2023年12月1日发(作者：2017款奔腾b50报价)
油价十年疯涨十倍原因分析
去年1月，原油每桶50美元。去年8月，涨到75美元。而现在
已经超过了130美元。一桶原油每上涨1美元，对世界最大石油输出
国沙特阿拉伯来说，每天就将多进账970万美元。但尽管如此，沙特
石油部长上周指出：\"目前石油价格的上涨没有道理。\"另一个石油输
出国科威特的财政部长本周二也指出，目前的油价太高了，\"合理的
价格应当是每桶 100美元左右\"。然而，原油价格将连续暴涨到150
甚至200美元的猜测仍不绝于耳。
目前的高油价已经导致了全世界的通货膨胀，并严峻威逼着全
球的经济增长，因油价上涨而引发的大规模抗议活动席卷欧亚，有的
还酿成暴力大事。
那么，在这场整个世界都为之埋单的嬉戏中，究竟谁是最大的
赢家？又是什么力气在推动着石油价格的非理性上蹿？
300%的暴利
1998年，国际石油价格处于低谷，在10美元一线徘徊。其时，
美国石油巨头雪佛龙劝慰它的投资人说，别怕，只要油价高过10美
元，咱就有得赚。
即使最有想象力的人，彼时也难以想象，仅仅在十年后，一夜
之间，油价的纯涨幅会超过10美元。而如此难以想象的事情的确发
生了：就在本月6日当天，纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期
货价格每桶猛涨10.75美元，收于138.54美元。这创下了两项历史
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记录：最高收盘价、最高单日涨幅。
世界各地的石油生产成本很不相同。依照1990年月的数据，
最廉价的中东地区每桶的成本仅为1至3美元，英国北海的油田则为
4至21美元。当时的报告说，国际上大的石油公司的平均\"井口成本
\"大致为每桶9美元，加上运输费用和必要税费，生产商的平均保本
水平在12美元上下。一些拿到好的资源的石油商能把成本做得更低，
所以雪佛龙说它在10美元就有得赚应当不是吹牛。
假设石油的生产成本在过去的十多年里增长了2倍，则其平均
成本为36美元。当原油价格接近140美元时，每桶石油的利润就高
达100美元，利润率超过300%！
在如此疯狂的石油背后是什么呢？它是一个短暂的瞬间价格
还是将来的长期稳定价格？\"我个人的看法是，在将来五到十年时期
内，假如供应结构不发生大的变化的话，可能整个高油价仍旧会持续
一段时间。\"供职于国务院进展讨论中心的石油问题专家邓郁松说，
当被要求给各种因素对油价的贡献度做评估时，他说：\"供求关系贡
献了40%，美元贬值的因素贡献了40%，其余是投机等其他因素。\"
对石油供应的担忧和重视不光是邓这个学者的看法，中国的决
策部门明显也特别重视石油的供应问题。这解释了中国为什么会在地
球的各个角落里急迫地寻求石油资源：对于信奉\"手上有粮，心中不
慌\"哲学的中国人来说，当你有大致一半的石油供应来自好像是不行
琢磨的、被各种势力操控的外部市场的时候，你没方法不感到紧急。
依照独立机构enerdata给出的数据，在2022年，中国新增的
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能源需求占世界整个新增需求的45%(欧盟和日本的能源需求处于净
削减状态)：自2000年以来，中国在世界能源总消耗的比重逐年增加
一个百分点，至2022年的17%，这个比重仅次于美国(占比20%)，甚
至高过欧盟(占比15%)。
中国快速增加的对石油的需求与高油价相伴生，这正应了那句
话：卖什么什么贱，买什么什么贵。
依照中国海关部门的统计，2022年，中国进口原油1.4518万
吨，2022年为1.5928万吨，估量2022年将超过1.7万吨。假设每
桶为石油出口国贡献净利100美元，则2022年，中国将总共为石油
出口国贡献1700亿美元，折合人民币1.19万亿元。这个数字几乎相
当于2022年A股全部上市公司的利润总和。
作为这一轮石油涨价最大的受害者，中国惟一可以劝慰自己的
唯恐就是，在过去的两年多时间里，人民币汇率提高了一些，否则我
们要支付更高的成本。
\"高油价\"高了多少？
自从有了市场，就有了价格波动。完全合理的估值可能只存在
于书本里，但是，这并不是说，我们不行以对价格的凹凸做一个推断。
从\"当量\"的角度来看，石油的现价的确特别高。
所谓\"当量\"是把不同的能源进行换算。比如，根据发热值计算，
1吨标准煤相当于0.687623吨标准油，也就是大约5桶原油。
由于石油价格不断地攀升，导致煤炭价格也在跟风上涨。(跟
有期货市场交易的石油不同，煤炭的定价机制更像我们熟识的铁矿石，
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它是由大的供应商和大的需求方谈判而定。澳大利亚是世界上最大的
煤炭供应商之一，它给日本的供货价格被认为是国际价格。)
即便如此，最新的国际煤炭价格为每吨150美元，折合石油当
量的话，为每桶30美元。这个数字大约为石油现有价格的四分之一。
(虽然今年已经大幅度地价格上涨了，但是中国国内的煤炭价格仍较
国际市场的价格低30%到50%。也就是说，假如依中国国内价格折算，
则国际石油价格更是贵得离谱。)
众所周知，核能是比较廉价的能源，把核能折合成石油当量的
话，大约为每桶13至15美元左右。仅为石油现价的非常之一。
不过，跟太阳能、生物能源相比，石油还是要低不少。
2022年，石油在世界能源中的占比为33.7%，煤炭为26.5%，
核能估量不到1%。
当然了，\"当量\"仅仅是从相同发热值的角度来做不同能源折算
的。在当下的技术水平下，石油具有其他能源难以替代的优势：交通
运输工具的首选能源、石油化工原材料。它比煤炭清洁，比核能更简
单为公众接受。这些特性让石油成犯难以替代的能源，除非发生重大
技术革命。
依据enerdata给出的数据，2022年，全球用于汽油和柴油的
石油消费占石油总消费的53%，而且这个比例呈逐年增加的趋势。也
就是说，由于油价上涨，其他领域能不用石油，人们就尽量不用了，
可是，汽油和柴油还不得不用。这跟汽车等交通工具的大量使用有关。
在历史上，石油价格就经受过大幅度的波动，特殊是两次重大
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的石油危机期间(分别为1973年第四次中东战斗；1978年伊朗革命)，
石油价格都消失了疯狂的波动。
这一轮的石油价格上涨大致是从2022年的30美元一桶启动的，
其后大涨小回，到今年正式踏进了100美元关口。
这一波上涨刚刚启动时，就让中国人吃亏了：在新加坡上市的
中航油老总陈久霖就折戟沉沙在40美元一线：2022年5月，当国际
原油从30美元涨到40美元时，陈久霖推断油价会回去，于是放手做
空航空石油，越赌越输，结果损失惨重。
从2022年算到现在，在5年时间里，石油价格上涨了200%，
论涨幅，前两次石油危机的涨幅也有大致200%，不过，那都是在很
短时间内实现的；也无法在高位保持很长时间。这次唯恐状况有所不
同。
第一次石油危机是阿拉伯国家为了打击以色列，把石油价格猛
然从3美元提高到10美元出头，涨幅大致为200%，并从1974年1
月1日开头执行。其后不久，就因高油价而爆发了世界性经济衰退，
导致对石油需求的削减，并进而导致石油价格回落。
其次次石油危机由于伊朗革命和两伊战斗，油价从1979年的
13美元涨至其次年的34美元，涨幅也近200%，但是，其后石油价格
长期低靡，只是1990年伊拉克入侵科威特期间，石油价格有过一段
大起大落(有人说那是第三次石油危机)。到了1998年，石油价格回
落至10美元一线。
最近的这一轮油价上涨虽然也有战斗的因素(2022年的
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\"9·11\"之后，美国两次在中东用兵)，但是，由于这些战斗都是事先
做过充分预备的，所以市场的反应并不激烈。跟以往不同的是，这一
轮石油价格上涨与美元贬值和投机势力做大有亲密的关系。
特别的供与求
依照经济学常识，当一种商品价格上涨的时候，人们或者削减
消费，或者使用其替代品；另一方面，利润会让相应生产力量提高，
导致供应增加。于是从供不应求到供需平衡，甚至供过于求，导致价
格下跌。
以往的几次石油危机也验证了这个常识。莫非这次会是个例外？
这次的状况是稍有不同。
先从需求来说。在以往，世界石油的需求方主要是发达国家，
它们都没有实行补贴制度，在高油价下，人们自然会削减石油的需求。
比如，两次石油危机使得法国石油的消费量在其能源消费总量中的比
重下降了15.8%，日本下降了12.9%。而这一次，中国、印度等被称
为\"新兴国家\"在新增需求方面占了大头。而中国、印度，此外还包括
新的用油大户中东地区，都对国内用油进行补贴。这样做当然有这样
做的道理，不过，仅仅从经济学的角度而言，这其实就是鼓舞石油消
费。所以，只要这个补贴政策不取消，高价格对需求的抑制就不能显
现。其他国家因高油价而削减的需求，会被这些国家强劲增长的需求
弥补。
比如，当下全世界汽车保有量大约为8亿辆，中国等\"新兴国
家\"的人们现在也开头大量购置汽车，假如照目前这个势头进展下去，
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到了2050年，全球就会有32.5亿辆汽车。假如那时的汽车仍旧烧汽
油柴油的话，仅由于汽车一项，人们对石油的需求将会增加数倍。
从供应而言，石油生产国都过了最初的温饱阶段，特殊是以沙
特为代表的欧佩克国家，他们是世界上最富有的，手头的钱比谁都多，
所以并不焦急换钱用，而是有了好价钱才卖。
什么是好价钱呢？假如不考虑贴现因素的话，就是现价超过将
来的价格才是一个好价格：假如将来能卖一个更好的价格，干吗要急
着把埋在地下的财宝挖出来呢？
由于欧佩克国家石油储备特别丰富(中东地区探明储量995.8
亿吨，占全球总探明储量的57.4%)，他们的石油又是成本最低、质
量最好的，所以，当欧佩克国家决心限产提价的时候，他们的确可以
做到。
特殊是最近几年来，一些非欧佩克石油生产地区都遇到了石油
资源枯竭的问题，比如，英国、挪威、墨西哥等国的石油生产都开头
大幅度下降。甚至刚成为其次产油大国的俄罗斯，也被认为在2022
年已经进入\"峰值\"了。
与此伴随的是，一些石油公司不断下调其石油储备量，比如
BP石油就先后数次宣布调低其石油储备，共下调了23%。
由于\"探明可开采储备\"本身暗含着一些不确定性，一些上市公
司基于种种考虑会有意无意地夸大或缩小这一数值。当储备增加时，
人们不会有很大的反应；但是当储备宣布削减时，人们就会很敏感，
并进而怀疑全球的石油储备，于是导致对石油供应紧急的恐惊。
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这种恐惊反映到对石油价格的影响上，就是油价暴涨，而且不
断看涨。即使在石油事实上供过于求的时候，也是如此。--最近几年，
全球石油始终供需平衡，供稍多于求。
这可真的应验了美国总统罗斯福的名言，\"真正让我们恐惊的
是恐惊本身\"。
被操纵的油价
美元贬值也是一个对石油价格有重大影响的因素。由于美国的
财政和贸易\"双赤字\"，美元有内在的贬值要求。
石油相对于美元成了\"硬通货\"，\"卖出美元，买入石油\"成为一
个有效的规避美元贬值的途径。
有讨论说，美元每贬值1%，每桶石油就上涨4美元。欧佩克
主席沙基卜·克利勒在上个月28日就用这个来抵抗人们对石油价格
上涨的埋怨。他说，照目前这个势头下去，石油价格真的可能上冲每
桶200美元(投行高盛在上个月15日曾出过报告称，将来24个月内，
油价会上冲200美元)。不过，欧佩克主席只是急迫地用这个理论来
撇清欧佩克跟高油价的干系。
此外，由于美国次贷风波，越来越多的资金从房产转战商品期
货市场，其中有不少钱流入石油投机领域。
有报道说，最近5年来，与商品市场相关的指数基金投资骤增
了20倍，从130亿飙升到了2600亿美元，其中有数百亿投资于石油
期货。
假设这一数字为500亿，假设放大20倍，则这笔钱可以撬动
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价值1万亿美元的石油交易。假如每月换手一次，则总交易价高达
12万亿美元。而估量全球2022年的总需求为每天8700万桶，假如
以130美元每桶计算，则全球消费的石油总价值不过3万多亿美元。
由于相当一部分是本国自产自销(在中国，从国际市场上购买的石油
大约占50%)，由此可见期货市场对石油价格影响力之大。
如此大的资金只是供应了操纵的可能性，由于交易监管的不到
位，更为石油价格操纵供应了现实性。
对石油价格的操纵是如此明显，以至连\"金融大鳄\"索罗斯都看
不过眼去了。本月初，他亲赴美国国会听证会，向议员们讲石油价格
被严峻操纵。
在监管上，美国商品期货交易委员会CFTC要求交易的多头和
空方都要向它供应交易记录，也就是持仓状况。在透亮 的
制度下，操纵将难以进行。
问题是，大量的资金绕过了这些监管，它们在电子柜台交易系
统交易一种类似石油期货的产品，这些产品的设计只是为了便利交易
人绕过CFTC的监管，由于设计上的近似性，通过操纵电子柜台交易，
就可以间接地操纵石油期货的价格。
石油问题专家 WilliamEngdahl著有文章具体介绍其中的关节
点。他的结论是，\"今日石油价格的60%可能都是投机带来的。\"
与索罗斯同日出席听证会的石油问题专家Greenberger的估
量比这个数字小，他说，假如投机被限制，而且采纳更为严峻的监管
的话，国际原油的价格会下降25%。
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