影响国际黄金价格走势的因素

2023年11月27日发(作者：特斯拉回应上海工厂停产)

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影响国际黄金价格走势的经济因素

经济因素是主导金融市场的主要原因。而进出口、生产、制造、零售、消费等的

贸易需求，也往往是影响黄金价格的主要原因。一些经济指标都会对黄金市场价格造

成直接影响，因此，能够清楚地了解这些经济数据地意义，便能够帮助投资者预测金

价之升跌走势。以下介绍一些较重要的经济数据。

1．日本短观报告

日本政府每季会对近一万家企业作未来产业趋势调查，调查企业对短期经济前景

的信心，以及对现时与未来经济状况与公司盈利前景的看法。负数结果表示对经济前

景感到悲观的公司多于感到乐观的公司，而正数则表示对经济前景感到乐观的公司多

于感到悲观的公司。

根据历史显示，日本政府每季公布的企业短观报告数据极具代表性，能准确的预

测日本未来的经济走势，因此与股市和日元汇率波动有相当的联动性。

2．美联储系统注解

美联储（The Fed）是根据1913年美国国会的一项法案设立的。在美联储成立

之前，美国经济所需要的资金和信贷活动都由一个分散化的银行系统来承担。

每月，美联储货币政策委员会都将召开货币政策会议，对各联储银行收集来的消

息和其他相关经济信息进行分析，并对当前和未来的经济形势作出评估，随即决定采

用什么方式来配合经济的增长或延缓经济的下滑，包括利率水平的决定。

由于美国经济在世界上的主导地位，美联储对国内和国际经济的看法和政策都显

得非常重要，对外汇市场常常有较大的影响。

3．消费者信贷余额

消费者信贷余额（Consumer Credit），包括用于购买商品和服务的将于两个月

及两个月以上偿还的家庭贷款。

在西方国家，贷款消费是一种很普遍的现象，在购买大宗商品，比如房屋、汽车，

或是购买大宗服务，比如接受大学教育等情况下，向银行申请贷款的民众数量会相当

多，从而形成消费者信贷余额。‘

通常来讲，如果消费者信贷余额不出现大幅波动的话，外汇市场对该数据的反应

并不强烈。同时，我们不能孤立的解读消费者信贷余额，要结合其他数据综合考察

4．汽车销售

汽车销售（Auto Sales）是消费者支出的重要组成部分，同时能很好地反映出消

费者对经济前景的信心。

通常，汽车销售情况是我们了解一个国家经济循环强弱情况的第一手资料，早于

其他个人消费数据的公布。因此，汽车销售为随后公布的零售额和个人消费支出提供

了很好的预示作用，汽车销售额占零售额的25%和整个消费总额的8%。另外，汽车

销售还可以作为预示经济衰退和复苏的早期信号。

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汽车销售额如果上升，一般预示着该国经济的转好和消费者消费意愿的增强，对

该国货币利好，同时可能伴随着该国利率的上升，刺激该国货币汇率上扬。

5．IFO经济景气指数

IFO经济景气指数(IFO Business Climate Index)是由德国IFO研究机构所编制，

为观察德国经济状况的重要领先指标。IFO是德国经济信息研究所注册协会的英文缩

写，1949年成立于慕尼黑，是一家公益性的、独立的经济研究所，被称为德国政府

智库之一。

IFO经济景气指数的编制，是对包括制造业、建筑业及零售业等各产业部门每个

月均进行调查，每次调查所涵盖的企业家数在7000家以上，依企业评估目前的处境

状况，以及短期内企业的计划及对未来半年的看法而编制出的指数。

由于IFO经济景气指数为每月公布讯息，并且调查了企业对未来的看法，而且涵

盖的部门范围广，因此在经济走势预测上的参考性较高。

6．ISM指数

ISM指数是由美国供应管理协会公布的重要数据，对反映美国经济繁荣度及美元

走势均有重要影响。

美国供应管理协会（the Institute for Supply Management，ISM）是全球最大、

最权威的采购管理、供应管理、物流管理等领域的专业组织。该组织立于1915年，

其前身是美国采购管理协会，目前拥有会员45000多名、179个分会，是全美最受尊

崇的专业团体之一。

ISM指数分为制造业指数和非制造业指数两项。

ISM供应管理协会制造业指数由一系列分项指数组成，其中以采购经理人指数最

具有代表性。该指数是反映制造业在生产、订单、价格、雇员、交货等各方面综合发

展状况的晴雨表，通常以50为临界点，高于50被认为是制造业处于扩张状态，低于

50则意味着制造业的萎缩，影响经济增长的步伐。

ISM供应管理协会非制造业指数反映的是美国非制造业商业活动的繁荣程度，当

其数值连续位于50以上水平时，表明非制造业活动扩张，价格上升，往往预示着整

体经济正处于一个扩张状态；反之，当其数值连续位于50以下水平时，往往预示着

整体经济正处于一个收缩状态。

7．采购经理人指数（PMI)

采购经理人指数（Purchase Management Index）是衡量制造业在生产、新订

单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口等八个范围的状况。

采购经理人指数是以百分比来表示，常以50%作为经济强弱的分界点：即当指数

高于50%时，被解释为经济扩张的讯号。当指数低于50%，尤其是非常接近40%时，

则有经济萧条的忧虑。它是领先指标中一项非常重要的附属指针，市场较为看重美国

采购经理人指数，它是美国制造业的体检表，在全美采购经理人指数公布前，还会公

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布芝加哥采购经理人指数，这是全美采购经理人指数的一部分，市场往往会就芝加哥

采购经理人的表现来对全国采购经理人指数做出预期。

除了对整体指数的关注外，采购经理人指数中的支付物价指数及收取物价指数也

被视为物价指标的一种，而其中的就业指数更常被用来预测失业率及非农业就业人口

的表现。

8．平均时薪

平均小时薪金（Average Hourly Earnings）是用平均每小时和每周收入衡量私

人非农业部门的工作人员的工资和薪水水平。

每小时收入数据反映了每小时基础工资率的变化，并反映了加班的奖金增长情况，

平均小时薪金可能较早地反映出行业工资和薪水成本变化趋势与雇用成本指数相辅

相成，共同为衡量总劳动成本提供参考。

该指标存在着一定的易变性和局限性，但仍然是一个月中关于通货膨胀的头条消

息，外汇市场主要关注每月和各年随季节调整的平均每小时和每周工资的变化情况。

一般而言，如果预计平均小时薪金能引起利率的上涨，那么每小时工资的迅速上涨对

该国货币而言将形成利好刺激，反之亦然。在美国，该指标由联邦储备委员会进行监

控。

9、产能利用率

产能利用率(Capacity Utilization)，也叫设备利用率，是工业总产出对生产设备

的比率，简单的理解，就是实际生产能力到底有多少在运转发挥生产作用。

统计该数据时，涵盖的范围包括制造业、矿业、公用事业、耐久商品、非耐久商

品、基本金属工业、汽车业及汽油等八个项目。代表上述产业的产能利用程度。

当产能利用率超过95%以上，代表设备使用率接近全部，通货膨胀的压力将随产

能无法应付而急速升高，在市场预期利率可能升高情况下，对一国货币是利多。反之

如果产能利用率在90%以下，且持续下降，表示设备闲置过多，经济有衰退的现象，

在市场预期利率可能降低情况下，对该国货币是利空。市场一般最为重视美国的产能

利用数据。

在美国，一般每月中旬公布前一个月的数据。

10．耐用品订单

耐用品订单(Durable Good Orders)代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购

数量，该数据反应了制造业活动情况，就定义而言，订单泛指有意购买、而预期马上

交运或在未来交运的商品交易。

该统计数据包括，对汽车、飞机等重工业产品和制造业资本用品，其它诸如电器

等物品订购情况的统计。

由于该统计数据包括了国防部门用品及运输部门用品，这些用品均为高价产品，

这两个部门数据变化对整体数据有很大的影响，故市场也较注重扣除国防部门用品及

运输部门用品后数据的变化情况。总体而言，若该数据增长，则表示制造业情况有所

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改善，利好该国货币。反之若降低，则表示制造业出现萎缩，对该国货币利空。市场

一般最为重视美国耐用品订单指数。

在美国，一般在每月下旬公布前一个月数据。

11．生产者物价指数

生产者物价指数（Producer Price Index），英文缩写为PPI，主要用于衡量各

种商品在不同生产阶段的价格变化情况，与消费者物价指数一样，通常作为观察通货

膨胀水平的重要指标。

对于外汇市场而言，市场更加关注的是最终产品PPI的月度变化情况。由于食品

价格因季节变化加大，而能源价格也经常出现意外波动，为了能更清晰地反映出整体

商品的价格变化情况，一般将食品和能源价格的变化剔除，从而形成“核心生产者物

价指数”，进一步观察通货膨胀率变化趋势。

在美国，美国生产者物价指数的资料搜集由美国劳工局负责，他们以问卷的方式

向各大生产厂商搜集资料，搜集的基准月是每个月包含13日在内该星期的2300种

商品的报价，再加权换算成百进位形态，为方便比较，基期定为1967年。

一般而言，当生产者物价指数增幅很大而且持续加速上升时，该国央行相应的反

应是采取加息对策阻止通货膨胀快速上涨，则该国货币升值的可能性增大；反之亦然。

12．经常帐

贸易经常帐(Current Account)为一国收支表上的主要项目，内容记载一个国家与

外国包括因为商品、劳务进出口、投资所得、其它商品与劳务所得以及其他因素所产

生的资金流出与流入的状况。

如果其余额是正数﹙顺差﹚，表示本国的净国外财富或净国外投资增加。如果是

负数﹙逆差﹚，表示本国的净国外财富或投资减少。

通常来讲，一国经常帐逆差扩大，该国币值将贬值，顺差扩大，该国货币将升值。

在西方国家，通常每月或每季都会公布经常帐数据，但一个月的贸易数据对市场

的参考作用并不大，每个季度经过调整的经常帐才较为重要。

在7、80年代，经常帐赤字曾经对外汇市场有着较大的影响，目前这种影响力已

经有所消退，但对于美国，经常帐赤字仍然对美元有着较大的影响力。

13．财政赤字

财政，也就是一国政府的收支状况。一国政府在每一财政年度开始之初，总会制

定一个当年的财政预算方案，若实际执行结果收入大于支出，为财政赢余，支出大于

收入，为财政赤字。

一国之所以会出现财政赤字，有许多原因。有的是为了刺激经济发展而降低税率

或增加政府支出，有的则因为政府管理不当，引起大量的逃税或过分浪费。当一个国

家财政赤字累积过高时，就好像一间公司背负的债务过多一样，对国家的长期经济发

展而言，并不是一件好事，对于该国货币亦属长期的利空，且日后为了要解决财政赤

字只有靠减少政府支出或增加税收，这两项措施，对于经济或社会的稳定都有不良的

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影响。一国财政赤字若加大，该国货币会下跌，反之，若财政赤字缩小，表示该国经

济良好，该国货币会上扬。

在美国，财政部一般在每月的第17个政府工作日会公布上个月联邦政府预算执

行情况。美国政府一向以财政赤字而闻名，前总统克林顿时代赤字转为赢余，但小布

什上台后，适逢经济衰退，又对外连续用兵，导致再次出现高额赤字。

14．新屋开工及营建许可

建筑类指标在各国公布的数据体系中一般占有较重要的地位，因为房地产业对于

现代化经济体都有举足轻重的地位，而且一国经济景气与否也往往会在建筑类指标上

反映出来。

在美国，新屋开工通常在每月的16号至19号间公布。

通常来讲，新屋开工与营建许可的增加，理论上对于该国货币来说是利好因素，

将推动该国货币走强，新屋开工与营建许可的下降或低于预期，将对该国货币形成压

力。

15．消费者物价指数

消费者物价指数（Consumer Price Index），英文缩写为CPI，是反映与居民

生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，通常作为观察通货膨胀水平的

重要指针。

许多经济学家为了分析的目的而将部分指标排斥在外，主要是将容易波动的食品

和能源价格剔除出去。这被称为核心消费者物价指数。

消费者物价指数是讨论通货膨胀时最常提及的物价指数之一。消费者物价指数上

升太多，有通货膨胀的压力，此时中央银行可能会通过调高利率来加以控制，对一国

货币来说是利多。由于与生活相关的产品多为最终产品，其价格只涨不跌，因此，消

费者物价指数也未能完全反应价格变动的实情，还要再结合其他数据才能通盘考察通

货膨胀。

不过，如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定的因素的时

候，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗，因此该指

数过高的升幅并不被市场欢迎。

在美国，目前的消费者物价指数是以1982年至1984年的平均物价水准为基期，

涵盖了房屋支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其它等七大类，364种项目的物

价来决定各种支出的权数，通常在每月的第三个星期公布。

16．零售销售

零售销售（Retail Sale），其实是零售销售数额的统计汇总，包括所有主要从事

零售业务的商店以现金或信用形式销售的商品价值总额。服务业所发生的费用不包括

在零售销售中。

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零售数据对于判定一国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接

反映出消费者支出的增减变化。在西方发达国家，消费者支出通常占到国民经济的一

半以上，像美国、英国等国，这一比例可以占到三分之二。

一国零售销售的提升,代表该国消费支出的增加，经济情况好转，利率可能会被

调高，对该国货币有利，反之如果零售销售下降，则代表景气趋缓或不佳，利率可能

调降，对该国货币偏向利空。

在美国，通常在每月11－14日公布前一个月的零售销售数据。

17．领先指标

领先指数（Leading Indicator），也叫领先指标或先行指标，是预测未来经济发

展情况的最重要的经济指标之一，是各种引导经济循环的经济变量的加权平均数。

领先指数通常每月公布一次，各国公布时间不尽一致。假如领先指数连续三个月

下降，则预示经济即将进入衰退期；若连续三个月上升，则表示经济即将繁荣或持续

扩张。通常领先指标有6至9个月的领先时间，在美国，一般认为领先指标可以在经

济衰退前11个月预测经济下滑，而在经济扩张前3个月可预测经济复苏。二战后，

领先指数已经被成功的用来预测西方发达国家经济的荣枯拐点。

通常来讲，外汇市场会对领先指数的剧烈波动做出强烈反应，领先指数的猛增将

推动该国货币走强，领先指数的猛跌将促使该国货币走软。

当前对外汇市场影响最大的当属美国的领先指数，由美国商务部公布，时间大体

在每月的最后一个工作日。其他国家比如日本、瑞士、加拿大、德国等也会公布领先

指数，德国的ZEW经济景气指数和IFO经济景气指数也包含一定领先指数的意味。

18．GDP

GDP，即国内生产总值，英文名称Gross Domestic Product，通常缩写为GDP。

该指标是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情

况最重要的一个指标。

GDP是按市场价格计算的国内生产总值，是指一个国家(或地区)所有常住单位在

一定时期内生产活动的最终成果。也就是说，日本公司在美国投资的工厂所创造的价

值，也将计入美国的GDP。它涉及的是实实在在的经济活动。

从经济学来讲，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。

从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投

入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入

形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是

货物和服务最终使用减去货物和服务进口。

当然，作为普通的投资者，我们没有必要去过多的探究GDP的经济学意义，我

们所要关注的是GDP对外汇市场的影响。

GDP增长速度越快，表明该国经济发展越快，增速越慢，该国经济发展越慢，

若GDP陷入负增长，则该国毫无疑问的陷入经济衰退。

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一般的来讲，若GDP维持较快的增速，将对该国货币会带来支撑，反之对该国

货币起利空作用。这里的增长速度是一个相对的概念，假设A、B两国GDP的增速

分别为1.5％和0.5％，尽管增速都不够快，但若这种速度维持一段时间，A国货币的

走势将会好于B国货币。这里仅考虑的是GDP因素，实际的外汇走势还要综合其他

因素来看，但GDP是最重要的经济数据之一，对外汇市场有着较大的影响。

西方国家GDP的公布通常分为每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP

数据最为重要，投资者应考察该季度GDP与前一季度及去年同期数据相比的结果，

增速提高，或高于预期，均可视为利好。

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