社会服务行业简评报告:离岛免税消费持续走热,3.8优惠促销力度不减

2023年11月20日发(作者：路虎揽胜极光加长版)

离岛免税消费持续走热，3.8优惠促销力度不减

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[Table_ReportDate]

社会服务 | 行业简评报告 | 2023.03.05

[Table_Rank]

评级：看好

核心观点

? 2023年1-2月三亚离岛免税监管离岛免税额80亿元，离岛免税消费

持续走热。据三亚海关，2023年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销

售金额79.78亿元，销售免税品795.95万件，购物人次90.11万人，

人均消费8853.6元，日均销售超1.3亿元。春节后，三亚免税市场从

“开门红”转入“持续红”，目前虽已进入传统淡季，但节后在错峰

游需求释放、促销及活动延续等因素推动下，免税消费热度未见衰退，

海旅免税城日进店客流仍超过万人次，三亚海旅免税城的客流量同比市场指数走势（最近1年）

增长20%，免税销售额也有所提升。进入23Q2，海南免税市场将迎来

第三届中国国际消费品博览会以及“五一”假期消费客流，有望在上

半年再掀销售小高峰。海南免税市场积极落地“月月有主题，季季有

活动，周周有优惠”，有效促进消费者信心回升，看好海南免税市场

在政策支持下持续回暖。

? 海南免税店纷纷推出3.8优惠活动。2022年12月，疫情防控政策优

化调整后，三亚通过发放多轮惠民消费券、举办海南国际离岛免税购

物节、消费促进月系列活动等，为商家吸引客流，为消费者带来优惠，

有效刺激了免税市场消费潜力的加速释放。“3.8”节海南多家免税店

推出了促销活动，线下各家免税店的折扣力度在5-8折不等，活动形

式多样，如中免推出总额3888元通用券，其他活动包括满减、多倍积

分、豪车接送等。

? 海南主要机场客流跟踪：1）海口美兰，2月班次累计14655架次，同

比+14.06%，较19年增长-1.86%；旅客累计217.29万人次，同比

+33.21%。3月初至今，累计班次2485架，同比+59.09%，较2019年

增长22.53%。旅客人次36.23万人，同比2022年同期变动+82.93%。

2）三亚凤凰，2月累计班次11442架，同比-2.07%，较19年增长4.93%。

3月初至今，三亚凤凰机场累计班次1624架，同比增长35.45%，恢

复至2019年同期109.43%。

? 行情回顾：上周（2月27日-3月3日）申万社服行业指数涨幅2.41%，

在申万一级行业中排名第6。同期沪深300指数涨幅1.71%，社服行

业跑赢沪深300指数0.7pcts。个股表现中，社服行业涨幅前5个股为

科德教育（+21.94%），西安饮食（+14.48%），ST明诚（+11.55%），

西安旅游（+10.82%），三特索道(+9.66%)。

? 投资建议：疫情放开后，出行消费持续回暖，节后跟踪主要机场航班

量恢复良好。2023年海南离岛免税有望再迎政策支持，免税消费有望

加速释放业绩，建议重点关注中国中免、王府井。

? 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不

及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；

重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。

[Table_Authors]

于那

首席分析师

SAC执证编号：S1

**************.cn

电话：************

[Table_Chart]

0.2

0

社会服务沪深300

7-Mar9-Oct2-Mar

18-May29-Jul20-Dec

-0.2

-0.4

资料来源：聚源数据

相关研究

[Table_OtherReport]

? Booking 2022年收入增长超预期，旅业

复苏势头强劲

?

社服：马尔代夫免签生效，出境游再添

利好

? 出行消费回暖，全球旅游业迎强势复

苏

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业周报?证券研究报告

目录

1三亚离岛免税持续走热，3.8优惠促销力度不减 ................................................................................................. 1

2海南主要机场客流跟踪 ....................................................................................................................................... 3

3周度市场回顾 ...................................................................................................................................................... 4

4行业要闻 ............................................................................................................................................................. 6

5重要公告 ............................................................................................................................................................. 7

6业绩及估值 .......................................................................................................................................................... 8

7风险提示 ............................................................................................................................................................. 8

插图目录

图 1海口美兰机场每日执飞班次（架次） ...................................................................................................................... 3

图 2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次） .............................................................................................................. 3

图 3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次） ...................................................................................................................... 3

图 4申万社会服务行业市场走势 ...................................................................................................................................... 4

图 5上周申万一级行业涨跌幅表现（%） ...................................................................................................................... 5

图 6社服行业各细分板块周涨跌幅（%） ...................................................................................................................... 5

图 7社会服务行业估值PE-TTM ...................................................................................................................................... 5

图 8社服行业周涨幅TOP10个股（%） ......................................................................................................................... 6

图 9社服行业周跌幅TOP10个股（%） ......................................................................................................................... 6

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明

行业简评报告 ? 证券研究报告

1三亚离岛免税持续走热，3.8优惠促销力度不减

2023年1-2月三亚离岛免税监管离岛免税额80亿元，离岛免税消费持续走热。

据三亚海关，2023年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税

品795.95万件，购物人次90.11万人，人均消费8853.6元，日均销售超1.3亿元。春

节后，三亚免税市场从“开门红”转入“持续红”，目前虽已进入传统淡季，但节后在

错峰游需求释放、促销及活动延续等因素推动下，免税消费热度未见衰退，海旅免税城

日进店客流仍超过万人次，三亚海旅免税城的客流量同比增长20%，免税销售额也有所

提升。进入23Q2，海南免税市场将迎来第三届中国国际消费品博览会以及“五一”假期

消费客流，有望在上半年再掀销售小高峰。海南免税市场积极落地“月月有主题，季季

有活动，周周有优惠”，有效促进消费者信心回升，看好海南免税市场在政策支持下持

续回暖。

2022年12月，疫情防控政策优化调整后，三亚通过发放多轮惠民消费券、举办海

南国际离岛免税购物节、消费促进月系列活动等，为商家吸引客流，为消费者带来优惠，

有效刺激了免税市场消费潜力的加速释放。

三亚“开门红”回顾：

? 2023年元旦12月31日-1月2日期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额

3.8亿元，购物人次4万人次，购物件数达37万件。

? 春运首周1月7日—13日，三亚海关监管离岛免税销售金额6.7亿元，购物

人数7.5万人次，购物件数69.2万件。

? 今年春节1月21日-1月27日期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额10.5

亿元，占海南全省比例67%。

? 今年元宵节2月5日，三亚海关共监管辖区内4家免税店离岛免税销售金额

1.23亿元，件数13.5万件。

? 今年春运期间，三亚海关共监管离岛免税销售金额59.94亿元，占海南总金

额的66.95%；免税购物人数65.86万人次，占海南总人次的73.54%；购物件

数593.92万件，占海南总件数的58.97%。

? 今年1-2月，三亚海关共监管离岛免税销售金额79.78亿元，销售免税品

795.95万件，购物人次90.11万人，日均销售超1.3亿元。三亚海旅免税城

的客流量同比增长20%，免税品的销售额也有所提升。

“3.8”节海南免税优惠促销一览

中国中免

? 推出总额3888元免税代金券

三亚cdf免税城

线下商城：

? 部分精选时尚商品常规折扣叠加3倍积分；

? 美容仪器、生活家具部分商品满500减150；

? 保健品类、奶粉类部分商品两件9折、三件7.5折；

? 倍轻松全场商品7.5折；

? 巧克力全场商品两件9折、三件7折；

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行业简评报告 ? 证券研究报告

? 葡萄酒、力娇酒全场商品5倍积分。

线上商城：

? 每人赠送一张满51元减50元无门槛券；

? 香化类满1500减80，满2500减150，满4000减260，满1800减120。

CNSC国药中服免税店

? 3月7日-8日女士进店即可在客服台领取50元代金券；

? 3月8日在国免三亚店打卡花墙/瀑布花车分享至指定社交平台领取惊喜好礼

一份；

? 累计消费满3.8万元享保时捷豪车接送VIP体验；

? 3月7日-3月8日任意消费可在收银台领取精美好礼。

三亚cdf凤凰机场免税城

? 3月6日-3月8日香化类多款星品5折，精选时尚单品2倍积分；进店消费

满5200元赠送玫瑰花胸针1份；

? 3月1日-3月31日全场香化5折，精选单品最高满减300元；时尚单品6折

起，部分单品最高满赠2500积分；生活百货低至6折，精选进口酒水享满100

减60。

海口cdf免税城

? 3.4-3.8全场免税消费实付3888元，可获赠海口喜来登酒店餐饮类100元现

金抵用券；

? 会员购买香化类免税品，实付满380元可领取cdf旅行四件套。

海口cdf日月光广场免税店

? 3.4-3.8精选时尚奢品3倍积分；

? 3.4-3.8单笔消费满3888领取精美礼品一份；满5888额外参与鲜花DIY+现

磨咖啡1杯

? 3.1-3.31香化护肤满减高至800元，时尚奢品满赠高至2500积分/满减高至

900元；甄选腕表2倍积分起；计价黄金满减500元起；时尚珠宝部分品牌低

至7折起；进口酒水部分品牌3倍积分；食品百货满减50元起。

海口cdf美兰机场免税店

? 精选香化部分品牌低至5折起/高至5倍积分；

? 时尚奢品本分品牌低至5折起；

? 酒水类商品部分品牌低至6折起/高至6倍积分；

? 腕表类商品最高立减12000元；

? 食品百货商品四件8折起。

海棠湾免税城

? 3.4-3.8三闺蜜同行任意大牌同效7.5折，八闺蜜团购体验大牌同效5折；

? 3.4-3.8全场满300元减38元。

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行业简评报告 ? 证券研究报告

2海南主要机场客流跟踪

2月27日-3月5日，海口美兰机场累计执飞航班班次3478架，环比上周变动-

2.74%，同比+42.02%，恢复至2019年同期113.25%。2月机场班次累计14655架次，同

比+14.06%，较19年增长-1.86%；旅客累计217.29万人次，同比+33.21%。3月初至今，

海口美兰机场累计班次2485架，同比+59.09%，较2019年增长22.53%。旅客人次36.23

万人，同比2022年同期变动+82.93%。

2月26日-3月4日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2848架次，环比上周-

0.66%，同比20.22%，约为2019年同期的107.19%。2月累计班次11442架，同比-2.07%，

较19年增长4.93%。3月初至今，三亚凤凰机场累计班次1624架，同比增长35.45%，

恢复至2019年同期109.43%。

图 1海口美兰机场每日执飞班次（架次） 图 2海口美兰机场每日运送旅客数量（人次）

700

100,000

90,000

600

80,000

500

70,000

60,000

400

50,000

300

40,000

200

30,000

20,000

100

10,000

0

0

2019202120222023

2020202120222023

资料来源：航班管家，首创证券资料来源：航班管家，首创证券

DASTDAST

图 3三亚凤凰机场每日执飞班次（架次）

1,000

900

800

700

600

500

400

300

200

100

0

000

148

///

002

197

000000000000000001111111

112233455667778990011222

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121212202010131120201013

592626371482603048259371

2019年2021年2022年2023年

资料来源：航班管家，三亚市统计局，首创证券

DAST

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行业简评报告 ? 证券研究报告

3周度市场回顾

上周（2月27日-3月3日）申万社服行业指数涨幅2.41%，在申万一级行业中排名

第6。同期沪深300指数涨幅1.71%，社服行业跑赢沪深300指数0.70pcts。细分板块

中，酒店餐饮表现较好，涨幅4.38%。

截至3月3日，沪深300的PE-TTM为12.15X，估值水平为过去2年的35.64%分

位，社服行业PE-TTM为123.50X，位于历史分位93.07%。

图 4申万社会服务行业市场走势

社会服务(申万)沪深300

18000

16000

14000

12000

10000

8000

6000

4000

2000

0

资料来源：，首创证券

Wind

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4

5%

4%

2%

1%

3%

0%

-1%

资料来源：，首创证券

Wind

资料来源：，首创证券资料来源：，首创证券

WindWind

图 6社服行业各细分板块周涨跌幅（%） 图 7社会服务行业估值PE-TTM

图 5上周申万一级行业涨跌幅表现（%）

-1%

-2%

8%

7%

6%

5%

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3%

2%

1%

0%

-3%

4.38%

酒店餐饮旅游及景区教育

通传运服金银石事军材服饮钢电设电化煤综环生牧制护金汽

信媒输务融行化业工料饰料铁子备器工炭合保物渔造理属车

建商电

筑贸

装零设

饰售备

计房

算地

机

交社非石公国建纺食机家基医农轻美有

通会银油用防筑织品械用础药林工容色

3.64%

2.41%

沪

深

3

0

0

1.71%

2.45%

1.25%

一般零售专业服务

-0.17%

产

250

200

150

100

50

0

社会服务(申万)沪深300

30X50X80X

上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为科德教育（+21.94%），西安饮食

（+14.48%），ST明诚（+11.55%），西安旅游（+10.82%），三特索道(+9.66%)；跌幅

前5为创业黑马（-6.1%），苏试试验（-5.96%），安车检测（-5.76%），ST三盛（-5.41%），

谱尼测试（-4.67%）。

22222222222222222222222222222222222222

00000000000000000000000000000000000000

22222222222222222222222222222222222222

11111111111111111222222222222222222333

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00000000000011111000000000000011111000

11234556789900122122344566788900122122

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44354443321111000988099988877666555433

22

00

22

11

--

00

37

--

02

53

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 5

力

行业简评报告 ? 证券研究报告

行业简评报告 ? 证券研究报告

图 8社服行业周涨幅TOP10个股（%） 图 9社服行业周跌幅TOP10个股（%）

代码简称

周涨跌幅（%）

21.9429.61

14.48-9.08

11.5588.83

10.82-18.33

9.66-12.46

9.18.56

8.79-28.47

8.7311.42

8.63-4.3

8.15-8.25

年初至今累计涨幅（%）

代码简称

周涨跌幅（%）年初至今累计涨幅（%）

6.23

5.58

17.55

17.92

16.64

8.8

9.8

25.76

-3.25

21.47

科德教育

西安饮食

ST明诚

西安旅游

三特索道

君亭酒店

全聚德

天目湖

丽江股份

张家界

锋尚文化-2.13

*ST文化-2.16

信测标准-2.41

钢研纳克-2.89

东方时尚-3.47

谱尼测试-4.67

ST三盛-5.41

安车检测-5.76

苏试试验-5.96

创业黑马-6.1

资料来源：，首创证券资料来源：，首创证券

WindWind

4行业要闻

免税

仁川机场免税经营权投标截止，中国中免参与

据韩国《每日经济新闻》报道，仁川国际机场免税经营权投标于2月27日截止。

除乐天、新罗、新世界和现代四家韩国免税店外，中免集团也递交了投标申请。此前被

认为可能投标的免税巨头Dufry此次未参与投标。在1月12日面向13家企业举行的招

标说明会上，Dufry曾参与其中。此次招标针对仁川国际机场1号和2号航站楼的DF&TR

特许经营权。据Moodiedavittreport报道，中免集团至少投标两项特许经营权——一项涉

及化妆品、香水、酒类和烟草，另一项涉及时尚和奢侈品精品店。为了此次投标，中免

集团专门聘请了韩国关税厅和仁川国际机场相关人士进行投标相关工作。（界面新闻）

旅游

雄安新区多措并举促进文旅恢复发展

河北雄安新区党工委管委会党政办公室近日印发《关于当前稳定经济发展的重点政

策措施》，推出促进文旅行业恢复发展等专项政策措施，帮助文旅行业市场主体纾困发

展。据了解，该政策措施明确对新获评的4A级以上景区、省级旅游度假区、省级夜间

文化和旅游消费集聚区、省级文化产业示范园区、省级文明旅游示范单位，分别奖励30

万元；对新获评的省级旅游休闲街区、四星级酒店、国家丙级以上旅游民宿等，分别奖

励10万元；支持发展冰雪、文化、体育等业态，经认定，对经营时间长、产品丰富的景

区（点）给予最高不超过20万元的补贴。（文旅部）

浙江安吉派发20亿文旅消费券

2月28日，由浙江省湖州市文化广电旅游局、安吉县政府主办的“风从长安来·春

至安吉游——20亿安吉文旅消费券派发启动仪式暨汉阳陵文物特展开幕仪式”在安吉

古城国家考古遗址公园举行。20亿元安吉文旅消费券从2月28日起正式发放，分礼包

派送、普惠满减、酒景套餐等多种形式，市民游客可通过“吉好玩”“安吉两山旅游”

小程序以及携程、美团、飞猪等平台领取。（文旅部）

第二批国家级旅游休闲街区公布

近日，文化和旅游部发布《关于确定第二批国家级旅游休闲街区的公告》，经有关

省（区、市）文化和旅游行政部门推荐，文化和旅游部按程序组织认定并完成公示，确

定北京市朝阳区751旅游休闲街区、天津市南开区古文化街等57家单位入选第二批国

家级旅游休闲街区。（文旅部）

出行

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 6

行业简评报告 ? 证券研究报告

高铁香港段分阶段恢复长途服务

据香港特区政府新闻公报，香港特区政府今日(3日)宣布，经与内地相关单位协调，

并在中国国家铁路集团有限公司、中国铁路广州局集团和香港铁路有限公司(港铁公司)

进一步商讨及配合下，广深港高速铁路(高铁)香港段下星期六(3月11日)起逐步恢复长

途服务。（中国新闻网）

5重要公告

图16重要公司公告

代码公司公告日期要点内容

公司涉及诉讼一审判决结果公告：

近日国旅文化投资集团股份有限公司收到江苏省南京市江宁区人民法院于2023年2月22日出具的《民事判决书》[（2022）苏0115民初13890号]

江宁法院对本案判决如下：

一、被告罗寒生、赵利伟于本判决发生法律效力之日起十日内赔偿原告国旅文化投资集团股份有限公司1,300万元及违约金（自2019年7月1日起按年

利率8％的标准计算至实际给付之日止），并承担律师费35,000元；

二、驳回原告国旅文化投资集团股份有限公司的其他诉讼请求。如果未按本判决指定的期间履行给付金钱义务，应当依照《中华人民共和国民事诉讼

法》第二百六十条规定，加倍支付迟延履行期间的债务利息。

案件受理费115,853元、公告费560元，合计116,413元，由被告罗寒生、赵利伟负担。

国旅联合2023/2/28

西域旅游2023/2/28

公司关于持股5%以上股东减持股份比例达到1%的公告：

西域旅游开发股份有限公司于2022年11月7日披露了《关于持股5%以上股东减持期限届满暨后续减持计划预披露的公告》（公告编

号：2022056），持股5%以上股东海南湘疆创业投资合伙企业（有限合伙）以下简称湘疆投资计划自减持计划预披露公告之日起15个交易日后的6个月

内以集中竞价、大宗交易或其他深圳证券交易所认可的合法方式减持公司股份数量不超过2,047,410股，即不超过公司总股本的1.32%。近日，公司收

到股东湘疆投资出具的《关于股份减持比例达到1%的告知函》，获悉自2022年11月28日至2023年2月27日通过集中竞价方式减持公司股份1,500,000

股，通过大宗交易方式减持公司股份100,000股，合计减持公司股份1,600,000股占公司总股本1.03%。

君亭酒店

2023/3/2

公司关于对外投资设立合资公司的公告：

根据公司战略规划和经营发展需要，君亭酒店集团股份有限公司于2023年3月1日与南京悦凡股权投资合伙企业（有限合伙）签订了《关于合作设立合

资公司之股东协议》，约定共同出资于上海市设立上海君达城商业发展有限责任公司。合资公司拟注册资本为人民币7000万元整，全体股东全部以现

金出资。其中，公司以现金出资人民币6300万元，占合资公司注册资本的90%；悦凡投资出资人民币700万元，占合资公司注册资本的10%。

美吉姆2023/3/2

公司关于业绩承诺补偿事项的仲裁进展公告：

大连美吉姆教育科技股份有限公司控股子公司启星未来（天津）教育咨询有限公司于2022年5月19日因重大资产重组业绩承诺补偿事项向北京仲裁委

员会提起了对刘俊君、霍晓馨（HELENHUOLUO、刘祎、王琰、王沈北的仲裁申请。启星未来提出的仲裁请求：1、被申请人一刘俊君向申请人启星未来

支付业绩承诺补偿金人民币30,663,408.42元及利息；被申请人二霍晓馨（HELENHUOLUO）向申请人启星未来支付业绩承诺补偿金人民币

32,720,467.20元及利息；被申请人三刘祎向申请人启星未来支付业绩承诺补偿金人民币19,427,777.40元及利息；被申请人四王琰向申请人启星未

来支付业绩承诺补偿金人民币7,698,933.46元及利息；被申请人五王沈北向申请人启星未来支付业绩承诺补偿金人民币5,726,081.76元及利息。2、

被申请人刘俊君、霍晓馨（HELENHUOLUO、刘祎、王琰、王沈北承担本案全部仲裁费、律师费。

2023年2月28日14时30分，北京仲裁委员会开庭审理。

九华旅游2023/3/2

公司股东集中竞价减持股份进展公告:

股东持股的基本情况本次减持计划实施前，安徽嘉润金地企业管理有限公司持有安徽九华山旅游发展股份有限公司股份6,900,000股，约占公司总股

本的6.23%。集中竞价减持计划的进展情况嘉润金地因自身经营需要计划自2022年12月2日起的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份数量不超过

2,213,600股，约占公司股份总数的2%，减持价格按照市场价格确定。减持期间内，在任意连续90日内，通过集中竞价交易方式减持股份的总数不超

过公司股份总数的1%。截止本公告披露之日，本次减持股份计划时间区间已过半，嘉润金地在减持计划实施期间通过集中竞价方式减持了九华旅游股

份共计1,100,000股，占公司总股本的0.99%，本次减持计划尚未实施完毕。

公司关于提起诉讼的公告:

东莞勤上光电股份有限公司于2019年9月作为第三人参与华夏人寿保险股份有公司诉北京龙文环球教育科技有限公司、杨勇股权转让纠纷一案。为维

护公司权益，公司向北京市第二中级人民法院提起案外人执行异议之诉（[2023]京02民初12号），公司已按法院通知要求缴纳诉讼费。

原告：东莞勤上光电股份有限公司;被告（申请执行人）：华夏人寿保险股份有限公司;第三人（被执行人）：北京龙文环球教育科技有限公司;第三人勤上股份

（被执行人）：杨勇

公司的诉讼请求:1、请求法院停止对第三人杨勇名下的8,208.1128万股勤上股份限售股（证券代码：002638）的执行，解除对上述限售股的冻结。2

、本案诉讼费由被告承担。

公司关于特定股东减持计划实施完毕的公告:

2023年3月2日，公司收到特定股东视欣、视迅分别出具的《股份减持计划实施完毕告知函》，视欣已通过大宗交易方式合计减持公司股份2,421,475

股，占公司总股本701,239,045股的比例为0.3453%，完成了本次股份减持计划；视迅已通过大宗交易方式合计减持公司股份5,539,475股，占公司总

股本701,239,045股的比例为0.7900%，完成了本次股份减持计划。

公司收购报告书摘要:

海汽集团拟向海南旅投发行股份及支付现金购买其持有的海旅免税100%股权。本次收购后，在不考虑配套融资对股权结构影响的情况下，收购人直接

持有海汽集团383,372,227股股份，占比54.82%；并通过控子公司海汽控股间接控制海汽集团134,300,000股股份，占比19.20%。控股股东变更为海

南旅投，实际控制人仍为海南省国资委。

本次交易拟购买资产的交易作价为500,188.00万元，其中以发行股份的方式支付交易对价的85%，即425,159.80万元；以现金方式支付交易对价的

15%，即75,028.20万元。本次发行股份购买资产发股价格为11.09元/股，不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80%。据此计算，海汽集团拟向

海南旅投直接发行股份的数量合计为383,372,227股。

上市公司拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股票募集配套资金，本次交易拟募集配套资金总额不超过180,000.00万元，不超过本次交易中以发

行股份方式购买资产的交易价格的100%，即不超过425,159.80万元，且发行股份数量不超过本次交易前上市公司总股本的30%，即不超过94,800,000

股。

2023/3/3

视源股份

2023/3/3

海汽集团

2023/2/28

资料来源：公司公告，，首创证券

Wind

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行业简评报告 ? 证券研究报告

6业绩及估值

图17公司盈利预测及估值

板块代码公司评级

免税中国中免买入

免税王府井-

免税海南发展-

免税海汽集团-

宠物佩蒂股份买入

宠物中宠股份增持

宠物源飞宠物增持

酒店华住集团增持

酒店锦江酒店增持

酒店首旅酒店增持

酒店君亭酒店增持

酒店金陵饭店-

景区宋城演艺增持

景区中青旅增持

景区天目湖

景区黄山旅游增持

酒店餐饮同庆楼增持

人力资源科锐国际买入

人力资源外服控股-

人力资源北京城乡-

196.0640413.426.478.51573023

27.943170.370.901.14753124

11.95101-0.040.120.23-30210351

26.69840.080.180.2734815098

19.06480.630.801.03302419

24.39720.580.780.98423125

27.16371.321.491.79211815

40.151292(0.07)0.831.03-5744839

63.396020.181.391.943524633

24.71276(0.10)0.771.11-2473222

76.10990.430.991.331777757

10.78420.130.350.47853123

15.864150.040.350.473974534

15.78114(0.18)0.430.70-883723

30.25560.110.610.852755036

12.4276(0.10)0.300.40-1244131

36.09940.410.740.93884939

50.11991.441.802.34352821

6.241420.260.300.35242118

25.20800.77-0.210.1433-121182

收盘价总市值

（元）（亿元）

EPSPE

22E23E24E22E23E24E

增持

资料来源：，首创证券（注：日期截至，王府井海南发展海汽集团金陵饭店外服控股北京城乡盈利预测为一

Wind2023/3/5/////Wind

致预测）

7风险提示

疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；

宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风

险；地缘政治风险。

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行业简评报告 ? 证券研究报告

[Table_Introduction]

分析师简介

于那，社服行业首席分析师。毕业于剑桥大学金融与经济学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，

曾获2017-2018年新财富第4/2名，2017-2019年水晶球第4/3/5（公募）名。

分析师声明

本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将

对报告的内容和观点负责。

免责声明

本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来

源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取

本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对

本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商

业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关

联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益

或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金

融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预

示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。

首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书

面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者

进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的

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或引用。

评级说明

1. 投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级

以报告发布后的6个月内的市场表现为比

较标准，报告发布日后的6个月内的公司

股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的

沪深300指数的涨跌幅为基准

2. 投资建议的评级标准

报告发布日后的6个月内的公司股价（或

行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300

指数的涨跌幅为基准

股票投资评级

评级 说明

买入 相对沪深300指数涨幅15％以上

增持 相对沪深300指数涨幅5％-15%之间

中性 相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间

减持 相对沪深300指数跌幅5％以上

看好 行业超越整体市场表现

中性 行业与整体市场表现基本持平

看淡 行业弱于整体市场表现

行业投资评级