财务报表分析

2023年11月28日发(作者：春风400nk)

财务报表分析

----- 以江铃汽车股份有限公司为例

一、 公司概况

（一）公司简介

江铃汽车股份有限公司(JMC)，是中国商用车行业最大的企业之一，江西省

第一家上市公司，连续五年位列中国上市公司百强。是中国轻型柴油商用车最大

出口商，并被商务部和国家发改委认定为“国家整车出口基地”，江铃品牌成为

商务部重点支持的两家商用车出口品牌之一，公司产品开发技术中心被认定为

“国家级技术中心” 。公司的主要业务是生产和销售商用车、SUV以及相关的

零部件。主要产品包括JMC系列轻型卡车、重型卡车、皮卡、驭胜品牌SUV，福

特品牌全顺系列商用车。本公司亦生产发动机、铸件和其他零部件。

（二）产权关系

江铃汽车股份有限公司控股股东为江铃控股有限公司（“江铃控股”）和福

特汽车公司（“福特”）。江铃控股有限公司的控股股东为江铃汽车集团公司和

重庆长安汽车股份有限公司。

二、 公司报表

（一）资产负债表

（二）利润表

三、 报表分析

（一）资本结构

流动比率=流动资产/流动负债=/7148222977≈1.68

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=（-1613715412）≈1.44

流动资产周转率=销售收入/平均流动资产=25537289610/≈2.25

流动比率越大，代表短信偿债能力越强，流动负债的安全性越高，但是流动

比率越大不一定是好事，因为过大的流动比率代表企业沉淀在账上的资金量大，

没有发挥其应有的作用，对于制造业而言，流动比率为2一般比较合适，但是用

流动比率来评价企业的流动性有失公允，因为企业流动性差得存货也计算在内，

速动比率相对就比较准确，制造业的速动比率在1比较合适。

在本案例中，江铃公司的流动比率1.68虽然低于同行业的标准，但是速动

比率却高于同行，为1.44，说明江铃公司存货数量控制得当，产销较为平衡，

没有出现大量产品积压的现象。由此看来江铃公司2014年营运资金政策选择相

对保守，且主要来源于外部筹资和投资，因为2014年度应付利息为273078元，

应付股利为10001473元，而股东权益两年内并无较大变化，虽然营运资金相对

保守，但是根据报表反映，2014年江铃汽车公司每股收益为2.44元，高于同行

业平均水平，盈利能力较强，主要原因是江铃公司历年盈利能力较强且资金回收

速度较快，所以流动资产较多，流动性较好。

（二）资产结构

资产负债率=负债总额/资产总额=7217628047/≈40.24%

产权比率=负债总额/股东权益=7217628047/1≈67.34%

资产负债率越低，企业的长期偿债能力越强，一定意义上也反映了企业进一

步筹资的能力较强，另外，如果企业的总产报酬率大于贷款的利率，资产负债率

越高对股东收益越有利，该指标表明了企业运用财务杠杆的程度，过高的财务杠

杆带来高收益的同时也存在一定的财务风险，过低的财务杠杆则表示企业没有合

理的利用资金的杠杆效用，汽车制造业企业的资产负债率为50%较为适中，产权

比率实际上是资产负债率的另一种表现形式，更能反映股东权益对债权的保障程

度。

在本案例中，江铃公司资产负债率为40.24%，低于同行业的标准，表明江

铃公司没有最大程度的运用财务杠杆，原因可能是受经济大环境不景气影响，自

身财务状况良好，江铃公司没有扩大规模的需求，不需要对外筹资更多的资金。

（三）增长速度

可持续增长率=（销售净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）/（1-销售

净利率×总资产周转率×留存收益率×权益乘数）=（0.08254×1.49498×4.2781×

1.67336）/（1-0.08254×1.49498×4.2781×1.67336）≈7.57%

可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力。具体来

说是指在不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，公司销售所能增长

的最大比率。此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率，财务政策指的是

股利支付率和资本结构。因为可持续增长率的假设条件基本上符合大多数公司的

情况，一般公司不能随意增发新股，在我国证券监管部门对于上市公司增发新股

有严格的审批程序，而且两次增发之间也有一定的间隔年限。另外，经营政策对

公司而言一般不会轻易变动，所以这个指标代表企业一个适宜的发展速度。

在本案例中，江铃汽车公司的可持续增长率为7.57%，说明江铃公司发展潜

力较大，不仅仅能保持现有的盈利水平，还能在不增发新股并保持目前经营效率

和财务政策条件下，销售增长7.57%。

（四）财务战略

1.投资战略

江铃公司2014年底的长期股权投资为346947641元，比2013年底的

354681630元少了7733989元，据我分析可能有两种原因，第一种是江铃公司为

了规避风险或者说为了资金回笼以创造更大的价值收回了部分长期股权投资，第

二种是江铃公司使用权益法计量的长期股权投资投资收益2014年为亏损状态，

但是看该公司利润表，2014年的投资收益为16859284元，比2013年的12350279

元多了4509005元，所以排除第二种猜测，江铃公司可能在2014年收回了部分

长期股权投资。

从江铃公司的账面情况反映，2013年开始投资性房地产科目为0，我认为在

制造业寒冬期，江铃公司账面资金较多，流动性较好，盈利性较强，可以适当进

行房地产业的投资，全方位发展，打造一个中大型的企业集团

2.筹资战略

江铃公司作为行业内成长性好，盈利能力强，流动性适中的企业，如果

确有扩大再生产的必要，可以向银行等金融机构融资，尽量不要增发股票以免稀

释每股收益。

3.分配战略

江铃公司应当根据自己的发展需求结合经济环境制定分配股利战略，如果是

有好的成长机会，应当选择剩余股利政策满足企业扩大规模的需求，在公司稳定

发展时期应该选择稳定股利政策，如果是成熟阶段，应当选择正常鼓励加额外股

利政策。

江铃公司2014年底未分配利润为8586111424元，金额较大，可以进行适当

的分配，提高股东收益。

四、 财务建议

根据2014年江铃汽车公司账面反映，该公司整体财务状况就好，从资本结

构、资产结构、增长速度这三个方面来看，江铃公司流动性较好，长期偿债能力

较强，增长速度较稳健。

1.江铃公司在资金流动性方面较为保守，如果市场前景较好，产品销量较好，

可以加强资金的流动性以加大产品研发力度，促进产品更新换代。

2.江铃公司长期偿债能力较强，且具有可靠的信誉，如果企业考虑筹资，应

多考虑长期借款，最大限度的利用财务杠杆作用助企业增收。

3.江铃公司增长速度较为稳健，但是管理层不应该满足现状，应当立足国内，

放眼全球，学习世界一流汽车制造企业的现金技术加以中国化用于本企业。

4.江铃公司账面反映，应收账款543704344元，预付款项287801203元，应

当进行分析，是否有避税的行为，如果没有，应该对大额的应收预付款项进行逐

项分析，是否存在坏账可能，以保证公司资产安全。

5.江铃公司未分配利润为8586111424元，货币资金为8493762483元，这些

资金作为江铃公司的股东权益和资产，不当单单放在账面上，应当进行合理的利

用，以保证国有资产的增值。