汽车行业周报:蔚来因缺芯停产5日,吉利自研中控芯片将于23年装配上车_百

2023年11月25日发(作者：08年的宝马730现在值多少钱)

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汽车行业周报

蔚来因缺芯停产5日，吉利自研中控芯片将于23年

装配上车

——汽车行业周报（2021.3.22-2021.3.28）

证券研究报告

2021年03月28日

投资评级

行业评级 强于大市(维持评级)

上次评级 强于大市

作者

文康

陆嘉敏

分析师

投资要点

本周重要新闻：（一）蔚来因缺芯停产5日。由于芯片短缺带来的影响，3

月26日，蔚来官方宣布，将下调其第一季度交付量至1.95万辆，而此前

预期第一季度将交付2万至2.05万辆。按照调整后的1.95万辆交付预期推

测，2021年3月蔚来将交付约6697辆新车，较预期少了500-1000辆。蔚

来将临时停产5个工作日，这也让蔚来成为国内首家因缺芯被迫暂停生产

的造车新势力企业。（二）国务院：制造业企业研发费用加计扣除比例提

至100%。3月24日，国务院常务会议部署实施提高制造业企业研发费用加

计扣除比例等政策。会议决定，自今年1月1日起，将制造业企业研发费

用加计扣除比例由75%提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，

可在应纳税所得额中扣除200万元。允许企业自主选择按半年享受加计扣

除优惠，上半年的研发费用由次年所得税汇算清缴时扣除改为当年10月份

预缴时即可扣除。（三）李书福：吉利自研中控芯片将于2023年装配上车。

3月25日，吉利控股集团董事长李书福在接受采访时透露，自主研发的中

控芯片将会在 2023 年实现装配上车。在谈及汽车行业的“缺芯”情况时

李书福表示，此次吉利已经全面排查芯片供应风险，结合2021年销售目标，

根据风险等级，向供应商锁定 3-6 个月长期订单，做到提前锁定，确保生

产不受影响。

本周市场回顾：本周汽车板块下跌0.58%，沪深300上涨0.62%，汽车板块

低于大盘1.2PCT。其中，乘用车上涨0.47%，商用载货车上涨1.42 %，商用

载客车下跌3.38%，汽车零部件下跌1.83%，汽车服务上涨0.31%。汽车板块

中表现较好公司有新日股份（+11.93%），兴民智通（+ 10.5%），小康股份

（+10.07%）、南方轴承（+9.53%）、长城汽车（+7.47%）。

本周投资建议：

2021年汽车行业复苏趋势有望延续，销量增速高点预计出现在1季度，叠

加年报&一季报窗口，看好汽车板块低估值标的后续估值与业绩修复机遇。

同时，根据“天风汽车投资时钟”，此前半年乘用车行业处于典型的“主

动加库”阶段，该阶段“整车”板块相对占优，伴随“被动去库”阶段的

临近，“零部件”板块的吸引力将增强，建议关注之后库存周期从“主动

加库”到“被动加库”的切换时点：

1、乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的【吉利汽车、长城汽车、长

安汽车、上汽集团、广汽集团】。

2、零部件板块关注估值处于历史低位且基本面扎实的细分领域龙头【常熟

汽饰、岱美股份、拓普集团、银轮股份、精锻科技、爱柯迪、均胜电子、

新泉股份、旭升股份、富临精工】。

3、重卡板块预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好【潍柴动

力、中国重汽H、中国重汽A、天润工业、威孚高科】；轻卡行业量价齐

升，建议关注【江铃汽车、东风汽车、福田汽车】。

风险提示：宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。

SAC执业证书编号：S111

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分析师

SAC执业证书编号：S111

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行业走势图

汽车沪深300

68%

58%

48%

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28%

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8%

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2020-032020-072020-11

资料来源：贝格数据

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（2021.3.08-2021.3.14）》

2021-03-14

1 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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内容目录

1. 本周市场回顾 ............................................................................................................................... 4

2. 本周行业要闻及新车上市 ........................................................................................................... 6

2.1. 本周行业要闻 ................................................................................................................................... 6

2.2. 本周重点新车 ................................................................................................................................... 8

3. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................................................ 9

3.1. 汽车销量：月度数据跟踪 ............................................................................................................ 9

3.2. 新能源汽车：月度数据跟踪 ....................................................................................................... 9

3.3. 新能源汽车：造车新势力数据跟踪 ....................................................................................... 10

3.4. 商用车数据追踪............................................................................................................................. 11

3.5. 国际油价数据跟踪 ........................................................................................................................ 12

3.6. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪 ..................................................................... 13

4. 本周投资建议 .............................................................................................................................. 14

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14

图表目录

图1：本周各行业涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28） ............................................................................ 4

图2：汽车细分板块表现（2021/3/22-2021/3/28） ............................................................................ 4

图3：汽车细分板块近一年内表现 ............................................................................................................ 4

图4：汽车与沪深300一年内表现 ............................................................................................................ 5

图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28）..................................................... 5

图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28） ..................................................... 6

图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28） ..................................................... 6

图8：汽车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） ........................................................................... 9

图9：汽车月度销量同比增速（15/01-21/02，单位：%） ............................................................... 9

图10：新能源汽车月度产量（15/01-21/02，单位：万辆） ........................................................... 9

图11：月度产量同比增速（15/01-21/02，单位：%） ...................................................................... 9

图12：新能源汽车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） ......................................................... 10

图13：月度销量同比增速（15/01-21/02，单位：%） .................................................................... 10

图14：2月主要造车新势力销量（销量：辆） .................................................................................. 10

图15：去年12月主要造车新势力市场份额 ....................................................................................... 10

图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%） .................................................. 11

图17：商用车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） .................................................................. 11

图18：重卡月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） ....................................................................... 11

图19：轻卡月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） ....................................................................... 12

图20：客车月度销量（15/01-21/02，单位：辆）............................................................................ 12

图21：国际油价数据（2021/3/22-2021/3/28） ................................................................................. 12

图22：天然橡胶价格数据（2021/3/22-2021/3/28） ........................................................................ 13

图23：冷轧板（1mm）价格数据（2021/3/22-2021/3/28） ......................................................... 13

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2

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图24：中铝价格数据（2021/3/22-2021/3/28） ................................................................................. 13

图25：塑料PBT价格数据（2021/3/22-2021/3/28）单位：元/吨 ............................................ 13

表1：本周重点上市车型（2021/3/22-2021/3/28） ............................................................................ 8

表2：天风汽车重点公司一览 ................................................................................................................... 14

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1. 本周市场回顾

本周汽车板块下跌0.58%，沪深300上涨0.62%，汽车板块低于大盘1.2PCT。其中，乘用车

上涨0.47%，商用载货车上涨1.42 %，商用载客车下跌3.38%，汽车零部件下跌1.83%，汽

车服务上涨0.31% ，汽车整车上涨0.28%。汽车板块中表现较好公司有新日股份（+11.93%），

兴民智通（+ 10.5%），小康股份（+10.07%）、南方轴承（+9.53%）、长城汽车（+7.47%）。

图1：本周各行业涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28）

8%

6%

4%

2%

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-6%

计房

算地

机产

综纺食商国轻农交基有石

合织品贸防工林通础色油

金服饮零军制牧运化金石

融装料售工造渔输工属化

医传电通综建机银家建汽煤钢

药媒子信合筑械行电材车炭铁

电

力

及

公

用

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力

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新

能

图3：汽车细分板块近一年内表现 图2：汽车细分板块表现（2021/3/22-2021/3/28）

-8%

资料来源：WIND，天风证券研究所

2%

1%

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5%

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资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所

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-1%

Ⅱ

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资料来源：WIND，天风证券研究所

资料来源：WIND，天风证券研究所

-15%

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222222222222222

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000000001111000

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652075297420744

沪深300汽车与汽车零部件指数

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多长华天岱拓威广广道常长中潍新银福精

伦城域润美普孚汽汇通熟安鼎柴泉轮耀锻

科汽汽工股集高集汽科汽汽股动股股玻科

技车车业份团科团车技饰车份力份份璃技

图4：汽车与沪深300一年内表现

科爱

博柯

达迪

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图5：本周行业A股重点公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28）

上

汽

集

团

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图6：本周港股汽车相关公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28） 图7：本周美股汽车相关公司涨跌幅（2021/3/22-2021/3/28）

5%5%

0%0%

长京正中永五广敏首北吉奥福理小美中

城西通升达菱汽实控京利托特想鹏国汽

汽国汽控汽汽集集集汽汽立李汽汽汽车蔚系

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哈轮

雷胎

戴与

维橡

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-5%-5%

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库

珀

6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

法

拉

利

新天特

焦纳斯

点克拉

资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所

2. 本周行业要闻及新车上市

2.1. 本周行业要闻

（一） 蔚来因缺芯停产5日，全球汽车产业停产潮恐再次来袭

据盖世汽车网报道，由于芯片短缺带来的影响，3月26日，蔚来官方宣布，将下调其第一

季度交付量至1.95万辆，而此前预期第一季度将交付2万至2.05万辆。值得注意的是，

今年1-2月，蔚来已累计交付12803辆新车，按照调整后的1.95万辆交付预期推测，2021

年3月蔚来将交付约6697辆新车，较预期少了500-1000辆。蔚来将临时停产5个工作日，

这也让蔚来成为国内首家因缺芯被迫暂停生产的造车新势力企业。

（二）小米确定造车：正招募车辆软件工程师

据盖世汽车报道，3月26日，先有传闻称，小米与长城汽车正谈判使用其工厂生产电动汽

车，随后两者当日股价均呈现较大涨幅，但在昨晚，长城汽车发布公告就此事进行澄清。

不过，从供应链及小米合作伙伴处获悉，小米造车是确定的事情，且正在就逐步提速，前

期重心在车辆软件上，当下小米正在供应链寻找合作资源。

（三）李书福：吉利自研中控芯片将于2023年装配上车

据盖世汽车报道，3月25日，吉利控股集团董事长李书福在接受采访时透露，自主研发的

中控芯片将会在 2023 年实现装配上车。在谈及汽车行业的“缺芯”情况时李书福表示，

此次吉利已经全面排查芯片供应风险，结合2021年销售目标，根据风险等级，向供应商

锁定 3-6 个月长期订单，做到提前锁定，确保生产不受影响。与此同时，吉利还在迅速

推动国产品牌芯片的导入，以及自主研发设计的芯片。基于全球汽车产业变革及应用环境

变化，吉利控股致力于打造硬核“科技生态”，赋能极氪科技，实现对“卡脖子”技术的

突破，以及核心部件的稳定供应。在芯片方面，吉利早在2019年就已布局“中国芯”战

略，且即将于2023年实现上车。而按照李书福的说法，吉利自主研发的芯片有可能是亿

咖通的芯片。

（四）紧随奥迪的步伐，大众品牌也将停止研发新内燃机

据盖世汽车报道，上周，奥迪品牌首席执行官杜斯曼在一次采访中对外表示，为了和欧盟

更严格的排放标准相呼应，该品牌已经暂停研发新一代的燃油发动机，但他们将对现有的

内燃机进行改进，以适应新的排放准则。杜斯曼没有透露关于奥迪何时将推出最后一款内

燃机车型，也没有给出相应的终止时间线。相反，这位首席执行官提及了世界上多个能源

供应和充电基础设施欠发达的地区，出于这个原因，奥迪在未来的许多年里仍将继续销售

内燃机，但不会开发全新一代的汽油或柴油发动机。大众品牌首席执行官拉尔夫·布兰德

施泰特向欧洲媒体表示，该公司目前没有开发新内燃机的计划，他个人也不认为未来将有

全新的发动机系列再次推出，而整个品牌正将研发重点转向电动车型。“在大众彻底转向

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电动汽车制造商之前，我们对现有车型的发动机进行升级与进一步开发就足够了。”

（五）滴滴倾向于在纽约上市，目标估值为至少1000亿美元

据盖世汽车报道，中国最大的网约车公司滴滴出行的首次公开募股更倾向于在纽约，而不

是香港，目标估值至少为1,000亿美元。多名人士表示，滴滴还讨论了通过一家特殊目的

收购公司（SPAC）上市的可能性。SPAC指的是在美国首次公开募股中筹集了资金的空白

支票公司，这类公司随后与收购目标进行合并。不过知情人士表示，鉴于其估值目标，滴

滴认为SPAC选项不太可行。另一位接近滴滴的人士透露，如果滴滴赴美上市，该公司还

将考虑在香港进行二次上市。由科技投资巨头软银、阿里巴巴和腾讯支持的总部位于北京

的滴滴表示，对于上市目的地和时间表，该公司都没有明确的计划。其中两名知情人士指

出，滴滴更倾向于在纽约上市在一定程度上反映了一种担忧，即在香港进行IPO可能会使

滴滴的商业行为（包括使用无照车辆和兼职司机等）受到更严格的监管审查。一位知情人

士表示，滴滴在纽约进行IPO的另一个优势是上市速度更可预测，以及最快在第二季度就

会有更雄厚的资金来源。港交所运营商香港交易所(HKEX)表示，不对个别公司置评。

（六）通用北美进一步减产，雪佛兰和凯迪拉克等车型受影响

据盖世汽车报道，3月24日，通用汽车延长了其在北美地区的减产计划，因全球半导体芯

片短缺影响了汽车行业。通用表示，其位于密苏里州Wentzville的组装工厂将从3月29

日开始停产两周。另外，该公司位于密歇根州兰辛工厂的停工时间将延长两周，该工厂自

3月15日以来一直处于闲置状态。受通用减产影响的车型包括中型皮卡、雪佛兰Colorado

和GMC Canyon，以及凯迪拉克CT4和CT5以及雪佛兰Camaro。通用汽车发言人David

Barnas称，该公司此前预计今年的利润将因芯片短缺减少20亿美元，而上述延长停产计

划已被考虑在内。通用汽车没有透露此举将造成多少产量损失，但表示，该公司将在今年

晚些时候尽可能多地弥补产量。

（七）国务院：制造业企业研发费用加计扣除比例提至100%

据盖世汽车报道，3月24日，国务院常务会议部署实施提高制造业企业研发费用加计扣除

比例等政策。会议决定，自今年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%

提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除200万元。

允许企业自主选择按半年享受加计扣除优惠，上半年的研发费用由次年所得税汇算清缴时

扣除改为当年10月份预缴时即可扣除。

（八）通用因安全带缺陷在美召回9.5万辆汽车

据盖世汽车网报道，一份召回通知显示，通用汽车将因为安全带可能出现损坏在美国召回

94,641辆凯迪拉克、雪佛兰和GMC品牌的汽车。本次召回的车型包括2021款凯迪拉克

Escalade、凯迪拉克 Escalade ESV、GMC Yukon、GMC Yukon XL、雪佛兰Suburban和雪

佛兰Tahoe大型SUV。通用在召回通知中表示，车辆第三排座椅的外挂式安全带可能被夹

在座椅的折叠装置后面，或是出现错位，导致安全带损坏。在发生碰撞事故时，如果受损

的安全带出现断裂，可能会导致车辆成员受伤。通用发言人表示，该公司尚未收到有关此

缺陷的事故或伤害报告。

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2.2. 本周重点新车

表1：本周重点上市车型（2021/3/22-2021/3/28）

名称 类型 车型 长*宽*高（mm） 排量 变速箱 环保标准

2021款

奥迪A8L 改款 轿车 国 VI

60 TFSI/TFSI e

2021款

比亚迪e9

2021款

法拉利SF90 新车 跑车 国 VI

Spider

2021款

北汽制造 新车 5挡手动 国VI

BJ212

2021款 E-CVT无级

宋PLUS DM-i 变速

2021款

上汽大众 新车

ID.4 X

2021款

长安睿行M80

2021款

奔腾T99 新车 国VI

机长版

2021款 7挡湿式双

哈弗H6国潮版 离合

轴距价格 上市

（mm） （万元） 时间

108.88-194.24.0T/

8 3.0T

3128 5302×1945×1483

8挡手自一

体

21/3/26

新车 轿车

2920 4980×1940×1495 - - - 22.98 21/3/26

2650 4704×1973×1191 499.80 21/3/26

3.9T/

PHEV

8挡湿式双

离合

SUV 2460 4245×1810×1960 1.5T 7.98 21/3/26

新车 国VI

SUV 2765 4705×1890×1680 14.68-16.98 21/3/25

1.5L/

PHEV

SUV 2765 4612×1852×1640 - - - 19.98-23.58 2021/3/25

新车

MPV 3050

4805×1715×1990/

4805×1715×2200

1.6L 6.32-7.13 2021/3/25

5挡手动 国VI

SUV 2870 4800×1915×1685 2.0T 19.19 2021/3/27

6挡手自一

体

1.5T/1.5G

新车 国VI

SUV 2680 4645×1860×1720 9.89-12.89 2021/3/23

DTI/2.0G

DTI

2895 4933×1855×1468 24.99-39.99 2021/3/23

1.6T/

PHEV DS9

2021款 8挡手自一

2021款 7挡湿式双

奔驰CLA 离合

2021款

东风风行 新车 国VI

T5 EVO

2021款 8挡自动变

长安UNI-K 速箱

新车 轿车 国VI

体

改款 轿车 国VI

2729 4695×1830×1425 1.3T/2.0T 29.98-38.28 2021/3/23

SUV 2715 4565×1860×1690 1.5T 10.39-13.69 2021/3/22

7挡湿式双

离合

新车 国VI

SUV 2890 4865×1948×1700 2.0T 15.79-18.89 2021/3/28

资料来源：爱卡汽车，汽车之家，天风证券研究所

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3. 行业重点数据跟踪

3.1. 汽车销量：月度数据跟踪

2021年2月，汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，

同比分别增长4.2倍和3.6倍。其中：乘用车产销分别完成116.2万辆和115.6万辆，同比

上升480.6%和409.9%；商用车产销分别完成34万辆和29.9万辆，同比上升280.8%和上升

246.2%。

2021年1月，基本型乘用车（轿车）产销54.3万辆和52.8万辆，同比上升467.4%和452.4%；

运动型多用途乘用车（SUV）产销55.2万辆和56.6万辆，同比上升486.5%和399.1%；多

功能乘用车（MPV）产销5.0万辆和4.6万辆，同比增长459.9%和218.4%；交叉型乘用车

产销1.7万辆和1.6万辆，同比增长1173.1%和386.4%。

图8：汽车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） 图9：汽车月度销量同比增速（15/01-21/02，单位：%）

2015201620172018

202020212019

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1

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360

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60.0%

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2015201620172018

201920202021

9

月

12345678012

月月月月月月月月月月月

111

123456789

月月月月月月月月月月月月

111

012

111

120

月月月月月月月月月月月月

资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所

3.2. 新能源汽车：月度数据跟踪

2021年2月，新能源汽车产销分别完成12.4万辆和11万辆，同比分别增长7.2倍和5.8

倍。其中纯电动汽车产销分别完成10.7万辆和9.2万辆，同比分别增长7.2倍和5.8倍；

插电式混合动力汽车产销分别完成1.6万辆和1.7万辆，产销同比增长7.4倍和5.9倍。燃

料电池汽车产销分别完成25辆和28辆。

图10：新能源汽车月度产量（15/01-21/02，单位：万辆） 图11：月度产量同比增速（15/01-21/02，单位：%）

25

20

15

10

5

0

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2021

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资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所

-200%

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行业报告 | 行业研究周报

图12：新能源汽车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） 图13：月度销量同比增速（15/01-21/02，单位：%）

2015201620172018

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30

25

20

15

10

5

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3

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012

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0

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月月月月月月

3.3. 新能源汽车：造车新势力数据跟踪

根据交强险数据，2月蔚来、小鹏、理想新能源汽车销量排前三，蔚来销量5739辆，环比

下降26%。小鹏2223辆，环比下降63%。理想2300辆，环比下降57.24%。

图14：2月主要造车新势力销量（销量：辆） 图15：去年12月主要造车新势力市场份额

7000

6000

5000

4000

3000

2000

1000

0

蔚来理想小鹏零跑

资料来源：交强险，天风证券研究所 资料来源：交强险，天风证券研究所

蔚来

理想

小鹏

零跑

哪吒

威马

行业报告 | 行业研究周报

图16：国产新势力造车企业在新能源市场市占率（单位：%）

20.0%

15.9%

17.8%

15.5%

14.1%14.1%

14.1%

14.0%

13.4%

13.4%

13.2%

11.9%

17.1%

15.0%

12.4%

11.7%

13.2%

10.2%

11.9%

12.5%

10.0%

5.7%

5.7%

5.9%

8.0%

6.4%

5.7%

6.9%

5.0%

0.0%

201901201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101

资料来源：交强险、天风证券研究所（注，造车新势力指中国不包括特斯拉在内的新兴造车企业）

3.4. 商用车数据追踪

2021年2月，商用车产销分别完成34.0万辆和29.9万辆，同比增长2.8倍和2.5倍。其

中，重卡销量11.8万辆，同比增长214.1%；轻卡销量11.7万辆，同比增长310.1%；客车

销量2.45万辆，同比增长210.8%。

图17：商用车月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） 图18：重卡月度销量（15/01-21/02，单位：万辆）

201520162017

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50

40

30

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10

0

201520162017

201820192020

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x

1

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0

0

0

25

20

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月月月月月月月月月月月

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资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所

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图19：轻卡月度销量（15/01-21/02，单位：万辆） 图20：客车月度销量（15/01-21/02，单位：辆）

2015201620172018

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2015201620172018

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70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

0

1

月

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111

111

012

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12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

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资料来源：中汽协，天风证券研究所 资料来源：中汽协，天风证券研究所

3.5. 国际油价数据跟踪

图21：国际油价数据（2021/3/22-2021/3/28）

布伦特原油期货结算价格（美元/桶）

WTI原油期货结算价格（美元/桶）

80.0

70.0

60.0

50.0

40.0

30.0

20.0

10.0

0.0

2

0

2

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1

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3

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资料来源：WIND，天风证券研究所

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3.6. 天然橡胶、钢材、铝锭、塑料价格数据跟踪

图22：天然橡胶价格数据（2021/3/22-2021/3/28） 图23：冷轧板（1mm）价格数据（2021/3/22-2021/3/28）

天然橡胶期货结算价（元/吨）

20000

15000

10000

5000

0

重庆（元/吨）天津（元/吨）

北京（元/吨）

8,000

6,000

4,000

2,000

0

2222222222

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22

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7205814714

13 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所

图24：中铝价格数据（2021/3/22-2021/3/28） 图25：塑料PBT价格数据（2021/3/22-2021/3/28）单位：元/吨

中铝华东市场(元/吨）

中铝华南市场(元/吨）

中铝西南市场(元/吨）

19000

17000

15000

13000

11000

22,000

20,000

18,000

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

现货价:PBT:国内

2222222222

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3726049374

资料来源：WIND，天风证券研究所 资料来源：WIND，天风证券研究所

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4. 本周投资建议

2021年汽车行业复苏趋势有望延续，销量增速高点预计出现在1季度，叠加年报&一季报

窗口，看好汽车板块低估值标的后续估值与业绩修复机遇。同时，根据“天风汽车投资时

钟”，此前半年乘用车行业处于典型的“主动加库”阶段，该阶段“整车”板块相对占优，

伴随“被动去库”阶段的临近，“零部件”板块的吸引力将增强，建议关注之后库存周期

从“主动加库”到“被动加库”的切换时点。建议关注三条主线：

1、乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的【吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集

团、广汽集团】。

2、零部件板块关注估值处于历史低位且基本面扎实的细分领域龙头【常熟汽饰、岱美股

份、拓普集团、银轮股份、精锻科技、爱柯迪、均胜电子、新泉股份、旭升股份、富临精

工】。

3、重卡板块预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好【潍柴动力、中国重汽H、

中国重汽A、天润工业、威孚高科】；轻卡行业量价齐升，建议关注【江铃汽车、东风汽

车、福田汽车】。

表2：天风汽车重点公司一览

代码 名称 评级

岱美股份 23.55 买入 1.08 1.07 1.63 2.12 21.8 22.0 14.4 11.1

天润工业 6.64 买入 0.31 0.45 0.53 0.64 21.4 14.8 12.5 10.4

富临精工 8.88 买入 0.70 0.45 0.55 0.71 12.8 19.8 16.1 12.5

福耀玻璃 42.98 买入 1.16 1.08 1.52 1.77 37.1 39.8 28.3 24.3

潍柴动力 19.45 买入 1.15 1.21 1.35 1.54 16.9 16.1 14.4 12.6

拓普集团 33.24 增持 0.43 0.59 1.02 1.33 77.3 56.3 32.6 25.0

中鼎股份 10.58 买入 0.49 0.45 0.65 0.83 21.6 23.5 16.3 12.7

科博达 68.82 增持 1.19 1.29 1.63 2.02 57.8 53.3 42.2 34.1

爱柯迪 15.68 买入 0.51 0.50 0.62 0.79 30.7 31.7 25.5 20.0

华域汽车 26.89 买入 2.05 1.71 2.28 2.66 13.1 15.7 11.8 10.1

银轮股份 10.14 买入 0.40 0.40 0.60 0.82 25.4 25.4 16.9 12.4

精锻科技 11.64 买入 0.43 0.42 0.60 0.77 27.1 27.7 19.4 15.1

均胜电子 18.37 买入 0.69 0.38 1.28 1.85 26.7 48.7 14.3 9.9

常熟汽饰 11.12 买入 0.79 0.91 1.23 1.73 14.1 12.2 9.0 6.4

多伦科技 8.02 买入 0.24 0.21 0.48 0.76 33.4 38.2 16.7 10.6

广汇汽车 2.64 买入 0.32 0.26 0.39 0.47 8.3 10.2 6.8 5.6

广汽集团 10.49 买入 0.64 0.58 0.98 1.23 16.4 18.2 10.7 8.5

长安汽车 14.55 买入 -0.49 0.91 0.81 1.13 -29.7 16.0 18.0 12.9

长城汽车 30.95 买入 0.49 0.57 1.04 1.36 63.2 54.3 29.8 22.8

上汽集团 20.10 买入 2.19 1.75 2.14 2.58 9.2 11.5 9.4 7.8

股价（元）

2021/3/28 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E

EPS（元）

P/E

资料来源：Wind，天风证券研究所

5. 风险提示

宏观经济企稳不及预期、贸易摩擦加剧、汽车产销不及预期等。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的

所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中

的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

一般声明

除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附

属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材

料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于

我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参

考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以

及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自

的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成

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特别声明

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观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

投资评级声明

类别 说明 评级 体系

买入 预期股价相对收益20%以上

增持 预期股价相对收益10%-20%

持有 预期股价相对收益-10%-10%

行业投资评级

天风证券研究

北京 武汉 上海 深圳

北京市西城区佟麟阁路36号 湖北武汉市武昌区中南路99 上海市浦东新区兰花路333 深圳市福田区益田路5033号

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自报告日后的6个月内，相对同期沪

深300指数的涨跌幅

卖出 预期股价相对收益-10%以下

强于大市 预期行业指数涨幅5%以上

中性 预期行业指数涨幅-5%-5%

弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下

股票投资评级

自报告日后的6个月内，相对同期沪

深300指数的涨跌幅

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