基础化工行业周报:万华入选多个省重大项目,化工核心龙头配置价值凸显

2023年11月29日发(作者：紧凑型mpv排名前十名)

证券研究报告 | 行业周报

2022年01月23日

基础化工

万华入选多个省重大项目，化工核心龙头配置价值凸显

1、周期下行之下，核心龙头企业配置价值凸显。目前化工龙头白马成长

确定性高、竞争力强，在历史上已经充分证明了它们的竞争力。受到能耗

双控和项目审批难度的影响，近两年龙头白马的资本开支增速维持在2-

3%，许多化工龙头企业优质新增项目的产能并没有很快释放出来。能耗

政策纠偏后，在“原料用能不纳入能源消费总量控制\"政策指引下，对项

目碳排放重新的计算，将使得龙头白马未来优质项目的新增产能审批门槛

下降、成长性将重新得到体现。同时在周期下行之下核心龙头企业竞争优

势愈发明显，目前估值明显偏低，建议重点配置。重点推荐：华鲁恒升、

宝丰能源等煤化工龙头，万华化学、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、卫

星石化等石化龙头企业。

2、继续看好新能源上游材料：1）锂电池材料产业链上游材料：锂电池粘

结剂、隔膜涂敷材料PVDF：关注东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳

光；2）磷酸铁锂、磷酸铁：关注川恒股份、云天化、兴发集团、湖北宜

化、云图控股，建议关注川发龙蟒、中毅达（瓮福）；3）电解液及添加

剂：关注永太科技、华软科技奥克股份；以及向下游新材料领域延伸的华

鲁恒升、卫星石化；4）光伏产业链上游材料：EVA重点推荐东方盛虹、

联泓新科，N型硅片：和邦生物；5）光伏反射膜：海利得；6）风电产业

链上游材料：碳纤维（吉林碳谷、吉林化学、光威复材等碳纤维标的）、

环氧结构胶（康达新材）、聚醚胺（晨化股份、阿科力、皇马科技）；

3、关注景气持续及盈利修复子行业。维生素（新和成、浙江医药、花园

生物、兄弟科技）；纯碱（远兴能源、山东海化、三友化工）；农药（扬

农化工、润丰股份、海利尔、利民股份）；咖啡因（新诺威、新华制药）。

4、看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股：具体看好：

山东赫达（纤维素醚+人造肉）、金禾实业（无糖添加剂龙头）、国六产

业链（艾可蓝、建龙微纳、万润股份、瑞丰新材、龙蟠科技）、可降解&

可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。半导体封装

材料(华软科技)、光刻胶(南大光大、彤程新材、晶瑞股份)、半导体前驱

体(雅克科技)、军工领域:特种化学品(昊华科技)、芳纶(泰和新材)、碳纤

维(光威复材)。新型显示领域:光学膜(东材科技)、有机发光材料(万润股

份、华软科技)、PI 材料(瑞华泰)。

风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；

新项目建设进度不及预期；疫情反复等。

增持（维持）

行业走势

基础化工沪深300

48%

32%

16%

-16%

-32%

2021-012021-052021-092022-01

作者

分析师王席鑫

执业证书编号：S2

邮箱：******************

分析师孙琦祥

执业证书编号：S8

邮箱：*******************

分析师杜鹏

执业证书编号：S1

邮箱：***************

相关研究

1、《基础化工：继续看好龙头白马及优质新材料标的》2022-01-

2、《基础化工：看好龙头白马及低估值成长标的》2022-01-10

3、《基础化工：继续推荐白马龙头和高景气赛道标的》2022-01-

重点标的

股票股票投资

代码名称评级

3.79 5.26 11.41 8.22 0.97 6.71 44.57 6.44

1.87 2.39 9.91 7.75 1.08 2.66 17.16 6.97

7.91 8.42 11.84 11.12 3.20 9.33 29.27 10.04

1.90 2.38 16.64 13.29 1.66 2.73 19.05 11.58

2.25 2.83 32.89 26.15 1.58 3.67 46.84 20.16

0.71 1.34 33.00 17.49 0.29 2.09 80.79 11.21

0.15 0.64 124.67 29.22 0.04 0.91 467.50 20.55

0.65 0.86 21.45 16.21 0.49 1.15 28.45 12.12

EPS P E

（元）

2021E 2022E 2021E 2022E 2020A 2023E 2020A 2023E

卫星化学买入

荣盛石化买入

万华化学买入

新和成买入

润丰股份买入

川恒股份买入

华软科技买入

花园生物买入

资料来源：Wind，国盛证券研究所

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2022年01月23日

内容目录

一、行业核心观点 .................................................................................................................................................. 3

二、本周化工品价格动态跟踪 ................................................................................................................................. 6

三、本周最新子行业信息跟踪 ................................................................................................................................. 9

四、风险提示 ....................................................................................................................................................... 11

图表目录

图表1：本周化工品价格涨跌幅前十

........................................................................................................................ 6

图表2：本周化工品价格涨跌幅

............................................................................................................................... 7

图表3：本周化工品价格涨跌幅

............................................................................................................................... 8

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2022年01月23日

1月金股【卫星石化】

确立轻烃一体化目标，打造低碳化学新材料科技型公司：公司在连云港规划的250万吨

乙烷裂解制乙烯项目一阶段125万吨已于2021年5月份投产，二阶段预计将于2022年

年中投产，将带动公司盈利迈上重要台阶。依托优质原料优势，积极布局新材料业务: 公

司加速推进连云港基地乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺、EAA及POE新材料等项

目建设，同时围绕新能源电池及光伏等下游快速发展的行业，计划于2022年底到23年

建成15万吨锂电电解液溶剂及添加剂项目（包括DMC、EC、DEC、EMC和PC5种溶剂

和FEC、VC两种添加剂）。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为65.3、90.4、115.4

亿元，分别对应PE为11X、8X、6X倍，维持“买入”评级，继续推荐。

风险提示:连云港项目建设进度不及预期、成本和运输不可控、中美贸易摩擦风险。

一、行业核心观点

近日，山东省下达2022年省重大项目名单，其中重大实施类项目449个、重大准备类

项目151个，合计600个，万华化学多个项目入选。山东省要求各级、各部门要密切协

调配合，加大项目服务支撑力度，加快推进规划、土地、环评、能评等前期工作落实，

推动项目依法合规开工，尽快形成实物工作量。

部分重大实施类项目名单（石油和化工类）：

? 万华烟台工业园高端精细化学品一体化项目(年产POCHP40万吨、柠檬醛4.8万吨、

甲基胺10万吨、TMP5万吨、顺酐20万吨、聚氨酯固化剂3万吨、聚醚多元醇85

万吨)

? 万华化学集团股份有限公司年产48万吨双酚A一体化项目(年产异丙苯53万吨、

苯酚丙酮65万吨、双酚A48万吨)

部分重大准备类项目名单（石油和化工类）

? 万华化学集团股份有限公司万华蓬莱工业园高性能新材料一体化项目

? 万华(蓬莱)新材料低碳产业园基础设施项目

点评：万华烟台工业园高端精细化学品一体化项目中聚醚多元醇设计产能85万吨，并配

套了POCHP40万吨，全球聚醚行业产能主要集中于西欧、北美的陶氏、科思创、巴斯夫

等跨国企业，万华产能相对较小，聚醚多元醇投产后将补齐万华聚氨酯板块的短板，形

成聚醚多元醇、MDI和TDI协同格局。万华蓬莱一期项目占地2.2平方公里，拟投资210

亿元，预计将于2023年启动，主要建设90万吨丙烯及下游关联项目，万华在突破POCHP

等核心技术后，不断强化核心产业竞争力，并推动公司向高附加值产品、绿色化工发展，

产业规模和竞争力进一步增强。

1、周期下行之下，核心龙头企业配置价值凸显。

化工龙头白马成长确定性高、竞争力强，在历史上已经充分证明了它们的竞争力。受到

能耗双控和项目审批难度的影响，近两年龙头白马的资本开支增速维持在2-3%，许多

化工龙头企业优质新增项目的产能并没有很快释放出来。能耗政策纠偏后，在“原料用

能不纳入能源消费总量控制\"政策指引下，对项目碳排放重新的计算，将使得龙头白马未

来优质项目的新增产能审批门槛下降、成长性将重新得到体现。同时在周期下行之下核

心龙头企业竞争优势愈发明显，目前估值明显偏低，建议重点配置。

重点推荐：华鲁恒升、宝丰能源等煤化工龙头，万华化学、荣盛石化、恒力石化、东方

盛虹、卫星石化等石化龙头企业。

2、继续看好新能源产业链上游材料

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发展光伏、风电等清洁、可再生能源将带来能源结构的变化，从中长期将拉动巨大的储

能市场持续增长，带动上游材料需求同步扩张。化工企业加速布局新能源材料领域，有

望凭借技术延伸、产业链一体化获取较高竞争优势。近期新能源产业链整体出现回调，

但从我们重点跟踪的R142b-PVDF、磷酸铁及磷酸铁锂等产品价格来看依然强势，继续

坚定看好2022年行业供需偏紧，新增产能放量下业绩有望持续成长的上游材料标的：

1）锂电池粘结剂、隔膜涂敷材料PVDF：PVDF下游新能源占比近50%。在锂电池中，

PVDF用于正极粘结剂、隔膜涂敷（磷酸铁锂电池用量大于三元电池）。在光伏中，PVDF

用于背板耐候涂层。PVDF受到下游锂电池、光伏拉动，需求扩张速度快。且PVDF占下

游锂电、光伏成本比重低，在涂料应用中其下游氟碳涂料具有较强的价格传导能力，因

此综合分析下游对涨价不敏感。供给方面，全球性蒙特利尔公约下，PVDF的原材料R142b

作为第二代制冷剂由于对于环境破坏严重，供给端扩张受到政策严格限制。随着产业链

价格的上涨，产业链利润持续向R142b环节转移，目前R142b环节利润已占产业链总

利润超过80%。目前，华安新材料（联创股份子公司）R142b价格已上涨至19万/吨，

PVDF方面，涂料级别上涨至36万/吨，锂电级报价调高至45万/吨（9月初为30万/

吨）。我们认为随着锂电池装机需求高景气、磷酸铁锂电池份额的进一步增长，R142b-

PVDF产业链将维持强势。重点关注:东岳集团、联创股份、巨化股份、东阳光

2）磷酸铁及磷酸铁锂：磷酸铁锂需求爆发是传统磷化工企业转型升级的重要机遇，我们

判断2022年磷酸铁供应仍存缺口，明年产能率先投放的企业有望受益（川恒股份、云天

化）。磷酸铁锂产业链核心壁垒在于优质磷矿资源和湿法净化磷酸生产工艺，目前磷矿石

供需处于紧平衡状态，未来几年磷矿新增产能相对有限，我们预计未来几年磷矿石供需

还将持续处于偏紧的状态；磷酸铁锂工艺中85%的净化磷酸都是必不可少的磷源，生产

工艺包括热法及湿法，热法磷酸优点在于纯度高且杂质含量低，但存在高能耗、环保压

力较大、成本高等缺点，湿法磷酸是用硫酸直接对磷矿石进行置换，成本低，湿法磷酸

净化存在较高壁垒，目前国内仅有少数企业具备产能。综合这两个角度，重点推荐川恒

股份（合作国轩、富临精工）、云天化、兴发集团（合作华友钴业）、湖北宜化（合作宁

德），建议关注云图控股，川发龙蟒、中毅达（瓮福借壳）、司尔特（合作融捷股份）。

3）锂电池电解液材料：看好在下游动力电池增加添加剂配方比例趋势下，主流添加剂

VC、FEC需求高速扩张。锂电池添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）是电解液中的成膜添加剂，

能使溶剂分子优先在负极表面形成致密的SEI膜，随着VC纯度的增加，形成的SEI膜

致密性增加，溶剂消耗量降低，从而增加锂离子电池的能量密度和使用寿命。FEC（氟代

碳酸乙烯酯）可以提升电池的容量、循环寿命和低温性能。VC是电解液中最卡脖子的关

键产品，由于其存在自聚合现象，纯度难以达到电池级要求。加上环保审批门槛高，因

此扩产难度大/扩产时间长，目前排产已排至2022年。2019年以来电解液添加剂VC出

现供应缺口，随着磷酸铁锂电池份额的增长（VC在磷酸铁锂电池添加比例是三元电池的

数倍），缺口不断变大，部分电解液添加剂生厂商的VC订单已排到2022年上半年。目

前VC散单报价已飙升至50-60万/吨以上，去年市场均价15万元-16万元。

?永太科技: 试生产新增5000吨VC、3000吨FEC，在建2.5万吨VC、5000吨FEC，

与宁德时代签订协议锁定量、锁定时间均远超同行，正式确立战略级供应商地位。

华软科技: 公司核心子公司奥德赛化学拥有较强化学合成、提纯能力，目前正在立足技

术优势切入电解液添加剂领域，拟新增VC、FEC1.8万吨，根据可研测算，公司VC成本

仅为6.3万元/吨。

?奥克股份: 拟新增3500吨VC、FEC权益产能，与其颠覆性工艺生产的溶剂EC/DMC，

形成EC-CEC-VC/FEC(溶剂-添加剂)的一体化锂电材料产业链。

看好大化工企业通过成本优势在溶剂领域不断抢占市场份额，重点推荐卫星化学、华鲁

恒升：

华鲁恒升: 规划30万吨DMC、10万吨草酸(磷酸铁锂原材料之一)以及5万吨 NMP。

卫星石化:公司围绕新能源电池及光伏等下游快速发展的行业，计划于2022年建成以环

氧乙烷与二氧化碳加成反应生产EC、DMC、DEC、EMC等装置，包括锂电池添加剂VC、

FEC等产品规划，加快乙烯齐聚法合成长链 α-烯烃及POE技术开发项目的中试。

4）光伏产业链上游材料

能耗双控导致光伏产业链利润持续被上游环节侵蚀，且上游材料价格上涨影响了终端装

机的积极性。而新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，在目前的利润空间下，将刺

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激上游硅料产能的大幅扩张，使得利润空间向产业链下游传导，大幅刺激终端装机的积

极性，预期明年伴随硅料新增产能释放，下游装机需求将迎来集中释放实现高速增长，

带动EVA等配套光伏材料需求量的增长。

EVA粒子: 10月8日，国常会上提出将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、

15%，调整为原则上均不超过20%，此举有望提升新能源平价项目经济性，缓解新能源

发电降本压力，刺激装机需求，12月8日，中央经济工作会议提出新增可再生能源不纳

入能源消费总量控制，将刺激上游硅料产能的大幅扩张，使得利润空间向产业链下游传

导，大幅刺激终端装机的积极性，预期明年伴随硅料新增产能释放，下游装机需求将迎

来集中释放实现高速增长。EVA 行业扩产周期长，尤其做到光伏料需要较长爬坡期，四

季度 EVA 价格有望继续上涨，未来2年我们预期供需紧张下EVA仍将保持较高景气，

重点推荐东方盛虹、联泓新科。

N型硅片：N型电池相对于P型电池转化效率高，目前处于渗透拐点。随着设备国产化、

非硅成本持续下降、转化效率持续提升，预计2025年N型电池占比将达25-30%，带来

对N型硅片较大的需求。关注：和邦生物

5）光伏反射膜：光伏反射膜材料可用于增强光伏背板发电效率，双玻渗透率提升趋势下

有望得到推广和应用，建议关注海利得。

6）风电产业链上游材料：国家大力鼓励、支持可再生能源行业发展，将利好风电装机，

带动上游材料需求增长。关注：碳纤维（吉林碳谷、吉林化学、光威复材等碳纤维标的）、

环氧结构胶（康达新材）、聚醚胺（晨化股份、阿科力、皇马科技）

3、关注景气持续及盈利修复子行业

1）维生素：下游饲料产量同比好转拉动上游维生素需求，供给端行业格局持续优化，VE

行业未来新增产能极少，其中国外巴斯夫装置技改产能释放受限，加上国内能特科技被

帝斯曼收购，行业供需格局大幅优化，我们预计VE行业有望进入中长期盈利周期。推荐

标的：新和成（维生素行业高景气，生物发酵、原料药平台进入业绩释放期）、浙江医药

（维生素业绩高弹性，医药业务稳步推进）、花园生物（25羟基VD3投产业绩弹性大，

并入花园药业加速产业整合）、兄弟科技（泛酸钙、VK3涨价弹性大，香兰素开工提升）。

2) 纯碱: 全国纯碱产能 3400 万吨，产量2700万吨，供给端连云港碱业130万吨产能

2022年退出，需求端随着光伏装机量提升预期光伏玻璃将迎来集中点火，纯碱行业预计

将由紧平衡变为紧缺，供需格局优化下我们预计纯碱行业维持高景气。目前重质纯碱市

场价2400元/吨，轻质纯碱价格2200元/吨。重点推荐远兴能源(天然碱权益产能147万

吨，2023年天然碱一期340万吨投产)、山东海化(纯碱产能280万吨)、三友化工(纯碱

权益产能286万吨)。

3）农药：全球粮食价格仍处于高位，拉动上游农资需求，10月份以来受能耗双控影响，

农药行业作为中重点监控领域，行业开工率下降，供需改善明显，农药原药价格呈现普

涨，在冬储需求拉动下以及冬奥会带来的停产或降负荷预期下，我们预计农药行业将迎

来盈利修复。推荐标的：扬农化工（国内菊酯龙头，多项目助推公司持续成长）、润丰股

份（本土诞生的跨国作物保护企业）、海利尔（恒宁项目加速推进，原药制剂一体化加快

布局）、利民股份（项目储备丰富、看好生物农药发展前景）

4)咖啡因：寡头垄断行业，产品广泛应用于功能饮料同时具有药用用途，国家实行定点

生产制度供给端壁垒高，受到供需关系失衡影响，近期咖啡因价格由10月份的80元/公

斤上涨至最新235元/公斤，盈利弹性大，建议关注新诺威、新华制药。

4、看好天花板高，盈利稳定的消费成长股及新材料成长股：看好天花板高，盈利稳定，

能长大出未来“大公司”的赛道，推荐人造肉及植物胶囊（山东赫达）、维生素（花园生物）、

无糖化趋势（金禾实业）、国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材）、可降解、可再

生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）。半导体、显示材料及军工半导体

领域: 半导体封装材料(华软科技)、光刻胶(南大光大、彤程新材、晶瑞股份)、半导体前

驱体(雅克科技)、特种气体(昊华科技、华特气体、雅克科技)、湿电子化学品(江化微、

晶瑞股份、飞凯材料)、CMP 抛光材料(鼎龙股份)。军工领域:特种化学品(昊华科技)、

芳纶(泰和新材)、碳纤维(光威复材)。新型显示领域:光学膜(东材科技)、有机发光材料

(万润股份、华软科技)、PI 材料(瑞华泰)。

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二、本周化工品价格动态跟踪

图表：本周化工品价格涨跌幅前十

资料来源：百川盈孚、wind，国盛证券研究所

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图表2：本周化工品价格涨跌幅

资料来源：百川盈孚、wind，国盛证券研究所

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图表3：本周化工品价格涨跌幅

资料来源：百川盈孚、wind，国盛证券研究所

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三、本周最新子行业信息跟踪

1、动力煤：下游补库需求放量国内动力煤价格继续上行

本周（2022.1.14-1.20）国内动力煤价格继续上行，全国动力煤均价今日（1.20）为921

元/吨，周环比上涨28元/吨，涨幅3.14%。2022年1月19日，秦皇岛海运煤炭交易市

场发布的环渤海动力煤价格指数（环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格，

以下简称价格指数，英文缩写：BSPI）报收于745元/吨，本报告期（2022年1月12日

至1月18日）环比上涨7元/吨或0.95%。

2. R142b-PVDF产业链：R142b市场行情坚挺上涨

本周国内制冷剂R142b市场行情坚挺观望，受益于下游锂电需求增长，PVDF用于锂电

池正极粘结剂，R142b作为PVDF的主要生产原料同向拉涨，而国内产能不足，市场供

不应求，厂家报价基本在19.5万元/吨，PVDF锂电级别价格45万/吨，后续供应端短期

无明显新增有效供给，个别厂家出现配额消耗过快现象，兼之下游PVDF需求持续提升，

供需缺口将持续存在并可能继续扩大，R142b价格有望再次调涨。

3. EVA：EVA市场价格弱势整理

本周EVA市场价格高位整理，市场成交氛围转淡。贸易商库存低位，上周泰国美金价格

调涨，在本周贸易商报盘中有直接体现。然终端企业部分已提前放假离场，采购寥寥无

几，市场有价无市的情况进一步凸显。参考报价：进口发泡料报19300-20000元/吨，国

产料报18300-19300元/吨；进口电缆料在19500-25000元/吨，国产料在19300-20500

元/吨；热熔胶28150、28400在22000-23000元/吨。

供需：供应端来说，联泓新材料釜式装置于1.18日停车，预计检修4天；泉州石化仍在

大修中，其他装置正常运行，整体EVA产出较上周有所增加。从企业产品结构来看，光

伏料产出量有所增加。需求端来说，终端部分企业大多已放假离场，市场交投活动进一

步转淡。

成本及上游：下周来看，油市恐将继续走高，关注90美元/桶的阻力情况。从当下整个

大宗商品的走势来看，以有色为主的宏观属性产品继续走高，表明市场乐观为主；同时

以黄金和白银为主的通胀产品同样走高，显示市场对美联储加息节奏过快的担忧逐渐消

退。在基本面供应偏紧需求预期向好的背景下，资金对市场的推动作用明显变强。同时，

关注高位运行过程中，较大波动性的风险。

4. 纯碱：国内纯碱市场价格稳中有涨，部分企业订单充足

本周（2022.01.14-2022.01.20）国内纯碱市场价格稳中有涨，轻质纯碱部分企业报盘主

稳，部分企业根据自身出货情况灵活调整价格；重质纯碱市场价格主稳运行，部分企业

仍不报价。本周受个别企业恢复开工的影响下，纯碱市场货源略有增加，但纯碱厂家出

货较好，部分企业订单充足，个别企业封单暂不报价，加之整体行业市场库存呈现继续

下滑趋势，故整体来看近期纯碱市场利好因素较强的影响下，局部地区低价货源减少，

成交重心小幅拉涨。

具体分析来看：1、本周重庆和友实业装置逐渐恢复开工，河南中源化学二期装置停车，

故本周整体纯碱市场供应面小幅增加；2、纯碱企业出货情况较好，华中与华东地区多数

企业库存低位或在合理范围内，订单充足，且预售订单较多，局部市场价格成交重心仍

有看涨趋势；青海地区厂家库存延续高位，但出货情况好转，气氛表现一般；3、轻碱下

游部分用户仍有备货意向，重碱需求变化不大，整体年前下游需求良好，拿货积极性尚

可；4、期货市场价格继续走高，对现货市场心态仍有支撑。

供应方面：2022年第3周，据百川盈孚统计，中国国内纯碱总产能为3416万吨（包

含长期停产企业产能185万吨），装置运行产能共计2579万吨（共25家联碱工厂，运

行产能共计1298万吨；12家氨碱工厂，运行产能共计1171吨；以及2家天然碱工厂，

产能共计111万吨），整体行业开工率为75.5%。

需求方面：本周国内纯碱需求面继续增加；平板玻璃企业开工变化不大，对重碱的需

求面较平稳；光伏玻璃企业开工尚可，个别企业节前稍有备货，需求量稍有增加，故本

周来看玻璃行业对纯碱的需求量小幅增加；加之日用玻璃、焦亚硫酸、泡花碱、两钠、

冶金、印染、水处理等部分行业开工不高，对原料轻碱的需求多按需采购。

P.9 请仔细阅读本报告末页声明

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成本方面：本周国内纯碱整体成本面继续增加；原料原盐价格主稳，但动力煤与合成

氨市场价格继续走高，故本周纯碱行业成本面稍有增加；整体本周纯碱厂家的综合成本

在1645元/吨。

利润方面：本周国内纯碱利润小幅下滑；本周纯碱成本面继续增加，纯碱多数企业报

盘主稳，个别企业报盘价格根据自身灵活调整，故本周纯碱行业整体行业平均毛利下调

至662元/吨左右。

库存方面：本周国内纯碱工厂库存水平与上周相比继续下滑；主要受下游部分用户备

货的支撑下，纯碱厂家企业出货较好，订单充足，多数企业库存继续下滑，部分企业库

存为预售库存；目前国内纯碱库存主要集中在西北、西南、华东等地区。截止1月20日，

百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量为138.4万吨，较上周下降7.92%。

5.丙烯酸：丙烯酸市场交投积极价格大幅拉涨

市场综述：本周国内丙烯酸市场价格大幅拉涨，生产企业装置负荷偏低，部分装置停车

检修，生产商可供现货偏紧，持货商捂盘惜售。国外装置近期出现不可抗力停车，加大

国内丙烯酸出口量，加重国内现货匮乏的局面。原料价格宽幅走高，下游酸酯价格整体

震荡上行，对丙烯酸市场提供有力支撑。临近年底下游备货意向提升，场内货源难寻，

市场推涨氛围浓厚，利好市场心态。

市场价格：华东地区丙烯酸二级市场参考价格13400-13600元/吨，市场价格重心高位

运行，货源供应紧张，下游询盘积极。华北地区丙烯酸二级市场市场参考价格13400-

13600元/吨，中间商现货量受限，部分商谈围绕节后行情展开，交易双方心态平和，关

注生产企业对外价格变化。华南丙烯酸二级市场价格13500元/吨左右，市场价格重心高

位运行，货源供应紧张，下游询盘积极。

供需方面：供应方面，本周市场现货供应有所减少，生产企业装置逐渐进入检修阶段，

导致货源供应减少，中海油惠州丙烯酸及酯装置正常运行，台塑丙烯酸及酯装置正常运

行，上海华谊丙烯酸及酯装置轮修，沈阳蜡化丙烯酸及酯装置停车，泰兴昇科丙烯酸及

酯装置正常运行，卫星化学丙烯酸及酯装置轮修，万华化学丙烯酸及酯装置正常运行，

江苏三木丙烯酸及酯装置正常运行，山东宏信丙烯酸及酯装置正常运行，山东开泰丙烯

酸装置停车，万州石化丙烯酸及酯装置停车，江门谦信丙烯酸丁酯装置停车，泰兴金江

丙烯酸丁酯装置停车。需求方面，下游丙烯酸酯价格重心走高，企业开工稳定，对原料

以按需采购为主。

后市预测：本周原料丙烯价格重心上行，成本面提供有力支撑，下游酸酯价格稳步攀升，

利好市场心态，工厂装置负荷普遍偏低，部分企业停车检修，货源供应存一定减少预期，

下游节前备货意向积极，市场交投氛围尚可，预计下周国内丙烯酸市场价格或将持续走

高，上调幅度在200-400元/吨。

6.碳酸二甲酯：碳酸二甲酯排单销售，价格延续上涨

市场综述：本周（1月14日-1月20日），碳酸二甲酯市场价格延续涨势，市场主流成交

价格区间在9500-10200元/吨之间。截止目前，本周山东市场主流成交价为10000元/

吨（承兑出厂），华东市场主流成交价为10000元/吨（承兑送到），华南市场主流成交价

为10200元/吨（承兑送到），较上周末价格上涨5.23%。本周碳酸二甲酯供需矛盾仍存，

随着东营顺新、云化绿能等装置恢复运行，场内产量虽有增量，但货源外售量有限。下

游方面延续节前备货，整体需求量较好，贸易商入市采购较为积极，市场看涨情绪仍存。

叠加周末主力下游两次招标价格上涨，以及未来运输或有受限，场内库存压力暂无，多

排单销售，持货方挺价意愿较强，多上调报盘，碳酸二甲酯市场价格跟涨。

供应方面：本周碳酸二甲酯开工率略有恢复。装置方面，维尔斯装置现暂未开满，红四

方装置今日重启，中科惠安、德普化工等装置半负荷运行，其余装置运行稳定。本周碳

酸二甲酯产量略有增加。

需求方面：本周碳酸二甲酯价格向上调整，下游刚需跟进。电解液溶剂方面，碳酸甲乙

酯市场整体向好，装置扩产或投产情况，市场需求较好，行业利润尚可，装置开工负荷

较高，对碳酸二甲酯需求跟进较好；聚碳酸酯方面，非光气法聚碳酸酯近期部分厂家入

市采购原料，其中利华益刚需招标，盛通聚源、天津中沙、海南华盛刚需跟进，中蓝国

塑、湖北甘宁装置停车。涂料及胶黏剂以华东、华南地区为主，正处冬季开工情况一般，

且多采购煤质碳酸二甲酯。

成本方面：本周山东地区丙烯均价较上周均价上涨195元/吨、环氧丙烷均价较上周均价

P.10 请仔细阅读本报告末页声明

2022年01月23日

上涨28元/吨、甲醇均价较上周均价上涨42元/吨，联产产品丙二醇均价较上周均价下

滑143元/吨，整体来说，成本面支撑一般。本周碳酸二甲酯市场价格上涨，联产产品丙

二醇本周均价较上周下滑，本周酯交换法生产装置平均盈利水平8391/吨，较上周平均

利润水平上涨365元/吨。

7. 草铵膦：供应走高，草铵膦价格下调

本周，草铵膦价格下调。草铵膦生产商主流报价至32-35万元/吨，成交参考29-30万元

/吨，个别低端价格28.5万元/吨港口FOB 42150-42200美元/吨。从市场看，有如下几

方面：第一，从供应看，内蒙古生产商产能释放，其余生产商开工良好，市场供应大幅

走高；第二，从需求看，下游观望压价心态浓厚，生产商新单成交跟进不畅，草铵膦需

求低迷；第三，据反馈，部分生产商库存增多，有降价销售的意愿。

后市预测：短期内预计草铵膦价格继续下调。原因如下：第一，下游观望压价心态浓厚，

成交谨慎；第二，生产商新单成交不易，部分厂家库存增多，有降价销售的意愿。

8.草甘膦：供应充足，草甘膦价格走跌

本周，草甘膦市场持续走弱，价格走跌。草甘膦原粉主流供应商报价8-8.4万元/吨，95%

原粉成交参考7.55-7.6万元/吨，港口FOB参考至 11950-12000美元/吨，高端FOB参

考价至12700-12800美元/吨。水剂生产商谨慎报价，市场参考价如下：200升装41%

草甘膦水剂上海港32000-33000元/千升，港口FOB 4700-4730美元/千升；200升装

62%草甘膦水剂成交参考至42000-43000元/吨，港口FOB 6220-6280美元/吨；25公

斤装75.7%颗粒剂一单一谈。就市场看，有如下几方面：

第一，从供应看，四川部分生产商开工减量；河南生产商开工未受到当地“公共卫生事件”

影响，但物流运输紧张；其余生产商开工稳定，综合看，市场供应表现充足；

第二，从成本看，上游黄磷价格窄幅上调、甘氨酸价格盘整，副产物氯甲烷价格继续上

扬，草甘膦成本稍有走高，利润持续高位；

第三，从需求看，春节将至，物流运输逐渐受限制，下游询单气氛冷清，草甘膦需求疲

软；

第四，此前草甘膦市场长时间僵持观望，新单成交清淡，现下部分生产商前期订单不足，

略有库存压力，价格下调。

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