汽车行业周报:2022年新能源汽车补贴退坡30%

汽车行业

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业

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告

推荐

（维持）

风险评级：中风险 2022年新能源汽车补贴退坡30%

汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

2022年1月3日

黄秀瑜

SAC执业证书编号：

S1

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行业指数走势

投资要点：

? 行情回顾：截至2021年12月31日，申万汽车板块本周下跌1.05%，跑输

沪深300指数1.44个百分点，在申万31个行业中排行第28名。申万汽车

行业的5个子板块，摩托车及其他、汽车服务、商用车上涨，乘用车、

汽车零部件下跌。具体表现如下：摩托车及其他板块上涨3.04%，汽车

服务板块上涨0.17%，商用车板块上涨0.11%，乘用车板块下跌1.18%，

汽车零部件板块下跌1.42%。周涨幅排名前三的公司为合力科技、德众

汽车、华阳变速，涨幅分别达18.17%、17.13%和15.32%。周跌幅排名前

三的公司为东箭科技、凯众股份、巨一科技，跌幅分别达13.38%、13.19%

和12.39%。估值方面，截至12月31日，申万汽车板块PE TTM为31倍，处

于近五年92.19%和近十年95.31%分位；子板块方面，汽车服务板块PE

TTM为20倍，汽车零部件板块PE TTM为29倍，乘用车板块PE TTM为39倍，

商用车板块PE TTM为24倍。

? 产业重点新闻：1、2021年12月31日，财政部、工信部、科技部、国家

发改委四部门联合发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策

的通知》以及《2022年新能源汽车推广补贴方案》。《通知》要求，2022

年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%。同时，《通知》明确，

2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止。2、据SNE

Research于2021年12月30日发布的统计数据显示，2021年1-11月全球氢

燃料电池汽车销量同比大增95.1%，为1.62万辆，预计全年销量超过1.8

万辆，其中现代汽车销量位列全球第一，占比55%。

资料来源：东莞证券研究所，iFind

相关报告

? 汽车行业周观点：本周汽车板块整体继续回调走势，跌幅靠前，乘用车

和汽车零部件子板块表现弱势。随着芯片供给逐步改善，预计12月汽车

产销量有望延续环比增长势头。后续补库存趋势显现，零部件板块需求

将继续修复。近日财政部发布通知，2022年新能源汽车补贴标准在2021

年基础上退坡30%，符合此前发布的政策要求。2021年新能源汽车销量

实现超预期高增长，新能源汽车发展正由政策推动进入到市场拉动，预

期补贴退坡不会产生显著影响。建议关注具备全球竞争力，积极向电动

智能化转型，受益芯片供给改善后需求回补弹性标的：华域汽车

（600741）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、伯特利（603596）；

以及冬奥会临近，市场关注度有望上升的氢燃料电池汽车产业链核心标

的：美锦能源（000723）、潍柴动力（000338）。

? 风险提示：芯片短缺超预期，汽车产销量低于预期，原材料价格大幅上

涨，竞争加剧，贸易摩擦等。

本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

目 录

一、行情回顾 ........................................................................................................................................................... 3

二、板块估值情况 ................................................................................................................................................... 6

三、产业新闻 ........................................................................................................................................................... 7

四、公司公告 ........................................................................................................................................................... 8

五、本周观点 ......................................................................................................................................................... 10

六、风险提示 ......................................................................................................................................................... 10

插图目录

图 1：申万汽车行业年初至今行情走势（截至2021年12月31日）...................................................... 3

图 2：申万汽车板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日）...................................................... 6

图 3：申万汽车服务板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日） .............................................. 6

图 4：申万汽车零部件板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日） .......................................... 6

图 5：申万汽车乘用车板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日） .......................................... 6

图 6：申万汽车商用车板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日） .......................................... 7

图 7：申万汽车摩托车及其他板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31日） .............................. 7

表格目录

表 1： 申万31个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至2021年12月31日） ....................................... 3

表 2： 申万汽车行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至2021年12月31日） ......................... 4

表 3： 申万汽车行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至2021年12月31日） ................................. 5

表 4： 申万汽车行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至2021年12月31日） ................................. 5

表 5：申万汽车板块及其子板块估值情况（截至2021年12月31日）.................................................. 6

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

一、行情回顾

截至2021年12月31日，申万汽车板块本周下跌1.05%，跑输沪深300指数1.44个百

分点，在申万31个行业中排行第28名；申万汽车板块本月至今下跌4.80%，跑输沪深

300指数7.04个百分点，在申万31个行业中排行第29名；申万汽车板块年初至今上涨

17.20%，跑赢沪深300指数22.40个百分点，在申万31个行业中排行第9名。

图 1

：申万汽车行业年初至今行情走势（截至2021年12月31日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所

表 1

： 申万31个行业涨跌幅情况（单位：%）（截至2021年12月31日）

序号 代码 名称 一周涨跌幅 本月至今涨跌幅 年初至今涨跌幅

1 社会服务(申万) 4.88 13.92 -10.27

2 国防军工(申万) 4.53 -1.01 11.17

3 综合(申万) 4.44 4.97 13.81

4 轻工制造(申万) 4.31 8.89 11.65

5 家用电器(申万) 3.66 6.68 -19.54

6 传媒(申万) 3.45 14.45 -0.47

7 电力设备(申万) 3.40 -8.58 47.86

8 有色金属(申万) 3.19 -6.22 40.47

9 基础化工(申万) 3.18 0.06 37.19

10 医药生物(申万) 3.16 0.47 -5.73

11 通信(申万) 2.94 1.79 3.05

12 纺织服饰(申万) 2.81 1.61 3.39

13 钢铁(申万) 2.42 1.57 34.06

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

14 机械设备(申万) 2.02 0.44 14.83

15 环保(申万) 1.90 2.72 20.64

16 计算机(申万) 1.67 1.63 1.37

17 交通运输(申万) 1.64 6.09 2.57

18 建筑材料(申万) 1.32 12.82 4.46

19 非银金融(申万) 1.28 5.45 -17.55

20 石油石化(申万) 0.92 4.77 20.25

21 房地产(申万) 0.65 6.70 -11.89

22 电子(申万) 0.54 1.14 16.04

23 建筑装饰(申万) 0.45 7.82 16.39

24 商贸零售(申万) 0.17 1.15 -4.60

25 农林牧渔(申万) 0.04 7.13 -4.93

26 美容护理(申万) -0.58 -2.03 0.13

27 银行(申万) -0.89 0.28 -4.58

28 汽车(申万) -1.05 -4.80 17.20

29 公用事业(申万) -1.27 8.94 31.38

30 煤炭(申万) -4.05 7.67 39.60

31 食品饮料(申万) -4.65 3.97 -6.01

资料来源：iFind、东莞证券研究所

从最近一周表现来看，申万汽车行业的5个子板块，摩托车及其他、汽车服务、商用车

上涨，乘用车、汽车零部件下跌。具体表现如下：摩托车及其他板块上涨3.04%，汽车

服务板块上涨0.17%，商用车板块上涨0.11%，乘用车板块下跌1.18%，汽车零部件板块

下跌1.42%。

从本月初至今表现来看，申万汽车行业的5个子板块中，除商用车上涨外，其余子板块

均为下跌，乘用车跌幅最大。具体表现如下：商用车板块上涨2.35%，汽车零部件板块

下跌1.73%，汽车服务板块下跌2.99%，摩托车及其他板块下跌4.90%，乘用车板块下跌

11.12%。

从年初至今表现来看，申万汽车行业的5个子板块中，除商用车下跌外，其余子板块均

为上涨，乘用车板块的涨幅最大。具体表现如下，乘用车板块上涨20.01%，汽车零部件

板块上涨19.59%，汽车服务板块上涨9.90%，摩托车及其他板块上涨8.82%，商用车板

块下跌8.56%。

表 2： 申万汽车行业各子板块涨跌幅情况（单位：%）（截至2021年12月31日）

序号 代码 名称 一周涨跌幅 本月至今涨跌幅 年初至今涨跌幅

1 摩托车及其他(申万) 3.04 -4.90 8.82

2 汽车服务(申万) 0.17 -2.99 9.90

3 商用车(申万) 0.11 2.35 -8.56

4 乘用车(申万) -1.18 -11.12 20.01

5 汽车零部件(申万) -1.42 -1.73 19.59

资料来源：iFind、东莞证券研究所

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

在本周涨幅前十的个股里，合力科技、德众汽车、华阳变速三家公司涨幅在申万汽车板

块中排名前三，涨幅分别达18.17%、17.13%和15.32%。在本月初至今表现上看，涨幅

前十的个股里，西仪股份、湖南天雁、跃岭股份三家公司涨幅排名前三，涨幅分别达

204.45%、59.63%和54.41%。从年初至今表现上看，*ST众泰、钧达股份、双环传动三

家公司涨幅排名前三，涨幅分别达370.37%、291.72%和283.59%。

表 3： 申万汽车行业涨幅前十的公司（单位：%）（截至2021年12月31日）

本周涨幅前十 本月涨幅前十 本年涨幅前十

代码 本周涨跌幅 代码 名称 本月涨跌幅 代码 名称 本年涨跌幅 名称

18.17 西仪股份 204.45 *ST众泰 370.37 合力科技

17.13 湖南天雁 59.63 钧达股份 291.72 德众汽车

15.32 跃岭股份 54.41 双环传动 283.59 华阳变速

15.31 上海沿浦 47.28 小康股份 248.65 大地电气

15.25 广东鸿图 34.47 西仪股份 247.46 *ST众泰

13.25 长华股份 33.62 欣锐科技 221.80 曙光股份

12.89 迪生力 27.68 英搏尔 205.07 安徽凤凰

12.18 中国重汽 26.52 富临精工 186.83 浙江仙通

10.89 长春一东 26.04 泰祥股份 165.10 风神股份

10.26 天雁B股 25.87 合兴股份 163.16 信隆健康

18.17 西仪股份 204.45 *ST众泰 370.37 合力科技

资料来源：iFind、东莞证券研究所

在本周跌幅前十的个股里，东箭科技、凯众股份、巨一科技表现最弱，跌幅排名前三，

分别达13.38%、13.19%和12.39%。在本月初至今表现上看，德迈仕、中捷精工、金钟

股份跌幅较大，分别下跌30.20%、30.16%和27.90%。从年初至今表现上看，钱江摩托、

新日股份、同心传动跌幅较大，跌幅分别达44.55%、42.40%和41.83%。

表 4： 申万汽车行业跌幅前十的公司（单位：%）（截至2021年12月31日）

本周跌幅前十 本月跌幅前十 本年跌幅前十

代码 本周涨跌幅 代码 名称 本月涨跌幅 代码 名称 本年涨跌幅 名称

-13.38 德迈仕 -30.20 钱江摩托 -44.55 东箭科技

-13.19 中捷精工 -30.16 新日股份 -42.40 凯众股份

-12.39 金钟股份 -27.90 同心传动 -41.83 巨一科技

-11.74 *ST猛狮 -27.59 中国铁物 -39.18 金麒麟

-11.44 恒帅股份 -27.53 东箭科技 -39.15 卡倍亿

-10.71 欣锐科技 -26.87 华安鑫创 -39.11 圣龙股份

-10.64 精进电动-UW -26.86 凯龙高科 -36.66 恒帅股份

-10.46 C超达 -26.61 艾可蓝 -35.62 湖南天雁

-10.41 *ST众泰 -26.33 金钟股份 -35.59 威帝股份

-9.54 海泰科 -25.13 中通客车 -35.05 *ST猛狮

资料来源：iFind、东莞证券研究所

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

二、板块估值情况

表 5：申万汽车板块及其子板块估值情况（截至2021年12月31日）

截至日当前估值距近当前估值距近当前估值距近

代码板块名称估值（一年平均值差一年最大值差一年最小值差

倍）距距距

28.88 34.13 22.00 8.01% -8.61% 41.80% 汽车 31.20

18.94 24.29 14.75 3.80% -19.08% 33.29% 汽车服务 19.66

25.30 29.80 21.44 13.40% -3.73% 33.79% 汽车零部件 28.69

39.10 43.56 38.95 -0.08% -10.31% 0.29% 乘用车 39.07

23.91 24.81 23.75 -0.43% -4.03% 0.26% 商用车 23.81

18.65 37.30 18.22 0.31% -49.84% 2.70% 摩托车及其他 18.71

近一年平均近一年最大近一年最小

值（倍）值（倍）值（倍）

资料来源：iFind、东莞证券研究所

图 2：申万汽车板块近一年市盈率水平（截至2021年12月31图 3：申万汽车服务板块近一年市盈率水平（截至2021年12

日） 月31日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 4：申万汽车零部件板块近一年市盈率水平（截至2021年12图 5：申万汽车乘用车板块近一年市盈率水平（截至2021年12

月31日） 月31日）

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

图 6：申万汽车商用车板块近一年市盈率水平（截至2021年12图 7：申万汽车摩托车及其他板块近一年市盈率水平（截至2021

月31日） 年12月31日）

资料来源：iFind，东莞证券研究所 资料来源：iFind，东莞证券研究所

三、产业新闻

1. 2021年12月31日，财政部、工信部、科技部、国家发改委四部门联合发布《关于

2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》以及《2022年新能源汽车推广

补贴方案》。《通知》要求，2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡

30%；城市公交、道路客运、出租（含网约车）、环卫、城市物流配送、邮政快递、

民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡

20%。同时，《通知》明确，2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31

日终止，2022年12月31日之后上牌的车辆不再给予补贴。

2. 2021年12月31日，在“新财富、新动能、新视野2022年新能源汽车产业链投资年

会”上，中国汽车动力电池产业创新联盟副秘书长马小利表示，在碳达峰、碳中和

的目标指引下，大力推广新能源汽车已成为大势所趋。从电芯发展的角度来看，大

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

电芯技术是动力电池单体产品的重要发展方向，通过增加电芯尺寸、增大电芯容量、

优化电芯封装方式、减少电芯附属部件等，更有利于电池系统的集成有效利用率，

利好于降低电池系统的综合成本、提升电动汽车的续航里程。

3. 2021年12月31日，在“新财富、新动能、新视野 2022年新能源汽车产业链投资年

会”上，中国汽车工业协会总工程师、副秘书长叶盛基表示，推动新能源汽车产业

发展，不仅要关注新能源整车和动力电池，还要关注新能源汽车产业链上的每一个

环节。只有每个环节都强起来，中国新能源汽车产业链才能安全可控，产业链强大

了，整个产业才会更强大。

4. 据报道，在2021年12月29日举办的“2021中国高新技术论坛”上，华为数字能

源技术有限公司中国区副总裁胡春池介绍，华为正在研究超级快充的电动车的基础

设施，充电大约7分钟，电动车的电量就可以由20%到80%。

5. 2021年12月27日，国家发改委、商务部正式发布《外商投资准入特别管理措施（负

面清单）（2021 年版）》和《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面

清单）（2021年版）》。按照规定，新政将自 2022 年1月1日起施行。这意味着，

在我国实施二十愈年的合资股比限制政策即将退出历史舞台。

6. 2021年12 月 31 日，上汽集团旗下友道智途CEO王瑞日前在接受采访时表示，基

于对新能源自动驾驶车辆前景的看好，友道智途未来新增的车辆将全部都是新能源

智能重卡，除了换电模式的纯电动车，2022年还将新增氢燃料电池智能重卡。另外，

搭载友道智途自动驾驶乘用场景技术的无人公交车即将投入使用。

7. 据能源市场调查机构SNE Research于2021年12月30日发布的统计数据显示，2021

年1-11月全球氢燃料电池汽车销量同比大增95.1%，为1.62万辆，预计全年销量超

过1.8万辆，其中现代汽车销量位列全球第一，占比55%。

8. 丰田和马自达等日本车企计划在2022年前后，在普及车型上标配可实现“在高速

公路上撒手驾驶”的L2级以上自动驾驶功能。

9. 2021年12月31日，俄罗斯欧洲企业协会的数据显示，今年前11个月，中国汽车

制造商在俄罗斯售出103384辆新车，同比增长1.1倍，创下中国汽车品牌在俄销量

记录。

10. 2021年12 月 31 日，特斯拉中国官网显示，Model 3后轮驱动版价格调整为26.56

万元，较此前售价上调1万元；Model Y后轮驱动版价格调整为30.18万元，较此前

售价上调2.1万元。

四、公司公告

1. 2022年1月1日，南方轴承公告，公司入选江苏省专精特新“小巨人”企业名单，

专精特新“小巨人”企业有效期为3年。

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

2. 2022年1月1日，江淮汽车公告，截至2021年12月31日，公司及控股子公司累

计收到与收益相关的政府补贴 203,489,300.00元人民币（不含公司前期已披露政府

补贴），公司及控股子公司对上述补助资金在2021年度计入当期损益，将对公司

2021年度的利润产生积极影响。

3. 2021年12月31日，宁德时代公告，公司拟通过全资子公司四川时代新能源科技有

限公司在四川省宜宾市三江新区内投资建设动力电池宜宾制造基地七至十期项目，

项目总投资不超过人民币240亿元。

4. 2021年12月31日，致远新能公告，公司与长春三友汽车部件制造有限公司、长春

汇成兄弟科技服务事务所（有限合伙）签署《股权转让协议》，公司以3,691.33万

人币的价格购买三友公司持有的致友（长春）新能源汽车零部件制造有限公司的34%

的股权和汇成兄弟持有的致友新能源的15%股权。交易完成后，致友新能源成为公

司的全资子公司，仍在致远新能的合并报表范围内。

5. 2021年12月31日，泉峰汽车公告，近期收到重庆青山工业有限责任公司项目定点

通知，重庆青山拟向公司采购变速器箱体，用于终端装配长安旗下车型。项目预估

金额为人民币17亿元，预计项目实施周期为5年。

6. 2021年12月30日，泉峰汽车发布《非公开发行A股股票预案》，非公开发行的发

行数量不超过60,424,710股（含本数），募集资金总额（含发行费用）不超过人民

币228,360.74万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目：

高端汽车零部件智能制造项目（二期）、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、

新能源零部件生产基地项目、补充流动资金及偿还贷款。

7. 2021年12月29日，长城汽车控股股东保定创新长城资产管理有限公司于2021年

12月28日通过上海证券交易所交易系统共计减持“长汽转债”3,500,000张，占发

行总量的10.00%。本次减持完成后，创新长城仍持有“长汽转债”20,600,000张，

占发行总量的58.86%。

8. 2021年12月29日，蓝黛科技公告，公司子公司重庆蓝黛变速器有限公司、重庆蓝

黛传动机械有限公司于近期陆续收到客户格雷博智能动力科技有限公司/格至控智

能动力（上海）有限公司的供应商定点通知书。公司新能源汽车产品获得格雷博的

多个项目定点，再次实现了公司与国际国内知名客户的合作，充分体现了公司在新

能源领域客户群布局和市场拓展方面的综合实力，有利于提高公司产品市场份额和

品牌知名度，对公司未来发展具有积极的影响。

9. 2021年12月28日，阿尔特公告，公司于3月30日与某客户签署了《开发委托合

同》，委托公司进行新车型开发相关工作，合同金额为42,115.30万元人民币。近

日公司与该客户签署了《开发委托合同补充协议》，补充协议变更了“委托业务”

的总对价以及应支付的余款金额，合同总对价由42,115.30万元人民币，变更为

33,000.00万元人民币。

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

10. 2021年12月28日，中鼎股份公告，公司孙公司成都望锦汽车部件有限公司近期收

到客户通知，公司成为国内某头部新能源品牌主机厂底盘轻量化总成产品的批量供

应商。本次项目生命周期为5年，生命周期总金额约为8.34亿元。

五、本周观点

本周汽车板块整体继续回调走势，跌幅靠前，乘用车和汽车零部件子板块表现弱势。随

着芯片供给逐步改善，预计12月汽车产销量有望延续环比增长势头。后续补库存趋势

显现，零部件板块需求将继续修复。近日财政部发布通知，2022年新能源汽车补贴标准

在2021年基础上退坡30%，符合此前发布的政策要求。2021年新能源汽车销量实现超

预期高增长，新能源汽车发展正由政策推动进入到市场拉动，预期补贴退坡不会产生显

著影响。建议关注具备全球竞争力，积极向电动智能化转型，受益芯片供给改善后需求

回补弹性标的：华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、伯

特利（603596）；以及冬奥会临近，市场关注度有望上升的氢燃料电池汽车产业链核心

标的：美锦能源（000723）、潍柴动力（000338）。

六、风险提示

芯片短缺超预期，汽车产销量低于预期，原材料价格大幅上涨，竞争加剧，贸易摩擦等。

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汽车行业周报（2021/12/27-2022/1/3）

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

推荐 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上

谨慎推荐 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间

中性 预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间

回避 预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上

推荐 预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上

谨慎推荐 预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数5%-10%之间

中性 预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间

回避 预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上

低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告

中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告

中风险 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告

中高风险

高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告

行业投资评级

风险等级评级

科创板股票、北京证券交易所股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面

的研究报告

本评级体系“市场指数”参照标的为沪深300指数。

分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情

的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金

管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用

发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

声明：

东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报

告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价

值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采

用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工

具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，

据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的

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