电力设备与新能源行业研究:并网超预期和储能补贴的热vs.市场化交易的

2021年01月24日

证券研究报告

新能源与汽车研究部

电力设备与新能源行业研究 买入（维持评级）

市场数据(人民币）

市场优化平均市盈率

国金电力设备与新能源指数

沪深300指数

上证指数

深证成指

中小板综指

6565

5987

5408

4829

4250

3672

3093

2222

0000

0001

2581

0000

3333

18.90

6951

5570

3607

15629

13554

行业周报

并网超预期和储能补贴的热vs.市场化交易的“凉”

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新能源：2020年风光并网“超预期”支撑2021年需求；新能源市场化交易

大势所趋，无碍碳达峰/碳中和大目标；地方补贴护航电源侧储能市场启

动，市场机制+强制政策或是储能中期发展动力。

国家能源局本周公布2020年电力行业统计数据，风电、光伏当年新增并网

装机容量分别达到72GW和48GW，分别同比增长178%和60%，超过全

市场最乐观预期。如何理性看待这一数据？1）首先，2020年作为我国新建

陆上风电和除户用以外的新建光伏项目能够享受国家补贴的最后一年，同时

又遭遇疫情的严重干扰，是最重要因素，能源局在11月对电网公司发出通

知，要求按照“能并尽并”原则支持新能源项目年底并网工作的政策引导功

不可没；2）风电领域部分历年完成吊装但未实现并网的项目集中在2020年

底并网；3）根据产业链调研，风电和光伏领域均有一定规模的并网项目存

在非全容量并网的情况，这部分风机吊装和组件补装需求将对2021H1的风

光行业需求形成一定的额外支撑，近期龙头光伏组件厂商排产及部分核心原

材料的价格、订单情况也基本能够印证这一判断。

陕西发改委、西北能监办本周联合下发《陕西省2021年新能源发电企业参

与市场化交易实施方案》，提出省内风电、光伏项目超过1700h、1250h以

上部分需参与市场化交易，约占项目发电量15%左右。对此事件我们认为：

1）我国发展风光电力的初衷，除减排环保因素外，降低全社会用能成本也

是重要目标，因此随着风光电力逐步实现平价及成本的进一步下降，逐步提

高参与市场化交易比例将是大势所趋，也是符合海外先进经验的；2）随着

风光电力的渗透率持续提升，其出力波动性和与需求曲线的不匹配性，都要

求通过价格机制来协助电力系统维持安全稳定运行；3）我国风电光伏项目

的投资将主要由电力央企主导，在新建平价项目不再受补贴拖欠困扰以及顶

层设计力推碳减排的大背景下，央企投资风光项目的要求收益率及其在投资

决策中的权重都将有所下降。因此简单来说，新能源电力的市场化交易既是

产业发展的必然趋势，也不会对碳达峰/碳中和背景下的风光产业发展产生显

著的负面影响。

青海省发改委、科技厅、工信厅、能源局本周联合下发《关于印发支持储能

产业发展若干措施（试行）的通知》，提出对新能源发电配置10%+容量、2

小时以上时长的电化学储能项目，提供0.1元/kWh的地方储能补贴，补贴

时限暂定两年。青海省风光水资源都极为丰富，截至2020年底风光装机规

模达到省内电力总装机61%，其中光伏超过水电成为省内第一大电源，因此

弃光压力也逐渐增加。在年度策略报告中，我们提到储能发展将是十四五期

间我国电力能源行业发展的重中之重，尽管考虑到成本下降速度和相关政策

制定的节奏，我们预计2022-2023年或将是国内电化学储能市场真正大规模

启动的年份，但国内试点范围的扩大、海外用户侧市场的高增、以及类似青

海省这样的地方补贴的出台，都将有力护航储能市场的加速启动，中期来

看，我们认为有效的市场机制（需要政策）配合一定的强制配置措施，或将

是国内电源/电网侧大规模储能市场真正大规模发展的重要触发因素。

板块方面，随着光伏抢装/补装需求逐步减弱、产业链部分环节产能陆续释

放，春节前后部分产品价格出现松动的一致预期逐步形成，由于一定幅度的

产品降价完全在市场预期和盈利预测范围内，因此相比降价本身，后续应更

关注降价后的短期需求跟进情况（如Q2组件订单能见度）及降价节奏趋

势。当前时点，在两会政策预期临近、板块横向比较估值优势仍存、市场新

增机构资金充沛的背景下，我们维持对光伏、风电板块偏积极的观点。

风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；全球疫情超预期恶化。

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国金行业 沪深300

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锁定爆款-新能源与电...》，2021.1.3

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电池工艺-新能源与电力设...》，2020.12.27

5.《光伏成长空间及龙头稳态地位获长期资

本认可-新能源与电力设备行...》，

2020.12.20

姚遥

宇文甸

张伟鑫

分析师 SAC执业编号：S113

(8621)61357595

yaoy＠

联系人

yuwendian＠

联系人

zhangweixin＠

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行业周报

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新能源车：南北大众ID.4定价20~27万，品牌+性价比优势赋予爆款潜力。

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1月19日，一汽大众发布ID.4 CROZZ，定价区间19.99~27.99万元；21

日，上汽大众发布ID.4 X，预售报价同样落在19.99~27.29万元区间。

ID.4为大众MEB平台向国内投放的首款纯电车型，定位紧凑型SUV，不

同配置车型续航里程基本落在400~555km范围。去年11月ID.4发布现场

给出不超25万的售价预期，本周正式预售20万的最低报价凸显车辆性价

比。

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MEB平台是大众电动化的第一步成果，首款量产车ID.3在欧洲市场大获

成功，证明了ID系列在电车市场的竞争力。ID.4作为大众国内首款电动智

能化车型具备走量的品牌优势，超预期的售价调降后其消费覆盖面将进一

步扩大，看好ID.4的产销表现。依据集团规划未来仍将推出PPE、SPE

平台完成高端车型电动化转型，传统大厂的电动化进程将带来更多的电车

优质选项，推动需求导向下的电车渗透率提升。

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燃料电池：黄埔区首批500辆燃料电池泥头车将投运，2021年FCV放量

进行中。

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据中汽协2020年国内FCV产销量均在千辆上下，同比回落。一方面是由

于2020年9月以前国补方案尚未出台，政策空窗期导致低产销；另一方

面，此次类似十城千辆的新国补方案要求按地区申报并发放补贴，目前首

批示范城市仍未正式公布，整车大规模交付仍未开始。

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与整车端的表现不同，2020年系统、电堆等核心部件备货/出货量远超装

车量，2021年规模放量预期下，中上游已做足筹备。实际上在珠三角、长

三角等地方扶持态度明确，氢能基础优势的地区FCV的交付工作正在展开。

本周黄埔区生态环境局表示首批500辆氢燃料电池泥头车即将投入试运营，

去年年底宝钢60辆42t燃料电池重卡已正式交付。我们认为呼之欲出的首

批示范城市将是FCV产销大幅拉升的分界线，高增预期逐步兑现将持续推

动氢燃料电池板块行情。

本周重要事件

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青海省出台新能源发电侧储能度电补贴；陕西省出台新能源发电参与市场

化交易实施方案；能源局公布2020年风电光伏新增并网装机规模；中核

1.3GW组件集采公布中标结果；比亚迪H股配售募资298亿；一汽大众、

上汽大众ID.4公布售价；黄埔区首批500辆燃料电池泥头车将投运。

板块配置建议：

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光伏中长期成长确定性持续提升，龙头alpha持续加强，维持重点推荐；

优质供给持续增加和美国政策转向持续加强电动车逻辑，坚守优势核心供

应链；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网；燃料电

池成本快速下降+销售放量开启新一轮大行情。

本周核心组合

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隆基股份、信义光能、福莱特、通威股份、宁德时代。

完整推荐组合：

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新能源：隆基股份、信义光能、福莱特（A/H）、金晶科技、阳光电源、通

威股份、晶澳科技、信义能源、晶科能源、福斯特、东方日升、晶盛机电、

中环股份；电车：宁德时代、亿华通、嘉元科技、恩捷股份、赣锋锂业、

天齐锂业、德方纳米、璞泰来、鹏辉能源、欣旺达、亿纬锂能；电力设备：

汇川技术、国电南瑞、正泰电器、东方电缆、良信电器。

风险提示

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政策调整、执行效果低于预期；产业链价格竞争激烈程度超预期；尽管短

期政策落地将促使产业链开工逐步恢复正常，并在一定程度上修复市场情

绪，但无论是动力电池还是光伏产业链，其结构性产能过剩仍然是不争的

事实，如果需求回暖不及预期，或后续有预期外的政策调整（趋严），都将

对产业链产品价格及相关企业盈利能力带来不利影响。

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行业周报

公司投资评级的说明：

买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；

增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；

中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%；

减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级的说明：

买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；

增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；

中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%；

减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。

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行业周报

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