2021年2022年
2020年2021年2022年
11111111
--------
23456789
月月月月月月月月
(200)
资料来源：中汽协，中银证券资料来源：中汽协，中银证券
2022年10月21日 汽车行业月报 11
投资建议
整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。
零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、
客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、福耀玻璃、宁波华翔、文灿股份、广
东鸿图、保隆科技、中鼎股份，关注继峰股份、泉峰汽车等。
新能源：新能源汽车销量2022年有望持续高速增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，
以及受益新技术、特斯拉及大众MEB国产化的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。
智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电
子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息、湘油泵等。
2022年10月21日 汽车行业月报 12
风险提示
1）汽车销量不及预期；
2）原材料短缺及涨价；
3）产品大幅降价。
2022年10月21日 汽车行业月报 13
附录图表19.报告中提及上市公司估值表
公司代码 公司简称 评级 股价 市值 每股收益(元/股) 市盈率(x) 每股净资产
(亿元) 2021A 2022E 2021A 2022E (元/股)
长安汽车 买入 12.56 1,246.2 0.47 0.64 26.7 19.6 6.12
比亚迪 买入 252.01 7,336.4 1.06 2.93 237.7 86.0 33.19
上汽集团 增持 14.30 1,670.7 2.12 2.19 6.7 6.5 23.11
华域汽车 买入 16.52 520.8 2.05 2.30 8.1 7.2 15.25
伯特利 买入 85.89 350.9 1.24 1.77 69.3 48.5 8.77
长城汽车 买入 27.80 2,546.2 0.73 1.00 38.1 27.8 7.57
拓普集团 买入 73.80 813.3 0.93 1.63 79.4 45.3 9.97
均胜电子 买入 13.22 180.9 (2.74) 0.35 n/a 37.8 8.34
银轮股份 买入 12.33 97.7 0.28 0.53 44.0 23.3 5.46
精锻科技 增持 11.53 55.5 0.36 0.48 32.0 24.0 6.65
德赛西威 买入 137.95 766.0 1.51 2.13 91.4 64.8 10.25
经纬恒润 增持 181.04 217.2 1.62 1.64 111.8 110.4 42.82
华阳集团 买入 40.31 191.8 0.63 0.80 64.0 50.4 8.33
文灿股份 买入 71.39 187.6 0.37 1.41 192.9 50.6 10.65
广东鸿图 增持 20.55 108.7 0.57 0.83 36.1 24.8 8.97
保隆科技 买入 44.12 91.7 1.29 1.23 34.2 35.9 10.89
中鼎股份 买入 14.01 184.4 0.79 0.85 17.7 16.5 8.01
资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日年月日
2022930
2022年10月21日 汽车行业月报 14
披露声明
本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客
观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何
财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。
中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报
告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，
以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买 入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20%以上；
增 持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10%-20%；
中 性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减 持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；
中 性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数。
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数
或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。
2022年10月21日 汽车行业月报
15
风险提示及免责声明
中银国际证券股份有限公司
本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布。
中国上海浦东
本报告发布的特定客户包括：1) 基金、保险、QFII、QDII 等能够充分理解证券研究
银城中路200号
报告，具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户；2) 中银国
中银大厦39楼
际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队，其可参考使用本报告。中银国际证
邮编200121
券股份有限公司的证券投资顾问服务团队可能以本报告为基础，整合形成证券投资
电话: (8621) 6860 4866
顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。
传真: (8621) 5888 3554
中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客
户提供本报告。中银国际证券股份有限公司的个人客户从任何外部渠道获得本报告
的，亦不应直接依据所获得的研究报告作出投资决策；需充分咨询证券投资顾问意
见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及
相关关联机构：
损失等。
本报告内含保密信息，仅供收件人使用。阁下作为收件人，不得出于任何目的直接
中银国际研究有限公司
或间接复制、派发或转发此报告全部或部分内容予任何其他人，或将此报告全部或
香港花园道一号
部分内容发表。如发现本研究报告被私自刊载或转发的，中银国际证券股份有限公
司将及时采取维权措施，追究有关媒体或者机构的责任。所有本报告内使用的商标、
中银大厦二十楼
服务标记及标记均为中银国际证券股份有限公司或其附属及关联公司（统称“中银国
电话:(852) 3988 6333
际集团”）的商标、服务标记、注册商标或注册服务标记。
致电香港免费电话:
本报告及其所载的任何信息、材料或内容只提供给阁下作参考之用，并未考虑到任
中国网通10省市客户请拨打：10800 8521065
何特别的投资目的、财务状况或特殊需要，不能成为或被视为出售或购买或认购证
中国电信21省市客户请拨打：10800 1521065
券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券
新加坡客户请拨打：800 852 3392
股份有限公司不能确保本报告中提及的投资产品适合任何特定投资者。本报告的内
传真:(852) 2147 9513
容不构成对任何人的投资建议，阁下不会因为收到本报告而成为中银国际集团的客
户。阁下收到或阅读本报告须在承诺购买任何报告中所指之投资产品之前，就该投
中银国际证券有限公司
资产品的适合性，包括阁下的特殊投资目的、财务状况及其特别需要寻求阁下相关
香港花园道一号
投资顾问的意见。
中银大厦二十楼
尽管本报告所载资料的来源及观点都是中银国际证券股份有限公司及其证券分析师
电话:(852) 3988 6333
从相信可靠的来源取得或达到，但撰写本报告的证券分析师或中银国际集团的任何
传真:(852) 2147 9513
成员及其董事、高管、员工或其他任何个人（包括其关联方）都不能保证它们的准
确性或完整性。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中银国际集团任何成员不
对使用本报告的材料而引致的损失负任何责任。本报告对其中所包含的或讨论的信
中银国际控股有限公司北京代表处
息或意见的准确性、完整性或公平性不作任何明示或暗示的声明或保证。阁下不应
中国北京市西城区
单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告仅反映证券分析师在撰写本报告时
更多推荐
五菱宏光所有车型
发布评论