吉利收购沃尔沃

2024年3月12日发(作者：国内油价今日24时下调)

吉利收购沃尔沃：一个超常规的决策？

2010年3月28日,中国吉利以18亿美元的价格100%收购美国福特公司旗下

瑞典汽车制造商沃尔沃。吉利将完整拥有沃尔沃轿车品牌,包括9个系列产品、3

个最新平台的知识产权,接近60万辆产能的先进生产线,2000多个全球网络及相

关的人才和重要的供应商体系。人们普遍认为,沃尔沃是迄今为止中国汽车业国际

收购中最特别的一个优质资源。

吉利从事轿车生产的历史不过13年。即使在中国市场,吉利品牌的认知度也

并不高。这样的并购机会似乎很难想象,何况沃尔沃无论规模还是品牌都不是吉利

可比的(两家企业2009年对比见下表)。

2009年数据 员工人数

吉利

沃尔沃

1.11万人

1.96万人

营业收入

20亿美元

124亿美元

利润

2亿美元

-6.5亿美元

然而,在吉利董事长李书福看来,收购沃尔沃的决策虽然大胆,却是基于精密计

算的。首先,沃尔沃拥有完整的中高端车型及技术体系,这正是低端形像的吉利所

缺乏并急需的。吉利还可以\"借此获得一个更大和更平衡的市场份额和业务结构

\",有效地抵御未来汽车产业全球市场周期性波动的影响。李书福的团队一直在密

切关注汽车产业向发展中国家的转移,积极寻求有价值的收购机会,同时争取国际

金融市场和本国政府的支持。这一次,他抓住了大型国有企业的迟疑(受制于同国

外汽车厂商的合资合作,加上以往失败的教训,如2005年上汽以5亿美元收购韩国

双龙后的不成功)和金融危机带来的收购机遇。在上述判断的背后则是强大的支持

团队,包括长期合作的全球并购顾问洛希尔公司、律师事务所富尔德、会计师事务

所德勤、管理咨询公司罗兰贝格。李书福说,我们从2002年就开始研究沃尔沃。

现在全球有品牌又有技术的,除了奔驰、宝马和奥迪,就剩下沃尔沃可以收购了。

吉利的国际并购始于2006年,对象是欧洲小型汽车生产商英国锰铜控股公

司。吉利借此机会深入了解和学习了猛铜控股的管理体系——从财务结构、薪酬

制度到工厂管理体系和供应商管理,还向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、

工厂管理等关键部门的管理人才去学习。

2009年初,吉利全资收购全球第二大自动变速器公司澳大利亚DSI,获得国内

目前最缺乏的、最核心的自动变速箱产能和技术。这次收购还显示了吉利作出复

杂收购决策的能力。2009年春节后DSI宣布破产,得到消息后吉利进行了初步评

估,包括李书福在内的高层全部前往当地亲自调查,通过香港公司融资外汇进行收

购投标,5月完成并购,9月即实现赢利。吉利集团的香港上市背景令其拥有国际化

融资平台而不必受限于国内外汇政策,这在国际并购中是一大优势。

吉利入主DSI后,并不直接介入日常运营管理,而是通过董事会为管理层下达

公司发展方向以及业务考核指标,并制定了相应的预算和绩效考核机制。这种管理

模式解决了跨国并购在运营人才和文化上的冲突。吉利打算将这种复制到沃尔沃

收购案中,李书福说,\"今后还是要依靠沃尔沃原有的团队\"。

2008年,福特表示可能放弃沃尔沃。吉利秘密成立了收购项目小组,由不同专

业背景的专家组成,对沃尔沃公司进行深入的研究;制定总体收购战略;制定整个操

作的细致时间表及规划。2008年底,吉利首次向福特提交竞购建议书,\"里面的数

据非常翔实,奠定了福特跟我们谈判的基础。\"2009年3月12日,吉利向福特提交第

一轮标书。4月,吉利开始对福特进行历时达4个月的尽职调查,共查阅上百万字的

材料、6000多份文件。7月30日,吉利向福特公司提交第二轮有法律约束力的标

书。10月28日,福特公司正式宣布浙江吉利控股集团有限公司成为沃尔沃的并购

首选方。5个月后,收购协议正式签署。

收购沃尔沃的决策还包括如何让沃尔沃获得新生。自1995年以来,沃尔沃在

全球豪华车市场的份额从14.9%一路下降到8.2%,2005年之后更是连续5年亏

损。李书福认为,沃尔沃的技术毫无疑问是世界领先的,它的问题是生产规模太小,

成本太高。\"我们要扩大沃尔沃的销量,把成本降下来。\"李书福举了一个例子,澳

大利亚DSI认为在中国生产自动变速器的设备投入要10亿元,但是在中国,5亿元

就完成了。\"他们怎么也不相信,对于中国的制造优势,对中国成本的理解,他们是很

欠缺的。\"李书福说。

吉利并购沃尔沃后,中国采购比例每年将提高8%,5年后超过40%,5年内降低

采购成本至少12亿美元,零部件出口每年还可以为吉利实现40亿美元的销售收

入。收购财务顾问洛希尔银行的收益预测是2011年可实现赢利,2015年实现息税

前利润7.03亿美元。李书福希望沃尔沃汽车在海外市场实现年销售量100万辆,

其中中国是主要的增长来源。而目前沃尔沃的全球销量约为40万辆,沃尔沃在中

国的年销售量约为13万辆,这是一个极富挑战的目标。

案例讨论：

1、 吉利收购沃尔沃中哪些是程序化决策，哪些是非程序化决策？

2、 吉利收购沃尔沃中如何体现理性与有限理性的成份，你认为该决策有哪些

值得肯定和质疑的方面？

3、 如果你是吉利的并购顾问，你如何让该决策更科学？