汽车行业周报:重卡8月销量同比增长75%;新能源汽车下乡活动第二批名单

2023年11月21日发(作者：新本田思域报价与图片)

增持

——维持

`

日期：2020年09月07日

行业：汽车

8

名单公布

—汽车行业周报

? 汽车板块一周表现回顾：

上周上证综指下跌1.42%，深证成指下跌1.41%，中小板指下跌2.00%，

创业板指下跌0.93%，沪深300指数下跌1.53%，汽车行业指数上涨

1.74%。细分板块方面，乘用车指数上涨3.43%，商用载货车指数上涨

7.49%，商用载客车指数上涨3.22%，汽车零部件指数上涨0.52%，汽

分析师： 黄涵虚

Tel：

************

E-mail：

*******************

SAC证书编号： S1

近6个月行业指数与沪深300比较

25%

车服务指数上涨1.12%。个股涨幅较大的有沪光股份（61.12%）、*ST

力帆（28.17%）、双林股份（28.15%），跌幅较大的有天普股份

（-22.37%）、卡倍亿（-15.24%）、ST海马（-15.24%）。

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

-15%

-20%

2020-03-092020-05-092020-07-09

汽车(申万)沪深300

? 行业最新动态：

1、江西发布《2020年新能源汽车产业发展奖励方案》；

2、《浙江省交通强国建设试点实施方案》获批；

3、重庆拟实施桥隧错峰通行，新能源汽车不受限制；

4、中汽协公布新能源汽车下乡活动第二批车型名单；

5、8月24-31日厂家日均零售数量88529辆，同比增长12%；日均批

发数量87777辆，同比增长7%；

6、8月重卡销量12.8万辆，同比增长75%；

报告编号：QCHYZB-133

首次报告日期：2020年9月7日

相关报告：

7、上汽集团、吉利汽车、福田汽车等公布2020年8月产销快报；

8、蔚来汽车8月交付量3965台，同比增长104%，创月度新高；

9、安徽颁发首批智能网联汽车开放道路测试牌照；

10、通用与本田拟在北美地区组建汽车业务联盟。

? 投资建议：

乘用车：乘用车市场保持平稳，豪华品牌、部分日系及龙头自主品牌

增长显著，各地购车补贴、放宽限购等促消费政策有望持续推动乘用

车市场复苏，可适当关注国内乘用车龙头及优质汽车零部件企业。重

卡：下半年国三车型置换、超载治理、下游基建回暖等因素将继续支

撑重卡销量，全年销量或将再创新高，可关注重卡整车及核心零部件

生产商。新能源汽车：近期下乡活动的推出将提振农村地区销量表现，

公共领域车辆电动化政策有望落地，促进B端消费潜力释放；特斯拉

Q2交付及财务数据均超预期，随着美国工厂复工、Model Y销量释放、

上海工厂产能爬坡等，Q3起特斯拉产量及交付量有望恢复快速增长，

可关注特斯拉产业链中热管理、轻量化、汽车电子等增量领域供应商。

? 风险提示：

汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。

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行业动态

一、上周行业回顾

上周上证综指下跌1.42%，深证成指下跌1.41%，中小板指下

跌2.00%，创业板指下跌0.93%，沪深300指数下跌1.53%，汽车

行业指数上涨1.74%。细分板块方面，乘用车指数上涨3.43%，商

用载货车指数上涨7.49%，商用载客车指数上涨3.22%，汽车零部

件指数上涨0.52%，汽车服务指数上涨1.12%。

图 1 上周行业市场表现（%）

2.00

1.74

1.50

1.00

0.50

0.00

(0.50)

(1.00)

(1.50)

(1.42)

(0.93)

(1.41)

(2.00)

(2.00)

(2.50)

上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300汽车(申万)

(1.53)

数据来源：资讯上海证券研究所

Wind

图 2 上周汽车行业细分板块市场表现（%）

8.00

7.00

7.49

6.00

5.00

4.00

3.00

2.00

3.43

3.22

1.12

1.00

0.00

乘用车商用载货车商用载客车汽车零部件汽车服务

0.52

数据来源：资讯上海证券研究所

Wind

乘用车板块中，涨幅较大的有*ST力帆（28.17%）、长城汽车

（16.16%）、比亚迪（5.40%），跌幅较大的有ST海马（-15.24%）、

江淮汽车（-10.08%）、广汽集团（-3.34%）；商用车板块中，涨幅较

大的有中国重汽（20.05%）、一汽解放（5.57%）、宇通客车（5.52%），

跌幅较大的有曙光股份（-2.79%）、金龙汽车（-2.26%）、中通客车

（-2.13%）；汽车零部件板块中涨幅较大的有沪光股份（61.12%）、

双林股份（28.15%）、*ST众泰（16.54%），跌幅较大的有天普股份

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行业动态

（-22.37%）、卡倍亿（-19.99%）、伯特利（-10.08%）；汽车服务板

块中涨幅较大的有中国汽研（6.83%）、国机汽车（4.26%）、阿尔特

（4.22%），跌幅较大的有特力A（-3.68%）、中国中期（-3.33%）、

大东方（-1.72%）。

图 3 乘用车板块市场表现（%） 图 4 商用车板块市场表现（%）

35.00 25.00

28.17

30.00

25.00

20.00

16.16

15.00

10.00

5.40

4.16

2.60

2.43

1.69

5.00

0.00

(5.00)

(2.57)

(3.34)

(10.00)

(10.08)

(15.00)

(15.24)

(20.00)(5.00)

20.00

15.00

10.00

20.05

5.57

5.52

5.00

0.00

3.31

2.11

0.40

(0.81)

(2.04)

(2.13)

(2.26)

(2.79)

数据来源：资讯上海证券研究所数据来源：资讯上海证券研究所

Wind Wind

图 5 汽车零部件板块部分公司市场表现（%） 图 6 汽车服务板块市场表现（%）

70.00

60.00

61.12

8.00

6.00

6.83

50.00

40.00

30.00

28.15

16.54

15.68

15.02

4.26

4.22

2.64

1.29

0.98

0.00

(0.99)(2.00)

4.00

2.00

13.79

12.90

12.31

11.92

20.00

10.00

0.00

11.07

0.00

(6.46)

(6.58)

(6.78)

(6.94)

(7.45)

(7.56)

(9.29)

(10.08)

(19.99)

(22.37)

(10.00)

(20.00)

(30.00)

郑爱万卡伯

煤柯里众倍特

机迪扬亿利

*

S

T

泰

沪双精双鹏天富浙申贵银天常

光林锻环翎普奥江达航轮润青

股股科传股股股仙股股股工股

份份技动份份份通份份份业份

S

T

八

菱

(1.72)

(3.33)

(3.68)

(4.00)

(6.00)

数据来源：资讯上海证券研究所数据来源：资讯上海证券研究所

Wind Wind

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行业动态

二、近期公司动态

表 1 汽车相关上市公司动态

类型 公司名 代码 事件 内容

全资子公司一汽解放汽车有限公司拟投资99,800万元建设一汽解

投资项目 一汽解放 投资项目

000800

放新能源轻卡基地。该项目的主导产品为解放品牌的轻型系列载货

汽车及部分中型载货车。本项目计划新增建设投资99,800万元。

项目的建设周期为26个月。

本次发行数量按照募集资金总额除以发行价格确定，为不超过

奥联电子 发行股票

300585

15,432,098股（含本数），未超过本次及发行前公司总股本的30%，

即48,000,000股。本次发行的募集资金总额不超过20,000万元（含

20,000万元），扣除发行费用后全部用于补充流动资金。

2020年8月公司发动机销量3.50万台，同比增长234.95%，1-8月

东安动力 产销快报

600178

累计销量7.39万台，同比增长13.16%；参股公司哈尔滨东安汽车

发动机制造有限公司8月发动机销量1.32万台，同比增长109.64%，

变速器销量0.17万台，同比下降54.66%。

公司2020年度累计获得的政府补助，公司根据《企业会计准则第

日盈电子 政府补助

603286

16号—政府补助》的有关规定，将上述与收益相关的政府补助共

计人民币1,094,442.40元计入当期损益，其余共计人民币

1,000,000.00元计入递延收益。

截至2020年9月1日，公司及控股子公司累计收到与收益相关的

江淮汽车 政府补助

其他事项

亚星客车 政府补助

600213

600418

政府补贴 98,299,387.82 元人民币（不含公司前期已披露政府补

贴），根据《企业会计准则第 16 号—政府补助》的相关规定，公

司及控股子公司对上述补助资金在2020年度计入当期损益。

根据《财政部关于下达2020年节能减排补助资金预算的通知》（财

建[2020]164号）相关规定，公司于近日收到扬州市财政局转支付

的2016年度新能源汽车推广应用补助清算资金10,770万元以及

2020年度新能源汽车推广应用补助资金预拨款911万元。

自2020年7月16日至2020年9月4日，公司共收到补助资金、

福田汽车 政府补助

600166

贴息等政府补助20笔，共计19,271,459.97元。上述补助的会计处

理及对公司2020年度损益的影响最终以会计师年度审计确认后的

结果为准。

公司及其下属子公司自2020年4月1日至2020年8月31日期间，

亚太股份 政府补助

002284

累计收到各类政府补助合计14,690,180.61元，补助形式为现金补

助。公司将上述政府补助计入其他收益的金额为人民币

14,147,380.61元，计入递延收益的金额为人民币542,800元。

近日万丰飞机工业有限公司与中国民航大学签署了《战略合作协

万丰奥威 采购合同

002085

议》以及24架钻石DA40NG采购合同，自合同签署之日起，不超

过6个日历月内交付12架钻石DA40NG飞机，不超过12个日历

月内交付剩余12架钻石DA40NG飞机。

数据来源：Wind资讯 上海证券研究所

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行业动态

三、行业近期热点信息

【行业政策】

1、江西发布《2020年新能源汽车产业发展奖励方案》

近期，江西省新能源汽车推广应用工作协调小组办公室发布

《2020年新能源汽车产业发展奖励方案》。奖励内容包括：（一）车

辆销售奖励。按车辆享受国家补贴前售价给予新能源汽车生产企业

销售奖励。乘用车、专用车单车售价在10万元（含）以下的每辆

奖励4000元，售价10万以上的每辆奖励5000元，单个企业奖励

原则上不超过1000万元；客车单车售价40万元（含）以下的每辆

奖励6000元，40万元以上的每辆奖励8000元，单个企业奖励原则

上不超过400万元。 (二)车型研发奖励。对于2019-2020年上市的

新能源汽车产品，销量达到规定数量的，给予车型研发奖励。乘用

车单一车型累计销量500辆（含）以上的，奖励80万元；专用车

单一车型累计销量200辆（含）以上的，奖励40万元;客车单一车

型累计销量50辆(含)以上的，奖励40万元。（三）协同配套奖励。

省内新能源汽车关键零部件系统生产企业与新能源汽车整车生产

企业相互建立了协同配套合作关系，且形成实际配套的，按照实际

采购金额，给予协同配套奖励。实际采购金额达到5000万元（含）

以上的，配套合作双方各给予奖励100万元；采购金额达到1亿元

（含）以上的，配套合作双方各给予奖励200万元。（四）品牌营

销补助。支持新能源汽车整车生产企业扩大品牌宣传，加快产品推

广，提高品牌知名度和影响力，以品牌促销售，提升产品销量。按

企业在国内主流媒体上的品牌推广费用的10%给予奖励,单个企业

奖励200万元封顶。（五）运行监控补助。新能源汽车需安装车载

监控装置，保障车辆运行安全，对于产生的流量费用，给予一定的

运行监控补助。对在奖励实施期内省内新能源生产企业销售的新能

源汽车，每辆给予补助200元。（六）车联网平台补助。推进智能

新能源汽车车联网系统平台开发，对于企业或相关科研机构建设的

车联网平台，具备远程升级诊断、机器学习、实时状态监测功能的，

给予一定的补助。按2020年已完成投入的专用设备费用的20%给

予补助，单个企业或科研机构补助200万元封顶。（来源：江西省

工信厅）

2、《浙江省交通强国建设试点实施方案》获批，大力推进车辆装备

清洁能源利用

近期，《浙江省交通强国建设试点实施方案》获批，提出大力

推进车辆装备清洁能源利用。推广使用清洁能源车辆，推进城市新

增和更新的公交车、出租车、轻型物流配送车逐步实现清洁能源（含

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行业动态

新能源）化，推动港口、机场、物流园区等新增和更新作业车辆采

用新能源和清洁能源车。加快推动老旧营运车辆淘汰更新。探索建

立机动车排放检测与强制维修制度，研究推动二类及以上维修企业

中加入超标排放定点维修治理站，严厉打击清理不按规定备案经营

的维修企业。加强道路运输企业监管，建立柴油货车用车大户和重

点监管对象清单制度。通过1—2年时间，全省新增和更新城市公

交车、出租车中清洁能源车比例达到80%以上，杭州、宁波、温州、

湖州（含德清）、绍兴、金华主城区公交车、出租车中清洁能源车

比例达到100%，建成330座超标排放定点维修治理站。（来源：中

国政府网）

3、重庆拟实施桥隧错峰通行，新能源汽车不受限制

近期，重庆市公安局关于重庆市中心城区高峰时段桥隧错峰通

行工作措施征求公众意见，悬挂新能源号牌车辆不受错峰通行限

制。（来源：重庆市交巡警）

4、中汽协公布新能源汽车下乡活动第二批车型名单

近期，中汽协下发《新能源汽车下乡活动第二批汽车企业及车

型名单》，涉及车企包括上汽通用五菱（五菱荣光电动车、新宝骏

E300、新宝骏E300Plus）、比亚迪（S2）、长安新能源（欧尚A600EV、

S15E-pro、欧尚尼欧、睿行EM80、长安之星9EV、跨越X1EV、

跨越V5EV）、长城（欧拉白猫）、奇瑞商用车（开瑞K60EV、开瑞

优优EV、开瑞优劲EV）、威马（威尔玛斯特EX5）、江铃新能源（新

能源EV3）、上汽（上汽荣威Ei5、科莱威）、吉利（枫叶30X）、川

汽（雷丁i3、雷丁i5）、海马（爱尚EV、爱尚360/E1）、厦门金旅

（厦门金旅龙运GLE850、GLE550、GLE650）、东风（风神E70、

东风风光E3、风光E1、启辰e30、启辰D60EV、启辰T60EV、菱

智M5EV、风行S50EV）、云度新能源（云度π1）。（来源：腾讯网）

【行业数据】

5、8月24-31日厂家日均零售数量88529辆，同比增长12%；日均

批发数量87777辆，同比增长7%

9月3日，乘联会发布2020年8月24-31日厂家销量数据。8

月24-31日厂家日均零售数量88529辆，同比增长12%，环比7月

同期增长6%，8月1-31日厂家日均零售数量50494辆，同比增长

10%，环比7月同期增长7%；8月24-31日厂家日均批发数量87777

辆，同比增长5%，环比7月同期增长9%，8月1-31日厂家日均批

发数量51190辆，同比增长7%，环比7月同期增长5%。（来源：

乘联会）

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行业动态

图 7乘用车厂家周度日均零售数量同比（%） 图 8乘用车厂家周度日均批发数量同比（%）

180,000 250

160,000

140,000

120,000

100,000

80,000

160,000 150

100

50

080,000

200

150

140,000

120,000

100

50

0

100,000

60,000

60,000

40,000

20,000

0 -150

2015-03-062017-03-062019-03-06

-50

-100

-1500

2017-03-062019-03-062015-03-06

当周日均销量:乘用车:厂家批发:同比当周日均销量:乘用车:厂家批发

-50

-100

40,000

20,000

当周日均销量:乘用车:厂家零售:同比当周日均销量:乘用车:厂家零售

数据来源：资讯上海证券研究所数据来源：资讯上海证券研究所

Wind Wind

6、8月重卡销量12.8万辆，同比增长75%

根据第一商用车网最新掌握的数据，2020年8月，我国重卡市

场预计销售各类车型达到12.8万辆，环比下滑8%，同比增长75%。

这个涨幅，意味着4、5、6、7、8月这五个月里重卡销量的月均涨

幅达到了70%左右。今年1-8月，重卡市场累计销售约108.35万辆，

累计同比增幅继续扩大，把今年1-7月同比30.5%的增幅扩大到

35%，净增长接近28万辆。

今年8月份，解放以2.76万辆的销量成绩和74%的同比增速，

继续位列行业第一；今年1-8月，解放重卡累计销售29.31万辆，

同比增长41%，市场占有率从去年同期的25.7%提高到今年的27%。

第二名东风公司8月份以2.7万辆、同比增长64%的成绩，进一步

缩小了与一汽解放的差距，双方差距只有600辆；1-8月，东风重

卡累计销售20.6万辆，同比上涨29%，其市场占有率正在快速恢复，

已经接近去年同期水平，达到19%。（来源：第一商用车网）

图 9 2008-2020年国内重卡市场年销量（万辆） 图 10 2017-2020年国内重卡市场月销量（万辆）

160 70%

140

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%0

2008200920102011201220132014201520162017201820192020E

20

18

16

14

12

10

8

6

4

2

0

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

120

100

80

60

40

20

销量（万辆）同比（%）

2017201820192020

数据来源：第一商用车网上海证券研究所数据来源：第一商用车网上海证券研究所

图 12 2018-2020年重卡厂商年销量同比增速（%） 图 11 2017-2020年重卡厂商年销量（万辆）

请务必阅读尾页重要声明 7

行业动态

35

30

100%

80%

25

20

15

10

60%

40%

20%

0%

5

0

-20%

-40%

2017年2018年2019年2020年1-8月

2018年2019年2020年1-8月

数据来源：第一商用车网上海证券研究所数据来源：第一商用车网上海证券研究所

7、上汽集团、吉利汽车、福田汽车等公布2020年8月产销快报

近期，上市车企公布2020年8月产销快报，其中上汽集团、

吉利汽车、长城汽车、福田汽车、江铃汽车、东风汽车等均实现销

量同比增长。其中上汽集团8月销量50.42万辆，同比增长3.57%，

1-8月累计销量301.09万辆，累计同比下降22.08%；吉利汽车8月

销量11.34万辆，同比增长12.07%，1-8月累计销量74.91万辆，累

计同比下降11.27%；福田汽车8月销量5.70万辆，同比增长50.81%，

1-8月累计销量43.91万辆，累计同比增长26.46%；江铃汽车8月

销量2.66万辆，同比增长20.93%，1-8月累计销量18.78万辆，累

计同比增长6.90%；东风汽车8月销量1.47万辆，同比增长12.48%，

1-8月累计销量11.09万辆，累计同比增长6.62%。（来源：Wind）

表 2上市车企2020年8月销量（辆）

企业名称 股票代码 本月数 去年同期 本月同比（%） 本年累计 去年累计 累计同比（%）

上汽集团 504236 486858 3.57% 3010910 3863948 -22.08%

吉利汽车 113443 101223 12.07% 749107 844278 -11.27%

福田汽车 57002 37796 50.81% 439146 347248 26.46%

江铃汽车 26608 22002 20.93% 187810 175683 6.90%

东风汽车 14659 13033 12.48% 110898 104010 6.62%

金龙汽车 2534 4762 -46.79% 25569 35247 -27.46%

宇通客车 4828 5349 -9.74% 22902 38494 -40.51%

ST海马 897 1560 -42.50% 8301 18755 -44.74%

中通客车 738 1431 -48.43% 7053 9770 -27.81%

数据来源：资讯上海证券研究所

Wind

8、蔚来汽车8月交付量3965台，同比增长104%，创月度新高

近日，蔚来汽车发布了8月汽车交付量数据。数据显示，蔚来

8月交付量达3965台，同比增长104.1%，创下月度销量新高，其

中蔚来ES8交付了1125台，同比上涨670.5%；ES6交付了2840

请务必阅读尾页重要声明 8

行业动态

台，同比上涨58%。据相关数据显示，截止到今年7月，蔚来ES6

已连续10个月蝉联纯电SUV销量冠军，同时，ES6还出现在2020

年二季度纯电销量榜上，位列SUV品类第一。蔚来创始人、董事

长、CEO李斌自豪地表示，蔚来汽车在8月份的交付量和新增订单

双双创下历史新高，他相信随着着全球供应链产能的不断提升，蔚

来汽车的产量将得到提升，预计在9月份将能向市场交付5000辆。

（来源：CNMO）

图 13 2018-2020年蔚来汽车月度交付量（辆） 图 14 2018-2020年蔚来ES6、ES8月度交付量（辆）

4500

4000

3500

3000

4500

4000

3500

3000

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2018年6月2018年12月2019年6月2019年12月2020年6月

ES6交付量（辆）ES8交付量（辆）

数据来源：蔚来上海证券研究所数据来源：蔚来上海证券研究所

【行业新闻】

9、安徽颁发首批智能网联汽车开放道路测试牌照

9月4日，安徽省首批智能网联汽车开放道路测试牌照今日颁

发，百度、大众、滴滴、江淮、安凯、奇瑞、四维图新、海梁科技、

上海商汤临港智能科技、杭州宏景智驾、域驰智能科技和上海仙途

智能科技等12家企业拿到了安徽省首批智能网联汽车开放道路测

试牌照。（来源：21财经）

10、通用与本田拟在北美地区组建汽车业务联盟

9月3日，通用汽车与本田汽车签署谅解备忘录，双方拟在北

美地区组建汽车业务联盟，以联盟的形式为各自的品牌开发车型，

双方还计划在采购、研发和车联网服务等领域展开合作。在今年4

月，通用汽车和本田汽车曾表示，双方将基于通用汽车Ultium电池

和高度灵活的全球电动车平台联合为本田开发两款全新电动车，并

预计2024年由本田在美国和加拿大上市销售。而在此之前，双方

已是长达二十多年的合作伙伴。近期的合作项目还包括氢燃料电

池、电池以及Cruise Origin共享自动驾驶汽车。（来源：汽车头条）

请务必阅读尾页重要声明 9

行业动态

四、投资建议

乘用车：乘用车市场保持平稳，豪华品牌、部分日系及龙头自

主品牌增长显著，各地购车补贴、放宽限购等促消费政策有望持续

推动乘用车市场复苏，可适当关注国内乘用车龙头及优质汽车零部

件企业。重卡：下半年国三车型置换、超载治理、下游基建回暖等

因素将继续支撑重卡销量，全年销量或将再创新高，可关注重卡整

车及核心零部件生产商。新能源汽车：近期下乡活动的推出将提振

农村地区销量表现，公共领域车辆电动化政策有望落地，促进B端

消费潜力释放；特斯拉Q2交付及财务数据均超预期，随着美国工

厂复工、Model Y销量释放、上海工厂产能爬坡等，Q3起特斯拉产

量及交付量有望恢复快速增长，可关注特斯拉产业链中热管理、轻

量化、汽车电子等增量领域供应商。

五、风险提示

汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险等。

行业动态

分析师声明

黄涵虚

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地

出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三

方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

公司业务资格说明

本公司具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系与评级定义

股票投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期

市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 股价表现将强于基准指数20%以上

谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上

中性股价表现将介于基准指数±10%之间

减持 股价表现将弱于基准指数10%以上

行业投资评级：

分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基

本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。

投资评级 定 义

增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%

中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%

减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5%

投资评级说明：

不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级

体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较

完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。

免责声明

本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任

何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，

且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能

为这些公司提供或争取提供多种金融服务。

本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资

料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可

升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的

报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做

出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，

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