美国、欧洲乘用车市场结构及特斯拉销量数据分析

2023年11月25日发(作者：日产gtr图片)

内容目录

前言....................................................................................................................................................... 3

1. 欧美地区 Model Y 能卖多少量？ .............................................................................................. 3

2. 特斯拉低价策略下预计 Model Y 与 Model 3 价差仅 6-9%，有望对 BBA 全产品矩阵发

起冲击 .................................................................................................................................................. 7

3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 9

图表目录

图 1：特斯拉 Model 3 与 Model Y 交付数据（万辆） ....................................................................... 3

图 2：Model 3 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元） .......................................................... 3

图 3：Model Y 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元） .......................................................... 3

图 4：Model 3 在美国中小型豪华车市场表现（万辆） ................................................................... 4

图 5：2019 年特斯拉 Model Y 发布会 ...................................................................................................... 5

图 6：马斯克表示由于 Model Y 标准续航低于 250 英里，目前没有推出此版本 .................... 5

图 7：美国乘用车市场结构 .......................................................................................................................... 5

图 8：欧洲乘用车市场结构 .......................................................................................................................... 5

图 9：美国乘用车分车型销量数据 ............................................................................................................ 6

图 10：欧洲乘用车分车型销量数据 .......................................................................................................... 6

图 11：各地区 Model 3 与 Model Y 价格 ................................................................................................ 7

图 12：国内 Model Y 与 BBA 相关 SUV 车型价格对比（万元） .................................................... 7

图 13：BBA 主要轿车月度销量与 Model 3 对比（万辆） ................................................................ 8

图 14：BBA 中型豪华轿车月度销量与 Model 3 对比（万辆）....................................................... 8

图 15：中国乘用车各车型销量（万辆）................................................................................................. 8

图 16：中国 SUV 分价格销量占比 ............................................................................................................. 9

图 17：国内 SUV 合资车企与自主车企占比变化 ................................................................................. 9

图 18：豪华车企 SUV 单月销量（万辆） ............................................................................................... 9

图 19：豪华车企 SUV 年销量（万辆） .................................................................................................... 9

表 1：Model 3 与 Model 各地区续航里程 .............................................................................................. 4

表 2：特斯拉全球销量预测 .......................................................................................................................... 9

1

前言

2020 年 Q1 Model Y 已于 Fremont 工厂量产，目前爬产迅速，预计 Q3 交付 3 万辆，是特

斯拉后续主要增长源，与 BBA 在 SUV 保持高定价不同，特斯拉定价策略是在维持合理毛

利率的同时尽量降低价格，从而快速放量积累数据，从而完善其自动驾驶与软件系统，最 终

形成 Tesla 生态，因此本文将从 Model Y 的定价策略入手，测算其对应市场与潜在市场空

间，从而推算未来 Model Y 的销量。

图 1：特斯拉 Model 3 与 Model Y 交付数据（万辆）

Model Y Model 3

15.0

合计YoY

13.9

250%

200%

150%

100%

13.0

11.2

3.0

8.8

9.1

0.2

1.6

11.0

8.4

9.1

6.3

9.5

9.7

9.0

7.0

5.0

4.1

3.0 3.0

2.5

2.2

2.6

2.5

2.2

2.6

3.0 3.0

4.1

8.4

9.1

6.30

9.5

9.7

11.2

8.6

7.4

11.0

50%

0%

-50% -1.0

3.0

1.0

1. 欧美地区 Model Y 能卖多少量？

与 Model 3 标准续航版已低于传统中小型豪华车不同，Model Y 目前只有长续航与高性能

版，因此价格带为 5-6 万美金，仍处于大型豪华车与中小型豪华车交界处，对于需要跑量

的 Model Y 来说，仍有降价空间。

Model 3 标准续航版为 3.8 万美元，已低于 BBA 同级别入门价，考虑到 Tesla 优秀的自动

驾驶、动力系统以及 OTA 体验，Model 3 的产品力与价格已经开始吸引原来属于大型经济

车的消费者，具体表现就是随着 Model 3 的大批量交付，美国主要中小型豪华车市场已从

原来的 12 万辆左右的季度销量，2019 年已增长至 14 万辆（2020 年由于疫情影响，整体

出现下滑），因此，如果 Model Y 后续推出标准续航，将价格打入 4 万美元从而吸引经济

型消费者将具有重要意义。

图 2：Model 3 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元） 图 3：Model Y 在美与主要豪华燃油车价格对比（万美元）

2

6.5

6.0

6.0

4.9

5.1

4.8

6.1

6.2 6.1

5.5

4.7 4.7

4.5

6.2

5.9

4.3

4.3 4.3

5.4 5.4

5.5 5.5

3.8

4.1 4.1

3.9

5.5

5.0

图 4：Model 3 在美国中小型豪华车市场表现（万辆）

20.00 40%

18.00

16.00

14.00

12.00

10.00 20%

8.00

6.00

4.00

2.00

0.00 0%

Model 3

雷克萨斯 奔驰 奥迪 宝马 Model3占比

35%

30%

25%

15%

10%

5%

（注：宝马销量包括 2 系、3 系、4 系、5 系；奥迪包括 A3、A4、A5、A6；奔驰包括 C 级、E 级、CLA、CLS；雷克萨

斯包括 ES、GS、IS、RC）

为何目前 Model Y 没有推出标准续航的 Model Y？主要由于 SUV 车型略大于轿车，同等单

车带电量下，SUV 的续航里程略低于轿车。Model Y 标准续航版最初规划是 230 英里（EPA）的

续航，Model 3 标准续航为 250 英里，而马斯克认为低于 250 英里的车型会给消费者带来不

好的使用体验，因此暂时未推出 Model Y 的标准续航版本。

我们认为随着技术进步，标准续航版的 Model Y 有望明年推出。典型案例就是近期 Model

3 标准续航版使用了磷酸铁锂后，特斯拉进一步优化了软件与效能，在价格下降的同时，

续航里程从 445km 提升至 468km，提升幅度超过 20km，考虑到 Model Y 与 Model 3 的共

用零部件高达 75%，因此 Model 3 的降本提效解决方案移植至 Model Y 是可能性较大，2021

年或有可能继续推出达到 250 英里标准续航的 Model Y。

表 1：Model 3 与 Model 各地区续航里程

Model 3 美国 英里

Model 3 中国 公里

Model 3 德国 公里

单位 标准续航 长续航 高性能 续航里程标准

250 322 299 EPA

468 668 600 NEDC

401 545 521 WLTP

3

Model Y 美国 公里

/ 316 291 EPA

/ 505 480 WLTP

Model Y 中国（进口） 公里

图 5：2019 年特斯拉 Model Y 发布会

图 6：马斯克表示由于 Model Y 标准续航低于 250 英里，目前没有推出此版本

由于欧美市场通过价格带区分车型数据较少，本文通过乘用车级别类比价格，一般豪华型

轿车（Luxury car）、高级轿车（Executive car）的价格较高，SUV 未区分出豪华型与经济

型，只做了大型车与小型车的区分，一般大型车的价格高于小型车，因此 Model Y 的市场

主要目标市场为大型 SUV 市场。

欧美 SUV 市场销量：美国 SUV 是最主要的车型，2019 年 SUV 占比高达 46%，销量约 800

万辆，其中大型 SUV 占比 21%，销量约 360 万辆，小型 SUV 占比 25%，销量约 440 万辆。

与美国消费者偏好 SUV 不同，欧洲 SUV 销量少于轿车，年销量约 660 万辆，2019 年占比

37%，但近年来占比一直处于上升趋势。欧洲消费者偏爱小型车，因此大型 SUV 市场较小，

占比只有 6%，销量约 110 万辆。

Model Y 价格下探至 4 万美元后，预计将对美国、欧洲的大型 SUV 市场均产生较大影响，

假设未来三年 Model Y 在两地大型SUV 市场市占率达到 10%，则年销量有望接近 50 万辆。

图 7：美国乘用车市场结构 图 8：欧洲乘用车市场结构

4

100%

90%

80%

70% 48%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

Vans Cars Pickup Trucks Large SUVs Small SUVs Others Cars Large SUVs Small SUVs

6% 6% 5% 6% 5% 6%

37%

5%

32%

33%

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10% 21%

0%

11%

10%

8%

8%

7%

6%

5%

50%

44%

41%

14%

17%

14%

14%

17%

16%

14%

17%

18%

15%

18%

20%

16%

20%

22%

17% 16%

21%

24%

21%

25%

68%

66%

66%

65%

62%

59%

58%

5%

16%

5%

19%

5%

5%

22%

6%

25%

6%

29%

6%

31%

2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

图 9：美国乘用车分车型销量数据

单位：万辆 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年

Mini Cars 8 8 6 5 4 3

Small Cars 39 40 36 38 33

Medium Cars 295 303 296 281 2

Large Cars 315 328 318 281

Executive Cars 86 83 79

Luxury Cars 16 15 15

Minivans 58 61

Sports Cars 27 31

Small SUVs 222

Large SUVs

Pickup Trucks

Full-Size

合计

美国乘用车分车型销量数据

图 10：欧洲乘用车分车型销量数据

单位：万辆 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

Mini Cars 145 145 158 160 150 143 146

Small Cars 328 328 345 353 358 353 357

Medium Cars 337 350 376 391 372 349 348

Large Cars 140 136 148 152 138 121 114

Executive Cars 48 46 44 43 46 44 43

Luxury Cars 9 11 10 11 11 10 9

Minivans 156 149 134 131 120 94 89

Sports Cars 29 27 28 28 25 22 23

Small SUVs 248 305 345 387 439 519 551

Large SUVs 74 72 84 91 100 101 106

Pickup Trucks 9 8 6 6 5 5 5

Full-Size Vans 3 3 2 2 2 2 2

合计 1526 1580 1680 1754 1765 1763 1793

欧洲乘用车分车型销量数据

5

2. 特斯拉低价策略下预计 Model Y 与 Model 3 价差仅 6-9%，有

望对BBA 全产品矩阵发起冲击

目前国内 Model Y 依旧是进口标价，与同级别的国产 Model 3 相比，价差幅度超过 50%，

而美国 Model Y 与 Model 3 同级别价差只有 6-9%。主要是现阶段特斯拉需要快速放量积

累数据，从而完善其自动驾驶与软件系统，最终形成 Tesla 生态。我们预计在国产标准续

航推出后，Model Y 入门价有望降至 27.5 万元（保守假设 Model Y 与 Model 3 价差 10%，

Model 3 价格不变），若考虑特斯拉国产化进一步提升以及电池价格持续下降，Model Y 入门

级或降至 25 万元以内。

目前传统豪华车 BBA 在国内的 SUV 定价偏贵，在海外与 Model Y 对标的宝马 X3、奥迪

Q5、奔驰 GLC 在国内的入门价均超 38 万元，轿车同级别的宝马 3 系、奥迪 A4L、奔驰 C

级的入门价只有 29-32 万元，二者价差较大。

BBA 将紧凑型 SUV 如宝马 X1、X2 承担起轿车的 3 系角色，将价格定价至 27-34 万元，如

果 Model Y 将价格打入 25-30 万元区间，以 Model Y 中型 SUV 定位以及智能车优秀的产

品体验，或将对 BBA 整个 SUV 产品矩阵均造成冲击。

图 11：各地区 Model 3 与 Model Y 价格

Model 3 Model Y Model Y价格高于Model 3

国家

中国（RMB） 249900 309900 419800 488000 535000

美国（美元） 37990 46990 54990 49990

德国（欧元） 42900 52000 58000 58

英国(英镑) 40490 46990 56490

法国（欧元） 49600 57800

意大利（欧元） 49500 57920

西班牙（欧元） 49000

荷兰（欧元） 489

挪威（克朗）

瑞典（

standard

range plus

long range performance long range performance long r

图 12：国内 Model Y 与 BBA 相关SUV 车型价格对比（万元）

6

Model 3 在国内目前表现如何？目前 Model 3 单月销量已基本与 BBA 同级别车接近（约

1.5 万辆/月），而 BBA 主要轿车单月销量 3.5 万辆/月（紧凑+中型+大型），随着 10 月 Model

3 价格下降至 25 万元，预计国内 Model 3 单月销量有望复制其在美国的表现——Model 3

单款车型销量超过 BBA 各自轿车销量，即单月销量向 3.5 万辆靠拢。

图 13：BBA 主要轿车月度销量与 Model 3 对比（万辆） 图 14：BBA 中型豪华轿车月度销量与 Model 3 对比（万辆）

2.0

1.8

1.6

1.4

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

- -

奥迪A4L 宝马3系 奔驰-C

Model 3

奥迪 宝马 奔驰

4.50

4.00

3.50

3.00

2.50

2.00

1.50

1.00

0.50

Model 3

2222222222222222222222222222222222222222

0000000000000000000000000000000000000000

1111111111112222222211111111111122222222

9999999999990000000099999999999900000000

0000000001110000000000000000011100000000

1234567890121234567812345678901212345678

2018 年国内 25 万元以上的 SUV 销量占比接近 15%，国内 SUV 年销量约 1000 万辆，25 万

元以上的 SUV 销量接近 150 万辆，市场空间较大。

且国内的分价位带的占比并非一成不变，国内 SUV 更多是“供给驱动型市场”，产品富有

竞争力、价格具有性价比的车型会带领价格带显著变化，如 2014-2017 年期间，国内自主

品牌涌现了一批高质量、高性价比的车型，典型车型有哈弗 H6、吉利博越、长安 CS75 等， 拉

动 15 万以下 SUV 占比快速提升，而一旦 Model Y 标准续航国产化量产，25 万元以上的

SUV 市场也有望进一步扩容。

此外国内消费者对于豪华 SUV 的追求也非常旺盛，国产 Model Y 单月销量或达 3 万辆。

以 BBA 为例，从 2014 年至今，三家 SUV 月销量仍处于上升趋势，2020 年 8 月奥迪 SUV

销量已达 2.9 万辆。在疫情影响下，2020 年 1-8 月三家同比仍增长 15-17%，预计明后年单

月销量或达 3 万辆。对比 BBA 三家以及 Model 3 表现，我们预计国产 Model Y 量产后，

单月销量达到 3 万辆可能性较大，全年销量有望达 36 万辆。

图 15：中国乘用车各车型销量（万辆）

交叉型 轿车

2500 60%

2000 1793

1500

1000

500 1029

0 -10%

49

200

130

299

1201 1170 1185

MVP SUV SUV YoY

2111

1970

192

408 30%

1237

211

621

1549

1075

2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年

7

2429

249 173

894

2474

209

1026

2367

997

2143

138

936

50%

40%

20%

10%

0%

1214

1152

图 16：中国 SUV 分价格销量占比 图 17：国内 SUV 合资车企与自主车企占比变化

合资 自主

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

54% 54%

38%

36%

39%

42%

47%

42%

46% 46%

62%

64%

61%

58%

53%

58%

图 18：豪华车企 SUV 单月销量（万辆） 图 19：豪华车企 SUV 年销量（万辆）

奔驰 奥迪 宝马

3.5

奥迪YoY 宝马YoY 奔驰YoY

22

21 21

18

18

13

21

20

19

140% 25

120%

16

16

100%

14

80%

60%

奔驰 奥迪 宝马

20

15

3.0

2.5

19

18

15

11

2.0

1.5

1.0

10

5

0 -20%

5

5

4

5

8

40%

17%

20%

0%

0.5

0.0

22222222222222

0

1

7

-

00000000000000

1

0000000000000

1111111111122

4455667889900

-------------

1717177171717

3. 投资建议

根据上文推算，预计 2021-2023 年 Model Y 将处于快速增长期，2021 年特斯拉整体销量

将达 88 万辆，同比增长 76%，2022 年销量将达 128 万辆，同比增长 45%。推荐特斯拉国

产供应链中份额有望持续提升的【宁德时代】、推荐 ASP 持续提升标的【拓普集团】（汽车

组覆盖）、【三花智控】（家电组覆盖），建议关注特斯拉国产化供应链标的【宏发股份】、【科 达利】、

【天赐材料】。

表 2：特斯拉全球销量预测

国产（万辆） 2018 年 2019 年

2020E 2021E 2022E 2023E

8