电力设备与新能源行业周观察:9月宏光MINI EV销量表现优异,风电有望迎来

2024年1月24日发(作者：众泰大迈车怎么样)

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证券研究报告|行业研究周报

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2020年10月18日

9月宏光MINI EV销量表现优异，风电有望迎来可观发展空间

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电力设备与新能源行业周观察

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报告摘要:

?周观点

1. 新能源汽车

? 9月宏光MINI EV销量突破2万辆

我们认为，宏光MINI EV具备低价吸引力、可满足基本出行需求，性价比优势明显。宏光MINI EV上市之后销量表现优异，有望成为全年大卖车型；随着市场逐步回暖，以及在新能源汽车下乡等政策的推动下，持续看好后续的销量表现。另外，作为动力电池等核心环节的供应商，有望持续受益于宏光MINI EV销量提升，带来出货量及业绩增长。

? 9月新能源汽车产销同环比表现优异

我们认为，新能源汽车市场恢复较高增长趋势，在供给+需求不断提升的带动下，持续看好后续月份的销量表现。在结构方面，受到Model 3、宏光MINI EV等乘用车销量增长的驱动，全年纯电动乘用车销量结构有望呈现A级及以上为主、 A00级占比回升格局。

? 国务院通过《新能源汽车产业发展规划》

我们认为，《新能源汽车产业发展规划》将有力推动新能源汽车行业长远发展。1）新能源汽车销量及渗透率有望持续提升。2）通过加大技术攻关有望推动产业链整体技术升级优化，行业持续向好发展。3）通过对于充换电以及加氢站等基础设施建设的支持，将持续缓解新能源汽车发展痛点；支持换电模式将对充电模式形成良好补充，实现产业链差异化发展。4）与征求意见稿相比，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例由100%调整为不低于80%，目标制定更加合理化，且判断对于整体销量影响较小。

核心观点：

我们认为，应紧抓龙头高成长、高确定性机会，特斯拉、大众MEB平台、宁德时代、LG化学四大产业链机遇。以及：1）行业赛道较好的电池及负极环节；2）技术壁垒较高、know-how占主导的隔膜环节；3）高镍带来的正极材料盈利结构以及市场格局改善；4）渗透率提升或结构性机遇的导电剂以及磷酸铁锂环节。

受益标的：宁德时代、天奈科技、当升科技、璞泰来、中材科技、国轩高科、科达利、恩捷股份、亿纬锂能、天赐材料、特锐德、科士达、鹏辉能源、德方纳米等。

2. 光伏

? 国家能源局公布8GW光伏竞价转平价项目

我们认为，光伏平价项目是补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一，2019年批复的光伏平价上网项目规模14.8GW，2020年批复的光伏平价上网项目规模33.1GW，本次新增平价项目8.0GW，整体平价项目达55.9GW。鉴于光伏平价项目均要求于2021年前并网，补贴退坡后平价光伏项目接棒，预计明年国内光伏新增装机规模将继续增长。

? 晶澳科技义乌基地首批应用182mm大尺寸硅片高效组件顺利下线

我们认为，大尺寸硅片叠加高效电池片的应用可以显著提升组件端功率，有助于降低下游BOS成本并提升电站收益率，短期产业链涨价导致下游对高功率组件需求显著增长，中长期看大功率组件的应用是驱动光伏发电成本下降的方式之一，预计大尺寸产品结构占比将加速提升。

核心观点

√光伏需求开启上行通道：1）短期看，2020年竞价项目Q4抢装启动，海外需求逐步修复，行业景气度上行，全年装机规模预计较为乐观。2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规

评级及分析师信息

行业评级：推荐

行业走势图

分析师：杨睿

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SAC NO：S112

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分析师：李唯嘉

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研究助理：赵宇鹏

邮箱：****************.cn

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模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。

√关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇，如硅料、大尺寸组件、光伏玻璃、POE胶膜、储能等。

√成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

√随着未来新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、福莱特、中信博、晶澳科技、福斯特、阳光电源、爱旭股份、科士达、东方日升、太阳能等。

3. 风电

? 《风能北京宣言》发布，风电有望迎来可观发展空间

核心观点：我们认为，2019年国内已提前完成“十三五”规划中可再生能源占一次能源消费比重15%的目标，“十四五”规划正稳步推进；随着电网端新能源发电消纳能力持续提升、风电成本及储能成本不断下行，加之海上风电及海外带来的增量市场，风电产业链发展空间有望持续提升，国内风电设备优质供应商将显著受益。

√海上风电方面：高功率、大型化设备进展显著，单瓦成本有望快速下降，经济性开始凸显，未来仍具备较大装机潜力。

√海外市场方面：国内风电企业积极拓展海外市场，依靠产业链集中+低成本优势，有望开拓全新增量。

受益标的：大金重工、中材科技、金风科技、明阳智能等。

风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

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正文目录

1. 周观点 ...................................................................................................................................................................... 4

1.1. 新能源汽车............................................................................................................................................................ 4

1.2. 新能源 ................................................................................................................................................................... 6

2. 行业数据跟踪 ........................................................................................................................................................... 9

2.1. 新能源汽车............................................................................................................................................................ 9

2.2. 新能源 ................................................................................................................................................................. 14

3. 风险提示 ................................................................................................................................................................ 16

图表目录

图1 五菱宏光MINI EV月度销量情况 ........................................................................................................................ 4

图2 宏光MINI EV月度动力电池装机量 ..................................................................................................................... 4

图3长江有色市场钴平均价（万元/吨） ...................................................................................................................11

图4电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨） .........................................................................................................11

图5钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格走势（万元/吨） .............................................................................................11

图6三元材料（523）价格走势（万元/吨） .............................................................................................................11

图7硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨） ...................................................................................................11

图8 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨） ..............................................................................................11

图9 新能源汽车月度产销情况 .................................................................................................................................. 12

图10 动力电池月度装机情况 ................................................................................................................................... 14

表1 锂电池及材料价格变化 ..................................................................................................................................... 10

表2 新能源汽车细分产销情况（万辆） ................................................................................................................... 12

表3 新能源乘用车月度销量情况（辆、百分点） ..................................................................................................... 13

表4光伏产品价格变化 ............................................................................................................................................. 15

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1.周观点

1.1.新能源汽车

? 9月宏光MINI EV销量突破2万辆

根据公司公开数据和报道，2020年9月，宏光MINI EV销量达20,150辆，产销量成为全国首位；进入10月，单日最高销量突破1,000辆；上市以来，20天销量突破15000辆，成为最快销量破万的新能源车型。

7月15日，《工业和信息化部办公厅农业农村部办公厅商务部办公厅关于开展新能源汽车下乡活动的通知》发布，活动时间为2020年7月至12月，宏光MINI EV作为首批供选车型入选。宏光MINI EV为A00级别车型，官方售价2.88万元起，续航里程120-170km。

根据GGII数据，宏光MINI EV装配方形动力电池，类型包括三元及磷酸铁锂；2020年6-9月合计实现装机量469.39MWh，供应商包括星恒电源、国轩高科、宁德时代，6-9月装机量分别为199.79 MWh、157.28 MWh、112.32 MWh。

图1 五菱宏光MINI EV月度销量情况

图2 宏光MINI EV月度动力电池装机量

资料来源：公司官网、GGII、华西证券研究所

资料来源：GGII、华西证券研究所

? 9月新能源汽车产销同环比表现优异

根据中汽协数据，2020年9月新能源汽车产销量分别为13.6万辆、13.8万辆，连续两月实现单月销量高于产量；同比分别增长48.0%、67.7%，环比分别增长28.9%、26.2%。

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根据乘联会秘书长崔东树数据，2020年9月，新能源乘用车实现销量124,713辆，同比增长91.8%，环比增长24.7%；纯电动A00级、A0级、A级销量在纯电动乘用车中的占比分别为32.0%、14.7%、32.9%。

? 国务院通过《新能源汽车产业发展规划》

近日，国务院常务会议通过《新能源汽车产业发展规划》，明确充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，强化企业在技术路线选择等方面的主体地位，更好发挥政府在标准法规制定、质量安全监管等方面作用。推动建立全国统一的新能源汽车市场，提高产业集中度和竞争力。

一要加大关键技术攻关。支持新能源汽车与能源、交通、信息通信等深度融合，推动电动化与网联化、智能化互融发展。

二要加强充换电、加氢等基础设施建设。对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。

三要鼓励国际合作。

四要加大政策支持。明年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例不低于80%。

我们认为，《新能源汽车产业发展规划》将有力推动新能源汽车行业长远发展，1）新能源汽车销量及渗透率有望持续提升。2）通过加大技术攻关有望推动产业链整体技术升级优化，行业持续向好发展。3）通过对于充换电以及加氢站等基础设施建设的支持，将持续缓解新能源汽车发展痛点；支持换电模式将对充电模式形成良好补充，实现产业链差异化发展。4）与征求意见稿相比，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源汽车比例由100%调整为不低于80%，目标制定更加合理化，且判断对于整体销量影响较小。

核心观点：

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1.2.新能源

1.2.1.光伏

? 福莱特、通威股份非公开发行股票预案获证监会批准通过

10月13日，福莱特发布《关于非公开发行A股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过的公告》：公司本次非公开发行A股股票的申请获得审核通过。根据2020年7月发布的《福莱特2020年度非公开发行A股股票预案(修订稿) 》，公司计划非公开发行股票募资不超过25亿元，用于年产75万吨光伏组件盖板玻璃二期项目、年产4,200万平方光伏背板玻璃项目和补充流动资金。

10月14日，通威股份发布《关于非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的公告》，核准公司非公开发行股票。根据2020年8月发布的《通威股份2020年度非公开发行股票预案（修订稿）》，公司计划非公开发行股票募资不超过598,339.00万元（含），用于年产7.5GW高效晶硅太阳能电池智能工厂项目（眉山二期）、年产7.5GW高效晶硅太阳能电池智能互联工厂项目（金堂一期）和补充流动资金。

我们认为，光伏需求开启上行通道，下游对硅料、玻璃的需求持续旺盛，但硅料、玻璃环节生产制造具备化工属性，新产能投入的资金体量较大、建设周期和爬产周期较长，因此近两年新增的产能较为有限，供需紧张的格局或将持续，具有成本优势且逐步扩产的企业有望显著受益。

? 国家能源局公布8GW光伏竞价转平价项目

10月15日，国家能源局发布《国家能源局综合司关于公布光伏竞价转平价上网项目的通知》，通知公布了光伏竞价转平价上网项目共1229个、装机规模8.0GW；其中，2019年光伏发电国家补贴竞价已入选但逾期未并网项目共212个、装机规模3.9GW，2020年光伏发电国家补贴竞价申报但未入选项目共1017个、装机规模4.1GW；除并网消纳受限原因以外，项目须于2021年底前并网。

? 晶澳科技义乌基地首批应用182mm大尺寸硅片高效组件顺利下线

据晶澳科技官方公众号报道，近日，晶澳科技义乌基地首批应用182mm大尺寸硅片高效组件顺利下线，标志着募集资金投资项目之“年产5GW高效电池和10GW高效组件及配套项目”正式投产。

我们认为，大尺寸硅片叠加高效电池片的应用可以显著提升组件端功率，进而能够降低下游BOS成本并提升电站收益率，短期产业链涨价导致下游对高功率组件需请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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求显著增长，中长期看大功率组件的应用是驱动光伏发电成本下降的方式之一，预计大尺寸产品结构占比将加速提升。

核心观点：

光伏需求开启上行通道：1）短期看，2020年竞价项目Q4抢装启动，海外需求逐步修复，行业景气度上行，全年装机规模预计较为乐观。2）国内补贴完全退坡后，平价项目将接棒竞价项目，已公布的平价项目规模将成为补贴退坡后国内装机需求的重要支撑部分之一。3）中长期全球光伏发展趋势明确。

关注市场变化下的产业链价格及技术变革下的结构性机遇：

? 硅料短期供应锐减带来价格跳涨，突发供需矛盾将随着后续供应恢复得到一定缓解，但近两年硅料新增供应有限，考虑需求向上趋势，预计后续硅料将继续保持供应偏紧格局。硅料供应能力也将是未来下游竞争的关键因素之一。

? 大尺寸组件将带来bos成本的下降，有望成为短期对冲组件涨价的有效方式，以保障电站IRR水平，预计涨价将加快大尺寸硅片、电池片的应用速度。

? 双玻组件渗透率提升，光伏玻璃及POE胶膜供应偏紧，头部厂商将显著受益。

? 根据前期规划，预计可再生能源“十四五”规划将稳步推进。平价后风电、光伏等装机规模将不再受补贴总额束缚，可再生能源装机规模提升将加大对储能的需求，预计储能领域有望迎来发展契机。

成本优势与技术领先是光伏产品企业的立足之本，上游价格快速上涨将加速行业出清，市占率集中环节话语权将得到提升，应重视头部企业的阿尔法机会；垂直一体化厂商有望在价格波动时显现出产品竞争优势。

随着未来新增项目脱离补贴依赖，运营商有望迎来价值重估。

受益标的：隆基股份、通威股份、福莱特、中信博、晶澳科技、福斯特、阳光电源、爱旭股份、科士达、东方日升、太阳能等。

1.2.2.风电

? 《风能北京宣言》发布，风电有望迎来可观发展空间

据风能专委会CWEA报道，10月14日-16日，国际风能大会（CWP 2020）在北京召开，会上，来自全球400余家风能企业的代表一致通过并联合发布了《风能北京宣言》，宣言提出，综合考虑资源潜力、技术进步趋势、并网消纳条件等现实可行性，为达到与碳中和目标实现起步衔接的目的，在“十四五”规划中，须为风电设定与碳中和国家战略相适应的发展空间：保证年均新增装机50GW以上。2025年后，请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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中国风电年均新增装机容量应不低于60GW，到2030年至少达到800GW，到2060年至少达到3,000GW。

核心观点：

我们认为，2019年国内已提前完成“十三五”规划中可再生能源占一次能源消费比重15%的目标，“十四五”规划正稳步推进；随着电网端新能源发电消纳能力持续提升、风电成本及储能成本不断下行，加之海上风电及海外带来的增量市场，风电产业链发展空间有望持续提升，国内风电设备优质供应商将显著受益。

? 海上风电方面：高功率、大型化设备进展显著，单瓦成本有望快速下降，经济性开始凸显，未来仍具备较大装机潜力。

? 海外市场方面：国内风电企业积极拓展海外市场，依靠产业链集中+低成本优势，有望开拓全新增量。

受益标的：大金重工、中材科技、金风科技、明阳智能等。

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2.行业数据跟踪

2.1.新能源汽车

2.1.1.锂电池材料价格

2.1.1.1.钴/锂：钴价涨跌不一，电池级碳酸锂价格上涨，硫酸钴价格下跌

钴价涨跌不一。MB标准级钴、合金级钴报价均为15.6-15.9美元/磅，最低值均上涨0.1美元/磅。根据Wind数据，长江有色市场钴平均价为27.50万元/吨，跌幅为0.36%。

四氧化三钴价格维持稳定。根据Wind数据，四氧化三钴（≥72%,国产）价格为21.00万元/吨，维持稳定。

硫酸钴价格下跌。根据Wind数据，硫酸钴（≥20.5%,国产）价格为5.50万元/吨，维持稳定；根据CIAPS数据，硫酸钴价格为5.35万元/吨，下跌0.10万元/吨。

电池级碳酸锂价格上涨。根据Wind数据，电池级碳酸锂国内现货价为4.47万元/吨，涨幅为0.22%；根据CIAPS数据，电池级碳酸锂价格为4.1万元/吨，维持稳定。

2.1.1.2.正极材料：钴酸锂、三元前驱体、硫酸镍价格下跌

磷酸铁锂价格维持稳定。根据CIAPS数据，磷酸铁锂价格为3.4万元/吨，维持稳定。

钴酸锂价格下跌。根据Wind数据，钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格为22.20万元/吨，维持稳定。根据CIAPS数据，钴酸锂价格为23.25万元/吨，下跌1.00万元/吨。

三元材料价格维持稳定。根据Wind数据，三元材料（523）价格为11.90万元/吨，维持稳定。根据CIAPS数据，NCM523、NCM 811价格分别为11.95万元/吨、17.45万元/吨，维持稳定。

三元前驱体价格下跌。根据CIAPS数据，NCM523、NCM 811前驱体价格分别为8.05万元/吨、9.2万元/吨，均下跌0.20万元/吨。

硫酸镍价格下跌。根据CIAPS数据，硫酸镍价格为2.7万元/吨，下跌0.05万元/吨。

硫酸锰价格维持稳定。根据CIAPS数据，硫酸锰价格为0.625万元/吨，维持稳定。

2.1.1.3.负极材料：高端天然、人造负极价格维持稳定

高端天然负极价格维持稳定。根据CIAPS数据，高端天然负极价格为5.55万元/吨，维持稳定。

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高端人造负极价格维持稳定。根据CIAPS数据，高端人造负极价格为6.75万元/吨，维持稳定。

2.1.1.4.隔膜：基膜（动力）价格维持稳定

基膜（动力）价格维持稳定。根据CIAPS数据，基膜（动力,9μm）价格为1.2元/平方米，维持稳定。

2.1.1.5.电解液：电解液、六氟磷酸锂、DMC价格上涨

电解液价格上涨。电解液（三元常规动力）价格为4.75万元/吨，电解液（磷酸铁锂）价格为4万元/吨，分别上涨0.25万元/吨、0.40万元/吨。

六氟磷酸锂价格上涨。根据CIAPS数据，六氟磷酸锂（国产）价格为8.5万元/吨，上涨0.6万元/吨。

DMC价格上涨。根据CIAPS数据，DMC（电池级）价格为1.7万元/吨，上涨0.4万元/吨。

表1 锂电池及材料价格变化

材料单位 2020/10/16 2020/10/9 涨跌额

长江有色市场,平均价(Wind) 万元/吨 27.50 27.60 ↓0.10

钴标准级美元/磅

15.6-15.9 15.5-15.9 ↑0.1

MB钴

合金级美元/磅 15.6-15.9 15.5-15.9 ↑0.1

四氧化三钴 ≥72%,国产(Wind) 万元/吨

21.00 21.00

钴产品 ≥20.50%,国产(Wind) 万元/吨 5.50 5.50

硫酸钴

万元/吨

(CIAPS) 5.35 5.45 ↓0.10

现货价,国内(Wind) 万元/吨 4.47 4.46 ↑0.01

碳酸锂电池级

万元/吨

(CIAPS) 4.1 4.1

60%,4.35V,国产(Wind) 万元/吨

22.20 22.20

钴酸锂

(CIAPS) 万元/吨 23.25 24.25 ↓1.00

磷酸铁锂万元/吨

(CIAPS) 3.4 3.4

523(Wind) 万元/吨 11.90 11.90

三元材料万元/吨

523(CIAPS) 11.95 11.95

正极材料

811(CIAPS) 万元/吨 17.45 17.45

万元/吨

523(CIAPS) 8.05 8.25 ↓0.20

三元前驱体

万元/吨

811(CIAPS) 9.2 9.4 ↓0.20

硫酸镍 (CIAPS) 万元/吨 2.7 2.75 ↓0.05

硫酸锰万元/吨

(CIAPS) 0.625 0.625

高端天然负极 (CIAPS) 万元/吨 5.55 5.55

负极材料

高端人造负极万元/吨

(CIAPS) 6.75 6.75

隔膜基膜动力(9μm) (CIAPS) 元/平方米 1.2 1.2

三元(常规动力）

(CIAPS)

万元/吨

4.75 4.5 ↑0.25

电解液

磷酸铁锂万元/吨

(CIAPS) 4 3.6 ↑0.40

DMC 电池级 (CIAPS) 万元/吨 1.7 1.3 ↑0.4

六氟磷酸锂国产万元/吨

(CIAPS) 8.5 7.9 ↑0.6

资料来源：Wind、鑫椤锂电、镍钴网、华西证券研究所

注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌

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图3长江有色市场钴平均价（万元/吨）

图4电池级碳酸锂国内现货价走势（万元/吨）

资料来源：Wind、华西证券研究所

图5钴酸锂（60%,4.35V,国产）价格走势（万元/吨）

图6三元材料（523）价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind、华西证券研究所

图7硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）

图8 四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）

资料来源：Wind、华西证券研究所

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2.1.2.新能源汽车产业链

2.1.2.1. 2020年9月新能源汽车产销环比分别增长28.9%、26.2%

根据中汽协数据，2020年9月新能源汽车产销量分别为13.6万辆、13.8万辆，同比分别增长48.0%、67.7%，环比分别增长28.9%、26.2%。

图9 新能源汽车月度产销情况

资料来源：Wind、中汽协、华西证券研究所

表2 新能源汽车细分产销情况（万辆）

新能源汽车产量

新能源乘用车

纯电动

插电式混合动力

新能源商用车

纯电动

插电式混合动力

新能源汽车销量

新能源乘用车

纯电动

插电式混合动力

新能源商用车

纯电动

插电式混合动力

资料来源：中汽协、华西证券研究所

9月

13.6

12.4

9.5

2.9

1.2

0.01

13.8

12.5

10.0

2.5

1.3

1.2

0.01

1-9月累计

73.8

66.7

50.1

16.6

7.1

6.7

0.3

73.4

66.3

51.1

15.1

7.1

6.8

0.3

环比增长

28.9%

28.0%

29.7%

22.6%

39.5%

43.3%

-47.2%

26.2%

25.2%

25.4%

24.4%

37.3%

42.1%

-58.0%

同比增长

48.0%

49.0%

39.5%

92.2%

39.2%

44.5%

-58.3%

67.7%

67.0%

70.2%

55.7%

74.2%

82.7%

-58.1%

同比累计增长

-18.7%

-19.4%

-24.2%

-0.3%

-11.8%

-11.3%

-6.8%

-17.7%

-18.4%

-19.5%

-14.1%

-11.2%

-10.8%

-3.8%

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2.1.2.2. 2020年9月新能源乘用车销量同环比分别增长91.8%、24.7%

根据乘联会秘书长崔东树数据，2020年9月，新能源乘用车实现销量124,713辆，同比增长91.8%，环比增长24.7%。纯电动乘用车中，A00级、A0级、A级销量分别为32,545辆、14,977辆、33,523辆，在纯电动乘用车中的占比分别为32.0%、14.7%、32.9%。

表3 新能源乘用车月度销量情况（辆、百分点）

销量级别

A00

纯电动

纯电动合计

插电混动

插电混动合计

新能源乘用车总计

占比级别

A00

纯电动

纯电动合计

插混

插电混动合计

2020年9月

32,545

14,977

33,523

19,077

1,715

101,837

276

6,629

13,881

2,090

22,876

124,713

2020年9月

32.0%

14.7%

32.9%

18.7%

1.7%

81.7%

1.2%

29.0%

60.7%

9.1%

18.3%

2019年9月

13,560

6,116

27,848

2,393

341

50,258

185

7,557

3,482

3,533

14,757

65,015

2019年9月

27.0%

12.2%

55.4%

4.8%

0.7%

77.3%

1.3%

51.2%

23.6%

23.9%

22.7%

2020年8月

25,432

10,677

26,712

17,978

1,705

82,504

255

5,865

8,304

3,081

17,505

100,009

2020年8月

30.8%

12.9%

32.4%

21.8%

2.1%

82.5%

1.5%

33.5%

47.4%

17.6%

17.5%

同比

140.0%

144.9%

20.4%

697.2%

402.9%

102.6%

49.2%

-12.3%

298.7%

-40.8%

55.0%

91.8%

占比同比提升

5.0

2.5

-22.5

14.0

1.0

4.4

0.0

-22.2

37.1

-14.8

-4.4

环比

28.0%

40.3%

25.5%

6.1%

0.6%

23.4%

8.2%

13.0%

67.2%

-32.2%

30.7%

24.7%

占比环比提升

1.1

1.8

0.5

-3.1

-0.4

-0.8

-0.3

-4.5

13.2

-8.5

0.8

资料来源：乘联会（崔东树）、华西证券研究所

2.1.2.3. 2020年9月动力电池装机量同环比分别增长66.2%、28.5%

根据鑫椤锂电数据，2020年9月动力电池装机量约6.57GWh，同比增长66.2%，环比增长28.5%。

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图10 动力电池月度装机情况

资料来源：GGII、鑫椤锂电、华西证券研究所

2.2.新能源

2.2.1.光伏产品价格

多晶硅：本周国内致密料价格下跌

根据PVinfoLink的数据，多晶硅（菜花料）均价63元/千克，维持不变；多晶硅（致密料）均价91元/千克，下跌3.2%。

硅片：本周国内硅片价格维持不变

根据PVinfoLink的数据，多晶硅片（金刚线）均价分别为0.209美元/片和1.600元/片，均维持不变；单晶硅片（158.75mm, 175μm）均价为0.398美元/片和3.050元/片，均维持不变；单晶硅片（166mm，175μm）均价为0.417美元/片和3.200元/片，均维持不变。

电池：本周国内多晶电池片、单晶PERC158.75mm单/双面电池片价格下跌

根据PVinfoLink的数据，多晶电池片（金刚线，18.7%）均价为0.074美元/瓦和0.565元/瓦，分别维持不变和下跌1.9%；单晶PERC电池片（22.2%+，158.75mm）均价为0.112美元/瓦和0.850元/瓦，分别维持不变和下跌1.2%；单晶PERC电池片（22.2%+，158.75mm，双面）均价为0.112美元/瓦和0.850元/瓦，分别维持不变和下跌1.2%；单晶PERC电池片（22.2%+，166mm）均价为0.121美元/瓦和0.930元/瓦，均维持不变。

组件：本周国内组件价格不变

根据PVinfoLink的数据，多晶组件（275-280/330-335W）均价为0.174美元/瓦和1.300元/瓦，均维持不变；单晶PERC组件（325-335/395-405W）均价为0.196请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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美元/瓦和1.510元/瓦，均维持不变；单晶PERC组件（355-365/425-435W）均价为0.205美元/瓦和1.590元/瓦，均维持不变。

根据PVinfoLink的数据，欧洲、印度、澳洲的多晶组件（275-280/330-335W）均价分别为0.174美元/瓦、0.216美元/瓦、0.174美元/瓦，均维持不变；美国、欧洲、澳洲的单晶PERC组件（355-365/425-435W）均价分别为0.345美元/瓦、0.205美元/瓦、0.205美元/瓦，分别为下跌0.9%、维持不变、维持不变。

组件辅材：本周光伏玻璃价格维持不变

根据PVinfoLink的数据，光伏玻璃（3.2mm镀膜）均价为37元/m?，维持不变；光伏玻璃（2.0mm镀膜）均价为28元/m?，维持不变。

表4光伏产品价格变化

产品

菜花料,均价

致密料,均价

金刚线,均价

多晶硅片

金刚线,均价

158.75mm,175μm,均价

单晶硅片

166mm,175μm,均价

金刚线,18.7%,均价

多晶电池片

金刚线,18.7%,均价

PERC,22.2%+, 158.75mm,均价

PERC,22.2%+, 158.75mm,双面,均价

单晶电池片

PERC,22.2%+, 158.75mm,双面,均价

PERC,22.2%+, 166mm,均价

275-280/330-335W,均价

多晶组件

275-280/330-335W,均价

325-335/395-405W,PERC,均价

单晶组件

355-365/425-435W,PERC,均价

275-280/330-335W,欧洲,均价

各区域多晶组件 275-280/330-335W,印度,均价

275-280/330-335W,澳洲,均价

355-365/425-435W, PERC,美国,均价

各区域单晶组件 355-365/425-435W, PERC,欧洲,均价

355-365/425-435W, PERC,澳洲,均价

光伏玻璃3.2mm镀膜,均价

组件辅材

光伏玻璃2.0mm镀膜,均价

资料来源：Pvinfolink，华西证券研究所

多晶硅

注：↑表示价格上涨，↓表示价格下跌

单位

RMB/kg

USD/pc

RMB/pc

USD/pc

RMB/pc

USD/pc

RMB/pc

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/W

USD/W

RMB/m2

10月14日

0.209

1.600

0.398

3.050

0.417

3.200

0.074

0.565

0.112

0.850

0.112

0.850

0.121

0.930

0.174

1.300

0.196

1.510

0.205

1.590

0.174

0.216

0.174

0.345

0.205

涨跌幅（%）

↓3.2

↓1.9

↓1.2

↓0.9

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2.2.2.太阳能发电：8月新增装机2.08GW，同比增加39.6%

根据中电联数据，8月太阳能发电新增装机2.08GW，同比增加39.6%，环比减少29.3%；2020年1-8月太阳能源发电累计装机15.17GW，同比增加1.5%。

2.2.3.风电：8月新增装机1.48GW，同比增加80.5%

根据中电联数据，8月风电新增装机1.48GW，同比增加80.5%，环比减少33.9%；2020年1-8月风电累计装机10.04GW，同比减少9.5%。

3.风险提示

新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；疫情发展超预期风险。

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[Table_AuthorInfo]

分析师与研究助理简介杨睿，华北电力大学硕士，专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。

李唯嘉，中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华西证券研究所。

赵宇鹏，香港中文大学硕士，2020年加入华西证券研究所。

分析师承诺

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。

评级说明

投资评级

买入

以报告发布日后的6个增持

月内公司股价相对上证中性

指数的涨跌幅为基准。

减持

卖出

行业评级标准

以报告发布日后的6个推荐

月内行业指数的涨跌幅中性

为基准。

回避

公司评级标准

华西证券研究所：

地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层

网址：/hxzq/

说明

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间

分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%

分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间

分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

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华西证券免责声明

华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。

本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。

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本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。

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