汽车行业周观点报告:9月汽车行业持续回暖,新能源汽车大幅增长

行

业

研

究

9月汽车行业持续回暖，新能源汽车大幅增长

——汽车行业周观点报告

[Table_Summary]

投资要点：

? 投资建议：根据中汽协数据，9月国内汽车销量256.5万辆，比

去年同期增长12.8%，实现了自今年4月以来连续6个月正增

长，且连续5个月增速保持在10%以上，体现汽车行业的快速回

暖态势，随着经济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计四

季度国内汽车有望保持加速复苏态势，因此建议重点关注一线

自主乘用车企。新能源汽车方面，9月新能源汽车销量13.8万

辆，同比大幅增长67.7%，补贴退坡力度减弱、地方政策大力支

持及私人领域消费需求的增加，预计四季度新能源汽车销量有

望保持大幅增长，建议重点关注新能源汽车产业链头部企业。从

9月新能源汽车品牌销量情况来看，上汽五菱MINI EV销量超越

特斯拉Model 3连续2个月位列国内新能源车销量榜第一，成

为爆款明星车型，主要原因在于其极高的性价比满足了城市短

途代步刚需，且产品质量可靠、安全性能明显强于低速电动车，

五菱MINI EV销量的火爆有望带动相关核心供应商业绩的提升，

建议重点关注。

? 行情回顾：上周汽车（申万）行业指数上涨了2.66%，跑赢沪深

300指数0.30个百分点。汽车行业子板块中，乘用车板块上涨

4.84%、商用载货车上涨9.03%、商用载客车上涨2.36%、汽车零

部件上涨1.36%、汽车服务上涨0.66%、其他交运设备上涨

5.01%，汽车行业185只个股中130个股上涨，55只个股下跌。

涨幅靠前的有苏奥传感39.47%、南京聚隆37.08%、越博动力

34.96%、川环科技29.45%和威唐工业24.31%等，跌幅靠前的有

常青股份-10.43%、宁波华翔-8.61%、福耀玻璃-7.80%、岱美股

份-7.32%和*ST猛狮-5.75%等。

? 行业动态：本田、现代与丰田合作联网汽车试点项目；中汽协9

月汽车产销创年内新高，全年销量或高于预期；奔驰宝马奥迪开

启电动车国产潮，将推至少14款车型。

? 公司动态：万安科技（002590）2020年前三季度业绩预告；亚

太股份（002284）2020年第三季度业绩预告；中国重汽（000951）

2020年前三季度业绩预告修正公告。

? 风险提示：汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，中美

贸易摩擦加剧。

证券研究报告|汽车

强于大市

（维持）

日期：2020年10月19日

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汽车行业相对沪深300指数表

汽车沪深300

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数据来源：WIND,万联证券研究所

数据截止日期： 2020年10月19日

相关研究

万联证券研究所20201014_行业动态跟踪

_AAA_9月汽车销量数据点评

万联证券研究所20201009_行业周观点_AAA_汽

车行业周观点

证

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踪

报

告

分析师: 周春林

电话： ************

***************.cn邮箱：

执业证书编号： S1

请阅读正文后的免责声明

证券研究报告|汽车

目录

1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3

1.1汽车板块周涨跌情况 ..................................................................................................... 3

1.2个股涨跌情况 ................................................................................................................. 3

1.3汽车板块估值情况 ......................................................................................................... 4

2、行业重要动态 ................................................................................................................. 4

3、公司重点公告 ................................................................................................................. 5

4、行业重点数据跟踪 ......................................................................................................... 6

5、本周行业投资观点 ......................................................................................................... 9

6、风险提示 ....................................................................................................................... 10

图表1：汽车板块一周涨跌幅 ............................................. 3

图表2：今年以来汽车板块涨跌幅 ......................................... 3

图表5：排名前10和后10个股涨跌幅情况 ................................. 3

图表6：汽车板块PE估值 ................................................ 4

图表7：汽车板块PB估值 ................................................ 4

图表8：经销商库存预警指数（%） ........................................ 6

图表9：2020年10月每周日均零售销量（台/日、%） ........................ 6

图表10：乘用车月销量 .................................................. 7

图表11：乘用车月销量同比 .............................................. 7

图表12：轿车月销量 .................................................... 8

图表13：SUV月销量 ..................................................... 8

图表14：客车月销量 .................................................... 8

图表15：客车月销量同比 ................................................ 8

图表16：货车月销量 .................................................... 8

图表17：货车月销量同比 ................................................ 8

图表18：重卡月销量 .................................................... 9

图表19：重卡月销量同比 ................................................ 9

图表20：新能源汽车月销量情况（万辆，%） ............................... 9

图表21：新能源乘用车及商用车月销量（万辆） ............................ 9

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证券研究报告|汽车

1、行情回顾

1.1汽车板块周涨跌情况

上周汽车（申万）行业指数上涨了2.66%，跑赢沪深300指数0.30个百分点。汽车

行业子板块中，乘用车板块上涨4.84%、商用载货车上涨9.03%、商用载客车上涨2.36%、

汽车零部件上涨1.36%、汽车服务上涨0.66%、其他交运设备上涨5.01%。

今年以来，汽车（申万）指数上涨28.90%，跑赢沪深300指数11.93个百分点，

其中乘用车板块上涨45.88%、商用载货车上涨40.56%、商用载客车上涨9.15%、汽车

零部件上涨24.09%、汽车服务上涨0.17%、其他交运设备上涨60.91%。

图表1：汽车板块一周涨跌幅 图表2：今年以来汽车板块涨跌幅

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其他交运设备5.01

汽车服务0.66

汽车零部件1.36

商用载客车2.36

商用载货车9.03

乘用车4.84

0.008.0010.002.004.006.00

其他交运设备60.91

汽车服务0.17

汽车零部件24.09

商用载客车9.15

40.56 商用载货车

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乘用车45.88

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资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券

1.2个股涨跌情况

上周汽车行业185只个股中130个股上涨，55只个股下跌。涨幅靠前的有苏奥传感

39.47%、南京聚隆37.08%、越博动力34.96%、川环科技29.45%和威唐工业24.31%等，

跌幅靠前的有常青股份-10.43%、宁波华翔-8.61%、福耀玻璃-7.80%、岱美股份-7.32%

和*ST猛狮-5.75%等。

图表3：排名前10和后10个股涨跌幅情况

涨幅前10的个股 跌幅前10的个股

代码 简称 涨跌幅（%） 代码 简称 涨跌幅（%）

39.47 苏奥传感 -10.43 常青股份

37.08 南京聚隆 -8.61 宁波华翔

34.96 越博动力 -7.80 福耀玻璃

29.45 川环科技 -7.32 岱美股份

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威唐工业 24.31 *ST猛狮 -5.75

美力科技 22.53 拓普集团 -5.71

朗博科技 22.32 均胜电子 -5.08

雷迪克 19.72 双环传动 -4.96

云意电气 18.94 力帆股份 -4.96

万通智控 18.13 *ST海马 -4.78

证券研究报告|汽车

资料来源：WIND，万联证券

1.3汽车板块估值情况

从汽车PE估值情况来看，当前汽车行业整体估值PE（TTM）为28.7倍，高于近9年

以来的历史均值PE17.8倍水平，子行业乘用车PE估值29.7倍，高于其历史均值13.9倍，

商用车PE估值31.8倍，高于其历史均值19.1倍，零部件PE估值28.6倍，高于历史均值

23.3倍。

从PB估值情况来看，估值依然较低，当前汽车行业整体估值PB为2.2倍，低于其

历史均值2.3倍，子行业乘用车PB估值2.0倍，略高于其历史均值1.9倍，商用车PB估

值2.0倍，低于其历史均值2.1倍，零部件PB估值2.6倍，持平于其历史均值2.6倍。

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商用车商用车汽车乘用车

均值当前

图表4：汽车板块PE估值 图表5：汽车板块PB估值

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均值当前

资料来源：WIND，万联证券 资料来源：WIND，万联证券

2、行业重要动态

本田、现代与丰田合作联网汽车试点项目

10月15日，本田美洲研发中心、现代美洲技术中心和丰田北美公司宣布，三家公

司将参与坦帕市希尔斯伯勒高速公路管理局（Hillsborough Expressway Authority）

所运营的试点项目。自2015年以来，希尔斯伯勒高速公路管理局作为联网汽车测试地

点，一直在与美国交通部合作。该局一直在坦帕市中心进行测试，为巴士、有轨电车

和1000余辆志愿车辆添加无线技术。现在，他们将与上述三家车企合作，在道路上部

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署已经配备联网功能的车辆。这份声明还表示，此次合作对于实现坦帕湾地区的联网

道路至关重要。坦帕市希尔斯伯勒高速公路管理局创新总监、联网汽车项目经理Bob

Frey在声明中表示：“下一步我们将整合多家车企的车载技术，展示如何将车载联网

技术融入到未来生产的汽车中。”

(资料来源：盖世汽车)

中汽协：9月汽车产销创年内新高，全年销量或高于预期

10月13日，中国汽车工业协会（以下简称为中汽协）发布最新产销数据显示，

我国汽车于9月产销量分别完成252.4万辆和256.5万辆，环比分别增长19.1%和

17.4%，同比分别增长14.1%和12.8%。截至本月，今年来汽车产销已连续6个月呈现

增长，其中销量已连续五个月增速保持在10%以上。究其原因，中汽协副秘书长师建

华介绍道，9月国内经济形势持续向好，“六稳”“六保”任务落实成效日益显现，企

业生产经营状况持续好转，供需循环逐步改善，就业物价总体稳定，发展动力活力

进一步增强，叠加各地促进消费的相关改策、活动以及双节效应，汽车市场恢复形

势继续向好，当月产销保持增长，展现了“金九”的实力。基于此，中汽协相关负

责人预测，全年汽车整体销量跌幅将小于此前10%的预期。

(资料来源：盖世汽车)

奔驰宝马奥迪开启电动车国产潮，将推至少14款车型

近年来传统豪华车企开始发力电动化市场，以奔驰、宝马、奥迪为首的一线豪华

品牌不断加速电动化业务布局，奔驰EQC、宝马iX3、奥迪e-tron等纷纷实现了国产化。

网上车市梳理后发现，未来几年北京奔驰、华晨宝马、一汽奥迪、上汽奥迪内至少有

14款纯电动车型实现国产。 北京奔驰方面，除了已经上市的EQC外，后续还至少将国

产EQE、EQB、EQA等车型；华晨宝马首款国产纯电动SUV iX3将在年内上市，后续i3、

i5、iX5也将实现国产；一汽-大众奥迪目前已经推出了Q2L e-tron，第二款纯电动车

型e-tron也即将上市，另一款车型Q4 e-tron则将于2022年国产上市；新成立的一汽

奥迪预计还推出Q5L e-tron、A6L e-tron等车型；上汽奥迪则将投产一款A级纯电动

SUV。随着后续高端电动车市场的成长，预计奔驰、宝马、奥迪还将带来更多的国产

纯电动车型。

（资料来源：乘联会）

证券研究报告|汽车

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3、公司重点公告

万安科技（002590）：2020年前三季度业绩预告

公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润

为1,643.3万元–2,043.3万元，比上年同期下降38%-23%；预计2020年7月1日—2020

年9月30日归属于上市公司股东的净利润800万元-1,200万元，比上年同期增长116.64%

-224.96%，主要是因第三季度商用车市场快速回暖，公司商用车产品销售同比上升，

致使公司7-9月净利润同比出现增长。

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亚太股份（002284）：2020年第三季度业绩预告

公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润

为亏损3,100-4,600万元，而上年同期亏损7,483.22万元；预计2020年7月1日—2020

年9月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利0-1,500万元，而上年同期亏损

3,279.34 万元。业绩亏损的主要原因在于受年初新冠肺炎疫情影响，宏观经济总体

疲软，汽车销量下滑，公司销售不及预期。第三季度公司积极抢抓机遇，力争弥补年

初疫情带来的损失，销售及利润同比有明显增长，但因上半年业绩影响较大，公司前

三季度业绩仍呈现亏损。

中国重汽（000951）：2020年前三季度业绩预告修正公告

公司发布2020年前三季度业绩预告，预计前三季度归属于上市公司股东的净利润

为盈利约115,000万元–139,500万元，比上年同期增长40%-70%；预计2020年7月1日

—2020年9月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利约42,200万元–66,700万元，

比上年同期增长134%-270%。业绩变动的主要原因在于报告期内重卡市场依然保持着

较高的增长态势，公司产销量较去年同期均有大幅提升。公司在有效抗疫的同时，持

续发挥企业优势，进一步提升管理水平，并通过产品结构优化调整，有效增强了盈利

水平。因此，公司业绩较去年同期有了较大增长。

证券研究报告|汽车

图表6：经销商库存预警指数（%） 图表7：2020年10月每周日均零售销量（台/日、%）

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4、行业重点数据跟踪

（一）、经销商库存

2020年9月汽车经销商库存预警指数为54.0%，较上月上升了1.2个百分点，较

去年同期下降了4.6个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。时值金九旺季，各

地利好政策刺激消费叠加双节效应，都对市场需求有一定拉动提振作用，市场持续

回暖，销量增长继续走高。临近四季度，经销商全力冲击全年销售目标压力不减，

虽然给予一定支撑政策，价格折让力度也相对较大，但是拉动效果不强，经销商承

压。部分厂家提高任务指标，致使经销商难以达成任务，库存增加，收益下滑。

（二）、周日均零售

2020年10月全国乘用车市场走势相对较好，第一周乘用车日均零售达到2.5万台，

同比增长6%，环比9月第一周下降26%，第二周日均零售达到6.4万台，同比增长43%，

环比9月第二周增长50%，总体表现较强，由于地方政府促消费热情高，国庆车市通过

厂家经销商店的地方联展带动新车消费，预计10月乘用车销量保持乐观。

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（三）、传统汽车

2020年9月国内乘用车销量208.8万辆，同比增长-12.4%，环比增长19.0%。其中，

轿车销量95.8万辆，同比增长3.0%；SUV销量98.0万辆，同比增长16.0%；MPV销量11.2

万辆，同比增长-12.3%。

2020年9月客车销量4.3万辆，同比增长12.8%，环比增长23.0%。货车销量43.4万

辆，同比增长43.8%，环比增长9.5%，其中重卡销量15.4万辆，同比增长80.2%，依然

维持高景气。

图表8：乘用车月销量 图表9：乘用车月销量同比

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图表10：轿车月销量 图表11：SUV月销量

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图表12：客车月销量 图表13：客车月销量同比

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图表14：货车月销量 图表15：货车月销量同比

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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券

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图表16：重卡月销量 图表17：重卡月销量同比

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资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券

图表18：新能源汽车月销量情况（万辆，%） 图表19：新能源乘用车及商用车月销量（万辆）

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（四）、新能源汽车

2020年9月新能源汽车总销量13.8万辆，同比增长67.7%，其中新能源乘用车销量

12.5万辆，同比增长67.0%，新能源商用车销量1.3万辆，同比增长74.2%，整体来看

新能源汽车销量大幅改善。

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新能源乘用车新能源商用车

资料来源：中汽协，万联证券 资料来源：中汽协，万联证券

5、本周行业投资观点

上周汽车板块上涨2.66%，周涨跌幅位列申万28个行业中第8位。根据中汽协数据，

9月国内汽车销量256.5万辆，比去年同期增长12.8%，实现了自今年4月以来连续6个

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月正增长，且连续5个月增速保持在10%以上，体现汽车行业的快速回暖态势，随着经

济继续平稳恢复、消费信心的逐渐改善，预计四季度国内汽车有望保持加速复苏态势，

因此建议重点关注一线自主乘用车企。新能源汽车方面，9月新能源汽车销量13.8万

辆，同比大幅增长67.7%，补贴退坡力度减弱、地方政策大力支持及私人领域消费需

求的增加，预计四季度新能源汽车销量有望保持大幅增长，建议重点关注新能源汽车

产业链头部企业。从9月新能源汽车品牌销量情况来看，上汽五菱MINI EV销量超越特

斯拉Model 3连续2个月位列国内新能源车销量榜第一，成为爆款明星车型，主要原因

在于其极高的性价比满足了城市短途代步刚需，且产品质量可靠、安全性能明显强于

低速电动车，五菱MINI EV销量的火爆有望带动相关核心供应商业绩的提升，建议重

点关注。

证券研究报告|汽车

6、风险提示

汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期，全球疫情持续扩散。

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证券研究报告|汽车

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；

同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；

弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；

增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；

观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅－5％至5％；

卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

证券分析师承诺

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联

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出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意

见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资

的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要

考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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