新能源车三电产业观察系列二十:国内再创销量新高,龙头车企拉动铁锂

2024年1月6日发(作者：丰田柴油七座15万左右)

证券研究报告|2022年10月17日新能源车三电产业观察系列二十国内再创销量新高，龙头车企拉动铁锂电池出货超6成核心观点新能源车：国内新能源车销量创新高，欧洲市场季末冲量9月国内新能源车销量70.8万辆，同比+94%，环比+6%。其中纯电动车销量53.9万辆，同比+77%，环比+3%；插电混动车销量16.9万辆，同比+177%，环比+17%。根据乘联会数据，9月国内新能源乘用车渗透率达到29.4%，同比+9.5pct，环比-0.9pct。9月欧洲八国新能源车销量为20.4万辆，同比+10.3%，环比+67.2%；其中纯电动车销量约13.5万辆，同比+11.7%、环比+81.5%；插电混动车型销量约4.7万辆，同比+0.6%、环比+44.7%。9月欧洲车市传统旺季叠加积压订单交付，销量环比显著提升。9月美国新能源车销量8.0万辆，同比+44%，环比-3%，渗透率7.2%，环比基本持平。其中，纯电动车销量达到6.7万辆，同比+67%，环比-2%；插电混动车销量1.3万辆，同比-15%，环比-8%。动力电池：中国企业表现强势，国内磷酸铁锂电池占比稳步提升全球：8月全球动力电池装车量达到45.7GWh，同比+90%，环比+15%。2022年1-8月全球动力电池累计装车量达到287.6GWh，同比+78%。8月宁德时代装车量位居第一，装车18.0GWh，市占率为39.3%，同比+6.6pct、环比+5.8pct；比亚迪装车量位居第二，装车6.5GWh，市占率为14.3%，同比+3.8pct、环比-1.9pct；LG新能源装车量位居第三，装车5.0GWh，市占率11.0%，同比-8.1pct、环比基本持平。国内：9月，国内动力电池装车量31.6GWh，同比+102%，环比+14%。分结构来看，9月三元电池装车量11.2GWh，同比+83%，环比+7%；三元电池装机占比35.4%，环比-2.5pct。9月磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，同比+114%，环比+19%；磷酸铁锂电池装机占比64.5%，环比+2.5pct。磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉、比亚迪在9月份销量快速提升所致。投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的我们看好新技术布局领先、供应偏紧环节的企业：1）盈利能力稳步修复的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航）；2）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）；3）新技术方向：高镍正极（当升科技、容百科技、华友钴业），中镍高电压正极（厦钨新能），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）；4）进口替代的消费电池企业：电动工具电池（蔚蓝锂芯）。风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司代码公司名称投资评级昨收盘（元）总市值（亿元）EPS2022E2023EPE2022E2023E资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理超配行业研究·行业月报电力设备·电池超配·维持评级证券分析师：王蔚祺联系人：李全******************************************************************.cnS3市场走势相关研究报告《新能源车三电产业观察系列十九-国内新能源车渗透率再创新高，欧美市场销量表现稳定》——2022-09-19《新能源车三电产业观察系列十八-电池盈利修复兑现，锂盐价格小幅反弹》——2022-09-05《新能源车三电产业观察系列十七-三元正极价格下行，电池盈利逐步回升》——2022-07-31《电力设备新能源行业2022年中期投资策略-锂电篇》——2022-07-22《锂电行业深度系列九：粘结剂国产替代与技术迭代并行》——宁德时代星源材质天奈科技中创新航增持增持增持增持436.9121.34100.4034.411011.910.632.510.2716.700.994.931.2736.7034.0439.92125.7526.1721.5420.3827.02资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理与预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容

证券研究报告内容目录新能源车产销数据跟踪......................................................................................................................4国内：9月新能源车销量再创新高...................................................................................................................4海外：9月欧洲车市季末冲高，美国市场表现平稳.......................................................................................7动力电池数据跟踪............................................................................................................................10全球动力电池装机数据跟踪............................................................................................................................10国内动力电池装机数据跟踪............................................................................................................................10免责声明............................................................................................................................................13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2

证券研究报告图表目录图1：中国新能源汽车销量（万辆）.......................................................................................................................4图2：中国乘用车中新能源车渗透率（%）.............................................................................................................4图3：国内新能源乘用车分级别销量（辆）...........................................................................................................4图4：国内新能源乘用车分级别占比.......................................................................................................................4图5：2022年9月国内新能源乘用车市场结构......................................................................................................5图6：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名（辆）..................................................................................5图7：2022年9月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）..............................................................................6图8：美国新能源车销量情况（辆）.......................................................................................................................8图9：全球新能源乘用车销量情况（万辆）...........................................................................................................8图10：2022年8月全球新能源乘用车企销量排名（万辆）................................................................................9图11：2022年8月全球新能源乘用车型销量排名（万辆）................................................................................9图12：全球动力电池逐月配套量（GWh）.............................................................................................................10图13：2022年8月全球动力电池企业配套量（GWh）........................................................................................10图14：国内动力电池逐月配套量（GWh）.............................................................................................................11图15：2022年9月国内动力电池企业配套量（GWh）........................................................................................11表1：部分造车新势力各月销量（辆）...................................................................................................................6表2：欧洲主要国家销量（辆）...............................................................................................................................7表3：重点公司盈利预测及估值（2022.10.16）.................................................................................................12

证券研究报告新能源车产销数据跟踪国内：9月新能源车销量再创新高9月国内新能源车销量70.8万辆，同比+94%，环比+6%。其中纯电动车销量53.9万辆，同比+77%，环比+3%；插电混动车销量16.9万辆，同比+177%，环比+17%。根据乘联会数据，9月国内新能源乘用车渗透率达到29.4%，同比+9.5pct，环比-0.9pct。9月国内新能源乘用车出口量为4.4万辆，同比+162%、环比+56%。其中上汽乘用车/比亚迪/特斯拉中国/上汽通用五菱出口量分别为1.6/0.8/0.6/0.4万辆。1-9月份国内新能源车销量累计达到456.7万辆，同比+110%；其中纯电动车销量357.8万辆，同比+98%；插电混动车销量98.7万辆，同比+169%。图1：中国新能源汽车销量（万辆）图2：中国乘用车中新能源车渗透率（%）资料来源:中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理9月B级车销量占比快速回升。9月国内A00级新能源乘用车批发销量为12.2万辆，同比+29%，环比-5%；占比下降至18.1%,环比-2.0pct。A0级新能源乘用车销量为10.2万辆，同比+117.6%，环比+8.32%，占比上升至15.0%，环比0.2pct。A级新能源乘用车销量为22.8万辆，同比+118.0%，环比+4.15%，占比降至33.8%，环比-0.9pct。B级新能源乘用车销量为20.1万辆，同比+88.9%，环比+13.2%，占比上升到29.8%，环比+1.7pct。伴随特斯拉生产恢复，以及极氪、理想等车企销量走高，B级车占比显著提升。图3：国内新能源乘用车分级别销量（辆）图4：国内新能源乘用车分级别占比资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理

证券研究报告9月自主新势力品牌销量占比提升。9月新能源乘用车中外资品牌销量达到8.3万辆，同比+48.2%、环比+7.8%，市场占比提升至12.3%，环比+0.1pct。自主品牌销量为46.0万辆，同比+120.5%，环比+7.0%，市场占比降至68.3%，环比+0.7pct。造车新势力方面，9月销量达到9.1万辆，同比+71.6%，环比+11.0%，市场占比上升到13.5%。图5：2022年9月国内新能源乘用车市场结构资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理分企业来看，比亚迪持续领跑市场。9月比亚迪/特斯拉中国/上汽通用五菱位列销量前三，销量分别为20.1/8.3/5.2万辆，同比+185/48/35%，环比+16/8/0%。随着自主车企在新能源路线上的多线并举，9月批发销量超万辆的车企达到15家，同比增长7家、环比减少1家。图6：2022年9月国内新能源车企电动车销量排名（辆）资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理

证券研究报告表1：部分造车新势力各月销量（辆）2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月蔚来77485898小鹏68495788468理想5379232377哪吒24601718005威马2388626065005零跑774444847811259129资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理分车型来看，ModelY销量位列第一，比亚迪宋位居第二。9月ModelY销量位列第一，单月销量达到5.2万辆，同比+54%、环比-17%；比亚迪宋位居第二，单月销量为4.7万辆，同比+214%、环比+9%；宏光MINI位列第三，销量为4.5万辆，同比+27%，环比-9%。图7：2022年9月国内新能源乘用车分车型销量排名（辆）资料来源:乘联会，国信证券经济研究所整理

证券研究报告海外：9月欧洲车市季末冲高，美国市场表现平稳9月欧洲八国新能源车销量为20.4万辆，同比+10.3%，环比+67.2%；其中纯电动车销量约13.5万辆，同比+11.7%、环比+81.5%；插电混动车型销量约4.7万辆，同比+0.6%、环比+44.7%。9月欧洲车市传统旺季叠加积压订单交付，销量环比显著提升。表2：欧洲主要国家销量（辆）德国2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月3695345567542946824387252425672572725挪威832388975813053瑞典68937953312135法国意大利9455244783866948338642446258864850259538英国葡萄牙西班牙3337325223645535989292822546349932788255573283合计88878938856%100%-31%12%34%-33%-8%55%-20%20%21%46%32%6%-6%1%-10%-5%2%10%-40%-5%62%-39%19%20%-29%-1%67%同比环比5833297674393658277832399535625645258739680资料来源:KBA、SMMT、CCFA等，国信证券经济研究所整理美国新能源车市场表现平稳。9月美国新能源车销量8.0万辆，同比+44%，环比-3%，渗透率7.2%，环比基本持平。其中，纯电动车销量达到6.7万辆，同比+67%，环比-2%；插电混动车销量1.3万辆，同比-15%，环比-8%。

证券研究报告图8：美国新能源车销量情况（辆）资料来源:Marklines，国信证券经济研究所整理8月全球新能源车市场增长稳定，比亚迪销量位居榜首。根据CleanTechnica数据，2022年8月全球新能源乘用车销量84.8万辆，同比+64%、环比+9%。分企业看，比亚迪、特斯拉、大众位列前三，销量分别为17.4/10.2/4.0万辆。分车型看，特斯拉ModelY全球销量达6.5万辆，重回第一；比亚迪宋PLUS（BEV+PHEV）销量4.3辆，排名第二；比亚迪秦PLUS（BEV+PHEV）销量为3.6万辆，位居第三；宏光MINIEV销量3.4万辆，滑落至第四位。图9：全球新能源乘用车销量情况（万辆）资料来源:Cleantechnica，国信证券经济研究所整理

图10：2022年8月全球新能源乘用车企销量排名（万辆）资料来源:Cleantechnica，国信证券经济研究所整理证券研究报告图11：2022年8月全球新能源乘用车型销量排名（万辆）资料来源:Cleantechnica，国信证券经济研究所整理

证券研究报告动力电池数据跟踪全球动力电池装机数据跟踪根据SNEResearch数据，2022年8月全球动力电池装车量达到45.7GWh，同比+90%，环比+15%。2022年1-8月全球动力电池累计装车量达到287.6GWh，同比+78%。分企业看，8月宁德时代装车量位居第一，装车18.0GWh，市占率为39.3%，同比+6.6pct、环比+5.8pct；比亚迪装车量位居第二，装车6.5GWh，市占率为14.3%，同比+3.8pct、环比-1.9pct；LG新能源装车量位居第三，装车5.0GWh，市占率11.0%，同比-8.1pct、环比基本持平。2022年1-8月宁德时代装车量位居首位，装车102.2GWh，市占率为35.5%，同比+5.9pct；LG新能源位列第二，装车39.4GWh，市占率为13.7%，同比-8.6pct；比亚迪列第三，装车36.5GWh，市占率12.7%，同比+4.9pct。图12：全球动力电池逐月配套量（GWh）图13：2022年8月全球动力电池企业配套量（GWh）资料来源:SNEResearch，国信证券经济研究所整理资料来源:SNEResearch，国信证券经济研究所整理国内动力电池装机数据跟踪磷酸铁锂电池装机占比持续提升。9月，国内动力电池装车量31.6GWh，同比+102%，环比+14%。分结构来看，9月三元电池装车量11.2GWh，同比+83%，环比+7%；三元电池装机占比35.4%，环比-2.5pct。9月磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，同比+114%，环比+19%；磷酸铁锂电池装机占比64.5%，环比+2.5pct。磷酸铁锂电池装机占比提升，主要系特斯拉、比亚迪在9月份销量快速提升所致。2022年1-9月国内动力电池累计装车量193.7GWh，同比+111%；其中三元电池装车77.2GWh，占比为39.8%；磷酸铁锂电池装车116.3GWh，占比为60.1%。分企业来看，9月宁德时代装车量位居第一，装车15.1GWh，市占率为47.8%，同比-8.7pct、环比+1.0pct；比亚迪装车量位居第二，装车7.1GWh，市占率为22.4%，同比+4.6pct、环比+0.5pct；中创新航装车量位居第三，装车2.0GWh，市占率为6.2%，同比+2.2pct、环比+0.6pct。8月LG新能源等电池企业市占率有明显提升。

证券研究报告2022年1-9月宁德时代装车量位居首位，装车92.0GWh，市占率为47.5%，同比-3.3pct；比亚迪位列第二，装车43.1GWh，市占率为22.2%，同比+6.2pct；中创新航列第三，装车13.3GWh，市占率6.9%，同比+0.7pct。图14：国内动力电池逐月配套量（GWh）资料来源:动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理图15：2022年9月国内动力电池企业配套量（GWh）资料来源:动力电池产业创新联盟，国信证券经济研究所整理

证券研究报告表3：重点公司盈利预测及估值（2022.10.16）公司代码6887783公司名称宁德时代中创新航璞泰来亿纬锂能华友钴业天奈科技恩捷股份当升科技天赐材料容百科技蔚蓝锂芯星源材质厦钨新能德方纳米信德新材投资评级增持增持增持买入增持增持增持买入买入买入买入增持买入买入无评级昨收盘（元）436.9134.4162.2992.0061.65100.40175.7665.0048.4972.7514.4821.3492.93287.40130.502020A2.290.000.480.870.730.461.250.760.280.470.240.090.83-0.161.27EPS2021A6.530.081.261.532.441.273.052.151.152.020.580.221.854.612.022022E11.910.272.261.703.362.515.443.973.104.260.830.633.9411.722.782023E16.701.273.053.335.254.937.925.493.536.431.310.995.8915.374.242020A190.97129.77105.7484.57217.39140.6085.54175.32153.9560.02225.59111.48-1758.22103.052021A66.9349.5460.1225.2878.8057.7230.1842.3036.0024.8996.6250.2962.3764.45PE2022E36.70125.7527.5054.1018.3739.9232.2916.3715.6517.0617.5234.0423.5924.5346.952023E26.1727.0220.4427.6611.7420.3822.1811.8313.7411.3111.0221.5415.7818.7030.81PB202112.621.758.269.745.0811.7611.383.4813.056.044.686.417.4816.3118.2111826.62435.55资料来源:WIND，国信证券经济研究所整理与预测

证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。国信证券投资评级类别股票投资评级级别买入增持中性卖出超配中性低配说明股价表现优于市场指数20%以上股价表现优于市场指数10%-20%之间股价表现介于市场指数±10%之间股价表现弱于市场指数10%以上行业指数表现优于市场指数10%以上行业指数表现介于市场指数±10%之间行业指数表现弱于市场指数10%以上行业投资评级重要声明本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。 ，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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